报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，上周市场震荡风格偏大盘，各品种成交环比上行、基差走强，建议关注跨期正套机会，展期策略推荐多近空远；套利和择时策略表现有分化，最新信号显示部分品种偏空[3][4][7] - 国债期货方面，上周四个期债品种冲高回落，基差下行、IRR上行、跨期价差震荡偏强；不同期限国债择时策略中各因子2025年夏普比表现不同[45] - 商品CTA方面，上周国内商品涨跌均衡、板块分化，商品因子整体收益偏差，仅波动率类因子上涨，期限结构类因子下跌超1%；中长期对商品因子总体表现乐观，但近期可能面临因子收益回撤风险[62] 根据相关目录分别进行总结 股指期货量化策略 - **行情简评**：上周市场震荡风格偏向大盘，上证50收涨；金融板块贡献上证50和沪深300主要涨幅，电子、电力设备贡献中证500和中证1000主要跌幅；各品种成交环比上行，IF、IC、IM基差走强[3][4] - **基差策略推荐**：各品种基差走强，IH升水，IF浅贴水，IC、IM贴水收敛；套保需求以空头为主，预计IC、IM深度贴水格局维持，建议关注跨期正套机会，展期策略多近空远[4] - **套利策略跟踪**：跨期套利上周基差收敛走反套行情，年化基差率、正套和动量因子分别盈利0.6%、亏损0.8%、亏损0.8%（6倍杠杆），年化基差率因子以反套信号为主；跨品种套利时序合成策略净值上周小幅亏损，最新信号推荐50%仓位多IC空IM、IF/IC空仓[5][6] - **择时策略跟踪**：上周择时策略净值分化，上证50、沪深300亏损0.9%、1.2%，中证500、中证1000盈利0.2%、1.0%；择时最新信号偏空，看空上证50和中证1000[7] 国债期货策略 - **行情简评**：上周四个期债品种均冲高回落，30年期主力合约报112.47元，10年期主力合约报107.985元，5年期主力合约报105.82元，2年期主力合约报102.464元；本周基差下行、IRR持续上行，跨期价差震荡偏强[45] - **择时策略**：十年期国债2025年夏普比排名为基差因子（1.68）、风险资产（1.93）和会员持仓（0.59）；五年期国债为高频资金流（2.51）、日内量价（2.27）、风险资产（1.71）、会员持仓（1.33）和基差因子（0.78）；两年期国债为高频资金流（2.45）、基差因子（1.82）、日内量价（1.59）和会员持仓（0.82）[45] 商品CTA因子及跟踪策略 - **商品因子表现**：上周国内商品涨跌均衡、板块分化，反内卷品种涨幅显著，农产品跌幅突出；商品因子整体收益偏差，仅波动率类因子上涨，期限结构类因子下跌超1%；近期市场波动可能继续，中长期对商品因子总体表现乐观，但短期可能面临因子收益回撤风险[62] - **跟踪策略表现**：各策略年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标不同，上周收益多为负；上周表现最好的是CS XGBoost（收益0.10%），今年以来表现最好的是C_frontnext & Short Trend（收益3.86%）[63][84]

量化模型与构建方式 1. 股指期货分红点位预测模型 * **模型名称**：股指期货合约存续期内分红预测模型[9] * **模型构建思路**：基于信达金工衍生品研究报告系列二《股指期货分红点位预测》中的方法，对股指期货标的指数未来一年及具体合约存续期内的分红点位进行预测[9]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的构建过程，但指出其方法基于系列研究报告。模型最终输出对中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年分红点位的预测值，以及对各期货合约（次月、当季、下季）存续期内分红点位的预测值[9][10][11][12][13][14][15][16][17][18]。 2. 