产能扩张 - 藏格矿业麻米错盐湖5万吨/年碳酸锂项目于2025年6月获立项核准后启动全面建设 预计2026年实现满产 采用自有技术路线 后续还有5万-8万吨产能待释放[1] - 藏格矿业通过参设基金收购国能矿业39%股权 国能矿业旗下龙木错和结则茶卡盐湖远期规划锂盐产能达13万吨 其中1万吨产能项目已与蓝晓科技合作 后续12万吨待开发[1] - 紫金矿业拉果错盐湖项目2025年上半年碳酸锂产量达7315吨 2024年同期仅239吨 公司调整全年4万吨产量目标 重点转向夯实生产能力[2] - 蓝晓科技与国能矿业合作推进结则茶卡盐湖3300吨氢氧化锂产线建设 采用"零碳"工艺 后续6700吨产线计划加快推进 2025年8月中标新疆罗布泊3577万元提锂扩能改造项目[2] 技术迭代 - 直接提锂技术商业化应用实现效率革命 五矿一里坪项目采用卤水直提法 通过吸附剂提取锂离子 绕过盐田蒸发环节 生产周期从数月缩短至数小时到几天[3] - 久吾高科为五矿盐湖提供纳滤膜系统 锂提取效率较传统工艺提升20% 膜寿命延长至3年以上[3] - 盐湖股份新建4万吨/年锂盐项目采用"连续离子交换移动床+膜耦合"技术 预计锂收率提升25% 结合光伏绿电构建低碳生产体系[3] - 吸附剂价格从20万元/吨降至4.5万元/吨 大幅降低工业化应用成本 麻米错盐湖项目一次收率目标设定为不低于95%[4] 资源禀赋与开发现状 - 国内盐湖已建成产能18万吨 产能利用率较低 青海规划22万吨产能 建成16万吨 盐湖股份是主力[5] - 盐湖股份二期4万吨及青海汇信2万吨项目已开始释放产量 青海盐湖前期主要提钾 后期转向锂综合利用[5] - 西藏盐湖资源禀赋优于青海 扎布耶盐湖为碳酸盐型可直接晾晒提锂 但西藏矿业2005年投产至今生产不稳定 扎布耶二期2011年建设2021年重启尚未达产[5] - 2024年中国碳酸锂产量70.2万吨 盐湖提锂占比17.7% 较2020年28.6%下降 目前主要依赖进口锂辉石提取[9] 高原开发挑战 - 西藏多数盐湖位于海拔4500米以上 低温缺氧环境影响设备寿命与运行效率 增加人员运维难度与成本[7] - 吸附和膜环节需大量淡水 政府批复工业用水指标远不能满足需求 企业需额外投入成本进行淡化处理[7] - 电力供应需配套建设光伏储能项目 增加前期投入并延长达产周期 环保要求严格导致项目批准速度慢[7] - 金圆股份捌千错湖项目受高原环境影响 电气设备不稳定 技术调试磨合超预期 产能利用率处于较低水平[6] 产业前景与成本优势 - 西藏规划40万吨碳酸锂产能 目前立项20万吨 后备20万吨 若放量增长将大幅降低碳酸锂成本[9] - 盐湖提锂成本3万-4万元/吨 显著低于进口锂精矿加工成本 驱使企业加大投入[9] - 紫金龙净为拉果错盐湖追加6亿元投资建设二期光伏工程 建成后年均发电量达1.4亿度 破解高原基建瓶颈[8]

夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年09月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周碳酸锂市场运行态势震荡走弱，符合之前预期。展望未来一个月，碳酸锂期货价格走势的核心矛盾或将 聚焦于这些方面重：供给端枧下窝产能的复产进度、环保检查可能引发青海锂盐企业出现扰动，以及市场 对"930"节点（江西锂矿企业潜在停产预期）的情绪反馈；需求端则需观察下游旺季补库需求的支撑力度能 否持续。 从时间顺序来看，市场焦点首先集中于江西"930"停产预期及环保端的进一步政策措施。若国庆假期 后，"930"预期若未兑现，则期货市场中基于该预期建立的部分多头头寸可能面临平仓压力，或对价格形成 短期压制。同时，从后续需求端演化路径分析，若需求支撑力度持续，碳酸锂价格有望维持在当前合理区间 运行；反之，若下游提前完成补库导致国庆后需求出现断崖式下滑，则碳酸锂价格或将逐渐偏弱运行。后续 十月底则需跟踪枧下窝的复产情况：若此次复产进度超市场预期，碳酸锂价格则将呈现震荡偏弱态势，此前 ...

