印度与阿联酋的《全面经济伙伴关系协定》于2022年5月签署并生效，3年来取得了较为显著的成效。根 据印度官方公布的数据，2024至2025财年，印度与阿联酋双边贸易额已突破1000亿美元，同比增长 19.6％，阿联酋成为印度第三大贸易伙伴。双边非石油贸易增长尤为迅猛，根据阿联酋官方公布数据， 2024年双边非石油贸易额超过654亿美元，同比增长20.5％，2025年上半年更是达到376亿美元，同比增 长33.9％，印度目前是阿联酋最大的非石油产品出口目的地。与此同时，截至2025年7月，阿联酋对印 度直接投资累计达230亿美元，其中CEPA生效3年来新增投资超过104亿美元，阿联酋已经成为印度第七 大外资来源国。作为促进贸易便利化的重要举措，印度与阿联酋两国本地货币结算机制和相关倡议也在 稳步推进，印度数字支付系统UPI已经在阿联酋成功落地。 （来源：经济日报） 转自：经济日报 印度总理莫迪近日出访中东，与阿曼签署《全面经济伙伴关系协定》（CEPA），阿曼也成为继阿联酋 之后，与印度签署CEPA的第二个中东地区国家。印度商业和工业部长戈亚尔表示，协定将提升印度和 阿曼两国出口产品价格竞争力，助力阿曼成为印度企 ...

（原标题：国内期货夜盘收盘 PVC等涨超1%） 人民财讯12月26日电，国内期货夜盘收盘多数上涨，PVC、塑料等涨超1%，焦煤等小幅上涨；PTA跌 逾2%，短纤跌超1%，棉花、白糖等小幅下跌。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月26日检修装置变动不大，塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比下降0.62个百分点至41.83%，整体处于近年同期偏低位水平；临近月底石化去库加快，但库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略有上涨；农膜逐步退出旺季，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货；整体大宗商品情绪提振，但塑料供需格局整体未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月26日塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平；截至当周，PE下游开工率环比降0.62个百分点至41.83%，农膜和包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位；临近月底石化去库加快，但库存处于近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端原油供应过剩，美委地缘局势升级，价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略有上涨 [1] - 农膜退出旺季，订单下降，终端施工放缓，北方需求减少，价格下跌，预计下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货 [1] - 大宗商品情绪提振，但塑料供需格局未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6323元/吨，最高价6476元/吨，收盘于6465元/吨，在60日均线下方，涨幅0.89%；持仓量减少15696手至526703手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 100至 + 100元/吨之间，LLDPE报6200 - 6370元/吨，LDPE报7700 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月26日塑料开工率维持在87.5%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至当周，PE下游开工率环比降0.62个百分点至41.83%，农膜和包装膜订单降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周五石化早库环比降5万吨至56万吨，较去年同期高2万吨，临近月底去库加快，但库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至62美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 尿素：未明确星级 [1] - 甲醇：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 纯苯：未明确星级 [1] - 苯乙烯：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丙烯：未明确星级 [1] - 塑料：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PVC：未明确星级 [1] - 烧碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PX：未明确星级 [1] - PTA：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 乙二醇：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 短纤：★☆★，未明确具体含义 [1] - 玻璃：未明确星级 [1] - 纯碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 瓶片：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供应面相对宽松，部分企业有出货需求，PDH 装置成本上升使企业稳市意愿凸显 ，塑料和聚丙烯期货日内窄幅整理，下游需求均有不同程度下滑，基本面支撑乏力 [2] - 纯苯期价低位震荡，港口库存回升有压力，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线可考虑逢低买入月差正套；苯乙烯期货收涨，在芳烃强势、出口商谈及库存去化带动下，价格支撑走强 [3] - 聚酯方面，PX 强预期推动 PTA 跟涨，短期供应或增长，一季度有检修和重启，下游需求春节前后回落，PTA 预期低负荷去库，加工差略有修复；乙二醇价格震荡，新年度有装置投产预期，长线承压；短纤价格随原料波动，新年度投产量低，供需格局较好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工中，甲醇盘面区间震荡，港口大幅累库，短期偏弱震荡，中长期可考虑逢低介入 5 - 9 月差正套；尿素期货震荡坚挺，生产企业去库，市场成交好，短期供需差收紧，行情偏强 [6] - 氯碱行业中，PVC 震荡偏强，供应压力或缓解但需求低迷，库存压力大，或低位区间运行；烧碱震荡偏强，液氯下行支撑液碱价格，下游刚需补库但库存压力仍高，供给压力大，预计上行幅度有限 [7] - 纯碱 - 玻璃市场中，纯碱震荡偏强，产量仍高，后续有新产量释放，行业去库，长期面临供需过剩压力，可反弹高空，也可关注多玻璃空纯碱 05 策略；玻璃震荡偏强，行业累库，产能或继续下降，需求不足，短期建议观望 [8] 各目录内容总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理，市场供应宽松，部分企业有出货需求，偏低成交改善，PDH 装置成本上升，企业稳市意愿凸显 [2] - 塑料期货主力合约日内窄幅整理，聚乙烯供应长期偏高，标品供应增长，下游需求减少，开工稳中小降，按需备货 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内窄幅整理，处于季节性需求淡季，下游开工有下滑预期，采购谨慎，需求释放有限，基本面支撑乏力 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价日内低位震荡，后续到货量大，港口库存回升，月差承压，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线可逢低买入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内收涨，突破前期区间上沿，在芳烃强势、出口商谈及库存去化带动下，价格支撑走强 [3] 聚酯 - PX 强预期推动 PTA 价格上行，短期供应或增长，一季度有检修和重启，下游需求春节前后回落，PTA 预期低负荷去库，加工差略有修复，上行驱动来自 PX，中线可多配 [5] - 乙二醇价格震荡，周度产量下调，港口库存下降，春节前后下游聚酯降负，但到港量下降及装置检修缓和累库压力，二季度供需或改善，新年度有装置投产预期，长线承压 [5] - 短纤价格随原料波动，处于需求淡季，基差和加工差走弱，新年度投产量低，供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，盘面随原料上涨，现货加工差好于盘面但整体不理想，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面区间震荡，港口大幅累库，短期偏弱震荡，中长期可考虑逢低介入 5 - 9 月差正套 [6] - 尿素期货震荡坚挺，生产企业大幅去库，市场成交好，日产下降，下游需求有调整，储备需求推进，短期供需差收紧，行情偏强 [6] 氯碱 - PVC 震荡偏强，本周新增企业检修，开工下降，2026 年新增投产少，供应压力或缓解，但下游需求低迷，库存压力大，或低位区间运行 [7] - 