基差修正模型 * **模型/因子名称**：分红调整后的年化基差[19][20] * **模型/因子构建思路**：由于指数成分股分红会提前反映在期货价格中并拉低基差，为准确分析合约基差，需要剔除分红影响，计算经预期分红调整后的年化基差[19]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算预期分红调整后的基差： $$预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红$$[20] 2. 将调整后的基差进行年化处理： $$年化基差 = \frac{(实际基差 + (预期)分红点位)}{指数价格} \times \frac{360}{合约剩余天数}$$[20] 报告中后续提及的基差均为按此公式计算的分红调整后的年化基差[20]。 3. 期现对冲策略模型 * **模型名称**：期现对冲策略（包括连续对冲策略与最低贴水策略）[44][45][46] * **模型构建思路**：策略原理基于信达金工衍生品研究报告系列三《股指期货基差收敛研究与对冲优化策略》中的基差收敛因素分析与优化策略[44]。通过做空股指期货对冲持有现货指数的风险，并利用不同的合约选择和调仓规则来优化对冲效果。 * **模型具体构建过程**： * **通用参数设置**： * **回测区间**：2022年7月22日至2025年12月19日[45][46]。 * **现货端**：持有对应标的指数（中证500、沪深300、上证50、中证1000）的全收益指数[45][46]。 * **期货端**：使用与现货端等额名义本金的股指期货合约进行做空对冲[45][46]。 * **资金分配**：现货端使用70%资金，期货端占用剩余30%资金[45][46]。 * **调仓再平衡**：每次调仓后根据产品净值重新计算现货及期货端数量[45][46]。 * **备注**：不考虑手续费、冲击成本及合约不可无限细分性质[45][46]。 * **策略一：连续对冲策略**[45] * **调仓规则**：连续持有季月或当月合约，直至该合约离到期剩余不足2日，在当日以收盘价平仓，并同时以收盘价卖空下一季月或当月合约[45]。 * **策略二：最低贴水策略**[46] * **调仓规则**：调仓时，计算当日所有可交易期货合约的年化基差，选择年化基差贴水幅度最小的合约开仓[46]。同一合约持有8个交易日后或该合约离到期剩余不足2日时，才可进行新合约选择（排除剩余到期日不足8日的合约）[46]。每次选择后，无论结果是否更换合约，都继续持有8个交易日[46]。 4. 信达期权系列指数模型 * **模型名称**：信达波动率指数 (Cinda-VIX) 与信达偏度指数 (Cinda-SKEW)[62][63][69] * **模型构建思路**：借鉴海外经验并结合中国场内期权市场实际情况，编制能够准确反映市场波动性预期和尾部风险预期的指数，以挖掘期权市场中隐含的市场情绪[62][63]。 * **模型具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出具体算法基于信达金工衍生品研究报告系列四《挖掘期权市场中隐含的市场情绪》[63]。 * **Cinda-VIX**：反映期权市场投资者对标的资产未来波动率的预期，并具有期限结构，可反映不同期限内的波动预期[63]。 * **Cinda-SKEW**：通过捕捉不同行权价格期权隐含波动率(IV)的偏斜特征，来衡量市场对标的资产未来收益分布（尤其是尾部风险）的预期[69]。当SKEW指数超过100时，通常意味着投资者对市场未来可能出现大幅下跌风险的担忧加剧[70]。 模型的回测效果 （注：以下回测结果均基于**2022年7月22日至2025年12月19日**的回测区间[45][46]） 1. 中证500 (IC) 对冲策略表现[47][48] | 指标 | 当月连续对冲 | 季月连续对冲 | 最低贴水策略 | 指数表现 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 年化收益 | -3.42% | -2.58% | -1.93% | 3.93% | | 波动率 | 3.79% | 4.69% | 4.49% | 20.95% | | 最大回撤 | -11.27% | -8.74% | -8.75% | -31.46% | | 净值 | 0.8886 | 0.9149 | 0.9361 | 1.1399 | | 年换手次数 | 12 | 4 | 16.78 | —— | | 2025年以来收益 | -6.60% | -3.91% | -4.27% | 29.28% | 2. 