下周国庆和中秋碰到一起了，节前就剩两个交易日了。结合本周资金流向来看，散户交投情绪趋于谨 慎，很多财经号建议持币，反而机构资金对后市持乐观态度。和讯投顾刘阳表示，其实这个月最大的分 歧点在9月18号，也就是上周四美联储的降息动作，在降息前大盘上涨了八九百个点，很多资金预判利 好兑现要往下拐，标题党整天喊A股将迎来重大变盘，实际上指数在抛压最大的时刻没有被空方干下 去，换个说法就是多方守住了。那么接下来就是多头反攻，过去几个周期TMT行业是一起动的，这一 轮行情出现了明显的分化，涨的时候没有一起涨，跌的时候可能就要一起跌了。科技方向下周我们看分 化机器人算力和英伟达上游供应商看下行固态，储能风电看上行，下周两天看阳线反攻大面积红。 ...

文章核心观点 - 储能行业呈现爆发式增长态势 多家企业近期签署大规模储能订单 总规模超2GWh[1] - 欧洲市场成为重要增量市场 海辰储能与鹏成科技分别获得2GWh和100MWh欧洲订单[2][3][10] - 高压级联半固态储能技术获得市场认可 智光电气签订1.64亿元采购合同[8] 企业订单动态 海辰储能 - 与欧洲光储EPC Solarpro签订2GWh储能系统供货协议 将用于东欧多个国家和地区公用事业规模储能项目[3] - 项目采用4h专用∞Cell 1175Ah和新一代大容量587Ah电池的∞Power 6.25MWh电池储能系统 专为长时储能需求设计[5] - 2025年以来对外公布储能订单累计达36.275GWh 包括沙特电力公司4GWh 巴基斯坦The Imperial Electrical Company 1GWh 英国Elements Green 720MWh等项目[6][7] 智光电气 - 控股子公司广州智光储能与中国能建广东省电力设计研究院签署1.64亿元采购合同 提供高压级联半固态磷酸铁锂储能系统[8] - 2025年上半年储能设备销售业务实现营收10.6亿元 净利润超7000万元[9] - 目前储能在手订单超18亿元 中标待签合同订单持续增加[9] - 2025年已公布订单包括内蒙古创源科右1.86亿元高压级联构网型储能系统 广东鹏馨储能200MW/400MWh储能系统设备等[9] 鹏成科技 - 与波兰能源企业Get Free集团签署战略合作协议 达成100MWh储能系统订单[10] - 合作涵盖项目开发 解决方案定制 光伏储能电站维护及电力交易运营等全链条服务[11] - 将提供光伏+储能一体化设计 预计项目内部收益率可达15%以上[13] - 通过物联网传感器和AI预测性维护技术 将故障响应时间缩短至72小时内 运维成本降低30%[13] 技术发展 - 海辰储能∞Power 6.25MWh电池储能系统在成本 寿命以及安全性等方面实现显著突破 能与可再生能源无缝集成[5] - 高压级联半固态磷酸铁锂储能系统获得市场应用 智光电气相关订单金额达1.64亿元[8] - 数字化运维系统应用推进 通过物联网传感器实时监测电池状态 AI预测性维护技术有效提升运维效率[13]

