◆ 铜： 截至 5 月 14 日收盘，沪铜主力 06 合约上涨 1.36%至 78940 元/吨。中 美在经贸领域达成相关贸易协议，全球贸易紧张局势进一步缓解。美通 胀数据低于市场预期，美元走软，隔夜有色金属普涨，铜价小幅上行。 现货市场，日内铜价重心下移，BACK 结构月差有所扩张，下游企业入 市接货情绪难有提振同时由于交割换月临近，持货商大贴水出货情绪有 限。全球贸易紧张局势进一步缓解，铜价回归基本面逻辑。目前铜精矿 TC 继续下移，冶炼产出后续存在下滑趋势，不过冶炼端的原料压力虽然 较大，但近期实际对产出的影响相对较小消费表现依然稳中有进，但高 月差抑制了近期消费表现。低库存背景下，铜价或继续维持高位偏强震 荡。技术上看，沪铜短期维持偏强震荡。 ◆ 铝： 截至 5 月 14 日收盘，沪铝主力 06 合约上涨 1.4%至 20275 元/吨。氧 化铝运行产能周度环比减少 55 万吨至 8675 万吨，全国氧化铝库存较节 前减少 13.5 万吨至 328.8 万吨。氧化铝企业检修减产和主动压产仍在 继续，市场处于投产、复产、减产交织状态。有媒体报道北方某大型氧 化铝企业氧化铝产能或存在违规建设，带动市场情绪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花短中期震荡偏强，远期丰产限制涨幅；PTA震荡偏强；乙二醇区间震荡；短纤低位反弹，价格近强远弱；白糖高位震荡；苹果震荡偏强 [1][2][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花 - 宏观上国内金融政策落地、中美经贸会谈有成果，基本面国内商业库存去库加速、消费量高或使后期供需偏紧，短中期棉价震荡偏强；巴西2024年棉总产370万吨，2025年预计395万吨，对棉价有压力；国内新疆新棉播种结束，丰产概率增大，一二季度抢出口消费前置使远期合约有压力；美棉进入播种期，后续7、8月天气及6月美国国债到期和中美贸易谈判影响大；25、26年度预期全球高产，限制棉花上涨幅度 [1] - 5月14日中国棉花价格指数14484元/吨，较上日上调100元/吨；棉纱指数20520元/吨，较上日上调40元/吨；2025年5月14日棉花仓单总量11963(-58)张，注册仓单11486(+121)张，有效预报477(-179)张 [9] - 2024/25年度印度棉花产量预期500.2万吨，同比减9.5%；进口预期42.5万吨，同比增64.5%；消费预期571.2万吨，同比减5.2%，出口预期30.6万吨，同比减36.5%；期末库存51.6万吨，同比减35.6% [9] PTA - 现货价格+130至4940，社会库存消化，现货基差走强，买盘情绪尚可，远期交易增量；原油价格上涨；PTA产能利用率较上一工作日+1.80%至75.25%，下游聚酯产能利用率为89.86%，较上周五-1.09%，综合供需去库延续；受宏观和产业利好推动，价格持续走强，关注5000压力位 [2] - 截至4月底，PTA现货月均价4439元/吨，环比减401元/吨；4月均价差88.89元/吨，环比增73.31元/吨，同比增74.31元/吨；月度加工费344.47元/吨，环比+43.69元/吨，同比+26.08元/吨 [14] - 上周国内PTA周均产能利用率至74.48%，环比-2.53%，同比+1.25%，本周部分装置检修，总体产能利用率大幅下降 [14] 乙二醇 - 国际原油价格低位反弹，成本支撑转好，港口库存维持低位；关税政策影响进口，预计后续到港数量减少，短期聚酯开工尚可，价格在4100 - 4250区间震荡 [4] - 中国乙二醇总产能利用率61.93%，环比-0.01%，一体化装置产能利用率67.01%，环比-2.06%，煤制乙二醇产能利用率53.17%，环比+3.53% [14] - 中国乙二醇装置周度产量54.97万吨，环比下跌0.12%，装置检修与重启并存，整体供应增量略高于缩量，防冻液消费淡季，其他行业需求小幅下滑 [14] 短纤 - 原料端上涨与供应减少推动价格反弹，但原油支撑减弱，下游订单未回暖，企业采购刚需为主，5 - 6月终端淡季和上游装置春检结束使上下游压力增加，价格近强远弱 [5] - 截至8日，国内短纤周产量16.44万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.31%；产能利用率平均值86.94%，环比提升0.26%，部分前期检修装置重启 [14] - 截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均5315.65元/吨，环比涨0.84%；行业现金流平均-193.98元/吨，环比跌31.58%，成本反弹动力弱且需求趋弱，利润缩水明显 [14] 白糖 - 国际上宏观情绪改善、巴西新榨季入榨量和产量低于预期支撑期价，但后期巴西新糖供应增加使贸易流或供需趋于宽松，限制糖价上行；国内受ICE期价和中美经贸会谈成果提振，基本面产销快、夏季消费旺季有备货需求，多部委管控糖浆和预混粉进口，但广西降雨缓解减产预期、配额外进口利润窗口打开使远期进口压力仍存，糖价高位震荡，关注后续消费及ICE糖价走势 [6] - 澳大利亚分析机构预计2025/26榨季全球食糖供应过剩115万吨，产量增至1.991亿吨，消费量增至1.970亿吨；巴西中南部地区食糖产量将从4020万吨增至4170万吨，制糖比从48.1%增至51.1% [14] - 