报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策不确定性仍存，对铜价影响有三方面：重塑贸易环境阻碍经济及需求，使铜消费边际增速受冲击；232铜关税影响铜半成品进出口，豁免精炼铜，对国内铜行业影响有限；关税及美财政货币政策使美元指数下行，或提振铜价 [30][31] - 长期看，2027年起精炼铜可能分阶段加征关税，但落地情况或不及预期，美国重塑本土铜产业链需较长周期，精炼铜关税落地尚远 [2][31] - 目前铜定价回归基本面，供应紧张、库存低位提供支撑，终端消费淡季转旺季需求或提升，受基本面利好和降息预期影响，铜价上涨动能仍存，预计偏强震荡 [31][33] 根据相关目录分别进行总结 美国关税政策梳理 对等关税 - 4月2日特朗普宣布国家紧急状态，对所有国家征10%“基准关税”，4月5日生效，还对贸易逆差大国征“对等关税” [6] - 加征原因一是抵补减税和提高债务额度所需，二是作为谈判手段使他国顺应美政治经济要求 [6] - 中美关税博弈不断，8月12日双方再次暂停24%关税90天，保留加征剩余10%关税，部分商品不受“对等关税”约束 [7] 232铜关税 - 2月25日特朗普启动对铜进口调查，7月30日宣布落地，8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，铜输入材料和废料不受约束，白宫要求25%优质铜废料和原铜本土销售 [8][9] - 调查后市场提前买入纽铜期货，需求增加推动价格上升，纽伦铜价差创新高；关税落地后精炼铜豁免，COMEX铜期货价格暴跌超20%，纽伦铜价差大幅下跌 [9][10] 美关税对铜价影响分析 关税政策重塑全球贸易格局，阻碍经济发展及铜需求 - 美关税政策破坏经济全球化，使2025年全球经济增速放缓，IMF下调经济增长预测，美国经济面临增长放缓和通胀顽固挑战 [14] - 铜是工业重要基础材料，逆全球化关税政策阻碍全球经济增长，铜下游消费需求受负面影响，消费边际增速或受冲击 [16] 232铜关税豁免精炼铜，铜材关税影响有限 - 国内铜材出口美国比重较小：232铜关税目的是重塑美产业链、提升冶炼能力，豁免精炼铜利好冶炼和生产国；我国出口美国铜材占比小，对我国影响有限；美国进口铜材价格或上涨，需求或减缓，加工产能或增加；白宫政策短期实质影响有限，未来美出口中国废铜原料或收紧 [17][21] - 国内库存面临美铜回流压力有限：COMEX铜库存创新高，可满足美进口和消费需求，美铜回流欧亚概率小；LME铜库存累库，美铜出口回流有限；美铜回流对沪铜影响有限，国内进口窗口关闭，库存小幅累库但仍处低位 [22][24] 关税影响美元指数走弱，铜金融属性或提振铜价 - 铜价与美元指数长期负相关，降息预期提升使美元指数走弱会提振铜价 [27] - 特朗普关税政策前期推动美元走强，后因市场担忧美经济增长放缓使美元指数走弱；《大美丽法案》使美财政赤字扩大，当前美联储降息通道，9月降息概率高，关税及相关政策推动美元指数下行，或提振铜价 [29] 总结与展望 - 特朗普关税政策影响铜价有三方面，长期精炼铜关税落地或不及预期 [30][31] - 目前铜定价回归基本面，供应和库存因素提供支撑，消费需求或提升，受基本面和降息预期影响，铜价预计偏强震荡 [31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普与泽连斯基会谈气氛良好、与普京通话支持俄乌代表团直接谈判，李强提出巩固房地产市场、培育服务消费、扩大有效投资，央行将落实适度宽松货币政策并加强对科技和消费的金融支持，市场强劲，建议利用股指期货 T+0 功能，保持仓位，关注走势，下跌时锁仓，挣热度抬升期收益，趋势不对时稳住收益 [1] - 国债方面，30 年老债收益率上行至 2.15%、30 年地方债（新发）调整至 2.32%以上，足以覆盖险资下调后的负债成本，有助于吸引险资配置，同时权益技术面走势存在背离修复需求，债券市场有望在资金面“重回宽松”以及权益市场情绪小幅回落的共振下小幅修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深 300 股指主力合约期货涨 0.82%，上证 50 股指主力合约期货涨 0.08%，中证 500 股指主力合约期货涨 1.28%，中证 1000 股指主力合约期货涨 1.58% [5] - 技术分析：RSI 指标显示大盘接近短期高点 [5] - 策略建议：逢低做多 [1] 国债 - 市场回顾：10 年期主力合约跌 0.29%，5 年期主力合约跌 0.21%，30 年期主力合约跌 1.33%，2 年期主力合约跌 0.04% [6] - 技术分析：KDJ 指标显示 T 合约或有所反弹 [6] - 策略建议：保持观望 [3] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 08 - 18|沪深 300 主连|4,237.80|0.82|99,705|168,841| |2025 - 08 - 18|上证 50 主连|2,848.40|0.08|52,884|74,907| |2025 - 08 - 18|中证 500 主连|6,608.00|1.28|83,689|129,184| |2025 - 08 - 18|中证 1000 主连|7,184.40|1.58|187,694|220,587| |2025 - 08 - 18|十年国债主连|108.02|-0.29|90,469|107,322| |2025 - 08 - 18|五年国债主连|105.46|-0.21|70,226|86,134| |2025 - 08 - 18|三十年国债主连|116.09|-1.33|141,981|61,613| |2025 - 08 - 18|二年国债主连|102.30|-0.04|46,079|61,412| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场不同品种给出投资建议，包括股指逢低做多、国债保持观望等，还分析各品种行情及热点，如螺纹钢震荡、铁矿石震荡偏强等，为投资者提供参考[1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指建议逢低做多，市场因特朗普相关会谈、李强表态及央行货币政策等因素强劲，可利用股指期货 T+0 功能操作[1][6] - 国债建议保持观望，因老债和地方债收益率上升吸引险资，权益市场技术面走势背离修复需求或使债券市场小幅修复[6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，价格周一大幅下挫，受中美关税、交易所调控及基本面供需影响，预计短期涨跌空间有限，区间交易为主[7][8] - 铁矿石震荡偏强，周一价格震荡，供给端矛盾不突出，需求端无明显恶化，阅兵国庆预期利好，关注 01 合约压力位[8] - 双焦震荡运行，焦煤供应偏紧与需求边际走弱博弈，焦炭低库存、高刚需及供应扰动支撑，关注相关政策和采购节奏[9] 有色金属 - 铜高位震荡，受美国数据和国内政策影响，基本面库存低位但供应有增加趋势，预计维持震荡偏强走势，关注运行区间[11] - 铝建议趁机布局多单，几内亚铝土矿价格上涨且发运量下降，氧化铝和电解铝产能有变化，下游需求处于淡旺季转换期，周一铝价或低开[12] - 镍建议逢高适度持空，镍矿、精炼镍、镍铁等各环节情况不同，中长期镍产业供给过剩[16] - 锡建议区间交易，国内产量增加，消费端有复苏迹象，库存处于中等水平，关注供应复产和需求回暖情况[16] - 黄金和白银建议待价格回调后逢低买入，受美国数据、贸易谈判及市场预期等因素影响，预计价格下方有支撑，关注运行区间[17][18] 能源化工 - PVC 预计短期偏弱震荡，关注 01 合约区间，成本利润低位，供应高且投产压力大，需求受地产和出口影响，库存和宏观因素需关注[19][20] - 烧碱震荡偏强，关注 09 合约支撑位，宏观、供应、需求等因素综合影响，旺季合约可逢低偏多对待[21][22] - 苯乙烯震荡，关注运行区间，成本利润受美俄会谈和油价影响，供应有累库预期，需求有走弱风险[23][24] - 橡胶偏强震荡，关注区间，市场多空交织，库存有变化，下游产能利用率有差异，关注原料价格和基差[25][27] - 尿素中性，供应增加，需求有变化，库存企业累库、港口部分消化，关注价格支撑和压力位及相关数据公布[28][29] - 甲醇中性，供应下降，下游需求有差异，内地库存中低、港口累库，盘面震荡偏弱[30] - 聚烯烃偏弱震荡，关注 L2509 和 PP2509 区间，供应开工率和产量有变化，需求处于淡旺季交替，成本端不确定[30][31] - 纯碱建议 09 空头持有，受盐湖政策影响市场担忧供给扰动，但实际影响有限，产业端利空，盘面或下行[33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期和现货市场紧张使价格预期偏强[35] - 苹果震荡偏强，库存富士行情稳淡，早熟果情况不同，销区需求不佳，基于低库存和生长影响有望维持高位震荡[35] - 红枣震荡偏强，新疆枣树处于生长期，坐果情况有变化，市场到货和成交有差异，预期价格震荡上行[36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，不同合约情况不同，供应压力和消费预期影响价格，可进行滚动操作和关注套利机会[37][39] - 