核心观点 - 港股市场在关税冲击下呈现避险需求上升态势 三大主要指数集体回调 恒生指数下跌1.57% 恒生科技指数下跌1.58% 恒生中国企业指数下跌1.79% [3][5] - 行业表现分化显著 材料行业逆势上涨2.67% 而日常消费、房地产和医疗保健跌幅较大 分别下跌3.80%、3.45%和2.81% [3][7] - 市场流动性指标显示成交额收缩但南向资金净买入增加 港交所日均成交额减少443.89亿港元至3027.32亿港元 而南向资金净买入增长71.08亿港元至439.59亿港元 [3][15] - 估值水平处于历史中高位 恒生指数PE为11.84倍 PB为1.21倍 分别处于2019年以来85%和86%分位数 风险溢价率相对美债为4.25% 处于2010年以来5%分位低位 [3][20][22] - 投资建议聚焦政策利好板块、假期消费主题及低估值红利板块 包括AI产业链、锂电池、旅游出行等 [3][42] 港股市场行情表现 - 全球主要股指涨跌互现 港股三大指数集体回调 恒生指数下跌1.57%至26128.20点 恒生科技指数下跌1.58%至6195.11点 恒生中国企业指数下跌1.79%至9303.10点 [3][5] - 行业层面仅材料行业上涨2.67% 工业、信息技术、公用事业跌幅较小 分别为0.56%、0.71%、1.29% 日常消费、房地产、医疗保健跌幅较大 分别为3.80%、3.45%、2.81% [3][7] - 二级行业中有色金属、半导体、电气设备、可选消费零售、建筑涨幅居前 日常消费零售、家庭用品、医疗设备与服务、造纸与包装、家电跌幅居前 [3][7][14] 市场流动性分析 - 港交所日均成交额3027.32亿港元 较上周减少443.89亿港元 日均沽空金额361.09亿港元 增加36.23亿港元 沽空占比上升2.58个百分点至11.93% [3][15] - 南向资金净买入439.59亿港元 较上周增加71.08亿港元 大幅净买入阿里巴巴-W达196.07亿港元 山高控股36.56亿港元 腾讯控股34.27亿港元 中芯国际21.37亿港元 美团-W21.05亿港元 泡泡玛特17.53亿港元 [3][15] 估值与风险溢价 - 恒生指数PE为11.84倍 PB为1.21倍 较上周均下降1.7% 分别处于2019年以来85%和86%分位数 恒生科技指数PE为23.69倍 PB为3.47倍 分别处于2019年以来33%和73%分位数 [3][20] - 10年期美债收益率上行6BP至4.2% 恒生指数风险溢价率为4.25% 为3年滚动均值-2.06倍标准差 处于2010年以来5%分位 10年期中国国债收益率下行0.21BP至1.8768% 风险溢价率为6.57% 为均值-1.83倍标准差 处于2010年以来45%分位 [3][22][25] - AH股溢价指数上升2.55点至119.66 处于2014年以来15%分位 行业估值分化 可选消费、公用事业、日常消费PE处于2019年以来50%分位数以下 能源股息率超6% 公用事业、通讯服务、金融、房地产、工业股息率均高于4% [3][29] 行业与事件驱动因素 - AI产业链获多重利好提振 OpenAI与立讯精密合作开发消费设备 接触歌尔股份采购组件 与英伟达战略合作部署10吉瓦系统 英伟达计划投资高达1000亿美元 阿里巴巴与英伟达开展Physical AI合作 推进3800亿元AI基础设施建设 [10][11] - 储能产业链表现强劲 8月储能系统中标规模17.7GW/45.7GWh 同比增长237.1%/691.4% 环比增长762%/1005.4% 创历史新高 [12] - 铜供应缺口扩大刺激有色板块 Freeport-McMoRan旗下Grasberg矿占全球铜产量3.5% 发生不可抗力 预计导致2025年四季度至2026年供应缺口扩大 [12] - 美国新一轮关税加征 自10月1日起对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税 家具征收30%关税 专利及品牌药品加征100%关税 [13] 宏观经济背景 - 美国经济数据强劲 第二季度GDP终值年化环比增长3.8% 较修正值3.3%大幅上调 核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6% 初请失业金人数下降1.4万至21.8万人 为7月中旬以来最低 [3][40] - 国内工业企业利润改善 8月规模以上工业企业利润同比增长20.4% 1-8月利润总额46929.7亿元 同比增长0.9% [3][41] - 中美经贸会谈取得进展 就TikTok问题、减少投资障碍等达成基本框架共识 双方领导人通电话就关系稳定发展作出战略指引 [41] 投资展望与配置建议 - 建议关注政策利好与行业利好板块 如AI产业链、锂电池、服务消费等 [3][42] - 中秋国庆假期到来 旅游出行相关板块活跃度有望提升 [3][42] - 美联储货币政策不确定性及美国关税加征推升市场避险需求 利好低估值红利板块 [3][42]