4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量1772.5万吨，同比降49.35%；甘蔗ATR为110.64kg/吨，同比减4.58kg/吨；制糖比45.82%，同比增2.4%；产乙醇9.85亿升，同比降35.37%；产糖量85.6万吨，同比降53.79% [14][15] 苹果 - 节后市场客商按需找货，西部产区交易稳定，山东产区高性价比货源走货顺畅，库内货源价格稳定，销区走货尚可，转库无积压；新季苹果坐果期，西部坐果欠佳，山东尚可，天气对产量预期影响大，减产预期加强，短期期现货价格偏乐观 [6][7] - 截至2025年5月7日，全国主产区苹果冷库库存量228.86万吨，环比上周减少37.92万吨，环比节前两周减少81.13万吨，库存处于近五年低值 [16] - 山东产区库存纸袋晚富士80片红一二级价格3.80 - 4.00元/斤，80以上片红统货3.00 - 3.50元/斤等；陕西产区库存70以上库存客商半商品价格4.70 - 4.80元/斤 [16] 宏观重点信息 - 美东时间5月14日凌晨0时01分，美国撤销对中国商品91%的关税，调整实施34%对等关税，24%关税暂停加征90天，保留10%关税，还将中国小额包裹国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销6月1日起从量税调增措施 [10] - 自5月14日起，中国暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天；商务部表示加强战略矿产出口管控，查处违规行为 [10] 孟加拉服装出口情况 - 2025年4月份孟加拉服装出口额23.94亿美元，同比增0.44%，环比降30.61%；机织服装出口额10.83亿美元，同比降4.65%，环比降34%；针织服装出口额13.1亿美元，同比增5.08%，环比降27.45% [9] - 2024年7月始算的本财政年度服装出口总额326.4亿美元，同比增长10%；机织服装出口额15.18亿美元，同比增9.17%；针织服装出口额174.57亿美元，同比增10.74% [9] - 2025年1 - 4月服装出口总额127.52亿美元，同比增长5.26%；机织服装出口额61.33亿美元，同比增长3.24%；针织服装出口额66.2亿美元，同比增长7.21% [9]

◆ 烧碱： 5 月 13 日中美和谈宏观回暖加上现货阶段性反弹，烧碱震荡偏强运行， 主力 SH09 合约收 2500 元/吨（-45），山东市场主流价 830 元/吨（0）， 折百 2594 元/吨（0），液氯山东 1 元/吨（-99）。5 月 13 日开始，山 东地区某氧化铝厂家采购 32%离子膜碱价格上调 20 元/吨，执行出厂 745 元/吨（折百 2328 元/吨）。截至 20250508，隆众资讯统计全国 20 万吨 及以上固定液碱样本企业厂库库存 41.58 万吨(湿吨)，环比上涨 1.79%， 同比上涨 6.75%。山东意外检修较多，液氯与烧碱价格均反弹。中期看， 供应端，减产装置中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少 量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大。需求端，关税影 响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后步 入淡季；氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损减停产增多，需求边际 转弱预期，魏桥的烧碱日均收货量低于日耗，支撑采购价上涨；海外有 氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。总的来看，短 期减量和关税缓和有支撑。中期供应仍较为充足，需求增量有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪、鸡蛋、油脂、豆粕、玉米等品种短期和中长期供需及价格走势存在差异，需关注各品种相关因素变化，不同品种有相应投资策略建议 [1][2][7][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月14日多地生猪现货价格稳定，前期二育进场部分节后出栏，后期供应增加，需求端消费转淡，供需博弈加剧，猪价震荡 [1] - 中长期5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化幅度有限，四季度供应压力仍大 [1] - 策略上猪价整体承压，盘面贴水跌幅有限，偏弱震荡，待反弹逢高空，给出07、09合约压力位和支撑位，前期卖虚值看涨期权止盈，待反弹再介入 [1] 鸡蛋 - 5月14日山东德州和北京鸡蛋报价稳定，短期蛋价低位，端午临近采购需求或支撑蛋价，但5月新开产量大且老鸡淘汰未放量，供应施压 [2] - 中长期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增加，关注近端淘汰 [2] - 