银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 9 月 29 日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 贵金属 【市场回顾】 1. 贵金属市场：上周五，伦敦金盘中一度冲上 3780 美元关口上方，但未能站稳，最终 收涨 0.28%，收报 3758.78 美元/盎司；伦敦银同样大幅拉升，并冲上 46 美元上方，创 逾 14 年新高，最终收涨 2%，报 46.032 美元/盎司。受汇率因素和外盘共同作用，沪金 主力合约将历史新高刷至 865.28，最终收涨 0.88%，报 862.5 元/克，沪银主力合约将合 约上市以来新高刷至 10974，最终收涨 3.90%，报 10936 元/千克。 2.美元指数：美元指数震荡下行，盘中一度逼近 98 关口，最终收跌 0.4%，报 98.15， 周线录得两连涨。 3.美债收益率：10 年期美债收益率小幅走弱，收报 4.164%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率再度回落，最终收跌 0.04%，报 7.1349。 【重要资讯】 1.美国宏观数据：①美国 8 月核心 PCE 物价指数年率 2.9%，预期 2.90%，前值 2.90%。 美国 8 月核心 PCE 物价指 ...

9月29日，国内期市有色金属板块多数飘绿。其中，碳酸锂期货主力合约开盘报73100.0元/吨，今日盘 中高位震荡运行；截至发稿，碳酸锂主力最高触及74720.0元，下方探低72360.0元，涨幅达1.34%附 近。 目前来看，碳酸锂行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于碳酸锂后市行情将如何运行，相关机构 观点汇总如下： 创元期货表示，碳酸锂行业呈现连续去库态势，主要是因为在当前供需"双旺"的市场格局下，需求端的 增速更快。当前的去库态势，只是阶段性回调，并非行业回暖的信号。后市需关注"金九银十"旺季之后 的需求持续性，若需求边际走弱，从去库转为累库，碳酸锂期货的价格重心可能会逐步下移。 国泰君安期货指出，碳酸锂周度库存减少至13.68万吨，去库速度持续连续3周放缓，下游国庆备货接近 尾声，基差由强走平，升贴水报价-255元/吨，周环比持平，期货库存持续增长。但是需求侧预计持续 超预期，包括消费电子、储能侧的需求维持强劲。尤其是受容量电价补偿利好，国内储能市场超预期放 量。假期期间关注，碳酸锂矿权变更对项目复工和停产的影响，工信部等八部门发布的《有色金属行业 稳增长工作方案(2025-2026年)》中提到，通 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂11合约呈下跌态势，预计下周供给端排产减少、需求端持续增加且成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整[4][7][78] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周11合约下跌，周一开盘价74580元/吨，周五收盘价72880元/吨，周跌幅2.20% [4] - 供给端本周碳酸锂产量20516吨高于历史同期，锂辉石、盐湖、回收产量环比增加，锂云母产量环比减少 [4] - 需求端2025年8月碳酸锂需求量、出口量环比增加，预测下月继续增长；动力电池、储能电池产量及装车量多数高于历史同期；新能源车产量、销量高于历史同期，出口量环比略减；经销商库存系数环比减少、预警系数环比增加，预计下月需求强化、库存去化 [5][6] - 成本端外购锂辉石精矿、锂云母成本有变动或持平，生产亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端成本低、盈利足、排产动力强 [6] - 库存端冶炼厂库存环比减少，下游库存环比增加，其他库存环比减少，总体库存环比减少但高于历史同期 [7] 基本面分析 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、期货主力合约走势相关数据 [11][12] 供给 - 锂矿石 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据 [14][15] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 给出了2024 - 2025年8月 - 8月国内锂矿需求、生产、进口、出口及平衡数据 [17][18] 供给 - 碳酸锂 展示了碳酸锂周度开工率、产量、月度产量（按等级、原料分类）、月度产能、月度进口等数据 [20][21] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 给出了2024 - 2025年8月 - 8月碳酸锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 [26][27] 供给 - 氢氧化锂 展示了氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据 [29][30] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 给出了2024 - 2025年8月 - 8月氢氧化锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 [31][32] 锂化合物成本利润 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、各类回收生产碳酸锂、工业级碳酸锂提纯、氢氧化锂碳化碳酸锂、氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工、冶炼法及苛化法氢氧化锂、氢氧化锂出口、碳酸锂苛化氢氧化锂等成本利润数据 [34][35][37][40] 库存 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）及氢氧化锂月度库存（按来源）数据 [42] 需求 - 锂电池 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等数据 [45][46][49] 需求 - 三元前驱体 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据 [51][52] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 给出了2024 - 2025年8月 - 8月三元前驱体出口、需求、进口、产量及平衡数据 [54][55] 需求 - 三元材料 展示了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [57][58][60] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、出口量、周度库存等数据 [62][63][66] 需求 - 新能源车 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动及纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数、库存指数等数据 [70][71][75] 技术面分析 本周主力11合约呈下跌态势，展示了其成交量、开盘价等走势数据，预计下周盘面或将偏多震荡调整 [77][78]

2025.09.29-09.30 工业硅、碳酸锂 期货品种周报 01 P A R T 工业硅期货 目录 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 中线行情分析 工业硅期货目前处于大区间震荡运行。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 2 上周工业硅现货价格上行，截至9月26日新疆地区421#价格9300元/吨，云 南地区421#价格9900元/吨，四川地区421#价格10000元/吨。长城期货AI 智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处在横盘阶段。资金方面，主 力空头阵营略占优势。 预计工业硅2511合约运行区间在7700—10000之中。 中线策略建议 3 品种交易策略 上周策略回顾 工业硅大区间运行，以逢低做多为主。 本周策略建议 为了控制国庆长假期间的不确定性风险，建议轻仓 或空仓过节。 相关数据情况 截止至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨，较上一周增加322吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 SHF阴极铜库存走势 SHF阴极铜库存季节性分析 相关数据情况 截止至2024年04月19日，LME铜库存为122,125 ...

2025年09月29日 星期一 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 期货研究 | 铝 | 交易策略：近期几内亚出现罢工事件，空头离场导致盘面价格短暂反弹。但氧化铝供需过剩格局未变，现货 | | --- | --- | | | 价格维持下跌，周度运行产能持续增长，进口铝土矿价格下行，成本支撑减弱，叠加库存继续累库，在罢工 | | | 事件影响有限的情况下，氧化铝价格维持偏弱走势，建议暂时观望。 | | | 风险提示：几内亚矿业政策变化、国内稳增长政策落地情况。 | | | 市场表现：周五早盘低开，短暂下跌后反弹，全日震荡。主力 11 合约收于 8960 元/吨，较上个交易日下跌 95 | | | 元/吨，收盘价比-1.05%，持仓减少 18753 手至 24.12 万手，品种沉淀资金减少 1.75 亿元，远月 01 减仓 | | 工 | 1700 手。仓单量增加 67 手至 50133 手。 | | 业 | 基本面：供给端，上周开炉数量减少 1 台。社会库存持稳，仓单库存小幅增加。需求端，多晶硅开工率较高 | | 硅 | 支撑需求，行业联合减产未有有效进展。有机硅产量小幅下滑，铝合金开工率维持小幅增长。 | | ...

