文章核心观点 - 中国经济增长格局发生转变，工业生产底层逻辑面临根本性变革，识别和利用增长优势至关重要 [1] - 传统高能耗、高物耗发展模式已近极限，能源转型是行业破局的历史性机遇，将推动工业进入资源创造、零碳发展、智能创新的绿色时代 [1][2] - 经济增长的主要矛盾已从供给约束转向需求约束，扩大终端需求是经济运行的关键，目前增长“宽度”不足的矛盾更为突出 [2] 中国大宗商品与工业地位 - 中国在全球大宗商品生产中已占据举足轻重的地位 [1] - 传统“高能耗、高物耗”的发展模式已接近增长极限，行业转型势在必行 [1] 能源转型与绿色电力前景 - 能源转型成为行业破局的历史性机遇 [1] - 到2035年，中国风电和光伏总装机容量预计将达36亿千瓦，未来十年新增潜力达19亿千瓦 [1] - 电力将逐步成为一种供应充裕、边际成本极低的基础生产要素 [1] - 通过电力多元转换技术，绿色电力可转化为氢、氨等能源载体或工业原材料，为突破资源与环境约束开辟前景 [1] 工业生产底层逻辑变革 - 工业生产的底层逻辑将发生根本性改变 [1][2] - 氢气将作为工业还原剂和化工原料，推动钢铁等多行业生产方式变革 [2] - 具体应用包括：钢铁行业用氢气直接还原铁技术替代传统高炉流程；化肥行业用绿氢合成氨；化工领域通过电力合成实现甲烷、甲醇绿色转型 [2] - 能源革命、工业革命与人工智能深度融合，将引领行业迈向“资源创造、零碳发展、智能创新”的绿色工业时代 [2] 中国经济增长格局分析 - 中国经济从2010年一季度开始，由三十多年的高速增长转向中速增长 [2] - 经济增长的主要矛盾已从供给约束转向需求约束 [2] - 把终端需求提到合理水平是经济运行的关键 [2] - 经济增长空间可分为高度和宽度，目前“宽度”不足的矛盾更为突出 [2] - 关键在于提高居民收入和消费率、扩大终端需求的结构性改革和政策措施 [2] 中国经济增长的三大优势与战略协同 - 中国经济增长的三大优势包括：追赶潜能优势、以数字技术和绿色技术为重点的新技术革命优势、超大规模市场经济优势 [3] - 应推动三类优势与“制造强国”“消费强国”“金融强国”三大战略协同并进，形成现代化强国建设的“基础三角结构” [3]

欧盟碳边境调节机制实施时间线与核心规则 - 欧盟碳边境调节机制将于2026年1月1日正式迈入强制征收阶段，成为全球首个跨境碳关税制度 [1] - 该机制主要针对进口商品的“嵌入碳”进行定价，要求钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢气六大类303种高耗能产品的进口商按季度申报碳排放量，并依据欧盟碳排放交易体系周均拍卖价格购买相应CBAM证书 [1] - 过渡期已于2023年10月启动，过去两年多主要进行“数据收集和系统测试”，已有数万家进口商完成注册，累计提交数十万份碳排放报告 [1] - 企业实际采购和提交CBAM证书的时间推迟至2027年2月，但相关成本需纳入2026年度的商业决策与会计核算 [4][5] 机制覆盖范围与扩展计划 - 当前机制覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢气及特定下游产品 [2] - 欧盟计划将机制延伸至钢铁和铝密集型下游产品，2025年7月的立法修订征求意见稿显示将向钢制零部件、铝制加工品等下游产品延伸 [2] - 2025年12月17日，欧盟委员会公布调整方案，拟新增总计180种下游产品，涉及机械、五金与金属制品、车辆零部件、洗衣机等家用电器以及建筑设备等行业 [3] 对企业的影响与成本传导 - 机制实施将不可避免增加企业成本 [2] - 自2025年7月以来，部分出口企业尤其是钢铁、铝业制造企业已在做相关准备 [2] - 欧盟采购商将降碳成本纳入合同条款，并要求企业提供从原料到成品的全链条碳排放数据 [2] - 企业搭建碳排放数据核算系统需要一定成本，且若产品碳排放不达标还需购买CBAM证书，对出口企业影响不小 [2] 国家层面的应对措施 - 生态环境部会同相关部门持续跟踪欧盟CBAM最新政策动向，加强对企业的指导和培训，就应对气候变化与各相关方加强沟通 [4] - 采取与多边规则要求相一致的碳减排措施，避免单边主义、保护主义冲击贸易体系，维护相关行业企业正当权益 [4] - 持续推进全国碳排放权交易市场建设，经过三年多运行，其制度框架基本搭建完成，市场规模不断扩大 [4] - 2025年将钢铁行业首次纳入全国碳排放权交易市场进行管控 [4] - 加快建设全国碳市场，扩大行业覆盖范围、实施有偿分配，以争取涉碳规则互认，扩大欧盟认可的碳价抵扣范围，为企业提供在国内支付碳价的渠道 [4]

