报告行业投资评级 - 投资策略为震荡偏弱 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货先涨后跌，受基本面现实压制和产线停产计划落地影响，期货价格窄幅震荡运行 [3] - 沙河四条产线预期内停产，全国日熔降至16万吨以下，中游提货情绪好转带动浮法厂小幅去库，但全国企业库存仍高于同期水平 [3] - 厂家产销虽有好转，但多为中游拿货，未进入下游需求市场，加工厂订单进一步恶化 [3] - 沙河改气落地，短中期暂无强烈利好预期，年末中下游补货情绪消沉，需求有继续走弱可能，近月存在交割压力，技术上空方力量有走强动作 [3] - 建议继续持有玻璃01合约虚值看涨期权至到期，或关注01短暂拉升的逢高空机会，参考1140 - 1150 [3] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 盘面震荡运行，上周玻璃期货先涨后跌，周线报收上影十字星，周内短线技术信号偏好，但受基本面现实压制 [3][5] - 月间价差修复，截至11月7日，纯碱期货价1210，玻璃期货价1091，两者价差119元/吨（-23）；上周五玻璃01合约基差49元/吨（+62）；01 - 05价差为 - 134元/吨（+15） [12][17] - 现货价格方面，截至11月7日，5mm浮法玻璃市场价华北1300元/吨（0），华中1140元/吨（+20），华东1240元/吨（-10）；期货价格上，上周五玻璃01合约收在1091元/吨，周+8 [10][11] 利润 - 煤炭涨价致成本抬升，天然气制工艺成本1574元/吨（-2），毛利 - 334元/吨（-8）；煤制气制工艺成本1211元/吨（+24），毛利 - 81元/吨（-24）；石油焦制工艺成本1092元/吨（+2），毛利48元/吨（+18） [18][20] - 11月7日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价170美元/吨，榆林动力煤672元/吨 [20] 供给 - 沙河产线停产，上周五玻璃日熔量157,505吨/天（-2650），目前在产222条 [21][22] - 有多条产线有冷修、复产、新点火和转产情况，如四川康宇电子浮法线于2025.07.20冷修，辽宁大连耀皮一线于2025.10.10复产等 [24] 库存 - 继续降库，截至11月7日，全国80家玻璃样本生产厂库存6313.6万重量箱（-265.4），其中湖北厂库511万重量箱（-40），华北库存1081.5万重量箱（-131.3）等 [25][27] 深加工 - 产销上升，11月6日浮法玻璃综合产销率114%（0%），11月7日，LOW - E玻璃开工率44.8%（+0.5%），10月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天（-0.1） [28] 需求 - 汽车价格内卷，产销同比增长，9月份我国汽车产量327.6万辆，环+46.1万辆，同+48万辆；销量322.6万辆，环+36.9万辆，同+41.7万辆；9月份我国新能源乘用车零售129.6万辆，渗透率57.8% [33][39] - 房地产数据同比均有下降，9月我国房地产竣工3435.34万m²，同比0%，新开工5598.31万m² （-15%），施工5470.81万m²（-16%），商品房销售8530.87万m²（-12%）；10月27日 - 11月2日，30大中城市商品房成交面积总计203万平方米，环+2%，同 - 38%；9月房地产开发投资额7396.52亿元，同 - 21% [40][45] 成本端 - 纯碱 - 现货价格趋稳，截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2601合约收在1210元/吨（-15），纯碱华中01基差90元/吨（+15） [46][52] - 利润下降，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1359元/吨（+7），毛利 - 44元/吨（-2）；联碱法成本1791元/吨（-1），毛利 - 174元/吨（-9）；上周五，湖北合成氨市场价2250元/吨（+65），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0） [54][56] - 库存高位，上周末交易所纯碱仓单8314张（环 - 237），截至9月25日，纯碱全国厂内库存171.42万吨（环+1.22），其中重碱89.96万吨（环+1.32），轻碱81.46万吨（环 - 0.1）；上周国内企业纯碱产量74.68万吨（环 - 1.08），其中重碱41.48万吨（环 - 0.5），轻碱33.2万吨（环 - 0.58），损失量为12.5万吨（环+1.09） [63][69] - 表需改善，上周重碱表需40.16万吨，周环 - 6.63；轻碱表需33.30万吨，周环+4.32；上周纯碱产销率为98.36%，环 - 1.65%；10月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.6天 [70][76]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级整体结论，但对各期货品种给出了投资建议，如股指中长期看好、逢低做多，国债震荡运行等 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，走势分化，部分品种震荡运行，部分有明确多空倾向或反弹承压等情况 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，因市场进入业绩、事件、政策真空期，需等待年底新变化，关注科技主线轮动和通胀回升情绪提振效果 [1][5] - 国债震荡运行，债市前期已对政策等因素充分定价，后续行情需关注配置型资金进场及央行买卖国债力度与节奏 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，需关注产地煤矿停复产动态对供应的影响 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格估值偏低，宏观利好兑现后或处真空期，产业端供需边际转弱，低估值下回落可短线做多 [8] - 玻璃卖出看涨，期货先涨后跌，基本面现实压制，产线停产计划落地，需求走弱，库存高位，近月有交割压力 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，创历史新高后回落，宏观因素多空交织，基本面供应收紧但短期供需对价格支撑有限，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝中性，氧化铝和电解铝产能有变化，需求旺季转淡季且铝价高位抑制下游开工，建议加强观望 [13] - 