策略上06合约若节日效应不强反弹承压，06限仓等待反弹轻仓试空，关注3000压力；08、09大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 - 5月13日美豆油主力合约涨3.65%，马棕油主力合约涨1.75%，全国棕油价格跌，豆油价格涨，菜油价格跌 [2][4] - 棕榈油MPOB4月报告中性偏空，5月出口下滑产量猛增，后续累库压力大，国内棕油供需双弱库存去化，5 - 6月有库存回升预期 [4] - 豆油中美降税等利多刺激美豆上涨，但南美上市压力和新作播种进度限制涨幅，国内5 - 7月大豆到港量大，豆油累库预期强 [5] - 菜油加拿大旧作供需收紧，新作播种面积预计下降，国内菜油库存高，二季度菜籽到港量预计下降，后续或去库 [6] - 整体5月12日中美关系回暖，油脂反弹，但豆棕油短期供应压力大限制反弹高度，中长期二季度下跌，三季度止跌反弹 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期反弹受限，关注压力位表现，可反弹后谨慎做空，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩 [8] 豆粕 - 5月13日美豆07合约上涨，国内盘面冲高回落，短期美豆播种顺利和南美丰产限制上方空间，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，价格回落 [8] - 长期美豆进口成本上涨，国内更多头寸转至南美，天气扰动加剧，国内豆粕价格偏强 [8] - 策略上09合约短期6月中旬前逢高偏空，中长期逢低做多，关注2830支撑，9 - 1价差正套 [8] 玉米 - 5月13日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价稳定，短期基层粮源减少，贸易商挺价惜售，价格支撑增强，但贸易商出货和需求跟进或影响涨幅 [9] - 中长期新作产量减产，进口减少，价格有向上驱动，但替代品补充限制上方空间 [9] - 策略上大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮、政策投放和替代品情况 [9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

简要观点 ◆ 棉花：震荡偏强 宏观方面，国内降息降准等一揽子金融政策落地，叠加中美经贸高层会 谈关税协商取得一定成果，政策面释放积极信号，基本面来看，本年度 国内商业库存去库加速，消费量维持高位或导致本年度后期供需偏紧， 短期棉价受多方利好背景下，短中期棉价维持震荡偏强运行。巴西种植 3 月 13 日已经结束，2024 年巴西棉总产达到 370 万吨，2025 年预计 总产达到 395 万吨，对外棉有一定压力。国内新疆新棉播种已经结束， 并未出现异常天气，今年新疆丰产概率增大，以及国内一二季度抢出口， 消费前置，远期合约有压力。美棉已经进入播种期，后续 7、8 月美国 天气值得关注，6 月美国 6.5 万亿美元国债到期，中美贸易谈判显得尤 为重要，若向好的形势发展，美国通胀缓和、国内通缩也得到缓和，美 联储降息概率上升，更加有利于经济发展，所以未来还是要看宏观形势 的发展，逐步认证，从整体上，25、26 年度预期全球依然是高产年份， 国内短中期棉花商业库存偏紧有结构性矛盾，短中期看涨，但远期丰产， 限制了棉花上涨的幅度。（数据来源：中国棉花信息网 TTEB） ◆ PTA：震荡偏强 现货方面：PTA 现货价格+ ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢 3200 元/吨，较前一 日持平，10 合约基差 121（+3）。宏观政策方面，5 月 7 日，三部门发 布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市场仍在期 待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税，市场预期 改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积，供需格局 有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始季节性回 落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍低于电炉 谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸易环境改 善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚 可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背景下，预计 价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，中美会谈成果营造良好预期，盘面向上回调。现货方面，青岛港 PB 粉 765 元/湿吨（-5）。普氏 62%指数 101.25 美元/吨（+2.65）， 月均 98.86 美元/吨。PBF 基差 95 元/吨（-1）。供给端：最新澳洲巴西 ...

