以下文章来源于粤开志恒宏观 ，作者罗志恒 粤开志恒宏观 . 在这里，一起解读中国与世界。立足中国，全球视野；宏大叙事，微观关怀。 2025年，A股经历了什么？ 2025年，在中国科技叙事引领下，A股开启了新一轮牛市行情。上证指数大体呈"根号型"走势，拾级而上，中枢点位从年初3200点抬升至 3900点左右。 一季度，以DeepSeek为代表的科技突破，重塑了中国叙事，提振了社会预期，引发了市场对科技股乃至中国资产的重估热潮。上证指数于 1-3月期间持续走强，区间最高涨幅达8.5%。 二季度，关税战一度引发市场恐慌，砸出"黄金坑"，但由于我国完备工业体系给予的底气、"国家队"资金入市带来的信心以及宏观政策的有 力支撑，市场情绪快速修复，A股随之强势反弹。4月7日，美国对全球加征"对等关税"，上证指数单日大跌7.3%至3096点，而后快速反弹并 在3350-3400点位震荡运行。（详见《可以更加坚定地看好资本市场》） 三季度，中美关税战进入暂缓期和谈判期，市场关注点重回科技主线，海内外AI产业链持续共振，创新药、军工概念多点开花，中国科技 叙事不断升级，推动A股市场快速向上。7-9月，上证指数从3400点一路上行 ...

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 但各细分板块给出了具体的投资建议和关注标的 [1][2][3][4][15][16][17][21][26][30][33] 报告核心观点 * 光伏产业链出现积极价格信号 多晶硅企业上调新单报价至约6.5万元/吨以上 N型电池片价格全面上涨至每瓦0.3元人民币 旨在稳定产业链价格体系并为下游环节提供底部支撑 各环节盈利改善值得期待 [1][15] * 风电领域海外市场拓展加速 东方电缆获得亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目约19亿元订单 验证其海外拿单能力 全球海风共振及海底互联需求为海缆带来高增长潜力 [2][17][18][20] * 氢能产业化取得重大进展 全球最大绿色氢氨醇一体化项目“青氢一号”一期投产 创造了四项世界纪录 为氢能产业迈向规模化商业应用提供动力 [3][21] * 储能市场招标与中标规模维持高位 2025年12月第二周储能系统投标报价区间为0.4363元/Wh-0.5331元/Wh 建议关注国内外增速确定性高的大储方向 [3][22][27][30] * 新能源车领域技术方案创新 宁德时代发布“船-岸-云”一体化解决方案 通过船端、岸端、云端三重技术跨越及与代表性企业战略合作 推动电动船舶规模化落地 其电动船舶累计交付量已近900艘 [4][31][32] 行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在2025年12月15日-12月19日当周下跌3.1% 但年初以来累计上涨36.5% [11] * 细分板块中 同期光伏设备（申万）下跌0.35% 风电设备（申万）下跌2.19% 电池（申万）下跌1.44% 电网设备（申万）下跌1.63% [13][14] 光伏板块 * 价格动态：本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨 n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨 均环比持平 但新单报价普遍上调 [1][15] * 投资关注方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会 关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等 [1][16] 2）新技术带来的中长期成长性机会 关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等 [1][16] 3）钙钛矿GW级布局带来的产业化机会 关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特等 [1][16] 风电与电网板块 * 