沪深300 (IF) 对冲策略表现[49][53] | 指标 | 当月连续对冲 | 季月连续对冲 | 最低贴水策略 | 指数表现 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 年化收益 | 0.33% | 0.69% | 1.09% | 2.23% | | 波动率 | 2.89% | 3.23% | 3.00% | 16.98% | | 最大回撤 | -3.95% | -4.03% | -4.06% | -25.59% | | 净值 | 1.0112 | 1.0236 | 1.0376 | 1.0778 | | 年换手次数 | 12 | 4 | 15.01 | —— | | 2025年以来收益 | -1.21% | 0.37% | 0.40% | 19.57% | 3. 上证50 (IH) 对冲策略表现[54][57] | 指标 | 当月连续对冲 | 季月连续对冲 | 最低贴水策略 | 指数表现 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 年化收益 | 1.02% | 1.95% | 1.58% | 1.58% | | 波动率 | 2.96% | 3.36% | 2.97% | 15.96% | | 最大回撤 | -4.22% | -3.75% | -3.91% | -22.96% | | 净值 | 1.0350 | 1.0679 | 1.0548 | 1.0547 | | 年换手次数 | 12 | 4 | 15.60 | —— | | 2025年以来收益 | 0.42% | 1.85% | 1.36% | 15.09% | 4. 中证1000 (IM) 对冲策略表现[58][61] | 指标 | 当月连续对冲 | 季月连续对冲 | 最低贴水策略 | 指数表现 | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 年化收益 | -6.48% | -4.82% | -4.42% | 0.67% | | 波动率 | 4.73% | 5.75% | 5.50% | 25.40% | | 最大回撤 | -14.00% | -12.63% | -11.11% | -41.60% | | 净值 | 0.8319 | 0.8498 | 0.8693 | 0.9799 | | 年换手次数 | 12 | 4 | 15.73 | —— | | 2025年以来收益 | -12.98% | -7.87% | -8.19% | 26.44% | 量化因子与构建方式 （本报告未涉及独立的量化因子构建，主要围绕模型展开） 因子的回测效果 （本报告未涉及独立的量化因子回测）

里程碑。 中国期货市场监控中心的最新统计数据显示，继期货市场资金总量于10月9日突破2万亿之后，12月8 日，期货公司客户权益突破2万亿，较2024年底增幅超30%。其中保险机构增幅明显。 市场资金总量和客户权益——两个2万亿的突破，成为今年期货市场发展的重要里程碑事件。数据显 示，今年前11个月全国期货市场累计成交量为81.17亿手，累计成交额达675万亿元，同比分别增长 14.74%和20.19%。 客户权益突破2万亿 保险机构权益增幅最为显著 资金的持续流入，核心驱动力在于期货市场服务实体经济的功能得到更广泛地认可和有效发挥，尤其是 在风险管理方面。特别是，在今年年初推动中长期资金入市政策的推动下，包括保险资金在内的中长期 资金参与期货市场的积极性明显提升，其权益增幅也最为显著。 2025年初《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发实施后，"长钱长投"的政策体系和市场生态 逐步完善，"资金入市、工具护航"的需求持续提升。随着期货期权品种体系不断丰富，市场深度不断提 升，市场功能有效发挥，期货市场对中长期资金的吸引力日益显现，而包括保险资金在内的中长期资金 扩大参与期货市场，进一步优化了投资者结构，有 ...