美国通胀降温，4 月 CPI 同比 2.3%，为自 2021 年 2 月以来最低水平。沙特 承诺向美国投资 6000 亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。 美国或允许阿联酋进口超百万英伟达先进芯片，支持 OpenAI 在联酋建数据 中心。贝森特：欧盟可能在贸易方面存在"集体行动问题"。整体来看，中 美谈判进程超预期，而市场表现冷静，在关税前的位置附近，没有明显上探， 股指或震荡运行。 ◆ 策略建议： 震荡运行 金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 金融期货团队 研究员： 国债 ◆ 核心观点： 对于仓位较低或者久期较低的机构，左侧交易的动力或者空间可能较为充足， 短期内可能体现为一波 5BP 的波段交易。但如果本身着眼于更长趋势交易的 投资者，当前的位置并未充分反应宏观形势的阶段性好转带来的预期变化， 参与的赔率仍然偏低。后续还有政府债密集供给、税期和经济数据等因素的 轮番扰动，市场波折尚未完全结束，关注短期内市场机构充分调仓后进一步 的方向选择。 ◆ 策略建议： 短期看好 研究咨询部 2025-05-14 公司资质 彭博 从业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判超预期，全球贸易紧张局势缓解，有色金属价格受不同因素影响呈现不同走势，各金属价格后续走势需关注基本面及相关政策变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月13日收盘，沪铜主力06合约涨0.08%至78090元/吨，全球贸易紧张缓解使铜价回归基本面逻辑，铜精矿TC下移，冶炼厂产出或下滑，但目前影响小，消费稳中有进，高月差抑制近期消费，铜价或维持高位震荡，运行于74500 - 80000之间，关注78500一线压力，建议区间谨慎交易 [1] - 铝：截至5月13日收盘，沪铝主力06合约涨1.27%至20005元/吨，铝土矿供应增长价格下行，几内亚政策实际影响有限，氧化铝产能有变化，库存减少，电解铝产能增加，需求开工率上升但有走弱预期，库存去化，铝价反弹可持续性待察，不追高 [2] - 镍：截至5月13日收盘，沪镍主力06合约跌1.52%至123860元/吨，宏观面通胀降温，国内制造业PMI回落，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩，镍铁过剩扩大，不锈钢淡季刚需采购，硫酸镍价格偏强亏损修复，三元产业链需求平淡，镍供给过剩预计偏弱震荡 [3][5] - 锡：截至5月13日收盘，沪锡主力06合约涨0.37%至262070元/吨，4月国内精锡产量或环比降8.3%，3月锡精矿进口同比降42%，印尼3月出口环比增47%，半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，矿端复产预期强，美国关税政策影响下游消费，预计价格波动加大，建议区间交易，关注供应和需求情况 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价下跌，下游接货意愿降温，升水回落，成交活跃度受限 [7] - 铝：现货铝价上扬，持货商挺价后部分获利出货，下游逢低进购，交投平淡 [8] - 氧化铝：各地区氧化铝价格有涨有平，成交转淡，持货商挺价，下游刚需采购，交投清淡 [9] - 锌：现货锌市场报价下跌，交易活跃度降温，下游压价限购，成交规模难扩张，需求支撑不足 [10] - 铅：现货铅市场报价持平，下游维持刚需购销 [11] - 镍：现货镍价下跌，商家逢低刚需采购，询盘热度提升 [12] - 锡：现货锡价下跌，商家刚需采购，成交活跃度平稳 [13] 仓单库存报告 - SHFE：铜期货仓单29157吨，较前一日增加9073吨；铝期货仓单61340吨，较前一日减少774吨；锌期货仓单1600吨，较前一日减少303吨；铅期货仓单47293吨，较前一日增加6332吨；镍期货仓单23947吨，较前一日增加725吨；锡期货仓单8239吨，较前一日减少92吨 [15] - LME：铜库存189650吨，减少1100吨；锡库存2790吨，持平；铅库存253175吨，增加1375吨；锌库存167950吨，减少1900吨；铝库存399300吨，减少2225吨；镍库存198516吨，增加762吨 [15]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 14 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 震荡偏强 | | ◆豆粕： | 震 ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强，国债震荡上行 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][11] 能源化工 - PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇、塑料震荡运行，纯碱观望 [1][20] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱 [1][30] 农业畜牧 - 生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕低位震荡，油脂震荡 [1][33] 报告的核心观点 - 中美贸易局势缓和及经贸会谈成果超预期，影响各期货品种价格走势，不同品种受基本面、政策面、供需关系等因素综合影响，呈现不同投资策略和行情预期，需关注各品种相关风险因素及市场动态 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指因中美贸易局势缓和或震荡偏强，但需注意上证指数回调风险；国债虽债市低赔率情况难改观，但谈判后期有阶段性机会，短期关注逆转交易发酵情况 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格周一反弹，因中美会谈成果及国内政策，但产业供需有转差迹象，预计价格震荡运行；铁矿石盘面回调，供给发运和需求有变化，即将进入淡季，预计震荡偏弱 [7] - 双焦方面，焦煤供应宽松、需求刚性，焦炭供应改善但需求走弱预期增强，短期均震荡运行 [9] 有色金属 - 铜基本面对价格支撑强，但贸易战影响需求，预计沪铜震荡，建议区间谨慎交易；铝供应和需求有变化，美国关税影响待体现，建议观望或待反弹布空 [11][13] - 镍供给过剩预计偏弱震荡，建议观望或逢高做空；锡矿原料供应偏紧但复产预期强，预计价格波动加大，建议区间交易 [14][16] - 黄金和白银因中美贸易会谈等因素价格震荡，美国关税政策影响市场，预计价格处于调整状态，关注通胀数据 [18] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，价格低位，宏观主导，预计短期低位震荡；烧碱短期减量和关税缓和有支撑，中期供应充足、需求增量有限，09中期偏高空 [20][22] - 橡胶受宏观利好提振，原料支撑胶价，库存累库，预计震荡运行；尿素供应维稳，内外需作用下短期高位震荡，关注相关因素 [23][26] - 甲醇供应预计增加，下游需求观望，预计跌势放缓，关注相关因素；塑料供应压力大、需求一般，中美会谈消息有提振，关注相关因素 [26][28] - 纯碱供给尚在高位但检修预期提高，下游拖累，预计供给下滑在5月下旬后，短期观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会 [28] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，预计价格弱势震荡；苹果产区情况稳定，新季需关注坐果和天气，预计价格高位震荡 [30] - PTA自身供需去库，但受美国关税等影响成本坍塌，价格难言乐观，关注4200支撑 [32] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价承压但跌幅有限，整体偏弱震荡，待反弹逢高空；鸡蛋短期区间震荡，中长期供应压力增加，远月估值承压，关注相关因素 [33][34] - 玉米短期现货偏强，中长期供需边际收紧但替代品补充，价格上方空间受限，07高位震荡，区间下沿逢低做多 [35] - 豆粕短期逢高偏空，中长期逢低做多，9 - 1价差正套；油脂短期反弹受限，关注压力位，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [37][38]