东方电缆订单情况：公司近期合计中标31.3亿元订单 包括亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目约19亿元 截至2025年10月23日 公司在手订单约195.51亿元 其中海底电缆与高压电缆117.37亿元 叠加新订单后在手订单或超200亿元 [2][17][19] * 全球海风展望：国内海风正迈入正常推进节奏 “十五五”有望实现年均20GW装机 欧洲海风项目如爱尔兰900MW项目、英国AR7等持续推进 东南亚也有海上风电项目规划 全球海风共振 [18] * 投资关注方向： * 风机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [2][26] * 海缆环节：东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][26] * 单桩环节：大金重工、天顺风能、海力风电等 [2][26] * 零部件：金雷股份、日月股份、新强联、广大特材、明阳电气、时代新材等 [26] * 电网与特高压：Q4特高压招标有望加速 关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新等 [2] * 算力需求：国内外推动算力需求增长 建议关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等 [2] 氢能与储能板块 * 氢能：建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能 以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份 [3][21] * 储能市场数据：2025年12月第二周（W2）储能相关招标项目36个 中标项目49个 储能中标规模6974.23MW/16969.509MWh 储能招标规模4388.253MW/18508.443MWh [22] * 储能价格：12月W2 EPC投标报价区间为0.5179元/Wh-1.4998元/Wh 储能系统投标报价区间为0.4363元/Wh-0.5331元/Wh [3][27] * 储能投资方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向 关注阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升 [3][30] 新能源车板块 * 宁德时代解决方案：推出“船-岸-云”一体化解决方案 包括船端“双支路箱式电源”、岸端“船电分离”与“电池银行”模式、云端“云帆”与“北辰”系统 [4][31] * 战略合作：与圆周率船舶共研新船型 与广西平陆运河集团共建平陆运河绿色走廊 与澄瑞电力协同布局港口能源基础设施 [4][31][32] * 投资关注方向： * 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、珠海冠宇 [33] * 材料与设备：需求回暖下具备alpha的材料厂和设备厂 材料厂关注龙蟠科技、湖南裕能、天赐材料等 设备厂关注星云股份、骄成超声、先导智能等 [33] * 固态电池：长期趋势显著 关注荣旗科技、星云股份、厦钨新能、骄成超声、英联股份、当升科技、三祥新材、东方电热 [33] 一周重要新闻摘要 * 新能源汽车：包括5亿钠电池项目签约南京、远景动力英国15.8GWh电池工厂投产、法国Verkor超级工厂开业、固态电池实验室能量密度达824Wh/kg等 [37][39][40] * 光伏：包括广州发展1.2GW组件集采公示、江西湖北新疆等地新能源机制电价结果公示等 [37][41][42] * 风电：包括中船海装预中标华电1GW项目、山西吉林等地机制电价结果公示、远景运达等预中标国家能源集团及中广核项目等 [38][43][44] * 储能：包括阿特斯储能再获南澳408MWh订单、天合储能签美国超1GWh订单、三星SDI获美国约13.56亿美元储能订单、特斯拉供货澳洲2.3GWh项目等 [38][45][46] * 公司新闻：涉及格林美、鹏辉能源、华友钴业、中科电气、奥特维、帝科股份、嘉泽新能、东方电缆、中国中车、天合光能、沃尔核材、金冠电气等公司的投资、扩产、中标及合同签署事项 [37][38][47][48][49][51]