在我国新能源汽车和锂电池产业迅猛发展的背景下，碳酸锂作为核心原材料，市场需求潜力巨大。我国 锂矿企业以全球化的视野，积极开拓海外市场，通过入股海外锂矿企业等方式，进一步拓宽高品位锂矿 资源的获取途径。 然而，面对碳酸锂供需关系的变化，从事国际锂矿贸易的中国企业不可避免地面临利润收缩的周期性困 境，从此前的"不愁销售"陷入了"有货难销"的局面。 碳酸锂期货的上市，为我国锂矿企业的国际化发展撑起了"保护伞"，为其提供了有效的风险管理工具。 借助碳酸锂期货，企业得以提前锁定销售价格，巧妙减少价格波动带来的风险，进而稳定经营预期。同 时，期货的价格发现功能帮助企业更为精准地把握市场供需变化，优化完善采购与销售策略，提升了企 业的抗风险能力和市场竞争力。随着碳酸锂期货在国际贸易领域的应用日益广泛，其价格发现功能也逐 渐获得了国际市场的高度认可，成为全球碳酸锂贸易的重要定价参考。 巧用期货工具规避价格波动风险 新能源汽车及储能产业的高速发展拉动了碳酸锂需求，锂资源开发迎来投资热潮。非洲凭借丰富的锂资 源，正迅速成为全球锂矿勘探与开发的新热土。中国企业纷纷布局，成为撬动非洲锂资源的重要力量。 "国内企业去非洲国家做锂矿贸易 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 09 月 26 日 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 力合约涨 0.04%，5 年期国债期货（TF）主力合约涨 0.06%，10 年期国债期货（T） 主力合约涨 0.13%，30 年期国债期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对各类期货主力合约今日期货行情走势进行预测，涉及股指期货、国债期货、金属期货、能源化工期货等多个品种，并给出各合约的阻力位和支撑位[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将震荡整理，各合约给出阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约 T2512 大概率将偏弱震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2512 大概率将偏弱宽幅震荡，均给出阻力位和支撑位[2] - 黄金期货主力合约 AU2512 大概率将偏强震荡，白银期货主力合约 AG2512 大概率将震荡偏强并再创上市以来新高，铜、铝等期货合约也给出相应走势及阻力位和支撑位[3] - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、PTA、PVC、豆粕、天然橡胶等期货主力合约大概率将偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[4][6] 宏观资讯和交易提示 - 商务部将 3 家美国实体列入出口管制管控名单，3 家涉台军售美国实体列入不可靠实体清单[7] - 商务部回应中美大豆贸易、波音飞机谈判等问题，对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查，对原产于墨西哥和美国的进口碧根果进行反倾销立案调查[7] - 数字人民币国际运营中心正式运营，推出三大业务平台，初步构建跨境金融基础设施体系[8] - 税务部门和平台围绕涉税信息首次报送准备工作基本完成，互联网平台企业 10 月首次报送相关信息[8] - 美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%，核心 PCE 物价指数终值上调至 2.6%[8] - 美联储新晋理事主张迅速降息，多位官员表达对利率调整的看法[8][9] - 美国 8 月二手房屋销售年化速率小幅下降，房价中位数同比上涨，上周初请失业金人数下降[9][10] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 9 月 25 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约有不同表现，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日将震荡整理并给出阻力位和支撑位，预期 9 月大概率将宽幅震荡并给出阻力位和支撑位[12][13][16][17] 国债期货 - 9 月 25 日，十年期国债期货主力合约 T2512 小幅偏弱震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2512 小幅震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日，T2512 大概率将偏弱震荡，TL2512 大概率将偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[37][39][41][43] 黄金期货 - 9 月 25 日，黄金期货主力合约 AU2512 震荡下行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将震荡偏强并再创上市以来新高，9 月 26 日大概率将偏强震荡，给出阻力位和支撑位[45] 白银期货 - 9 月 25 日及夜盘，白银期货主力合约 AG2512 有不同表现，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，技术分析显示上涨趋势明显，预期 9 月将震荡偏强并再创上市以来新高，9 月 26 日大概率将震荡偏强并上攻阻力位，给出支撑位[50][51] 铜期货 - 9 月 25 日，铜期货主力合约 CU2511 偏强震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将偏强宽幅震荡，9 月 26 日大概率将宽幅震荡并蓄势上攻阻力位，给出支撑位[56] 铝期货 - 9 月 25 日，铝期货主力合约 AL2511 小幅震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将宽幅震荡，9 月 26 日大概率将偏强震荡并上攻阻力位，给出支撑位[61] 氧化铝期货 - 9 月 25 日，氧化铝期货主力合约 AO2601 震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将偏弱宽幅震荡，9 月 26 日大概率将偏弱震荡并下探支撑位，给出阻力位[64] 碳酸锂期货 - 9 