LME铝期货价格表现 - 北京时间12月24日，LME铝期货价格高位震荡，开盘报2947美元/吨，现报2950美元/吨，涨幅0.37%，盘中最高触及2957.5美元/吨，最低下探2946美元/吨 [1] - 前一交易日（12月23日），LME铝期货开盘价2943.5美元/吨，最高价2966.0美元/吨，最低价2926.0美元/吨，收盘价2941.0美元/吨，涨跌幅为0.00% [1] 铝市场库存与仓单数据 - 截至12月23日，伦敦金属交易所（LME）铝注册仓单为445200吨，注销仓单为74400吨，与前一交易日持平，铝库存为519600吨，与前一交易日持平 [1] - 截至12月23日，上海期货交易所铝期货仓单为76089吨，环比上个交易日增加1吨 [1] 电解铝进口盈亏与比值 - 12月23日，电解铝现货沪伦比值为7.46，进口盈亏为-2350.47元/吨，上一交易日进口盈亏为-2466.39元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月24日铝价窄幅震荡，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝[1] - 美国10月耐用品订单环比下降2.2%、远逊预期，但核心耐用品订单连增七个月，制造业订单在绝对水平上仍保持增长态势，四季度之初企业设备支出仍强劲[2] - 美国财长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后重新审视美联储的通胀目标，建议将其转变为一个区间，如1.5%-2.5%或1%-3% [2] 根据相关目录分别进行总结 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价22195，较前一交易日降25；LME铝3M收盘价2941，较前一交易日持平；沪铝主力合约成交量209413，较前一交易日降44516；持仓量301815，较前一交易日降12484；LME铝3M成交量15778，较前一交易日增710；LME注销仓单占比14.32%，较前一交易日持平；LME铝cash - 3M价差 - 44.27，较前一交易日降3.79；近月合约对连一合约价差 - 65；买近月抛连一跨期套利成本74.64，较前一交易日降0.62 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2520，较前一交易日增22；成交量168096，较前一交易日降1987；持仓量135956，较前一交易日降15251；近月合约对连一合约价差 - 10；买近月抛连一跨期套利成本23.51，较前一交易日增0.05 [1] - 铝合金主力合约收盘价21265，较前一交易日降25；成交量5739，较前一交易日增1145；持仓量16018，较前一交易日降1166；近月合约对连一合约价差 - 95；现货升贴水 - 170；上海保税区Premium133；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)335 [1] 现货币场 - 预培阳极市场价6187，较前一交易日持平；佛山铝棒加工费420，较前一交易日增20；山东1A60铝杆加工费200，较前一交易日持平；铝锭精废价差551，较前一交易日降16；电解铝企业盈亏5641.59，较前一交易日降42.67；铝现货进口盈亏 - 2063.71，较前一交易日增76.36；铝3M进口盈亏 - 2010.98，较前一交易日增39.82；铝板卷出口盈亏3580.61，较前一交易日降194.85；国内铝锭社会库存58.80万吨，较前一交易日持平；上期所铝锭仓单7.61万吨，较前一交易日持平；LME铝锭库存51.96万吨，较前一交易日持平 [1] - 国内氧化铝平均价2737，较前一交易日降14；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)335，较前一交易日持平；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2795，较前一交易日增50；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)313，较前一交易日持平；山西氧化铝企业盈亏 - 147，较前一交易日降10；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)67，较前一交易日持平；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)较前一交易日持平；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)67，较前一交易日降1；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)550，较前一交易日持平 [1] - ADC12理论利润 - 1，较前一交易日增104；保太ADC1221300，较前一交易日持平；保太ADC12 - A00 - 570；三地库存合计47366，较前一交易日降166 