报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃上行压力较大，预计区间震荡，PE主力合约区间内震荡，关注6700支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6400支撑，LP价差预计扩大 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [49] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 11月21日塑料主力合约收盘价6770元/吨，环比-1.21%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价均环比下跌，LLDPE华南基差环比+11.66%，1 - 5月差-62元/吨（+17） [8][11] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 5月差2025/11/21为 - 61元/吨（较11/14变动1元/吨），5 - 9月差为 - 46元/吨（-5），9 - 1月差为107元/吨（+4） [18] - **现货价格**：不同地区不同品类塑料现货价格有涨有跌，如华北地区低熔注塑主流价6989元/吨，较上周 - 5 [19] - **成本**：10月WTI原油报收57.98美元/桶，较上周 - 1.97美元/桶，布伦特原油报收61.89美元/桶，较上周 - 2.40美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [22] - **利润**：油制PE利润为 - 415元/吨，较上周 - 11元/吨，煤制PE利润为 - 108元/吨，较上周 + 87元/吨 [27] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率82.71%，较上周 - 0.71个百分点，周度产量67.03万吨，环比 - 0.50%，检修损失量9.95万吨，较上周 + 1.06万吨 [31] - **2025年投产计划**：部分企业装置已投产，如万华化学集团股份有限公司LDPE装置，部分计划2025年12月投产，总计产能543 [34] - **检修统计**：多家企业装置停车，如燕山石化HDPE装置2线自2025年4月28日停车，开车时间暂不确定 [35] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为49.91%，较上周 - 0.05%，PE包装膜开工率为50.93%，较上周末 + 0.52%，PE管材开工率32.00%，较上周末 + 0.33% [37] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比36.2%，与年度平均水平相差0.9%，低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比2.3%，与年度平均水平相差2.3% [40] - **库存**：本周塑料企业社会库存48.59万吨，较上周 - 5.97吨，环比 - 10.94% [42] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为11835手，较上周 - 232手 [46] PP部分 周行情回顾 - 11月21日聚丙烯主力合约收盘价6357元/吨，较上周末 - 117元/吨，环比 - 1.81%，聚丙烯相关产品价格有跌有平 [50][52] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S、PP粉225等产品价格较去年同期有不同程度涨跌 [54] - **基差**：11月21日，生意社聚丙烯现货价报收6406.67元/吨（-80），PP基差收50元/吨（+37），1 - 5月差 - 117元/吨（-16） [56] - **月差**：1 - 5月差2025/11/21为 - 117元/吨（-16），5 - 9月差为 - 43元/吨（-5），9 - 1月差为160元/吨（+21） [61] - **成本**：同塑料部分，10月WTI原油报收57.98美元/桶，较上周 - 1.97美元/桶，布伦特原油报收61.89美元/桶，较上周 - 2.40美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [66] - **利润**：油制PP利润为 - 675.66元/吨，较上周末 - 90.38元/吨，煤制PP利润为 - 545.67元/吨，较上周末 - 13.94元/吨 [71] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率78.28%，较上周 - 1.35个百分点，PP粒料周度产量达到80.83万吨，周环比 - 1.69%，PP粉料周度产量达到8.14万吨，周环比6.92% [76] - **检修统计**：多家企业生产线停车，如齐鲁石化单线自2025年1月6日停车，开车时间待定 [79] - **需求**：本周下游平均开工率53.57%（+0.29），塑编开工率44.24%（-0%），BOPP开工率62.60%（+0%），注塑开工率59.06%（-0.15%），管材开工率40.13%（+2.46%） [81] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润 - 240.46美元/吨，相比上周 + 41.81美元/吨，出口利润 - 20.40美元/吨，相比上周 + 0.98美元/吨 [86] - **库存**：本周聚丙烯国内库存59.38万吨（-4.23%），两油库存环比 - 4.18%，贸易商库存环比 - 1.79%，港口库存环比 - 1.64%，塑编大型企业成品库存为986.56吨，环比 - 5.17%，BOPP原料库存9.89天，环比 + 3.02% [89][97] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为15733手，较上周 + 1091手 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜主力合约高位震荡，宏观扰动减弱但地缘冲突有不稳定因素，其他有色金属如铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、碳酸锂等各有不同走势，需关注基本面、宏观因素及相关政策变化对价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 美国11月纽约联储制造业指数公布值18.7，高于预测值5.8和前值10.7 [12] - 美国8月耐用品订单环比终值2.9%，与预测值和前值相近 [12] - 欧元区10月核心调和CPI同比终值2.4%，调和CPI环比终值0.2%，同比终值2.1%，均与预测值一致 [12] - 中国11月五年期和一年期贷款市场报价利率分别为3.5%和3%，维持不变 [12] - 美国11月费城联储制造业指数-1.7，11月8日当周续请失业救济人数194.7万人 [12] - 美国11月15日当周首次申请失业救济人数22万人，9月失业率4.4%超预期，非农就业人口增长11.9万人超预期 [12][18] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，服务业PMI初值55，综合PMI初值54.8 [19] 有色金属市场 铜 - 本周沪铜主力合约高位震荡，市场消费有好转，社会库存回落，长期需求前景乐观，但短期需警惕高铜价抑制消费和美联储政策压力，运行区间85000 - 88000，建议观望或轻仓区间交易 [3] 铝 - 铝土矿价格部分下降，氧化铝产能和库存有变化，电解铝产能有调整，需求进入淡季，铝价冲高回落，建议观望 [3] 锌 - 上周锌价偏弱震荡，加工费下跌，终端消费疲软，库存高位，预计震荡偏弱运行，主力合约参考区间22000 - 22800，建议区间交易 [3] 铅 - 上周沪铅主力空头走势，供应下降，价格下跌，预计加速回落后偏弱震荡，建议区间16800 - 17300，谨慎偏空 [3] 镍 - 上周沪镍宽幅下跌，镍产业过剩，宏观和基本面压制下情绪悲观，但有镍矿成本支撑，建议观望，主力合约参考区间110000 - 120000 [3][4] 不锈钢 - 传统淡季终端消费疲软，库存连增，价格弱势，建议观望，主力合约参考区间12300 - 12700 [4] 锡 - 10月国内精锡产量和进口有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应有改善预期，预计锡价有支撑，建议区间谨慎交易 [4] 工业硅 - 周度产量和库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有不同表现，工业硅风险大建议观望，多晶硅建议低吸高抛 [4] 碳酸锂 - 下游排产旺季，价格偏强震荡，供需紧平衡，需关注宜春矿端扰动，建议离场观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期供应压力仍存，需求增量不明显，猪价窄幅整理，中长期产能去化预期使明年下半年价格相对偏强，但行业降本需谨慎对待 [4][54] - 鸡蛋市场短期供需宽松边际改善，蛋价下方有支撑，中长期产能去化需要时间，供应压力仍存 [5][72] - 玉米市场短期卖压仍需消化，盘面震荡筑底，中长期需求逐步释放，但25/26年度供需格局同比偏松限制涨幅 [8][97] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至11月21日，全国现货价11.54元/公斤，河南猪价11.57元/公斤，生猪2501收至11350元/吨，01合约基差220元/吨，周度猪价先抑后扬 [4][54] - 供应端：9月能繁母猪存栏缓降，10月淘汰增加，产能去化加速但仍超正常保有量，明年上半年出栏压力大，8月后供应减少，四季度供应增幅有限但处高位，11月规模企业出栏计划环比有降有增 [4][54] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量先增后降再回升，鲜销率下降，冻品库容率增加，关注降温后需求及腌腊消费增量，冻品出库将形成供应压制 [4][54] - 成本端：仔猪价格小涨，二元能繁母猪价格稳定，自繁自养、外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本小跌，猪粮比仍在预警线之下，国家开展收储轮储 [4][54] - 周度小结：短期供应压力仍存，需求增量不明显，猪价窄幅整理，中长期产能去化使明年下半年价格偏强，但行业降本需谨慎 [4][54] - 策略建议：近月空单逐步止盈，待反弹偏空，多05空03套利暂时出局，远月谨慎抄底 [4][54] 鸡蛋 - 期现端：截至11月21日，主产区均价2.85元/斤，主销区均价2.91元/斤，主力2601收于3184元/500千克，主力合约基差 -604元/500千克，周度蛋价窄幅偏弱，预计未来一周现货小幅反弹 [5][72] - 供应端：11月新开产蛋鸡对应7月补栏环同比下滑但开产量仍高，前期老鸡淘汰多，当前淘汰加速，10月存栏环比小降但基数大，中长期补苗积极性下滑，产能出清需时间 [5][72] - 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉，蛋价低位刺激囤货需求，替代品使终端替代需求好转，发货量减少，销区销量增加，生产、流通环节库存增加 [5][72] - 周度小结：短期供需宽松边际改善，蛋价下方有支撑，中长期产能去化需时间 [5][72] - 策略建议：01合约短期区间波动，中期供需宽松边际改善，长期关注外生因素被动去产能 [5][72] 玉米 - 期现端：截至11月21日，辽宁锦州港玉米平仓价2220元/吨，主力2601合约收于2195元/吨，主力基差25元/吨，周度全国玉米价格偏强运行，涨势放缓，主力01合约先跌后涨 [8][97] - 供应端：新粮上市阶段，基层惜售，市场上量放缓，10月玉米进口环比增500%，同比增44%，国际谷物进口维持低位，全国售粮进度27%，同比快2% [8][97] - 需求端：生猪、禽类存栏带动饲料需求刚性，玉米饲用需求增加，深加工利润扭亏为盈但产成品库存高限制需求增量，饲料玉米库存天数增加，深加工企业开机率下降 [8][97] - 周度小结：短期市场上量放缓支撑现货反弹，但终端需求恢复有限，中长期成本支撑增强，需求稳中偏弱，供需格局同比偏松 [8][97] - 策略建议：短期谨慎追高，持粮主体逢高套保，中长期需求释放但涨幅受限 [8][97] 品种产业数据分析 生猪 - 周度行情回顾：截至11月21日，全国现货价格11.54元/公斤，河南猪价11.57元/公斤，生猪2501收至11350元/吨，01合约基差220元/吨 [11][14][54] - 基本面数据回顾：出栏均重、90公斤以下和150公斤以上占比、周度日均开工率、日均屠宰量、冻品库存率等指标有变化，自繁自养、外购仔猪利润亏损扩大 [16] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏缓降，生产性能提升，四季度生猪供应增幅有限但整体高位，明年一季度供应压力仍大 [20] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至11月21日，主产区均价2.85元/斤，主销区均价2.91元/斤，主力2601收于3184元/500千克，主力合约基差 -604元/500千克 [60][72] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价、蛋鸡苗、淘汰鸡价格等指标有变化，产区发货量减少，销区销量增加 [61] - 重点数据跟踪：10月全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，环比减少0.09亿只，同比增加0.72亿只，周度主产区淘汰鸡出栏增加，淘汰日龄下降 [72] 玉米 - 周度行情回顾：截至11月21日，辽宁锦州港玉米平仓价2220元/吨，主力2601合约收于2195元/吨，主力基差25元/吨 [81][97] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价、南北港口价差、售粮进度等指标有变化，深加工企业开工率、玉米消耗量等有变动 [82] - 重点数据跟踪：新粮上市阶段，基层惜售，市场上量放缓，全国售粮进度27%，同比快2%，10月玉米进口环比大增 [97]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂周报 [2] - 报告日期：2025/11/24 [3] 周度观点 供需状况 供应端 - 上周碳酸锂产量环比增加465吨至24315吨，10月产量环比增加10%至105040吨 [5] - 宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知，供应受影响 [5] - 三季度澳矿实现成本管控，降本空间有限，主流澳矿下调25财年资本开支 [5] - 2025年10月国内进口锂精矿65.2万吨，环比减少8.3%，进口前三国家为澳大利亚、津巴布韦、尼日利亚，澳大利亚进口环比减少15%，津巴布韦进口环比增加41%，尼日利亚进口环比持平 [5] - 10月碳酸锂进口23881吨，环比增加21.9%，来自智利进口1.48万吨，占比62% [5] - 进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] 需求端 - 10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8% [6] - 10月我国动力和其他电池合计产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；合计出口28.2GWh，环比增长5.5%，同比增长33.5%；销量166.0GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8% [6] - 以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [6] 库存 - 本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少1430吨，市场库存增加426吨，期货库存减少322吨 [6] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，10月国内碳酸锂产量环比增加10%，进口锂精矿环比减少8.3%，碳酸锂进口总量约2.4万吨，环比增加22%，同比增加3%，下游需求强劲，国内供需维持紧平衡，预计后续南美锂盐进口补充供应 [7] - 需求端储能终端需求好，10月正极排产预计环比增长4%，9月排产环比增8% [7] - 宜春矿证风险存在，利润修复下矿石提锂增产，成本中枢上移，宜春矿企合同及申请流程未定论，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动 [7] - 下游积极采购碳酸锂，去库延续，预计价格偏强震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 重点数据跟踪 价格相关 - 展示上海有色现货含税均价碳酸锂（元/吨）、平均价碳酸锂（99.2%工业级）（元/吨）、平均价锂精矿（Li2O:6%-6.5%）进口（美元/吨）、平均价磷酸铁锂动力型（万元/吨）、市场价三元材料8系NCA型（元/吨）等价格走势 [9][21][39] 产量相关 - 展示碳酸锂周度产量、月度产量，2024年10月不同原料生产碳酸锂产量占比（盐湖19.56%、锂云母23.55%、锂辉石44.87%），动力和其他电池产量（当月值、磷酸铁锂当月值、当月同比），磷酸铁锂月度产量，三元材料月度产量，锂辉石进口量等数据 [10][25] 库存相关 - 展示碳酸锂周度库存、工厂月度库存等数据 [14][19] 其他 - 展示国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值，碳酸锂平均生产成本等数据 [27][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铜区间震荡，截至上周五收至85660元/吨，周跌幅1.87%，因美国新增就业岗位高于预期、美联储利率政策分歧使12月降息概率下调，铜价高位承压，但基本面铜矿紧缺使铜价中枢中长期有支撑，且铜价下跌带动下游订单和采购情绪回升、库存小幅去库，但高铜价对终端需求影响大，铜价或延续高位震荡 [5] - 供给端矿端持续紧缺，TC低位下滑，国内铜精矿港口库存环比降、同比降，铜精矿现货粗炼费处历史低位，粗铜加工费小幅反弹，国内电解铜产量继续下滑，预计11月环比继续下滑 [9][30] - 需求端铜价高位回调使精铜杆周度开工率环比回升，周初铜价回调带动下游采购情绪和订单回升，10月铜板带开工率疲软、铜箔开工率攀升、铜棒开工承压回落 [10][35] - 库存方面国内铜社库小幅去库，伦铜、纽铜累库 [10][39] - 宏观上美联储12月降息前景不明，基本面近期市场消费好转、交易提升、社会库存回落，市场关注矿长单谈判，自由港计划2026年二季度恢复印尼Grasberg矿区生产有望缓解矿端供应，铜长期需求前景乐观，但短期需警惕高铜价对消费的抑制和美联储政策预期变化压力，短期内铜价高位运行，建议观望或轻仓区间交易 [11] 根据相关目录分别进行总结 宏观及产业资讯 宏观数据概览 - 前10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，支出225825亿元，同比增长2%，税收收入同比增长，非税收入同比下降，证券交易印花税增长 [16] - 中国11月LPR维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，年底前经济运行有望延续回升态势，政策利率和LPR报价将保持稳定 [16] - 