报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][9] 有色金属 - 铜建议低位适度持多；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][12][15][18] 能源化工 - PVC 偏弱震荡；烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][21][23][25][33] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][36] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][38][40][42][44][46] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资策略和行情分析，综合考虑宏观因素、供需关系、成本利润、库存等因素判断走势，提醒投资者关注相关数据和事件，把握投资机会并控制风险 [1][5][7] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，周五 A 股三大指数上涨，市场逼近 4000 点分歧显现，后续或向上震荡 [5] - 国债保持观望，周五债市震荡偏强，三季度末和四季度机构行为扰动显著，关注债券收益率阻力情况 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，今日煤炭价格延续跌势，主产地煤价下行，下游观望，预计短期维持震荡格局 [7][8] - 螺纹钢震荡，上周五期货价格大幅下挫，基本面表需、产量、库存增加，预计 9 月价格先跌后涨 [7][8] - 玻璃逢低做多，八月期货下跌，现实需求差，近期中下游走货好，需求或阶段性回暖，九月盘面逢低做多 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，本周受宏观因素影响，库存增加有压力，但需求有韧性，后期旺季需求提升或使铜价上行 [12][13] - 铝中性，几内亚铝土矿发运量下降，氧化铝产能减少、库存增加，电解铝产能增加，需求旺季，整体思路逢低做多 [13] - 镍中性，中长期供给过剩，预计镍价偏弱震荡 [18] - 锡中性，锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [18] - 白银、黄金中性，特朗普影响美联储独立性，市场对 9 月降息预期升温，预计贵金属价格下方有支撑，待回调后逢低买入 [19][20] 能源化工 - PVC 中性，成本利润低位，供应高，需求受地产和出口影响，预计短期偏弱震荡，关注 5000 一线压力 [21][22] - 烧碱中性，宏观向好预期仍存，供应去库，需求增加，短期现货涨势放缓，后期旺季有低多机会，关注 2650 一线支撑 [23][24] - 苯乙烯中性，成本利润受原油等影响，港口库存充裕，需求有限，预计盘面震荡偏弱，关注 7200 一线压力 [25][26] - 橡胶中性，产区降雨影响原料释放，库存去库，预计胶价偏强震荡，关注 15400 - 16500 区间 [27][28] - 尿素中性，供应环比增加，需求分散，库存累库，预计价格短期先弱后强，关注 1680 - 1720 支撑 [29] - 甲醇中性，内地供应恢复，下游需求有增加预期，但港口库存快速累库，盘面震荡偏弱运行 [30] - 聚烯烃中性，“金九银十”旺季下游需求有提振预期，聚乙烯检修高位供应压力缓解，聚丙烯产量走高，预计短期内底部有支撑，关注对应区间 [31][32] - 纯碱空 01 多 05 套利，现货市场低迷，09 合约交割压力大，供需方面行业日产量仍处高位，建议套利操作 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需好转，新棉产量大增，价格预期偏强但有下跌压力，建议做好套期保值 [36] - 苹果震荡偏强，早熟果上市价格坚挺，库存富士行情平淡，未来有望维持偏强走势 [36] - 红枣震荡运行，新疆灰枣进入上糖阶段，到货减少价格窄幅波动，预计短期现货价格持稳 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，近期现货疲软，月底月初有涨价预期但反弹受限，01 受供应后移压力，03、05 供应压力大且成本下降，操作上可滚动止盈并关注套利 [38][40] - 鸡蛋逢高偏空，主力 10 升水偏大，现货有反弹可能，未持仓者等待反弹逢高空，关注淘汰情况 [40][41] - 玉米区间震荡，主力 11 合约锚定新作，当前止跌反弹但受天气和成本影响反弹承压，未持仓者等待反弹介空，关注 2200 - 2220 压力表现 [42][43] - 豆粕上涨有限，国内 9 - 10 月到港充裕且受制于抛储，价格上方承压，但成本支撑下难大幅下跌，关注 M2601 合约 3030 支撑表现 [44][45] - 油脂高位调整，短期油脂盘面缺乏利多消息，受多种利空因素压制高位调整，但下方回调空间有限，中长期 11 月起有望重新走强，回调阶段建议观望，等回调结束后再多 [46][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计螺纹钢价格先跌后涨，关注9月中下旬逢低做多机会，RB2601核心运行区间【3000 - 3300】，关注需求强度与焦煤复产进度 [3][60] 根据相关目录分别进行总结 回顾：走势出现分化 螺纹明显转弱 - 黑色 - 现货：8月成材端螺纹弱于热卷，下跌100元/吨，原料端焦炭偏强上涨150元/吨，焦煤与铁矿价格小幅上涨，废钢微跌 [8][10] - 黑色 - 期货：8月呈现成材跌、原料涨格局，成材端螺纹收跌2.80%，走势弱于热卷，原料端焦煤领涨，月环比上涨4.45% [11][13] - 期货市场：8月整个商品市场走势分化，各板块之间及板块内未形成共振 [15] 展望：需求环比回升 供需相对均衡 - 海外宏观：美联储主席鲍威尔释放降息信号，7月通胀数据平稳，总体通胀环比上升0.2%，同比上升2.7%，核心通胀环比上升0.3%，同比上升3.1% [24] - 国内经济：2025年1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.6%，基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0%；社会消费品零售总额同比增长4.8%；货物进出口总额同比增长3.5% [28] - 需求 - 基建：2025年1 - 7月财政支出进度较快，国债净融资 + 新增地方债发行广义赤字累计8.6万亿，进度72.3%，新增专项债累计3.1万亿，进度69.9%，均超去年同期，7月基建投资增速同比转负 [32] - 需求 - 房地产：2025年1 - 7月全国房地产开发投资同比下降12.0%、房屋施工面积同比下降9.2%、房屋新开工面积下降19.4%、商品房销售面积下降4.0%、房屋竣工面积下降16.5%，7月投资增速降幅扩大 [33] - 需求 - 制造业：2025年1 - 7月份制造业投资增长6.2%，7月投资增速从6月的5.1%下降至 - 0.3%；8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点，生产指数为50.8%，比上月份上升0.3个百分点，新订单指数为49.5%，比上月份上升0.1个百分点 [37] - 需求 - 进出口：2025年1 - 7月中国出口钢材6798万吨，同比增11.4%，进口钢材348万吨，同比降15.7%，钢材净出口6450万吨，同比增加739万吨，增幅12.9%，钢坯出口747万吨，同比增加565万吨 [44] - 供给：2025年1 - 7月我国粗钢产量59447万吨，累计同比 - 3.1%，螺纹产量11339万吨，累计同比 - 2.3% [51] - 供需推演：8月螺纹钢产量小幅回升、需求继续下滑，累库速度加快，预计9月产量持稳、需求环比回升，供需相对均衡，库存窄幅波动 [52] 策略：价格先跌后涨 波段交易为主 - 交易逻辑：8月反内卷预期降温，商品市场走势分化，黑色板块交易逻辑重归基本面，钢材先走弱→原料跟跌，螺纹钢表现偏弱，8月建材需求季节性下滑，库存增幅大且超去年同期，铁水产量高，7月投资数据下滑，市场对9、10月旺季需求期待不高，9月需求环比回升库存也难顺畅去化，需从供应端发力，若9月弱需求验证，钢价有下行空间，来自原料端让利，9月也有利多因素，如美联储可能降息、国内焦煤供给偏紧，盘面可能先走负反馈，待钢厂减产 + 需求季节性回升→库存顺畅去化后价格反弹 [3][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素装置检修减少供应环比恢复，农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升后回落，下游拿货观望情绪持续，企业库存持续累库 [41] - 9月产能投放预计日产增加，需求也将逐步增加，供需均有转变，关注节奏变化，预计价格波动区间或扩大 [41] 根据相关目录分别进行总结 尿素行情回顾 - 8月尿素价格震荡运行，短暂冲高后回落，01合约收盘于1746元/吨，较7月底上调29元/吨，现货价格挺价明显但成交偏弱，河南市场价格1727元/吨，较7月底下调38元/吨 [5] 尿素产能产量分析 - 8月尿素生产装置检修增加，开工率先增后降，月底开工率81.73%，较上月底降低3.2个百分点，天然气制尿素开工率持续降低，月底开工率71.8%，较上月底降低6.82个百分点 [9] - 8月投产3套产能，2025年1 - 8月尿素新增投产合计约440万吨 [9] - 8月尿素日均产量维持19 - 20万吨水平，预计产量606.05万吨，环比减少2.75万吨，同比增加82.95万吨，1 - 8月预计产量4815.4万吨，同比增加近568万吨，供应增速13.37% [12] 尿素成本利润分析 - 8月无烟煤市场价格先涨后稳，煤头尿素月均毛利率预估值为2.58%，环比下调5.68个百分点，同比下滑3.66个百分点，7月气头月均毛利率预估值为 - 10.03%，环比下滑1.97百分点，同比下降14.05个百分点 [16] 尿素农业需求分析 - 2024年全国粮食播种面积增加，稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降，随着高标准农田建设推进，注重粮食单产提升，夏季肥需求释放 [21] 复合肥及工业需求分析 复合肥需求 - 8月复合肥开工率先升后降，月底开工率39.22%，预计8月产量476万吨，环比增加148万吨，同比减少77万吨，1 - 