港股金属有色行业：成长性与防御性兼具的优质赛道 20250924 摘要 预期降息增强，资金涌入具金融属性的有色金属，港股中小型有色金属 公司估值低、弹性高，配置价值凸显。 钴行业预计 2026 年后出现约 3 万吨短缺，钴价或持续上涨至接近 40 万元/吨。力群资源受益于印尼湿法冶炼产能，利润弹性大，预计 2026 年镍部分利润超 40 亿元。 黄金价格受降息周期和去美元化驱动，预计将向 4,000 美元/盎司迈进。 紫金黄金国际估值偏低，上市后有望炒至 3,000 亿港币以上。 铜矿供应紧张，多家公司下调产量预期，预计 2025 年至 2026 年上半 年为全球铜矿最紧张时期，铜价易创新高，明年上半年或达 12,000 美 元/吨以上。 钨矿供应受配额下降、超采减少和政策限制，需求端稳健，预计 2025 年至 2027 年供需缺口持续，支撑钨价高位运行。嘉欣国际受益于钨价 上涨，利润空间大，目前市值被低估。 Q&A 港股有色金属板块的投资价值如何？ 港股有色金属板块具有较高的投资价值，主要原因包括基本面的供需格局改善、 价格支撑以及相关行业净利润增长超预期。此外，内资和外资对该板块的关注 度持续提升，尤其是 ...

港股金属有色行业：成长性与防御性兼具的优质赛道 20250924 摘要 预期降息增强，资金涌入具金融属性的有色金属，港股中小型有色金属 公司估值低、弹性高，配置价值凸显。 钴行业预计 2026 年后出现约 3 万吨短缺，钴价或持续上涨至接近 40 万元/吨。力群资源受益于印尼湿法冶炼产能，利润弹性大，预计 2026 年镍部分利润超 40 亿元。 黄金价格受降息周期和去美元化驱动，预计将向 4,000 美元/盎司迈进。 紫金黄金国际估值偏低，上市后有望炒至 3,000 亿港币以上。 铜矿供应紧张，多家公司下调产量预期，预计 2025 年至 2026 年上半 年为全球铜矿最紧张时期，铜价易创新高，明年上半年或达 12,000 美 元/吨以上。 钨矿供应受配额下降、超采减少和政策限制，需求端稳健，预计 2025 年至 2027 年供需缺口持续，支撑钨价高位运行。嘉欣国际受益于钨价 上涨，利润空间大，目前市值被低估。 Q&A 港股有色金属板块的投资价值如何？ 港股有色金属板块具有较高的投资价值，主要原因包括基本面的供需格局改善、 价格支撑以及相关行业净利润增长超预期。此外，内资和外资对该板块的关注 度持续提升，尤其是 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种受宏观、供需等多因素影响呈现不同走势与投资机会 铜价受宏观及基本面因素影响高位回落，铝价震荡运行且国内外基本面有支撑，其他品种也各有特点 [8][13][19] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场 沪铜2510合约收于80560元/吨，跌幅0.65%；氧化铝2511合约环比下跌48元至2916元/吨；沪铝2510合约环比下跌80元至20910元/吨等 [2][10][18] - 现货市场 铜上海报升水60元/吨，较上一交易日下跌15元/吨；氧化铝阿拉丁氧化铝北方现货综合报3000元持平；铝锭现货价华东20890，跌60等 [2][10][18] 重要资讯 - 新能源汽车产销 8月新能源汽车产销环比同比双增长，1 - 8月累计产销也有显著增长 [3][59] - 矿业合作与项目 Anglo American与Codelco将整合智利矿山，预计21年内额外产出270万吨铜；澳大利亚Orion Minerals为南非项目获嘉能可资金等 [4] - 产量数据 8月中国铜材产量为222.2万吨，同比增加9.8%；1 - 8月中国铜材产量为1659.8万吨，同比增加10.7% [5] 逻辑分析 - 铜 宏观上临近美联储议息会议市场担心降息不及预期致铜价回调，基本面供应偏紧、消费终端边际走弱 [8] - 氧化铝 国内外现货报价下跌，几内亚铝土矿有增量预期，基本面偏弱 [15] - 电解铝 宏观上市场对年内降息预期高，国内外基本面有支撑，关注下游双节前备货 [19] - 铸造铝合金 政策影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，供应趋紧 [27] - 锌 9月国内精炼锌供应或减量，消费旺季订单平淡，国内累库海外去库 [34] - 铅 再生铅冶炼企业减停产，下游节前备库使铅价上移，需关注进口窗口和再生炼企开工 [41] - 镍 宏观氛围偏乐观，但LME库存增加，中国精炼镍过剩，价格上方承压 [47] - 不锈钢 宏观因素带动镍价和不锈钢价格，消费旺季需求增长，钢厂检修成本支撑 [53] - 锡 矿端供应偏紧，需求谨慎，关注缅甸复产和电子消费复苏 [60] - 工业硅 市场传言龙头大厂复产或使供需过剩，成本上移，底部有支撑 [67] - 多晶硅 产能整合长期价格向上，短期节奏偏慢价格偏弱，新标准利多 [72] - 碳酸锂 商品氛围乐观，需求动储双驱动，现货偏紧价格有支撑 [77] 交易策略 - 铜 单边高位回落等待降息明确，套利跨市正套持有，期权观望 [13] - 氧化铝 单边价格回归基本面偏空格局 [16] - 电解铝 单边震荡运行回调后看多，套利和期权暂时观望 [20][21] - 铸造铝合金 单边随铝价高位震荡回调企稳后看多 [28] - 锌 单边短期或有反复，套利和期权暂时观望 [39] - 铅 单边短期区间运行警惕回落风险 [42] - 镍 单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [48][49][50] - 不锈钢 单边高位震荡，套利暂时观望 [55] - 锡 单边区间震荡，期权暂时观望 [61][62] - 工业硅 单边逢低多单参与 [68] - 多晶硅 单边逢低买入及时止盈止损，套利2511、2512合约反套，期权卖出虚值看跌期权止盈离场 [73] - 碳酸锂 单边震荡走强，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [78][79][80] 有色产业价格及相关数据 - 各品种日度数据表 包含铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的价格、价差、比值、库存等数据 [82][83][84] - 各品种价格走势图 展示铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的现货升水、期限结构、库存等相关走势 [93][110][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，涉及贵金属、有色金属、能源化工、农产品等领域，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金下修非农就业，趋势强度中性；白银突破上行，趋势强度中性；北京时间周四凌晨美联储将公布利率决议，市场预期降息25个基点[2][7] 有色金属 - 铜在美联储决议前价格谨慎，趋势强度中性；英美资源集团与加拿大泰克资源公司将合并，秘鲁7月铜产量同比增长2% [12][14] - 锌区间震荡，趋势强度中性；美国财长称美联储反应滞后，市场预期年底降息75个基点 [15][16] - 铅缺乏明显驱动价格震荡，趋势强度中性；美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长 [18][19] - 锡区间震荡，趋势强度中性；市场预期美联储降息，美国零售销售表现良好 [21][23] - 铝区间震荡，氧化铝震荡磨底，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为中性；美联储决议受关注，美国经济数据有表现 [26][28] - 镍冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险；不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，趋势强度均为中性；印尼镍铁项目有变动 [29][35] 能源化工 - 碳酸锂震荡运行，供给增量制约上方空间，趋势强度中性；SMM电池级碳酸锂指数价格上涨 [36][37] - 工业硅逢高布空思路为主，趋势强度中性；多晶硅关注市场信息，趋势强度偏强；协鑫科技获战略融资 [40][42] - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度偏弱；央行公布8月货币数据 [43] - 螺纹钢和热轧卷板反内卷情绪来袭，偏强震荡，趋势强度偏强；国家统计局公布工业数据，粗钢产量有变化 [46][48] - 硅铁和锰硅受宏观情绪提振，偏强震荡，趋势强度偏强；铁合金价格有变动，韩国锰矿进口情况受关注 [52][54] - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度中性；《求是》杂志将发表重要文章 [55][56] - 原木震荡反复，趋势强度中性；央行公布8月货币数据 [58][61] - 对二甲苯和PTA短期反弹，中期偏弱；MEG进行1 - 5月差反套，趋势强度均为中性；PX价格受终端需求影响 [62][66] - 橡胶宽幅震荡，趋势强度中性；青岛地区天胶库存下降，汽车产销数据良好 [69][72] - 合成橡胶短期震荡运行，关注商品情绪，趋势强度中性；丁二烯市场有震荡，顺丁橡胶基本面有压力 [74][76] - 沥青随油震荡，窄幅运行，趋势强度中性；国内沥青产量、库存有变化 [77][89] - LLDPE短期偏强，中期震荡行情，趋势强度中性；市场价格多数上涨 [90][91] - PP后期低位追空需谨慎，中期震荡市，趋势强度中性；市场价格部分小涨，需求和成本端有情况 [94][95] - 烧碱宽幅震荡，趋势强度中性；山东地区液碱走货不佳，价格有调整 [98][100] - 纸浆震荡运行，趋势强度中性；市场呈现期货反弹、现货滞涨格局 [104][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度偏强；国内浮法玻璃市场价格整体稳定 [109][110] - 甲醇区间震荡，趋势强度中性；现货价格有区域化表现，市场有预期和政策支撑 [113][117] - 尿素步入震荡格局，关注现货成交，趋势强度中性；尿素日产和开工率有变化 [118][120] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，趋势强度偏强；能化反内卷概念影响市场，原油成本端有变化 [122][123] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度偏强；国内纯碱市场趋稳震荡，装置和需求有情况 [124][126] - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行，趋势强度均为中性；10、11月CP纸货价格有表现，国内装置有检修计划 [128][135] - PVC宽幅震荡，趋势强度中性；市场受反通缩等因素影响，基本面有供需问题 [136][138] - 燃料油跟随原油回弹，短期调整走势；低硫燃料油持续上行，外盘现货高低硫价差小幅上涨，趋势强度均为偏强 [139] 农产品 - 集运指数（欧线）10承压运行，12、02宽幅震荡，趋势强度偏弱；即期运费有变化，基本面运力有情况 [141][154] - 短纤和瓶片短期跟随成本波动，趋势偏弱，趋势强度中性；短纤和瓶片市场成交气氛一般 [155][156] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度偏弱；山东和广东市场双胶纸价格有变动 [158][161] - 纯苯短期震荡，四季度偏弱，趋势强度中性；江苏纯苯港口库存去库 [163][164] - 棕榈油因美豆油获支撑宏观推涨，豆油关注中美谈判结果，趋势强度均为中性；食用油价格预计坚挺，巴西大豆数据有表现 [166][173] - 豆粕贸易乐观情绪下低位震荡，豆一震荡，趋势强度均为中性；CBOT大豆期货因中美谈判预期上涨 [174][176] - 玉米震荡运行，趋势强度中性；北方玉米集港价格持平，各地玉米价格有表现 [177][179] - 白糖弱基差，趋势强度中性；印度季风降水增强，巴西食糖出口下降 [181] - 棉花市场关注新棉上市情况，趋势强度中性；棉花现货交投冷清，美棉期货上涨 [185][186] - 鸡蛋现货旺季将过，库存仍高，趋势强度中性；鸡蛋期货价格有变动，现货价格有表现 [191] - 生猪政策预期落地，现货弱势难改，趋势强度偏弱；月底月初集团缩量，现货价格有反弹预期 [193][196] - 花生关注新花生上市，趋势强度中性；各产区新花生上市情况及价格表现平稳 [198][200]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容。 报告的核心观点 - 中国8月社融规模增量2.57万亿元，人民币贷款增加5900亿元，M2 - M1剪刀差创四年新低，资金活化程度提升[7]。 - 各板块有不同表现和趋势，如MEG单边趋势或偏弱，铅短期价格受支撑，不同金属、化工、农产品等品种价格走势各异[8][10][13]。 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 中国8月社融规模增量2.57万亿元，人民币贷款同比少增，企业融资需求边际改善，居民消费意愿仍偏弱，M2 - M1剪刀差缩小至四年新低[7]。 - 多家主要央行将公布利率决议，美国消费者信心创四个月新低，巩固美联储降息预期，美国政府面临“关门”风险[22]。 各板块情况 所长首推 - MEG：单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套，供应压力显现，聚酯开工高点已现，未来需求预计转弱[8][9]。 - 铅：短期铅精矿供应紧张，需求边际改善支撑价格，此前多头继续持有，新进多头等待入场点[10]。 商品研究 - 黄金：下修非农就业；白银：突破上行[13][17]。 - 铜：宏观情绪驱动，价格上涨，英美资源集团与加拿大泰克资源公司将合并，秘鲁7月铜产量同比增长[23][25]。 - 锌：区间震荡，美联储或重启“降息周期”[26][27]。 - 铅：需求边际改善，价格上涨[13][29]。 - 锡：区间震荡[13][31]。 - 铝：突破上行；氧化铝：偏弱运行；铸造铝合金：跟随电解铝[13][36]。 - 镍：冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险；不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，印尼多个镍铁项目有变动[39][42]。 - 碳酸锂：供需双增，承压运行，紫金矿业旗下锂业科思项目投产[46][48]。 - 工业硅：行业库存累库，逢高布空思路；多晶硅：关注市场信息变动[49]。 - 铁矿石：震荡反复[13][53]。 - 螺纹钢、热轧卷板：需求有待验证，钢价低位震荡，8月中国钢材进出口有变化[57][58]。 - 硅铁、锰硅：宽幅震荡，河钢等敲定采购价[60]。 - 焦炭、焦煤：预期反复，宽幅震荡[13][63]。 - 原木：震荡反复[13][66]。 - 对二甲苯、PTA、MEG：震荡偏弱，分别进行相应月差操作，相关装置有开停情况[70][77][78][79]。 - 橡胶：宽幅震荡，墨西哥关税改革提案或影响轮胎出口[81][84]。 - 合成橡胶：基本面与宏观情绪矛盾激化，震荡承压，顺丁橡胶库存增加[86][89]。 - 沥青：出货平平向稳，价格南降北升，国内沥青产量和库存有变化[91][104]。 - LLDPE：中期震荡行情，需求好转，供应和库存有相应情况[105][106]。 - PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，需求环比改善但成本端弱[109][110]。 - 烧碱：短期偏弱，上涨驱动不足，受出口和氧化铝影响[113][115]。 - 纸浆：震荡运行，市场交投平淡，下游需求一般[119][122]。 - 玻璃：原片价格平稳，市场出货有差异[125]。 - 甲醇：震荡运行，港口库存累库，价格区间运行[128][131]。 - 尿素：震荡偏弱，出口加速但对价格驱动有限，内需偏弱[134][136]。 - 苯乙烯：中期偏空，原油成本中枢下移影响价格[137][138]。 - 纯碱：现货市场变化不大，装置供应高位调整，下游按需补库[139][140][141]。 - LPG：短期窄幅偏强震荡；丙烯：短期高位偏弱运行，相关合约价格有变动[143][144]。 - PVC：低位震荡，市场高产量、高库存结构难改变[153]。 - 燃料油：短线反弹，波动持续放大；低硫燃料油：小幅回涨，外盘现货高低硫价差收窄[156]。 - 集运指数（欧线）：10承压运行；12、02宽幅震荡，近期运费中枢下移，不同合约走势有差异[158][169][170][172]。 - 短纤、瓶片：成本支撑弱，震荡观察，价格和产销率有变动[175][176]。 - 胶版印刷纸：低位震荡，市场价格稳定，交投氛围一般[178][179][180]。 - 纯苯：偏弱震荡，港口库存去库[183][184]。 - 棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主；豆油：美豆收涨，关注中美谈判结果，相关油脂产量、库存和出口有数据变化[186][188][189]。 - 豆粕：美豆偏强，连粕或反弹；豆一：震荡，美豆单产预估下调，压榨和出口需求有变动[193][194][195][197]。 - 玉米：震荡运行，现货价格有区域差异[198][200]。 - 白糖：区间震荡为主，国内外食糖产量、消费、进口等有不同预期[202][203][204]。 - 棉花：注意新棉收购情况，现货交投冷清，棉纺织企业市场不温不火[206][207]。 - 鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高[211]。 - 生猪：现货弱势难改，政策偏强，供应增量偏大，关注不同合约价格区间[213][215]。 - 花生：关注新花生上市，产区新花生少量上市，上货量和价格有差异[217][218]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜供应增加、消费减弱，库存或上升；氧化铝供需过剩，价格偏弱但需警惕干扰；铝受市场降息预期和基本面因素支撑，价格偏强；铸造铝合金受政策和市场因素影响，价格稳中偏强；锌消费平淡，库存累库，价格或震荡；铅供需双弱，价格震荡；镍供应过剩，价格走势偏弱；不锈钢宽幅震荡；锡矿端供应偏紧，需求谨慎，价格或震荡偏弱；工业硅供需紧平衡，价格有上涨空间；多晶硅长周期价格向上，可回调买入；碳酸锂短期不宜过分悲观，中长期供需过剩难扭转 [3][11][21][29][37][41][49][57][63][70][76][81]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2510 合约收于 80130 元/吨，涨幅 0.56%，沪铜指数增仓 8972 手至 49.49 万手；沪铜升水走高，报升水 85 元/吨，广东、华北升水下跌 [2]。 - 重要资讯：巴拿马将与第一量子矿业公司就铜矿重启谈判；洁美科技 PCB 载体铜箔处于样品试制阶段；SMM 全国主流地区铜库存较周一减少 0.26 万吨至 14.43 万吨，预计下周库存小幅上升 [3]。 - 逻辑分析：宏观上美国 PPI 下降，市场加大降息预期；基本面铜矿供应端扰动不断，供应偏紧；消费端终端边际走弱，但精炼铜对废铜替代性凸显 [4][6]。 - 交易策略：维持偏弱震荡运行 [14]。 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2511 合约环比上涨 16 元至 2925 元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3020 元跌 10 元 [8]。 - 相关资讯：印度环境部推迟铝土矿开采决定，兰吉加尔氧化铝厂二期项目可能推迟；电解铝企业进行氧化铝招标采购；8 月氧化铝行业平均盈利 368 元/吨；部分氧化铝企业增加进口矿使用 [9][10]。 - 逻辑分析：氧化铝供需过剩，现货价下跌，进口窗口窄幅打开，货源从北向南流动；需警惕“反内卷”情绪对价格的干扰 [11][13]。 - 交易策略：单边回调后择机布局多单，套利跨市正套，期权观望 [11]。 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2510 合约环比上涨 1305 元至 20915 元/吨，持仓增加 27022 手至 56.93 万手；铝锭现货价华东、华南、中原均涨 100 元/吨 [17]。 - 相关资讯：美国 8 月 PPI 通胀回落；中国 8 月 CPI、PPI 数据公布；铝锭社会库存出现去库拐点，近期或有窄幅波动；印尼中资电解铝企业项目送电成功，信发集团项目中标公示 [17][18]。 - 交易逻辑：宏观上市场降息预期升温，支撑 LME 铝价；基本面铝水转化率提升，库存去库，对铝价有上涨动力 [21]。 - 交易策略：单边铝价偏强震荡为主，逢回调看多；套利和期权暂时观望 [22][23]。 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2511 合约环比上涨 125 至 20475 元/吨；ADC12 铝合金锭现货价各地持平 [25]。 - 相关资讯：四部委通知对再生铝行业税收返还等问题有影响，部分企业受影响停产或减产；8 月铸造铝合金行业加权平均完全成本 19870 元/吨，单吨利润环比扩大 41 元/吨；9 月 22 日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；三地再生铝合金锭日度社会库存增加 [25][26][28]。 - 交易逻辑：政策变动影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，期现套利支撑交割品牌价格，进口到货量减少，供应趋紧，旺季预期下价格稳中偏强 [29]。 - 交易策略：单边随铝价偏强震荡运行；套利和期权暂时观望 [30][31]。 锌 - 市场回顾：沪锌 2510 涨 0.36%至 22250 元/吨，指数持仓增加 970 手至 22.27 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 22205 - 22265 元/吨，贸易市场交投平淡 [33]。 - 相关资讯：SMM 七地锌锭库存总量为 15.42 万吨，较 9 月 4 日增加 0.52 万吨；CZSPT 发布 2025 年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间 [34]。 - 逻辑分析：9 月国内冶炼厂检修，产量环比或小幅下降；消费端旺季预期未兑现，库存累库；LME 持续去库且转为 Back 结构，对价格有支撑 [35][37]。 - 交易策略：单边暂时观望，逢高可轻仓布局空单 [38]。 铅 - 市场回顾：沪铅 2510 涨 0.36%至 16900 元/吨，指数持仓减少 742 手至 8.93 万手；SMM1铅均价较昨日涨 50 元/吨为 16750 元/吨，下游刚需采购 [39]。 - 相关资讯：SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.7 万吨，较 9 月 4 日增加 900 吨 [40]。 - 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，消费端无新增订单，下游消费受影响，供需双弱，价格震荡运行 [41]。 - 交易策略：单边短期沪铅价格或横盘整理；套利和期权暂时观望 [42][45][46]。 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约 NI2510 上涨 130 至 120620 元/吨，指数持仓增加 5412 手；金川升水环比上调 50 至 2250 元/吨，俄镍升水持平，电积镍升水环比下调 50 至平水 [43][44][48]。 - 相关资讯：SMM 预计 9 月下半期印尼内贸矿 HPM 微涨；国家发改委报告推动相关举措落地见效 [49]。 - 逻辑分析：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对镍刺激作用有限；LME 库存增加，中国精炼镍过剩；9 月供应增速高，价格上行空间有限，走势偏弱 [49]。 - 交易策略：单边宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [50][51][52]。 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2510 合约下跌 30 至 12795 元/吨，指数持仓增加 1990 手；现货冷轧 12750 - 13000 元/吨，热轧 12700 元/吨 [54]。 - 重要资讯：佛山不锈钢样本库存总量环比减少 0.41 万吨；福建青山特材不锈钢深加工改建项目环评公示 [55]。 - 逻辑分析：宏观上 9 月美联储降息预期升温，但市场担忧衰退；国内下游消费无显著增长点，供应端成本有支撑，但钢厂排产增长，印尼资源到港增加，供应压力累积，价格宽幅震荡 [57]。 - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [58][59]。 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡 2510 收于 271260 元/吨，上涨 1780 元/吨或 0.66%，持仓减少 532 手至 57067 手；上海金属网现货锡锭均价 271000 元/吨，较上一交易日涨 750 元/吨，商家出货不如预期顺畅 [61]。 - 相关资讯：美国 8 月 PPI 同比 2.6%；中国 8 月 CPI、PPI 数据公布；8 月国内 18 家精锡冶炼厂总产量环比下滑 4.5%，同比上涨 3.0% [62]。 - 逻辑分析：矿端供应偏紧，缅甸复产受雨季等因素阻碍，锡业股份停产检修对全年生产影响不大；7 月锡锭进口激增，出口向东南亚转移；需求端消费谨慎，“金九银十”或延后；LME 库存减少，国内社会库存增加 [63]。 - 交易策略：单边宏观提振情绪消退后，锡价或震荡偏弱；期权暂时观望 [66][67]。 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走强，收于 8740 元/吨，涨 1.94%；现货普遍涨 100 元/吨 [68][69]。 - 相关资讯：国家发改委报告推动相关举措落地见效 [70]。 - 综合分析：供需维持紧平衡，厂家库存低位，挺价意愿强，下游对高价接受度增加，涨价空间大于跌价空间；硅业大会可能有利好传出 [70]。 - 策略：单边多单持有；套利 11、12 合约反套寻机参与；期权卖出虚值看跌期权 [71]。 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约小幅走强，收于 53710 元/吨，涨 1.94%；现货价格暂稳 [74]。 - 相关资讯：国家发改委报告推动相关举措落地见效 [75]。 - 综合分析：9 月硅片排产增加，折算多晶硅需求约 11.6 万吨，产量维持 13 万吨附近，行业总库存接近 40 万吨；产能整合是节奏问题，长周期价格向上 [75][76]。 - 策略：单边轻仓多单参与，及时止损；套利 2511、2512 合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [77]。 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2511 合约上涨 880 至 71000 元/吨，指数持仓减少 17672 手，广期所仓单增加 290 至 38391 吨；SMM 报价电碳环比下跌 600 至 72850 元/吨，工碳环比下跌 600 至 70600 元/吨 [78]。 - 重要资讯：国网上海电力公司下发新能源上网电价市场化改革告知书；财政部部长报告实施积极宏观政策 [79][81]。 - 逻辑分析：供需阶段性偏紧，库存去化，价格大跌刺激下游采购，6.8 万技术上有支撑；中长期供需过剩难扭转 [81]。 - 交易策略：单边反弹后寻找沽空机会；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [80][82][83]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面逻辑窄幅震荡，受消息面刺激情绪；不锈钢钢价窄幅震荡运行；碳酸锂现货成交好转，但仓单持续增加压制盘面；工业硅仓单累库，适合逢高布空；多晶硅需关注市场消息层面影响 [2] 各品种相关总结 不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价121,790，较T - 1跌740；不锈钢主力收盘价12,915，较T - 1跌45等多项期货及产业数据有不同变化 [5] - **宏观及行业新闻**：包括加拿大安大略省或停向美国出口镍、印尼项目产出镍铁、印尼园区环境违规、印尼采矿政策调整等多条新闻 [5][6][7] - **趋势强度**：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [10] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2509合约收盘价72,080，较T - 1跌1,200；成交量94，较T - 1减786等多项数据变动 [11] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格等下跌，2025年8月智利碳酸锂出口数量有环比和同比变化 [12][14] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [14] 工业硅与多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2511收盘价8,490，较T - 1涨20；PS2511收盘价52,160，较T - 1涨285等多项期货、价格、利润、库存等数据有变动 [16] - **宏观及行业新闻**：内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗印发方案，涉及新能源项目谋划等内容 [18] - **趋势强度**：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析并给出交易策略 铜预计高位盘整 氧化铝价格维持偏弱运行 电解铝关注库存和加工厂复产 铸造铝合金随铝价高位震荡 锌价或区间偏强运行 铅价重心或小幅上移 镍震荡偏强 不锈钢偏强震荡 锡价或维持震荡 工业硅短期或有反弹 多晶硅多单持有 碳酸锂等待企稳[2][12][20][27] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：沪铜 2510 合约收于 79660 元/吨 跌幅 0.06% 沪铜指数增仓 1132 手 高铜价抑制下游补货 各地区现货升贴水有不同表现[2] - 重要资讯：美国财政部长言论及官员就职预期 德国经济部长呼吁应对中国采购废铜 美国劳动节休市 Capstone Copper 公司智利矿面临产量下滑[2] - 逻辑分析：宏观上美国通胀和消费数据强化 9 月降息预期 基本面 8、9 月中国电解铜产量下降 进口流入增加 消费终端边际走弱 精炼铜对废铜替代性凸显[2] - 交易策略：单边高位盘整 套利跨市正套 期权观望[2][5] 氧化铝 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价格多地下跌[7] - 相关资讯：广西、新疆氧化铝现货成交及价格情况 全国产能、开工率及仓单情况 部分企业焙烧炉压减产及山西企业因矿石问题生产波动[8][9] - 逻辑分析：现货成交频繁 招标价下跌 中期产量影响有限 供应维持高位 下游及仓单吸收部分过剩量 后续仓单仍有增量空间[12] - 交易策略：单边价格维持偏弱运行 套利和期权暂时观望[13][14] 电解铝 