烧碱震荡偏强，液氯下行支撑液碱价格，下游刚需补库，库存环比下降但压力仍高，开工高位，供给压力大，预计上行幅度有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，本周产量小幅下滑但仍处高位，后续有新产量释放，行业去库，长期面临供需过剩压力，可反弹高空，也可关注多玻璃空纯碱 05 策略 [8] - 玻璃震荡偏强，行业累库，产能或继续下降，加工订单低迷，需求不足，短期建议观望 [8]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.56%，较昨日增减 0.04%，现货价格 94760 元 [3] - 铝主力基差率 -0.86%，较昨日增减 -0.05%，现货价格 21980 元 [3] - 锌主力基差率 0.33%，较昨日增减 0.05%，现货价格 23080 元 [3] - 铅主力基差率 -0.96%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 17100 元 [3] - 锡主力基差率 -0.36%，较昨日增减 0.68%，现货价格 332750 元 [3] - 镍主力基差率 1.83%，较昨日增减 -0.72%，现货价格 127400 元 [3] - 工业硅主力基差率 5.29%，较昨日增减 0.30%，现货价格 9250 元 [3] - 碳酸锂主力基差率 -3.2%，较昨日增减 14.15%，现货价格 116750 元 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.57%，较昨日增减 0.17%，现货价格 1003.01 元 [3] - 白银主力基差率 0.10%，较昨日增减 -0.50%，现货价格 17414 元 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 5.21%，较昨日增减 -1.29%，现货价格 3290 元 [3] - 热卷主力基差率 0.30%，较昨日增减 1.07%，现货价格 3290 元 [3] - 铁矿石主力基差率 6.92%，较昨日增减 0.14%，现货价格 832.4 元 [3] - 焦炭主力基差率 -8.28%，较昨日增减 0.37%，现货价格 1595 元 [3] - 焦煤主力基差率 -0.58%，较昨日增减 0.70%，现货价格 1117.5 元 [3] - 动力煤主力基差率 14.3%，较昨日增减 -0.62%，现货价格 689.0 元 [3] - 硅铁主力基差率 -7.41%，较昨日增减 -0.59%，现货价格 5270 元 [3] - 锰硅主力基差率 -1.30%，较昨日增减 -0.24%，现货价格 5770 元 [3] - 不锈钢主力基差率 0.46%，较昨日增减 0.65%，现货价格 13050 元 [3] - 玻璃主力基差率 -3.5%，较昨日增减 -0.86%，现货价格 1010 元 [3] 油脂油料 - 大豆主力基差率 -4.4%，较昨日增减 -0.44%，现货价格 3940 元 [3] - 豆粕主力基差率 9.42%，较昨日增减 -1.65%，现货价格 3020 元 [3] - 菜粕主力基差率 7.57%，较昨日增减 -0.37%，现货价格 2530 元 [3] - 豆油主力基差率 6.72%，较昨日增减 -0.82%，现货价格 8320 元 [3] - 菜油主力基差率 7.78%，较昨日增减 1.32%，现货价格 9896 元 [3] - 花生主力基差率 16.98%，较昨日增减 0.26%，现货价格 9300 元 [3] - 棕榈油主力基差率 -0.61%，较昨日增减 -0.40%，现货价格 8490 元 [3] 农副产品 - 玉米主力基差率 4.61%，较昨日增减 0.33%，现货价格 2290 元 [3] - 玉米淀粉主力基差率 3.46%，较昨日增减 0.41%，现货价格 2570 元 [3] - 苹果主力基差率 -6.50%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 8600 元 [3] - 鸡蛋主力基差率 -1.56%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2900 元 [3] - 生猪主力基差率 2.97%，较昨日增减 0.61%，现货价格 11800 元 [3] 化工产品 - 棉花主力基差率 7.18%，较昨日增减 -0.51%，现货价格 15279 元 [3] - 白糖主力基差率 2.87%，较昨日增减 -0.14%，现货价格 5420 元 [3] - 甲醇主力基差率 0.14%，较昨日增减 0.00%，现货价格 2165 元 [3] - 乙醇主力基差率 -4.4%，较昨日增减 0.13%，现货价格 3650 元 [3] - PTA 主力基差率 -1.40%，较昨日增减 0.06%，现货价格 5080 