鸡蛋建议逢高偏空，现货可能反弹，市场情绪悲观，淘鸡是关键变量，关注淘汰等情况[39][40] - 玉米区间震荡，主力合约转为 11 月，新旧作供应衔接，天气适宜和成本下移使盘面偏弱，关注政策和替代品[41][42] - 豆粕上涨有限，美豆供需收紧但上涨有限，国内 8 - 9 月到港充裕，中长期进入去库周期，多单滚动持有[43][44] - 油脂回调有限，短期关注各品种合约支撑和压力位，建议回调多思路，菜油关注 11 - 01 反套[44][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指市场强劲回调后再次走强，央行利好表态或小型利好出尽，市场或借高点震荡洗盘，但股市中期趋势向上未改 [6] - 国债在权益市场持续放量上涨背景下，需关注居民资金流动和银行间市场资金摩擦风险，短期内面对调整需暂避锋芒 [10] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：A股宽基指数周涨幅全为正，创业板指数累计涨幅最大达8.58%，科创50指数累计涨幅为5.53% [9] - 核心观点：“特普会”后相关情况及中美经济数据表现，市场短线达新高且央行表态或利好出尽，市场或震荡洗盘，但中期趋势向上，有仓位可继续持有或回调锁仓，无仓位可逢回调做多 [9] - 技术分析：RSI指标显示大盘指数或有回调风险 [9] - 策略展望：逢回调做多 [9] 国债策略建议 - 走势回顾：周五债市情绪波动大，上午修复后因权益市场上涨形势急转直下，收益率单边上行，10年期国债上行2.5BP，10年国开收益率上行3.75BP，30年国债收益率上行4BP [10] - 核心观点：关注居民资金流动和银行间市场资金摩擦风险，风险偏好抬升后广义基金负债端波动加大和资金面摩擦增加是债市潜在风险，短期内需暂避锋芒 [10] - 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或反弹 [10] - 策略展望：关注止盈 [10] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落至49.3%，弱于市场预期和历年同期季节性变化，供需两侧转弱，外需回落明显，企业生产放缓，备产意愿下降，分行业看，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受外需压制 [17] 通胀 - 2025年7月居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%；工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.2%，7月物价有积极变化，CPI、PPI环比数据改善，核心CPI同比涨幅连续3个月扩大，但CPI同比、PPI同比整体仍低迷 [20] 工业增加值 - 7月工业增加值同比增速回落至5.7%，服务业生产指数同比增速下滑至5.8%，工业增加值增速下滑主要拖累在出口链，汽车、电子等出口型行业增加值同比增速显著回落 [23] 固定资产投资 - 7月估算固投同比增速由正转负至 -5.2%，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速分别下滑至 -0.3%、-5.1%、-17.0%，固投同比增速转负成因复杂，包括短期极端天气和统计方法影响、中期出口预期下滑和“反内卷”政策影响、长期地产投资收敛，极端天气对建筑安装工程增速影响最突出，7月同比增速续降至 -6.0% [26] 社零 - 7月社零同比增速回落至3.7%，限额以上零售同比增速回落至2.8%，走弱主要体现在餐饮同比增速持续低位震荡、国补资金下达慢致国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑 [29] 社融 - 2025年7月社融新增1.2万亿，人民币贷款新增 -500亿，7月末社融规模存量同比增长9.0%，M2同比增长8.8%，7月数据冰火两重天，信贷新增为负创新低，但财政支撑下社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策将相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具Q3主线是加速存量政府债发行，关注新型政策性金融工具落地和新增政府债额度 [32] 进出口 - 2025年7月我国出口3217.8亿美元，进口2235.4亿美元，贸易顺差为982.4亿美元，进、出口表现强于市场预期，因美国威胁加征关税，半导体企业加快备货，集成电路进、出口改善，药品行业潜在关税使国内企业加快医药材及药品进口 [35] 周内关注重点 - 8月20日9:00关注中国8月五年期和一年期贷款市场报价利率(LPR)，14:00关注美联储公布货币政策会议纪要；8月21日16:00关注欧元区8月制造业PMI初值，21:45关注美国8月Markit制造业和服务业PMI初值；8月22 - 24日关注2025中国算力大会在山西省大同市举行 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产3个月，中信国安超采停产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，6月锂精矿和锂盐进口量环比减少，预计南美锂盐进口补充供应，且利润修复下矿石提锂增产但成本中枢上移 [5][6] - 需求端8月大型电芯厂排产环比增加7%，储能终端需求较好，以旧换新和新能源车购置税延期支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂呈现去库状态，工厂和市场库存减少，期货库存增加 [6] - 策略上预计短期碳酸锂价格有支撑且延续强势局面，建议谨慎交易，关注上游企业减产和正极材料厂排产情况 [6] 根据相关目录分别总结 周度观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比减265吨至20093吨，7月环比增5.8%至85690吨；6月中国锂矿石进口量57.6万吨环比减4.8%，碳酸锂进口量1.8万吨环比减16%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端8月整体排产环比增加，7月我国动力和其他电池合计产量环比增3.6%、同比增44.3%，出口环比降4.7%、同比增35.4%，销量环比降3.2%、同比增47.8% [6] - 库存本周碳酸锂工厂库存减2470吨，市场库存减2759吨，期货库存增4656吨 [6] 重点数据跟踪 - 包含上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存等数据图表，数据来源为百川盈孚、IFIND、长江期货有色产业服务中心 [8][11][13][15] - 展示平均价碳酸锂、锂精矿、动力电池产量、磷酸铁锂产量、不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值等数据图表 [18][20][21][23] - 呈现磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、锰酸锂月度产量，碳酸锂平均生产成本，锂辉石进口量，平均价磷酸铁锂，碳酸锂进口量，市场价三元材料8系NCA型等数据图表 [26][27][29][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国7月PPI数据超预期、美俄会晤致避险情绪降温、市场9月激进降息预期大幅降温，使贵金属价格回调；美国与多国贸易谈判结果落地、加征关税幅度基本低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息，但鲍威尔称未达降息条件，会议结果偏鹰派且特朗普提名美联储理事；美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；建议关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放的9月降息信号 [5][11] - 策略建议为待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间760 - 810，沪银10合约运行区间8800 - 9500 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至上周五，美黄金报收3382美元/盎司，周内下跌2.2%，关注上方压力位3450，下方支撑位3320；美白银报收38美元/盎司，周度跌幅1.3%，关注下方支撑位37，上方压力位39.5 [5] 周度观点 - 美国7月PPI数据超预期、美俄首脑会晤、7月美国非农就业数据大幅不及预期，使避险情绪和市场9月激进降息预期降温，贵金属价格回调；美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息，鲍威尔称未达降息条件，会议结果偏鹰派，特朗普提名美联储理事；美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；建议关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放的9月降息信号 [11] 海外宏观经济指标 - 展示了实际利率（十年期TIPS收益率）、美元指数、利差（10Y - 2Y）、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标的相关数据图表 [15][19][21] 当周重要经济数据 | 指标 | 公布值 | 预期 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 美国7月CPI年率未季调（%） | 2.7 | 2.8 | 2.7 | | 美国7月PPI年率（%） | 3.3 | 2.5 | 2.3 | | 美国7月零售销售月率（%） | 0.5 | 0.5 | 0.6 | | 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值 | 58.6 | 62 | 61.7 | [28] 当周重要宏观事件和政策 - 周五美俄首脑会晤，交流有限未公布协议文本或具体安排，还将进一步对话；泽连斯基周一访问华盛顿并与特朗普会晤，特朗普称若会谈顺利，希望8月22日前举行美俄乌首脑会谈 [30] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，大幅高于6月零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来最大涨幅；7月核心PPI同比升3.7%，预期升2.9%，前值升2.6%；环比升0.9%，预期升0.2%，前值持平 [30] 库存 - 黄金方面，本周comex库存增加1597千克至1201725.17千克，上期所库存增加300千克至36045千克；白银方面，本周comex库存增加32933.21千克至15786620.42千克，上期所库存减少16832千克至1141555千克 [13] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为220543手，较上周减少9674手；本周白银CFTC投机基金净多持仓为41696手，较上周减少6804手 [13] 本周关注重点 | 时间 | | 重要经济指标 | | --- | --- | --- | | 周四（8月21日） | 20：30 | 美国截至8月16日当周初请失业金人数 | | | 21：45 | 美国8月SPGI制造业PMI初值 | | 周五（8月22日） | 22：00 | 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 | [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面美豆供需收紧价格重心上移，国内豆粕短期跟随美豆但涨幅受限，中长期10月下旬去库周期价格预期偏强 [8] - 油脂方面虽短期国内油脂面临高位回调风险，但后续大方向依然偏强，菜油表现预计相对较弱 [91] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 行情走势回顾 - 截至8月8日华东现货报价2990元/吨周度涨70元/吨，M2601合约收盘至3137元/吨周度涨43元/吨，基差报价01 - 150元/吨周度涨30元/吨；美豆种植面积和期末库存下调，供需收紧价格抬升至1030美分/蒲附近，国内豆粕跟随进口成本抬升但基差拖累下价格走强不及美豆 [8][10] 基本面数据回顾 - 本周华北、华东、山东现货价格及豆粕主力合约收盘价均上涨，美豆开花率、结荚率上升，优良率下降，进口大豆压榨利润部分有变化，船期买船进度部分增加 [12] 重点数据追踪 - 未来两周美豆主产区部分地区降水少且温度高，长期阶段性干旱仍存，美豆新作高单产实现需更好天气配合 [51] - 25/26年度美豆种植成本为1141美分/蒲，底部价格预计在990美分/蒲附近，受种植成本和国际植物油价格支撑下跌空间有限 [55] - 巴西大豆升贴水价格稳中偏强，美豆升贴水新作上市后预计小幅走弱；国内大豆进口压榨利润部分处于盈利区间，美豆压榨利润持续亏损，10 - 1月国内供给断档概率大 [62] - 近月买船稳中偏快，远月买船推进缓慢，9月前国内大豆到港量充裕，11月后到港不足或使价格阶段性上涨 [72] - 生猪和禽类存栏高位，支撑豆粕需求同比大幅上涨 [89] 行情小结与策略建议 - 美豆价格围绕1030美分/蒲附近偏强运行，国内豆粕短期涨幅不及美豆，中长期10月下旬去库周期价格预期偏强 [8] - 建议M2511、M2601逢低布局多单，已有多单关注3200元/吨附近压力表现并逢高减仓，现货企业滚动增持头寸 [8] 油脂 行情走势回顾 - 截至8月15日当周，棕榈油、豆油、菜油主力01合约及对应现货价格有涨有跌，基差也有不同变化；本周油脂价格先因供需报告和反倾销初审落地拉涨，后因市场情绪释放等因素回调 [91][93] 基本面数据回顾 - 马来棕榈油产量和出口量部分有变化，国内棕榈油成交量、豆油成交量、菜油提货量等指标有涨跌 [98] 重点数据追踪 - MPOB7月报告显示马棕油期末库存低于预期，8月出口需求反弹，后续减产预期增加，国内棕油短期供应宽松，中长期供需紧张预期或改善 [91] - USDA8月报告美豆期末库存下滑，7月压榨量高，但8月下旬降水充沛，中国未采买美豆，国内大豆短期供应充足，11月后供应收紧或带动豆油去库 [91] - 中国对加菜籽反倾销调查初审落地，下半年国内菜籽进口减量预期加剧，菜油库存有望加速去化，加拿大菜籽出口需求或下滑 [91] 行情小结与策略建议 - 短期国内油脂面临高位回调风险，但产地棕榈油及美豆新作供需偏紧等利多因素限制回调幅度，后续油脂大方向偏强，菜油表现预计相对较弱 [91] - 建议回调多思路，已有多单止盈，谨防高位波动风险，关注菜油11 - 01反套 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力仍存，期价反弹承压，短期或阶段性反弹但高度受限，中长期供应增长价格继续承压 [4][52] - 鸡蛋市场供应充足压制，盘面反弹承压，短期供应充足限制涨幅，中长期高供应或难逆转 [5][83] - 玉米市场新作上市补充供应，盘面偏弱运行，短期供应充足施压价格，中长期波动中枢或下移 [6][110] 根据相关目录分别进行总结 生猪 期现端 - 截至8月15日，全国现货价13.7元/公斤，较上周涨0.05元/公斤；河南猪价13.73元/公斤，较上周涨0.1元/公斤；生猪2511收至13945元/吨，较上周跌235元/吨；11合约基差 -215元/吨，较上周涨335元/吨 [4][52] 供应端 - 能繁母猪存栏2024年5 - 11月缓增，2024年12月开始去化但幅度有限，2025年5 - 6月再度增加，产能充裕，叠加生产性能提升，明年4月前出栏压力大 [4][52] - 三四季度生猪供应增加，8月增幅有限，9月后明显增加；8月规模企业出栏计划增加 [4][52] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量小幅增加，鲜销率稳中小降，冻品走货不快，库容率稳中略增 [4][52] - 8月下旬需求逐步增加，但屠企加工利润亏损，需求增量受限，冻品库存偏低有潜在消费弹性 [4][52] 成本端 - 周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养利润下滑，外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本小增 [4][52] - 猪粮比快接近6：1预警值，关注国家收储、轮储政策指引 [4][52] 周度小结 - 短期养殖端压力缓解，消费转好或带动价格阶段性反弹，但9月后供应增加、体重偏高，反弹高度受限 [4][52] - 中长期供应增长，价格继续承压 [4][52] 策略建议 - 11、01合约反弹承压，03对应淡季价格承压，05受政策支撑偏强 [4][52] - 11、01前期空单低位止盈，反弹在压力位加空，滚动操作，关注多05空03套利 [4][52] 鸡蛋 期现端 - 截至8月15日，主产区均价3.1元/斤，较上周五涨0.19元/斤；主销区均价2.97元/斤，较上周五涨0.03元/斤；主力2510收于3391元/500千克，较上周五跌75元/500千克；主力合约基差 -562元/500千克，较上周五走强5元/500千克 [5][83] 供应端 - 8月新开产蛋鸡对应2025年4月补栏增加，开产量偏高；立秋后蛋率恢复，但养殖企业淘汰老鸡持续性不强 [5][83] - 25年5 - 7月补栏量高，对应9 - 11月新开产蛋鸡多，远期供应压力大；养殖端补苗积极性下滑，后续新开产或减少 [5][83] 需求端 - 蛋价回调刺激采购，中秋、开学备货需求增加，性价比支撑替代性消费，后市需求季节性转旺 [5][83] 周度小结 - 短期供应充足限制蛋价涨幅，关注冷库蛋出库；中长期高供应难逆转，关注近端淘汰 [5][83] 策略建议 - 现货或小幅反弹，盘面近弱远强，主力10升水大，等待反弹逢高空 [5][83] - 若淘汰加速，12、01存在逢低做多机会 [5][83] 玉米 期现端 - 截至8月15日，锦州港玉米平仓价2300元/吨，较上周五稳定；主力2511合约收于2190元/吨，较上周五跌9元/吨；主力基差110元/吨，较上周五走强9元/吨 [6][110] 