美国9月非农新增就业11.9万人大超预期，失业率意外升至4.4%创四年来最高纪录，7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人 [16] - 美国11月标普综合PMI创四个月最快，服务业增长加快，制造业增长放缓，Markit制造业PMI不及预期，服务业和综合PMI较10月有所回升且好于预期 [16] 产业资讯概览 - 自由港公司计划明年7月前重启Grasberg矿生产，预计2026年铜和黄金总产量与2025年持平，2026 - 2027年产量将增加 [18] - 10月中国精炼铜产量为120.4万吨，同比增加8.9%，1 - 10月累计产量为1229.5万吨，同比增加9.7% [18] - 智利Cochilco上调今明两年铜价预估，今年预估至每磅4.45美分，2026年预估至每磅4.55美分 [18] - 中国10月废铜进口量环比上升6.81%，同比增加7.35%，日本和泰国为主要进口来源地 [18] - Harmony考虑与纽蒙特合作开发巴布亚新几内亚铜矿项目，未来可能需40亿至50亿美元投资 [18] 期现市场及持仓情况 升贴水 - 最后交易日月差波动明显，沪铜现货对当月升水走高，交割仓单流出使沪铜现货升水走低，铜价走跌使沪铜现货成交情绪转好、升水重心小幅上抬 [22] - LME铜0 - 3维持贴水转为小幅升水，纽伦铜价差走弱 [22] 内外盘持仓 - 截至11月21日，沪铜期货持仓量190218手，周环比 - 1.08%；沪铜周内日均成交量88304手，周环比 - 2.96%，持仓量及成交量继续小幅下降 [25] - 截止11月14日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓8488.58手，周环比 - 22.75%，净多头持仓大幅下降 [25] 基本面数据 供给端 - 矿端持续紧缺，TC继续低位下滑，截至11月21日，国内铜精矿港口库存59.6万吨，周环比12.45%，同比 - 37.59%，铜精矿现货粗炼费为 - 42.15美元/吨，10月粗铜加工费小幅反弹 [9][30] - 国内电解铜产量继续下滑，10月SMM电解铜产量109.16万吨，同比增加9.63%，环比减少4.31%，国家统计局数据显示10月我国精炼铜产量为120.4万吨，同比增加8.9%，预计11月电解铜产量环比继续下滑 [9][30] 下游开工 - 截至11月20日，国内主要精铜杆企业周度开工率为70.07%，环比上涨3.2个百分点，周初铜价回调带动下游采购情绪和订单回升 [10][35] - 10月铜板带、铜箔、铜棒开工率分别为64.97%、84.22%、43.48%，10月铜价走高抑制下游采购积极性，铜板带开工率疲软，新能源汽车销售向好使铜箔开工率攀升，铜棒开工承压回落 [10][35] 库存 - 截至11月21日，上海期货交易所铜库存11.06吨，周环比1.09%；截止11月13日，国内铜社会库存19.45万吨，周环比 - 3.28%，铜价回落带动下游采购去库 [10][39] - 截至11月21日，LME铜库存15.50万吨，周环比14.22%，转为累库；COMEX铜库存40.29短吨，周环比5.66%，库存继续增加 [10][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面分析：山西、河南铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比下降1美元/干吨至70.5美元/干吨，12月进口矿现货供应预期增加，矿价预计承压；氧化铝运行产能周度环比上升30万吨至9610万吨，全国氧化铝库存周度环比增加4.3万吨至434.4万吨，多数企业维持高产满产，少数企业压减产仍在继续；电解铝运行产能周度环比持平于4442.4万吨，有减复产能和新投产能情况；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于62%，整体需求逐步进入淡季，开工预计仍将承压；库存方面，周内铝锭社会库存小幅减少；再生铸造铝合金实际消费平稳无显著波动；宏观情绪降温，资金撤离沪铝，铝价回调，目前位置铝价预计震荡运行[4] - 策略建议：氧化铝建议底部区间交易，沪铝建议区间交易，铸造铝合金建议区间交易[5] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、美国国债收益率、通胀预期、人民币汇率等指标的走势[7][8] 铝土矿 - 山西、河南铝土矿价格暂稳，部分矿山复产受矿业整顿、矿山复垦要求、安全环保监管强化等问题制约；几内亚散货矿主流成交价格周度环比下降1美元/干吨至70.5美元/干吨，12月现货供应预期增多，矿价预计继续承压，12月供需预期较差，矿价下行压力较大[11] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨，周度环比持平，运行产能9610万吨，周度环比上升30万吨，开工率83.8%；国产现货加权价格2833.9元/吨，周度环比下跌2.5元/吨；全国氧化铝库存434.4万吨，周度环比增加4.3万吨；多数企业维持高产满产，少数企业压减产仍在继续，重污染天气下，环京氧化铝企业因运输管控发运节奏放缓，需通过生产端调节[14] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据的走势[16][17][18][19] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比持平；运行产能4442.4万吨，周度环比持平；减复产能方面，山西朔州能源技改升级涉及产能4万吨左右，新疆个别铝厂减产；新投产能方面，天山铝业将逐步投产，扎铝35万吨将于12月建成投产，2026年全面达产[23] 电解铝重要高频数据 - 展示铝进口利润、沪铝远期曲线、铝棒加工费、动力煤价格等高频数据的走势[25][26][27] 库存 - 展示铝棒社会库存、铝锭社会库存、上期所铝期货库存、LME铝库存等库存数据的走势[30][31][32][33] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于60.6%；废铝价格随铝价回落，原料短缺导致企业开工率提升存在阻力；周内铝价回调刺激市场询盘活跃度提升，部分下游企业逢低补库，但整体采购情绪仍偏谨慎，以刚需采购为主，实际消费平稳无显著波动[38] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等价格走势，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据的走势[40][41][43][44] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于62% - 