报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国7月PPI数据超预期、美俄会晤致避险情绪降温、市场9月激进降息预期大幅降温，使贵金属价格回调；美国与多国贸易谈判结果落地、加征关税幅度基本低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息，但鲍威尔称未达降息条件，会议结果偏鹰派且特朗普提名美联储理事；美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；建议关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放的9月降息信号 [5][11] - 策略建议为待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间760 - 810，沪银10合约运行区间8800 - 9500 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至上周五，美黄金报收3382美元/盎司，周内下跌2.2%，关注上方压力位3450，下方支撑位3320；美白银报收38美元/盎司，周度跌幅1.3%，关注下方支撑位37，上方压力位39.5 [5] 周度观点 - 美国7月PPI数据超预期、美俄首脑会晤、7月美国非农就业数据大幅不及预期，使避险情绪和市场9月激进降息预期降温，贵金属价格回调；美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息，鲍威尔称未达降息条件，会议结果偏鹰派，特朗普提名美联储理事；美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；建议关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放的9月降息信号 [11] 海外宏观经济指标 - 展示了实际利率（十年期TIPS收益率）、美元指数、利差（10Y - 2Y）、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标的相关数据图表 [15][19][21] 当周重要经济数据 | 指标 | 公布值 | 预期 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 美国7月CPI年率未季调（%） | 2.7 | 2.8 | 2.7 | | 美国7月PPI年率（%） | 3.3 | 2.5 | 2.3 | | 美国7月零售销售月率（%） | 0.5 | 0.5 | 0.6 | | 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值 | 58.6 | 62 | 61.7 | [28] 当周重要宏观事件和政策 - 周五美俄首脑会晤，交流有限未公布协议文本或具体安排，还将进一步对话；泽连斯基周一访问华盛顿并与特朗普会晤，特朗普称若会谈顺利，希望8月22日前举行美俄乌首脑会谈 [30] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，大幅高于6月零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来最大涨幅；7月核心PPI同比升3.7%，预期升2.9%，前值升2.6%；环比升0.9%，预期升0.2%，前值持平 [30] 库存 - 黄金方面，本周comex库存增加1597千克至1201725.17千克，上期所库存增加300千克至36045千克；白银方面，本周comex库存增加32933.21千克至15786620.42千克，上期所库存减少16832千克至1141555千克 [13] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为220543手，较上周减少9674手；本周白银CFTC投机基金净多持仓为41696手，较上周减少6804手 [13] 本周关注重点 | 时间 | | 重要经济指标 | | --- | --- | --- | | 周四（8月21日） | 20：30 | 美国截至8月16日当周初请失业金人数 | | | 21：45 | 美国8月SPGI制造业PMI初值 | | 周五（8月22日） | 22：00 | 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 | [41]