报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生成交量减少，通货花生、进口花生及油厂收购价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率略升，花生粕现货偏强，花生油价格稳定，油厂榨利盈利相对稳定 [5] - 下游消费仍偏弱，油厂花生油和花生库存下降但仍处高位，11花生底部震荡，11 - 1价差稳定 [5] - 部分春季花生上市，需求偏弱，新作花生产量增加或持平且种植成本下降，花生现货继续下跌，期货底部震荡 [5] - 策略上，11花生底部震荡，10 - 1价差逢高反套，可尝试卖出pk511 - P - 7600期权策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易逻辑为花生成交量、价格、库存、需求等多因素综合影响，导致花生市场现状 [5] - 策略包括11花生底部震荡、10 - 1价差逢高反套、卖出pk511 - P - 7600期权策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 花生价格 - 国内花生河南、东北价格稳定，山东莒南大花生米4.15元/斤较上周涨0.1元/斤，河南正阳新季花生4.35元/斤、辽宁昌图白沙4.0元/斤、吉林扶余白沙3.9元/斤价格稳定 [10] - 油厂油料米收购价稳定，大部分停收，基本收购价在7300 - 7800元/吨 [10] - 进口花生苏丹米价格8500元/吨，较上周稳定 [10] 国内需求 - 油厂开机率略降，截止9月4日，本周开机率5.26%，环比下降1.06% [14] - 油厂库存方面，本周到货量减少，花生库存7.26万吨，较上周减少0.35万吨，花生油库存3.8万吨，较上周减少0.01万吨 [14] 压榨利润 - 花生油厂收购价格稳定，花生粕价格略降，花生油价格稳定，油厂压榨利润193元/吨，环比上周稳定 [18] - 一级花生油均价14800元/吨，小榨浓香油价格16800元/吨，较上周稳定 [18] - 花生粕价格偏强，本周3260元/吨，较上周下跌10元/吨 [18] 基差与月差 - 月差上，本周10花生底部震荡，10 - 1花生稳定在130元附近 [23] - 期现价差回落，操作上观望为主 [23] 花生进口 - 7月花生仁进口0.95万吨，1 - 7月进口10.3万吨，比去年同期减少77% [28] - 7月花生仁出口0.9万吨，1 - 7月出口累计9.5万吨，比去年同期增加27% [28] - 7月花生油进口4.2万吨，1 - 7花生油累计进口22.3万吨，同比去年增加40% [28] 第三章 周度数据追踪 - 包含花生价格、基差月差、中国花生累计进出口量、压榨利润、下游压榨厂开机率与库存、花生油进口价格与数量等多方面数据图表展示 [32][37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，美糖价格已跌至相对偏低位，继续向下空间有限，但需关注下方关键点位突破情况 [3] - 国内市场，国产食糖库存偏低，但近期有大量进口糖到港，以进口糖供应为主流，市场消息称可能放松部分公司1702项下限制，或对糖价形成少量压力，当前糖价处于低位，需关注关键点位突破情况 [3] - 交易策略上，单边可考虑区间逢高布局空单，套利观望，期权可考虑卖出看涨期权策略 [4] 各目录总结 第一章 综合分析与交易策略 - 逻辑分析：国际上巴西供应高峰使全球库存累库，美糖价格低；国内国产糖库存低但进口糖增加，放松限制或影响糖价 [3] - 交易策略：单边逢高布局空单，套利观望，期权卖出看涨期权 [4] 第二章 核心逻辑分析 国际供需格局变化——25/26榨季产量大增 - 2025/26榨季全球糖业供给缺口仅23.1万吨，较2024/25榨季显著缩小，产量预计达1.80593亿吨，消费量预计达1.80824亿吨，贸易总量预计稳定，期末库存/消费比预计降至50.95% [6] 巴西情况 - 巴西中南部双周制糖比继续增高，8月上半月甘蔗入榨量、产糖量同比增加，产乙醇量同比减少 [10] - 巴西中南部糖产同比减幅继续缩小，2025/26榨季截至8月上半月累计产糖量同比降幅4.67%，较之前缩小 [14] - 巴西糖库存仍维持同期低位 [15] 泰国情况 - 24/25榨季糖产1005万吨，同比增加128万吨，2025年1 - 6月出口336万吨，同比增加82万吨，25/26榨季预计小幅增产 [16] 印度情况 - 需关注印度乙醇量对食糖供需的影响 [20] - 24/25榨季糖产2610万吨左右，同比减少17.6%，25/26榨季预计恢复性增产至3490万吨，满足国内消费后或过剩约1200万吨，可能出口约200万吨 [21] 国内情况 - 25/26榨季国产糖预计恢复性增产至1100万吨左右 [24] - 进口利润走高带动进口预期偏强 [27] - 进口预期放量，2025年7月我国进口食糖、糖浆和白砂糖预混粉有不同变化，2024/25榨季截至7月进口情况也有不同表现 [39] 第三章 周度数据追踪 未提及有效数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面产量高位压制价格，但成本端有支撑，市场情绪方面反内卷传闻带动铁合金反弹，但高供应问题仍存，对反弹高度不宜过度乐观 [4] - 单边策略短期跟随反弹，硅铁关注5800、锰硅关注6000左右压力，套利策略观望，期权策略逢高卖出跨式组合 [5] 各目录总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端本周硅铁产量小幅上行，锰硅产量小幅下降，需关注后期产量是否持续下降 [4] - 需求端247家钢厂铁水产量受阅兵冲击阶段性大幅下降，下周预计回升，若9月需求恢复慢，原料需求有下行压力 [4] - 成本端主产区电价和锰矿港口库存平稳，锰矿港口现货坚挺，海外矿山10月报价稳中偏强，对锰硅有支撑 [4] - 市场情绪方面反内卷传闻带动铁合金反弹，但传闻未证实，上轮反内卷交易时产量增加致价格回落，高供应问题仍存 [4] 交易策略 - 单边短期跟随反弹，硅铁关注5800、锰硅关注6000左右压力 [5] - 套利观望 [5] - 期权逢高卖出跨式组合 [5] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面247家样本钢厂日均生铁产量228.84万吨，环比下降11.29万吨，五大钢种硅铁周需求2.01万吨，环比下降0.05万吨，五大钢种硅锰周需求12.37万吨，环比下降0.3万吨 [10] - 供给方面全国136家独立硅铁企业样本开工率36.34%，环比下降0.2%，产量11.5万吨，环比增加0.19万吨，全国187家独立硅锰企业样本开工率46.45%，环比下降0.55%，产量21.28万吨，环比下降0.06万吨 [11] - 库存方面9月5日当周全国60家独立硅铁企业样本库存量6.6万吨，环比增加0.36万吨，全国63家独立硅锰企业样本库存量16.1万吨，环比增加1.15万吨 [12] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差相关数据图表 [17] 双硅企业生产情况 - 展示了我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率相关数据图表 [22] 钢厂生产情况 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量相关数据图表 [28] 硅锰成本利润 - 2025年9月4日内蒙、宁夏、广西、贵州等地硅锰生产成本、利润及当月产量占比数据，北方生产成本5824元/吨，利润 - 206元/吨，南方生产成本6247元/吨，利润 - 575元/吨 [30] 成本锰矿价格 - 展示了南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等锰矿价格相关数据图表 [38] 硅铁成本利润 - 2025年9月4日内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地硅铁生产成本、利润及当月产量占比数据 [40] 成本碳元素、电价格 - 展示了府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价相关数据图表 [47][50] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示了河钢集团硅铁、硅锰采购价格相关数据图表 [52] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示了我国硅锰、硅铁当月产量、累积产量及累积同比相关数据图表 [59][60] 锰矿、硅铁进出口 - 展示了我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量及当月同比相关数据图表 [66] 金属镁需求 - 展示了府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累积同比相关数据图表 [68][69] 合金厂硅铁库存 - 展示了合金厂硅铁库存、分地区库存及钢厂硅铁库存可用天数、分地区库存可用天数相关数据图表 [71] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示了钢厂硅锰库存可用天数、分地区库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存相关数据图表 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但后期可能下调单产，12合约400美分/蒲支撑较强，短期震荡；国内玉米持续拍卖，9月中下旬华北新季玉米上市，预计现货继续回落，01玉米底部震荡，按季节性规律操作；淀粉厂开机率下降、库存降低但仍高于去年，华北淀粉价格会继续回落，11和01玉米跟随玉米偏弱震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易策略：美玉米12在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米2200以上轻仓短空，套利和期权观望 [4][5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米后期或下调单产，12合约跌破400美分/蒲支撑强，进口26%关税，美高粱进口23%关税，国内进口利润扩大 [8] - 截止8月21日，本周美玉米出口检验131万吨，累计出口6553万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口2.7万吨，占比0.04%；7月进口玉米6万吨，1 - 7月进口84万吨，去年同期1213万吨 [9] - 截止8月26日，美玉米非商业净空持仓7万手，净空减少，美国乙醇产量稳定，美玉米12反弹至420美分/蒲 [15] 国内市场 - 饲料企业玉米库存下降，47家规模饲料厂截止9月4日平均库存27.63天，环比减0.5天，较去年同期下跌5.12% [19] - 2025年36周（8月28日 - 9月4日），149家玉米深加工企业消费玉米114.3万吨，较前一周增加0.29万吨；截止9月3日，96家深加工玉米库存271.1万吨，较上周减少7.85% [20] - 8月28日北方四港玉米库存112.7万吨，周环比降14.5万吨，当周四港下海量24万吨，周环比减3.1万吨；广东港内贸玉米库存73.5万吨，较上周减3.5万吨，外贸库存0万吨持平，进口高粱50.4万吨，较上周增2.3万吨，进口大麦49.6万吨，较上周增9万吨，全部谷物173.5万吨，增加7.8万吨 [23] - 本周（8月28日 - 9月4日）全国玉米加工量51.55万吨，淀粉产量24.68万吨，较上周减1.71万吨，开机率47.7%，较上周降低3.31%；本周吨玉米黑龙江利润 - 73元/吨，较上周减少27元，山东利润 - 120元/吨，减少14元；截止9月3日，玉米淀粉库存126.5万吨，较上周下降5.3万吨，降幅4.0%，月降幅4.2%，年同比增幅37.2% [26] - 小麦华北到厂价基本2430元/吨，价格偏弱；小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落，东北玉米偏弱，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差下跌 [34] 第三章 周度数据追踪 养殖数据 - 本周（8.28 - 9.4）自繁自养利润24元/头，较上周增加32元/头，外购仔猪利润 - 184元/头，较上周增加26元/头 [45] - 本周（8月28日 - 9月4日）白羽肉鸡养殖利润0.95元/只，上周1.6元/只；蛋鸡本周养殖成本3.53元/斤，养殖利润 - 0.36元/斤，上周 - 0.4元/斤 [51] 深加工数据 - 本周F55果葡糖浆浆开机率57.68%，较上周减少0.68%，麦芽糖浆开机率48.36%，较上周减少0.94%；本周瓦楞纸开机率63.37%，较上周减少0.05%，箱板纸开机率69.13%，较上周减少1.04% [54]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 临近新花上市，棉价震荡为主，美棉走势预计震荡，郑棉预计震荡略偏弱，旺季需求对盘面提振作用有限 [1][44] 各部分内容总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势预计震荡 [8] - 美棉生长进度同比偏慢但稳定，优良率环比回落仍高于近年均值，主产区天气向好、干旱指数偏低，截止8月31日，结铃率90%、吐絮率28%、优良率51% [8] - 截止8月21日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.07万吨、周增70%，周度装运2.56万吨、周降9% [8] - 截至8月29日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约减持872张至21792张，25/26年度卖方未点价合约总量减持495张至45490张，ICE卖方未点价合约总量增至51812张 [8] - 截止8月30日当周，巴西棉花收割进度72.8%，环比增12.5个百分点，较去年同期慢14.8% [8] - 截至2025年8月30日，2025/26年度印度棉种植面积1084.7万公顷，同比下滑2.9% [8] - 根据USDA 8月预测，全球棉花总产量2539万吨、环比调减39.1万吨，总消费调减3万吨至2568万吨，期末库存下降74.2万吨至1609万吨 [8] 国内市场分析 - 9月市场关注点向新棉开称转移，下游需求略有好转但幅度有限，预计盘面短期震荡 [26] - 