本报记者 张晓玉 股权激励计划不仅受到上市公司的重视，也成为投资者关注的热点话题。 在投资者互动平台上，投资者积极就相关话题发问，关注的焦点包括：公司是否有股权激励计划、计划何时推出、激励对 象范围及考核标准等。 中国数实融合50人论坛副秘书长胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示，投资者的关注并非偶然。合理的股权激励计 划具有多重积极信号：其一，通过绑定核心团队利益，可降低人才流失风险，保障公司长期发展稳定性，尤其对科技、医药等 依赖核心人才的行业而言，这一作用更为关键。其二，精细化的考核指标往往与公司战略目标挂钩，如高营收增长率、研发投 入占比等指标，可作为判断公司未来业绩增长潜力的重要依据。其三，股权激励的推行也反映了公司治理结构的完善，体现出 对中小股东利益的重视，有助于提升投资者信任度。 "对于上市公司而言，如何制定出既符合公司发展战略，又能充分激发员工积极性的股权激励计划，是需要持续探索的课 题。"胡麒牧补充说。 记者梳理近几年股权激励公告发现，上市公司股权激励方案设计正呈现出考核指标精细化、时间维度多期化、激励对象分 化等特征。 具体来看，早期方案多采用单一营业收入或净利润作为考核指标，现在则呈 ...

公募机构调研活动总体情况 - 9月1日至28日期间154家公募机构参与A股调研 覆盖28个行业605家上市公司 累计调研次数达4275次 [1] - 调研密集原因包括A股温和上行格局 权益类基金发行活跃需快速配置 结构性机会涌现激发调研需求 [1] - 被调研个股平均涨幅2.24% 跑赢沪深300指数1.19%的涨幅 其中70家公司涨幅超20% 19家涨幅突破40% [1] 行业调研分布特征 - 机械设备行业最受关注 90家上市公司被调研 汇川技术(61次) 中联重科(47次) 杰普特(43次)为调研次数最多个股 [2] - 电子行业位列第二 83家上市公司获702次调研 深南电路 晶晨股份 炬光科技为关注焦点 [3] - 电力设备 医药生物 基础化工行业调研热度较高 被调研公司数量均超40家 调研次数均不低于300次 [3] 重点个股市场表现 - 涨幅前十个股中机械设备行业占3席 沃尔德涨幅113.77%居首 获30家公募集中调研 [2] - 精智达涨幅64.15% 伟创电气涨幅52.09% 显示板块活跃度 [2] - 44家公司获不少于20次调研 晶盛机电(电力设备)以81次居首 聚和材料以69次紧随其后 [2] 机构调研行为分析 - 85家公募机构调研次数不少于20次 其中28家超50次 [3] - 华夏基金以107次调研居首 关注机械设备 电子 医药生物和计算机行业 [3] - 富国基金(101次)重点布局机械设备和电子 博时基金(99次)加强电力设备关注 [3] 行业前景判断 - 海外AI大厂商加码投入推动全球AI竞赛 电子行业供应链厂商展现亮眼业绩增速 预示广阔成长空间 [3]

公司动态 - 中国西电集团与苏丹电力公司签署变压器供应合同 为苏丹发电站制造7台不同容量的大型变压器[1] - 合同签署仪式在开罗举行 苏丹能源部长穆阿塔西姆出席签字仪式[1] 行业合作 - 苏丹电力公司从中国采购电力设备 涉及发电站用大型变压器[1] - 本次采购包含7台不同容量规格的变压器产品 用于苏丹发电站项目[1]