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)2430，较前一交易日持平 [1] 综合快讯 - 美国10月耐用品订单环比下降2.2%、远逊预期，但核心耐用品订单连增七个月，耐用品订单同比增速4.7%，高于通胀水平；包括飞机的非国防资本品订单10月增长强于预期，剔除飞机的非国防资本品订单环比超预期增长0.5%，连增四个月，且9月增速上修至1.1% [2] - 美国财长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后重新审视美联储的通胀目标，建议将其转变为一个区间，如1.5% - 2.5%或1% - 3%，并承认民众对生活成本的担忧 [2] 趋势强度 - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0 [2][3]

铜 - 隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口维持亏损 [3][12] - 宏观方面，美国三季度实际GDP大幅增长4.3%，创两年内最快增速，但PCE物价指数年化季环比2.9%高于前值2.6%，抑制降息预期 前总统特朗普敦促降息并在美联储主席人选上有倾向性 国内方面，全国住房城乡建设工作会议着力稳定房地产市场 [3][12] - 消息面，12月19日中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅 [3][12] - 库存方面，LME库存增加825吨至158,575吨 Comex库存增加3,879吨至427,435吨 SHFE铜仓单增加1,001吨至49,543吨 BC铜仓单维持1,053吨 [3][12] - 需求方面，铜价走高使下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主 临近年关，下游需求或进入淡季 [3][12] - 宏观偏暖氛围与低库存、需求韧性构成支撑，但价格高位抑制实货买盘 策略上建议维持逢低买入，不宜过度追高 [3][12] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍跌0.1%报15,115美元/吨，沪镍跌0.14%报121,180元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存增加216吨至254,604吨，SHFE仓单减少301吨至38,621吨 LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持400元/吨 [4][13] - 消息面，印尼镍矿商协会透露2026年镍矿石产量目标或约为2.5亿吨，较2025年RKAB的3.79亿吨目标大幅下降 印尼能源与矿产资源部计划于2026年初修订镍商品矿产基准价格计算公式，将镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种计价并征收版税 [4][13] - 基本面，镍矿内贸价格和升水平稳 镍铁价格小幅下跌 不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化，涨价带动现货成交氛围好转 [4][13] - 新能源成本和需求走弱，原料价格小幅下跌，12月三元前驱体排产环比下降 一级镍国内社会库存小幅累库，LME库存有所去化 [5][14] - 消息面提振镍价，但价格已回到前期平台水平，需谨慎追多并警惕持仓扰动 [5][14] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2601合约收于2,541元/吨，涨幅0.83%，持仓减12,870手至12.3万手 沪铝震荡偏强，AL2602合约收于22,160元/吨，涨幅0.16%，持仓减9,330手至29.2万手 铝合金震荡偏弱，AD2602合约收于21,190元/吨，跌幅0.14%，持仓减378手至15,640手 [6][15] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,746元/吨 铝锭现货贴水扩至170元/吨 佛山A00铝报价回落至21,790元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨 [6][15] - 几内亚矿山增加发运与大型矿业复产，给予矿石到港支撑 因新疆交割库利润消失，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给现货施压 [6][15] - 氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄 新疆发运受阻的铝锭或集中到库，后续面临转累库压力 [6][15] - 宏观情绪计价完毕后，铝价后续涨势相对乏力，预计延续高位震荡 [6][15] 工业硅与多晶硅 - 23日工业硅震荡偏强，主力2605合约收于8,780元/吨，日内涨幅1.68%，持仓减7,830手至21.4万手 