报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅长期价格向上方向确定，中长期推荐回调买入；短期多头行情可能未结束，但期货价格升水现货超10%，9月现货成交价难涨，不排除盘面冲高回落，可根据量价指标理性操作，减仓下跌时多单止盈离场 [4] - 工业硅维持紧平衡状态，涨价空间大于跌价空间，期货受市场情绪和相关品种走势影响；若价格跟随多晶硅冲高回落，可逢低买入 [6] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅 - 供需方面，9月硅片排产增加，多晶硅需求约11.6万吨，产量预计维持13万吨附近，行业总库存近40万吨，下游库存18 - 20万吨 [4] - 操作策略：单边不排除冲高回落，多单择时止盈；套利参与2511、2512合约反套；期权买入宽跨式期权做多波动率 [5] 工业硅 - 供需方面，本周DMC、多晶硅产量增加，铝合金开工率有变化，工业硅周度产量9.29万吨，开炉数量降5台，社会库存和厂家库存降低，下游原料库存增加 [6] - 交易逻辑：维持紧平衡，厂家挺价，下游接受度增加，涨价空间大；期货受市场情绪和相关品种影响，硅业大会或有利好 [6] - 操作策略：单边逢低买入；期权寻机卖出虚值看跌期权；套利寻机参与11、12合约反套 [7] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货震荡走强，主力合约收于8820元/吨，部分现货价格走强50 - 100元/吨 [10] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.86万吨，环比增1.04%；多晶硅周度产量3.14万吨，环比增5.15%；原生铝合金开工率56.6%，环比持平，再生铝合金开工率55.3%，环比增1.7个百分点 [13] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量9.29万吨，环比增3.24%，开炉数量降5台；新疆开炉下降系大厂检修，预计后市恢复，9月产量超39万吨 [25] 工业硅库存 - 工业硅社会库存53.7万吨，环比降0.6万吨；样本企业库存17.36万吨，环比降0.27万吨；下游原料库存22.43万吨，环比增0.4万吨 [26] 工业硅相关产品价格 - 本周部分工业硅现货价格走强 [31] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格暂稳 [36] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅上调 [42] 铝合金基本面数据 - 铝合金开工率微增 [46] 工业硅原料价格 - 宁夏、新疆精煤价格上涨 [49] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 多晶硅价格 - 本周多晶硅现货价格上调，N型复投料49.2 - 54元/kg，N型致密料48.2 - 52元/kg，N型颗粒硅48 - 49元/kg [56][57] 硅片、电池价格 - 本周N型183硅片、210R硅片、210mm硅片报价上调；N型topcon183电池、210RN和210N电池价格环比上调，后市仍有上行可能 [63] 部分组件价格 - 本周部分组件价格上调，N型182mm、210mm组件集中式项目均价持稳，部分分布式组件均价有涨有平 [64] 组件基本面数据 - 国内终端企业高价组件接受心态下降，组件订单一般，库存中性偏高，9月排产环比8月小幅上调至45GW [73] 电池片基本面数据 - 电池出口需求好，专业化电池厂家库存7.81GW，库存中性偏高；9月组件排产上移，电池排产上调至57GW [75] 硅片基本面数据 - 本周硅片企业开工率环比提高，周度产量增至13.78GW，库存16.85GW；预计9月产量58GW，环比8月增加6GW [80] 多晶硅基本面数据 - 本周多晶硅产量小幅增加，工厂库存增至23.39万吨；9月新疆某企业宁夏产能出料增加2000吨，部分企业有检修情况，预计9月产量环比持平，约13万吨 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格方面，2601合约中豆油收盘价8416元、跌34元，棕榈油收盘价9466元、跌60元，菜油收盘价9835元、涨17元；各品种不同地区现货价有差异，基差方面豆油、棕榈油、菜油在不同地区有不同涨跌幅 [3] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差292元、跌22元，棕油1 - 5月差212元、跌20元，菜油1 - 5月差315元、涨70元 [3] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 1050元、涨26元，OI - Y价差1419元，OI - P价差369元、涨77元，油粕比2.73、跌0.02 [3] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 64，船期10，CNF价1110；毛菜油（鹿特丹）船期10，FOB价1067，盘面利润 - 776 [3] - 周度油脂商业库存（2025年第36周）方面，豆油125.1万吨，棕榈油61.9万吨，菜油63.5万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，2025年9月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少5.70%，出油率环比上月同期减少0.11%，产量环比上月同期减少6.28% [5] - 