供应端 - 贸易端库存不高，新旧作供应衔接，政策粮轮出，市场供应充足 [6][110] - 6月玉米进口16万吨，环比降16%，同比降82.6%，国际谷物进口环同比减少 [6][110] 需求端 - 存栏增加带动饲料需求增加，但玉麦价差高，小麦挤占玉米饲用需求，饲料企业采购心态宽松 [6][110] - 深加工维持亏损，开机率提升但仍低，随用随采，增量有限 [6][110] 周度小结 - 短期新旧作供应衔接，政策粮投放，供应充足，价格支撑有限 [6][110] - 中长期种植平稳，气候适宜，成本下移，关注产区天气 [6][110] 策略建议 - 主力11合约锚定新作，盘面偏弱，11基差偏高，未持仓者等待反弹介空或11 - 1反套持有 [6][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种给出投资策略与行情展望，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域，综合分析各品种的基本面、宏观因素及市场动态，为投资提供参考[1][6][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指建议逢低做多，中期趋势向上未改，短线或借高点震荡洗盘，有仓位可持有或回调锁仓，无仓位可回调做多[1][6] - 国债震荡运行，需关注居民资金流向及资金面摩擦风险，短期内暂避调整，波动放大后需更强交易技术和经验[6] 黑色建材 - 螺纹钢区间交易，价格探底回升，现货价格下跌，基本面供需矛盾不突出，短期涨跌空间有限[1][8] - 铁矿石震荡偏强，盘面先涨后跌，供给发运有变化，需求端铁水产量高位，阅兵预期利好[8][9] - 双焦震荡运行，焦煤供需矛盾不突出，价格下方空间受限但有短期调整可能；焦炭供需偏紧，需关注政策、产量及成本影响[9][10] 有色金属 - 铜区间交易或观望，价格先涨后跌再回稳，宏观利好，基本面低库存有支撑，消费淡季上涨驱动力不足，后期旺季需求或提振[1][11][12] - 铝建议待回落后逢低布局多单，铝土矿价格有支撑，产能有变化，需求处于淡旺季转换，周末事件或使周一低开，结合经验和季节可布局多单[1][12] - 镍建议观望或逢高做空，镍矿价格下跌放缓，精炼镍过剩，镍铁价格持稳，不锈钢价格震荡，中长期供给过剩[1][16] - 锡区间交易，产量有变化，供需缺口改善，需求淡季，库存中等，预计价格有支撑，关注供应复产和需求回暖[1][17] - 黄金和白银区间交易，PPI数据、首脑会晤等使避险情绪降温，价格回调，但市场对美国财政和地缘局势有担忧，预计下方有支撑，可回调后逢低买入[1][17][18] 能源化工 - PVC震荡，成本利润低位，供应高且投产压力大，需求地产弱势，出口有风险，供需偏弱势，关注宏观、出口、库存等因素[1][20][21] - 烧碱震荡偏强，宏观影响待关注，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，关注下游备货节奏[21][22][23] - 苯乙烯震荡，成本受油价等影响，供应有复产和投产预期，需求有走弱风险，宏观偏好，关注多方面因素[24] - 橡胶偏强震荡，产区多雨影响新胶释放，成本支撑强，抛储未达预期，下游控产或压制反弹，关注库存和开工情况[25][26] - 尿素中性，供应环比减少，农业需求零散，复合肥开工提升，价格下有支撑上有压力，区间操作[27] - 甲醇中性，供应环比下降，下游需求分化，库存港口累库，盘面震荡偏弱[29] - 聚烯烃偏弱震荡，成本有不确定性，下游处于淡旺季交替，开工回升慢，关注多方面因素[30] - 纯碱空09多05套利，受政策影响期碱上涨，实际影响有限，供需上中游累库，产业端利空，09仓单压力大，维持09空头[32] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期和现货紧张使价格预期偏强[34] - 苹果震荡偏强，库存富士行情稳淡，早熟果质量有差异，销区需求不佳，低库存和生长影响有望维持高位震荡[34][35] - 红枣震荡偏强，枣树进入膨果期，坐果情况较好，关注降雨对质量影响，市场成交有差异，价格预期震荡上行[35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期09多空博弈观望，11、01有旺季预期但反弹承压，03淡季承压，05受政策支撑，关注多05空03套利[36][38] - 鸡蛋逢高偏空，现货可能小幅反弹，市场情绪悲观，淘鸡是关键，盘面近弱远强，可空近多远持有，关注多方面因素[39][40] - 玉米区间震荡，现货窄幅波动，09基差平均，区间运行，关注政策和替代品情况，中长期新季玉米有供应压力和成本下移问题[40][41][42] - 