智通财经见习记者｜蒋习 硫磺价格飙涨后，磷复肥、硫酸行业开始联手保供稳价，以应对将到来的春耕备肥关键阶段。 12月18日上午，中国硫酸工业协会联合中国磷复肥工业协会召开专题会议，旨在稳定化肥产业供应链。 2024-2025年长江港硫磺颗粒自提价格对比图（元/吨） 图片来源：隆众资讯 此轮上涨的核心动力来自外盘市场的强势表现。由于中国硫磺进口依存度长期维持在50%以上，国内价格与国际走势紧密相关。 作为硫磺最大的下游消费领域，化肥行业承受的成本传导作用显著。 智通财经从中国硫酸工业协会获悉，会议号召硫酸出口企业主动缩减出口规模；确需出口的，其出口价格不得低于同期国内价格。 同时，会议呼吁冶炼酸企业将硫酸销售价格稳定在2025年12月11日的水平，并号召冶炼酸企业和磷肥生产企业通过签订长期购销协议等方式，建立上下游稳 定购销关系。 此次会议由国家发改委指导，中国硫酸工业协会和中国磷复肥工业协会牵头，全体硫酸、硫磺、硫铁矿生产企业，全体硫磺贸易企业，全体磷复肥生产企业 共同线上参与。 据卓创资讯数据统计，12月11日，国内华中市场冶炼酸价格为850-1000元/吨，西南市场冶炼酸价格为820-880元/吨，华东市场 ...

□12月18日，氯化钾国内市场均价3274元/吨，较年初上涨30%，同比增长29% □2024年我国钾肥进口量1263万吨，同比增加9.07%，进口依存度超60% □盐湖股份控股股东中国盐湖集团共有530万吨/年钾肥产能，其中包括盐湖股份的500万吨、五矿盐湖的 30万吨 ◎记者 李少鹏 刘立 在全球粮食安全战略地位持续提升的背景下，钾肥作为农业生产的关键要素，其市场供需格局持续偏 紧，今年以来价格中枢稳步上移。 2026年行业景气度有望持续高企 记者注意到，近期，国际钾肥市场"大事"不断。据媒体报道，占全球贸易量约20%的白俄罗斯钾肥被允 许恢复对欧洲等市场的正常出口。业内人士认为，白俄罗斯钾肥企业可能重新分配出口流向，减少对中 国的低价供应量。 12月16日，北美化肥巨头Mosaic旗下某钾盐矿发生事故。有券商分析师预计，若产能停产，全球供需或 将趋紧，利好钾肥价格上涨。 近期，上海证券报记者在采访中了解到，目前钾肥市场现货紧张，价格整体呈走高趋势。"目前钾肥生 产销售情况还是比较好的，钾肥的售价在3000元/吨左右浮动，公司也几乎没有库存。"青海某钾肥生产 企业负责人告诉上海证券报记者，整体来看今年以来 ...

更致命的是，欧洲亲手炸毁了自己的化肥防线。冲突前欧洲本土 120 家化肥厂能满足 70% 的氮肥需求，但这些工厂严重依赖 俄罗斯天然气。当欧洲天然气价格从战前的 300 欧元/千立方米飙升到 2000 欧元时，本土化肥产量断崖式下跌 70%，德国巴斯 夫、法国阿科玛等巨头纷纷关闭工厂。欧盟的环保法规更成了"自杀式条款"——碳排放交易让生产成本再增 20%，投资者宁愿 把钱投到美国页岩气项目，也不愿碰欧洲化肥厂。《经济学人》尖锐指出："欧洲禁止俄罗斯天然气的代价，竟是被迫买更贵 的俄罗斯化肥！" 现在欧盟想亡羊补牢，却发现早已骑虎难下。12 月 18 日，数万欧洲农民将开着拖拉机包围布鲁塞尔，抗议欧盟可能出台的化 肥关税政策。肥料成本已占农民总支出的 30%，如果再对俄化肥加税，法国农民扬言要"把香榭丽舍大道变成麦田"。这场即 将爆发的抗议，本质是欧洲"政治正确"与经济现实的总爆发：制裁俄罗斯？还是让本国民众饿肚子？ 2025 年 12 月 17 日，距离欧盟承诺全面停止进口俄罗斯天然气仅剩不到两年，一个让欧洲政客们头皮发麻的数据突然曝光： 今年 6 月单月，欧洲从俄罗斯进口的化肥量飙至 100 万吨，创下 1 ...

证券之星消息，截至2025年12月19日收盘，亚钾国际(000893)报收于46.92元，上涨0.45%，换手率 1.16%，成交量9.41万手，成交额4.39亿元。 注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 亚钾国际2025年三季报显示，前三季度公司主营收入38.67亿元，同比上升55.76%；归母净利润13.63亿 元，同比上升163.01%；扣非净利润13.62亿元，同比上升164.56%；其中2025年第三季度，公司单季度 主营收入13.45亿元，同比上升71.37%；单季度归母净利润5.08亿元，同比上升104.69%；单季度扣非净 利润5.06亿元，同比上升105.0%；负债率32.61%，投资收益4480.25万元，财务费用6529.58万元，毛利 率58.91%。亚钾国际（000893）主营业务：钾盐矿开采、加工,钾肥生产及销售。 该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家。 资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价 ...