百川工业硅现货参考价上调15元/吨至9,580,593元/吨 最低交割品421价格跌至8,850元/吨，现货升水收至70元/吨 [7][16] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605合约收于59,225元/吨，日内跌幅0.91%，持仓减3,346手至13.2万手 百川多晶硅N型复投硅料价格下调至52,350元/吨，现货对主力贴水扩至6,875元/吨 [7][16] - 西北厂家新增检修，新产出品被前期套保单锁定，厂家压力不大 年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强 [7][16] - 受银价持续攀升影响，电池片全尺寸及硅片价格上涨 下游在协会新的配额要求下面临一定减产压力 [7][16] - 交易所提高最小开仓，盘面窄幅回调 收储消息支撑叠加新注册仓单有限，盘面升水收窄幅度有限 [7][16] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨5.31%至120,160元/吨 [8][17] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨500元/吨至99,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至96,850元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1,000元/吨至88,480元/吨 [8][17] - 仓单库存增加240吨至16,651吨 [8][17] - 供给端，周度产量环比增加47吨至22,045吨，其中锂辉石提锂环比增60吨至13,804吨，锂云母产量环比减50吨至2,826吨，盐湖提锂环比增20吨至3,095吨，回收料提锂环比增17吨至2,320吨 [8][17] - 需求端，周度三元材料产量环比减少468吨至17,845吨，库存环比减少433吨至18,091吨 周度磷酸铁锂产量环比减少2,083吨至92,061吨，库存环比减少1,387吨至102,271吨 [8][17] - 据乘联会，12月1-14日全国乘用车市场零售76.4万辆，同比下降24%，新能源市场零售47.6万辆，同比下降4%，新能源零售渗透率达62.3% [8][17] - 根据CNESA，2025年11月国内新增投运新型储能项目装机规模3.51GW/11.18GWh，同比-22%/-7%，环比+81%/+180% [8][17] - 库存端，周度总库存环比减少1,044吨至110,425吨，其中下游库存减少1,253吨至41,485吨，其他环节库存增加1,280吨至50,850吨，上游库存减少1,071吨至18,090吨 [8][17] - 矿山短期开工预期走弱刺激市场情绪，期货快速上涨，但现货成交表现较弱 需关注复产节奏、排产环降幅度、仓单库存及明年强需求验证 [8][17]

核心观点 - 信达证券首次覆盖神火股份并给予"买入"评级 认为公司煤铝双主业将受益于行业景气 具备显著配置价值 [1] 行业分析 - 铝行业处于景气上行周期 原料端成本回落与铝价高位运行形成的盈利剪刀差持续扩大 电解铝高盈利格局有望延续 [1] - 煤炭价格上涨推动煤炭业务盈利边际改善 [1] 公司业务与优势 - 神火股份耕耘行业二十余载 煤铝双核共助企业成长 [1] - 公司较非煤铝企具备更强业绩弹性 [1] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为53亿元、62亿元、68亿元 [1] - 对应2025-2027年预测PE分别为11.2倍、9.6倍、8.7倍 [1] - 截至12月19日 神火股份2025年PE为11.2倍 低于4家可比公司平均值13.3倍 [1]

基本面方面，国内电解铝供应端未出现明显扰动。当前，电解铝新建产能的产量释放仍需时日，12月份 整体产量增长受限。需求方面，由于今年春节相对较晚，再加上新能源需求展现出较强韧性，整体消费 状况尚可，电解铝社会库存亦尚未完全进入累积阶段，且库存水平仍处于低位，这为铝价提供了一定支 撑。但下游开工下滑，元旦临近，高铝价也在一定程度上抑制了下游的采购意愿，下游入市买货的积极 性低迷，现货贴水幅度持续扩大，削弱了持货商的挺价信心。 因此，短期来看，消费或将走弱，预计今日现货铝价将呈下跌态势。 长江有色金属网ccmn.cn 电话：0592-5668838 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 【铝期货市场】：中东局势爆燃激化避险担忧，隔夜伦铝震荡下挫，最新收盘报价2941美元/吨，收跌 15美元，跌幅0.49%，成交量15068手减少6526手，持仓量680116手减少3218手。晚间沪铝弱势震荡， 主力月2602合约最新收盘价报22135元/吨，跌105元，跌幅0.47%。 伦敦金属交易所（LME）12月20日伦铝最新库存量报519600公吨，较上个交易日持平。 长江铝业网讯：12月22日现货铝价，长江现货A00铝锭 ...

