报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了投资策略，如股指防守观望、国债震荡上行、螺纹钢暂时观望等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，结合宏观环境、供需关系、政策因素等，给出投资建议，提醒关注市场波动和风险，根据不同品种特点把握投资机会[1][5][7]。 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指建议防守观望，周四沪深两市回落，市场存在大小股票争夺流动性，周五是股指期货交割日，注意仓位控制[1][5]。 - 国债短期看好，震荡上行，虽资金面有扰动因素，但经济数据未明显好转、债市情绪未过热前，资金重新收紧和波动加大可能性低[1][5]。 黑色建材 - 螺纹钢预计震荡运行，周四价格窄幅震荡，宏观政策利多落地，产业供需尚可但需求有季节性下滑压力，期货价格静态估值偏低[1][7]。 - 铁矿石预计震荡，周四盘面向上回调，供给端发运总量和库存有变化，需求端铁水日产有下降，高位铁水向上空间不大，预计维持箱体震荡[1][7]。 - 双焦震荡运行，焦煤供应相对宽松，需求端焦炭降价预期发酵，焦企采购维持低库存；焦炭供应产能释放宽松，需求端钢厂补库以刚需为主，基本面供强需弱，短期价格区间震荡[1][9]。 有色金属 - 铜建议区间谨慎交易，中美贸易协议缓解紧张局势，美通胀数据使美元走软，铜价回归基本面逻辑，低库存下或维持高位偏强震荡[1][12]。 - 铝建议观望，氧化铝产能有变化，电解铝产能增加，需求端下游开工率有走弱预期，库存去化，反弹可持续性待观察[1][15]。 - 镍建议观望或逢高做空，中美会谈缓和贸易紧张，镍成本坚挺下行空间有限，但中长期供给过剩，预计偏弱震荡[1][16]。 - 锡建议区间交易，4月国内精锡产量环比减少，消费端半导体行业有望复苏，矿端复产预期较强，预计价格波动加大，参考沪锡06合约运行区间25 - 27.5万/吨[1][18]。 - 白银和黄金预计震荡运行，中美贸易会谈、美国经济数据等影响市场避险情绪，白银参考价格运行区间06合约7700 - 8600，黄金参考价格运行区间06合约778 - 825，关注美联储4月通胀数据[1][20]。 能源化工 - PVC预计震荡，关注5100一线压力，近期宏观情绪回暖，库存去化但仍高企，需求不足、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导[1][23]。 - 烧碱预计震荡，关注2600一线压力，短期供应减量和关税缓和有支撑，中期供应充足，需求增量有限，09中期偏高空，关注相关因素[1][25]。 - 橡胶预计震荡偏弱，关注15300一线压力，宏观利好退温，短期胶水上量慢、原料价格高支撑胶价，后期供应上量预期强，下游需求疲软[1][27]。 - 尿素短期偏强，高位震荡，关注1930 - 1950压力、1820 - 1850支撑，供应维稳，需求端南方水稻用肥和北方玉米底肥需求将释放，出口有影响[1][29]。 - 甲醇预计宽幅震荡，区间参考2200 - 2380，供应开工率维持高位，下游需求承接能力有限，受宏观面和化工板块走势影响大[1][31]。 - 塑料预计震荡，供需方面二季度供应压力大，下游需求端农膜开工下滑，库存上游累库明显，中美经贸会谈消息短期有提振[1][32]。 - 纯碱建议观望，震荡偏弱，现货挺价，盘面交易检修量不足，供给尚在高位但检修预期提高，下游利润不佳形成拖累，关注盘面短期探低和9 - 1正套机会[1][32]。 棉纺产业链 - 棉花预计震荡反弹，全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展[1][34]。 - 苹果预计震荡运行，产区客商拿货稳定，终端走货顺畅，库存同比低位，新季苹果坐果情况需跟踪，关注宏观风险[1][34]。 - PTA预计震荡偏弱，投资建议在4200 - 4300区间震荡，成本端原油和PX价格回落，供需去库延续，但受美国关税等影响价格重心下移[1][35]。 农业畜牧 - 生猪预计偏弱震荡，供应增加且后移，猪价承压，盘面贴水提前兑现弱势预期，关注二育等因素，策略上反弹压力位逢高偏空[1][36]。 - 鸡蛋建议逢高偏空，短期蛋价有支撑但供应累积施压，中长期供应压力增加，远月估值承压，关注相关因素[1][37]。 - 玉米预计高位震荡，大方向稳中偏强，短期现货上涨受限，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，策略上区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[1][38]。 - 豆粕预计震荡偏弱，09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注2830支撑，9 - 1价差正套，美豆播种和国内供需情况是影响因素[1][40]。 - 油脂建议谨慎追空，豆棕菜油09合约短期回调，关注支撑位，套利上豆棕/菜棕09合约价差做扩策略暂时离场，近期受多种因素影响价格下跌，中长期走势有变化[1][47]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 饲料养殖产业各品种价格短期波动受供需等因素影响，中长期受产能、产量、政策等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期回调后中长期或有反弹，投资策略需根据不同品种和合约特点制定 [1][2][4][5][6][7] 各品种情况总结 生猪 - 5月16日多地生猪现货价格有跌有稳，前期二育进场使部分养殖户加快出栏，后期供应增加，需求端消费转淡且屠企亏损，供需博弈猪价震荡，中长期供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07合约压力位13800 - 14000、支撑位13200 - 13300，09合约压力位14300 - 14500、支撑位13600 - 13800，逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月16日山东德州和北京鸡蛋报价稳定，短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或增加支撑蛋价，但5月新开产量大且老鸡淘汰未放量，供应累积施压蛋价，中长期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增加 [2] - 策略上06合约小幅升水现货，节日效应不强则反弹承压，06限仓等待反弹轻仓试空，关注3000压力表现，08、09大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月15日美豆油和马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格下跌，4月MPOB报告偏空，5月马来产量猛增出口不振，后续累库压力大，国际原油和美豆油下跌也对马棕油施压，预计短期震荡回落，07合约关注3700支撑 [2][4] - 国内棕油供需双弱库存去化，但5 - 6月大量到港，库存有回升及供应转宽松预期 [4] 豆油 - 美国生物燃料掺混政策不确定，美豆油因生物燃料掺混量预期低及国际原油下跌而大幅下挫，拖累美豆表现，但中美调降关税及USDA5月报告利多限制跌幅，预计美豆07合约短期回调，关注1040支撑 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量大，豆油库存止跌回升，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，新作播种面积预计下降，播种早期进展正常，ICE菜籽受美豆油及国际原油大跌拖累短期回调 [5] - 国内菜油库存处于历史高位，短期供应压力大，二季度菜籽到港量预计同比下降，若供应收紧后续库存将去化 [5] - 整体短期国内油脂受国际原油和美豆油暴跌及供应改善预期拖累回调，中长期二季度到港量增加拖累震荡下跌，三季度或止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期回调关注支撑位，套利上豆棕/菜棕09合约价差做扩策略暂时离场 [5] 豆粕 - 5月15日美豆受美豆油下跌影响，国内盘面低位震荡，短期美豆播种顺利且南美丰产，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，价格随供需转松回落，09合约受大豆到港量压制走势偏弱 [6] - 长期美豆进口成本上涨，国内更多采购南美大豆，美豆播种期天气扰动大，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强，策略上09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注2830支撑，9 - 1价差正套 [6] 玉米 - 5月15日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价有稳有涨，短期价格涨至高位贸易商出货增加限制涨幅，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺支撑价格，中长期新作产量减产，进口减少，但减产量级有限，替代品补充使价格上方空间受限 [7] - 策略上大方向稳中偏强，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [7] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油，BMD棕榈油，ICE油菜籽等品种及相关现货的上一日和上二日收盘价、日涨跌情况 [8]

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： ◆ 烧碱： 5 月 15 日受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响，主力 SH09 合约收 2567 元/吨（+37），山东市场主流价 830 元/吨（0），折百 2594 元/吨（0）， 液氯山东-50 元/吨（-100）。5 月 16 日开始，山东地区某氧化铝厂家采 购 32%离子膜碱价格上调 15 元/吨，执行出厂 760 元/吨（折百 2375 元/ 吨）。截至 20250515，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上固定液碱样本 企业厂库库存 41.59 万吨(湿吨)，环比上调 7.09%，同比上涨 1.74%。山 东意外检修较多，近期液氯与烧碱价格均反弹。