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价多地上涨[16] - 相关资讯：中国和欧元区制造业 PMI 数据 铝库存变化 印尼多个电解铝项目进展 河南部分地区铝加工厂限产[16][17][18] - 交易逻辑：宏观上美联储降息预期及贸易摩擦情况 基本面铝水转化率和下游开工率情况 关注库存和海外项目铝锭流向[20] - 交易策略：未明确提及具体策略 强调关注相关因素[20] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货合约环比上涨 持仓减少 现货价部分地区持平部分上涨[22] - 相关资讯：政策对再生铝行业影响 三地再生铝合金锭库存增加 7 月铝合金进出口数据[22][23][26] - 交易逻辑：政策影响下部分企业受冲击 废铝紧缺 下游开工率上升 采购刚需 期现套利支撑交割品牌价格 进口到货量减少 旺季预期下合金锭价格稳中偏强[27] - 交易策略：单边随铝价高位震荡运行 套利和期权暂时观望[28][29] 锌 - 市场回顾：期货上涨 持仓减少 现货交投一般 升贴水持稳[31] - 相关资讯：国内锌锭库存增加 广西某锌冶炼厂计划停产检修[32] - 逻辑分析：矿端供应充足 9 月国产 TC 或上行乏力 部分冶炼厂检修及再生锌供应偏紧或致精炼锌小幅减量 华北下游环保限产将复产 华南、华东消费有好转迹象 短期 LME 去库支撑锌价 消费旺季或提振需求[33][35] - 交易策略：单边区间偏强运行 套利和期权暂时观望[36] 铅 - 市场回顾：期货上涨 持仓增加 现货下游采购积极性不高[38] - 相关资讯：新电动自行车安全技术规范实施[39] - 逻辑分析：铅精矿供应偏紧 加工费下调 含铅废料回收困难价格易涨难跌 冶炼厂因原料和亏损问题减产 下游订单未明显好转 维持刚需采购[40] - 交易策略：单边铅价重心或小幅上移 套利和期权暂时观望[41][42] 镍 - 市场回顾：期货下跌 指数持仓增加 现货升水有不同变化[44] - 相关资讯：印尼多地示威活动未影响镍产业链 9 月 RKAB 配额新规 中国海外获镍矿项目授标 菲律宾 7 月镍矿出口数据[45] - 逻辑分析：9 月宏观变数多 印尼暴乱暂时未影响生产 但可能影响情绪 短期国内过剩隐性化 旺季供需矛盾不大 预计震荡偏强[45] - 交易策略：单边震荡偏强 套利和期权暂时观望[46][49] 不锈钢 - 市场回顾：期货上涨 指数持仓增加 现货有价格区间[48] - 重要资讯：全球镍市场价格走高 欧洲碳政策受关注 2025 年上半年全球不锈钢冶炼厂总产量数据[51] - 逻辑分析：镍价带动不锈钢价格上涨 库存小幅下降 下游暂无备货热情 镍矿价格坚挺 旺季有乐观预期 跟随镍价偏强震荡[51] - 交易策略：单边偏强震荡 套利暂时观望[52][53] 锡 - 市场回顾：期货上涨 持仓减少 现货价格持稳 下游承接意愿有限[55] - 相关资讯：美国财政部长言论 锡业股份停产检修[56] - 逻辑分析：美联储鸽派预期延续 矿端供应偏紧 锡业股份检修对全年生产影响不大 7 月进口激增 出口转移 需求延续淡季特点 LME 库存增加 关注缅甸复产等情况[58] - 交易策略：单边维持震荡 期权暂时观望[59][60] 工业硅 - 市场回顾：期货上涨 现货部分牌号价格暂稳或小幅下跌 升水期货[61] - 相关资讯：硅领域标准化工作研讨会将召开[62] - 综合分析：有机硅需求走弱 多晶硅需求增加 供应开工率上升 供需转为边际宽松 硅业大会有供给侧改革预期 短期价格或反弹[63] - 策略：单边短期或有反弹 期权暂无 套利 11、12 合约反套[64] 多晶硅 - 市场回顾：期货上涨 现货部分价格持平部分有变化[67] - 相关资讯：国内多晶硅报价上涨[68] - 综合分析：9 月产量增加但企业限制销量 库存压力暂不影响价格 拉晶厂可接受较高成本 硅片排产增加 后市可能限产 有向上驱动[68] - 策略：单边多单持有 前期高点附近部分止盈 套利 11、12 合约反套 期权卖出虚值看跌期权、买入看涨期权持有[69] 碳酸锂 - 市场回顾：期货合约下跌 指数持仓增加 仓单增加 现货价格下调[70] - 重要资讯：保时捷调整电池业务 国家电投工厂投产 天齐锂业硫化锂项目动工[71][72] - 逻辑分析：9 月电池及正极排产增长 为价格托底 8 月产量创新高 9 月产量预计增长有限 代工产量可能低于预期 市场对后市供需不乐观 短期可能下探寻找支撑[73] - 交易策略：单边等待企稳 套利和期权暂时观望[74][75] 有色产业价格及相关数据 - 提供铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据及较上周末和上月末的变化情况[76][77][78] 各品种价格走势图表 - 展示铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种相关价格、库存、基差、升贴水等走势图表[87][93][95]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资观点，如黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；铜因美元回落价格上涨；铁矿石短期估值有宏微观支撑等[2][11][41]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响，趋势强度为1 [2][5][9] - 白银有冲顶前高趋势，趋势强度为1 [2][6][9] 有色金属 - 铜因美元回落价格上涨，趋势强度为0 [2][11][13] - 锌呈区间震荡态势，趋势强度为0 [2][14][17] - 铅因库存减少支撑价格，趋势强度为0 [2][18] - 锡区间震荡，趋势强度为1 [2][20][24] - 铝累库放缓，氧化铝横盘小涨，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [2][25][27] - 镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡，趋势强度均为0 [2][28][33] 能源化工 - 碳酸锂宽幅震荡，趋势强度为0 [2][34][37] - 工业硅市场情绪提振，多晶硅区间震荡且以逢低做多为主，趋势强度均为1 [2][38][40] - 铁矿石短期估值有宏微观支撑，趋势强度为2 [2][41][43] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][44][48] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][49][51] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][52][54] - 原木震荡反复，趋势强度为1 [2][55][58] - 对二甲苯、PTA趋势偏强且正套，MEG趋势偏强，趋势强度均为1 [2][59][61] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][64][65] - 合成橡胶短期偏强，中期区间震荡，趋势强度为0 [2][70][71] - 沥青油价稍偏强但裂解回落，趋势强度为0 [2][72][79] - LLDPE短期偏强震荡，趋势强度为1 [2][87][89] - PP短线反弹，中期震荡市，趋势强度为0 [2][91][93] - 烧碱偏多对待，趋势强度为1 [2][95][98] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][100][101] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][105][106] - 甲醇短期震荡有支撑，趋势强度为0 [2][108][111] - 尿素弱势运行，趋势强度为 -1 [2][112][115] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，趋势强度为0 [2][116] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][118][120] - LPG进口成本有支撑但供需无明显改善，丙烯供需紧平衡且价格偏强整理，趋势强度均为0 [2][122][127] - PVC短期震荡，趋势仍有压力，趋势强度为0 [2][130][131] - 燃料油涨势明显且短期强势延续，趋势强度为2；低硫燃料油相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度为1 [2][133] 农产品 - 短纤和瓶片因上游供应波动震荡偏强，趋势强度均为1 [2][150][151] - 胶版印刷纸低位震荡且向上乏力，趋势强度为0 [2][153][154] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0 [2][155][156] - 棕榈油因美豆油SRE利空出尽国际油脂上涨，趋势强度为1；豆油四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理，趋势强度为0 [2][158][164] - 豆粕隔夜美豆小幅收涨或反弹震荡，豆一反弹震荡，趋势强度均为0 [2][165][167] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][168][171] - 白糖窄幅波动，趋势强度为0 [2][172][174] - 棉花期货价格震荡偏强，趋势强度为0 [2][176][180] - 鸡蛋近端关注淘鸡节奏，远端情绪仍偏弱，趋势强度为0 [2][183] - 生猪收储利多落地，等待现货印证，趋势强度为0 [2][186][188] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0 [2][190][194] 航运 - 集运指数（欧线）弱势震荡，趋势强度为 -1 [2][135][149]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出趋势判断和操作建议，如黄金高位震荡、铜等待美联储降息指引波幅收窄等，还提及宏观和行业新闻对各品种影响 [2]。 根据相关目录分别进行总结 各品种投资建议及趋势强度 - 黄金高位震荡，趋势强度 1；白银小幅回落，趋势强度 -1 [2][10] - 铜等待美联储降息指引，波幅收窄，趋势强度 0 [2][14] - 锌偏弱震荡，趋势强度 0 [2][17] - 铅库存减少支撑价格，趋势强度 0 [2][19] - 锡区间震荡，趋势强度 -1 [2][24] - 铝、氧化铝、铸造铝合金分别为区间震荡、小幅下跌、跟随电解铝，趋势强度均为 0 [2][27] - 镍低位震荡运行，不锈钢预期与现实博弈钢价震荡运行，趋势强度均为 0 [2][34] - 碳酸锂周库存再度去化，区间震荡，趋势强度 0 [2][38] - 工业硅市场消息发酵关注上方空间，多晶硅关注本周会议信息，趋势强度均为 1 [2][41] - 铁矿石宏观风偏尚未显著回调支撑仍存，趋势强度 0 [2][44] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][49] - 硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][53] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][56] - 原木震荡反复，趋势强度 0 [2][60] - 对二甲苯趋势偏强正套，PTA 装置计划外停车正套，MEG 趋势偏强，趋势强度均为 1 [2][66] - 橡胶震荡运行，趋势强度 0 [2][69] - 合成橡胶区间运行，趋势强度 0 [2][75] - 沥青原油略强裂解愈弱，趋势强度 0 [2][84] - LLDPE 区间震荡，趋势强度 0 [2][95] - PP 趋势偏弱但低位追空要谨慎，趋势强度 0 [2][99] - 烧碱偏多对待，趋势强度 1 [2][105] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0 [2][109] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1 [2][114] - 甲醇区间震荡运行，趋势强度 0 [2][119] - 尿素仍在区间震荡内但上方压力逐步增加，趋势强度 0 [2][122] - 苯乙烯压缩利润，趋势强度 0 [2][123] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1 [2][128] - LPG 宏观情绪溢价支撑进口成本预期上涨，丙烯供需收紧价格存支撑，趋势强度均为 1 [2][137] - PVC 短期震荡趋势仍有压力，趋势强度 