长江期货鲜果周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-9-19 【长期研究|棉纺团队】 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 压力显现 目 录 01 苹果：高位横盘 02 红枣：震荡下行 01 苹果：震荡横盘 01 周度观点 1 整体观点：本周中秋、国庆双节备货陆续推进，晚富士摘袋工作较为零星，西部降雨或推迟晚富士大面积摘袋时间。 新季苹果来看，山东红将军受质量影响，成交价格区间较大，差货价格优势明显，受到小单车等客户青睐；西部早熟 富士交易陆续收尾，采青富士等待上色，少量客商开始订货，价格高于去年同期。库存果来看，山东库存货源走货明 显转缓，客商拿货积极性不高。随着新果上市预期，后市苹果价格有一定压力，或呈现上涨乏力，震荡调整走势。 （数据来源：上海钢联） 2 风险因素：市场消费情况、宏观政策因素 02 行情回顾 数据来源：博易大师、IFIND、上海钢联、中果网、长江期货 Ø 本周苹果主力震荡横盘运行。 Ø 苹果基差314元，较上周+1。 03 苹果批发市场价格走势 数据来源：IFIND、上海钢联、中果网、长江期货 Ø 截止2025年9 ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][5][7] 有色金属 - 铜观望或逢低持多，短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][11][12] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；纯碱空 01 多 05 套利；聚烯烃宽幅震荡 [1][21][23] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡，关注区间 4600 - 4950；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][37][38] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][41][43] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议和行情分析，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等多个行业，综合考虑宏观政策、供需关系、成本因素、季节性等影响价格走势，投资者需关注各品种关键因素变化以把握投资机会和控制风险 [1][5][11] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因美联储降息确认宽松转向但节奏不确定，A股市场或有资金兑现，后市需关注成交量走势 [5] - 国债保持观望，债市缺乏趋势性行情，当前位置需震荡消化压力，虽利空因素消退但收益率修复至套牢区 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，多因素推动煤炭行业“金九”行情，坑口、港口等煤价全线上涨，周边煤场销售活跃 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格震荡回落，基本面表需增加、产量和库存减少，估值偏低，驱动受宏观和产业因素影响 [8] - 玻璃逢低做多，供给上日熔量不变、产线改产、库存下降，需求端中下游补库、市场交投回暖，关注碱玻价差套利 [10] 有色金属 - 铜高位震荡，美联储降息使美元波动，铜价突破后需求支撑削弱，国内消费未提振，但旺季需求和检修预期或带来支撑 [11] - 铝高位震荡，几内亚雨季影响铝土矿，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入旺季但库存积累，可考虑套利策略 [12] - 镍震荡运行，镍矿不确定性增强但价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁有需求支撑但受不锈钢利润制约，硫酸镍需求转好 [17] - 锡震荡运行，国内精锡产量和进口有变化，锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费偏弱，关注关税政策和供应复产 [17] - 白银震荡运行，美国经济数据和贸易谈判影响市场对降息预期，贵金属价格下方有支撑，关注美国 9 月利率决议 [18] - 黄金震荡运行，与白银类似，受美国经济数据等影响，价格下方有支撑，关注美国 9 月利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4850 - 5050，成本利润低位，供应高开工、新投产多，需求受地产和出口因素影响，库存偏高 [21][22] - 烧碱震荡，01 暂关注 2550 - 2650，宏观有向好预期，供应关注液氯胀库，需求边际增加，关注下游备货和出口 [23][24] - 苯乙烯震荡，暂关注 7000 - 7300，原油和纯苯供需影响成本，港口库存充裕但需求高度有限 [25] - 橡胶震荡，暂关注 15600 一线支撑，国内产区供应上量，下游需求旺季不旺，库存有变化，价格窄幅整理 [26][27] - 尿素震荡，市场产销转弱，价格延续弱势，供应开工率下滑，需求农业分散、复合肥有改善但库存仍高，库存企业累库、港口去库 [28][29] - 甲醇震荡，供应产能利用率持平，需求制烯烃开工率降低但有开车计划，库存样本企业减少、港口增加 [31] - 聚烯烃震荡，L2601 关注区间 7200 - 7500，PP2601 关注区间 6900 - 7200，下游开工改善，供应压力阶段性缓解，库存小幅去库 [32][33] - 纯碱空 01 多 05 套利，现货市场转好但产量过剩，本轮补库后价格或承压 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，全球棉花供需好转但新棉产量大增，价格预期偏强但下跌压力大，建议做好套期保值 [37] - PTA 震荡，关注区间 4600 - 4950，原油需求转弱价格下跌，现货价格上涨，成本与供需反向驱动，近期去库较好 [38] - 苹果震荡偏强，西部早熟富士收尾、采青富士待上色，山东产区红将军上色不佳，早熟果价格坚挺有望维持偏强走势 [38] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣进入上糖阶段，消费偏弱，价格高位后压力加大 [39][40] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11、01 反弹加空，关注多 05、07 空 03 套利，9 月供应增加、需求增长慢，国家或启动收储政策 [41][42] - 鸡蛋区间震荡，近月 10、11 逢高轻仓试空或持有 11 看跌期权，12、01 谨慎追空，蛋价上涨动力减弱，远期供应压力大 [43] - 玉米区间震荡，主力 11 合约关注新作上市和基层售粮节奏，旧作库存偏紧基差偏高，等待现货指引，关注 1 - 5 反套 [44][45] - 豆粕偏弱震荡，国内 9 - 10 月到港充裕且受制于抛储，价格上方承压但有成本支撑，关注 M2601 合约 2980 支撑表现 [45][46] - 油脂高位回调，短期豆棕菜油 01 合约下方支撑 8300、9200、9900，回调多思路，关注菜油相关合约价差正套 [46][52]

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 曹雪梅：Z0015756 电话：027-65777102 邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3,876.34 | 0.37% | | 深圳成指 | 13,215.46 | 1.16% | | 沪深 300 | 4,551.02 | 0.61% | | 上证 50 | 2,952.78 | 0.17% | | 中证 500 | 7,260.04 | 0.96% | | 中证 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | 44,790.38 | -0.25% | | 道琼指数 | 46,018.32 | 0.57% | | 标普 500 | 6,600.35 | -0.10% | | 纳斯达克 | 22,261.33 | -0.33% | | 美元指数 | 97.0155 | 0.35% | | 人民币 | 7.1056 | -0.15% | | 纽约黄金 | 3,694.60 | -0.88% ...

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 焦煤、螺纹钢、锡、黄金、白银区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] - 铜观望或逢低持多，短线交易；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空 [1] - PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA震荡运行；橡胶偏强震荡；红枣震荡偏弱 [1][19][23] - 生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近期市场或延续结构性行情，宏观流动性改善、联储降息预期等因素支撑股指中长期向好；国债市场受消息面和历史经验影响，后续或呈阶段性行情 [5] - 黑色建材市场中，双焦震荡，螺纹钢低估值下追空性价比低，玻璃关注碱玻价差套利机会和供应端利好预期 [7][8] - 有色金属市场，铜价有望维持偏强走势，铝建议逢低做多，镍建议逢高适度持空，锡建议区间交易 [10][12][14][16] - 能源化工市场各品种多震荡运行，需关注成本、供应、需求、宏观等因素变化 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 棉纺产业链中，棉花价格预期偏强但新棉产量大增有下跌压力，PTA近期去库好但远月供应增加 [33][34] - 