8月预计产量3362万吨，同比增加18万吨，同比增幅0.54% [27] - 8月复合肥成品提货不佳，库存处于历史高位，9月预计进入出货旺季，产销同步增加，价格或僵持盘稳 [27] 三聚氰胺需求 - 8月中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为54.36%，较上月降低7.06个百分点，月度产量11.52万吨，环比减少1.88万吨，中上旬开工负荷率快速下滑，下旬后开工负荷水平再度提升 [30] 尿素及肥料出口分析 - 2025年1 - 7月我国肥料总出口为2283万吨，同比增加715.6万吨，同比增幅45.65%，矿物氮肥及化学氮肥出口量为1233万吨，同比增加376.7万吨，同比增幅43.99%，尿素出口量64.4万吨，同比增加42.67万吨 [33] 尿素库存水平分析 - 8月底尿素企业库存100.3万吨，较月初增加24.6万吨，由去库转为累库，9月库存水平取决于出口订单执行情况 [35] - 8月底尿素港口库存79万吨，较上月底增加27万吨，注册仓单6473张，合计尿素12.946万吨，较上月底增加6.48万吨 [38] 尿素后市展望 - 供给方面，尿素产能仍有投放预期，供应同比或维持8 - 12%增速，日均产量维持19 - 20万吨水平 [41] - 需求方面，农业需求为零散用肥，工业需求中复合肥秋季肥预收推进，下旬开工逐步提升，其他工业需求窄幅波动，出口需求预计集中在8 - 9月释放 [41] - 后市价格波动区间或扩大，需重点关注尿素产能投放、装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境 [41]

01 投资策略：逢低做多 玻璃九月报 需求阶段回暖 尝试逢低做多 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-9-1 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 p 主要逻辑 行情回顾：八月玻璃期货流畅下跌，现实需求很差，期现中游库存高位，外加部分08仓单转抛，导致09交割压力较大， 同样也是八月盘面阴跌的主要原因。供给方面，日熔量基本稳定，后续产线调整预期不强。全国厂家库存小幅下降，其中华中 库存降幅明显，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。并且，前期期现社会库存也有一定消化。华北库存小 幅增加，周边加工厂补货节奏放缓。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存保持小幅下降趋势。纯碱和 玻璃现货双双降价，利润改善并不明显。需求方面，月末中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，产销率出现大幅回升。纯碱 方面，供给和库存压力依旧，与玻璃相比纯碱矛盾更加突出，关注碱玻价差套利机会。 后市展望：近期中下游走货情况较好，后续需求可能出现阶段性回暖，再考虑到传统旺季和宏观情绪利好。因此偏向于盘 面反弹。01 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏强运行 [3] 报告的核心观点 - 8月苹果期货整体偏强运行，红枣价格震荡上行，后期苹果早熟果价格强势将传导至红富士新果上市价格带动期货走高，红枣价格以高位震荡偏强为主 [6][7][41][58] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾：8月鲜果价格走势 - 8月苹果期货整体偏强运行，价格寻求突破8500元/吨压力位 [6] - 8月红枣价格震荡上行，前期强势后期调整但整体偏强 [7] 宏观分析：消费缓慢好转 - 下游消费缓慢回升，2025年7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，1至7月累计28.42万亿元，同比增长4.8%，商品与服务零售合并1至7月同比增长约5%，7月商品零售额同比增长4.0%，1至7月增长4.9%，7月餐饮收入同比增长1.1% [11][14] - 物价水平压力较大，2025年7月全国居民消费价格指数（CPI）同比持平，环比上涨0.4%，7月食品价格同比下降1.6%，鲜菜价格同比下降7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%，猪肉价格同比下降9.5% [15][17] - 水果价格前高后低，截止2025年第31周，六种水果批发均价为7.05元/公斤，环比第29周下跌0.24元/公斤，今年水果价格同比2024年上半年二季度上涨，7月以来走弱，目前和2024年持平，近几年相对平稳 [18][20] 苹果展望：早熟果价格强势 - 苹果批发市场价格走势，截止2025年8月22日，全品种苹果批发价格为9.74元/公斤，较上月上涨0.02元/公斤，富士苹果批发价格为9.50元/公斤，较上月下降0.22元/公斤，近期富士苹果现货价格偏震荡 [24] - 苹果主产区情况，山东产区不同品种苹果有不同价格区间，陕西产区纸袋嘎啦不同品质价格有差异 [29] - 冷库情况分析，截至2025年8月20日，全国主产区苹果冷库库存量为39.45万吨，环比上周减少6.56万吨，走货速度环比略有减缓 [31] - 