北京时间12月23日，伦敦金属交易所(LME)铝期货价格窄幅震荡，今日开盘报2943.5美元/吨，现报2939 美元/吨，跌幅0.09%，盘中最高触及2945.5美元/吨，最低下探2926美元/吨。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铝 2955.0 2968.0 2938.0 2941.0 -0.49% 【铝市场消息速递】 LME铝期货行情回顾： 12月22日伦敦金属交易所(LME)铝期货行情 国际铝业协会（IAI）数据显示，2025年11月份全球原铝产量为608.6万吨，去年同期为605.8万吨，前一 个月修正值为629.2万吨。预计11月中国原铝产量为364.7万吨，前一个月修正值为376.6万吨。 12月22日，电解铝现货沪伦比值为7.43，进口盈亏：-2466.39元/吨，上一交易日进口盈亏：-2148.39元/ 吨。 12月22日，伦敦金属交易所（LME）：铝注册仓单445200吨。注销仓单74400吨，增加600吨。铝库存 519600吨，持平。 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-23 铝土矿价格承压下滑 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21930元/吨，较上一交易日变化110元/吨，华东铝现货升贴水-170元/ 吨，较上一交易日变化-20元/吨；中原A00铝价21770元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-50元/吨至-330元/ 吨；佛山A00铝价录21860元/吨，较上一交易日变化110元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-240 元/吨。 铝期货方面：2025-12-22日沪铝主力合约开于22295元/吨，收于22220元/吨，较上一交易日变化180元/吨，最 高价达22365元/吨，最低价达到22095元/吨。全天交易日成交253929手，全天交易日持仓314299手。 库存方面，截止2025-12-22，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.0万吨，较上一期变化2.2万吨，仓单库存76088 吨，较上一交易日变化-100吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化0吨。 氧化铝现货价格：2025-12-22SMM氧化铝山西价格录得2730元/吨，山东价格录得2655元/吨，河南价格录得 2750元/吨， ...

格隆汇12月23日丨电投能源(002128.SZ)在投资者互动平台表示，扎铝二期项目首批电解槽在12月20日 成功通电。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 ...

铜市场 - 隔夜内外铜价窄幅震荡，国内精炼铜现货进口维持亏损 [3][9] - 宏观氛围偏暖，美联储降息和购债预期构成支撑，日本央行加息被视为“靴子落地”，市场关注美联储新主席能否维持政策独立性 [3][9] - 中国LPR连续七个月维持不变 [3][9] - 消息面，中国铜冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅 [3][9] - 库存方面，LME库存下降2650吨至157,750吨，Comex库存增加4247吨至423,556吨，SHFE铜仓单增加2803吨至48,542吨，BC铜仓单维持1053吨 [3][9] - 需求方面，铜价走高抑制下游采购，成交以刚需为主，临近年关需求或进入淡季 [3][9] - 基本面呈现低库存与需求韧性支撑，但价格高位抑制实货买盘 [3][9] 镍与不锈钢市场 - 隔夜LME镍价涨2.42%至15,260美元/吨，沪镍涨2.82%至122,130元/吨 [4][10] - LME库存减少162吨至254,388吨，SHFE仓单增加1320吨至38,922吨 [4][10] - 消息面，印尼2026年镍矿石产量目标或约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降 [4][10] - 印尼政府计划于2026年初修订镍商品矿产基准价格计算公式，将把钴等伴生矿物作为独立矿种计价并征收版税 [4][10] - 基本面，镍矿内贸价格平稳，镍铁价格小幅下跌，不锈钢供给收缩带动周度库存去化，现货成交氛围好转 [4][10] - 新能源领域成本与需求走弱，12月三元前驱体排产环比下降 [4][10] - 一级镍国内社会库存小幅累库，LME库存去化 [4][10] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 隔夜氧化铝期货AO2601涨0.56%收于2515元/吨，持仓减至14.5万手 [5][11] - 隔夜沪铝期货AL2602跌0.47%收于22,135元/吨，持仓减至31.1万手 [5][11] - 隔夜铝合金期货AD2602跌0.35%收于21,225元/吨，持仓减至16,755手 [5][11] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2754元/吨，铝锭现货贴水扩至170元/吨 [5][13] - 供应端，几矿增加发运及大型矿业复产支撑矿石到港，进口氧化铝增量及新疆仓单外流给现货带来压力 [5][13] - 氧化铝现货高升水持续收窄，价格下跌态势向期货收敛 [5][13] - 新疆发运受阻的铝锭或集中到库，后续面临累库压力 [5][13] - 宏观情绪计价完毕后，铝价后续涨势乏力，预计延续高位震荡 [5][13] 工业硅与多晶硅市场 - 22日工业硅期货主力2605跌0.52%收于8595元/吨，持仓增11,733手至22.2万手 [6][13] - 