中期看，供应端，减产 装置中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期， 库存高位去库不畅，供应同比压力偏大。需求端，关税影响烧碱下游非 铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后步入淡季；氧化 铝投产与降负并存，边际企业亏损减停产增多，需求边际转弱预期，魏 桥的烧碱日均收货量低于日耗，支撑采购价上涨；海外有氧化铝新投产， 烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。总的来看，短期供应减量和关 税缓和有支撑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花短中期震荡偏强，远期丰产限制涨幅；PTA、乙二醇、短纤区间震荡；白糖震荡运行；苹果震荡偏强 [1][2][4][5][6][7] 各品种分析 棉花 - 宏观上国内金融政策落地、中美经贸会谈有成果，基本面国内商业库存去库加速、消费量高或致后期供需偏紧，短中期棉价震荡偏强；巴西 2024 年棉总产 370 万吨，2025 年预计 395 万吨，新疆新棉播种结束且丰产概率大，美棉进入播种期，25、26 年度全球预期高产，远期合约有压力 [1] - 5 月 15 日中国棉花价格指数 14524 元/吨，较上日上调 40 元/吨，棉纱指数 20520 元/吨持平；2025 年 5 月 15 日棉花仓单总量 11912(-51)张，注册仓单 11546(+60)张，有效预报 366(-111)张 [11] - 5.2 - 5.8 日美国 2024/25 年度陆地棉净签约 27715 吨，较前一周增 86%，装运 74661 吨，较前一周减 17%；当周中国对本年度陆地棉净签约量 0 吨，装运 748 吨 [11] - 2024/25 年度印度 2 月棉纱出口总量 9.21 万吨，同比减 8.46%，环比减 3.32%；2024 年 8 月 - 2025 年 2 月出口至孟加拉 33.32 万吨，同比增 17.88%，出口至中国 5.13 万吨，同比减 63.99% [11] PTA - 现货市场重心下滑，成本端松动，下游观望，原油库存增长、OPEC+增产致油价下跌，产能利用率稳定在 75.25%，下游聚酯产能利用率 91.37%，较昨日+0.56%，综合供需去库延续，短期现货市场承压 [2] - 截止 2025 年 5 月 14 日，中国 PTA 平均加工区间 390.88 元/吨，环比 - 10.5%，同比 + 7.68%；截至 15 日国内 PTA 周均产能利用率至 74.63%，环比 - 0.35%，同比 + 4.68%，产量为 129.67 万吨，较上周 - 0.54 万吨，较去年同期 + 9.7 万吨 [13] 乙二醇 - 国际油价下行致成本端下移，国产检修增加、进口到货低位，需求端开工率高形成利好，但短线涨幅过快或回调 [4] - 中国乙二醇总产能利用率 61.04%，环比 - 2.42%，一体化装置产能利用率 61.98%，环比 - 4.38%，煤制乙二醇产能利用率 59.42%，环比 + 0.95%；周度产量 36.83 万吨，较上周 - 1.32% [13] 短纤 - 原料端上涨与供应减少推动价格反弹，但原油支撑减弱，下游订单未回暖，企业采购刚需为主，5 - 6 月终端淡季、上游装置春检结束，价格近强远弱 [5] - 截至 8 日，国内短纤周产量 16.69 万吨，环比增 0.25 万吨，增幅 1.52%，产能利用率平均值 88.24%，环比提升 1.30%；聚合成本平均 5706.60 元/吨，环比涨 7.35%，行业现金流平均 - 361.60 元/吨，环比跌 86.41% [13] 白糖 - 国际上宏观情绪改善、巴西新榨季入榨量和产量低于预期支撑期价，但后期供应增加，远期有压力；国内受 ICE 期价和中美经贸会谈成果提振，基本面多空交织，产销快、夏季有备货需求，但广西降雨缓解减产预期、配额外进口利润窗口打开，当前震荡运行 [6] - 咨询公司 Datagro 预计 2025/26 榨季全球食糖供应过剩 153 万吨，巴西中南部产量 4204 万吨，印度从 2600 万吨增至 3160 万吨，泰国从 1005 万吨增至 1118 万吨；巴西 Raizen 预计 2025/26 榨季甘蔗压榨量 7200 - 7500 万吨，作物资本支出 90 - 98 亿雷亚尔，燃料分销业务量增长 2% - 3%；原糖本期及本月进口实际装船、到港均为 0 吨 [14] 苹果 - 节后市场客商按需找货，西部产区交易稳定，山东产区高性价比货源走货顺畅，销区走货尚可；新季苹果坐果期，西部欠佳、山东尚可，减产预期加强，短期期现货价格偏乐观 [6][7] - 截至 2025 年 5 月 14 日，全国主产区苹果冷库库存量 195.10 万吨，环比上周减少 33.76 万吨；山东产区库存纸袋晚富士 80片红一二级 3.80 - 4.00 元/斤等，陕西产区库存 70以上库存客商半商品 4.70 - 4.80 元/斤 [16] 宏观重点信息 - 国务院召开做强国内大循环工作推进会，强调把发展战略立足点放在做强国内大循环上 [11] - 关税政策不确定下美国经济活动放缓、通胀降温，4 月 PPI 环比跌 0.5%，零售销售环比仅增 0.1%，制造业产值环比降 0.4%，5 月住宅建筑商信心指数下滑至 2023 年底以来最低 