铝型材龙头企业开工率周度环比下降0.5%至52.1%，工业型材中汽车型材表现良好，光伏型材整体持稳，建筑型材低迷 - 铝板带龙头企业开工率周度环比上升0.4%至66.4%，河南地区环保限产暂时解除但仍可能扰动，消费转入淡季，需求乏力，行业订单结构性差异显著 - 铝线缆龙头开工率周度环比上升0.4%至62.4%，两大电网订单重新匹配，中原地区环保限产影响消退，下游企业采购情绪回升，订单匹配助力盘活库存 - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于59.8%，主流企业生产节奏稳定，以长单交付为主，11月长单量小幅增长，整体产量稳定，下游制造业订单量与上周基本持平，行业处于传统旺季区间[47][52][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置恢复，日均产量提升，各地区秋种基本过半，农业用肥逐渐减弱，复合肥开工提升增加对尿素需求支撑，淡储逢低适量备货，港口库存重新累库，注册仓单增幅明显，高日产及高库存背景下尿素持续上涨动力不足，仍偏震荡格局，01合约区间参考1600 - 1700 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：尿素周度价格重心小幅上移，11月21日尿素2601合约收盘价1654元/吨，较上周上调2元/吨，期间最高1675元/吨，最低1641元/吨；尿素现货河南市场日均价1630元/吨，较上周上调36元/吨，涨幅2.26% [3][4] - 基差：尿素主力基差连续走强，11月21日河南市场主力基差 - 24元/吨，周度基差运行区间（ - 68）—（ - 24）元/吨 [3][7] - 价差：尿素1 - 5价差窄幅震荡，11月21日1 - 5价差 - 74元/吨，周度运行区间（ - 75）—（ - 70）元/吨 [3][7] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率85.85%，较上周提升1.92个百分点，其中气头企业开工负荷率72.89%，较上周持平，尿素日均产量20.29万吨，下周山西、河南、云南等部分检修装置计划复产，预计供应量小幅增加 [3][10] 成本 - 无烟煤市场趋稳运行，截至11月20日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 960元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [3][14] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.7天，尿素企业周度产销率99.8%，秋收秋播展开，农需适量跟进，淡储逢低适量备货，尿素产销边际好转 [18] - 复合肥企业产能运行率34.61%，较上周提升4.29个百分点，复合肥库存65.48万吨，较上周减少0.15万吨，近期复合肥开工率提升、成品去库速度放缓 [3][22] - 三聚氰胺企业开工负荷率62.1%，较上周提升5.04个百分点，周度产量3.193万吨，预计国内三聚氰胺企业开工负荷率或将维持在六成以上波动，全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强 [26] 库存 - 尿素企业库存124.6万吨，较上周减少3.7万吨，尿素港口库存27.1万吨，较上周增加1万吨，尿素注册仓单7183张，合计14.366万吨，较上周持平 [3][28] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面买船推进加快价格高位回落 美豆短期偏弱震荡 M2601合约承压回落价格短期偏弱运行 [5][6] - 油脂方面继续偏弱震荡 关注前期支撑位表现 短期高位调整风险较大 中长期走势宽幅震荡 [80][82] 各部分总结 豆粕部分 期现端 - 截至11月21日 华东现货报价2970元/吨 周度下跌50元/吨；M2601合约收盘至3012元/吨 周度下跌80元/吨；基差报价01 - 40元/吨 基差上涨30元/吨 美豆高位回落 巴西升贴水报价走弱 打压连盘价格表现 [6][8] 供应端 - USDA11月供需报告下调美豆至53美分/蒲 结转库存下调至2.9亿蒲 美豆整体供需收紧但程度有限 [6] - 截至11月15日 巴西大豆播种率为69.0% 未来两周降水改善利于播种推进；截至11月19日 阿根廷新作大豆播种进度24.6% 低于去年同期 [6] - 11月国内大豆到港量正常 国内油厂积极采买12 - 1月船期 增加国内供应 [6] 需求端 - 2025年国内养殖利润转好 生猪、禽类存栏高位 饲料需求量同比增幅在7%以上 [6] - 豆粕性价比提升 部分饲料企业豆粕添比同比增加1个百分点 预计四季度豆粕需求同比增幅在5%以上 对应月度大豆压榨量900万吨以上 [6] - 截至最新 全国油厂大豆库存下滑至747.71万吨 较上周减少14.24万吨 减幅1.87% 同比去年增加217.11万吨 增幅40.92%；全国油厂豆粕库存微降至99.29万吨 较前一周减少0.57万吨 减幅0.57% 同比去年增加21.43万吨 增幅27.52% [6] 成本端 - 25/26年度美豆种植成本为1148美分/蒲 底部价格预计在1000美分/蒲附近 美豆底部支撑较强 [46] - 按照最新巴西升贴水报价215美分、1100美豆、汇率7.1、油粕比2.7计算出豆粕成本在3185元/吨 [56] 行情小结 - 美豆暂无利多支撑叠加南美播种生长积极 预计美豆偏弱震荡 升贴水报价偏弱 国内买船加快后M2601合约承压回落 价格短期偏弱运行 后期关注国内买船情况及中储粮大豆拍卖情况 [6] 油脂部分 期现端 - 截至11月21日当周 棕榈油主力01合约较上周跌94元/吨至8550元/吨 广州24度棕榈油较上周跌120元/吨至8470元/吨 棕榈油01基差较上周跌26元/吨至 - 80元/吨 [82][83] - 豆油主力01合约较上周跌66元/吨至8190元/吨 张家港四级豆油较上周跌120元/吨至8440元/吨 豆油01基差较上周跌54元/吨至250元/吨 [82][83] - 菜油主力01合约较上周跌107元/吨至9816元/吨 防城港三级菜油较上周跌130元/吨至10240元/吨 菜油01基差较上周跌23元/吨至424元/吨 [82][83] 棕榈油 - MPOB10月报告显示马棕油产量供需双增 10月期末库存升至246万吨 高于市场预估 报告利空影响有限 [82] - 11月1 - 20日马棕油出口环比下滑14.1 - 40.62% 产量环比增长10.32% 11月马来可能继续累库 近端压力庞大 [82] - 美国能源部撤销清洁能源办公室 利空生物燃料 