姓名：安冉 从业资格号：F3049294 交易咨询证号：Z0017020 姓名：王海聪 从业资格号：F03101206 交易咨询证号：Z0022465 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号：证监许可[2012]112 碳酸锂产业链概览-研究框架 碳酸锂 锂辉石 锂云母 盐湖卤水 氢氧化锂 三元材料 磷酸铁锂 钴酸锂 锰酸锂 六氟磷酸锂 动力电池 储能电池 新能源汽车 玻璃陶瓷等 3C数码 请务必阅读正文之后的声明部分 碳酸锂综述 01 多空矛盾不强，震荡运行为主 碳酸锂周度报告 2025年9月28日 碳酸锂产业链价格 02 03 碳酸锂上游供给环境 04 碳酸锂下游消费环境 05 碳酸锂库存结构 请务必阅读正文之后的声明部分 目 录 Part 01 碳酸锂综述 请务必阅读正文之后的声明部分 碳酸锂综述 碳酸锂综述——平衡表 | | 要素 | | | | ★ 碳酸锂周度综述 ★ | | 驱动方向 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 单位:吨 总产量 | 一道 20363 | न्त में मी 20516 | ...

新能源及有色金属周报 | 2025-09-28 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为136825吨（上周为137531吨），其中冶炼厂库存为33492吨（上 周为34456吨），下游库存为60893吨（上周为59495吨），其他库存为 42440吨（上周为43580吨），总库存较上周降 低705 吨。库存继续发生转移，下游补库库存增加较多，冶炼厂库存减少。 从利润看：锂矿价格小幅波动，海外矿山挺价意愿不减，报价持续高企，外采原料企业依赖期货套保平衡盈亏， 锂云母原料价格已出现倒挂，回收黑粉原料供应偏紧，采购难度较大，锂辉石精矿价格企稳。自有矿源及盐湖提 锂企业成本优势较显著，仍保持较为稳定的利润空间。 氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量 5450 吨，较上周产量环比小幅增加。上游锂辉石价格偏高，锂 盐生产企业面临较大的成本压力，部分工厂依然存在成本倒挂现象，从而制约了开工率的提升。此外，目前部分 产线尚处于计划内或计划外检修状态，在多方面因素的共同影响下，氢氧化锂市场的整体供应能力持续偏紧。国 内工业级氢氧化锂市场成交价格在 6.65-7.1 万元/吨之间，均价在 6.875 万元/吨； ...