农业畜牧市场，生猪价格短期有反弹可能但中长期仍承压，鸡蛋近月逢高试空，玉米关注新作上市和套利机会，豆粕关注支撑位，油脂建议回调多或买看涨期权 [37][38][39][40][42][44][50] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，近期市场或延续结构性行情，宏观流动性改善、联储降息预期等因素支撑牛市逻辑 [5] - 国债保持观望，收益率下行，后续或呈阶段性行情 [5][6] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格位于电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，中下游补库，市场交投回暖，关注碱玻价差套利机会和供应端利好预期 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，受美联储降息预期、国内需求提升和供应收紧预期等因素影响 [10][11] - 铝中性，高位震荡，铝土矿发运量下降，下游需求进入旺季，建议逢低做多 [12] - 镍中性，震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高持空 [16] - 锡中性，震荡运行，锡矿供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，建议区间交易 [17] - 白银中性，震荡运行，受美国经济数据和降息预期影响，建议区间交易 [17] - 黄金中性，震荡运行，受美国经济数据和降息预期影响，建议区间交易 [18] 能源化工 - PVC中性，震荡，成本利润低位，高供应持续，需求受地产和出口影响，关注政策及成本扰动 [19][20][21] - 烧碱中性，震荡，宏观向好但现货转弱，库存小累，关注下游备货和出口情况 [22] - 苯乙烯中性，震荡，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱，关注油价和装置情况 [23][24] - 橡胶中性，震荡，海外原料止跌回升，库存去化，基本面支撑稳定，预计稳中偏强 [25] - 尿素中性，震荡，产销转弱，供应减少、需求分散，库存企业累库、港口去库，关注开工和出口 [26][27][28] - 甲醇中性，震荡，供应持平，需求制烯烃开工率降，港口库存新高，预计偏弱震荡 [28] - 聚烯烃中性，震荡，供应压力缓解，下游开工改善，库存小幅去库，关注需求和原油 [30] - 纯碱空01多05套利，期现成交尚可，库存难消化，建议维持套利策略 [32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增有下跌压力，建议套期保值 [33] - PTA中性，震荡，原油下跌，现货震荡，装置重启开工回升，下游开工稳定，去库但远月供应增加 [34][35] - 苹果中性，震荡偏强，早熟富士上市价格高于去年，库存富士行情稳淡，未来有望偏强 [35] - 红枣压力较大，震荡偏弱，新疆灰枣上糖，消费偏弱，价格高位后压力加大 [36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，价格短期有反弹可能但中长期仍承压，建议空单滚动止盈、关注套利机会 [37][38] - 鸡蛋区间震荡，近月逢高试空，当前淘汰尚可、开产环比减少，短期谨慎追空 [38] - 玉米区间震荡，新旧作衔接，供应充足，关注新作上市和套利机会 [39][40][41] - 豆粕震荡，美豆库销比低位，国内供需宽松但成本有支撑，关注支撑位和贸易关系 [43][44] - 油脂偏强震荡，短期受马来洪水和供应缺口影响，建议回调多或买看涨期权，关注套利机会 [45][47][48][50]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好股指，建议逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行，纯碱空01多05套利，橡胶偏强震荡，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场各板块行情分化，宏观金融维持牛市思维，债市短期震荡偏弱；黑色建材关注需求恢复；有色金属受宏观和供需影响；能源化工面临库存和需求问题；棉纺产业链受新棉产量和需求影响；农业畜牧受供应和政策调控影响 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，市场形成“牛市思维”，流动性牛市逻辑未变 [5] - 国债保持观望，季末前市场机构心态谨慎，债市短期内震荡偏弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格跌至电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比偏低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，基本面较前期改善，炒作供应端停产利好预期，维持01合约多头策略 