百川工业硅现货参考价9593元/吨持稳，最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至255元/吨 [6][13] - 多晶硅期货主力2605跌2.1%收于58,845元/吨，持仓减4238手至13.5万手 [6][13] - 百川多晶硅N型复投硅料价格小幅上调至52,400元/吨，现货对主力贴水收至6445元/吨 [6][13] - 西北厂家有新增检修，年末存在进一步环保减产预期，对工业硅价格形成提振 [6][13] - 多晶硅市场库存积压与收储消息并存，厂家大幅提价但成交寥寥，期现表现分歧 [6][13] - 交易所实施限仓措施以限制过热投机，但因无新注册仓单，盘面高升水压力难解 [6][13] 碳酸锂市场 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨3.98%至114,380元/吨 [7][14] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1350元/吨至99,000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1300元/吨至96,350元/吨 [7][14] - 仓单库存增加900吨至16,411吨 [7][14] - 供给端，周度产量环比增加47吨至22,045吨，其中锂辉石提锂产量环比增加60吨至13,804吨 [7][14] - 需求端，周度三元材料产量环比减少468吨至17,845吨，磷酸铁锂产量环比减少2083吨至92,061吨 [7][14] - 据乘联会，12月1-14日全国乘用车市场零售76.4万辆，同比下降24%，新能源市场零售47.6万辆，同比下降4%，新能源零售渗透率达62.3% [7][14] - 2025年11月国内新增投运新型储能项目装机规模3.51GW/11.18GWh，同比分别下降22%和7%，但环比大幅增长81%和180% [7][14] - 库存端，周度总库存环比减少1044吨至110,425吨，其中下游库存减少1253吨至41,485吨 [7][14] - 矿山短期开工预期走弱刺激市场情绪，下游在强需求预期下备货意愿可能较强 [7][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同期货品种市场表现、基本面各异，需结合各品种特点制定交易策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周一国际金价突破走强，站上4400美元/盎司，国内金价再次突破1000元大关 [1] - 基本面：美联储理事称失业率或超预期，特朗普批准战舰建造计划，哈玛克表示美联储至少明年春季前无需降息，中国LPR连续七个月维持不变，国内黄金ETF重新流入，各黄金、白银库存有变动 [1] - 交易策略：美联储如期降息，金价重拾强势，建议做多；白银海外市场紧张，但国内连续多日累库，市场充满投机情绪，建议观望 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：高盛谈到美国精炼铜关税实施时间可能推迟，市场担忧COMEX吸纳铜的能力下降，铜矿紧张格局不改且传递到精铜，华东华南平水铜现货贴水 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.16%，收于22220元/吨，国内0 - 3月差 - 390元/吨，LME价格2958.5美元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面，周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：宏观环境偏暖，社会库存持续去库，叠加海外供应扰动，为价格提供支撑；但下游开工率维持低位，现货跟涨乏力且贴水货源有增加趋势，预计铝价短期在现有高位区间内震荡整理 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 - 0.08%，收于2498元/吨，国内0 - 3月差115元/吨 [2] - 基本面：供应方面，氧化铝厂运行产能保持稳定；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝运行产能维持高位，库存持续攀升，供给压制较强，当前价格已接近部分企业现金成本，但铝土矿、煤炭价格存进一步下行空间，成本支撑力度有限，预计价格维持震荡偏弱 [2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2601合约收盘价较前一交易日 + 0.09%，收于23,085元/吨，国内0 - 3月差 - 70元/吨，海外0 - 3月差 - 30.61美元/吨Con结构，广东对2602合约升水10元/吨，上海对2601合约升水110元/吨，社会库存12月22日12.45万吨，较12月18日累库0.23万吨 [3] - 基本面：供应端，LME锌库存大幅交仓，国内锌精矿进口窗口开启但进口矿流通有限，加工费持续阴跌，12月下半月冶炼厂检修增加提供底部支撑，但韩国锌业远期产能加剧宽松预期；消费端，消费淡季深化，北方环保导致镀锌开工率降至56.08%，压铸开工微降至48.85%，整体消费无亮点，下游刚需采购为主；库存方面，国内七地锌锭社库延续去库，但LME库存出现大幅累积，内外比值上修压制价格 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2601合约收盘价较前一交易日 + 0.27%，收于16,920元/吨，国内0 - 3月差 - 45.23元/吨，海外0 - 3月差60美元/吨（Back结构），上海对2601合约升水60元/吨，精废价差50元/吨，社会库存12月22日2.02万吨，较12月18日去库0.03万吨 [3] - 