元 [3] - 聚丙烯主力基差率 8.52%，较昨日增减 0.21%，现货价格 6800 元 [3] - 苯乙烯主力基差率 0.26%，较昨日增减 0.38%，现货价格 7111 元 [3] - 短纤主力基差率 0.00%，较昨日增减 -0.25%，现货价格 6540 元 [3] - 塑料主力基差率 0.16%，较昨日增减 1.84%，现货价格 6400 元 [3] - PVC 主力基差率 -5.40%，较昨日增减 0.47%，现货价格 4500 元 [3] - 橡胶主力基差率 -3.3%，较昨日增减 0.15%，现货价格 15200 元 [3] - 20 号胶主力基差率 3.77%，较昨日增减 0.02%，现货价格 13174 元 [3] - 纯碱主力基差率 -4.1%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 1135 元 [3] - 尿素主力基差率 -1.72%，较昨日增减 -0.28%，现货价格 1710 元 [3] - 纸浆主力基差率 -1.41%，较昨日增减 0.28%，现货价格 5525 元 [3] 能源产品 - 原油主力基差率 -8.5%，较昨日增减 0.45%，现货价格 406.6 元 [3] - 燃料油主力基差率 6.42%，较昨日增减 -0.55%，现货价格 2649 元 [3] - 沥青主力基差率 -2.50%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2920 元 [3] - 低硫燃料油主力基差率 -0.21%，较昨日增减 0.01%，现货价格 3010 元 [3] - LPG 主力基差率 11.09%，较昨日增减 1.39%，现货价格 4528 元 [3] 股指 - 沪深 300 主力基差率 0.69%，较昨日增减 -0.16%，现货价格 4642.5 [3] - 上证 50 主力基差率 -0.04%，较昨日增减 0.02%，现货价格 3032.8 [3] - 中证 500 主力基差率 1.23%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 7410.7 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘扰动原油市场，液体化工库存高企，化工反弹将较为波折；原油市场需地缘局势平息后才可能重回供需偏弱、持续累库格局；各品种走势分化，如沥青绝对价格偏高估，高硫燃油供需偏弱，低硫燃油跟随原油波动等 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：12月25日延续震荡整理，SC冲高回落，海外休市；俄罗斯2026年产量或增约2%，今年产量约5.16亿吨；乌袭击俄炼厂；俄1 - 11月天然气产量同比下滑3%；日本11月原油进口量同比增7.0%；我国主营和地炼常减压产能利用率有变化；伊拉克因伊朗停供损失发电能力；俄乌谈判焦灼，价格将延续震荡，投资者以震荡思路对待 [8] - 沥青：25日主力期货收2995元/吨；欧佩克+增产，美对委围而不打引发原料断供预期，期价震荡走高；海南产量高增，供需双弱，累库压力大；绝对价格偏高估 [8][9] - 高硫燃油：25日主力收2489元/吨；欧佩克+增产，美委局势紧张驱动反弹，但需求前景被亚太浮仓压制，地炼开工降，需求仍偏弱，供需偏弱 [9] - 低硫燃油：25日主力收3016元/吨；震荡走高，产品属性强受支撑，面临航运等利空，估值低，跟随原油波动 [9] - PX：25日价格上涨，国内高位整理，下游降负但市场消化快，短期内涨幅大利润估值高，警惕调整风险，短期价格高位震荡 [13] - PTA：25日价格上涨，上游成本支撑，涨幅居前，供应收缩，基差强势，但下游聚酯工厂负反馈意愿增加，价格跟随成本高位震荡，中线TA05合约逢回调做多 [14][15] - 纯苯：25日价格有变动，支撑来自外盘，美国装置重启，美亚套利窗口打开，但国内现实端差，库存压力大，累库压力仍在兑现，交易现实为主 [16][18] - 苯乙烯：25日价格上涨，近期震荡偏弱，下游ABS有负反馈，自身即将累库，出口成交阶段性刺激反弹 [19][20] - 乙二醇：25日价格高位整理，未现持续利多，库存高位，下游效益压力大，短期区间整理，远期累库压力大 [21][22] - 短纤：25日价格上涨，上游成本强势，上强下弱格局明显，利润压缩，价格跟随上游震荡偏强，加工费短期承压 [24][25] - 聚酯瓶片：25日价格上涨，上游成本支撑，企业上调报价，成交氛围尚可，价格跟随原料高位震荡，加工费略有承压 [26] - 甲醇：25日沿海内地分化，内地供应充裕，港口库存累积，但进口预期缩量，价格整体维持，短期宽幅震荡 [29][30] - 尿素：25日价格有变动，供应端检修复产，日产回升，需求端淡储推进放缓，出口信息刺激市场，短期上行后回归僵持 [30][31] - LLDPE：25日价格上涨，主力合约震荡，油价震荡，自身基本面支撑提升但利润承压反映到开工减量需时间，需求渐入淡季，短期震荡 [34] - PP：25日价格上涨，主力震荡反弹，PDH利润承压，油价震荡，下游淡季，现实供给压力大，短期震荡 [35] - PL：25日震荡，PDH检修预期有提振，企业出货压力大，下游逢低补库，短期震荡 [36] - PVC：25日价格未变，宏观情绪提振偏短期，供需预期改善，海内外供应边际改善，但反弹空间或受限，短期盘面追涨谨慎 [37][38] - 烧碱：25日价格下跌，宏观情绪提振偏短期，供需仍偏过剩，近期市场情绪回落盘面偏弱，中期基本面预期偏差但估值低，盘面或偏震荡 [39][40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种不同月份价差有变化，如Brent的M1 - M2为0.44，变化 - 0.07；PX的1 - 5月为 - 52，变化30等 [42] - 基差和仓单：各品种基差和仓单数量有不同，如沥青基差 - 75，变化1，仓单54100手；高硫燃油基差89，变化 - 27，仓单234020手等 [43] - 跨品种价差：不同品种组合价差有变动，如1月PP - 3MA为 - 218，变化 - 3；1月TA - EG为1435，变化73等 [45] 化工基差及价差监测 未提及具体数据内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2327.86， - 0.14%；商品20指数2669.31， - 0.12%；工业品指数2254.18， - 0.17% [287] - 特色指数：未提及具体数据 - 板块指数：能源指数2025 - 12 - 25今日涨跌幅 - 0.23%，近5日涨跌幅 + 3.15%，近1月涨跌幅 - 0.91%，年初至今涨跌幅 - 10.00% [289]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对焦煤、PTA、铁矿石等多个品种进行短评，分析各品种的供需情况、市场现状等因素，并给出投资建议或价格走势预期 各品种短评总结 焦煤 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.2%，环比减2.4%，原煤日均产量187.4万吨，环比减5.4万吨，原煤库存483.1万吨，环比增4.2万吨 [1] - 供应端压力阶段性释放，下游冬储补库和反内卷预期扰动再现，市场情绪转强，主力合约低位反弹，关注下游补库节奏 [1] PTA - 社会库存在293.7万吨，较上一统计周期下降5.37万吨，产能利用率为73.53%，聚酯综合产能利用率为86.66%附近 [1] - 近端检修多，12月平衡表去库，供应未回归，1月无累库压力，中长期加工费预计改善，明年二季度PX检修多，远端预期好，低位偏多思路 [1] 铁矿石 - 全国钢厂进口铁矿石库存总量8834.2万吨，环比减150.53万吨，日耗283.27万吨，环比减1.80万吨，库存消费比31.19天，环比减0.33天 [3] - 供应端海外发运及到港量环比回落但整体仍处高位，港口库存累积；需求端钢厂利润收缩，减产检修扩大，铁水产量下降，终端需求淡季，供强需弱，期价震荡承压 [3] 螺纹钢 - 截至12月25日当周，产量184.39万吨，较上周增加2.71万吨，增幅1.49%；厂库140.06万吨，较上周增加0.52万吨，增幅0.37%；社库294.19万吨，较上周减少18.81万吨，降幅6.01%；表需202.68万吨，较上周减少5.96万吨，降幅2.86% [3] - 产量连续两周增加，厂库由降转增，社库连续十一周下降，表需由增转降，钢厂效益略有改善但盈利率低，产量回升空间不大，淡季需求或萎缩，库存下降速度放慢，成本有支撑，短期钢价弱势窄幅调整 [3] 生猪 - 12月25日全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.44元/公斤，比前一日上升0.5%；鸡蛋7.32元/公斤，比前一日下降1.5% [4] - 近期猪价稳中偏强，规模企业出栏正常，市场看涨情绪增加，短期中大猪紧缺，少量二育进场支撑价格反弹，但整体供应宽松，难以持续走高，反弹后偏弱调整，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [4] 棕榈油 - 12月1 - 25日马来西亚棕榈油产品出口量为1,058,112吨，较上月同期出口的1,041,935吨增加1.6% [4] - 出口环比增幅较12月1 - 20日下降，需求提振力度不大，限制上涨幅度，关注主产国减产及出口数据，连棕突破8500元/吨阻力位，短期价格震荡偏强 [4] 豆粕 - 截止到12月25日，国内豆粕现货市场价格稳中小涨，天津市场3080元/吨持稳，山东市场3050元/吨涨10元/吨，江苏市场3030元/吨涨20元/吨，广东市场3040元/吨涨20元/吨 [5] - 现货价格底部支撑明显，沿海区域围绕3000 - 3050元/吨波动；主力M05合约受供需宽松预期压制，在2700 - 2790元/吨区间运行，M01合约临近交割走期现回归逻辑；若进口大豆到港压力显现且需求无改善，价格将承压；短期市场备货意愿提升，05合约偏强运行 [5] 原油 - 西方圣诞节假期，12月25日国际原油期货休市，无结算价；俄罗斯副总理诺瓦克表示原油市场平衡，OPEC+机制有效，明年1月起暂停增产 [6] - 原油供应充足，关注地缘局势演变，其已对委内瑞拉石油出口物流造成干扰，短期观望为佳 [6] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格54.7泰铢/公斤（-0.5/-0.91%），杯胶价格50.85泰铢/公斤（0.05/0.1%）；海南胶水制全乳价格14900元/吨（0/0%），制浓乳胶价格14900元/吨（0/0%）；海南产量减少，中东部停割，西部减产；泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%，出口中国251.8万吨，同比增24%；上周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比 - 0.13个百分点，同比 - 8.67个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比 - 0.94个百分点，同比 + 3.72个百分点 [7] - 日内增仓上行，月底国内产区基本停割，海外高产期持续，原料价格下跌空间有限；国内天胶显性库累库，累库速度正常；汽车增速下降，轮胎出货放缓，成品库存上升，企业控产致产能利用率走低，短期低位偏多思路 [7] 铜 - 嘉能可旗下智利曼托维德铜金矿工会称若劳资合同谈判调解失败，工人准备12月29日开始罢工，预计使资方每月损失超1亿美元收入，该矿2025年铜阴极产量预计为2.9万至3.2万公吨 [8] - 智利矿山潜在罢工为供应增添不确定性，市场呈“强预期、弱现实”格局，高铜价压制下游采购，现货成交清淡，贴水幅度扩大，部分地区社库累库，短期高位震荡，LME铜价节后回归或提供新方向 [8] 白银 - 穆迪首席经济学家马克·赞迪呼吁市场耐心，认为美联储2026年可能多次降息，因经济处于微妙平衡状态 [8] - 该言论提振降息预期，提升风险偏好利多白银，但上涨动力不足，短期见顶概率增加，不宜过分看多，注意止盈和盈利保护 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2145元/吨，下降10元/吨；国内甲醇周产能利用率91.24%，环比 + 0.71%；下游总产能利用率74.26%，周下降0.52%；中国甲醇港口样本库存141.25万吨，周上升19.37万吨；中国甲醇样本生产企业库存40.4万吨，周增加1.28万吨，样本企业订单待发19.36万吨，周下降2.68万吨 [9] - 国内甲醇开工高位，下游需求下降，本周港口库存大幅累库，内地转弱致江苏沿江提货转弱，内地市场走弱，港口基差维稳，商谈成交一般，供强需弱，短期偏弱运行 [9][10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1256元/吨，价格较稳；纯碱周度产量71.19万吨，环比 - 1.32%；纯碱厂家总库存143.85万吨，周下降4.06%；浮法玻璃开工率73.89%，周度 - 0.1个百分点；全国浮法玻璃均价1076元/吨，环比上日 - 1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比上升0.11% [10] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，下游赶工强度弱，企业去库有压力；国内纯碱市场弱稳，企业装置大稳小动，发货以前期订单为主，库存震荡下行，下游需求一般，低价刚需补库，企业库存高位及新产能投放压力大，短期震荡偏弱 [10] 黄金 - 日本政府上调2025财年经济预期，预计增长率达1.1%，高于8月预测的0.7%，预计2026财年经济增速加快至1.3% [11] - 日本经济走高对美元有压力，对黄金有支撑，不宜过分看多，谨慎追高，中期高位震荡，关注黄金、白银相互影响 [11] 长期国债 - 央行12月超额续作MLF和买断式逆回购，释放中长期流动性3000亿元，两项工具全年净投放规模合计达49610亿元 [11] - 央行持续货币投放，货币宽松取向不变，警惕股市上涨刺激央行购买国债增加，后续货币政策宽松时间点值得关注，财政发力和货币宽松预期交织影响，债市主逻辑不明显，短期不看空，保持震荡思维等待主线明朗 [11] 塑料 - 华北LLDPE主流价6371元/吨，环比上日 + 40元/吨；LLDPE周度产量31.77万吨，周下降2.67%；生产企业库存16.91万吨，周度 - 6.52%；油制日度生产毛利 - 791元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降1%，其中农膜整体开工率较前期 - 1.3%，PE包装膜开工率较前期 - 0.7% [12] - 供应端扬子石化全密度装置计划开车，巴斯夫湛江放量，供应压力维持，生产企业库存下降，下游工厂开工率下滑，阶段性补库但持续补库力度不足，年底生产企业和贸易商有出货压力，成本端原油价格较稳，供强需弱，短期震荡运行 [12]