镍中性，震荡运行，印尼政策对镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡中性，震荡运行，国内精锡产量和进口有变化，消费端半导体行业有望复苏，供应有改善预期，建议区间交易 [19][20] - 白银中性，震荡运行，受美国政府停摆、就业形势、降息预期等因素影响，建议区间交易 [20] - 黄金中性，震荡运行，与白银受相似因素影响，建议区间交易 [20][21] 能源化工 - PVC中性，震荡偏弱，内需弱势、库存偏高，出口增速持续性存疑，上游投产压力大，关注政策及成本端扰动 [22][23] - 烧碱中性，震荡偏弱，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，关注氧化铝减产预期验证行情 [24][26] - 苯乙烯中性，震荡偏弱，成本利润因素影响，化工基本面整体偏弱，关注多方面因素 [26][27] - 橡胶中性，震荡，国内产区进入减量期，原料价格坚挺，库存累库幅度或放缓，预计区间震荡 [27][28] - 尿素中性，震荡，检修装置增加，农业用肥需求铺开，复合肥开工提升，港口库存去库缓解供应压力 [29] - 甲醇中性，震荡，内地装置检修停车使局部供应偏紧，下游需求偏弱，港口库存压力持续，反弹空间有限 [31][32] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，成本支撑减弱，供应压力加大，需求改善预期不再，关注多方面因素 [32][33] - 纯碱01合约空头思路，供给过剩是主要压力，虽成本上升碱厂挺价，但供给压力仍大 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需预测有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展 [37] - PTA低位震荡，原油价格下跌，现货价格震荡整理，供需累库，价格低位震荡 [37][38] - 苹果中性，震荡偏弱，新季晚富士地面交易收尾，入库进入后期，销区交易氛围清淡 [38] - 红枣中性，震荡下行，产区原料收购以质论价，盘面价格下跌后客商采购积极性低，卖方挺价情绪松动 [38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期猪价窄幅整理，中长期产能去化偏慢，明年上半年供应大需求淡季，建议空单操作及关注套利 [40] - 鸡蛋反弹承压，短期现货涨势放缓，中长期供应压力仍大，建议盘面轻仓逢高试空及关注区间震荡 [42][43] - 玉米震荡筑底，短期市场供应充足，终端需求恢复有限，中长期成本有支撑，建议关注区间震荡及套利 [44][46] - 豆粕低位反弹，美豆预计底部抬升后宽幅震荡，国内关注压榨利润修复及买船进度，建议合约操作及企业点价 [46] - 油脂棕弱豆强，高位调整，短期上方压力大但下方有支撑，中长期预计宽幅震荡，建议关注支撑位及套利策略 [47][52]

分组1：报告行业投资评级 - 苹果和红枣投资评级均为震荡偏弱 [3][5][6][7][36] 分组2：报告的核心观点 - 苹果方面，本周新季晚富士地面交易陆续收尾，入库工作进入后期，销区交易氛围清淡，需求端承压，预期价格承压 [9] - 红枣方面，新疆主产区新季红枣部分地区收购结束，部分下树进度 3 - 4 成，受盘面及现货价格双跌影响，客商采购积极性减弱，新果上市消费不及预期，价格承压运行 [39] 分组3：苹果部分总结 周度观点 - 本周新季晚富士地面交易集中在山东和山西产区，入库工作进入后期，山东部分产区未完成下树，客商多，果农顺价销售，甘肃入库基本结束，陕西进入尾声，山东部分乡镇果农货源仍在大量入库，销区交易清淡，到车减少，需求端承压，预期价格承压 [9] 行情回顾 - 本周苹果主力震荡回调运行，苹果基差 -102 元，较上周 +268 [13] 苹果批发市场价格走势 - 截止 2025 年 10 月 31 日，全品种苹果批发价格为 9.46 元/公斤，较上周下跌 0.06 元/公斤，富士苹果批发价格为 9.15 元/公斤，较上周下跌 0.11 元/公斤，近期富士苹果现货价格走势震荡下行 [16] 苹果主产区情况 - 山东产区片红 85一二级价格 4 - 4.5 元/斤等，标准一二级货源不多，差货价格混乱；陕西产区洛川 70以上半商品 3.7 - 4.2 元/斤等，周内产区人工费高位运行 [19] 冷库情况分析 - 截至 2025 年 11 月 5 日，全国主产区苹果冷库库存量为 698.42 万吨，低于去年同期 115.02 万吨，跌幅 14.14%，本期库存仅反映当前入库进度 [21] 销区行情汇总 - 华南市场广东槎龙市场早间到车辆较上周明显减少，日均到车 24 车左右，山东 80晚富士筐装价格主流 3.8 - 4 元/斤等，新季晚富士整体走货不快，中转库有积压 [24] 苹果储存利润分析 - 2025 - 2026 产季处收购阶段，栖霞 80一二级存储商利润暂停统计 [28] 替代品价格分析 - 截止 2025 年第 45 周，农业农村部监测的六种水果批发均价为 7.10 元/公斤，环比第 44 周上涨 0.03 元/公斤，六大种类水果本周上涨居多 [31] 分组4：红枣部分总结 周度观点 - 新疆主产区新季红枣部分地区收购结束，部分下树进度 3 - 4 成，阿克苏等地通货价格较上周略有下滑，受盘面及现货价格双跌影响，客商采购积极性减弱，销区河北市场价格小幅下调，新果上市消费不及预期，价格承压运行 [39] 行情回顾 - 在疆客商采购积极性低，卖方挺价情绪松动，价格小幅松动，产区下树进度在 3 成左右，产区原料收购以质论价 [42] 现货价格走势 - 河北崔尔庄市场各等级红枣有价格参考；河南市场红枣现货价格下调 0.20 元/公斤，客商采购积极性下降；广州如意坊市场日均到货 4 车，较上周增加 1 车，货源供应充足，价格小幅下调 0.20 - 0.30 元/公斤，客商拿货积极性一般，新货价格高市场接受度低 [47] 库存数据 - 本周 36 家样本点物理库存在 9541 吨，较上周增加 193 吨，环比增加 2.06%，同比增加 131.35%，期货价格下跌，期现公司点价出货增加，客商对旧货采购积极，对新季原料采购积极性减弱，销区市场货源供应量增加，下游客户多观望按需拿货 [49] 销区市场利润分析 - 新疆主产区灰枣收购均价参考 5.33 元/公斤（2024 产季），2025 新季尚未集中下树，河北销区市场一级成品价格参考 8.80 - 9.30 元/公斤，阿克苏到沧运费参考 680 - 700 元/吨，毛利润折合 1.97 元/公斤，较上周下降 0.35 元/公斤 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月铜价大幅上涨，宏观利好释放叠加基本面支撑较强，铜价整体偏强运行；短期内铜价在宏观、基本面共同推动下高位震荡，后续将进入震荡回调阶段，但下跌空间有限，建议多单高位离场观望或逢低做多 [5][92] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月铜价大幅上涨，月涨幅4.69%，截至10月31日沪铜收盘价为87010元/吨；中美元首会谈、贸易磋商协议、国内十五五规划建议、俄乌冲突停火预期及美联储降息等释放宏观利好；基本面上，铜矿紧缺支撑中长期铜价，国内电解铜产出下滑，消费受高铜价抑制但长期需求支撑仍存 [5] 宏观因素分析 海外宏观 - 美国9月CPI同比增长3%不及预期，核心通胀环比增长0.2%为三个月来最慢增速；9月ADP就业人数减少3.2万人，10月新增4.2万人超预期，就业市场有所回稳；10月美联储再次降息25BP，鲍威尔偏鹰言论使市场对12月降息预期降温 [12] - 美国10月ISM制造业PMI指数为48.7不及预期，连续八个月萎缩；10月ISM服务业PMI指数52.4创八个月新高；10月底美联储降息后美元指数先强后弱，美国国债收益率走低 [15] 国内宏观 - 9月中国CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%；PPI环比持平，同比降幅收窄至2.3%；2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元；1 - 8月地方政府专项债累计发行6.49万亿元，同比增加29.27% [23] - 10月我国制造业PMI为49，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0，比上月下降0.6个百分点；中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%；9月规模以上工业增加值同比6.5% [26] 基本面分析 矿端供给 - 2025年全球铜矿扰动频发，矿山供应增速从原预计的2.3%下调至1.4%；1 - 8月ICSG全球铜精矿产量累计1534.9万吨，同比增加3.17%，较7月下降；预计2026年全球铜出现15万吨供应缺口；截至10月31日，国内铜精矿港口库存46.1万吨，月内减少1.9万吨 [33] 冶炼端 - 铜矿紧缺使加工费下探历史低位，截至10月31日，铜精矿现货粗炼费为 - 42.26美元/吨，环比继续下降；10月国内南方粗铜加工费1000元/吨，较上月增加300元/吨；10月进口CIF粗铜加工费90美元/吨，较上月增加5美元/吨 [35] 精炼铜 - 10月电解铜产量109.16万吨，同比增加9.63%，环比减少4.31%；9月铜产能利用率为83.98%，环比下跌1.59个百分点；10月冶炼副产品硫酸价格仍保持强势 [38] 进出口 - 9月我国精炼铜进口数量为33.19万吨，同比增加2.91%；9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1 - 9月进口量为401.9万吨，同比下降1.7%；9月铜矿进口259万吨，同比增加6.55%；截至10月31日，电解铜沪伦比值为7.9976，月内小幅上升 [40] 废铜 - 9月我国废铜进口量为184,079.92吨，环比增长2.67%，同比增长14.84%；其中日本和泰国为前两大进口来源地；月内精废价差走扩 [43] 加工环节 - 9月份精铜制杆企业开工率为70.30%，环比增加1.93个百分点，同比下降5.21个百分点；9月再生铜杆开工率较低 [46] - 9月铜板带、铜管、铜箔、铜棒开工率分别为66.02%、67.68%、82.17%、45.10%；铜板带终端订单回升但受高铜价抑制；铜棒行业开工有小幅回升；铜管开工走弱；锂电铜箔等终端需求旺盛助推铜箔企业开工率上涨至年内新高 [49] 终端需求 - 1 - 9月我国电网工程投资完成额4,378亿元，累计同比增加9.9%；电源工程投资完成额5,987亿元，累计同比增加0.6%；1 - 9月风电、光伏累计新增装机量分别为6,109万千瓦和24,027万千瓦，分别同比增加56.16%和49.35%，增速有所放缓 [52] - 9月我国房地产竣工面积3,435.34万平方米，同比增加0.38%，较8月止跌回升；9月房地产新开工施工面积5,598.31万平方米，同比下降 - 15%，跌幅收窄；10月100大中城市成交土地规划面积大幅低于去年同期；10月30大中城市商品房成交面积季节性走高但整体表现平淡 [55] - 当前地产开发投资、新开工、销售等数据均处于磨底阶段，对铜下游需求形成拖累；十五五规划建议聚焦地产风险化解及居民住房保障，地产仍需后续政策持续发力 [58] 汽车 - 9月我国汽车产量322.65万辆，同比增加13.65%；新能源汽车产量158.00万辆，同比增加20.80%；9月新能源汽车销量160.4万辆，同比增加24.63%；政策或使新能源汽车购置需求前置年内，预计产销仍将维持高位 [60] 家电 - 9月冷柜及冰箱产量1,267.19万台、洗衣机产量1,178.49万台、空调1,056.70万台以及彩电2,063.05万台，同比5.14%、7.43%、 - 13.48%和6.09%，整体增速保持韧性；在国内两新政策发力下，预计家电产量将继续保持稳定增速 [61] 库存 - 截至10月31日，上海期货交易所铜库存11.61吨，月环比增加17.58%；截止10月30日，国内铜社会库存18.26万吨，月环比增加23.13%，但仍处于年内低位 [63] - 截至10月31日，COMEX铜库存355,660短吨，月环比9.74%；LME铜库存134,625吨，月环比 - 6.12%；全球铜显性库存69.54万吨，月环比增加8.66% [69] 升贴水 - 10月铜价居高下游刚需采购为主，月中采购情绪回升，沪铜现货成交好转升水走高，随后采销情绪均走弱，月末贴水扩大，冲高回落后贴水继续低位企稳；LME铜现货/3个月维持小幅贴水企稳，月内纽伦铜价差缩窄 [74] 内外盘持仓 - 截至10月31日，沪铜期货持仓量258,319手，10月先降随后大幅上升；10月沪铜日均成交量94,275.14手，较上月增加88.22%，8月以来成交量持续攀升 [77] - 10月LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓大幅下降，COMEX铜资产管理机构净多头持仓则暂停更新，预计仍处高位 [78] 技术面分析 - 沪铜价格中枢持续抬升，突破89000历史高点后冲高回落，当前在86000一线振荡调整，短期仍有调整可能，运行区间或在84000 - 90000一线 [85] 后市展望 - 宏观面，中美元首会谈及经贸磋商使贸易摩擦缓和，关税风险降温，国内十五五规划建议释放利好；美联储10月末降息，长期来看美国降息周期尚未结束 [91] - 基本面，铜矿端供应维持收紧状态，现货TC维持年内低位，冶炼企业加工费受压；铜价高企使下游需求放缓，库存累积；短期内铜价高位震荡，后续将进入震荡回调阶段，但下跌空间有限 [92]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][10] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝建议逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 