基本面：供应端，原生铅检修后恢复，周度开工率升至67.35%，再生铅因原料紧张及环保管控显著减产，开工率大幅下滑至41.61%，铅精矿进口加工费维持 - 135美元/千吨，高银价构成强成本支撑；消费端，铅蓄电池开工率微降至74.23%，终端消费呈现分化，汽车电池需求稳健，电动自行车电池则因新国标执行而走弱；库存方面，铅产业链库存处于绝对低位，五地社会库存持稳于2.05万吨的15个月低位，原生铅厂库进一步降至1万吨，构成价格核心支撑 [3] - 交易策略：区间操作，低多为主 [3] 工业硅 - 市场表现：周一早盘低开，全天窄幅震荡下行，主力05合约收于8595元/吨，较上个交易日下跌95元/吨，收盘价比 - 1.09%，持仓增加11733手至22.16万手，品种沉淀资金增加0.81亿，今日仓单量维持在9019手 [3] - 基本面：供给端，开炉数量减少5台，开炉率30.15%，社会库存本周去库0.8万吨，仓单库存本周小幅增加；需求端，多晶硅11月产量11.5万吨，12月产量预计环比持平，有机硅行业挺价，周度产量持稳，铝合金开工率保持稳定 [3] - 交易策略：当前基本面供需平稳，社会库存转去库，西南或进一步减产，西北需盯环保扰动，盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，多空因素博弈下暂无明确方向，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于114,380元/吨（+2980），收盘价 + 2.7% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为1,385美元/吨，较前日 + 50美元/吨，SMM电碳报99,000元/吨，工碳报96,350元/吨，供给方面，周产量为22045吨，环比 + 47吨，SMM预计12月产量为98,210吨，环比 + 3%；需求方面，磷酸铁锂12月预计排产为41.0万吨，环比 - 0.8%，三元材料12月预计排产环比 - 6.7%，12月维持去库，样本库存为11.0万吨，去库 - 1044吨，广期所仓单为16,411（+900）手，资金方面，沉淀资金为271.3（+13.7）亿元 [3] - 交易策略：当前枧下窝延后至26年复产预期发酵，1月去库延续，短期价格震荡偏多 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一早盘低开，早盘震荡上行，午盘开盘大幅下挫近2000点，主力05合约收于58845元/吨，较上个交易日减少1400元/吨，收盘价比 - 2.32%，持仓减少4238手至13.49万手，品种沉淀资金减少6.09亿，今日仓单量维持在3660手 [4] - 基本面：供给端，周度产量持稳，11月产量为11.5万吨，12月预计环比持平，行业库存本周小幅累库；需求端，十二月硅片、电池片及组件排产环比均下滑超10%，10月光伏新增装机12.6GW，同比 - 38.3%，环比 + 30.4%；资讯方面，新增青海丽豪清能股份有限公司为多晶硅期货交割厂库，增加两家多晶硅期货指定交割厂库标准仓单最大量 [4] - 交易策略：基本面，由于供应端产量下降幅度不及需求端，月度库存预计累库近3万吨，临近年底，市场较关注行业反内卷相关挺价及2026年限产限售计划，建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3139元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨25元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比大幅下降8.5%至339万吨，上周降7.3%，杭州周末螺纹出库8.3万吨，上周9.7万吨，库存57.5万吨，上周69.7万吨，建材需求同比维持较弱，所幸供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，产量迅速下降，去库速度边际回复，螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高，钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，RB05参考区间3110 - 3160 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于777.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比下降115万吨至2514万吨，澳巴发货环比下降46万吨至2493万吨，铁矿港存环比周四增211万吨至1.64亿吨，铁矿供需较弱，钢联口径铁水产量环比大幅下降2.7万吨，连续五周环比下降，同比降1.2%，第三轮提降已经落地，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增，铁矿供需边际走弱，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间765 - 800 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1123元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨19元/吨 [5] - 基本面：焦煤供需较弱，钢联口径铁水产量环比大幅下降2.7万吨，连续五周环比下降，同比降1.2%，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，第三轮焦炭提降落地，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期中性水平，坑口库存较低，总体库存水平中性，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤09合约，JM05参考区间1100 - 1150 