里程碑。 中国期货市场监控中心的最新统计数据显示，继期货市场资金总量于10月9日突破2万亿之后，12月8日，期货公司客户权益突破2万亿，较 2024年底增幅超30%。其中保险机构增幅明显。 市场资金总量和客户权益——两个2万亿的突破，成为今年期货市场发展的重要里程碑事件。数据显示，今年前11个月全国期货市场累计成 交量为81.17亿手，累计成交额达675万亿元，同比分别增长14.74%和20.19%。 客户权益突破2万亿 中国期货市场监控中心19日最新公告披露显示，2025年以来，我国期货市场运行稳中有进，各类资金积极布局、广泛参与，资金总量和客 户权益持续增长，不断夯实期货市场高质量发展根基。 继期货市场资金总量于10月9日突破2万亿之后，12月8日，期货公司客户权益突破2万亿，较2024年底增幅超30%。其中，特殊法人客户权 益稳步增长，在各类特法客户中，保险机构权益增幅最为显著，较2024年底增幅约两倍。 中国期货市场自诞生以来，经历了从无序发展到规范整顿，再到稳步增长并迈向高质量发展的完整历程。其资金总量的演变不仅是市场规模 的直观体现，更反映了市场功能、参与者结构和对外开放水平的深刻变迁。 数据显示 ...

中国期货市场监控中心的最新统计数据显示，继期货市场资金总量于10月9日突破2万亿之后，12月8日，期 货公司客户权益突破2万亿，较2024年底增幅超30%。其中保险机构增幅明显。 市场资金总量和客户权益——两个2万亿的突破，成为今年期货市场发展的重要里程碑事件。数据显示，今年 前11个月全国期货市场累计成交量为81.17亿手，累计成交额达675万亿元，同比分别增长14.74%和20.19%。 客户权益突破2万亿 继期货市场资金总量于10月9日突破2万亿之后，12月8日，期货公司客户权益突破2万亿，较2024年底增幅超 30%。其中，特殊法人客户权益稳步增长，在各类特法客户中，保险机构权益增幅最为显著，较2024年底增幅 约两倍。 中国期货市场自诞生以来，经历了从无序发展到规范整顿，再到稳步增长并迈向高质量发展的完整历程。其资 金总量的演变不仅是市场规模的直观体现，更反映了市场功能、参与者结构和对外开放水平的深刻变迁。 数据显示，2021年2月份，期货市场资金总量首次突破1万亿元大关；2022年6月，突破1.5万亿元关口。2025 年，中国期货市场不仅在资金规模上屡创新高，交易活跃度也显著提高。今年前11个月， ...

Kilburg称："我预计期权交易量将远高于正常水平，因为期权交易员正在了结今年的盈亏。但很多仓位 调整似乎已经完成。6800点是标普500指数的一个重要行权价，我们将拭目以待，看看多头在今天早上 将市场推回该价位上方，并守住这一位置。" 不过，尽管整体市场成交量和波动性可能加剧，但一些未平仓合约量较大的个股可能会出现不同的情 况。巨量期权可能产生"钉住"(pin)效应，反而抑制价格波动。高盛在其报告中解释，如果大量期权合约 的行权价恰好等于或非常接近标的资产的当前市价，做市商为了对冲自身风险敞口而进行的操作，可能 会将股价"拉"向这个被大量交易的行权价，导致股价在收盘时稳定在该水平附近。 高盛指出，包括GeneDx Holdings(WGS.US)、BILL Holdings(BILL.US)、安飞士(CAR.US)和游戏驿站 (GME.US)在内的个股，其即将到期的期权占其日均交易量的比例很高，因此可能更容易出现"钉住"现 象。 美股市场预计周五将出现波动，因为正值四巫日——股指期货、股指期权、个股期权和个股期货将同时 到期。据高盛数据，本周五将有超过7.1万亿美元名义价值的期权合约到期，创下历史最高纪录 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 12 月 19 日期货主力合约行情走势作出预测，股指期货大概率偏强震荡，铂、多晶硅、焦煤、玻璃、纯碱期货大概率偏弱宽幅震荡，锡期货大概率偏强震荡等[2][5] 各期货品种情况总结 股指期货 - 12 月 18 日，IF2603、IC2603、IM2603 小幅低开后反弹遇阻回落，IH2603 先抑后扬冲高遇阻回落，各合约短线下行或反弹乏力[14][15][16] - 预期 12 月大概率宽幅震荡，12 月 19 日大概率偏强震荡，并给出各合约阻力位和支撑位[19] 国债期货 - 12 月 18 日，十年期国债期货主力合约 T2603 小幅低开后微幅震荡上行，三十年期主力合约 TL2603 小幅高开后小幅震荡上行，国债期货收盘多数上涨[34][38] - 预期 12 月 19 日，T2603 和 TL2603 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位[36][39] 黄金期货 - 12 月 18 日，主力合约 AU2602 小幅低开后小幅震荡上行，短线继续小幅反弹走高但反弹乏力[40] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，12 月 19 