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格或震荡运行，因政策端中美贸易环境改善但国内出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需尚可但需求有季节性下滑压力且估值偏低[1] - 铁矿石预计维持箱体震荡走势，因宏观上国内货币政策利好落地后预期效果减弱，产业上钢厂盈利尚可但铁水产量见顶预期且即将进入传统淡季[1] - 焦煤短期价格或延续承压运行态势，需关注焦炭降价传导效应、下游需求及蒙煤进口变化[3] - 焦炭短期价格或延续区间震荡格局，需关注宏观政策对钢材需求拉动、钢厂利润修复及原料煤成本传导效应[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周四螺纹钢期货价格窄幅震荡，杭州中天螺纹钢 3250 元/吨，较前一日涨 10 元/吨，10 合约基差 132（+19）[1] - 宏观上三部门发布金融政策，中美会谈成果超预期，市场期待财政政策发力；产业上本周产量、表需双增，库存去化，需求季节性回落待观察[1] - 估值低于电炉谷电成本，处于偏低水平；驱动上政策端中美贸易环境改善但财政刺激概率小，产业端供需尚可但需求有下滑压力，预计价格震荡[1] 铁矿石 - 周四盘面向上回调，青岛港 PB 粉 773 元/湿吨（-5），普氏 62%指数 102.20 美元/吨（-0.60），月均 99.67 美元/吨，PBF 基差 82 元/吨（-5）[1] - 供给端澳洲巴西铁矿发运总量 2422.4 万吨，环-118，45 港口 +247 钢厂总库存 23197.69 万吨，环-439.84，247 家钢企铁水日产 244.77 万吨，环-0.87[1] - 钢厂盈利尚可，高炉检修复产意愿强，但即将进入淡季，铁水向上空间不大，宏观货币政策利好落地后预期效果减弱，预计箱体震荡[1] 双焦 焦煤 - 供应上国内煤矿生产总体平稳，部分区域受安全检查及销售压力停减产，蒙煤进口受需求压制，贸易商报价承压[3] - 需求上焦炭降价预期发酵，下游焦企低库存采购，竞拍市场情绪弱，部分煤种成交价格下移[3] - 市场供需矛盾未缓解，库存压力显现，产业链负反馈延续，短期价格或承压，关注焦炭降价传导、下游需求及蒙煤进口变化[3] 焦炭 - 供应上主产区焦企生产稳定，部分区域受利润影响限产，整体产能释放宽松[4] - 需求上钢厂低库存管理，补库以刚需为主，铁水产量支撑消耗但终端需求走弱压制备货意愿，主流钢厂有压价倾向[4] - 基本面供强需弱呈弱平衡，短期价格或区间震荡，关注宏观政策对钢材需求拉动、钢厂利润修复及原料煤成本传导[4] 产经要闻 - 5 月 15 日两办印发城市更新意见，要求推进老旧小区等改造及基础设施建设[6] - 2025 年 1 - 4 月中国家电线上市场零售额、零售量分别同比 +9.1%和 +1.2%，线下分别同比 +14.8%和 +4.5%[6] - 美联储主席考虑调整货币政策框架应对通胀和利率变化，称美国或进入供应冲击频繁、通胀不稳定时期[6] - 5 月东北螺纹南下计划量 36 万吨，同比增 14.2 万吨、环比减 0.7 万吨，盘线南下计划量 27.5 万吨，同比减 6.6 万吨、环比减 2 万吨[6] - 内蒙古工信厅开展 2024 年度阶梯电价政策执行情况核查并公告[6]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡上行[1] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行[1] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易[1] - 能源化工：PVC震荡，纯碱观望，烧碱震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行[1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱[1] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕震荡偏弱，油脂反弹受限，逢高沽空[1] 报告的核心观点 - 各行业期货品种受宏观政策、供需关系、成本利润、国际形势等多种因素影响，走势分化，投资策略需根据不同品种的特点和市场情况制定 各行业总结 宏观金融 - 股指：因社融增量、人民币贷款、M2 - M1剪刀差、存款增加等因素，以及市场高低风险偏好指数表现，后续股指波动性或更剧烈，大盘指数接近3月高点但基本面等表现不如3月，建议防守观望[5] - 国债：经过急跌急涨后市场多空筹码充分交换，短期进入多空相对均衡状态，关税交易趋于尾声，后续核心问题是资金能否稳定及贸易环境改善下生产和出口是否反弹，在资金宽松未证伪、基本面改善未证实前，收益率上行突破震荡区间难度大，短期看好[5] 黑色建材 - 螺纹钢：周三价格震荡上行，宏观上货币政策利多落地但市场期待财政政策，中美会谈成果使市场预期改善；产业上上周产量、表需双降，库存累积，需求是否季节性回落待察，期货价格低于电炉谷电成本，预计价格震荡运行[7] - 铁矿石：周三盘面向上回调，现货价格上涨，供给端发运总量环比下降，库存环比减少，铁水日产环比增加，钢厂盈利尚可复产意愿强，但进入淡季铁水上行空间不大，宏观货币政策利好落地后预期效果减弱，预计维持箱体震荡[8] - 