根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 铜行业维持高景气评级 [13] - 铝行业景气度拐点向上 [13] - 贵金属行业维持高景气评级 [13] - 稀土行业景气度加速向上 [31] - 锑行业景气度拐点向上 [31] - 钼行业景气度加速向上 [31] - 锡行业景气度拐点向上 [31] - 钴行业景气度稳健向上 [68] - 锂行业景气度底部企稳 [68] 报告的核心观点 - 铜超预期减产导致供应短缺，推动价格快速上行 [13] - 铝库存重回去化趋势，下游加工率持续回暖，电解铝板块有望步入持续高盈利新常态 [13] - 黄金价格受美国关税政策及地缘政治风险影响呈现震荡格局 [16] - 稀土行业供改大幕正式拉开，价格上涨叠加央国企头部集中 [31] - 锑需求拐点正式确立，光伏玻璃产量企稳回升且库存持续去化 [33] - 钼价"有量无价"僵局逐步打破，上涨通道进一步明确 [34] - 锡库存支撑强劲，供需格局长期向好 [35] - 钴行业将进入持续去库周期，价格处于高位 [71] - 锂产业链需求旺盛带动去库，价格总体平稳 [70] 大宗及贵金属行情综述 - LME铜价上涨2.09%至10205.00美元/吨，沪铜上涨3.20%至8.25万元/吨 [1] - 全国主流地区铜库存减少0.44万吨至14.01万吨，为连续四周上升后首次下降 [1] - LME铝价下跌1.01%至2649.00美元/吨，沪铝下跌0.24%至2.07万元/吨 [2] - 国内电解铝锭库存61.70万吨，较周一下跌2.1万吨 [2] - COMEX金价上涨0.23%至3789.80美元/盎司 [3] - SPDR黄金持仓增加5.15吨至1005.72吨 [3] 大宗及贵金属基本面更新 - 废产阳极板企业开工率51.63%，环比下降0.98个百分点 [1] - 预计下周再生铜开工率环比上升1.97个百分点至53.60% [1] - 黄铜棒企业开工率48.49%，环比上升0.71个百分点 [1] - 漆包线行业机台开机率77.73%，环比下降0.2个百分点 [1] - 国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至63.0% [2] - 铝线缆板块开工率大幅上升1.8个百分点至67% [2] - 中国预焙阳极成本约为4963元/吨，环比增加0.52% [2] 小金属及稀土行情综述 - 氧化镨钕价格56.23万元/吨，环比下降1.43% [32] - 氧化镝价格154.0万元/吨，环比下降1.91% [32] - 氧化铽价格702.0万元/吨，环比下降1.82% [32] - 8月磁材出口量环比增加10%，同比增加15% [32] - 锑锭价格17.49万元/吨，环比下降2.26% [33] - 锑精矿价格14.94万元/吨，环比下降1.97% [33] - 钼精矿价格4450元/吨，环比下降0.45% [34] - 钼铁价格27.80万元/吨，环比下降0.71% [34] - 锡锭价格27.37万元/吨，环比上涨1.74% [35] - 钨精矿价格27.04万元/吨，环比下降2.83% [35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土分离企业开始陆续准备停产措施 [4] - 9月至今钼钢招量1.3万吨左右 [34] - 锡锭库存6559吨，环比下降6.14% [35] - 钨精矿库存300吨，环比下降11.76% [35] - 仲钨酸铵库存240吨，环比上涨9.09% [35] 能源金属行情综述 - SMM碳酸锂均价上涨0.96%至7.38万元/吨 [5] - 氢氧化锂均价下跌0.01%至7.90万元/吨 [5] - 碳酸锂总产量2.05万吨，环比增加0.02万吨 [5] - 长江金属钴价上涨12.7%至31.0万元/吨 [5] - 钴中间品CIF价上涨9%至15.75美元/磅 [5] - LME镍价下跌0.8%至1.52万美元/吨 [5] - 上期所镍价下跌0.3%至12.11万元/吨 [5] 能源金属基本面更新 - 碳酸锂三大样本库存合计13.68万吨，环比下降0.1万吨 [70] - 刚果(金)宣布2025年最多出口钴18125吨，2026-27年最多出口钴96600吨 [71] - LME镍库存增加1680吨至23.01万吨 [72] - 港口镍矿库存增加9.26万吨至1409万吨 [72]

9月19日，深交所发布公告称，决定终止对江苏容汇通用锂业股份有限公司（以下简称"容汇锂业"）首 次公开发行股票并在创业板上市的审核。该决定源于容汇锂业及保荐人中信证券主动提交撤回申请。 招股书显示，容汇锂业长期专注于深加工锂产品的研发、生产和销售，其核心产品电池级碳酸锂和氢氧 化锂，是动力电池、储能电池及消费电池等锂离子电池产品的关键材料。容汇锂业在行业内具有一定技 术优势，其自主研发的多项技术应用于主营业务产品。 2022年6月10日，深交所正式受理容汇锂业创业板上市申请文件。2023年6月8日，公司首发获上市委审 议通过。然而，此后超过两年时间，容汇锂业未能提交注册。 这并非容汇锂业首次冲击资本市场，此前其曾于2020年12月申报科创板IPO，后因"科创属性略显不 足"，于2021年12月撤回申请。 此次 IPO终止，或对容汇锂业的融资规划和行业竞争格局产生影响，后续公司如何调整资本运作策略， 值得关注。 ...