国内市场上，棕榈油期价震荡小幅收跌，截至9月5日库存61.93万吨、环比增1.51%，产地报价增加，进口利润倒挂缩小，基差偏稳 [5] - 豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量230.39万吨、开机率64.76%，截至9月5日库存125.13万吨、环比增1.01%，基差偏稳 [5] - 菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量4.5万吨、开机率11.99%，截至9月5日库存63.5万吨、环比降4.37%，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有降，基本面变化不大，关注买船及政策变动 [6][9] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期油脂处于磨底阶段，可考虑择机逢低分批试多 [10] - 套利和期权策略均为观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等附图 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应少但下游需求弱，短期花生价格相对稳定，11花生底部震荡，新季花生产量预计增加、种植成本下降，部分花生上市后11花生仍会窄幅震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7894，涨28（0.35%），成交量38（增111.11%），持仓量420（增0.72%）；PK510收盘价7988，涨16（0.20%），成交量8818（增20.25%），持仓量33377（减3.74%）；PK601收盘价7890，涨42（0.53%），成交量12074（增87.98%），持仓量34357（增2.84%） [3] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价8800，山东济宁和临沂均为8400；日照花生粕3350，日照豆粕3000（涨20），花生油14780，日照一级豆油8520（涨10）；基差方面，河南南阳812，山东济宁和临沂412，日照一级豆油与花生油基差6260 [3] - 进口价格：苏丹米8500，塞内米未提及价格变动 [3] - 价差：PK01 - PK04价差 - 4（涨14），PK04 - PK10价差 - 94（涨12），PK10 - PK01价差98（跌26） [3] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货3.9元/斤，辽宁昌图4.0元/斤，河南产区白沙通货米4.4 - 4.5元/斤，山东莒南4.15元/斤；进口苏丹精米新米8150元/吨，塞内加尔油料米7600 - 7700元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [5] - 花生油价格：大部分花生油厂停止采购，停收前主流成交7300 - 7900元/吨，油厂理论保本价8050元/吨；国内一级普通花生油报价14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，均稳定 [5][9] - 副产品价格：日照豆粕现货2990元/吨（涨10元/吨），花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，48蛋白报价3260元/吨，短期花生粕偏弱 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：11花生低位震荡，目前观望，抄底可尝试05花生 [12] - 月差：观望 [13] - 期权：卖出pk511 - C - 8200持有 [14] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [16][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC增产落地叠加美国非农数据爆冷致油价临近周末大幅走弱，沥青成本端支撑有限；9月沥青供应回升、需求平稳，炼厂库存企稳回升、社会库存稳定去库；沥青自身缺乏明显驱动，现货价格预计偏弱运行，裂解短期受油价波动主导、中期偏空；BU2511合约运行区间预计在3350 - 3500 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓：9月8日，BU2511（主力）3440元，较9月5日涨3元、涨幅0.09%；BU2512为3393元持平；BU2601为3366元，涨1元、涨幅0.03%；SC2510为490.5元，涨8.5元、涨幅1.76%；Brent首行为66.71美元，跌0.1美元、跌幅0.16%；主力合约持仓24.3万手，涨0.1万手、涨幅0.47%；主力合约成交18.9万手，降5.9万手、降幅23.61%；仓单数量65160吨，降200吨、降幅0.31% [2] - 基差月差：9月8日，BU12 - 01为27元，降1元、降幅3.57%；BU11 - 12为47元，涨3元、涨幅6.82%；山东 - 主力基差、华东 - 主力基差、华南 - 主力基差均持平 [2] - 产业链现货价格：9月8日，山东、华东、华南市场价均持平；山东汽油7509元，涨9元、涨幅0.12%；山东柴油6456元，涨48元、涨幅0.75%；山东石油焦2950元持平；稀释沥青贴水 - 6元持平；汇率中间价7.1029，降0.0035、降幅0.05% [2] - 价差利润：9月8日，沥青炼厂利润 - 30.74元，涨17.91元、涨幅36.81%；成品油综合利润381.76元，涨32.68元、涨幅9.36%；BU - SC裂解 - 578元，降62.05元、降幅12.03%；汽油现货 - Brent为980.37元，涨15.58元、涨幅1.61%；柴油现货 - Brent为738.52元，涨50.09元、涨幅7.28% [2] 市场研判 - 市场概况：9月8日国内沥青市场均价3799元/吨，较上一工作日跌14元/吨、跌幅0.37%；华南地区主力炼厂沥青低产且库存低位支撑当地价格；华东地区主营炼厂高价资源出货不畅、库存攀升，中石化沥青船运及汽运价格下调100元/吨带动市场均价下移；华北地区主力炼厂70沥青限量发货支撑当地价格；山东市场需求稳定、价格走稳 [5] - 各地区情况：山东市场主流成交价格持稳3650 - 3800元/吨，周末交投清淡，高价出货不佳，炼厂库存缓慢攀升，传统施工旺季使市场对后市看好，短期价格或走稳；长三角市场主流成交价格跌100至3650 - 3700元/吨，原油及期货价格下跌，镇江低价资源释放，南京降雨致贸易商出货量下降，主营炼厂需求释放有限、库存提高、高价出货一般，中石化价格下调带动均价下移；华南市场主流成交价格持稳3530 - 3530元/吨，部分地区受台风降雨影响终端施工停滞，原油及期货盘面价格下跌使区内低价资源增多，部分中下游用户观望，短期价格或谨慎走稳 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行了多维度分析，指出基本面偏弱虽有部分利多因素如国内宏观数据和部分市场指标向好但整体受供应增加、下游需求降本增效等因素影响市场存在下行压力 [3] 各部分内容总结 现货市场变动 - 进口阔叶浆外盘坚挺，现货均价上行；进口本色浆出货压力大，均价微幅下移；进口化机浆供需变动有限，均价暂稳；下游原纸行业降本增效施压浆市 [3] 宏观 - 惊喜与惊吓并存的时期 - 美国经济政策多变，数据常强于预期，关注其数据下行提高美联储降息预期的利多可能；国内国际贸易受影响小，进出口总额利多浆价，国内宏观数据支持商品回升 [3] - 截至2025年8月，花旗全球经济意外指数下滑至 +12.42点，连续4个月趋势性走强，利多SP单边 [13] - 截至2025年7月，全球经济政策不确定性指数上升至377.1点，近12个月均值同比上涨 +46.3%，涨幅有所收窄 [13] 宏观贸易 - 外弱内强 - 截至2025年6月，国内进出口总额增长至5453亿美元，近6个月累计值同比增长 +3.2%，涨幅扩大，利多SP单边 [16] - 截至2025年7月，加拿大贸易顺差减少至 -58.6亿加元，同比减少 -52.7亿加元，边际减量，利空SP单边 [21] 股市债市 - 截至2025年，中小100指数4个月上涨至7579点，同比上涨 +34.2%；中证1000指数4个月上涨至7266点，同比上涨 +107.5%；银河中证指数报收70.9%，同比上涨 +37.5%，连续14个月涨幅扩大，边际走强，利多SP单边 [26] - 中债新综合指数连续2个月下滑，报收106.16点，连续4个月边际走弱，利多SP单边 [26] 阔叶供需 - 支撑阔叶走强 - 截至2025年7月，阔叶木片进口连续3个月增量，报收134.1万吨，折木浆67.1万吨；阔叶浆进口减量至135.2万吨；针叶木片进口量减量至5.7万吨，折木浆2.9万吨；针叶浆进口量连续4个月减少，报收72.7万吨 [35] - 短纤长纤进口比报收2.68倍，近12个月均值同比增长 +2.3%，连续6个月涨幅收窄，边际减量，利多阔针价差 [35] - 阔叶浆消耗量增加至230.3万吨，针叶浆消耗量增加至54.9万吨；消耗比报收4.20倍，近6个月均值同比上涨 +8.2%，连续9个月涨幅扩大 [35] 造纸消费 - 产量与用电量的劈叉 - 截至2025年7月，国内造纸业机制纸及纸板产量减产至1394万吨，连续4个月边际减产，利空SP单边 [41] - 截至2025年7月，国内造纸业用电量连续3个月增加至9.44亿度，连续3个月边际增产，利多SP单边 [41] - 截至2025年7月，国内造纸业月均盈亏差额增长至 +30.94亿元，边际减少，利空SP单边 [42] - 国内造纸业产成品存货累库至785.2亿元，边际去库，利多SP单边 [47] 针叶供应 - 增量利空估值（更新） - 截至2025年7月，欧洲漂针木浆库存累库至23.6万吨，消费量增长至26.0万吨，库销比报收0.907倍，近12个月均值同比累库 +9.0%，连续8个月边际累库，利空SP单边 [53] - 国内针叶木片进口减量至5.7万吨，折木浆2.9万吨；国内针叶浆进口连续4个月减少，报收72.7万吨，合计75.5万吨长纤，近3个月累计值同比增加 +15.2%，连续8个月边际增量，利空SP单边 [53] 国际浆纸贸易小幅减量（更新） - 截至2025年，日本、韩国、巴西三国纸制品出口总金额连续3个月减少，报收5.79亿美元，减少 -2.6%，边际减量，利空SP单边 [55] - 7月，国内纸浆进口额减少至17.65亿美元；6月，美国纸浆进口额减少至3.03亿美元；两者（错月）合计20.68亿美元，同比增加 +5.0%，连续2个月涨幅收窄，边际减量，利空SP单边 [60] 港口库存对SP单边的影响（更新） - 截至2025年9月5日，上期所SP库存小计连续6个月去库至23.6万吨；青岛港纸浆库存连续3个月累库至141.5万吨；常熟港纸浆库存连续2个月去库至48.2万吨；高栏港纸浆库存累库至6.3万吨；天津港纸浆库存去库至6.3万吨 [67] - 以上合计225.6万吨，同比去库 -0.2%，边际累库，利空SP单边 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周五美国非农数据“爆冷”，劳动力市场超预期降温，美元和美债收益率下挫，市场对25年内降息押注走高，叠加美联储独立性风波，黄金上触3600美元新高，白银因工业属性拖累表现逊色；美国劳动力市场走弱，关税冲击或传导，陷入“类滞胀”风险难解除，多因素共振下，贵金属有望高位延续偏强走势；各金属品种因自身供需、宏观等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [4]。 