核心观点 - 上证指数未来一段时间可能横盘震荡并略微走强 收于3828点 [3][14] - 继续看好高端制造板块 但需注意追高风险 防守布局关注低位红利周期行业 [4][15] - 高端制造主题内关注相对低位细分和十五五规划相关细分 如机器人和深海经济 [5][16] 行业表现与配置观点 - 本周电力设备上涨3.9% 有色金属上涨3.5% 电子上涨3.5% 领涨市场 [4][15] - 防守布局关注电力、煤炭、钢铁、化工和农业等行业内个股盈利回升预期带来的机会 [4][15] - 电力板块红利吸引力提升 火电板块盈利稳定性提升、自由现金流改善、分红意愿上升成为长期趋势 [18] - 化工行业供给端格局有望改善 景气修复 部分企业盈利提升弹性可观 分红现金流可能提升 [19] - 农林牧渔行业去产能后盈利有望回升 红利属性强化 猪价现实与预期双弱叠加政策驱动 [19] - 钢铁行业出现存量供给收缩 盈利回归趋势 资本开支高峰期已过 分红预期有望提升 [19] 高端制造主题细分领域 - 机器人领域Optimus V3即将发布 市场对进展节奏和估值存在分歧 短期相对弱势但看好震荡上行 [5][16] - 新能源主题短期关注储能、风电和固态电池 均处震荡上行趋势 储能和风电上行空间有限 固态电池空间较大 [5][16] - 全固态电池2025-2027年可能从中试迈向量产 技术路线收敛+政策驱动+场景应用推动产业链加速发展 [5][16] - 国产半导体指数领涨 半导体硅片指数上涨13.06% 半导体设备指数上涨11.22% 短期继续上行后可能转入震荡调整 [5][16] - 深海科技被视为国家级重要战略 涉及国家安全、能源资源安全和新旧动能转化 后续政策规划出台之际有望表现 [6][17] - 量子计算成为国内外政府重点关注科技前沿 英伟达等头部厂商持续布局 商业化落地进程有望加速 [17] 宏观与盈利环境 - 8月规模以上工业企业利润由上月下降1.5%转为增长20.4% 改善明显 [7][18] - PPI持续下行触底期 PPI和行业盈利正处在低位回升节点 [7][18] - 反内卷背景下关注供给出清且有盈利弹性的公司 重点关注红利吸引力提升的公司 [7][18]

2025 年 09 月 29 日 开源晨会 0929 ——晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 沪深300 及创业板指数近1年走势 行业名称 涨跌幅(%) 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】低基数与反内卷共振修复利润——兼评 8 月企业利润数据-20250927 【策略】开源金股，10 月推荐——投资策略专题-20250928 【策略】节前节后，市场主线的穿越与切换——投资策略周报-20250928 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2025 年 9 月）——金融工程定期 -20250926 行业公司 【中小盘】次新股说（2025 第 5 期）：本批天有为、弘景光电、华新精科等值得 重点跟踪——中小盘策略专题-20250928 【中小盘】"并购六条"一周年：创新驱动，科技领航——中小盘周报-20250928 【地产建筑】新房成交面积环比增长，上海"好房子"新规落地——行业周报 -20250928 【传媒】加码布局游戏及 AI 应用——行业周报-20250928 【煤炭开采】动力煤 700 ...

证券研究报告 | 策略报告 2025 年 09 月 28 日 10 月行业配置关注：高景气持续与困境反转的线索 ——行业比较与配置系列（2025 年 10 月） 过去一个月市场在美联储如期降温，经济数据普遍放缓以及产业趋势持续催化等 多重因素影响下小幅震荡上行，科技 TMT 板块表现领先，中游制造业景气度提 升，电力设备、电子、有色涨幅居前。展望 10 月份，行业布局主要围绕高景气 延续与困境反转的领域展开。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、 周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注有色金属（工业金属、贵金属、 小金属）、电力设备（光伏设备、电池、风电设备）、机械（自动化设备）、汽 车（乘用车、汽车零部件）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏）等。 【本期关注】高景气持续与困境反转的线索 电器）、食品饮料（白酒、食品加工、饮料乳品）、证券、工程机械等。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 定期报告 相关报告 《9 月行业配置关注：美联储降 息与 PPI 止跌的交易线索》 《8 月行业配置关注：反内卷与 中报业绩改善的线索》 《7 月行业配置关注：哪些领域 中报业绩有望高增或边际改善》 ...

市场表现 - 上证指数3828.1点 上涨0.21% 深证成指13209.0点 上涨1.06% 创业板指3151.5点 上涨1.96% [3] - 电力设备板块上涨3.86% 电子板块上涨3.51% 汽车板块表现较好 [3][4] - 有色金属板块上涨3.52% [3] 电力设备行业 - 固态电池新技术突破验证行业周期反转逻辑 产业化持续加速 [3] - 锂电设备龙头中报业绩超预期 验证固态电池具备业绩逻辑 [3] - 新技术突破赋能行业第二增长极 成为产业链核心增量来源 [3] 有色金属行业 - 美联储降息25个基点 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [3] - 2025年内可能还有两次降息共50个基点 降息通道开启提供价格上行动力 [3] - 中美元首通话提振市场风险偏好 [3] 电子行业 - OpenAI与立讯精密战略合作开发革命性AI消费设备 [4] - Meta发布新一代AI眼镜 苹果新品全线升级驱动需求复苏 [4] - 消费电子迈入AI驱动创新周期 [4] 货币政策 - 央行行长潘功胜强调继续适度宽松货币政策 综合运用多种货币政策工具 [4] - 9月1年期LPR报3% 5年期以上LPR报3.5% 均连续第4个月不变 [4] - 央行9月25日开展6000亿元MLF操作 净投放3000亿元 为连续第七个月加量续作 [4] 海外动态 - 美联储主席鲍威尔表示股票价格相当高估 未对10月降息给出暗示 [5] - 美国对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税 自8月1日起实施 [5] - 美国第二季度经常账户赤字减少1885亿美元 降至2513亿美元 为2023年第三季度以来最低水平 [5] 投资关注方向 - AI与科技板块 [6] - 内需相关板块 [6] - 反内卷相关板块 [6] 后续跟踪要点 - 地产 财政 消费数据 价格指数数据 [7] - 海外经济数据 [7] - 中美关税等相关政策变化 [7]

