报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂市场宽幅偏强震荡，后续价格驱动逻辑聚焦国内锂矿库存紧张程度、枧下窝复产进展、下游补库节奏和Q1下游排产；供需边际博弈将加剧，价格波动幅度有望扩大；中长期行业基本面支撑下仍具备逢低布多机会，建议投资者聚焦回调后的结构性做多机会，分批布局[1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：国内锂矿库存紧张，“枧下窝复产进度”是供给关键变量；需求端强劲，库存去化，下游采购意愿下降；技术上面临回调压力；宁德复产扰动下供需博弈加剧，价格波动或扩大[1] - 产业客户策略建议：给出碳酸锂期货价格区间及波动率数据；为锂电企业在采购、销售、库存管理方面提供不同情景下的套保策略及套保比例建议[9] 市场信息 - 本周主要信息：12月15日内蒙古维拉斯托矿业锂锡多金属矿采矿建设项目获核准批复；12月17日LG新能源与福特汽车电池供应合同终止；12月18日中欧就电动汽车案开展磋商；12月19日江西枧下窝锂矿项目进行环评信息公示[10] 期货与价格数据 - 碳酸锂期货数据：主力合约收盘价111400元/吨，周涨14.00%；成交量928963手，周涨22.60%；持仓量668829手，周涨5.10%等[11] - 价量及资金解读：期货价格震荡走强，MACD与均线、布林通道显示短期偏强、周线上升；20日历史波动率震荡回调、平值期权隐含波动率震荡走强、期权持仓量PCR上行；多头持仓规模上涨；合约呈contango结构，远月支撑强于近月[12][15][16][18][20] - CME氢氧化锂期货：给出不同月份合约的开盘、高低、收盘、涨跌等数据[32] - 现货价格数据：给出锂电产业链多种产品的本期值、周涨跌、周环比、月涨跌、月环比等价格数据[39] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：磷酸铁锂和三元电池需求带动产业链利润改善，外采锂矿碳酸锂和氢氧化锂产线利润走弱，磷酸铁锂利润走强、三元材料利润转正，六氟磷酸锂环节利润大幅上涨[40] - 进出口利润：本周碳酸锂进口利润边际上涨，氢氧化锂出口利润边际走弱[47] 基本面情况 - 锂矿供给：国内矿山产量和海外矿山进口数据展示；国内锂矿石周度库存中可售总库存、贸易商可售库存等有不同变化[50][52][54] - 上游锂盐供给：碳酸锂样本企业总开工率51.4%，总产量22045吨；净出口季节性数据展示；周度总库存110425吨，库存天数26.2天；氢氧化锂月度产量和开工率数据展示[57][72][75][84] - 中游材料厂供给：磷酸铁锂、三元材料等产量和开工率有不同变化；材料厂库存数据展示[88][98] - 下游电芯供给：动力电芯产量29.34GWh，其中铁锂型22.2GWh、三元型7.19GWh；给出不同类型电芯月度产量季节性数据[102][104] - 新能源汽车：新能源汽车产量、销量数据展示；中国新能源乘用车周度销量、渗透率等数据给出；新能源商用车产量、重卡销量等数据展示；汽车库存方面展示国内汽车经销商库存预警指数季节性[108][111][117][120] - 储能：展示储能中标功率和容量总规模及容量总规模季节性数据[123]

核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格偏强，碳酸锂价格大幅上行，一是因宜春自然资源局公示拟注销采矿许可证强化市场对基本面修复预期，二是因枧下窝锂矿采矿项目环评公示使市场淡季后维持去库预期升温 [1][2] - 基本面上，社会库存延续去化但去库斜率放缓，贸易环节累库，周度产量微增，短期供应端难有明显增量，现货成交难跟进，下游抗拒高价锂盐 [2] - 若大厂复产，去库或转累库，价格有回调概率，但下游备货意愿或较强，中长线仍以回调做多思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应侧复产项目推迟，盘面强势上行 - 上周锂盐价格偏强，LC2601收盘价环比14.4%至10.97万元/吨，LC2605收盘价环比+14%至11.14万元/吨，电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+3.3%，氢氧化锂价格跟随上行，电工价差走阔，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水缩窄 [1][11] 周内行业要闻回顾 - 磷酸铁锂企业提价，涨幅2000 - 3000元/吨，部分企业预计涨价持续至明年四季度 [15] - 宜春拟注销27宗采矿权，江特电机对其狮子岭矿区采矿权注销提出异议申请 [15] - 枧下窝锂矿进入首次环评公示，后续还需多环节审批才能复产 [16] - 天齐锂业泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目建成并试车，投产后产能达214万吨/年 [16] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿价格随盘面上行 - 锂辉石精矿现货均价环比+8%至1318美元/吨 [12] 锂盐：产量小幅增长，去库斜率边际放缓 - 周度产量环比+47吨，云母小幅减量，辉石和盐湖微增，短期供应难有明显增量 [2] - SMM周度社会库存去化，去库斜率放缓至1044吨，贸易环节累库 [2] 下游中间品：磷酸铁锂价格预计持续上行 - 磷酸铁锂现货均价动力型环比+1.9%至40285元/吨，储能型环比+2.1%至35400元/吨 [12] 终端：动力电池装机维持高增 - 中国动力电池装机量维持高增，新能源车产销同比增长，渗透率提升 [60][62][65]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 碳酸锂 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 姓名：龙奥明 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 碳酸锂 | 日报 2025 年 12 月 19 日 碳酸锂日报 专业研究·创造价值 碳酸锂走强 摘要 【期货市场】主力合约 LC2605.GFE 收盘价 111400 元/吨，较前日 上涨 5240 元/吨（+4.94%），近 10 个交易日整体呈现上升走势。 【现货市场】碳酸锂现货价格为 97680 元/吨，较前日上涨 0.11%， 近 10 个交易日整体呈现上升走势。 【基差分析】当前基差为-12320 点，负基差（现货贴水），较前日 走弱 2630 点，近 10 个交易日基差整体走弱。 【仓单情况】碳 ...