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：上周五伦敦金收于3586美元/盎司，涨1.17%，伦敦银收于40.967美元/盎司，涨0.77%；沪金主力合约收于822.78元/克，涨1.01%，沪银主力合约收于9770元/千克，涨0.07%；美元指数收跌0.59%，报97.768；10年期美债收益率收报4.091%，为今年4月以来新低；人民币兑美元收涨0.11%，报7.1324 [3]。 - **重要资讯**：美国8月季调后非农就业人口2.2万人，远低于预期，失业率4.3%为21年10月以来新高；特朗普公布美联储主席候选人名单，参议院共和党拟修改规则加速理事提名确认，特朗普对黄金等金属免征全球关税；美联储9月降息25个基点概率为92%；中国8月末黄金储备环比增加6万盎司 [3][4]。 - **逻辑分析**：美国非农数据爆冷，劳动力市场降温，美元和美债收益率下挫，市场降息押注走高，黄金创新高，白银逊色；未来美国劳动力市场走弱，关税冲击或传导，陷入“类滞胀”风险难解除，贵金属有望高位偏强 [4]。 - **交易策略**：单边可背靠5日均线持有前期多单；套利观望；期权采用看涨领式期权策略 [5]。 铜 - **市场回顾**：上周五夜盘沪铜2510合约收于79440元/吨，跌幅0.63%，LME收盘于9865美元/吨，跌幅0.27%；LME库存减少425吨至15.79万吨，COMEX库存增加2601吨到30.53万吨 [7]。 - **重要资讯**：美国8月非农就业人口远低于预期；日本JX冶炼厂计划2025财年减产，其竞争对手也考虑减产 [7][9]。 - **逻辑分析**：宏观上美国非农数据差，美元短暂下跌后市场担忧衰退，铜价站稳10000美金失败；基本面日本减产，9月阳极板供应紧张致电解铜产量降，国内库存增，消费终端走弱但精炼铜替代性凸显；短期铜价回调，企稳后可买入 [10]。 - **交易策略**：单边短期回调，关注78500元/吨支撑位，企稳后买入；套利跨市正套，虚盘快进快出，跨月套利买10卖12；期权观望 [10][11]。 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2510合约环比下跌16元至2952元/吨；现货阿拉丁北方综合报3080元跌40元，全国加权指数3101元跌22.4元等 [13][15]。 - **重要资讯**：上期所调整氧化铝期货新疆地区交割升贴水；新疆、重庆企业有采购；全国建成产能11462万吨，运行9675万吨，开工率84.4%；全国库存量360.9万吨，较上周增11.2万吨；8月行业平均盈利368元/吨，盈利环比扩大74元/吨 [15][16][17]。 - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，零单贴水成交致现货价跌；周度运行产能大增，后续产量或增，供需过剩，仓单有增量空间，基本面偏弱，但关注资金情绪干扰 [18][19]。 - **交易策略**：单边价格维持偏弱运行，警惕资金情绪干扰；套利和期权暂时观望 [19]。 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨5元至20265元/吨；现货华东、华南、东北ADC12铝合金锭价平，西南平，进口平 [21]。 - **重要资讯**：四部委文件影响再生铝行业税收等问题；9月4日三地再生铝合金锭库存降138吨；8月行业理论利润为104元/吨，环比扩大41元/吨；9月22日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务 [21][22][24]。 - **交易逻辑**：政策影响再生铝行业，废铝紧缺，企业补库难；下游压铸厂开工率上升，采购刚需；期现套利支撑交割品牌价格，非交割品牌出货承压；进口优势下降，供应量趋紧；旺季预期下，铝价企稳回升则合金锭现货价稳中偏强 [25]。 - **交易策略**：单边随铝价宽幅震荡运行；套利和期权暂时观望 [25]。 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2510合约环比下跌5元至20665元/吨；9月5日铝锭现货价华东涨50，华南涨30，中原涨60 [27]。 - **相关资讯**：美国8月非农数据差，劳动力市场降温，巩固美联储9月降息预期；9月5日主要市场电解铝库存减0.3万吨；印尼中资、信发集团等电解铝项目有进展 [27][29]。 - **交易逻辑**：宏观上美国非农数据惨淡，降息预期升温，LME铝价冲高回落，沪铝夜盘高开走低；基本面铝水转化率提升，铸锭量降，下游开工率回暖，关注海外项目铝锭流向 [30]。 - **交易策略**：单边铝价短期随外盘区间宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [30]。 