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆反弹 [6] - 基本面：供应端，近端宽松，远端南美维持平年大供应预期，目前播种生长正常；需求端，美豆压榨强，而出口进度慢，大格局来看，全球供需宽松预期 [6] - 交易策略：美豆偏弱，交易南美丰产预期及弱出口；而国内阶段性成本端驱动向下 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，玉米现货价格略跌 [6] - 基本面：目前售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价，随着持续补库，下游饲料企业和深加工库存持续提高，加上仍然亏损，采购积极性将下降，短期玉米现货价格预计偏弱运行，关注天气及政策端变化 [6] - 交易策略：现货价格偏弱，期货贴水，期价震荡运行 [6] 油脂 - 市场表现：短期马盘上涨 [6] - 基本面：供应端，步入季节性减产，但同比增产；需求端，ITS预估12月1 - 20日马棕出口环比 + 2.4%，整体看来，近端马棕延续累库，远端季节性减产 [6] - 交易策略：阶段性油脂或步入震荡，且品种分化，关注后期产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5144元/吨，涨幅0.41%，广西现货 - 郑糖05合约基差246元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为570元/吨 [6] - 基本面：国际方面，本周国际糖价小幅反弹，北半球增产部分利空兑现，后市印度的出口情况将影响国际走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变，26/27榨季将继续震荡寻底；国内在原糖的带动下出现反弹，但幅度小于原糖，广西的增产预期被计价，广西集团现货价格触5350元/吨刺激短期的采购需求，终端以刚需采购为主，后市关注11、12月的进口数据，四季度国内增产和进口双重施压，预计将会持续低位震荡 [6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [6] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓，目前低价能带动需求，但涨价后下游拿货意愿降低，蔬菜价格上涨提振蛋价，供应充足蛋价上行压力较大，库存偏多，短期蛋价预计震荡运行 [6] - 交易策略：供应充足，期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，生猪现货价格北涨南跌 [6] - 基本面：生猪供应仍然充裕，需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，冬至后屠宰量有所下滑，月底有缩量预期，短期供需矛盾不大，猪价预计窄幅震荡 [6] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6150元/吨，01合约基差为盘面减40，基差持稳，市场成交表现一般，海外市场美金价格稳中小跌，当前进口窗口处于关闭状态 [7] - 基本面：供给端，新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端，当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [7] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，进入交割月，地缘政治反复，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期，明年上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多远月合约 [7] PVC - 市场表现：V05收4592，跌1.7% [7] - 基本面：PVC现货走弱，库存高位，供应增加，新装置福建万华、天津渤化投产供应环比增1%，11月产量208万吨，同比 + 5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 18%，社会库存高位，12月18日本周PVC社会库存样本统计105.66万吨，环比减少0.25%，同比增加28.58%，内蒙电石价格2400，PVC价格回落30，华东4330，华南4380 [7] - 交易策略：供增需弱，建议空配或者反套 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格892美元/吨，折合即时汇率人民币价格7256元/吨，PTA华东现货价格4880元/吨，现货基差 - 14元/吨 [7] - 基本面：PX国产供应维持高位，海外方面，日本出光重启及Eneos12月计划重启，韩国一条55万吨装置有检修计划，整体来看进口供应维持偏高水平，汽油裂解利润走弱，美国芳烃价格下降，套利空间收窄，调油需求处于淡季，难有放量；PTA短期供应下降，中期有季节性累库压力，加工费已持续压缩较长时间，关注装置计划外检修情况；聚酯工厂整体负荷高位维持，近期降价促销产销放量，综合库存压力不大，聚酯产品利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看PX供需平衡偏宽松，PTA供需平衡 [7] - 交易策略：PX强预期支撑价格走强，短期受制终端需求或有回调压力，中期多配观点维持不变，PTA淡季季节性累库，中期供需格局改善，关注05做多加工费机会 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收1030，跌1.5% [7] - 基本面：玻璃价格回落，库存又开始累积，库存高位，12月18日上游库存5855.8万重箱，环比 + 0.57%，同比增幅25.73%，下游深加工企业订单天数10