市场表现与资金流向 - A股与港股市场延续震荡分化与科技风格内部轮动特征 资金偏好聚焦电力设备 有色金属和电子板块 [1][4] - A股主要指数小幅震荡上行 创业板指和科创50指数持续上升 科技成长板块表现优于价值大盘 [4] - 港股恒生指数和恒生科技指数震荡回调 创新药板块受特朗普关税政策扰动下跌 [6] - 南向资金净流入港股440亿港元 较上周继续抬升 净增持阿里巴巴126亿港元 带动商贸零售板块增持规模最大 传媒 综合金融 计算机 电力设备 电子和有色板块同样受增持 [6] 宏观经济与政策环境 - 美国8月核心PCE数据未显示明显通胀抬升压力 市场押注美联储年内继续降息两次 [1][18] - 大美丽法案将在下半年逐步发力 美国财政与货币政策双宽环境打开 欧洲财政扩张加码 有望拉动全球需求回暖 [1][2][11] - 美联储重启降息周期 住房抵押贷款利率和企业融资利率逐步下行 或将改善美国房地产行业需求及传统产业投资意愿 [2][11] - 中国工业企业利润数据显示反内卷等措施推动PPI同比回升 企业盈利改善 [1] 行业景气与投资机会 - 海外科技股AI相关资本开支持续扩张 带动全球AI科技产业链需求扩张 科技相关出海板块表现强劲 [2][8] - 传统制造业和消费出海板块相对疲弱 受高利率压制美国传统经济部门需求 美国成屋销售接近历史底部 制造业PMI持续低于荣枯线 消费者信心指数低迷 [8] - 再通胀交易升温 对国内出海板块景气形成支撑 出海资本品链条值得提前布局挖掘 [1][18] - AI仍为中期产业景气主线 算力链行情向产业链上下游扩散 关注互联网 半导体设备和机器人等领域 [3][18] - 景气支撑方向包括电池 工程机械 CXO及反内卷涨价链（快递 养殖 玻纤） [3][18] - 有色金属 工程机械和石油化工等板块景气改善值得关注 [3][18] 历史规律与市场特征 - 美联储重启降息后 美国就业市场改善存在滞后性 而PMI和CPI反弹更为迅速 [1][14] - 预防式降息情景下 美国就业市场先触及周期性顶点后回落 CPI和PMI更快随降息重启上行 美股呈现先跌后涨趋势 [1][14] - 衰退式降息情景下 就业市场 CPI和PMI均表现滞后 需快速降息到底部后经济才能托底回暖 [14]

技术突破与行业地位 - 公司"全网况风光储构网系统的关键技术及应用"通过中国电机工程学会组织的专家鉴定委员会鉴定 达到国际先进水平 [1] - 技术包含10多项行业首创 包括首次实现风光储全景构网和系统级构网 在15项构网关键性能方面优势明显 [2] - 技术采用"算法为核心 安全与能量管理为支撑 风光储应用为载体"的系统架构 有效提升电网安全性与运行效率 [2] 技术应用与项目实践 - 公司在构网领域已深耕20年 具备全球并网经验的丰富实践经验 [5] - 在四川阿坝州建设了四川省首个构网型储能示范项目 [5] - 技术成果攻克多项控制难题并实现规模化应用 [2] 行业背景与技术价值 - 新型电力电子不断接入使电网稳定运行面临严峻挑战 电压频率失稳导致的电网解列和崩溃可能成为常态 [2] - 构网技术作为新型电力系统支撑性技术 正发挥"定海神针"的重要作用 [2] - 企业级技术优势带动产业级技术进步 最终通过电网惠及终端用户 [5]

[Table_StockNameRptType] 策略研究 月度报告 百炼金精，越辩愈明 [Table_RptDate] 报告日期： 2025-09-28 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱：chenbo@hazq.com 相关报告 1.策略周报《行业轮动后的市场结构 将如何变化？》2025-09-21 2.策略季报《坚守主线，挑战新平台— 2025Q4 季度 A 股投资策略》2025-09- 15 3.策略周报《坚守主线还是高切低?》 2025-09-07 4.策略月报《案阔正帆势未休—2025 年 9 月 A 股市场研判及配置机会》 2025- ...