锌 - **市场回顾**：上周五隔夜LME市场涨0.69%至2857.5美元/吨，沪锌2510涨0.25%至22170元/吨；上海地区0锌主流成交价集中在22045 - 22140元/吨，现货升水上涨乏力 [32]。 - **相关资讯**：截至9月4日，SMM七地锌锭库存总量为14.89万吨，较前期增加 [33]。 - **逻辑分析**：9月国内精炼锌供应或减量，消费端旺季预期但订单平淡，国内库存累库；海外LME持续去库，对LME锌价有支撑，短期沪锌价格区间宽幅震荡 [34]。 - **交易策略**：单边国内供应过剩，但受外盘和消费旺季影响锌价或反复；套利和期权暂时观望 [34]。 铅 - **市场回顾**：上周五隔夜LME市场跌0.08%至1988美元/吨，沪铅2510合约跌0.24%至16840元/吨；SMM1铅均价持平，再生精铅成交平淡 [36]。 - **相关资讯**：安徽地区冶炼企业停产数量增加，开工率下滑；河北、河南等地区车辆运输限制已恢复正常 [38]。 - **逻辑分析**：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，消费端未见旺季新增订单，受海外关税制裁影响，下游消费受影响，短期供需双弱，沪铅价格震荡 [38]。 - **交易策略**：单边短期沪铅价格横盘整理；套利和期权暂时观望 [38]。 镍 - **外盘情况**：周五LME镍价上涨20至15280美元/吨，库存增加108至215418吨；沪镍主力合约NI2510上涨250至121350元/吨；金川、俄镍、电积镍升水持平 [40]。 - **相关资讯**：菲律宾签署新矿业财政制度法案；特朗普签署行政令豁免部分国家镍产品进口关税；原料端成本价格持稳，高镍生铁成本有回调，预计冶炼厂利润率改善 [41][42]。 - **逻辑分析**：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对有色刺激作用打折；LME库存大幅增加，中国精炼镍过剩；9月旺季预期但供应增速高，镍价上行空间有限 [42]。 - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利和期权观望 [43]。 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2510合约上涨70至12840元/吨；现货冷轧12700 - 12950元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [45]。 - **重要资讯**：津巴布韦推进选矿加工基地建设；美国对转口货物加税影响中国出口；梧州鑫峰特钢9月10日启动低碳改造，停产20 - 25天，影响产量6 - 7.5万吨 [45][47]。 - **逻辑分析**：宏观上9月美联储降息预期升温，但市场担忧衰退；国内下游消费无显著增长点，供应端成本有支撑，但钢厂排产和印尼资源到港增加，供应压力累积，预计宽幅震荡 [47]。 - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [48]。 工业硅 - **市场回顾**：上周工业硅期货震荡走强，主力合约收于8820元/吨；部分牌号现货价格走强50 - 100元/吨 [50]。 - **相关资讯**：工信部等印发电子信息制造业稳增长行动方案，涉及光伏等产业发展 [50][52]。 - **综合分析**：供需维持紧平衡，厂家库存低位，挺价意愿强，下游原料库存高，多晶硅利润修复后对高价接受度增加，涨价空间大于跌价空间；期货受市场情绪和相关品种走势影响；硅业大会或有利好 [53]。 - **策略**：单边短期可能冲高回落，回调后买入；期权寻机卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套寻机参与 [53]。 多晶硅 - **市场回顾**：上周多晶硅期货偏强，周五多个合约涨停；现货实际成交均价周环比增加1100 - 1200元/吨 [55]。 - **相关资讯**：印度下调太阳能电池等可再生能源设备商品和服务税 [55]。 - **综合分析**：9月硅片排产增加，折算多晶硅需求约11.6万吨，产量维持13万吨附近，行业总库存接近40万吨；长周期价格向上，短期多头行情可能未结束，但期货升水现货超10%，9月现货难涨，不排除冲高回落 [56]。 - **策略**：单边不排除冲高回落，多单择时止盈；套利2511、2512合约反套；期权买入宽跨式期权，做多波动率 [56]。 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2511合约上涨1020至74260元/吨，指数持仓增加33911手；SMM报价电碳环比下调250至74750元/吨，工碳环比下调200至72500元/吨 [58]。 - **重要资讯**：英国矿企获马里锂矿出口许可证；巴斯夫杉杉交付首批半固态电池正极材料；山西能源局加强新型储能项目管理 [59][60]。 - **逻辑分析**：海外矿山积极销售，锂盐代工产能开工满，9月排产或增，冶炼厂可售库存降；下游原料库存高，但采购积极，基差走强；上周锂价增仓反弹，关注能否站上5日均线反弹 [60]。 - **交易策略**：单边关注技术信号能否企稳；套利和期权暂时观望 [60]。 锡 - **市场回顾**：上周五主力合约沪锡2510收于269750元/吨，下跌2500元/吨；9月5日上海金属网现货锡锭报价271000 - 272000元/吨，均价跌500元/吨 [62]。 - **相关资讯**：美国8月非农数据远低于预期；美国财长称2024年非农数据可能下修80万人 [64]。 - **逻辑分析**：美国非农数据差引爆衰退担忧；矿端供应偏紧，缅甸、刚果金等制约供应；7月锡锭进口激增，出口转移；需求端国内淡季，订单刚需；LME和国内社会库存增加；关注缅甸复产等情况 [64]。 - **交易策略**：单边锡价或偏弱震荡；期权暂时观望 [65]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种行情总结 IM（中证1000股指期货） - IM主力合约上涨0.38%，报收7236点；四合约总成交251713手，较前日下降52073手；总持仓373743手，较前日减少13055手；主力合约贴水75.03点，较前日下降55.36点；年化基差率为 -31.54% [4][5] IF（沪深300股指期货） - IF主力合约上涨0.06%，报收4453点；四合约总成交141006手，较前日下降19235手；总持仓279655手，较前日增加1316手；主力合约贴水14.57点，较前日下降10.85点；年化基差率为 -9.95% [24][25] IC（中证500股指期货） - IC主力合约上涨0.59%，报收6920.8点；四合约总成交140430手，较前日下降29896手；总持仓248266手，较前日减少392手；主力合约贴水71.32点，较前日下降55.97点；年化基差率为 -31.34% [42][43] IH（上证50股指期货） - IH主力合约下跌0.05%，报收2938.8点；四合约总成交50732手，较前日下降15032手；总持仓97208手，较前日减少2536手；主力合约贴水1.08点，较前日下降0.86点；年化基差率为 -0.34% [58][59] 各期货品种具体合约情况 IM合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IM2509|7236.00|0.41%|-17%|-15%|-11830|277| |IM2510|7178.80|0.38%|-22%|-21%|623|43| |IM2512|7042.40|0.38%|-18%|-17%|-1198|212| |IM2603|6864.40|0.31%|-16%|-14%|-650|105| [4] IF合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF2509|4453.00|0.05%|-15%|-14%|-3761|196400000| |IF2510|4445.80|-0.01%|10%|11%|1948|23300000| |IF2512|4424.40|-0.06%|-11%|-10%|2146|165| |IF2603|4407.20|-0.07%|-6%|-5%|983|62200000| [24] IC合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IC2509|6920.80|0.64%|-17%|-16%|-2151|184| |IC2510|6867.80|0.54%|-30%|-29%|109|21| |IC2512|6759.00|0.59%|-15%|-14%|1306|141| |IC2603|6611.80|0.54%|-17%|-16%|344|59| [42] IH合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IH2509|2936.60|-0.09%|-22%|-22%|-3144|53| |IH2510|2938.80|0.00%|-33%|-33%|100|6| |IH2512|2937.00|-0.05%|-21%|-20%|465|34| |IH2603|2940.80|-0.05%|-26%|-26%|43|9| [58] 各期货品种基差及升贴水情况 IM - 主力合约贴水75.03点，年化基差率 -31.54%；各合约分红影响分别为1.93点、3.88点、5.06点和7.53点 [5][15] IF - 主力合约贴水14.57点，年化基差率 -9.95%；各合约分红影响分别为1.72点、6.04点、9.96点和17.93点 [25][34] IC - 主力合约贴水71.32点，年化基差率 -31.34%；各合约分红影响分别为1.1点、4.31点、6.19点和11.73点 [43][48] IH - 主力合约贴水1.08点，年化基差率 -0.34%；各合约分红影响分别为2.05点、6.18点、8.46点和16.19点 [59][68] 各期货品种主要席位持仓情况 IM - IM2509、IM2512、IM2603合约分别列出了各会员的成交量、持买单量、持卖单量及与前上日的增减情况 [19][21][23] IF - IF2509、IF2512、IF2603合约分别列出了各会员的成交量、持买单量、持卖单量及与前上日的增减情况 [38][39][40] IC - IC2509、IC2512、IC2603合约分别列出了各会员的成交量、持买单量、持卖单量及与前上日的增减情况 [53][54][56] IH - IH2509、IH2512合约分别列出了各会员的成交量、持买单量、持卖单量及与前上日的增减情况 [72][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内供应过剩逻辑不改，但受外盘支撑及国内消费旺季提振预期影响，锌价或有反复；套利暂时观望 [5] - 