双焦：焦煤供应宽松，库存累积，进口补充作用或减弱，需求以刚性为主，投机性需求降温，预计短期震荡偏弱；焦炭供应端生产积极性尚可但出货效率下降，需求端高炉开工率有韧性但终端需求走弱预期增强，补库意愿趋缓，短期供需矛盾不突出但市场调整压力大，预计震荡运行[9][10] 有色金属 - 铜：中美贸易协议使全球贸易紧张局势缓解，美通胀数据使美元走软，铜价小幅上行，现货市场下游接货情绪难提振，持货商出货情绪有限，铜精矿TC下移，冶炼产出或下滑，消费稳中有进但高月差抑制消费，低库存下预计高位偏强震荡，建议区间谨慎交易[11] - 铝：氧化铝产能周度环比减少，库存减少，企业检修减产和主动压产持续，市场投产、复产、减产交织；电解铝产能增加，需求端下游开工率有走弱预期，库存去化，中美贸易谈判超预期但反弹可持续性待察，建议观望[13] - 镍：中美会谈使贸易紧张局面缓和，市场对美联储降息预期降低，现货成交活跃度受限，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩，镍铁过剩格局或扩大，不锈钢排产增加但处于淡季，硫酸镍成本推涨价格偏强但需求平淡，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空[14][15] - 锡：4月国内精锡产量环比减少，3月锡精矿进口同比减少，印尼3月出口精炼锡环比增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，矿端复产预期强，美国关税政策影响下游消费预期，预计价格波动加大，建议区间交易[16] - 黄金、白银：中美贸易会谈、美国非农就业数据、关税政策等因素使市场避险情绪下降，近期美国经济数据有韧性，价格偏强震荡，但关税政策引起市场担忧，预计年内降息次数增加，美联储议息会议偏鹰，市场预期7月降息，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计近期处于调整状态，黄金参考06合约778 - 825，白银参考06合约7700 - 8600，关注美联储4月通胀数据[18] 能源化工 - PVC：主力合约收盘价格上涨，各地市场价上涨，基差缩小，宏观情绪回暖，库存高位但略低于去年同期，处于季节性去库，前期基差走强支撑盘面，但中长期需求受地产拖累，出口受限，供应有新投计划，产能过剩，价格低位基本面驱动有限，宏观主导，预计反弹空间受限，关注关税进展和4月2日缺口压力[20] - 烧碱：主力合约价格上涨，山东市场主流价持平，液氯价格上涨，全国样本企业厂库库存环比和同比均上涨，山东意外检修使价格反弹，中期供应端减产装置恢复，新装置有投产预期，库存高位去库不畅，需求端关税影响下游非铝行业需求，氧化铝投产与降负并存，需求边际转弱，海外新投产使出口有支撑，短期供应减量和关税缓和有支撑，中期供应充足需求增量有限，09合约中期偏高空，关注相关因素[22] - 橡胶：5月14日偏强运行，宏观利好提振明显，短期偏强震荡，基本面短期胶水上量慢，原料高位支撑胶价，库存延续小幅累库，后期供应上量预期强，下游需求疲软，预计市场震荡运行，需关注库存、产能利用率、原料价格等情况[23][24] - 尿素：主力合约下跌，现货价格下调，供应端开工负荷率高，日均产量稳定，成本端无烟煤价格僵持，尿素价格重心上移，毛利率上升，需求端复合肥企业产能运行率降低，库存减少，三聚氰胺开工率维持七成以上，其他工业需求抬升，库存端企业库存减少，港口库存增加，注册仓单增加，南方水稻和北方玉米用肥需求将释放支撑价格，出口未定论，关注1850附近支撑及相关因素[25] - 甲醇：主力合约上涨，现货市场回暖，供应端装置产能利用率高，周度产量增加，近期到港量减少，成本利润端动力煤价格窄幅走跌，煤制甲醇利润窄幅降低但多盈利，需求端甲醇制烯烃行业开工率下滑，传统需求支撑有限，库存端样本企业库存减少，港口库存增加，预计供应继续增加，下游需求承接能力有限，维持宽幅震荡运行，关注相关因素[26][27] - 塑料：主力合约上涨，现货价格上涨，供应端上周生产开工率下降，周度产量增加，检修损失量增加，需求端农膜开工率大幅下滑，包装膜和管材开工一般，进出口受关税影响进口量下滑出口量增加，库存端企业社会库存减少，仓单数量不变，二季度新增产能大，检修难缓解供应压力，下游需求旺季结束，库存累库明显，下游采购意愿低，中美会谈消息短期提振市场，关注下游需求、政策、关税、原油价格等因素[27][28] - 纯碱：现货挺价，盘面因检修量不足期碱小幅下跌，现货市场挺价情绪高，交投氛围一般，本周供给预计仍高，5月产量或略低于4月，检修计划增多，供给预期或下修，下游浮法交投一般，光伏玻璃有累库预期，预计供给明显下滑在5月下旬或之后，价格支撑需等待，短期建议观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会[28] 棉纺产业链 - 棉花：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数显示价格情况，据USDA报告2024/25年度全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预计价格震荡反弹[29] - 苹果：产区客商拿货稳定，终端走货顺畅，产区剩余库存同比低位，五一后价格预计稳定，新季苹果坐果情况不一需跟踪天气，目前出库好库存低，预计高位震荡，需关注宏观风险[29] - PTA：成本端受美国关税政策和欧佩克增产预期影响，国际油价回落，PX跟跌，现货加工区间参考439.26元/吨，供需方面产能利用率持平，下游聚酯行业产能利用率下降，综合供需去库延续，但因外围因素成本坍塌，终端出口订单不佳，价格难言乐观，关注4200支撑，建议4200 - 4300区间震荡[29][30] 农业畜牧 - 生猪：供应增加且后移使猪价承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期跌幅有限，整体偏弱震荡，待反弹逢高空，关注企业出栏节奏、二育进出等情况，中长期供应增加需求淡季，猪价有下跌风险，关注相关扰动因素[31][32] - 鸡蛋：5月15日报价稳定，短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或支撑蛋价，但5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应累积施压蛋价，中长期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，供应增势难逆转，06合约等待反弹轻仓试空，关注3000压力，08、09合约偏空对待，关注相关因素[32] - 玉米：5月14日价格稳定，价格涨至高位贸易商出货意愿增强限制涨幅，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺支撑价格，短期上涨乏力但下方有支撑，中长期新作产量减产，进口减少，价格有向上驱动，但减产量级有限，种植成本下移，替代品补充使价格上方空间受限，大方向稳中偏强，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注相关因素[33] - 豆粕：5月14日美豆和国内盘面情况显示，短期美豆播种进度顺利，南美丰产，上方空间有限，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格随供需转松回落，09合约受大豆到港量压制走势偏弱，关注美豆种植天气；长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆供应减少，国内转至南美，美豆播种天气扰动大，国内进口成本增加和供需收紧带动价格偏强，09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注2830支撑，9 - 1价差正套[34][35] - 油脂：中美下调关税、USDA报告利多、美国生物柴油政策利好使国内油脂反弹，但棕油国内外供应将改善，豆油面临大豆到港压力，短期供应压力大限制反弹高度，中长期二季度大豆和棕油到港增加使油脂下跌，三季度或因北美新作播种面积下降和天气炒作止跌反弹，豆棕菜油09合约短期反弹受限，关注压力位，套利上豆棕/菜棕09合约价差做扩策略暂时离场[42]

报告行业投资评级 - 股指：防守观望 [2] - 国债：短期看好 [4] 报告的核心观点 - 股指：中国4月社融增量1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元，M2 - M1剪刀差扩大，前四个月人民币存款增加12.55万亿元；七部门设立“国家创业投资引导基金”，引导长期资本投早、投小、投长期、投硬科技；代表高低风险偏好的指数均接近历史高点，后续股指波动性或更剧烈；目前大盘指数接近今年3月高点，但基本面、情绪、话题热点、成交量表现不如3月，交易上可防守观望等待催化方向 [1] - 国债：短期内市场多空相对均衡，围绕关税问题的交易基本结束，后续核心问题是资金能否持续稳定及是否会出现生产和出口反弹；现实和预期博弈无明显倾向，市场走势纠结；在资金持续宽松未被证伪、基本面改善预期未被证实前，收益率上行突破4月以来震荡区间难度较大 [3] 市场回顾 - 股指：沪深300股指主力合约期货涨1.45%，上证50股指主力合约期货涨1.85%，中证500股指主力合约期货涨0.77%，中证1000股指主力合约期货涨0.77% [6] - 国债：10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.13%，30年期主力合约跌0.23%，2年期主力合约跌0.05% [9] 技术分析 - 股指：上证指数KDJ指标显示或震荡运行，有调整风险 [7] - 国债：T主力合约KDJ指标显示震荡运行，或有所反弹 [10] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 14|沪深300主连|3907.40|1.45|81957|164602| |2025 - 05 - 14|上证50主连|2737.60|1.85|48329|61472| |2025 - 05 - 14|中证500主连|5697.80|0.77|72621|117024| |2025 - 05 - 14|中证1000主连|6043.00|0.77|189515|196475| |2025 - 05 - 14|十年国债主连|108.53|-0.12|68753|126019| |2025 - 05 - 14|五年国债主连|105.81|-0.13|55124|104037| |2025 - 05 - 14|三十年国债主连|118.93|-0.23|78310|59236| |2025 - 05 - 