日主力合约大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位[40] 白银期货 - 12 月 18 日，主力合约 AG2602 小幅低开后小幅震荡上行，最高创上市以来新高，上行空间进一步打开[46] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率震荡偏强并将创上市以来新高，12 月 19 日主力合约大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位[46][47] 铂期货 - 12 月 18 日，主力合约 PT2606 小幅高开后偏强震荡上行，短线继续发力上行走强[51] - 预期 12 月 19 日大概率偏弱宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位[51] 钯期货 - 12 月 18 日，主力合约 PD2606 跳空高开后大幅震荡上行至涨停板，短线继续发力大幅上行走强[54] - 预期 12 月 19 日大概率宽幅震荡并将再创上市以来新高，并给出阻力位和支撑位[54] 铜期货 - 12 月 18 日，主力合约 CU2602 微幅高开后小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大[57] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率震荡偏强并将创上市以来新高，12 月 19 日主力合约大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位[57] 锡期货 - 12 月 18 日，主力合约 SN2601 小幅高开后震荡上行，中长线等继续发力上行走高，上行空间进一步打开[62] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率震荡偏强，12 月 19 日主力合约大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位[62] 多晶硅期货 - 12 月 18 日，主力合约 PS2605 跳空低开后偏弱震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力明显增大[66] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率震荡偏强，12 月 19 日主力合约大概率偏弱宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位[66] 碳酸锂期货 - 12 月 18 日，主力合约 LC2605 小幅低开后偏弱震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力明显增大，但中线等上行空间进一步打开[72] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率震荡偏强，12 月 19 日主力合约大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位[72] 螺纹钢期货 - 12 月 18 日，主力合约 RB2605 小幅低开后震荡上行，短线继续上行走高[77] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率宽幅震荡，12 月 19 日主力合约大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位[77] 热卷期货 - 12 月 18 日，主力合约 HC2605 小幅高开后震荡上行，短线止跌反弹走高[82] - 预期 12 月 19 日主力合约大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位[82] 铁矿石期货 - 12 月 18 日，主力合约 I2605 平开后震荡上行，短线继续上行走高[84] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，12 月 19 日主力合约大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位[84] 焦煤期货 - 12 月 18 日，主力合约 JM2605 平开后大幅震荡上行，短线止跌反弹，发力大幅上行走强[90] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率宽幅震荡，12 月 19 日主力合约大概率偏弱宽幅震荡并将下探支撑位，并给出阻力位和支撑位[90] 玻璃期货 - 12 月 18 日，主力合约 FG605 小幅高开后偏强震荡上行，短线发力反弹走强[94] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率宽幅震荡，12 