根据北交所最新披露的信息，2025年12月19日，山东农大肥业科技股份有限公司IPO的状态从提交注册 变更为注册。 根据北交所最新披露的信息，2025年12月19日，山东农大肥业科技股份有限公司IPO的状态从提交注册 变更为注册。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内气头装置检修使尿素日均产量降至19.4万吨附近但仍处高位，印度再次招标对国内影响有限，复合肥需求放缓，淡储企业采购力度将减弱，尿素供需基本面偏宽松，下游对高价接受度降低，关注磷肥价格对市场情绪的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收1697（-7/-0.41%） [3] - 现货市场：出厂价延续涨势，成交转弱，各地区有不同出厂报价区间 [3] 重要资讯 - 12月19日，尿素行业日产18.73万吨，较上一工日减少0.45万吨，较去年同期增加0.9万吨，开工率77.46%，较去年同期下降1.43% [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价涨但市场情绪降温，工业复合肥开工率提升但库存问题致新单成交乏力，预计出厂报价坚挺 [5] - 河南地区：市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商囤货使收单量增加，预计出厂报价坚挺 [5] - 交割区周边区域：出厂价坚挺，市场氛围积极，需求增加，预计出厂价跟涨 [5] - 综合情况：国内气头装置检修产量仍处高位，印度招标影响有限，复合肥需求放缓，淡储采购力度将减弱，主流交割区出厂价上涨后下游抵制，厂家收单转弱但待发充裕，中期供需基本面偏宽松 [5] 交易策略 - 单边：短空05 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周印标刺激出厂价反弹，本周下游高价抵制，尿素弱势回调，周末至今出厂价弱稳，市场情绪降温，主流地区现货出厂报价弱稳、成交乏力 [3] - 国内气头装置检修，环保使河南安徽部分厂降负，日均产量降至19.2万吨附近但仍偏高；国际印度再次招标150万吨，船期2月初，国内外价差大但国内暂无新增配额，影响有限 [3] - 中原和东北地区复合肥开工率季节性提升，但河南因环保大面积停车至月底，成品订单一般，整体复合肥需求放缓；淡储企业储备进度达70%以上，后期采购力度将放缓 [3] - 主流交割区出厂价格跌至1610 - 1660元/吨，受印标刺激下游拿货情绪升温，贸易商采购积极，厂家收单好转、多数停售，待发充裕，短期内尿素维持坚挺；中长期供需基本面仍偏宽松，部分区域价格上调后下游接受度降低，预计涨幅放缓 [3] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [3] 各目录内容总结 核心数据变化 - 供应方面，2025年第50周全国煤制尿素产能利用率89.03%，环比跌0.58%；气制尿素52.12%，环比跌3.11%；山东尿素产能利用率71.71%，环比跌9.57% [4] - 需求方面，2025年第51周中国三聚氰胺产能利用率周均值58.55%，较上周降3.31个百分点；复合肥产能利用率39.37%，环比下滑1.25个百分点；截至2025年12月19日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1580吨，较上周减少300吨，环比跌15.96%；本周东北尿素到货量8.2万吨，较上周减少1.8万吨；截至2025年12月17日，中国尿素企业预收订单天数6.24日，较上周期减少0.7日，环比减少10.09% [4] - 库存方面，2025年12月17日中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%；截止2025年12月18日中国尿素港口样本库存量13.8万吨，环比增加1.5万吨，环比涨幅12.20% [4] - 估值方面，晋城无烟块煤价格弱势，榆林沫煤跌幅扩大，尿素现货价格反弹，生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利100元/吨，气流床生产利润330元/吨，期货反弹，基差 - 30元/吨附近，15价差 - 41元/吨 [4]

今日盘面高开低走，日内回调。现货价格继续上涨，但高端成交有限，预 计周末价格维稳。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1640-1700 元/吨，河南工厂价格偏低端。基本面来看，虽位于气头装置停产期 间，但日产暂无大幅度下滑，依然在 19 万吨以上运行，本期复合肥工厂开工环 比下行，主要系部分地区环保检查导致开工负荷下行，另一方面，复合肥价格 增高后下游发运能力变差，工厂主动降低负荷，东北工厂依旧保持冬储生产节 奏，近期雾霾天气影响，上下游装置开工均受到一定的影响，备货能力下降， 库存继续去化，但主要集中在东北及西北地区，主交割区库存小幅增加。印标 刺激动能不足，目前呈现供需均环比走弱的迹象，今日行情有回调，但下游韧 性仍在，窄幅震荡为主。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2605 合约 1705 元/吨开盘, 高开低走，日内回调，最 终收于 1697 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-0.41%，持仓量 163856 手（+1329 手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-670 手，空头+104 手。其中， 中泰期货净多单+424 手、中原期货净多单+227 手；国泰君安净空单-136 ...