隔膜： 锰酸锂-动力SMM4.3万/吨，+0.15万/吨，+3.6% 磷酸铁锂-动力SMM4.026万/吨，+0.01万/吨，+0.3% 钴酸锂SMM37.74万/吨，+0.10万/吨，+0.3% 碳酸锂： 国产9.6899.5 %，+0.20万/吨，+2.1% 国产主流厂商9.85万/吨，+0.20万/吨，+2.1% 工业级SMM9.495万/吨，+0.05万/吨，+0.5% 电池级SMM9.755万/吨，+0.05万/吨，+0.5% 9um湿法/国产SMM0.8元/平，+0.01万/吨，+1.3% 7um湿法/国产SMM0.81元/平，+0.01万/吨，+1.2% 氢氧化锂： 国产8.48万/吨，+0.10万/吨，+1.2% 国产SMM8.598万/吨，+0.05万/吨，+0.6% 正极： 前驱体： 四氧化三钴SMM35.85万/吨，+0.20万/吨，+0.6% 钴： 电解钴SMM41.35万/吨，+0.10万/吨，+0.2% 六氟磷酸锂： SMM17.05万/吨，-0.25万/吨，-1.4% 往期推荐 主机厂电芯采购：兼顾性能和成本 加入社群 比亚迪出海：发力东南亚 本公众号基于分享的目的转载，转载文章 ...

今年5月份，海南矿业氢氧化锂项目首批合格产品下线，产线全流程打通。该公司位于非洲的布谷尼锂 矿首批3万吨锂精矿产品已于11月份从科特迪瓦圣佩德罗港启运，预计2026年1月中上旬运抵海南洋浦 港，为海南矿业的锂盐加工项目提供核心原材料。公司从海外进口的锂精矿，享受自贸港进口原辅 料"零关税"政策。 "该批锂精矿运抵海南洋浦后，将为氢氧化锂项目的连续性生产提供稳定的原料供应，标志着海南矿业 新能源一体化产业链的正式打通。公司依托自有优质矿山与高品质先进加工产线，叠加海南自贸港的政 策优势，将大幅提升产品的市场竞争力。"滕磊透露。 此外，近期，海南矿业上述氢氧化锂产品已完成首批产品销售，目前正在加速推进碳化产线的技改方 案。技改完成后，可在不影响氢氧化锂正常生产的前提下，将部分氢氧化锂晶浆作为原材料用于生产电 池级碳酸锂，提升项目产品结构灵活性和毛利率。 本报记者 李雯珊 "近年来，公司积极把握海南自贸港发展的历史机遇，根植海南，面向全球，推动企业实现高质量发 展，助力自贸港建设。海南矿业的业务布局也从铁矿石逐步拓展至石油、天然气以及新能源产业。"海 南矿业股份有限公司（以下简称"海南矿业"）董事长、总裁滕磊在接受 ...