机构调研概况 - 近一周机构调研个股数量达780多只 [1] - 精智达获138家机构调研 数量最多 包括30家基金公司 20家证券公司 12家私募及7家保险公司 [2] - 悍高集团 沃尔德 信立泰 鼎通科技等个股获超50家机构调研 [4] - 近一周机构调研股平均下跌近1% 复洁环保 张江高科 华自科技 海博思创等个股均涨逾20% [5] 精智达业务进展 - 向国内重点客户交付首台应用于半导体存储器测试环节的高速测试机 [2] - 基本完成半导体存储器件测试设备主要产品的全面布局 形成全站点服务能力 [2] - 具备SoC测试机的长期战略技术储备 计划提供高端算力芯片测试方案 [3] - 年内累计股价涨幅超138% 拥有存储芯片和机器人概念 [3] 沃尔德业务动态 - 2025年上半年新开发丝杠 RV减速器等核心零部件终端客户15余家 [4] - 实现订单金额突破400万元 同比增长约240% [4] 鼎通科技产品布局 - 液冷产品主要用于对连接器和光模块信号传递接触面进行散热处理 配套Cage供货 [4] - 已收到客户通知 同步对Cage和液冷产品做产能准备 [4] 炬光科技战略转型 - 重点聚焦光通信 消费电子及泛半导体三大高增长赛道 [4] - 借助两项关键并购举措加速转型进程 [4] 复洁环保技术研发 - 启动"沼气制绿色甲醇关键技术开发和工程应用"合作研究开发 [5] - 建成"化学工程与低碳技术全国重点实验室临港基地" 开展绿色燃料技术创新 [5] - 高熵金属间化合物催化剂具有催化效率高 甲醇选择性强寿命长等特点 [5] 华自科技创新产品 - 研发固态电池热压夹具采用首创传导结构 保障电芯受力一致性 [5] - 通过独特层板加热方式及智能监控系统精准控制温度 [5] - 导电板支持X Y轴自动调节 可实现一键换型 预计四季度交付样机 [5] 海博思创行业展望 - 储能市场投资主体多元化 从价格导向转向价值导向 [6] - 行业竞争态势预计向头部集中 [6]

市场观点与配置策略 - 市场中期向上动能仍然可期，10月二十届四中全会讨论"十五五"规划是重要政策窗口[3] - 配置建议围绕政策博弈和产业景气共振向上的板块布局[3] - 重点关注内外需共振景气的科技成长板块（AI/半导体/消费电子/创新药等）[3] - 关注受益行业需求回暖和技术升级的先进制造板块（新能源等）[3] - 关注受益产品涨价预期的周期板块（有色金属/建材等）[3] 重点公司推荐逻辑 - 甘李药业（总市值476亿元，PE 51.7）主营业务稳中有升，创新出海加速推动[3][4][5] - 海光信息（总市值6227亿元，PE 273.2）国产算力领先企业，25H1业绩持续大幅增长[3][32] - 鹏辉能源2025H1户储电芯出货量全球前三，固态电池能量密度提升至320Wh/Kg[3][44] - 明阳智能受益海上风电高景气，出海潜力突出[3][52][53] - 兴业银锡受益白银价格补涨预期，银锡产量增长弹性持续释放[3][55] - 华新水泥2025H1归母净利润同比增长51%，海外业务快速发展[3][62]

公司高管减持计划终止 - 阳光电源副董事长顾亦磊 董事吴家貌 副总裁邓德军和汪雷原计划于8月4日至11月3日期间减持合计42.49万股（占总股本0.0207%）[1] - 截至9月26日公告披露日相关人员未实施减持并决定提前终止计划 终止原因为"避免短线交易"[2] - 根据证券法第四十四条 上市公司高管及大股东在六个月内进行反向交易所得收益需归还公司[3] 股价与市值表现 - 公司股价从8月1日72元持续上涨至9月26日157.5元 累计涨幅达118.75%[6] - 市值由8月初约1500亿元增至近期约3300亿元 增长约1800亿元[6] - 四位高管合计持有190.99万股（占总股本0.093%）其中顾亦磊持70万股（0.0341%）吴家貌持57.75万股（0.0281%）[6] 业务发展与财务表现 - 上半年营业收入435.33亿元（同比增长40.34%）净利润77.35亿元（同比增长55.97%）[7] - 储能业务营收首次超越逆变器业务 海外营收首次超过中国大陆营收[7] - 公司为全球第二大储能集成企业 成立AIDC事业部瞄准海外智算中心市场[7] 战略规划与市场展望 - 预计全球储能复合增长率保守估计20% 乐观估计30%[8] - 上半年储能发货量接近去年全年 全年预计维持40-50GWh目标[8] - 公司拟发行H股推进港股上市 旨在深化全球化战略和拓展融资渠道[8]