豆粕上涨有限，美豆供需收紧但上涨有限，国内8 - 9月到港充裕，M2511、M2601多单滚动持有，现货企业建多头寸[43] - 油脂震荡偏强，短期回调有限，建议回调多思路，关注菜油11 - 01反套，各油脂品种受不同因素影响[44][46][47]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储降息预期起伏，宏观总体偏好，有色金属整体偏强震荡 [1] - 各主要有色金属品种走势和投资建议不同，如铜预计高位震荡偏强，建议区间交易或观望；铝上行趋势中震荡调整，建议趁机布局多单等 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周数据扰动大，美元先跌后涨，铜价随之波动，周五回稳反弹，多数经济学家预计美联储9月降息，内外宏观利好，基本面低库存提供支撑，后期需求提升预期将提振铜价，预计维持震荡偏强走势，运行区间78300 - 79500元/吨，建议区间交易或观望 [3] - 铝：几内亚雨季影响铝土矿开采运输，矿价获支撑，氧化铝和电解铝产能有变化，需求处于淡旺季转换期，部分板块复苏，库存有变动，周末事件或使周一铝价低开，结合情况建议趁机布局多单，氧化铝建议观望 [3] - 锌：锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极性高，需求疲软，库存增加，基本面偏弱，预计沪锌偏弱震荡，运行区间22000 - 23000元/吨，建议区间交易 [3] - 铅：供应方面库存有变化，需求端价格有跌幅，预计铅价短期维持震荡，或加剧，关注16500 - 17200之间，建议逢低做多 [3] - 镍：中长期供给过剩，但矿端坚挺价格回落空间有限，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间120000 - 124000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12800 - 13200元/吨 [4] - 锡：供应仍未修复，价格延续震荡，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考运行区间25.7 - 27.6万元/吨，关注供应复产和需求回暖情况 [4] - 工业硅：产量、库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有不同情况，市场传闻扰动大，建议观望 [4] - 碳酸锂：上游减产，需求较好，矿证风险影响供应，成本中枢上移，预计价格延续强势，建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点 - 当周宏观重要经济数据公布，涉及美国、欧元区、中国等多项经济指标 [13] - 中美再次暂停实施24%关税90天，中国7月新增社融、信贷等数据有变化，社零同比增速放缓，房地产开发投资同比下降 [14][15][16][17] - 美国7月CPI同比涨幅低于预期，核心CPI升至2月来最高，关税收入创历史新高但预算赤字仍扩大，PPI环比飙升 [18][19][20] - 下周宏观重要经济数据日历公布，涉及美国、欧元区等多项指标 [22] 各金属行情回顾与重点数据跟踪 - 铜：展示了主力合约月线、日线等走势图，还涉及现货升贴水、COMEX机构持仓、库存等重点数据 [25][35][41] - 铝：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、港口库存、现货升贴水、成本及利润等 [51][59][65] - 锌：主力合约月线、日线等走势图给出，重点数据有全球显性库存、升贴水、下游轮胎开工率等 [72][81][90] - 铅：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据涉及库存、远期曲线、升贴水等 [93][101][109] - 镍：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、不锈钢库存、升贴水等 [116][123][132] - 锡：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据有内外盘锡价、冶炼利润、库存等 [141][150][155] - 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂：展示了近期技术走势日线图，工业硅冲高回落企稳反弹，氧化铝冲高回落整体震荡上行，碳酸锂延续震荡反弹 [160][161]