晨会纪要 交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 12 月 26 日 | [Table_Finance] | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/12/26 | 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 | | 基于基本面研判 | | | | 趋势空头 | | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 乙二醇 | 铅 | 橡胶 | | | 碳酸锂 | 研究咨询电话： | | 原油 | 多晶硅 | | | 锌 | 0531-81678626 | | 液化石油气 | 瓶片 | | | 烧碱 | | | 工业硅 | PTA | | | 塑料 | 客服电话： | | 三十债 | 短纤 | | | 锰硅 | 400-618-6767 | | 十债 | 对二甲苯 | | | 生猪 | | | 二债 | 燃油 | | | 硅铁 | 公司网址： | | 合成橡胶 | 沥青 | | | 上证50股指期货 | | | | 棉花 | | | 五债 | www.ztqh.c ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观环境延续回暖，美国“宽财政 + 宽货币”推动经济景气，欧央行维持利率并上调 GDP 预测，日本加息落地并上调 GDP 增长预期 [6] - 国内 12 月住建会议部署 2026 年工作，地下管网改造或提升资金投入，11 月社零不及预期，投资走弱但出口亮眼 [6] - 资产配置上宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块年末及政策空窗期以防御为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面沪深 300 期货、上证 50 期货、中证 500 期货、中证 1000 期货均有不同程度涨幅，今年涨幅分别为 17.29%、13.29%、28.59%、26.85% [2] - 国债方面 2、5、10、30 年期国债期货日度涨跌幅分别为 -0.02%、-0.03%、-0.03%、-0.29%，今年涨跌幅分别为 -0.45%、-0.52%、-0.67%、-5.32% [2] - 外汇方面美元指数日度涨跌幅 0.00%，今年涨跌幅 -9.70%；欧元兑美元、美元兑日元、美元中间价有相应变化 [2] - 利率方面银存间质押 7 日、10Y 中债国债收益率、10Y 美国国债收益率等有不同变动 [2] - 国内主要商品中航运、贵金属、有色、黑色、建材、能源化工、农产品等板块各品种有相应涨跌幅 [2] 中信行业指数涨跌幅 - 建筑、钢铁、有色金属等行业有不同程度涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有不同程度跌幅 [3] 宏观精要 - 海外宏观近期美国“低通胀 + 弱现实 + 联储主席换届”利于宽松，2026 年海外宏观环境回暖 [6] - 国内宏观 12 月住建会议部署工作，11 月社零不及预期，投资走弱出口亮眼 [6] - 资产观点宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块防御为主 [6] 各板块品种分析 - 金融板块股市等待主线，债市有扰动，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [7] - 贵金属板块震荡向上，白银弹性大，黄金/白银震荡上涨 [7] - 航运板块关注远月复航进展，集运欧线震荡 [7] - 黑色建材板块供给扰动叠加冬储补库预期，各品种多震荡 [7] - 有色与新材料板块基本金属震荡整固，部分品种震荡上涨 [7] - 能源化工板块化工分化格局延续，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10] - 农业板块马棕产需预期改善，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10]