月 19 日主力合约大概率偏弱宽幅震荡并将下探支撑位，并给出阻力位和支撑位[94] 纯碱期货 - 12 月 18 日，主力合约 SA605 小幅高开后偏强震荡上行，短线发力反弹走强[100] - 预期 2025 年 12 月主力连续合约大概率宽幅震荡并将创下上市以来新低，12 月 19 日主力合约大概率偏弱宽幅震荡并将下探支撑位，并给出阻力位和支撑位[100] PTA 期货 - 12 月 18 日，主力合约 TA605 小幅高开后震荡上行，短线继续反弹走高[104] - 预期 12 月 19 日大概率偏强震荡并将上攻阻力位，并给出阻力位和支撑位[104] 宏观资讯和交易提示 - 国家发改委指出 2025 年以来投资下行压力加大，将采取措施扩大有效投资，研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围[8] - 市场监管总局强调推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争[8] - 美方启动约 110 亿美元对台军售，中方坚决反对[8] - 海南自由贸易港全岛封关运作 12 月 18 日正式启动，“零关税”商品范围扩大[9] - 我国再次对钢铁实施出口许可证管理，商务部批准部分稀土出口通用许可申请[9] - 国务院国资委印发办法明确中央企业违规经营投资责任追究情形[9] - 市场机构预计明年降准、降息分别有 0.5 个、0.1 个百分点左右空间[10] - “犒赏经济”在年轻群体兴起，拉动内需[10] - 特朗普将揭晓美联储主席提名人选，该候选人或支持“大幅”降息[10] - 特朗普将签署近万亿美元国防政策法案，2026 财年军费创历史新高[10] - 美国 11 月核心 CPI 同比上涨 2.6%，整体 CPI 同比上涨 2.7%，但通胀报告可靠性受质疑[11] - 美国上周初请失业金人数环比下降 1.3 万人，前一周续请失业金人数增加 6.7 万人[11] - 欧洲央行连续第四次维持基准利率在 2%不变[11] - 英国央行降息 25 个基点至 3.75%，或接近本轮降息周期尾声[11] 商品期货相关信息 - 周四广期所钯期货主力合约涨停，铂期货主力合约逼近涨停，自 12 月 23 日起，铂、钯期货合约单日开仓量分别不得超过 500 手，自 12 月 22 日起，多晶硅期货合约每次最小开仓下单数量由 1 手调整为 5 手[11] - 周四伦敦基本金属涨跌不一，国际贵金属期货普遍收跌，美油和布伦特原油主力合约微涨[12][13] - 山东莱州发现亚洲最大海底金矿，全市累计探明金资源储量约占全国 26%[12] - 高盛预测 2026 年铜价盘整，黄金价格到 12 月将上涨 14%且有上行风险[13] - 周四在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬，11 月人民币在全球支付货币排名中占比 2.94%[13] - 周四纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数上涨[14]

瑞达期货研究院 「2025.12.19」 股指期货周报 作者：廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2、消息面概览 3、周度市场数据 4、行情展望与策略 「摘要」 • 周度观点：A股主要指数本周普遍下跌，除上证指数外均有不同幅度下跌。四期指表现分化。 本周海内外有大量经济数据公布，周一公布的国内11月经济数据延续弱势，股指连续两日承 压。周二、周四公布的美国11月就业及通胀数据虽呈现降温，但由于期间政府停摆使得市场 对数据的可信度下降，美联储降息预期仅微幅上升。本周，市场成交活跃度较上周回落。 3 来源：瑞达期货研究院 1、行情回顾 2020.06.30 厦门 「行情回顾」 | 期货 | 合约名称 | 周涨跌幅% | 周五涨跌幅% | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF2603 | -0.09 | 0.39 | 4527.0 | | | IH2603 | 0.89 | 0.69 | 3006.4 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股市强势方向切换，债市长端情绪不稳，股指期货、期权和国债期货市场各有特点，投资者需谨慎配置并关注不同风险因素 [1] 各目录内容总结 行情观点 股指期货 - 强势方向再度切换，周四主要宽基弱势，创业板指深跌2%，量能萎缩，配置风格保守，红利及微盘结构占优 [1][9] - 机场、煤炭、银行涨幅超2%，高股息、泛消费抗跌，前者用于产品降波，后者博弈双节消费季节性特征 [1][9] - 多空因素难证伪，缩量博弈中建议谨慎配置，大市值近期优于小市值，操作建议持有IC&红利指数 [1][9] 股指期权 - 年末行为保守，保护看跌应对，标的市场震荡分化，红利股维持定力，双创风格跌幅大 [2][9] - 