0 [2][144] - 燃料油震荡走势为主短线转强，低硫燃料油偏弱盘整外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为 0 [2][146] - 集运指数（欧线）10 空单酌情持有，趋势强度 -1 [2][162] - 短纤、瓶片上游供应波动震荡偏强，趋势强度均为 0 [2][164] - 胶版印刷纸低位震荡向上乏力，趋势强度 0 [2][167] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度 0 [2][170] - 棕榈油美国生柴豁免量恐不及预期国际油脂上涨，豆油高位震荡整理，趋势强度分别为 1、0 [2][179] - 豆粕隔夜美豆涨幅较大连粕或反弹，豆一反弹震荡，趋势强度分别为 1、0 [2][182] - 玉米偏弱运行，趋势强度 0 [2][185] - 白糖区间震荡，趋势强度 0 [2][189] - 棉花期价窄幅波动等待新的驱动，趋势强度 0 [2][193] - 鸡蛋关注淘鸡节奏，趋势强度 0 [2][194] - 生猪等待月底现货印证，趋势强度 -1 [2][199] - 花生关注新花生上市，趋势强度 0 [2][204] 各品种基本面及市场情况 - 黄金：给出价格、成交、持仓、库存、价差等数据，提及鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话前夕三位美联储官员发表偏鹰派讲话等新闻 [7] - 铜：提供期货、现货价格及相关数据，有美联储官员对降息表态、冶炼厂故障及重启等新闻 [12] - 锌：展示价格、成交、持仓、升贴水、库存等数据，有美国制造业 PMI 及劳动力市场相关新闻 [15] - 铅：给出价格、成交、持仓、升贴水、库存等数据，有美联储官员对降息表态及美国制造业 PMI 新闻 [18] - 锡：提供期货、现货价格及相关数据，有美联储官员讲话、美国经济数据及美欧贸易协定等新闻 [22] - 铝、氧化铝、铸造铝合金：给出期货市场、现货市场相关数据，有美联储官员对降息表态新闻 [25] - 镍、不锈钢：提供价格、成交、持仓、产业相关数据，有加拿大安大略省省长表态、印尼镍铁项目相关新闻 [29] - 碳酸锂：给出价格、成交、持仓、库存、基差等数据，有市场价格变动、企业产量及目标等新闻 [36] - 工业硅、多晶硅：提供期货市场、基差、价格、利润、库存等数据，有项目受理公示新闻 [39] - 铁矿石：给出期货、现货价格及相关数据，有美国扩大对钢铁和铝进口征税范围新闻 [44] - 螺纹钢、热轧卷板：提供期货、现货价格及相关数据，有产量、库存、需求等数据及财政收入新闻 [47] - 硅铁、锰硅：给出期货、现货价格及相关数据，有市场价格及进出口数据新闻 [51] - 焦炭、焦煤：提供价格、成交、持仓、现货价格及相关数据，有美国扩大对钢铁和铝进口征税范围新闻 [54] - 原木：给出价格、成交、持仓、价差、现货价格等数据，有 7 月份商品住宅销售价格数据新闻 [58] - 对二甲苯、PTA、MEG：提供期货、现货价格及相关数据，有市场价格变动、装置停车检修及开工负荷等新闻 [62] - 橡胶：给出期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有市场多空因素交织及进口胶市场情况新闻 [69] - 合成橡胶：提供期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有企业库存及市场预期新闻 [73] - 沥青：给出期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有地炼排产量、出货量、产能利用率等新闻 [76] - LLDPE：提供期货市场、基差、重要现货价格数据，有市场价格变动、供应、需求及库存情况分析 [93] - PP：给出期货市场、价差、重要现货价格数据，有市场价格变动、成本、需求及供应情况分析 [97] - 烧碱：给出期货价格、现货价格及基差数据，有企业厂库库存数据及市场驱动分析 [101] - 纸浆：提供期货市场、价差数据、现货市场价格及相关数据，有价格波动原因及港口库存、需求等情况新闻 [109] - 玻璃：给出期货市场、价差、重要现货价格数据，有原片价格涨跌及市场交投情况新闻 [114] - 甲醇：提供期货市场、基差、现货市场价格数据，有港口库存及市场情况分析新闻 [116] - 尿素：给出期货市场、基差、现货市场价格及供应指标数据，有企业库存及市场预期新闻 [120] - 苯乙烯：提供价格及相关数据，有市场震荡原因分析新闻 [123] - 纯碱：给出期货市场、价差、重要现货价格数据，有市场弱稳震荡及企业订单情况新闻 [127] - LPG、丙烯：提供期货价格、持仓、成交、价差、产业链重要数据，有市场价格变动及装置检修计划新闻 [131] - PVC：给出期货价格、现货价格、基差、月差数据，有市场供需及库存情况分析新闻 [143] - 燃料油、低硫燃料油：提供期货市场、仓单、现货价格及相关数据，有市场价格变动及基差情况新闻 [146] - 集运指数（欧线）：给出期货市场、运价指数、即期运费、汇率等数据，有市场行情及供需格局分析新闻 [148] - 短纤、瓶片：提供价格、成交、持仓、产销率等数据，有原料装置停车及市场成交情况新闻 [163] - 胶版印刷纸：给出现货市场价格、成本利润数据，有山东和广东市场价格及需求情况新闻 [167] - 纯苯：提供价格及相关数据，有港口库存及市场成交情况新闻 [169] - 棕榈油、豆油：提供期货市场、现货价格、基差、价差等数据，有印尼棕榈油库存及出口、美国生物燃料法豁免申请等新闻 [173] - 豆粕、豆一：提供期货、现货价格及相关数据，有 CBOT 大豆期货上涨及美国大豆作物考察等新闻 [180] - 玉米：给出价格、成交、持仓、仓单、价差等数据，有北方玉米集港价格及各地玉米价格新闻 [183] - 白糖：提供价格、价差数据，有巴西、印度、中国等国家食糖产量、消费、进口等数据新闻 [186] - 棉花：提供期货市场、仓单、现货市场价格及相关数据，有国内棉花现货、棉纺织企业及美棉市场情况新闻 [190] - 鸡蛋：给出价格、成交、持仓、价差、产业链数据，无特殊新闻 [194] - 生猪：提供价格、成交、持仓、价差数据，有市场供应、需求及收储预期等情况分析新闻 [198] - 花生：给出价格、成交、持仓、仓单、价差等数据，有河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场情况新闻 [202]