月 25 日，碳酸锂期货主力合约 LC2511 震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将偏弱宽幅震荡，9 月 26 日大概率将宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[69][70] 螺纹钢期货 - 9 月 25 日，螺纹钢期货主力合约 RB2601 小幅偏强震荡，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将偏强宽幅震荡，9 月 26 日大概率将偏弱震荡并下探支撑位，给出阻力位[74] 热卷期货 - 9 月 25 日，热卷期货主力合约 HC2601 微幅震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日大概率将偏弱震荡并下探支撑位，给出阻力位[80] 铁矿石期货 - 9 月 25 日，铁矿石期货主力合约 I2601 小幅偏强震荡，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将偏强宽幅震荡，9 月 26 日大概率将偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[82] 焦煤期货 - 9 月 25 日，焦煤期货主力合约 JM2601 震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将震荡偏强并上攻阻力位，9 月 26 日大概率将偏弱宽幅震荡并下探支撑位，给出阻力位[87][88] 玻璃期货 - 9 月 25 日，玻璃期货主力合约 FG601 偏强震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将偏强宽幅震荡，9 月 26 日大概率将偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[91] 纯碱期货 - 9 月 25 日，纯碱期货主力合约 SA601 震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将宽幅震荡，9 月 26 日大概率将偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[96] 原油期货 - 9 月 25 日，原油期货主力合约 SC2511 震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月将宽幅震荡，9 月 26 日大概率将震荡整理，给出阻力位和支撑位[100] 燃料油期货 - 9 月 25 日，燃料油期货主力合约 FU2601 偏强震荡，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日大概率将偏强震荡，给出阻力位和支撑位[104] PTA 期货 - 9 月 25 日，PTA 期货主力合约 TA601 震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日大概率将偏弱震荡并下探支撑位，给出阻力位[104][105] PVC 期货 - 9 月 25 日，PVC 期货主力合约 V2601 小幅震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日大概率将偏弱震荡并下探支撑位，给出阻力位[108] 豆粕期货 - 9 月 25 日，豆粕期货主力合约 M2601 震荡上行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日大概率将偏弱震荡并下探支撑位，给出阻力位[111] 天然橡胶期货 - 9 月 25 日，天然橡胶期货主力合约 RU2601 小幅震荡下行，给出涨跌情况、高低点及支撑阻力位分析，预期 9 月 26 日大概率将偏弱震荡并下探支撑位，给出阻力位[113]

早盘速递 2025/9/26 热点资讯 1、美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速。上修主要得益于消费者支出的意外 强劲以及进口的下降。核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6%。 2、俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划针对转售商实施柴油出口禁令直至年底，并延长汽油转售商和生产商的出口禁令至年 底，政府间协议项下的供应除外。 3、据Mysteel，截至9月25日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库连续三周下降，表需连续二周增加，社库连续二周下降。螺纹产 量206.46万吨，较上周增加0.01万吨；螺纹表需220.44万吨，较上周增加10.41万吨，增幅4.96%。 4、据广期所，自2025年9月29日（星期一）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为10%，多晶硅期货合约涨跌停板幅度 调整为11%，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为10%，投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准调整为11%。 板块表现 重点关注 尿素、沪铜、白银、沥青、PVC 夜盘表现 非金属建材, 2.78% 贵金属, 31.98% 油脂油料, 10.17% 软商品, 2.41% ...

9月25日，国内期市有色金属板块全线飘红。其中，碳酸锂期货呈现震荡上行走势，截至发稿主力合约 报73960.0元/吨，小幅上涨0.82%。 供给方面，瑞达期货（002961）指出，锂盐厂贸易商库存持续去化，加之锂价回升利润修复，令冶炼厂 生产意愿保持积极，供给量稳中小增。 需求方面，华联期货分析称，终端动力电池市场需求维持环增，储能领域表现向好，国内外需求均有增 长。部分下游为国庆节备货，但并未出现大规模投机性囤货行为。 库存方面，据一德期货介绍，库存方面，周度库存减少981吨，明细看，冶炼厂以及贸易商库存去化， 库存继续向下游转移，下游库存增加。 展望后市，南华期货（603093）表示，临近国庆，市场再传宜春锂矿消息，对930停产预期大幅下降， 基本面暂无较大变化，市场情绪一般。预计截至国庆假期之前，碳酸锂期货价格将在70000-75000元/吨 区间内呈现震荡整理态势。 ...