期权市场总成交额超70.99亿元，较前一日降29.54%，中期情绪待改善，短期转向防御 [2][9] - 300ETF等波动率上行，未观察到情绪回暖延续性，继续选择保护性看跌防御风险 [2][9] 国债期货 - 超长端情绪或仍不稳，国债期货全线上涨，现券分化，超长端现券利率上行，30Y国债利率上行约0.9BP [3][9][10] - 央行开展逆回购操作净投放697亿元，体现对资金面呵护，资金利率低位，多头情绪获支撑，宽货币预期升温 [3][9][10] - TL主力合约尾盘回落，超长端利率尾盘上行，短期资金面宽松和央行呵护或支撑债市，但超长端需谨慎 [3][9][10] - 操作建议趋势策略为震荡，套保关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略曲线维持陡峭 [10] 经济日历 - 展示当周经济日历，包括中国11月储备货币、美国11月非农就业人口变动、核心CPI等指标的前值、预测值和公布值 [11] 重要信息资讯跟踪 - 国内宏观方面，国家发改委提出扩大有效投资，包括新兴产业、生产性服务业投资，保持政府投资力度，破解民间投资难题 [12] - 有色金属方面，钨概念股大涨，厦门钨业称钨应用广泛，钨价上涨有供需和预期因素，章源钨业称钨粉价格上涨与钨精矿供应偏紧有关 [12] - 能源化工方面，欧洲议会批准欧盟到2027年底逐步停进口俄罗斯天然气计划，美国上周EIA原油库存等数据有变动 [13] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [14][18][30]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 周四市场全天震荡分化，创业板指跌超2%，沪深京三市约2900股飘红，成交1.67万亿，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [1][5] - 股指期货市场围绕10月以来的中枢下沿持续震荡，大小盘指数分化有限，板块间轮动频繁，市场情绪相对温和 [1] - 12月政治局会议与中央经济工作会议相继召开，短期内政策对市场的影响有望增强，预计明年5%的GDP增长目标不变，政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展” [1] - 会议提到要提振居民收入水平和消费能力，强调保持必要财政赤字等，明年财政与货币政策组合发力政策不变，规模可能小幅提升 [1] - 海外方面，美联储如期降息25bp且重启扩表计划，但2026年降息预期存在分化，美股科技股震荡，关注日本央行议息会议加息对套息交易资金的影响 [1] - 重要会议对股指影响偏向长期，短期仍以震荡为主 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约基本持稳 [1] - 央行开展逆回购操作，实现净投放697亿元，资金面DR001下行0.13BP至1.27%，DR007下行0.32BP至1.44% [2] - 中央经济工作会议定调明年继续实施适度宽松货币政策，预计2026年大方向稳中偏松，降息操作偏谨慎，短期债市震荡格局难改 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货：IH涨0.26%，IF跌0.61%，IC跌2.42%，IM跌0.27% [3] - 股票指数：上证50涨0.23%，沪深300跌0.59%，中证500跌0.52%，中证1000跌0.22% [3] - 国债期货：TS涨0.01%，TF涨0.01%，T涨0.00%，TL涨0.10% [3] 三、市场消息 - 整体走势：市场全天震荡分化，创业板指跌超2%，个股涨多跌少，沪深京三市约2900股飘红，成交1.67万亿，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [5] - 行业板块：AI医疗、商业航天、零售、IP经济等板块涨幅居前，电池、锂矿、海南、PCB等板块跌幅居前 [5] - 热门概念：AI医疗概念集体走强，商业航天全线爆发，零售、IP经济等消费股拉升，算力硬件股下挫 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][8][10] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率 [14][17][19] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元 [22][24][26] 成员介绍 - 朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所宏观金融研究总监，有相关从业资格 [31] - 王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责多项研究内容，有相关从业资格 [31]