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储9月降息预期利好铜价，国内需求提升，供应有收紧预期 [10] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿发运量下降，国内下游需求迎来旺季，库存拐点基本确定，建议逢低做多 [12] - 镍震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [16][17] - 白银和黄金震荡运行，市场对年内多次降息预期升温，贵金属价格下方有支撑，建议区间交易 [17][19] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4850 - 5050，库存偏高，出口持续性存疑，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，01暂关注2550 - 2650，液氯弱势，氧化铝需求刚性较好，关注下游备货节奏和出口情况 [22][23] - 苯乙烯震荡，暂关注7000 - 7300，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注15600一线支撑，基本面与宏观因素博弈，胶价维持区间震荡 [26][27] - 尿素震荡，关注01合约下方1630 - 1650支撑，产销偏弱，企业库存累库，港口库存去库 [28][31] - 甲醇震荡，关注01合约区间2330 - 2450，内地供应环比恢复，港口库存新高，价格偏弱震荡 [31] - 聚烯烃震荡，LL主力合约关注7200 - 7500，PP关注6900 - 7200，下游开工改善，供应压力阶段性缓解 [32][33] - 纯碱空01多05套利，产量盈余明显，01合约受现货和库存拖累，05合约对应产能出清和春检预期 [33][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增，建议做好套期保值准备 [37] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，近期去库较好，但远月供应增加，油价走弱，价格回落 [37][39] - 苹果震荡偏强，早熟富士价格高于去年同期，库存富士行情稳淡 [39] - 红枣震荡偏弱，消费偏弱，价格高位后压力加大 [40] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利，供应偏大但政策调控限制下跌空间 [41] - 鸡蛋区间震荡，短期12、01谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气，远期供应压力仍大 [42] - 玉米区间震荡，关注新作上市时间，11估值不宜过分看空，关注2220 - 2250压力表现，套利关注1 - 5反套 [43][45] - 豆粕震荡，关注M2601合约3030支撑表现，美豆预计围绕1030美分/蒲附近运行，国内供需宽松 [46][47] - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油01合约回调多，关注菜油11 - 01合约价差正套，棕油表现相对最强 [47][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国劳工局大幅下修3月非农就业总人数、8月PPI数据低于预期，使市场对年内多次降息预期升温，贵金属价格延续反弹；特朗普对美联储独立性影响显现，美国与多国贸易谈判结果落地且加征关税幅度低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示经济风险让美联储有更充分降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方有支撑；建议关注周四公布的美国9月利率决议；策略上谨慎交易、区间交易，参考沪金10合约运行区间815 - 855，沪银10合约运行区间9700 - 10500 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美国8月ppi数据大幅低于预期，市场对美联储年内降息次数预期上调，美黄金、美白银价格延续上涨；截至上周五，美黄金报收3681美元/盎司，周内上涨1.1%，关注上方压力位3740，下方支撑位3600；美白银周度涨幅2.8%，报收42.7美元/盎司，关注下方支撑位40.5，上方压力位44 [6][9] 周度观点 美国经济数据及政策消息影响下，市场对降息预期升温，贵金属价格反弹且下方有支撑，建议关注美国9月利率决议及相关交易策略 [11][13] 海外宏观经济指标 展示了实际利率、美元指数、利差、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标的相关数据图表 [16][18][22] 当周重要经济数据 美国8月CPI年率未季调公布值为2.9%，预期2.9%，前值2.7%；8月PPI年率公布值为2.6%，预期3.3%，前值3.3% [28] 