文章核心观点 - 报告对中国储能锂离子电池行业进行了全面分析，涵盖发展概述、宏观环境、市场现状、竞争格局、产业链、区域市场、重点企业及未来投资规划，旨在为“十五五”期间（2026-2030年）的行业发展趋势与投资布局提供系统性分析 [1][3][4] 行业发展概述 - 行业定义与分类明确，其发展与国民经济关系密切 [3] - 行业指标分析涵盖赢利性、盈利模式、成长速度、存在壁垒、周期性、竞争激烈程度及成熟度 [3] 宏观环境分析 (PEST) - **政策环境**：行业监管体系、标准体系建设现状、相关政策规划汇总及“十四五”规划解读是分析重点 [3][4] - **经济环境**：分析中国宏观经济发展现状与展望，以及行业发展与宏观经济的相关性 [4] - **社会环境**：分析行业社会环境及其与行业的相互影响 [4] - **技术环境**：分析产业技术环境、技术发展现状与未来趋势 [4] 行业发展概况与运行分析 - 分析行业发展历程、特点、面临问题及未来趋势 [4] - 对2020-2024年行业运行规模、运营状况及优秀企业发展现状进行分析 [4] - 行业竞争分析涵盖市场竞争现状、竞争途径及企业核心竞争力 [4] 市场发展分析与预测 - 分析2020-2024年行业市场现状，包括经营模式、市场供给与需求 [4] - 预测2025-2031年价格走势并分析其影响因素 [4] - 对市场进行分析思考，提出产业发展新思路 [4][5] - 预测2025-2031年市场模式、发展趋势及营销趋势 [5] 市场竞争现状分析 - 分析行业市场竞争格局与市场集中度 [5] - 运用波特五力模型分析现有竞争者、供应商议价能力、消费者议价能力、潜在进入者及替代品风险 [5] - 进行SWOT分析，涵盖行业优势、劣势、机会与威胁 [5] - 分析未来竞争格局、特点及企业竞争力提升途径 [5] 营销渠道与品牌分析 - 分析销售渠道分类、新型技术对渠道的影响、优势企业渠道策略及渠道发展趋势 [5] - 分析行业品牌组成、品牌竞争力及品牌满意度 [5][6] 上下游产业链分析 - 分析行业产业链布局、提升附加值空间及与上下游行业的关联性 [6] - 分析2020-2024年上游行业发展现状、2025-2031年趋势及其对行业的影响 [6] - 分析2020-2024年下游行业发展现状、2025-2031年趋势及下游需求对行业的影响 [6] 区域市场分析 - 报告对中国七大区域（华北、东北、华东、华中、华南、西南、西北）的储能锂离子电池市场分别进行分析 [6] 重点企业分析 - 报告选取并分析了六家重点企业：亿纬储能、瑞浦兰钧、鹏辉能源、海辰储能、比亚迪、宁德时代 [6][7] - 对每家企业的分析涵盖企业概述、竞争优势、经营分析及发展战略 [6][7] 投资环境与未来趋势 - 分析行业投资现状、投资规模及成功投资案例 [7] - 分析企业主要类型、资本运作及国际竞争力 [7] - 分析行业投资机遇、投资方向及投资方式 [7] - 预测2025-2031年行业市场规模趋势、市场核心竞争力、有利与不利因素 [8] - 分析行业市场痛点，提出产业结构优化、转型升级的发展路径与布局 [8] - 对行业发展前景进行预判，包括市场发展潜力评估、前景分析及趋势分析 [8] 发展战略与建议 - 提出行业发展战略，包括战略综合规划、技术开发战略、产业战略规划、营销品牌战略及竞争战略规划 [8] - 提出行业应对策略，包括把握国家投资契机、实施竞争性战略联盟及企业自身应对策略 [8] - 提出市场重点客户战略的实施必要性、确立方法、营销策略及管理方法 [8] - 总结行业研究结论并提出发展策略建议 [8]