滕磊表示，海南矿业对现有铁矿石、油气两大传统业务，以提质增效为目标，围绕数智化转型和绿色发 展，重点在勘探、采矿、选矿、资源综合利用等领域的技术应用方面培育新质生产力；在新能源赛道， 结合自身优势，通过产业投资，深化和拓展在新能源赛道的产业布局。 今年5月份，海南矿业氢氧化锂项目首批合格产品下线，产线全流程打通。该公司位于非洲的布谷尼锂 矿首批3万吨锂精矿产品已于11月份从科特迪瓦圣佩德罗港启运，预计2026年1月中上旬运抵海南洋浦 港，为海南矿业的锂盐加工项目提供核心原材料。公司从海外进口的锂精矿，享受自贸港进口原辅 料"零关税"政策。 "该批锂精矿运抵海南洋浦后，将为氢氧化锂项目的连续性生产提供稳定的原料供应，标志着海南矿业 新能源一体化产业链的正式打通。公司依托自有优质矿山与高品质先进加工产线，叠加海南自贸港的政 策优势，将大幅提升产品的市场竞争力。"滕磊透露。 "近年来，公司积极把握海南自贸港发展的历史机遇，根植海南，面向全球，推动企业实现高质量发 展，助力自贸港建设。海南矿业的业务布局也从铁矿石逐步拓展至石油、天然气以及新能源产业。"海 南矿业股份有限公司（以下简称"海南矿业"）董事长、总裁滕磊在接 ...

南华期货碳酸锂数据日报 2025年12月18日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、期货数据 碳酸锂期货主力合约 source： 同花顺,南华研究 元/吨 碳酸锂期货主力合约收盘价 碳酸锂期货主力合约成交量(右轴) 碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴) 手 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 25/10 25/11 60000 80000 100000 0 500000 1000000 1500000 2000000 碳酸锂期货数据 | 指标 | 本期值 | 日涨跌 | 日环比 | 周涨跌 | 周环比 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 106160 | -2460 | -2.26% | 7280 | 7.36% | 元/吨 | | 主力合约成交量 | 1013916 | -144695 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货主力合约收盘价下跌 现货价格上涨 负基差较前日走强 注册仓单量持平 市场对短期资源紧张预期未消[4] 各目录总结 摘要 - 期货市场主力合约 LC2605.GFE 收盘价 106160 元/吨 较前日下跌 2460 元/吨（-2.26%） 近 10 个交易日整体呈上升走势[4] - 现货市场碳酸锂现货价格为 97570 元/吨 较前日上涨 0.50% 近 10 个交易日整体呈上升走势[4] - 基差分析当前基差为 -9690 点 负基差（现货贴水） 较前日走强 230 点 近 10 个交易日基差整体走弱[4] - 仓单情况碳酸锂注册仓单量为 15636 手 较前日持平 近 10 个交易日仓单整体增加[4] - 供需关系市场对短期资源紧张预期未消[4] 产业动态 - 期货主力合约收盘价 106160 元/吨 较前日 -2460 元/吨 较前一周 7280 元/吨 主力合约结算价 107260 元/吨 较前日 260 元/吨 较前一周 9360 元/吨[6] - 锂辉石澳大利亚、巴西、津巴布韦、马里 CIF6 中国锂辉石精矿及南非 CIF 中国锂辉石原矿价格有不同程度变化[6] - 锂云母不同 Li₂O 含量的锂云母平均价较前日和前一周均有上涨[6] - 碳酸锂中国国产 99.5%电碳酸锂价格 97570 元/吨 较前日 490 元/吨 较前一周 4030 元/吨[6] - 氢氧化锂国产 56.5%氢氧化锂等价格有变动 氢氧化锂（56.5%，国产）- 碳酸锂（99.5%电，国产）价差为 -11550 元/吨 较前日 10 元/吨 较前一周 -400 元/吨[6] - 三元材料相关三元前驱体（523、622、111）及三元材料（111、5 系等）价格部分有变动[6] - 下游产品电解液（锰酸锂）、正极材料磷酸铁锂、平均价钴酸锂、六氟磷酸锂等价格有不同表现[6] 相关图表 - 矿石及锂价格包含锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂、碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差等价格变动图[11] - 正极&三元材料包含锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料等价格图[13][16] - 碳酸锂期货其他相关数据包含碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量变化图[18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨7.61%至108620元/吨，现货价格方面电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加350吨至15636吨 [3] - 供应端周度产量环比增加59吨至21998吨，12月预计环比增加3%至98210吨；需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量均减少，12月预计三元材料产量环比下降7%、磷酸铁锂产量环比下滑1%；库存端周度库存环比减少2133吨至111469吨 [3] - 采矿证注销是锂矿合规性开采后续，非对锂资源供给收缩，周度社会库存延续去化，库存周转天数下降，海外资源扰动及矿山复产预期转弱使预期利空未体现，后续江西锂矿复产叠加季节性淡季或使去库放缓或累库，价格有回调概率，但强需求预期下下游备货意愿强，总体价格易涨难跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨8020元/吨至108620元/吨，连续合约收盘价涨8080元/吨至106820元/吨，锂辉石精矿、锂云母等矿石价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格多数上涨，六氟磷酸锂价格持平，三元前驱体部分产品价格持平或下降，正极材料多数产品价格上涨，电芯和电池部分产品价格上涨或持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）、磷锂铝石（7%-8%）价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [18][20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [26][27][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [32][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同原料生产利润走势图表 [42]