当周重要宏观事件和政策 2024年4月至2025年3月期间美国非农就业总人数下修91.1万，月均少增7.6万，为2009年以来最大下修幅度；美国至9月6日当周初请失业金人数升至26.3万人，劳动力市场降温；8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，同比增速为2.9%，高于7月的2.7%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，与市场预期一致 [29] 库存 黄金方面，本周comex库存减少1347千克至1210376.87千克，上期所库存增加9615千克至52950千克；白银方面，本周comex库存增加281642.11千克至16404708.42千克，上期所库存减少18840千克至1246569千克 [13][34] 基金持仓 截至9月9日，本周黄金CFTC投机基金净多持仓为255351手，较上周增加10919手；白银CFTC投机基金净多持仓为50889手，较上周减少1848手 [13][38] 本周关注重点 周二（9月16日）20：30关注美国8月零售销售月率；周四（9月18日）20：30关注美国截至9月13日当周初请失业金人数 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎；贵金属板块受国际金价支撑，后续表现可关注；房地产产业链在政策利好下有望保持活跃；半导体、光伏设备等板块需跟踪产能调整及业绩改善；科技板块波动较大，建议密切留意消息面及个股基本面；市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会的同时注意仓位管理 [6] - 我国经济缓慢复苏态势未改，PPI、CPI维持低位，居民融资需求偏弱，数据暂不支持利率快速上行；央行维持适度宽松货币政策，对债市形成支撑；四季度受高基数影响，经济数据或阶段性走弱，若政策加码强化货币宽松预期，债市有望迎来下行机会；当前低通胀环境与政策基调共同构成债市有利条件，后续需关注经济数据边际变化及政策响应节奏 [8] 相关目录总结 股指策略建议 - 走势回顾：上周A股市场整体上扬，主要指数纷纷反弹，成长风格板块表现突出，成为带动市场反弹的重要力量，成交金额变化反映出市场交易活跃度的动态特征 [6] - 核心观点：短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎，市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会并注意仓位管理 [6] - 技术分析：上证指数上周四以长阳线姿态强势上攻，突破多条均线及长期趋势线压制，形成“蛟龙出海”形态，释放趋势反转信号，后续走势可适度乐观看待 [6] 国债策略建议 - 走势回顾：资金面上周净回笼，数据对市场影响有限，债市因新规及传闻剧烈波动，后受央行消息提振修复，信贷数据公布后不同期限国债收益率有不同表现 [8] - 核心观点：我国经济缓慢复苏，PPI、CPI低位，居民融资需求弱，数据不支持利率快速上行，央行宽松货币政策支撑债市，四季度经济数据或走弱，若政策加码债市有望下行，需关注经济数据及政策响应节奏 [8] - 技术分析：T合约K线震荡上行，MACD黄白线缠绕，绿色阴影增量边际递减，BOLL线三条轨道线向下张口 [8] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落，弱于市场预期和历年同期季节性变化，供需两侧双双转弱，分行业看，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受外需回落压制 [12] 通胀 - 公布的通胀数据显示，物价有积极变化，CPI、PPI环比数据改善，核心CPI同比涨幅连续扩大，但CPI同比、PPI同比整体仍较低迷 [15] 工业增加值 - 月工业增加值同比增速回落，服务业生产指数同比增速下滑但韧性尚可，工业增加值增速下滑主要受出口链拖累 [18] 固定资产投资 - 月估算固投同比增速由正转负，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速下滑，固投同比增速转负成因复杂，极端天气对建筑安装工程增速影响最突出 [21] 社零 - 月社零同比增速回落，主要反映在餐饮同比增速低位震荡、国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑三方面 [24] 社融 - 月社融新增、人民币贷款新增数据冰火两重天，信贷新增为负创历史新低，但社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策将相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具关注存量政府债发行、新型政策性金融工具落地及新增政府债额度 [27] 进出口 - 月进、出口表现强于市场预期，主要缘于美国加征关税背景下进出口的“抢”特性，半导体相关企业备货、国内企业加快药品进口 [30] 周内关注重点 - 