9月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端虽有“金九银十”消费旺季预期，但当前终端订单表现平淡，国内社会库存持续累库；海外LME持续去库，对LME锌价仍有一定支撑，短期沪锌价格或区间宽幅震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 单边策略：国内供应过剩逻辑下，考虑外盘支撑及消费旺季预期，锌价或反复；套利策略：暂时观望 [5] 第二章 市场数据 - 涉及现货升水、主流消费地基差、绝对价与月差、沪锌成交与持仓、社会库存、保税区库存、LME库存、LME注销仓单占比、仓单、LME库存分地区等内容，但未给出具体数据总结 [8][13][17] 第三章 基本面数据 锌矿供应情况 - 2025年1 - 6月全球锌精矿产量615.83万吨，同比增40.73万吨或7.08%；海外418.83万吨，同比增33.93万吨或8.81%；中国197万吨，同比增6.8万吨或3.58% [30] - 6月产量增量在秘鲁、刚果（金）等，减量在美国、哈萨克斯坦等 [30] - 2025年8月SMM锌精矿产量34.48万金属吨，环比 - 0.58%，同比 - 4.51%；9月预计31.45万金属吨，环比 - 8.79% [30] - 8月冶炼厂月度原料库存46.5万金属吨，环比 - 0.64%，同比 + 129.06% [30] - 国内主要港口锌精矿库存环比增加1.49万吨至42.89万吨 [6][30] 锌矿进口情况 - 2025年7月进口锌精矿50.14万吨（实物吨），环比6月增51.97%，同比增33.58%；1 - 7月累计303.54万吨（实物吨），累计同比增45.2% [38] - 7月进口来源国前三为澳大利亚、秘鲁、俄罗斯；环比看，澳大利亚、秘鲁等国增量明显，智利、古巴等国流入量减少 [38] 国内矿石总供应 - 2025年7月锌精矿国内总供应约57.24万金属吨，当月同比增7.69%；1 - 7月累计345.36万金属吨，累计同比增12.76% [41] - 2025年7月精炼锌生产企业库存可用天数28.6天，环比减0.7天，比去年同期多14.06天 [41] 锌矿加工费情况 - 9月Zn50国产锌精矿月度加工费至3950元/吨，较2024年12月上调2350元/吨；9月5日周度Zn50国产锌精矿加工费下调50元/金属吨至3850元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨2.5美元/干吨至96.25美元/干吨 [45] - 当前国内矿山利润3620元/吨左右，国内冶炼厂生产亏损220元/吨左右（不含副产品收益），含副产品收益，冶炼厂盈利1580元/吨左右 [46] 全球精锌产量 - 6月全球精炼锌产量115.65万吨，同比 - 2.22%；5月需求118.37万吨，同比 + 2.7%；6月全球精炼锌短缺2.72万吨 [51] - 2025年1 - 6月全球精炼锌产量666.56万吨，同比减21.36万吨或3.11%；消费量659.76万吨，同比减1.73万吨或0.26%；累计过剩6.8万吨 [51] 国内精炼锌供应情况 - 8月国内精炼锌企业开工率96.34%，环比 + 2.5%；大型企业开工率93.09%，环比 - 0.87%；中型企业开工率104.54%，环比 + 5.26%；小型企业开工率85.95%，环比 + 6.76% [54] - 2025年8月SMM中国精炼锌产量环比增2.34万吨或3.88%至62.62万吨，同比增28.77%；1 - 8月累计产量446.9万吨，同比增7.49%；9月预计产量60.98万吨，环比降1.64万吨或2.61%，同比增22.14%；预计1 - 9月累计产量507.9万吨，同比增9.06% [54] 锌锭进口情况 - 2025年7月精炼锌进口量1.79万吨，环比降1.81万吨或50.35%，同比降2.97%；1 - 7月累计进口量20.99万吨，累计同比降12.72%；7月出口0.04万吨，净进口1.75万吨 [56] - 7月进口前三国家为哈萨克斯坦、澳大利亚、印度；7月进口窗口持续关闭，市场以长单进口量为主，整体进口下降 [56] 原料供需汇总表 - 给出2024年1月 - 2025年7月锌精矿和精炼锌的产量、净进口量、总供应量及同比数据，以及24年1 - 7月、25年1 - 7月累计和2024年全年累计数据 [64] 初级加工开工情况 - 涉及下游企业综合开工率、镀锌开工率、压铸合金开工率、氧化锌开工率等内容，但未给出具体数据总结 [67] 初级加工企业库存情况 - 涉及镀锌企业原料和成品库存、锌合金企业原料和成品库存、氧化锌企业原料和成品库存等内容，但未给出具体数据总结 [70] 地产建设数据 - 涉及开发投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积、待售面积等内容，但未给出具体数据总结 [73][74] 100城土地成交溢价率季节性及商品房成交情况 - 涉及100城土地成交溢价率季节性、三十大中城市商品房成交（分一线、二线、三线城市）等内容，但未给出具体数据总结 [76][80] 基建投资主要板块走势 - 涉及基础建设投资、固定资产投资完成额（电力、热力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业）、基础建设投资（不含电力）等内容，但未给出具体数据总结 [84] 国内汽车 - 涉及中汽协汽车产量、中国汽车产量季节性、汽车生产结构与渗透率、传统燃油车和新能源汽车产量、中国汽车出口季节性等内容，但未给出具体数据总结 [88][89] 