销区行情汇总，华南市场广东槎龙市场早间到车辆环比略增加，以富士苹果为主，早熟嘎啦上量，终端走货速度不快，好货消化尚可，差货消化慢，中转库略有积压 [35] - 苹果储存利润分析，2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周持平 [37] - 市场展望，陕西早熟纸袋嘎啦好货少价格两极分化，山东产区部分品种交易有序量不大，客商采购积极性尚可，库存富士行情稳淡，早熟果价格强势将传导至红富士新果上市价格带动期货走高，新年度产量预期变动不大，关注市场消费情况 [41] 红枣展望：价格维持强势 - 现货价格走势，河北崔尔庄、河南市场、广州如意坊不同等级红枣有不同价格区间，实际成交因产地、质量不同有差异 [47] - 库存数据，本周36家样本点物理库存在9456吨，较上周减少63吨，环比减少0.66%，同比增加74.95%，市场呈现“供应偏紧但需求疲软”弱平衡格局 [49] - 销区市场利润分析，新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，河北销区市场一级成品价格参考9.00 - 9.80元/公斤，阿克苏到沧运费参考420 - 430元/吨，毛利润折合2.54元/公斤 [54] - 市场展望，枣农对新季收购预期高，关注9月上糖期红枣品质变化，持货商心态不一，市场可供流通成品货源有限，下游按需采购成交氛围下降，预期红枣价格以高位震荡偏强为主 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月郑棉高位震荡，受现货市场紧张支撑价格难以下跌，但新年度新疆棉产量大增有压制作用，宏观层面利于商品价格上涨，面临金九银十消费预期，棉花价格维持高位；棉纱跟随棉花走势，产能过剩明显，纺纱利润被压缩，后期压力较大 [7] - 目前基本面现货市场紧张，叠加宏观环境好转和金九银十消费预期支撑，棉花价格有望维持震荡偏强；9月下旬新棉上市，关注棉农和轧花厂博弈，预计企业收购偏谨慎，国庆大量上市时压力较大，9月价格以高位震荡为主，企业可抓住机会为新棉套保，基差预期维持强势；棉纱市场跟随棉花价格，后期压力较大 [61] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾：8月郑棉高位震荡 - 8月郑棉高位震荡，因现货市场紧张价格难以下跌，新年度新疆棉产量大增有压制作用，宏观层面利于商品价格上涨，面临金九银十消费预期，棉花价格维持高位 [7] - 棉纱跟随棉花走势，产能过剩明显，纺纱利润被压缩，随着新疆产能继续大幅扩张，后期压力较大 [7] 供应端分析：新季全球供需平衡 - 全球供需平衡：2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比均调减，期末库存环比减少；2024/25年度全球棉花总产预期环比调减，消费预期调增，出口预期调减，期末库存再度下降 [13] - 美棉：2025/26全美种植面积和收获面积环比调减，弃耕率环比上升，单产预期提高，产量预期调减，消费量未见明显调整，出口量调减，期末库存减少 [14] - 印度：2023/24年度产量预期调增，进口预期调减，期末库存增加；2024/25年度期初库存增加，产量及进口预期未见明显调整，消费预期和出口预期调增，期末库存增加 [20] - 巴西：2024/25年度全国植棉面积预期环比上调，单产预期环比下调，总产预期上调；该年度累计出口棉花创历史新高，仍是全球最大棉花出口国 [23] - 中国：2025/26年度总供应方面，期初库存、进口量下调，产量增加，年度总供应下调；总需求方面，纺织用棉需求平稳，总需求稳定；工商业库存快速下降，现货紧张；7月棉花、棉纱进口量同比均减 [24][26][31] - 供应端总结：本月USDA月报公布25/26年度产量调降，供需格局转好，期末库存下滑；新年度新疆产量预计上升，巴西产量上涨，美国产量下调；国内现货市场棉花库存下降，24/25产季供应偏紧，25/26产季远期供应偏宽松概率较大 [33] 需求端分析：下游需求季节性好转 - 内需维持强势：2025年7月社会消费品零售总额同比增长，1 - 7月累计同比增长；7月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长，1 - 7月累计同比增长 [38] - 外需出口走弱：2025年7月我国出口纺织品服装同比下降，1 - 7月同比增加；其中纺织品出口7月同比增加，1 - 7月同比增加，服装出口7月同比下降，1 - 7月同比下降 [41] - 纺织业存货情况：6月纺织业存货、产成品存货环比和同比均有增长，纺织服装存货环比增长、同比减少，产成品存货环比和同比均增长 [43] - 美国服装及服装配饰零售额持续增加：2025年6月美国服装及服装配饰零售额同比和环比均增加，5月零售商库存同比增加、环比减少，库销比同比和环比均下降 [48] - 产业链开机企稳回升：棉纱市场下游采购增加后有好转但总体一般，价格方面纺企报价小幅上涨后下游逐渐消化，高价接受度不佳，利润变化不大，开机库存方面纺企继续小幅去库，内地纺企限产持续；全棉坯布市场需求好转有限，订单量小幅增加，以小单、散单为主，开机率小幅回升，走货量少量增加，库存小幅下降，织厂对9月信心不足，原料采购积极性边际改善，维持随用随买 [51] - 产业链库存开始去化：未提及具体内容 - 