11月动力电池走势较弱，无论是出口还是内销的表现均较一般，原有的年末新能源装车高增长带来的电池增长落空，实际状态很差。即使这样装机率仍是 大幅增长，体现储能的需求并未超预期。12月的装车应该较低，新能源乘用车需求弱，电池需求极度依赖超高补贴的重卡电池暴增，但生产资料的增减与 补贴和免税政策相关，预计明年年初纯电动重卡将环比暴跌。 11月，我国动力和其它电池合计产量为176GWh，同比增长53%。1-11月，我国动力和其它电池累计产量为1469GWh，累计同比增长46%。2025年11月动 力电池的产量中装车的比例上升53%，其中三元电池装车率50%，磷酸铁锂装车率54%，动力电池装车景气度达到年内高位。 根据合格证电池量测算， 2025年11月的新能源汽车合格证产品产量是172万台、同比增19%。2025年1-11月新能源车国内合格证1292万台、同比增18%较 强，其中纯电动乘用772万台、同比增30%；插混乘用车450万台、同比增1%；纯电动专用车和货车63万台，形成重卡异常暴增的特色。 2025年4季度的电池能量密度160以上的车型占比10%，相对于2024年的13%出现了明显的下降，这主要还是磷酸铁锂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 崧盛转债正股市值偏小，未来储能和谐波减速器业务有望构筑新增长曲线，正股有望迎来估值和盈利的“戴维斯双击”；当前该转债已进入股性主导阶段，价格将跟随正股波动，但要考虑转债“强赎”对溢价率的冲击 [2][11] - 照明行业从规模扩张向价值提升转型，LED照明产品展现需求韧性；替换需求、户外照明、植物照明为照明市场新增长动能；海外储能需求释放及国内利好政策出台，为崧盛股份储能核心部件业务开拓提供契机；人形机器人市场增长强劲，崧盛股份前瞻性卡位谐波减速器赛道 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 1 转债基本信息 - 截至2025年12月10日，崧盛转债剩余年限2.79年，剩余余额2.66亿元，资信评级AA - ，票面面值100元，第一年至第六年票面利率分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.00%、3.00%，到期赎回价格为票面面值的114.00%（含最后一期利息），转股期为2023年4月10日至2028年9月27日 [1][10] - 2022 - 2023年转债转换价值大部分位于80 - 100元区间内；2024年上半年大部分时间在70元以下；2024年三季度开始上升，2025年4月初短期波动后快速拉升；2025年转债在80元转换价值以下时，溢价率相对2023、2024年同区间普遍更高；在80 - 120元区间时，估值与历史接近；在120 - 140元/140 - 160元/160元以上区间的平均溢价率为18.8%/11.7%/7.5% [2][11] 2 国内中大功率LED驱动电源产品核心供应商 2.1 历史沿革 - 崧盛股份2011年7月8日成立，总部位于深圳，是国家高新技术企业，专注中、大功率LED驱动电源研发、生产和销售，业务聚焦照明多领域，产品通过420余项认证，营销网络覆盖全球；2021年6月在创业板上市，有一系列技术研发和生产基地布局举措，后与多家企业达成合作 [17] 2.2 2025年盈利能力回暖，储能新业务占比持续上升 - 2018 - 2021年营收连续高速增长，从4.39亿元攀升至11.01亿元，2022年下滑，2023 - 2025年Q1 - 3回升；归母净利润呈阶段性波动，2022年起承压，2025年Q1 - 3实现0.07亿元，同比减少62.91% [18] - 收入主要来源于LED驱动电源和储能产品，前者是核心收入，占比超90%，后者是新增长点，2024 - 2025H1收入占比从0.89%提升至6.92%，业务结构呈现“核心业务稳固+新兴业务发力”特征 [20] - 2018 - 2025年Q1 - Q3销售毛利率维持在24.07% - 31.30%区间，高于行业平均；销售净利率下滑后2025Q1 - 3略有回升；销售费用率、财务费用率呈“V”型变化 [25] 3 全球照明行业正进行新旧动能转换 3.1 照明行业从规模扩张向价值提升转型 - 2011 - 2021年照明行业上行，2022 - 2024年受多种因素影响出口下探，2025年前三季度出口总额同比下降7.8%；LED照明产品占比提升，展现需求韧性，行业从规模扩张向价值提升转型 [34][35] 3.2 市场多元化持续推进，新兴市场贡献增量 - 2025年中国照明产品出口欧洲、东南亚、非洲金额提升，欧洲成最大出口市场；前十出口市场中大部分出口额增速下行；中国照明产业全球制造中心地位受挑战 [38] - 美国仍是最大出口目的地，但占比下降；东盟、非洲、拉美等新兴市场贡献增量，市场多元化推进 [40] 3.3 替换需求、植物照明为新增长动能 - LED节能效果显著，其路灯、天井灯等产品出货量增长，存量替换需求释放；2025年上半年LED光源出口占比超80%，替换光源产品达32.7亿只，同比增长5.5% [45][46] - 2024年LED植物照明市场规模13.15亿美金，预计2025年达13.66亿美元，2029年达20.56亿美元，2024 - 2029年复合增长率9.4%；欧洲能源危机等因素推动其市场需求增长 [47][48] 4 储能核心部件业务即将进入快速增长期 4.1 储能市场增长方兴未艾 - 2024年全球能源需求同比增长2.2%，电力消耗增长近1100太瓦时；可再生能源新增装机容量攀升至700GW左右，清洁电力占比首破40% [49] - 预计2025年全球储能新增装机达82GW/216GWh，同比增长28%/36%，增速放缓，平均储能时长提升至2.6小时；中、美、欧引领全球储能需求增长，亚非拉等新兴市场装机需求有望释放 [50][54] 4.2 逆变器/变流器产品即将放量，打造第二增长曲线 - 崧盛股份生产户用/家用储能系统的光伏＋储能混合逆变器及工商业储能系统的储能变流器；2025年上半年中国储能企业海外订单签约超107GWh，为其储能业务开拓提供契机 [62] - 中国企业在中东非储能市场积极布局，通过多种模式参与项目，未来有望深化合作推动区域能源转型 [63] 5 前瞻性卡位谐波减速器赛道 5.1 谐波减速器为机器人关节的核心传动部件 - 谐波减速器基于柔性轮弹性变形原理工作，应用于对传动精度和稳定性要求高的领域，具有多方面优势；2024年全球谐波减速机市场销售额4.67亿美元，预计2031年达20.47亿美元，CAGR为24.9%（2025 - 2031） [69][72] - 2024年中国工业机器人用谐波减速器消费量79.6万台，预计2025年达95.8万台；全球谐波减速器市场呈“一超多强”格局 [72][76] - 2024年全球人形机器人市场规模约25.62亿元，预测2025年达63.39亿元，2030年达642.22亿元；中国市场增长强劲，2024年约12.54亿元，预测2025年达23.98亿元，2030年达254.04亿元；谐波减速器是人形机器人关节核心传动部件 [79] 5.2 与重庆精刚合作研发机器人减速器和智能关节技术 - 2025年6月，崧盛股份与重庆精刚传动签署合同，共同开发谐波减速器等产品，目标是实现批量应用；双方出资设立公司，后崧盛股份增资深化布局 [82] - 重庆精刚传动从事谐波减速器研发等，产品用于多领域，在航空航天领域有多种应用场景 [83]

在锂电材料价格持续高企的背景下，又有企业选择了"锁单"！ 当前碳酸锂价格持续上行，期货价格已突破10万元/吨关口。若以当前价格估算，此次协议金额规模预计将超过200亿元。 盛新锂能在公告中表示，随着全球新能源汽车和储能行业快速发展，锂产品市场需求持续增长，为公司提供了巨大的市场 空间及发展机会。此次与中创新航签署合作框架协议，有利于公司锂盐业务的拓展，强化公司与优质客户之间长期稳定的 战略合作伙伴关系，有利于提升公司未来经营的稳定性和可持续性，增强市场竞争力，符合公司的经营发展战略。预计将 会对公司未来的经营业绩产生积极影响。 此前，盛新锂能已获得大额订单。11月18日晚，公司发布公告，其与华友控股集团签署合作框架协议，约定2026年至2030 年的5年，盛新锂能将向对方供应锂盐产品22.14万吨。 盛新锂能频签大单 12月19日晚间，盛新锂能（002240）公告称，公司与中创新航就锂盐产品业务合作拟签署《2026—2030年合作框架协 议》。根据协议约定，中创新航在2026年至2030年期间向公司采购锂盐产品20万吨。具体年度采购量将在双方签订的子订 单中进行约定。 在产能布局方面，盛新锂能此前表示，公司金 ...