图 一周摘要 图 基金表现 ： 上周万得全基指数上涨0.33%。其中，万得普通股票型基金指数上涨0.55%，万得偏股 混合型基金指数上涨0.47%，万得债券型基金指数下跌0.04%。 图 一周市场 图 01 全球大类资产回顾 上周全球大类资产整体格局与前一周较为类似。 权益方面，美股三大指数普遍回调，科技龙头估值过高的担忧弥漫在市场之中。欧洲股市普遍走弱， 德、英、法指数全线收跌，医疗科技板块受政策调查冲击显著，叠加财政可持续性担忧加剧，拖累市场 情绪。亚洲市场分化特征明显，日经 225 与越南胡志明指数逆势上行，而韩国综合指数、印度 SENSEX30 受地缘政治及国内经济数据疲软影响下挫，恒生科技指数则凭借 AI 主题催化及南向资金持 续流入实现逆势走强，腾讯控股等权重股受益于中国互联网行业政策边际改善。 商品方面，贵金属板块受美联储降息预期升温推动，COMEX黄金与白银同步走高；能源板块在疲弱预 期中迎来反转，原油价格受地缘冲突升级引发的供应中断担忧提振，NYMEX天然气则因极端天气导致 的需求激增大幅攀升。工业金属板块，LME铜延续涨势，而铝、铁矿石等品种因需求担忧而回落。农 产品板块，生猪、大豆等受库 ...

以下文章来源于LP波谱 ，作者王满华 LP波谱 . 本账号专注LP市场报道。"波浪、谱系"是识别市场的维度，也是定义市场的坐标；此外，波谱（Pop Art）也意为放低意义与史诗的执念，认同商业的日常之美。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 聚焦LP出资、新基金、GP招募，捕捉LP圈一周商业情报。 作者丨王满华 来源丨LP波谱 本周LP圈的焦点属于湖北。 9月20日，湖北大数据集团联合东方财富投资等机构共同发起了湖北省首只数据产业基金，总规模高 达100亿元，首期规模20亿元，将围绕数据产业链上下游展开投资。 当前，数字化浪潮席卷全球，数据已跃升为继土地、劳动力、资本、技术之后的第五大生产要素，成 为推动经济发展的关键力量。作为中部地区的重要省份，湖北也正在着力打造全国数字经济发展高 地。 从目前的发展结果来看，湖北的数字经济已初显成效。2024年，湖北全省数字经济核心产业增加值 达5742.93亿元，是2020年的2.4倍，占GDP的比重预计2025年内将突破10%，综合实力已迈入全国 第一梯队。 而为了进一步强化数据要素统筹运营能力，今年6月，湖北省国资委还联合六家省属企业共同出资50 亿元组建 ...

职位介绍 【DT新材料】 获悉，近日， 字节跳动 一则"电池研发专家"的招聘信息，释放出其进军锂电池领域的明确信号。 从职位与薪资看，字节跳动招聘的"电池研发专家"月工资4万元-7万元，年度按15薪计算。如果是4万元/月，那么年薪将是60万元；如果按7万元/ 月，那么年薪将超100万元，达到105万元。 从职位描述看， 字节跳动招聘的电池研发专家，负责新型电池材料、体系和技术的研究与开发，包括但不限于锂离子电池、锂金属固态电池、硅负极电 池等 ；主导或参与电池相关项目的规划、执行与监控，制定详细的项目计划和技术路线图，合理分配资源，促进项目成果的有效转化和应用，为公司创 造经济效益等。 AI数据中心AI数据中心既是"能耗巨兽"，这是字节跳动需要布局锂电池赛道，需要布局储能领域的直接原因。 2025在9月，字节跳动采购部还发布《抖音集团数据中心风光储微网合同能源管理寻源公告》，宣布在中国大陆寻找合作伙伴， 共同建设融合风能、太 阳能与大规模储能的微网系统 ，旨在满足其数据中心持续扩张带来的能源消耗与供电稳定性需求增长。 此外，今年上半年，字节跳动还与 比亚迪 在锂电池领域的合作已取得实质性进展，字节跳动旗下Se ...

交易概述 - 公司间接全资附属公司深圳市英浩控制技术有限公司以人民币10万元代价向黄健出售上海英浩微电子技术有限公司和成都飞环电子有限公司的100%股权 [1] - 目标公司交割后将不再纳入公司合并财务报表范围 [1] - 目标公司截至2025年3月31日未经审核负债净额总额达人民币56亿元 [1] 财务影响 - 预计出售事项将产生约人民币57亿元利润（扣除相关开支前） [1] - 交易不会产生正数所得款项净额（扣除相关开支后） [1] 出售背景 - 目标公司在截至2023年12月31日年度及截至2025年3月31日十五个月期间持续亏损 [2] - 亏损主因中国消费者市场需求疲弱导致芯片供应商订单减少 [2] - 公司判断IC产品销售业务下行周期将持续 目标公司持续经营不可行 [2] 战略调整 - 通过出售剥离表现不佳的附属公司及负债 [2] - 减轻集团对目标公司业务的额外成本承担 [2] - 资源将重新配置至半导体行业新发展机遇 包括大功率可再生能源 储能 工业自动化及人工智能等领域芯片应用 [2]