需求端总结：下游面临金九银十消费旺季，开机积极性小幅回升，产业链库存下降；出口走弱，内需表现抢眼，今年整体棉花消费稳定，但产业链利润因竞争激烈下滑明显 [58] 逻辑与展望：震荡运行，等待新棉上市 - 棉花展望：目前基本面支撑价格震荡偏强，9月下旬新棉上市，关注棉农和轧花厂博弈，预计企业收购偏谨慎，国庆大量上市时压力较大，9月价格以高位震荡为主，企业可抓住机会为新棉套保，基差预期维持强势 [61] - 棉纱展望：棉纱市场跟随棉花价格，后期压力较大 [61]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢、锡、黄金、白银区间交易；玻璃震荡偏弱；铜建议低位适度持多；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡；聚烯烃宽幅震荡；棉花棉纱震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡运行；生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，表现出不同走势和投资机会，投资者需关注各品种关键影响因素并结合市场变化调整投资策略 [5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，周四A股三大指数集体上涨，市场有望保持偏强状态，后续关注资金面和监管态度 [5] - 国债保持观望，周四债市表现疲弱，曲线形态平坦，短端制约长端，关注赎回发酵情况 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭价格延续跌势，主产地复产，下游观望，预计短期维持震荡，关注JM2601【1110 - 1250】、J2601【1610 - 1780】 [7] - 螺纹钢震荡，受稳增长方案影响期货午后拉涨，基本面供需变化，预计短期涨跌有限，关注RB2510【3100 - 3200】 [7][8] - 玻璃弱势运行，期货延续弱势，库存高位压制价格，近月合约或小幅下降，关注1150 - 1200区间突破 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，鲍威尔发言及国内政策提振铜价，需求回升但月底消费提升有限，建议低位适度持多，运行区间79500 - 81000元/吨 [11] - 铝高位震荡，国产矿供应收紧，电解铝产能有增有减，需求处于转换期，建议待回调做多，关注政策进展 [10][11] - 镍震荡运行，镍矿升水平稳基准价下调，各镍产品供需有别，中长期供给过剩，预计偏弱震荡 [14] - 锡震荡运行，7月产量、进口、出口有变化，半导体行业有望复苏，库存中等，建议区间交易，参考沪锡09合约25.9 - 27.6万元/吨 [15] - 白银震荡运行，鲍威尔发言及贸易谈判结果使市场对降息预期升温，预计价格下方有支撑，待回调后逢低买入，参考沪银10合约8900 - 9600 [15] - 黄金震荡运行，与白银类似，受相关因素影响价格反弹，预计下方有支撑，待回调后逢低买入，参考沪金10合约765 - 810 [16] 能源化工 - PVC偏弱震荡，成本利润低位，供应高位，需求受地产和出口影响，库存偏高，关注政策及成本扰动，01暂关注5100一线压力 [17][18][19] - 烧碱震荡，现货涨势放缓，仓单因素致回调，宏观向好，供需有变化，01暂关注2650一线支撑 [19][20] - 苯乙烯偏弱震荡，受石化消息提振后买盘低迷，自身供需承压，预计盘面震荡偏弱，暂关注7300一线压力 [21][22] - 橡胶震荡，产区降雨新胶释放慢，库存去化，基本面支撑偏强，预计区间15400 - 16500内偏强震荡 [22][23] - 尿素先弱后强，供应环比增加，需求分散，库存累库，价格下调，关注1680 - 1720支撑 [24] - 甲醇震荡偏弱，供应增加，成本走弱，需求有增有稳，港口库存累库，受工业品价格波动影响 [26] - 聚烯烃震荡，成本油弱煤强，供应聚乙烯检修高，需求有回升，库存去化，L基本面改善明显，关注L2601【7200 - 7500】、PP2601【6900 - 7200】 [27][28] - 纯碱空01多05套利，现货低迷，期现成交好但09合约交割压力大，供需有变化，中期或下跌，远月合约相对较强 [29][30][31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需有调整，宏观环境和旺季预期使价格预期偏强，但新棉产量大增有下跌压力，建议套期保值 [32] - 苹果震荡偏强，早熟果上市价格坚挺，不同产区行情有别，未来有望维持偏强走势 [33] - 红枣震荡运行，新疆灰枣进入上糖阶段，关注天气，到货减少价格窄幅波动，预计现货价格持稳 [33] 农业畜牧 - 生猪整体承压，近期现货疲软，月底月初或反弹但受限，01有旺季预期但受供应后移压制，03、05偏弱，关注多05空03套利 [35][36][37] - 鸡蛋逢高偏空，主力10升水大，现货或反弹，未持仓者反弹逢高空或持看跌期权，12、01偏空，关注淘鸡等情况 [38][39] - 玉米区间震荡，主力11合约止跌反弹但受天气和成本影响承压，基差偏高，关注2200 - 2220压力，11 - 1反套止盈 [40][41][42] - 豆粕上涨有限，国内9 - 10月到港充裕且受抛储制约，价格上方承压，成本支撑下难大跌，关注M2601合约3030支撑 [42][43][44] - 油脂高位震荡，短期豆棕菜油01合约有支撑和压力，建议区间操作，棕油1 - 5价差做多策略离场 [44][45][49]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃震荡偏弱 [1] - 有色金属：铜建议低位适度持多；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡；纯碱空01多05套利；聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱、苹果、红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素等多方面影响，走势分化，投资者需根据各品种具体情况制定投资策略 [1] 各行业总结 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭价格延续跌势，主产地复产但运输受影响，下游观望，库存积压，预计短期维持震荡，区间交易为主，JM2601关注【1110 - 1250】，J2601关注【1610 - 1780】 [5] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基本面表需增、产量减、库存增，估值中性偏低，驱动方面宏观与产业因素交织，预计短期涨跌空间有限，区间交易为主，RB2510关注【3100 - 3200】 [5] - 玻璃弱势运行，期货延续弱势，库存高，现货价格受压制，近月合约有下降空间，空头思路，主力01合约建议观望，关注1150 - 1200区间突破情况 [6] 有色金属 - 铜高位震荡，杰克逊霍尔全球央行年会消息及国内政策提振铜价，国内需求回升、库存下降，但月底消费提升有限，后期需求或提升，建议低位适度持多，运行区间79500 - 81000元/吨 [9] - 铝中性，几内亚铝土矿价格上涨、发运量下降，氧化铝产能减少、库存增加，电解铝产能增加，需求旺季将至，库存有改善迹象，整体思路逢低做多 [8][9] - 镍中性，镍矿升水平稳、基准价下调，精炼镍过剩、盘面回落，镍铁价格持稳，不锈钢价格下跌、库存增加，硫酸镍供应或好转，中长期供给过剩，预计镍价偏弱震荡 [12] - 锡中性，7月国内精锡产量增加、进口减少，印尼出口减少，半导体行业有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求淡季，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡09合约运行区间25.9 - 27.6万元/吨 [13] - 白银中性，鲍威尔发言及经济数据影响，市场对9月降息预期升温，关税政策落地，预计贵金属价格有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间8900 - 9600 [13] - 黄金中性，与白银类似，鲍威尔发言及经济数据影响，市场对9月降息预期升温，关税政策落地，预计贵金属价格有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间765 - 810 [14] 能源化工 - PVC中性，偏弱震荡，01暂关注5100一线压力，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口有走弱风险，库存偏高，供需整体偏弱势，关注政策及成本端扰动 [15][16] - 烧碱中性，震荡，01暂关注2650一线支撑，现货涨势放缓，仓单因素致回调，宏观向好，供应去库、检修增多，需求增加，后期旺季有低多机会，关注下游备货和出口情况 [18] - 苯乙烯中性，偏弱震荡，暂关注7300一线压力，化工板块情绪降温，苯乙烯自身供需承压，成本利润方面原油和纯苯供需不利，港口库存充裕，需求有限，预计盘面震荡偏弱 [20] - 橡胶中性，震荡，暂关注15400 - 16500区间，产区降雨新胶释放慢，原料价格高，青岛港口库存去化，基本面支撑强，预计明日胶价区间内偏强震荡 [21] - 尿素中性，先弱后强，供应开工负荷率降低，成本无烟煤价格稳，需求农业分散、复合肥开工率降、库存增，其他工业需求维稳，库存企业和港口库存累积，关注价格底部支撑 [22] - 甲醇中性，震荡偏弱，供应装置产能利用率提升，成本煤炭价格走势偏弱，需求制烯烃行业开工率提升、传统需求维稳，库存企业和港口库存增加，主要矛盾是进口抵港多、港口库存累库 [23] - 聚烯烃中性，震荡，L2601关注区间7200 - 7500，PP2601关注区间6900 - 7200，供应聚乙烯开工率和产量下滑、聚丙烯开工率和产量有变化，需求下游开工率有回升，库存整体去化，预计短期内震荡，L基本面改善明显，LP价差预计走阔 [24][25] - 纯碱空01多05套利，现货低迷，期现成交较好但09合约交割压力大，供需方面远兴负荷下降、五彩检修，行业日产量高，下游光伏玻璃消费好转、浮法降价去库，中期预计下跌，建议套利操作 [28] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期到来，但新棉产量大增，价格预期偏强但下跌压力大，建议做好套期保值准备 [29] - 苹果震荡运行，早熟果上量，价格两极分化，库存富士行情稳淡，基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡 [30] - 红枣震荡运行，新疆枣树进入膨果期，关注降雨对质量影响，市场到货情况不同，预期近期价格震荡上行 [30] 农业畜牧 - 生猪整体承压，近期现货疲软，月底月初有涨价预期但反弹受限，01受供应后移压力压制，03、05供应压力大、成本下降，操作上11、01空单滚动止盈，关注多05空03套利 [32][33] - 鸡蛋逢高偏空，主力10升水偏大，现货有反弹可能，未持仓者等待反弹逢高空或持有看跌期权，12、01在淘汰未加速时偏空，关注淘鸡、冷库蛋、天气 [34] - 玉米区间震荡，主力11合约受新作上市卖压预期影响盘面偏弱，基差偏高，未持仓者等待反弹介空，11 - 1反套止盈，关注政策、替代品情况 [35][36] - 豆粕上涨有限，美豆区间震荡，国内9 - 10月到港充裕、受制于抛储，价格上方承压但成本支撑，短期围绕【3030，3130】区间运行，中长期跟随美豆偏强但涨幅或不及 [38] - 油脂高位震荡，短期豆棕菜油01合约有支撑和压力区间，建议区间操作，关注棕油1 - 5价差做多策略，各油脂基本面多空交织，缺乏进一步上涨动力 [39][45]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好股指，建议逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材建议区间交易；焦煤区间交易；螺纹钢09合约空头看待；玻璃近月合约空头思路，主力01合约建议观望 [1][7][8] - 有色金属建议低位适度持多铜；铝待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC震荡；纯碱空01多05套利；烧碱、苯乙烯、橡胶震荡；尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各行业期货市场表现分化，受宏观政策、供需关系、季节因素等多方面影响，投资者需根据不同品种的特点和走势，采取相应的投资策略 [1][5][7] 各行业关键要点 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，应逢低做多；短期配置保持仓位、顺势择线、适度内部高低切换 [5] - 国债保持观望，权益市场强势影响国债期货，后续债市修复进程受关注 [5][6] 黑色建材 - 双焦震荡，煤价下行，下游采购意愿低，预计短期维持震荡格局 [7] - 螺纹钢震荡，供需转弱但8月淡季将过，短期涨跌空间有限 [8] - 玻璃弱势运行，高库存压制价格，近月合约空头看待，主力01合约建议观望 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，受鲍威尔讲话和国内政策影响，后期需求提升或带来上行空间，建议低位适度持多 [10] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿价格上涨，国内下游需求旺季将至，整体思路逢低做多 [10][11] - 镍震荡运行，镍矿升水平稳但基准价下调，中长期供给过剩，预计偏弱震荡 [14] - 锡震荡运行，锡矿供应偏紧，需求淡季下游消费弱，建议区间交易 [15] - 白银和黄金震荡运行，鲍威尔讲话偏鸽，市场对9月降息预期升温，建议回调后逢低买入 [17] 能源化工 - PVC偏弱震荡，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，关注政策及成本端扰动 [19][20] - 烧碱震荡，现货涨势放缓，关注下游备货和出口情况，01暂关注2650一线支撑 [21][22] - 苯乙烯震荡，基本面利好有限，宏观面偏暖，关注油价等因素 [24] - 橡胶震荡，天胶基本面变动有限，关注库存和下游开工情况 [24][25] - 尿素先弱后强运行，供应增加，需求分散，库存累库，关注价格底部支撑 [28] - 甲醇震荡，供应增加，需求一般，库存上升，受工业品价格波动影响 [29][30] - 聚烯烃震荡，成本端油弱煤强，供应有变化，需求有回升，库存去化，关注下游需求等情况 [30][31] - 纯碱空01多05套利，现货低迷，库存压力大，中期或下跌 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境和旺季预期利好价格 [34][35] - 苹果震荡运行，早熟果价格分化，低库存和生长影响有望维持高位震荡 [35] - 红枣震荡运行，新疆枣树进入膨果期，关注降雨对质量的影响，预期价格震荡上行 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，现货下跌，供应偏大，操作上11、01空单滚动止盈，关注多05空03套利 [38][40] - 鸡蛋逢高偏空，短期蛋价或反弹，但中长期供应压力大，关注淘汰情况 [40][42] - 玉米区间震荡，新作上市卖压预期下盘面偏弱，关注政策和替代品情况 [42][43] - 豆粕上涨有限，国内9 - 10月到港充裕，受抛储影响价格上方承压，关注中美贸易关系 [44][45] - 油脂高位震荡，棕油、豆油、菜油基本面多空交织，建议回调多或滚动多，关注棕油1 - 5价差做多策略 [46][51]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃 09 空头看待 [1][9] - 有色金属：铜区间交易或观望；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][12] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡；聚烯烃宽幅震荡；纯碱 09 合约空头持有 [1][33] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行 [1][35] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][45] 报告的核心观点 - 市场各板块表现分化，不同品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，投资策略需根据各品种具体情况制定 [6][8][12] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，当前市场进入牛市第二阶段，后续有增量资金正反馈，配置上保持仓位、顺势择线、适度内部高低切换 [6] - 国债保持观望，短期内股债各自走出主线概率大，但权益市场回踩可能加速短线债市修复 [6][7] 黑色建材 - 双焦震荡，8 月 25 日动力煤与焦煤现货进入冷静期，库存情况变化，焦化厂产量恢复，预计短期维持震荡，区间交易为主 [8] - 螺纹钢震荡，周一价格冲高回落，基本面表需增加、产量减少、库存增加，预计短期涨跌空间有限，区间交易为主 [8][9] - 玻璃弱势运行，供给上库存高位，需求上中下游刚需采购，高库存压制价格，近月合约空头看待，主力 01 合约建议观望 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周价格横盘，宏观消息有提振，基本面库存有变化，消费有韧性，后期旺季需求或带来上行空间，技术上面临方向性选择 [12] - 铝中性，几内亚铝土矿情况影响矿价，氧化铝、电解铝产能有变动，需求处于淡旺季转换，库存有变化，整体思路逢低做多 [13] - 镍中性，镍矿、精炼镍、镍铁、不锈钢、硫酸镍各方面情况综合，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [16] - 锡中性，7 月产量、进口、出口有变化，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求淡季，建议区间交易 [16] - 白银中性，鲍威尔发言、贸易谈判等因素影响，市场对降息预期升温，预计贵金属价格下方有支撑，待回调后逢低买入 [17] - 黄金中性，与白银类似，受多种因素影响，预计价格下方有支撑，待回调后逢低买入 [17][18] 能源化工 - PVC 中性，8 月 25 日价格有变动，成本、供应、需求、宏观等因素综合，库存偏高，供需偏弱势，预计短期偏弱震荡 [20] - 烧碱中性，8 月 25 日价格有变动，宏观、供应、需求等因素影响，盘面偏强震荡，旺季合约逢低偏多对待 [22] - 苯乙烯中性，8 月 25 日价格有变动，成本利润、供需、宏观等因素综合，基本面利好有限，盘面预计震荡 [24][25] - 橡胶中性，8 月 25 日盘面震荡，产区供应、库存、下游需求等因素影响，预计胶价区间震荡整理 [26] - 尿素中性，供应、成本、需求、库存等方面情况综合，预计价格短期先弱后强运行，关注价格底部支撑 [28][29] - 甲醇中性，供应、成本、需求、库存等方面情况综合，供应环比窄幅下降，下游需求有差异，盘面震荡运行 [29] - 聚烯烃中性，8 月 25 日价格有变动，供应、需求、成本等因素综合，预计短期内盘面震荡，关注下游需求等情况 [31] - 纯碱 09 空头持有，现货市场低迷，09 合约面临交割压力，供需上远兴负荷有变化，下游消费有差异，中期预计下跌 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期到来，现货市场紧张，价格预期偏强 [34] - 苹果震荡运行，早熟果情况、库存果行情以及未来基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡 [35] - 红枣震荡运行，新疆枣树生长情况、市场到货及价格情况，预期近期价格震荡上行 [35][36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，盘面升水，现货表现不及预期，四季度供应压力大，反弹受限，03、05 合约因产能和成本问题承压，操作上 11、01 待反弹加空，关注套利 [37][38] - 鸡蛋逢高偏空，主力 10 升水偏大，现货有反弹可能，未持仓者等待反弹逢高空，若淘汰加速，12、01 有做多机会，关注相关因素 [39] - 玉米区间震荡，主力 11 合约受天气和成本影响，上市卖压预期下盘面偏弱，基差偏高，未持仓者等待反弹介空或反套持有，关注政策和替代品 [40][41] - 豆粕上涨有限，国内 9 - 10 月到港充裕，受抛储及美豆采购不确定影响，价格上方承压，成本支撑下难大跌，短期区间运行，中长期跟随美豆偏强 [42][44] - 油脂高位震荡，三大油脂基本面利多，短期有望维持高位偏强震荡，关注相关风险，策略上回调多或滚动多，关注棕油 1 - 5 价差做多策略 [45][53]