各行业期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需根据具体品种的特点和市场情况进行投资决策 [1][6][8] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因美国劳动力市场降温使交易员押注美联储12月降息，市场进入业绩、事件、政策真空期，需观察科技主线轮动持续性 [6] - 国债震荡运行，10月市场对政策不确定性等已充分定价，后续需关注配置型资金进场及央行买卖国债力度与节奏 [6] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，需关注产地煤矿停复产动态对供应的影响 [8][9] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，静态估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端供需格局转弱，RB2601逢低做多，关注3000附近支撑 [9] - 玻璃卖出看涨，本周出现底部上涨信号但会议预期落空、现实恶化，供应方面产线停产、库存累库，需求方面厂家产销好转但未进入下游市场，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10][11] 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，宏观上中美贸易缓和等带来利多但鲍威尔言论使降息预期降温，基本面铜矿供应收紧但电解铜现货供应平稳、下游需求放缓，建议多单高位离场或区间短线交易 [13][14] - 铝高位震荡，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季且铝价高位抑制开工，建议加强观望，氧化铝卖出虚值看跌期权，沪铝观望，铸造铝合金观望或多AD空AL [14][15] - 镍震荡运行，印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺但供给可能宽松，精炼镍过剩、镍铁价格涨势放缓、硫酸镍价格高位，建议观望或逢高适度持空 [18][19] - 锡震荡运行，10月国内精锡产量同比减少，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，锡矿供应有改善预期，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [20] - 白银、黄金震荡运行，中美谈判落地、美联储降息，但市场对关税细节存疑、对12月降息有分歧，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC震荡偏弱，01暂关注4700一线压力，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势、出口支撑有走弱风险，需关注海内外宏观数据等因素 [23][24] - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2400一线压力，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制 [26][27] - 苯乙烯震荡偏弱，暂关注6500一线压力，原油供需承压、纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，需关注油价走势等因素 [27][28] - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑，国内产区进入减量期，原料价格坚挺，下游采购谨慎，库存或进入季节性累库周期，前期利空释放后可能反弹 [29][30] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调、日均产量下滑，需求农业用肥铺开、复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，01合约区间参考1600 - 1700 [31] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低、港口到港量预计增加，成本动力煤价格上涨，需求制烯烃开工率下滑、传统下游需求疲软，库存样本企业和港口库存增加，01合约运行区间参考2000 - 2330，需关注宏观面等因素 [33][34] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601关注6900支撑，PP2601关注6600支撑，供应聚乙烯开工率下降、PP开工率上升，需求农膜进入旺季但后期或减弱，成本端有支撑但供需改善不足，LP价差预计扩大，需关注下游需求等因素 [34][35] - 纯碱01合约空头思路，现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，供给过剩是主要压力，虽成本上升碱厂挺价，但供给压力大，建议维持空头 [38][39] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，据USDA报告，2025/26年度全球棉花产量、消费等环比有调整，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展 [40] - PTA低位震荡，关注区间4400 - 4700，原油价格下跌，现货价格震荡，供需产能利用率下降、下游聚酯开工稳定，累库延续 [40][41] - 苹果震荡偏弱，晚富士产区入库工作进行，今年产量预期变化不大但质量下降，消费疲软，价格有望震荡下行 [41] - 红枣震荡下行，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [42] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01因供应后移压制走弱但旺季预期有支撑，建议空单止盈留底仓；03、05明年上半年供应大、需求淡季，空单滚动持有；07、09产能去化慢，谨慎抄底，短期猪价窄幅整理，中长期产能去化有限，关注二次育肥和集团企业出栏节奏 [44] - 鸡蛋反弹承压，主力12合约升水现货，轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力；01合约区间震荡（3250 - 3400），当前存栏基数大，供应充足，中长期供应压力仍大，关注淘鸡等因素 [45][46] - 