14|二年国债主连|102.29|-0.05|35705|59021| [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品市场受宏观、供需、关税等因素影响，走势分化，PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇、塑料等产品价格有不同表现，需关注宏观消息、需求情况、装置检修、关税政策等因素 [2][3][4][5][6][7][8] 各化工品总结 PVC - 5月14日主力09合约收盘4987元/吨（+149），多地市场价上涨，主力基差-207元/吨(-49） [2] - 近期宏观情绪回暖，库存略低于去年同期，基差走强提供底部支撑，但中长期需求低迷、供应有新投计划，供需宽松 [2] - 关税短期缓和超预期，但实质影响仍存，国内二季度转出口或有支撑，预期反弹空间受限，关注4月宏观经济数据和宏观消息 [2] 烧碱 - 5月14日主力SH09合约收2530元/吨（+30），山东市场主流价等部分价格有变动 [3] - 山东意外检修多，液氯与烧碱价格反弹，中期供应端压力偏大，需求端边际转弱，海外出口有一定支撑 [3] - 短期供应减量和关税缓和有支撑，中期09合约仍偏高空为主，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工、出口、液氯价格及检修情况 [3] 橡胶 - 5月14日偏强运行，短期宏观利好提振，基本面胶水上量慢、原料高位提供底部支撑 [4] - 现货总库存小幅累库，后期供应上量预期强，下游需求疲软，预计市场震荡运行 [5] - 给出青岛地区、中国天然橡胶社会库存等库存数据，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率下降，还给出原料价格和市场成交价格情况 [5] 尿素 - 主力合约跌0.89%收盘于1886元/吨，现货河南市场日均价下调7元/吨 [6] - 供应维稳，成本端无烟煤价格僵持，价格重心上移使毛利率上升，需求端复合肥产能运行率降低、库存去化，三聚氰胺等工业需求抬升，库存企业库存去化、港口库存增加 [6] - 南方水稻和北方玉米用肥需求将释放提供支撑，出口未定论，关注1850附近支撑，重点关注复合肥开工、装置检修、出口政策、煤炭价格波动 [6] 甲醇 - 主力合约涨0.86%收盘于2353元/吨，现货市场回暖 [7] - 供应端装置产能利用率高，近期到港量减少，成本端煤制甲醇利润窄幅降低但多盈利，需求端制烯烃行业开工率下滑、传统需求支撑有限，库存样本企业库存减少、港口库存增加 [7] - 供应预计增加，下游需求承接能力有限，预计宽幅震荡运行，关注宏观面、装置检修、制烯烃开工、煤炭和国际原油价格 [7] 塑料 - 5月14日主力合约涨2.11%收7339元/吨，现货各品种均价有变动 [8] - 供应端开工率略降、产量增加、检修损失量增加，需求端农膜开工大幅下滑、包装膜和管材开工一般，进出口受关税影响进口量下滑、出口量增加，库存企业社会库存减少 [8] - 二季度供应压力大，下游需求不佳，库存累库明显，中美经贸会谈消息短期有提振，关注下游需求、国内刺激政策、关税博弈、原油价格波动 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供强需弱猪价有下跌风险，盘面贴水跌幅有限，整体承压，待反弹考虑逢高空；鸡蛋短期蛋价或受支撑，中长期供应压力增加，远月估值承压；油脂整体反弹但豆棕油短期供应压力大限制反弹高度，中长期二季度震荡下跌，三季度止跌反弹；豆粕短期价格弱势预期不变，中长期稳中偏强；玉米短期上涨乏力但下方有支撑，中长期有向上驱动但空间受限 [1][2][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 5月15日辽宁、河南、四川、广东生猪现货价格较上一日稳定；前期二育进场部分养殖户预计节后出栏，后期供应增加，需求端消费转淡，供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增，生产性能提升，5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，叠加消费淡季，猪价有下跌风险；2024年12月开始产能有所去化，但幅度有限，四季度供应压力仍大，远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水跌幅有限，供应增加且后移背景下猪价整体承压，待反弹考虑逢高空；07压力位13800 - 14000、支撑位13200 - 13300；09压力位14300 - 14500、支撑位13600 - 13800，卖09虚值看涨期权待反弹再介入 [1] 鸡蛋 - 5月15日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定；短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或增加支撑蛋价，但5月新开产量大且老鸡淘汰未放量，供应累积施压蛋价 [2] - 中长期25年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转；当前06合约平水现货，若节日效应不强，盘面反弹承压，中长期供应压力增加，远月估值承压 [2] - 策略建议06限仓，等待反弹轻仓试空，关注3000压力表现；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月14日美豆油主力7月合约涨1.06%，马棕油主力7月合约涨0.26%，全国棕油、豆油、菜油价格均上涨 [2][4] - MPOB4月报告影响偏空，5月产量猛增出口不振，马来后续累库压力大，马棕油反弹上方压力大涨幅受限，07合约关注3900 - 4000压力 [4] - 国内棕油供需双弱库存去化至33万吨，近期价格下跌后加速买船，5 - 6月存在库存回升及供应转宽松预期 [4] 豆油 - 12日中美发表联合声明，USDA5月报告利多，美国众议院税改提案提振美豆油市场，中美同步降税等刺激美豆上涨，但南美大豆上市压力和美豆新作播种进度良好限制涨幅，预计美豆07合约短期反弹高度受限，关注1080压力位 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至65.44万吨，二季度大豆到港压力大，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，新作播种面积预计下降，播种早期进展正常，ICE菜籽短期继续反弹 [6] - 国内菜油库存处于89万吨历史高位，短期供应压力大，近期中国加速进口加拿大小麦，市场怀疑进口政策松动，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度菜籽到港量预计同比下降，若供应端收紧，后续库存将逐步去库 [6] - 整体油脂因宏观环境改善、USDA报告利多和美国生物柴油政策利好反弹，但棕油和豆油短期供应压力大限制反弹高度，中长期二季度下跌，三季度反弹；策略上豆棕菜油09合约短期反弹受限，关注8000、8200、9600压力位表现，谨慎追涨或等待反弹后谨慎做空；套利上豆棕/菜棕09合约价差做扩策略暂时离场 [7] 豆粕 - 5月14日美豆07合约收盘至1076美分/蒲，国内盘面低位震荡，M2509合约收盘至2914元/吨，华东地区现货报价2990元/吨，基差报价09 + 90元/吨 [8] - 短期美豆播种进度顺利，南美丰产，美豆上方空间有限；国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格预计回落，09受大豆到港量压制走势偏弱 [8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，国内将更多头寸转至南美，美豆播种阶段天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强运行 [8] - 策略上09合约短期（6月中旬前）逢高偏空为主，中长期逢低做多为主，关注2830支撑表现；价差方面9 - 1价差正套为主 [8] 玉米 - 5月14日锦州港新玉米收购价、平仓价，山东潍坊兴贸收购价较上日稳定；价格涨至高位贸易商出货意愿增强增加供应限制涨幅，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺支撑价格，短期价格上涨乏力但下方有支撑 [9] - 中长期新作产量减产，进口减少，玉米价格有向上驱动，但减产量级有限，种植成本下移，政策投放及新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [9] - 策略建议大方向稳中偏强对待，07高位震荡（2330 - 2400），区间下沿逢低做多为主；套利关注7 - 9正套 [9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等期货及现货品种的上一日和上二日收盘价、日涨跌情况 [10]

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 黑色产业团队 2025/5/15 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 周三，螺纹钢期货价格震荡上行，杭州中天螺纹钢 3240 元/吨，较前一 日上涨 40 元/吨，10 合约基差 113（-8）。宏观政策方面，5 月 7 日， 三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市 场仍在期待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税， 市场预期改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积， 供需格局有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始 季节性回落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍 低于电炉谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸 易环境改善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现 实供需尚可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背 景下，预计价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周三，中美会谈成果营造良好预期，市场再度炒作抢出口，盘面向上回 调。现货方面，青岛港 PB 粉 778 ...