人民财讯12月20日电，据派能科技消息，今日，派能科技10GWh锂电池研发制造基地二期项目在安徽 省合肥市肥西县奠基开工，旨在进一步扩大先进产能，以满足持续增长的全球储能市场需求。 ...

证券代码：600620 证券简称：天宸股份 公告编号：临2025-037 上海市天宸股份有限公司关于全资孙公司对外投资设立合资公司的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 投资标的名称：天宸达翔能源科技有限公司（暂定名，以工商登记机关核准的名称为准，以下简 称"合资公司"） ● 其它需要提醒投资者重点关注的风险事项： 1、截至本公告披露之日，合资公司尚未设立，其名称、注册地址、经营范围等信息最终尚需取得当地 工商行政管理部门的批准。 2、本次对外投资事项在实际经营过程中可能面临行业政策、市场变化、经营管理等方面的风险，后续 经营状况存在一定的不确定性。公司将积极采取适当的策略和管理措施，积极防范和应对上述风险。 一、对外投资概述 （一）本次交易概况 1、本次交易概况 上海市天宸股份有限公司（以下简称"公司"）全资孙公司天宸储能科技（芜湖）有限公司（以下简 称"天宸储能"、"甲方"）与盐城达翔新能源有限公司（以下简称"达翔新能源"、"乙方"）联合出资设 立"天宸达翔能源科技有限公司"（暂定名，以 ...

中原内配公告称，公司控股子公司中原内配（上海）电子科技有限公司与宁波普智未来机器人有限公司 签署了《战略合作框架协议》，双方就人形机器人相关业务达成战略合作意向。上海子公司将审核成为 宁波普智公司人形机器人关节模组的核心供应商，按约定向宁波普智公司供应合格产品，并在其相关业 务场景中优先部署应用宁波普智公司生产的人形机器人本体。合作协议为框架性协议，具体合作内容以 签订的具体项目合同为准，预计对公司2025年度财务状况和经营成果不构成重大影响。 公告显示，宁波普智公司是由均胜集团旗下宁波均普人工智能与人形机器人研究院有限公司与智元机器 人关联企业上海智元新创技术有限公司联合成立，公司致力于推动通用型机器人在智能制造场景的落地 应用，主营业务涵盖机器人本体研发、工业场景定制化解决方案及创新中心运营。目前宁波普智公司年 产能达3,000台人形及轮式机器人，是宁波首家实现该领域规模化量产的企业。 今日焦点 中原内配：控股子公司与宁波普智公司就人形机器人相关业务签署战略合作框架协议 贵州百灵：因2019年至2021年及2023年年报存在虚假记载被实施其他风险警示，股票简称将变更为"ST 百灵" 贵州百灵公告称，公司及 ...

（来源：储能产业网） 另从11月储能备案项目充放电时长来看，82%的项目选择2-3小时标准配置方案，远超10月份。此外，其中1-2小时占比6%，3-4小时占比8%，4小时及以上 占比4%。 据储能产业网统计，11月份江苏省储能备案项目共计有180个，总规模超6GW/13GWh（6066.894MW/13067.074MWh）。从备案规模和备案数量来看，11 月份储能备案整体较10月备案有所增加。 从项目类型看，主要分为用户侧、电网侧、光储充等类型，其中用户侧储能项目仍然占比最多。 从各地市分布情况来看，项目规模从几十千瓦时到几百兆瓦时不等，在备案项目规模上，淮安市凭借超1.796GW/3.91GWh的规模位列第一，随后是徐州 市和南通市，依次约为0.88GW/1.77GWh；0.71GW/1.54GWh； 值得注意的是，11月份镇江市、连云港市、扬州市的备案规模均超过1GWh。 在项目数量上，11月份，盐城市居于首位，共计28个备案项目，其次是苏州市26个、南通市23个、徐州市17个。 众所周知，江苏此前分时电价大调整过后，工商业储能项目收益大打折扣，但综合当前备案情况来看，江苏储能项目投资热度仍然在，只是在 ...