玉米震荡筑底，主力01合约平水现货，集中上市期现货承压，盘面区间震荡（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，短期市场供应充足、需求恢复有限，中长期进口低位、需求逐步修复，关注政策和天气情况 [47][49] - 豆粕低位反弹，M2601合约逢高平仓、回调持有，现货企业逢低点价11 - 1月基差，美豆单产或下调、供需收紧，但巴西新作播种正常，国内压榨利润亏损，关注压榨利润修复和买船进度 [50][51] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油01合约关注支撑位表现，不追空，套利关注菜豆01价差走缩、豆棕01价差走扩，短期油脂受多种利空因素压制但下方有支撑，中长期关注生柴政策等潜在利多点兑现情况 [51][57]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、焦煤、螺纹钢、锡、黄金、白银、尿素、甲醇、棉花棉纱建议震荡运行；玻璃建议卖出看涨；铜建议多单高位离场或区间短线交易；铝建议逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、聚烯烃、苹果、红枣建议震荡偏弱；生猪、鸡蛋建议反弹承压；玉米建议偏弱震荡；豆粕建议低位反弹；油脂建议偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - A股在业绩、事件、政策真空期将震荡运行等待年底变化；国债市场在央行操作规模和节奏不明下自发推动收益率下行动力不强；煤炭市场供需趋紧价格上扬，螺纹钢低估值下大幅下跌空间有限；玻璃传统旺季结束需求疲软，建议卖出虚值看涨期权；铜精矿紧张但短期铜价走高抑制需求，预计高位震荡；铝前期利好兑现或回调；镍中长期供给过剩；锡矿供应有改善预期但消费偏弱；白银和黄金在降息预期和避险需求支撑下中期有支撑；PVC内需弱势库存偏高，预计震荡偏弱；烧碱受氧化铝减产预期压制；苯乙烯化工基本面整体偏弱；橡胶成本支撑不足且库存增加；尿素检修装置增加但需求有支撑；甲醇供应偏紧但需求疲软且库存有压力；聚烯烃成本有支撑但供需改善不足；纯碱供给过剩建议01合约空头思路；棉花和棉纱近期预计震荡运行；PTA供需累库价格低位震荡；苹果产量质量和消费影响价格或震荡下行；红枣预计震荡下行；生猪短期震荡调整，中长期明年上半年供应大价格承压；鸡蛋短期现货涨势放缓，盘面轻仓逢高试空；玉米短期供应充足价格承压，中长期需求稳中偏弱；豆粕跟随美豆上涨但上方空间有限；油脂短期低位震荡，中长期宽幅震荡 [5][7][8][10][11][12][17][18][19][20][22][24][26][28][30][32][33][37][38][39][40][43][44][47][49][54] 各行业情况总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，A股低开高走后在真空期等待变化 [5] - 国债震荡运行，市场在观察央行操作规模和节奏，建议均衡配置 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧价格上扬，需关注产地煤矿复产动态 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下RB2601逢低做多，关注3000附近支撑 [8] - 玻璃卖出看涨，传统旺季结束需求疲软，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，短期供需对价格支撑有限，建议多单高位离场或区间短线交易 [11][12] - 铝中性，前期利好预期兑现或回调，氧化铝建议卖出虚值看跌期权，沪铝和铸造铝合金建议逢高止盈多单 [12][13][14][15] - 镍中性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡中性，震荡运行，供应有改善预期但消费偏弱，建议区间交易 [18] - 白银中性，震荡运行，中期有支撑，短期调整，建议区间交易，关注美国ADP就业数据 [19] - 黄金中性，震荡运行，中期有支撑，短期调整，建议区间交易，关注美国ADP就业数据 [19][20] 能源化工 - PVC中性，震荡偏弱，内需弱势库存偏高，01暂关注4700一线压力，关注海内外宏观数据等 [21][22] - 烧碱中性，震荡偏弱，受氧化铝减产预期压制，01暂关注2400一线压力 [24][25] - 苯乙烯中性，震荡偏弱，化工基本面整体偏弱，暂关注6500一线压力，关注油价等情况 [26] - 橡胶震荡，成本支撑不足且库存增加，暂关注15000一线支撑 [27][28] - 尿素中性，震荡，检修装置增加但需求有支撑，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇中性，震荡，供应偏紧但需求疲软且库存有压力，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等 [30][31][32] - 聚烯烃中性，偏弱震荡，PE主力合约关注6900支撑，PP主力合约关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等 [32][33] - 纯碱01合约空头思路，供给过剩，建议01合约空头维持 [34][37] 棉纺 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需有变化，籽棉收购后期价格高，近期预计震荡运行 [37] - PTA低位震荡，区间震荡关注4400 - 4700，供需累库价格低位震荡 [38][39] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期震荡调整，中长期明年上半年供应大价格承压，建议空单操作和关注套利 [42][43] - 鸡蛋反弹承压，短期现货涨势放缓，盘面轻仓逢高试空，01合约区间震荡，关注相关因素 [44] - 玉米震荡筑底，短期供应充足价格承压，中长期需求稳中偏弱，主力01合约区间震荡，关注3 - 5正套和政策天气 [46][47] - 豆粕低位反弹，跟随美豆上涨但上方空间有限，M2601合约逢高减持，现货企业逢低点价基差 [48][49] - 油脂棕弱豆强，高位调整，短期低位震荡，关注支撑位表现不追空，关注豆棕01价差走扩策略 [49][54]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][9] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场在业绩、事件、政策真空期震荡，等待年底新变化，不同期货品种因各自供需、宏观政策、成本利润等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [6] 各行业总结 宏观金融 - 股指：A股和港股下跌，科技股走势分化，黄金股普跌，市场进入真空期，股指或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [6] - 