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年09月26日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 强压力位：78000 | 26.2% | 35.9% | source： 南华研究,同花顺 锂电企业风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 区间 | | 采购管理 | 关性 | | | 期货 | 买入对应期货合约 | 60% | 67000-7 1000 | | | 产成品价格无相 | 未来有生产电池材料的计划， | 为防止成本上涨，企业根据生 | | | | | | | | 担心未来采 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约涨0.93%至74040元/吨，现货价格方面，电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均下跌100元/吨，仓单库存增加560吨至40309吨 [3] - 供应端周度产量环比增加153吨至20516吨，需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量及库存均环比增加，库存端周度库存环比减少706吨至136825吨 [3] - 临近国庆，需求旺季、碳酸锂去库和锂矿价格坚挺使价格有支撑，但后续节前备货需求可能转弱，节后项目复产有不确定性，需做好仓位管理 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨1160元/吨至74040元/吨，连续合约收盘价涨1060元/吨至73740元/吨 [5] - 锂矿中磷锂铝石（Li₂O:6%-7%）涨70元/吨至6150元/吨，磷锂铝石（Li₂O:7%-8%）涨75元/吨至7285元/吨，其他锂矿价格不变 [5] - 碳酸锂和氢氧化锂价格大多下跌100元/吨，仅CIF中日韩电池级氢氧化锂涨0.05美元/公斤至9.45美元/公斤 [5] - 六氟磷酸锂涨250元/吨至58000元/吨，部分三元前驱体和三元材料价格上涨 [5] - 磷酸铁锂价格大多下跌，锰酸锂价格不变，钴酸锂涨6000元/吨至250000元/吨 [5] - 部分电芯和电池价格有小幅度上涨 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][14] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差、CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [17][19][21] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [23][26][28] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][33] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式利润走势图表 [43]

项目投产与产能概况 - 西藏矿业扎布耶万吨电池级碳酸锂项目于2025年9月20日至24日完成120小时功能考核并正式投产 [1] - 项目设计年产电池级碳酸锂9600吨、工业级碳酸锂2400吨、副产氯化钾15.6万吨及铷铯混盐200吨 [1][7] - 铷铯混盐为固态粉末产品且目前尚无市场估价 [1] 财务影响分析 - 按当前碳酸锂7.37万元/吨及氯化钾0.31万元/吨价格测算，项目达产后年产值预计达11.92亿元 [7] - 新增产能全部释放后预计为公司带来每年超10亿元营收增量 [3][8] - 2023年以来公司年营收未超8亿元，2024年上半年营收仅1.34亿元（锂产品0.65亿元+铬产品0.68亿元） [3][8] 项目建设历程 - 项目为扎布耶二期工程，始于2011年但因工艺优化问题一度延缓建设 [4] - 2021年锂行业景气周期启动后投资20亿元重启建设，2022年6月正式开工 [4] - 原计划2023年9月投产，因违规建设等问题延迟至2024年6月进入试生产阶段 [4][5] 技术特点与运营挑战 - 项目为全球首套采用膜分离+MVR盐湖提锂工艺的大型工业装置 [7] - 面临高寒地带（海拔4500米）艰苦建设条件及复杂技术调试挑战 [7][10] - 产能爬坡时间及生产连续性、稳定性仍需后续跟踪验证 [9][10] 股权结构与合并范围 - 项目开发主体为日喀则扎布耶锂业公司，西藏矿业持股50.72%，天齐锂业持股20%、比亚迪持股18% [9] - 作为控股子公司，其收入将纳入西藏矿业合并报表，比亚迪及天齐锂业收益计入少数股东损益 [9] 西藏盐湖开发行业格局 - 西藏盐湖开发整体落后于青海（察尔汗、东台吉乃尔等盐湖集群） [11][12] - 扎布耶项目投产后西藏中期有望形成8万吨、远期15万吨锂盐综合产能 [12] - 金圆股份捌千错盐湖项目仍处试生产阶段未实现规模化 [12] 其他盐湖项目进展 - 拉果错盐湖（紫金矿业参与）一期2万吨/年氢氧化锂项目已于2024年投产，二期规划合计产能达6万吨/年 [14][15] - 麻米错盐湖一期5万吨/年碳酸锂项目已进入建设阶段，二期规划5万-8万吨产能 [14][15] - 参考扎布耶项目建设周期，新项目从启动到试生产至少需两年时间 [15]

碳酸锂日报 碳酸锂日报（2025 年 9 月 25 日） 一、研究观点 点 评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 | | | 锂电产业链产品价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指 标 | 单 位 | 2025-09-24 2025-09-23 | | 涨 跌 | | | 期 货 | 主力合约收盘价 | 元/吨 | 72880 | 73660 | -780 | | | | 连续合约收盘价 | 元/吨 | 72680 | 73420 | -740 | | | | 锂辉石精矿(6%,CIF中国) | 美元/吨 | 856 | 860 | -4 | | | | 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） | 元/吨 | 1140 | 1165 | -25 | | | 锂 矿 | 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） | 元/吨 | 1875 | 1900 | -25 | | | | 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） | 元/吨 | 6080 | 6130 | -50 | | | | 磷锂铝 ...