拖累马棕油 [82] - 市场对印度棕油进口需求以及2026年印尼出口减量有所期待 [82] - 国内部分10月船期棕油延期到港 11月到港量预计庞大 截至11月14日当周 国内棕油库存大幅累库至65万吨 [82] 豆油 - USDA11月报告下调25/26年度美豆库存和出口 整体影响中性偏空 [82] - 市场关注美豆出口与生柴落地情况 美豆出口进度慢于目标 美国能源部相关举措打击美豆油生柴需求 美豆短期高位调整 底部有支撑 [82] - 10月起大豆到港量下滑 截至11月14日当周 豆油库存小幅去库至114.75万吨 中长期大豆供应预计相对充足 限制豆油去库速度 [82] 菜油 - 中加关系暂无突破性进展 四季度国内菜籽供需维持紧张 10月国内菜籽进口量为零 沿海菜籽库存极低 大部分菜籽压榨厂停机 [82] - 菜油进口量为历史中等水平 国内菜油持续去库 截至11月14日库存降至45.02万吨 [82] - 11月底澳菜籽买船将陆续到达 国内菜油抛储持续 12月菜油供需将出现边际改善 加拿大菜籽滞销存在态度转松可能 政策端风险仍存 [82] 周度小结 - 短期国内油脂高位调整风险较大 但潜在利多限制调整幅度 棕油相对偏弱 菜油相对偏强 [82] - 中长期关注印尼和美国生柴政策、东南亚棕油减产幅度、南美拉尼娜天气炒作等潜在利多点兑现情况 预计油脂走势宽幅震荡 [82] 策略建议 - 豆棕油合约短期继续偏弱震荡 关注前期支撑位表现 [82]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤、螺纹钢、玻璃、铜、铝、镍、锡、黄金、白银、碳酸锂、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃、棉花棉纱、PTA、苹果、红枣、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、油脂等品种给出了具体的投资策略，如区间交易、卖出看涨、多头减仓、观望或逢高做空等 [1] 报告的核心观点 - 各品种期货价格受宏观经济、供需关系、政策预期等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会 [5][8][11] - 投资者需关注各品种的基本面变化、市场热点和政策信号，以制定合理的投资策略 [5][32] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多；美国 9 月非农就业和失业率数据、白宫对英伟达芯片出口法案的态度等影响市场，热点轮动快，主线不明晰 [1][5] - 国债震荡运行，收益率下行阶段基本结束，市场进入观望与震荡格局，短期交易围绕消息面、数据和政策预期，中长期待中央经济工作会议定调，股债跷跷板效应走弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价，需求疲软，参与者观望，高卡煤和中卡煤部分煤种降价，周边站台和贸易商采购意愿低，终端用户需求弱，部分矿区库存积累 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格回落，双焦价格下跌带动钢价走低，估值偏低，宏观利好兑现后短期真空，产业端供需矛盾不大，预计低位震荡 [8] - 玻璃卖出看涨，主力合约持仓创新高，宏观政策预期不足，盘面贴合基本面偏弱，供给产线无变动，沙河停产效果减弱，贸易商补库放缓，期现商平仓释放货源，湖北累库，中下游观望，华东华南降库慢，需求厂家产销转弱，下游悲观，加工厂订单恶化，纯碱空头思路，年末需求或走弱，库存高位，近月有交割压力，技术上空方主导 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，沪铜主力合约高位震荡，市场情绪谨慎，多空博弈，美国政府停摆结束和数据发布、美联储政策预期、中国经济数据等影响市场，基本面原料供给紧张支撑成本，消费端受高铜价抑制，库存平稳有上升，长期需求乐观但短期需警惕压力，建议观望或轻仓区间交易 [11] - 铝中性，高位震荡，多数氧化铝企业高产满产，部分压减产，电解铝运行产能持平，减复产能有变动，需求下游开工率回升但淡季和高铝价使开工承压，库存铝锭社会库存去化，再生铸造铝合金开工率回升但受废铝供应和成本制约，前期铝股和资金趋势反转，下游补货支撑铝价，建议氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金加强观望 [12][15] - 镍中性，震荡运行，印尼调整 RKAB 周期，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，新政策对镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡中性，震荡运行，10 月国内精锡产量增加，9 月锡精矿进口减少，印尼 10 月出口精炼锡减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，缅甸复产推进，锡矿供应有改善预期，下游消费电子和光伏消费偏弱，海外库存低位，建议谨慎区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [17] - 白银中性，震荡运行，美国众议院通过临时拨款法案，政府结束停摆，美联储官员鹰派发言，市场对 12 月降息分歧，预期降息终点下调，特朗普影响美联储独立性，美国就业放缓，经济数据走弱，市场担忧财政和独立性，贵金属中期有支撑，短期调整 [19] - 黄金中性，震荡运行，影响因素与白银类似，中期有支撑，短期调整 [19] - 碳酸锂偏强震荡，供应端宁德枧下窝矿山停产，10 月国内产量增加，9 月进口锂精矿和碳酸锂有变化，后续南美进口或补充供应，需求端储能终端需求好，10 月正极排产增长，宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本上移，下游采购积极去库，建议关注宜春矿山矿证进展和下游排产情况 [20] 能源化工 - PVC 中性，震荡偏弱，11 月 20 日主力合约和市场价下跌，基差变化，成本利润低位，煤油震荡，乙烯法占比 30%左右，供应开工高位，新投产多，高供应持续，检修一般，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口上半年创新高但可能提前透支，粉料和制品出口有压力，宏观中美谈判改善情绪，整体供需偏弱势，关注政策和成本扰动，重点关注海内外宏观数据、出口、库存和开工、原油和煤走势 [20][22] - 烧碱中性，震荡偏弱，11 月 20 