国债：国债期货涨跌不一，市场交易主线未结束，但收益率下行后市场观察央行操作规模和期限，后续关注银行配置力量和市场预期定价，建议均衡配置，国债或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧价格上扬，供应方面月底主产区煤矿停产范围扩大，需求方面面煤销售好转，库存趋紧，短期价格稳中偏强，关注产地煤矿复产动态 [8] - 螺纹钢：期货价格下挫，估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端上周需求回升、产量增加、库存去化，RB2601逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [8] - 玻璃：上周周线收长上影小阴线，前期上涨信号因会议预期落空和现实恶化而盘面探底，供给日熔量高，现货价格下降，库存累库，需求多为中游拿货，加工厂订单恶化，纯碱弱势，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，中美贸易缓和、原料供应扰动和降息带来利多，但鲍威尔言论使降息预期降温，美元走强致铜价承压，基本面铜矿供应收紧，但现货供应平稳，下游需求放缓，库存累积，短期高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝：几内亚矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季，铝价抑制下游开工，库存去化，再生铸造铝合金需求有韧性，前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计矿石产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：10月国内精锡产量同比减少，9月锡精矿进口减少，印尼9月出口增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产，供应边际转宽松，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5 - 29.5万元/吨 [19][20] - 白银：中美谈判落地，美联储降息，市场对关税和12月降息存分歧，美国经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银12合约运行区间10700 - 11600，关注美国ADP就业数据 [20] - 黄金：与白银类似，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC：11月4日主力合约收盘价格下跌，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，整体供需偏弱势，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱：11月4日主力合约收跌，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，预计震荡偏弱，01暂关注2400一线压力 [25] - 苯乙烯：11月4日主力合约价格下跌，成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价走势等情况 [26] - 橡胶：11月4日海内外原料端上涨驱动弱，成本支撑不足，深色胶累库，市场看空，产区台风影响未炒作，胶价或下跌，关注库存、产能利用率等情况，预计震荡，暂关注15000一线支撑 [28] - 尿素：供应开工负荷率下调，日均产量下滑，成本无烟块煤稳、末煤偏强，需求农业用肥铺开，复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，预计震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇：供应装置产能利用率降低，港口到港量预计6.7万吨，成本动力煤价格上涨，煤制甲醇成本增加，需求制烯烃行业开工率下滑，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存增加，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等情况 [31][32] - 聚烯烃：11月4日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下跌，供应聚乙烯开工率下降、产量减少，PP开工率上升、产量增加，需求农膜进入旺季，下游仍按需采购，成本端有支撑但供需改善不足，预计PE主力合约区间震荡，关注6900支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [32][33] - 纯碱：现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，前期检修装置恢复，产量增加，下游玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，库存碱厂和交割库大体持平，供给过剩是主要压力，建议01合约空头维持 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数分别为14803元和20500元，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调增，期末库存环比减少，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展，预计近期震荡运行 [37] - PTA：原油价格下跌，现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率78.38%，下游聚酯开工稳定在87.51%，供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果：晚富士产区入库工作进行，山东地面交易上量，价格稳硬，甘肃入库收尾，陕西入库开展，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，消费疲软，价格有望震荡下行 [38] - 红枣：阿克苏、阿拉尔等地区有不同通货主流价格，产区原料收购以质论价，预计震荡下行 [40] 农业畜牧 - 生猪：11月5日多地现货价格下跌，短期二育积极性减弱、需求增量有限，猪价偏弱调整，但供应压力缓解、肥标差价大、腌腊备货需求支撑，猪价震荡调整，中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年供应高位，价格承压，策略上01空单逐步止盈留底仓，03、05已有空单持有，关注多05空03套利，07、09谨慎抄底 [42][43] - 鸡蛋：11月5日山东德州和北京报价稳定，11月新开产蛋鸡开产量仍高，双节后老鸡出栏增加缓解供应压力，蛋价低位反弹，但存栏基数大，供应充足施压反弹高度，中长期供应压力仍大，策略上主力12合约轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力表现，01合约区间震荡（3250 - 3400），关注淘鸡等情况 [44] - 玉米：11月4日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有变动，当前新粮上量增加，预计丰产，价格季节性承压，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充少，需求稳中偏弱，主力01合约预计区间震荡运行（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，关注政策、天气情况 [47] - 豆粕：11月3日中国预计暂停对美关税，美豆价格上涨，国内M2601合约跟随上涨，进口压榨利润亏损支撑豆粕价格，11月前国内大豆到港高位，库存压力延续，短期得益于采买成本端推动价格上涨，策略上M2601合约逢高小幅平仓，回调后继续持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差 [48][49] - 油脂：11月3日美豆油主力合约涨，马棕油主力合约跌，国内棕油、豆油价格跌，菜油价格涨，棕榈油10月产量增长、出口增幅不及产量，预计库存累至244万吨，11月起减产，下方有支撑，国内供应不缺，短期内难大幅去库；豆油中美达成增加农产品贸易共识，美豆期价反弹，国内库存高位，中长期供应充足限制去库速度；菜油中加关系未迅速正常化，四季度供应偏紧，库存缓慢去化，政策端风险限制反弹高度，短期油脂上方压力大，延续调整趋势，关注支撑位表现，不追空，套利关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略 [50][54]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略，如股指中长期看好、逢低做多，国债震荡运行等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为市场受多种因素影响，不同品种走势和投资策略各异。如股指、国债震荡运行，部分品种如棉花棉纱、苹果震荡偏强，部分品种如生猪、鸡蛋反弹承压等[1][5]。 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好、逢低做多。当前市场处于业绩、事件、政策真空期，缺少方向催化剂，成交逾2.13万亿，海南自贸港等板块有表现[1][5]。 - 国债震荡运行，近期债市环境利于利差压缩策略，但短端国债定价和机构仓位有风险，建议均衡配置[5]。 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，供应上月底主产区煤矿停产范围扩大，需求上面煤销售好转[7][8]。 - 螺纹钢震荡，价格偏弱运行，估值中性偏低，宏观处于空窗期，产业端需求回升、产量增加、库存去化，建议RB2601逢低做多[8]。 - 玻璃卖出看涨，上周周线收长上影小阴线，供给日熔量高，现货价格下降、库存累库，需求多为中游拿货，建议卖出01合约虚值看涨期权[9][10]。 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，受中美贸易、原料供应、美联储降息等因素影响，基本面供应收紧但现货供应平稳，需求放缓，库存累积，建议多单高位离场或区间短线交易[11][12]。 - 铝高位震荡，几内亚矿价持平，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求开工率下降，库存去化，建议逢高止盈多单[13]。 - 镍震荡运行，印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺、供给或宽松，精炼镍过剩、库存累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，建议观望或逢高做空[18]。 - 锡震荡运行，10月国内精锡产量减少，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应有改善预期，需求偏弱，建议区间交易[19]。 - 白银震荡运行，受中美谈判、美联储降息等影响，市场对12月降息有分歧，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20]。 - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20][21]。 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4600 - 4800。成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口增速持续性存疑，预计震荡，关注政策及成本扰动[22][23]。 - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2400一线压力。氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，预计震荡偏弱[25][26]。 - 苯乙烯震荡，暂关注6300 - 6700。成本利润方面原油偏震荡、纯苯供需宽松，开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡[27]。 - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑。海内外原料价格走跌、成本支撑不足，深色胶累库，需求端开工率有变化，预计短时偏弱整理[28][29]。 - 尿素震荡，检修装置增加、日均产量下滑，农业用肥需求铺开、复合肥开工提升，港口库存去库，01合约区间参考1600 - 1700[30]。 - 甲醇震荡，01合约运行区间参考2230 - 2330。内地装置检修、供应偏紧，下游需求开工窄幅下滑、传统需求疲软，港口库存压力大，预计反弹空间有限[32][33]。 - 聚烯烃偏弱震荡，L2601关注6900支撑，PP2601关注6600支撑。供应端部分装置投产，需求端农膜旺季开工改善，旺季后需求或减弱，预计PE震荡、PP震荡偏弱[33][34]。 - 纯碱01合约空头思路，现货成交平稳，供应过剩，市场预期差，建议01合约空头维持[35][38]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，CCIndex3128B指数等有数据，全球棉花供需预测显示产量、消费等有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展[39]。 - PTA低位震荡，关注区间4400 - 4700。原油价格下跌，PTA现货价格有变化，产能利用率和下游聚酯开工稳定，供需累库[39][40]。 - 苹果震荡偏强，晚富士产区入库工作进行，价格以质论价，今年产量预期变化不大、质量下降，交割成本抬升[40]。 - 红枣震荡运行，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则[41]。 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01旺季预期支撑但供应偏松，03、05上半年供应大、需求淡季，07、09产能去化慢、估值偏高，建议01空单止盈留底仓，03、05空单持有，关注多05空03套利[43][44]。 - 鸡蛋反弹承压，主力12合约升水现货，短期现货涨势放缓，01合约区间震荡，存栏基数大、供应充足，关注淘汰节奏等[45][46]。 - 玉米震荡筑底，主力01合约平水现货，集中上市期现货承压，盘面区间震荡，关注新粮上市节奏和政策天气情况[47][49]。 - 豆粕低位反弹，M2601合约逢高可平仓、回调后持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差。受美豆上涨等影响，国内供应改善但压榨利润恶化推动价格上涨[49]。 - 油脂棕弱豆强、高位调整，豆棕菜油01合约关注支撑位表现，不追空，关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略。棕榈油累库预期施压价格，豆油供应压力大，菜油供应偏紧[50][57]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，受宏观经济数据、政策变化和供需关系等因素影响，不同金属价格走势分化，投资者需根据各品种特点调整投资策略[2][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点 - 铜：本周铜价创历史新高后回落，短期内预计高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易[2] - 铝：几内亚散货矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，建议考虑逢高减仓止盈，氧化铝建议卖出虚值看跌期权[2] - 锌：上周锌价偏强震荡，后续预计维持震荡，主力合约参考区间21800 - 23000，建议区间交易[2] - 铅：上周沪铅回调，预计盘整后继续冲高，震荡区间17100 - 17800，建议区间逢低做多[2] - 镍：上周沪镍震荡下跌，建议逢高持空，主力合约参考区间119000 - 123000；不锈钢建议逢高持空，区间12400 - 12900[3] - 锡：下游交投偏淡，价格震荡，建议区间交易，参考沪锡12合约区间27.5 - 29.5万元/吨[3] - 工业硅：产量和库存有变化，建议区间交易或观望；多晶硅建议波段多PS空SI[3] - 碳酸锂：价格偏强震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况[3] 宏观经济数据 - 中国9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，10月官方制造业PMI回落至49，非制造业指数回升至50.1[12][14] - 美国10月达拉斯联储商业活动指数、谘商会消费者信心指数等有不同表现，美联储降息25基点[11][15] - 欧元区三季度GDP环比增长0.2%超预期，10月经济景气指数等有变化[16] 重要事件 - 中美吉隆坡经贸磋商达成成果共识，美方取消部分关税，暂停相关措施，中方相应调整[13] - 美参议院通过终止特朗普全面关税政策决议，但预计很难在众议院获得投票表决[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判、三季报、四中全会结束后市场进入真空期，缺少方向催化剂，预计11月市场风格再平衡，或重回哑铃结构，股指或震荡运行 [11] - 近期债市环境利于利差压缩策略演进，但短端国债定价和机构仓位存在风险，建议均衡配置，国债或震荡运行 [13] 金融期货策略建议 股指策略建议 - 策略展望为区间震荡 [10] - 走势回顾显示个股涨多跌少，沪深京三市超3700股飘红，全市场成交2.35万亿，沪深两市成交额2.32万亿，较上一交易日缩量1000余亿 [11] - 技术分析表明MACD指标显示大盘指数或震荡偏弱运行 [11] 国债策略建议 - 走势回顾显示30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02% [13] - 技术分析表明MACD指标显示T主力合约或震荡偏强运行 [13] - 策略展望为震荡运行 [13] 重点数据跟踪 PMI - 10月制造业PMI回落至49.0%，低于预期，显著弱于季节性，为2013年以来同期最低，大型企业PMI降至49.9%回到收缩区间 [20] CPI - 9月居民消费价格同比 -0.3%，环比 +0.1%；工业生产者出厂价格同比 -2.3%，环比持平，CPI同比仍为负，核心CPI同比涨幅扩大，金饰品及服务是主要支撑，PPI同比降幅收窄，环比持平 [23] 进出口 - 9月出口3285.7亿美元，进口2381.2亿美元，贸易顺差904.5亿美元，出口同比增速大幅反弹缘于基数效应和季节性因素，实际表现并不强劲 [24][25] 工业企业利润 - 8月利润和营收增速回升，1 - 8月工业企业利润同比增速回升至0.9%，8月单月同比增速快速回升至20.4%，营收同比增长1.9%，利润率回升对利润增速提振明显，或与投资收益确认有关 [29] - 8月利润增速回升源于国企投资收益集中确认和“反内卷”成效，营收方面制造业上游行业增速回升，中游和下游行业增速回落 [32] - 8月末工业企业产成品库存名义和实际同比增速回落，库存去化或因下游提前采购备产，8月库存周转天数与上期持平，应收账款周转天数回升，企业经营压力仍高 [35] 工业增加值 - 8月生产强度下滑，工业增加值和服务业生产指数同比增速回落，下游生产降速明显，出口交货值同比增速由正转负 [38] 固定资产投资 - 8月固投增速中枢下滑，单月同比增速降至 -6.3%，民间投资单月同比增速中枢降至 -7.1%，制造业、基建、地产投资同比增速均下滑 [41] - 8月社零同比增速回落至3.4%，限额以上零售同比增速下滑至2.4%，国补渠道收窄，耐用品消费透支效应显现，国补三大品类仍贡献社零增长40%左右 [44] 社融 - 9月新增社融3.5万亿，同比 -0.2万亿，社融存量同比增速回落至8.7%，剔除政府债后持平至5.9%，信贷增速回落至6.4%，社融同比少增，政府债和信贷是主要拖累，居民中长贷同比转正，企业中长贷同比仍少增，M1增速续升，非银存款同比转负 [47]