国内白电 - 涉及三大白电（空调、冰箱、洗衣机）产量当月值等内容，但未给出具体数据总结 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格整体反弹上涨，上涨主因供应端月初收紧及二次育肥提前抢跑，但5月现货供需矛盾不明显，若二育熄火且规模场出栏，价格或回落；期货方面，估值修复与现货驱动是主要矛盾，生猪价格仍有上涨空间，但纯交易角度看，现货影响大，二育熄火期价或调整[4] - 交易策略上，单边以偏多思路对待，需密切跟踪现货及二育情况；套利观望；期权为买入LH2409 - C - 17700、卖LH2407 - C - 19500、卖LH2407 - P - 17400[5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析&交易策略 综合分析 - 本周生猪价格反弹，因供应端月初收紧、二次育肥提前抢跑，前期大体重猪源消化多且市场担忧远期缺口，但5月需求差，二育熄火叠加规模场出栏价格或回落；期货方面，估值修复与现货驱动是主要矛盾，市场情绪好转多头增仓，价格有上涨空间，二育熄火期价或调整[4] 交易策略 - 单边偏多但需跟踪现货及二育情况，套利观望，期权为买入LH2409 - C - 17700、卖LH2407 - C - 19500、卖LH2407 - P - 17400[5] 数据图表&逻辑分析 生猪价格 - 本周各地生猪价格稳步上涨，北强南弱，5月初规模企业出栏进度放缓，养殖户惜售，大体重猪源减少，二次育肥入场截流，储备肉轮换点燃市场情绪[10] 出栏与消费变化 - 出栏方面，月初规模企业出栏进度放缓，养殖户出栏意愿不强，供应端收紧，出栏体重下滑，肥标价差走扩，北方二次育肥积极性提高，屠宰企业计划完成量偏低；消费方面，冻品入库率和库存环比下滑，屠宰量和鲜销率维持，白条市场走货一般，终端疲软[11] 养殖利润 - 本周现货价格反弹，养殖利润走强，自繁自养利润 - 43.97元/头，较上周涨11.96元/头，外购仔猪利润96.25元/头，涨22.65元，出售仔猪利润188.62元/头，跌15.89元/头；饲料价格稳定，养殖成本重心上移，因猪价涨幅大，利润呈好转态势[16] 母猪&仔猪价格 - 仔猪价格弱势回落，因季节性补栏下降和价格高养殖户抵触，但供应不高有价格支撑；二元母猪价格稳定，淘汰母猪与商品猪比价上升，养殖户留种补栏积极性增加，母猪生产性能良好[20] 能繁母猪存栏情况 - 4月能繁母猪存栏环比攀升，涌益口径1环比增0.95%，同比降3.36%，样本二环比增0.45%，同比降1.02%，卓创能繁环比增3.13%，同比降0.84%，钢联数据能繁环比增0.94%，散养户增幅大于规模企业，淘汰母猪数量下降，母猪生产性能提升[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端市场库存量偏低、需求处于淡季、走货一般，新季苹果产量预计与本季变化不大，早熟苹果优果率低，晚熟富士可能类似，预计新季富士上市初期价格偏高，9月洛川降雨或影响优果率，短期盘面震荡略偏强 [16] 根据相关目录分别进行总结 苹果现货分析 - 本周早熟嘎啦地面交易基本结束，少量冷库货源出库，早熟富士因陕西降雨红货难以上量，交易零星，山东库存货源走货好转，价格稳定个别乡镇好货偏硬，奶油红将军上量交易，销区市场消化略慢，倾向优质货源 [6] - 山东栖霞产区80一二级片红3.30 - 4.20元/斤，80一二级条纹3.50 - 4.50元/斤等，早熟奶油红将军80起步1.7 - 1.8元/斤等，陕西延安洛川产区早熟富士70以上主流4.0 - 4.5元/斤等 [6] 供应分析 - 截止2025年9月4日全国冷库库存比例约2.32%，本周期下降0.36个百分点，较去年同期低1.666个百分点，去库存率96.36%，山东冷库库容比4.28%，下降0.51个百分点，陕西冷库库容比1.85%，降低0.31个百分点 [11] - 截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，库存走货速度环比略加快 [11] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆环比略增加，日均23.60车左右，洛川不同规格苹果有不同价格区间，近期到车量较淡季有增量，早熟走货尚可但客商利润一般，终端走货不快 [14] - 9月4日6种重点检测水果平均批发价为6.89元/公斤，较上周五略有下降，处于历年同期中位 [14] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周持平 [14] - 本周市场到货量增加，嘎啦销售良好部分市场价格上涨，广州槎龙市场本周鲜苹果到货量240车，较上周增加35车，与去年同期微幅减少 [14] 交易策略 - 单边建议新季苹果逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作 [16] - 套利建议观望 [16] - 期权建议观望 [15] 苹果供需情况 未提及具体分析内容，仅展示苹果出口、种植面积、消费、产量等数据图表 [20] 库存及出货（mysteel） 未提及具体分析内容，仅展示全国、山东、陕西冷库库存及全国冷库苹果出库趋势等数据图表 [23][24] 价差与基差 - 展示AP01、AP05、AP10等期货合约今收、昨收、涨跌情况，以及栖霞一、二级80与不同期货合约基差情况 [26] 苹果价格日报 - 富士苹果价格指数110.95，较上一工作日涨0.89，栖霞、蓬莱一、二级纸袋80等不同产地苹果现货价格有涨跌变化 [27]