日主力合约和市场价情况，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季氯碱企业开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，液氯反弹压低成本，长期氧化铝减产或引发负反馈 [23] - 苯乙烯中性，震荡，11 月 20 日主力合约和现货价格上涨，基差变化，成本原油震荡，纯苯供需宽松，绝对估值偏低，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，化工基本面偏弱，估值偏低，预计盘面震荡，重点关注油价、纯苯投产与进口、宏观数据和政策、苯乙烯装置投产和检修、3S 投产与开工情况 [24][25] - 橡胶中性，震荡，暂关注 15000 一线支撑，11 月 20 日国内产区进入减产停割季，海外降雨扰动原料价格，成本有支撑，船货到港增加，库存累库压制现货价格，多空分歧，胶价区间震荡，关注库存、轮胎产能利用率、原料价格、市场价格、基差等情况 [26][27] - 尿素中性，震荡，供应端开工负荷率提升，日均产量增加，成本端无烟煤价格上涨，需求端北方冬小麦播种、南方晚稻收获，复合肥开工率持平、库存减少，三聚氰胺等工业需求增强，库存企业库存减少、港口库存增加、注册仓单增加，检修装置恢复，需求有支撑，淡储备货，港口累库，高日产和高库存限制反弹，预计宽幅震荡 [28][29] - 甲醇中性，震荡，供应端装置产能利用率降低，周度产量减少，港口到港量预计 7.5 万吨，成本端动力煤价格上涨，需求端甲醇制烯烃开工率下降，传统下游需求弱势，库存样本企业库存减少、港口库存增加，内地供应恢复，需求下滑，整体供增需减、库存累库，价格下探后企稳，关注宏观面、装置检修、制烯烃开工、煤炭和原油价格 [29] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，L2601 关注 6700 支撑，PP2601 关注 6400 支撑，11 月 20 日塑料和聚丙烯主力合约收盘价情况，供应端聚乙烯和 PP 开工率上升，产量增加，检修损失量减少，需求端农膜开工率高位，下游需求或季节性减弱，无明显增量，库存聚丙烯国内库存增加，部分库存有变化，成本端原油震荡偏弱，生产利润压缩，供应压力增加，需求无增量，供需矛盾扩大，预计 PE 区间震荡，PP 震荡偏弱，LP 价差扩大，关注下游需求、美联储降息、中美贸易战、中东局势、原油价格波动 [30][31] - 纯碱 01 合约空头离场观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增加，周产预期下修，下游浮法、光伏玻璃产能稳定但利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费，上周碱厂库存持平，交割库库存小降，供给过剩是压力，煤炭价格上涨增加成本，下方成本支撑强，盘面下跌空间有限 [34][35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱中性，震荡运行，CCIndex3128B 指数和 CYIndexC32S 指数情况，2025/26 年度全球棉花产量、消费和库存数据变化，籽棉收购结束，下游消费不旺，全球供需宽松，价格有压力 [35] - PTA 低位震荡，区间关注 4400 - 4700，原油市场质疑美国制裁效果，需求疲软，价格下跌，PTA 现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率下降，下游聚酯开工稳定，供需累库，油价回暖但商品低位，下游采购受挫，价格低位震荡 [35][37] - 苹果中性，震荡偏强，晚富士出库与入库同时进行，西部库内客商增加，甘肃按需调货，陕西部分客商转存，山西果农货源多，山东地面交易货源质量下降，价格随质量下跌，果农顺价卖货，目前果农货入库，各产区价格情况，苹果产量质量双降，价格有望维持强势 [37] - 红枣中性，震荡偏弱，阿克苏、阿拉尔地区收购进度加快，价格松动，农户挺价情绪松动，客商挑选采购，喀什、若羌等地处于收购尾声或结束，产区原料收购以质论价，企业收购积极性一般，买方协调高价定园价格 [38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，近月低位偏弱调整，空单滚动持有，远月谨慎追涨，11 月 21 日各地现货价格情况，近期价格上涨后二育介入减弱，养殖端出栏积极性增强，猪价承压，但肥标差价大，下旬腌腊备货需求支撑，猪价下跌后二次育肥和压栏仍存，限制跌幅，短期窄幅整理，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况，中长期能繁母猪存栏去化有限，产能去化慢，叠加生产性能提升，明年上半年前供应高位，生猪体重偏高，若执行去化任务会增加四季度供应，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格承压，明年下半年价格因产能去化预期偏强，但行业降本，高度谨慎，关注产能去化情况 [39][40] - 鸡蛋上涨受限，区间震荡，11 月 21 日各地报价稳定，中秋节前后养殖淘汰换羽老鸡缓解供应压力，但当前淘汰进程放缓，淘鸡出栏环比下滑，11 月新开产蛋鸡对应 7 月补栏，开产量偏高，存栏月环比下降但基数大，市场供应充足，天气转凉，蛋价跌至低位刺激采购，蔬菜价格上涨支撑蛋价，但双节后终端需求平稳，春节前无集中消费提振，供应难以大幅出清，蛋价反弹承压，短期供需宽松边际改善，波动中枢上移，但供应充足限制涨幅，中长期 8 - 10 月补栏量下滑，对应 11 - 1 月新开产蛋鸡减少，存栏增速放缓，鸡苗供应紧张缓解，超淘难、补苗易，市场磨底，产能出清需时间，关注淘汰节奏、环保政策，目前主力升水幅度大，短期现货滞涨回调，产区淘汰加速，区间震荡为主 [42][43] - 玉米震荡筑底，盘面等待反弹逢高套保，11 月 20 日各地收购价和平仓价稳定，新粮上市初期基层售粮积极性高，价格回落，随着采购主体增加，基层惜售，售粮节奏放缓，支撑价格，关注新粮上市节奏，中长期 25/26 年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，但旧作结转库存偏低，进口补充同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强，需求方面生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润低，产成品走货不畅、库存高位，加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制上方空间，短期市场阶段性上量放缓支撑现货反弹，但终端需求恢复有限，渠道采购谨慎，预计卖压仍存，施压价格，关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部有支撑，但供需格局同比偏松，施压上方空间，主力合约平水现货，基差偏高，关注政策、天气情况 [44][45] - 豆粕区间震荡，区间操作为主，现货企业可逢低点价 11 - 1 月基差，11 月 20 日美豆和国内合约价格情况，美豆库消比收紧，重心抬升，但巴西新作播种进度正常，天气改善，产量影响下美豆上方空间有限，整体底部抬升后宽幅震荡，缺乏大幅走强驱动，国内昨日压榨利润改善，12 - 1 月船期进口压榨利润亏损收窄，油厂采买美西大豆，打压国内盘面价格，后期关注压榨利润修复及国内买船进度情况 [45] - 油脂偏弱调整，豆棕油短期反弹受限，不追涨，回调多思路，菜油高位回落，11 月 20 日美豆油、马棕油主力合约和国内各油脂价格下跌，棕榈油 10 月产量供需双增，期末库存上升，11 月出口下滑，产量环比增长，去库速度慢，市场期待印度进口需求和印尼出口减量，国内 11 月到港量庞大，库存大幅累库；豆油 USDA 报告下调美豆库存和出口，影响中性偏空，市场关注出口与生柴情况，美豆出口进度慢，生柴需求有担忧，国内大豆到港量下滑，库存小幅去库，但中长期供应预计充足，限制去库速度；菜油四季度菜籽供需紧张，沿海库存极低，大部分压榨厂停机，库存缓慢去库，临近 11 月底澳菜籽买船将到港，叠加国内抛储，供需将边际改善，政策端有风险，短期走势预计高位回落，短期受马棕油出口、美国生柴、美豆出口、中国大豆供应等利空压制，调整风险大，但市场交易潜在利多限制调整幅度，中长期关注印尼和美国生柴政策、东南亚棕油减产、南美拉尼娜天气等利多点兑现情况，预计走势宽幅震荡 [47][51]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、焦煤、螺纹钢、铜、锡、黄金、白银、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、苹果、豆粕维持震荡运行；玻璃建议卖出看涨；铝建议多头减仓；镍建议观望或逢高做空；纯碱01合约建议空头离场观望；PTA低位震荡；红枣震荡偏弱；生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；油脂反弹受限 [1] 报告的核心观点 - 市场热点轮动快、主线不明晰，受油价、国际局势、债券市场等因素影响，股指或震荡运行，中长期可逢低做多；国债期货下跌，货币政策稳健偏宽松，但后续降息空间有限，国债将震荡运行 [5] - 煤矿市场降价、需求疲软，双焦震荡；螺纹钢期货价格低位震荡，虽低估值有抗跌性，但需求或下降；玻璃基本面偏弱，需求走弱、库存高，建议卖出看涨期权和持有空单 [7][8] - 沪铜高位震荡，宏观和基本面因素交织，长期需求乐观但短期有压力；铝价受多种因素影响，有支撑也有回调风险；镍供给过剩，建议观望或逢高持空；锡矿供应有改善预期，消费偏弱，建议区间交易；黄金和白银受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [10][11][18][20] - PVC供需偏弱势，预计震荡偏弱；烧碱受氧化铝影响，估值受压，震荡偏弱；苯乙烯盘面预计偏震荡；橡胶供应有支撑但库存累库，预计震荡；尿素高日产高库存，反弹受限，宽幅震荡；甲醇供增需减、库存累库，价格偏弱震荡；聚烯烃供应压力增加、需求无明显增量，预计PE震荡、PP震荡偏弱 [22][24][26][27][28][29] - 棉花和棉纱受全球供需宽松影响，价格有压力；PTA供需累库，价格低位震荡；苹果产量质量双降，价格有望震荡偏强；红枣收购价格松动，震荡下行 [34][35][36] - 生猪短期窄幅整理，中长期供应高位，近月空单滚动持有、远月谨慎追涨；鸡蛋供应充足，反弹受限，区间震荡；玉米短期有支撑但终端需求有限，中长期供需偏松，盘面等待反弹套保；豆粕美豆震荡，国内关注压榨利润和买船进度，区间操作；油脂短期有反弹动力但受限，中长期宽幅震荡，豆棕油不追涨、回调多，菜油高位回落 [39][42][44][45][51] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因市场热点轮动快、主线不明晰，受国际局势、债券市场等因素影响 [5] - 国债震荡运行，国债期货下跌，货币政策稳健偏宽松，后续降息空间有限 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价、需求疲软，市场看跌情绪浓厚 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格低位震荡，低估值有抗跌性，但需求或下降 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面偏弱，需求走弱、库存高，近月有交割压力 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观和基本面因素交织，长期需求乐观但短期有压力 [10][11] - 铝高位震荡，受多种因素影响，有支撑也有回调风险 [11][12] - 镍震荡运行，供给过剩，建议观望或逢高持空 [16] - 锡震荡运行，矿供应有改善预期，消费偏弱，建议区间交易 [18] - 白银震荡运行，受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [20] 能源化工 - PVC震荡偏弱，供需偏弱势，关注政策及成本端扰动 [22] - 烧碱震荡偏弱，受氧化铝影响，估值受压 [24] - 苯乙烯震荡，盘面预计偏震荡 [26] - 橡胶震荡，供应有支撑但库存累库 [26][27] - 尿素震荡，高日产高库存，反弹受限 [28] - 甲醇震荡，供增需减、库存累库，价格偏弱 [28] - 聚烯烃偏弱震荡，供应压力增加、需求无明显增量 [29] - 纯碱01合约空头离场观望，供给过剩压力大，但成本支撑强 [32][33] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，受全球供需宽松影响，价格有压力 [34] - PTA低位震荡，供需累库，价格低位 [34][35] - 苹果震荡偏强，产量质量双降，价格有望维持强势 [35] - 红枣震荡偏弱，收购价格松动 [36] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期窄幅整理，中长期供应高位，近月空单滚动持有、远月谨慎追涨 [39] - 鸡蛋上涨受限，供应充足，反弹受限，区间震荡 [42] - 玉米震荡筑底，短期有支撑但终端需求有限，中长期供需偏松，盘面等待反弹套保 [43][44] - 豆粕区间震荡，美豆震荡，国内关注压榨利润和买船进度，区间操作 [44] - 油脂偏弱调整，短期有反弹动力但受限，中长期宽幅震荡，豆棕油不追涨、回调多，菜油高位回落 [45][50][51]