需关注美国月日初请失业金人数、联邦基金目标利率、月日炼油厂开工率和产能利用率、月日原油库存量和战略储备库存量、月新屋开工（私人住宅）等指标 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需博弈剧烈，预计区间震荡，LL主力合约关注7200 - 7500，PP关注6900 - 7200，LP价差扩大 [8] - “金九银十”下游开工环比改善，供应端压力阶段性缓解，库存小幅去库，但价格因供应和成本因素阴跌，终端需求后续仍有抬升预期 [8] - 塑料供需矛盾缓和，底部支撑较强 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [47] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 9月12日塑料主力合约收盘价7169元/吨，环比 -1.05%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE均价均有不同程度下跌 [10] - LLDPE华南基差收于412.76元/吨，环比 +21.93%，9 - 1月差 -50元/吨（ -40），基差走阔，月差走缩 [10] 重点数据跟踪 - 月差 - 1 - 5月差2025/9/12为 -12元/吨，变动值0；5 - 9月差为131元/吨，变动值40；9 - 1月差为 -119元/吨，变动值 -40 [18] 重点数据跟踪 - 现货价格 - 不同地区、品类的塑料现货价格有涨有跌，如华北地区薄膜主流价涨3，华东地区低熔注塑主流价跌24等 [19][20] 重点数据跟踪 - 成本 - 本周WTI原油报收62.11美元/桶，较上周 +0.14美元/桶，布伦特原油报收66.88美元/桶，较上周 +1.21美元/桶，无烟煤长江港口报价为1050元/吨（ -30） [22] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PE利润为 -220元/吨，较上周 +56元/吨，煤制PE利润为931元/吨，较上周 +25元/吨 [26] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国聚乙烯生产开工率78.04%，较上周 -2.51个百分点，周度产量61.28万吨，环比 -3.11% [30] - 本周检修损失量14.62万吨，较上周 +2.29万吨 [30] 重点数据跟踪 - 2025年投产计划 - 2025年有多套装置计划投产，合计产能613万吨，部分已投，部分在不同时间节点计划投产 [33] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业装置停车检修，部分开车时间暂不确定，如燕山石化多套装置自5月停车 [34] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周国内农膜整体开工率为24.12%，较上周 +3.94%；PE包装膜开工率为51.30%，较上周 +0.82%，PE管材开工率31.67%，较上周 +1.34% [36] 重点数据跟踪 - 下游生产比例 - 目前线型薄膜排产比例最高，占比32.8%，与年度平均水平相差2.7%；低压注塑与年度平均数据差异明显，占比8.5%，与年度平均水平相差3.7% [41] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周塑料企业社会库存56.03万吨，较上周 -0.02万吨，环比 -0.04% [42] 重点数据跟踪 - 仓单 - 截至9月12日，聚乙烯仓单数量为12525手，较上周 +4262手 [45] PP部分 聚丙烯周行情回顾 - 9月12日聚丙烯主力合约收盘价6913元/吨，较上周 -48元/吨 [48] 重点数据跟踪 - 下游现货价格 - PP粒、PP粉、PE、PVC粉、PVC糊、PS等产品价格有不同程度涨跌 [53] 重点数据跟踪 - 基差 - 9月12日，生意社聚丙烯现货价报收7106.67元/吨（ -0.09%），PP基差收194元/吨（ +41），基差走阔，9 - 1月差 -126元/吨（ -14），月差走缩 [55] 重点数据跟踪 - 月差 - 1 - 5月差2025/09/12为 -23元/吨，变动值 -8；5 - 9月差为149元/吨，变动值22；9 - 1月差为 -126元/吨，变动值 -14 [64] 重点数据跟踪 - 成本 - 本周WTI原油报收62.11美元/桶，较上周 +0.14美元/桶，布伦特原油报收66.88美元/桶，较上周 +1.21美元/桶，无烟煤长江港口报价为1050元/吨（ -30） [66] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PP利润为 -322.17元/吨，较上周 +67.84元/吨，煤制PP利润为490.20元/吨，较上周 -23.73元/吨 [70] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国PP石化企业开工率76.83%，较上周 -3.08个百分点 [73] - PP粒料周度产量达到78.67万吨，周环比 -3.35%，PP粉料周度产量达到5.99万吨，周环比 -10.87% [73] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业生产线停车检修，部分开车时间待定，如齐鲁石化单线自2025年1月6日停车 [77] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周下游平均开工率50.86%（ +0.63），塑编开工率43.10%（ +0.40），BOPP开工率61.55%（ +0.12%），注塑开工率58.06%（ +0.08%），管材开工率36.67%（ +0.17%） [79] 重点数据跟踪 - 进出口利润 - 本周聚丙烯进口利润 -500.86美元/吨，相比上周 +83.04美元/吨，出口利润 -3.60美元/吨，相比上周 -2.40美元/吨 [84] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周聚丙烯国内库存57.51万吨（ -1.17%）；两油库存环比 -0.99%；贸易商库存环比 +4.97%；港口库存环比 +0.68% [88] - 本周塑编大型企业成品库存为1026.30吨，环比 +12.30%，BOPP原料库存9.52天，环比 +6.25% [92] 重点数据跟踪 - 仓单 - 9月12日，聚丙烯仓单数量为13706手，较上周 -43手 [96]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 棉花短中期9月15日 - 10月15日或反弹，10月中旬后先扬后抑，CF2601期货价格波动区域为13300 - 14500；长期因国内供需或紧张、全球供需平衡、美联储降息等因素，预计明年宏观走好，呈震荡上行趋势 [5] - 棉纱本周郑棉和棉纱行情震荡，纯棉纱市场交投一般，低支纱线表现较好，近期价格有望走强 [7] 根据相关目录分别总结 周度观点——棉花 - 短中期新花上市收购大概率平稳，9月15日 - 10月15日或反弹，10月中旬后因新棉供应增加和套保压力先扬后抑，CF2601期货价格波动区域为13300 - 14500；长期预计明年宏观走好，呈震荡上行趋势，但需关注国际局势 [5] 周度观点——棉纱 - 本周郑棉和棉纱行情震荡，纯棉纱市场交投一般，低支纱线表现较好，内地纺企现金流亏损，对后市信心不强；面临消费旺季，企业开工好转，叠加棉花价格上涨预期，近期价格有望走强 [7] 行情回顾 - 棉花市场郑棉稳中偏弱，棉商库存减少但部分陈棉待售，纺企刚需采购，新棉预期产量稳中有增带来远期压力；棉纱市场交投一般，低支纱线表现较好，内地纺企现金流亏损 [11] 国际宏观 - 美国公布多项经济数据，包括制造业PMI、就业人数、进出口额等；欧元区公布失业率、CPI、PPI等数据 [12] 国内宏观 - 中国公布外汇储备、CPI、PPI、M2货币供应等经济数据 [14] 全球供需平衡表 - 2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调减，期末库存环比减少；2024/25年度总产预期调减，消费预期调增，出口预期调减，期末库存下降 [15] 国内供需平衡表 - 2024/25年度总供应期初库存681万吨，产量685万吨，进口量下调至103万吨，总需求增加至845万吨，期末库存下调至624万吨；2025/26年度总供应期初库存下调，产量增加，进口量下调，总需求稳定，期末库存下调 [20] 美棉出口 - 截至2025年9月4日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花88.2万吨，中国累计签约进口1.6万吨 [23] 工商业库存持续下降 - 7月底工商业库存总计308.82万吨，同比减少49.7万吨；8月15日工商业库存合计274.44万吨，较7月底减少34.38万吨 [26] 7月棉花、棉纱进口量同比均减 - 2025年7月棉花进口量环比增加、同比减少，1 - 7月累计进口量同比减少；7月棉纱进口量同比减少、环比持平，1 - 7月累计进口量同比减少 [29] 8月棉纱产销好转 - 8月纯棉纱市场气氛好转，纺企利润有所好转，内地纺企现金流亏损幅度收窄，8月纯棉纱产量同比增长11.8%，环比下降2.3% [33] 美棉生长 - 截止9月7日，美棉生长环比加速，进度追赶上五年均值，优良率大幅提高，预期产量上调 [36] 美棉天气 - 截止9月9日，美棉主产区干旱指数回升，但整体仍低于五年均值，生长进度较早加快 [39] 疆棉生长 - 截至9月8日，全疆棉花进入吐絮高峰阶段，预计9月20日左右北疆棉区机采工作启动，南疆手摘棉陆续采摘 [41] 纺织业存货情况 - 7月份，纺织业存货环比增0.12%，同比增0.49%；纺织服装存货环比增1.03%，同比减2.3% [42] 内需维持强势 - 2025年7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，1 - 7月累计同比增长4.8%；7月服装等品类零售额同比增长1.8%，1 - 7月累计同比增长2.9% [47] 外需出口延续强势 - 2025年7月我国出口纺织品服装同比下降0.06%，1 - 7月累计同比增加0.63% [50] 2025年6月美国服装及服装配饰零售额持续增加 - 6月美国服装及配饰零售额同比增加3.88%，环比增加0.94%；5月零售商库存同比增加0.98%，环比减少0.49% [53] 6月美国棉制品进口量环比再度下降 - 6月美国棉制品进口量同比减少4.47%，环比增加5.32%；纺织品服装进口量同比增加2.45%，环比增加6.78% [57] 仓单量继续减少 - 24/25产季，截止9月12日，仓单总量5017张，较上周减少142张 [60] 非商业持仓净多单减少 - 截至9月9日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单较前一周减少2153张 [63] 纺织厂负荷 - 截止9月12日，纯棉纱厂、人棉纱、纯涤纱负荷指数情况，纱线负荷维持弱势反弹格局 [66] 织布厂负荷回升 - 全棉坯布、人棉布、短纤布综合负荷指数较上周上升，纱线负荷触底回升 [70] 产业链库存缓慢下降 - 纺织企业棉花、棉纱和全棉坯布库存天数较上周下降，产业链库存下降对市场价格有支撑 [74] 产业链利润 - 现货端纯棉纱市场交投不温不火，价格偏稳，利润小幅修复，本周成交放缓，纺企小幅去库，开机略有上升 [80] 基差维持高位 - 本周基差走强，目前新棉预售基差情况，高基差持续，不会大波动 [81] 内外棉价差走强 - 本年度内强外弱，10月后局势可能转变，明年国内供应或仍紧张 [84] 月间近弱远强 - 截至今日2509月合约最后交易日9 - 11价差结束，11 - 1月价差本周为 - 150元/吨，认为空11买1月策略合适 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果和红枣价格走势均为震荡反弹 ，随着新果上市预期 ，苹果价格有一定压力 ，上涨乏力 ，红枣价格近期震荡调整为主 [3][5][6][7][10][44] 根据相关目录分别进行总结 苹果 周度观点 - 本周中熟苹果上量增多 ，西部弘前富士部分色度及红度一般 ，好货价格坚挺 ，山东库存货源走货尚可 ，红将军质量欠佳 ，销区市场消化速度稳定 ，早熟富士客商利润有限 ，后市苹果价格或上涨乏力 ，呈震荡调整走势 [10] 行情回顾 - 本周苹果主力震荡偏弱运行 ，苹果基差313元 ，较上周+72 [13] 苹果批发市场价格走势 - 截至2025年9月12日 ，全品种苹果批发价9.76元/公斤 ，富士苹果批发价9.38元/公斤 ，均较上周持平 ，近期富士苹果现货价格震荡运行 [18] 苹果主产区情况 - 山东栖霞产区不同等级苹果有不同价格区间 ，早熟品种嘎啦基本结束 ，奶油红将军上量尚可 ；陕西延安洛川和白水产区早熟富士有不同价格区间 ，以质论价 [23] 冷库情况分析 - 截至2025年9月10日 ，全国主产区苹果冷库库存量20.91万吨 ，环比上周减少6.44万吨 ，山东产区库存走货速度略有加快 [25] 销区行情汇总 - 华南广东槎龙市场早间到车辆略增加 ，日均到车23.60车左右 ，洛川不同规格富士和嘎啦有不同价格区间 ，近期到车量较前期淡季略有增量 ，早熟走货尚可 ，但客商利润一般 ，终端走货速度不快 ，好货消化速度尚可 ，差货消化缓慢 [30] 苹果储存利润分析 - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.3元/斤 ，较上周持平 [33] 替代品价格分析 - 截至2025年第37周 ，农业农村部监测的六种水果批发均价6.94元/公斤 ，环比第36周下跌0.05元/公斤 ，六大种类水果本周涨跌互现 ，富士苹果批发均价环比上周持平 [38] 红枣 周度观点 - 本周新疆灰枣主产区气温15℃ - 31℃ ，枣树进入上糖期 ，9月中旬有小雨天气预警 ，销区市场到货少量 ，日均到货2车左右 ，好货价格偏强运行 ，市场交投氛围一般 ，河北特级和一级均价较上周下降 ，近期红枣价格震荡调整为主 [44] 行情回顾 - 本周新疆灰枣主产区情况与周度观点一致 ，销区市场情况也一致 ，新疆灰枣进入上糖阶段 ，需关注中旬降温降雨天气及枣果长势 [48] 现货价格走势 - 河北崔尔庄市场停车区到货20余车 ，货源供应减少 ，购销氛围一般 ，现货价格先涨后跌 ，不同等级有不同价格区间 ；河南市场红枣现货价格暂稳 ，下游客商按需采购 ，不同等级有不同价格区间 ；广州如意坊市场日均到货2.5车 ，较上周减少0.5车 ，供应减少好货价格上涨 ，不同等级有不同价格区间 [51] 库存数据 - 本周36家样本点物理库存在9321吨 ，较上周减少89吨 ，环比减少0.95% ，同比增加78.32% ，样本点库存小幅下降 ，销区市场到货量偏少 ，下游采购积极性一般 ，持货商心态分化 ，市场供需矛盾未有效缓解 ，处于动态平衡中寻求方向状态 [53] 销区市场利润分析 - 新疆主产区灰枣收购均价5.33元/公斤 ，河北销区市场一级成品价格9.00 - 9.80元/公斤 ，阿克苏到沧运费460 - 480元/吨 ，毛利润折合2.51元/公斤 [56]