供应端，截至8月中旬全国棉花商业库存182.02万吨，周度库存截止8月29日为154.7万吨、环比减16.56万吨 [26] - 需求端，截至8月中旬棉纺织企业棉花工业库存92.42万吨，截至8月21日主产区纺企开机负荷65.8%、环比上升0.46% [26] - 综合来看，新花上市有卖套保压力，旺季需求对盘面提振有限 [26] 期权交易策略 - 2025年9月4日部分期权合约有不同涨跌幅，建议期权观望 [38][40] 期货交易策略 - 单边预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，套利建议观望 [44] 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、中端情况、棉花库存、期现基差等数据图表 [47][48][50][53][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着重大活动结束，预计受影响煤矿与钢厂陆续恢复正常生产，下周焦煤供需回升，但焦煤产量难恢复到今年上半年高点且低于去年同期，预计近期焦煤供需平衡无明显矛盾，价格宽幅震荡 [4] - 交易策略方面，单边预计近期宽幅震荡，不建议追高，中期保持逢低做多思路，套利和期权建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 单边交易预计近期宽幅震荡，不建议追高，中期逢低做多；套利和期权建议观望 [6] 核心逻辑分析 - 重大活动结束后，受影响煤矿与钢厂将恢复生产，关注后期煤矿复产力度，国家能源局后续会抽查部分产煤省核查工作，焦煤产量提升受压制，供需平衡，难有趋势性行情 [4] 周度数据追踪 焦煤 - 现货价格本周跌多涨少，下游采购积极性一般，竞拍流拍率上升，市场情绪偏弱，预计下周涨跌互现无明显趋势，现山西煤仓单1140元/吨，蒙5仓单1043元/吨，澳煤（港口现货）仓单1195元/吨 [8] - 国内供应本周产能利用率明显下降，近日逐步复产，预计下周基本恢复生产，产能利用率回升至接近8月底水平，本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率75.8%，环比减8.3%，原煤日均产量170.1万吨，环比减18.6万吨 [8][13] - 进口蒙煤本周甘其毛都口岸通关车次回升至高位，日均1158车，环比上升216车，口岸成交活跃但价格走弱，预计下周通关车次继续维持高位 [8] - 需求方面，本周焦炭产量小幅下滑，预计下周小幅回升，本周独立焦企焦炭日均产量64.32（-0.20）万吨，钢厂焦化焦炭日均产量45.72（-0.37）万吨，焦炭总产量110.04（-0.57）万吨 [8] - 库存方面，本周炼焦煤总库存3599.5（-75.9）万吨，除港口及口岸库存小幅回升外其他环节库存下降，独立焦企库存下降明显，焦煤矿山库存506.1（-16.6）万吨，洗煤厂库存453.7（-8.4）万吨，独立焦企库存781.0（-38.9）万吨，钢厂库存795.8（-16.1）万吨，港口库存595.7（+4.7）万吨，蒙煤三口岸库存328.3（+1.7）万吨 [8] 焦炭 - 现货价格本周市场情绪走弱，钢厂提降第一轮已部分落地，预计下周第一轮降价全面落地并可能提降第二轮，现日照港准一焦炭（湿熄）仓单1527元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1654元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1755元/吨 [9] - 供应方面，本周产量小幅下滑，预计下周小幅回升，本周独立焦企焦炭日均产量64.32（-0.20）万吨，钢厂焦化焦炭日均产量45.72（-0.37）万吨，焦炭总产量110.04（-0.57）万吨 [9] - 需求方面，本周铁水产量明显回落，随着重大活动结束钢厂陆续恢复生产，预计下周铁水产量接近8月底水平，9月整体处于高位，本周247家钢厂日均铁水产量228.84（-11.29）万吨 [9] - 库存方面，本周总库存951.0（+6.9）万吨，焦企受影响小于钢厂，库存小幅累库，焦企库存66.5（+1.2）万吨，钢厂焦炭库存623.7（+13.6）万吨，港口库存260.8（-7.9）万吨 [9] - 利润方面，全国平均吨焦盈利64元/吨，山西准一级焦平均盈利84元/吨，山东准一级焦平均盈利124元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -15元/吨，河北准一级焦平均盈利85元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋需求有所提振，蛋价稳中有涨，但由于供应压力大，中秋蛋价高点或受限；供应端淘鸡有加速但在产存量仍高，需求端9月预计有补库，现货价格有上涨预期；交易策略建议单边、套利、期权均观望 [5][10][17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价3.21元/斤，较上周五涨0.19元/斤，主销区均价3.37元/斤，较上周五涨0.19元/斤；主产区价格在中秋备货提振下上涨，但外销走货一般，中秋蛋价高点或受限；老母鸡价格窄幅震荡 [5] 供给分析 9月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1789万只，较前一周减少3.3%，淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周降1天；8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿只，较上月增0.09亿只，同比增5.9%；8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3981万羽，环比降0.1%，同比降8%；推测2025年9 - 12月在产蛋鸡存栏大致为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只 [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大，综合饲料成本约2577元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤；周内蛋价走强，供应相对充足，需求一般，养殖利润变化不大；截至9月5日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.11元/斤，较前一周减0.03元/斤；8月29日，蛋鸡养殖预期利润5.89元/羽，较上一周跌2.05元/斤 [13] 需求分析 受开学及中元节需求提振，销区销量环比增加，截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量7439吨，较上周降2%；生产和流通环节库存均环比减少，截至9月4日当周生产环节周度平均库存0.93天，较上周减0.13天，流通环节周度平均库存1.03天，较前一周减0.09天；本周蔬菜价格指数略有回升，猪肉价格指数变化不大 [16] 交易策略 交易逻辑为供应端压力缓解但在产存量仍高，需求端9月预计有补库，现货价格有上涨预期；建议单边、套利、期权均观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了蛋鸡在产存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 展示了淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等相关数据图表 [26] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差、鸡蛋91价差等数据图表 [29][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周受阅兵影响钢材大幅减产、部分需求受限，库存累积速度加快，螺纹表需小幅下滑、热卷表需大幅走弱；预计下周铁水产量快速修复，需求或有一定修复但库存可能仍累积；近期螺纹盘面大幅下跌，热卷下方仍有空间，后续卷螺差可能收窄；短期钢价维持底部震荡走势，9月需关注旺季需求、煤矿安全检查情况以及海外关税和国内宏观、产业政策；交易策略上建议RB01合约轻仓试多、正套头寸继续持有、期权观望 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 钢材行情总结与展望 钢材总结 - 供给：本周螺纹小样本产量218.68万吨（-1.88），热卷小样本产量314.24万吨（-10.5）；247家钢厂高炉铁水日均228.84万吨（-11.29），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35.2%（-0.3）；电炉端，华东平电电炉成本在3361（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-144.18元/吨左右，谷电成本3196（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+21元/吨；总体钢材生产积极性偏强 [4] - 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需202.07万吨（-2.14），小样本热卷表需305.36万吨（-15.36）；阅兵影响下唐山周边工地和下游镀锌等产线停工，螺纹下游工资资金到位情况好转致表需降幅小于热卷，整体需求符合季节性；1 - 7月中国固定资产投资增速环比下滑，国内项目投资增量不足；7月房屋销售等数据降幅扩大，房建需求偏弱，地产向下；7月官方和财新制造业PMI收缩，制造业景气程度下滑；7月中国汽车产量和出口同比正增长，但国内汽车行业以价换量、利润收缩，后续需求可能下滑；9月三大白电排产同比-7.2%，进入需求淡季；美国8月标普全球制造业PMI初值升至53.3，上周首次申领失业金人数环比下滑；8月欧元区制造业PMI初值升至50.5，经济逐步恢复动力 [4] - 库存：螺纹厂库+1.72万吨，社库+14.89万吨，总体库存+16.61万吨；热卷厂库+0.3万吨，社库+8.58万吨，总体库存+8.88万吨；五大品种库存厂库环比+1.52万吨，社库+31.3万吨，总库存+32.82万吨 [4] 钢材展望 - 逻辑分析：预计下周铁水产量快速修复，目前钢材需求仍处淡季，可能有一定修复但库存可能仍累积；近期螺纹盘面大幅下跌，热卷下方仍有空间，后续卷螺差可能收窄；走出8月煤炭日耗下滑，若煤矿减产落空，钢价存在压力 [7] - 交易策略：单边建议RB01合约轻仓试多；套利建议正套头寸继续持有；期权建议观望 [7] 第二章 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格：周五上海地区螺纹汇总价格3230元（-40），北京地区螺纹汇总价格3180元（-30）；上海地区热卷3350元（-30），天津河钢热卷3290元（-70） [11] - 钢厂利润情况：华东电炉平电利润-144.18元（-35.8），华东电炉谷电利润+21元（-36） [25] 第三章 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观：1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7%；2025年9月三大白电排产合计总量同比下降7.2%；8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点；欧元区8月制造业PMI终值升至50.7，自2022年中期以来首次扩张；美国8月ADP就业人数仅增加5.4万人，远低于市场预期 [27] - 宏观数据：7月新增社融为1.13万亿元，前值为4.2万亿元，新增人民币贷款为-500亿元，居民端贷款-4893亿元，企业贷款600万亿元，新增人民币贷款首次进入负值；7月M1 - M2增速为-3.2%，降幅环比继续收缩；2025年1 - 7月，中国固定资产投资完成额累计同比为+1.6%，增速环比继续下滑，其中房地产开发累计投资额同比-12%，制造业累计投资额+6.2%，基建投资累计完成额同比+7.29%，基建投资（不含电力）累计完成额同比+3.2%，三项投资增速环比继续收缩 [34][35] 第四章 钢材供需以及库存情况 供给情况 - 247家钢厂高炉铁水日均228.84万吨（-11.29），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35.2%（-0.3） [54] - 螺纹小样本产量218.68万吨，环比-1.88万吨；热卷小样本产量314.24万吨，环比-10.5万吨 [59] 需求情况 - 小样本螺纹表需202.07万吨（农历同比-19.1%），环比-2.14万吨；小样本热卷表需305.36万吨（农历同比-2.45%），环比-15.36万吨 [62] - 截至9月2日，样本建筑工地资金到位率为59.4%，周环比上升0.18个百分点，房建项目资金改善幅度大于非房建 [71] - 2025年1 - 7月中国累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%；7月出口钢材983.6万吨，环比增长1.6%；8月高频数据显示钢材直接出口偏高，但受钢价上涨影响出口利润收缩，7 - 8月接单数据下滑，近期高频出口有所下滑 [74] - 受7 - 8月制造业淡季影响，冷轧增产、库存累库，热轧供应偏高，冷轧基本面强于热轧，冷热价差有所扩张，钢材出口有韧性，价差整体维持底部震荡 [77] 库存情况 - 螺纹总库存、厂库、社库均增加；热卷总库存、厂库、社库也均增加 [79][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场受阅兵影响本周大幅减产、需求下滑、库存累积，预计下周铁水产量快速修复，需求可能修复但库存或仍累积，钢价短期维持底部震荡，卷螺差可能收窄 [3][4] - 双焦市场在重大活动结束后供需回升，但钢材价格疲弱制约原料价格，焦煤现货阴跌、下游观望，焦炭价格暂稳有提降预期，盘面双焦活跃度降低，价格宽幅震荡 [8][9] - 铁矿市场供应端四大矿山平稳、非主流发运增量，需求端国内走弱海外高增长，矿价在黑色中维持高估值，市场预期反复，矿价震荡运行 [12] - 铁合金市场硅铁和锰硅现货稳中偏弱，供应端产量高位但增幅放缓，需求端需警惕钢材去库不顺冲击原料需求，近期底部震荡 [15] 各品种总结 钢材 - **相关资讯**：唐山多数钢厂8月31日至9月3日高炉检修，9月4日多数复产；美国8月ADP就业人数增加5.4万人低于预期；上海螺纹3230元、北京3180元（+10），上海热卷3350元（+10）、天津3290元 [3] - **逻辑分析**：夜盘黑色板块震荡，4日建筑钢材成交10.1万吨；本周钢材减产、需求受影响、库存累积，螺纹表需小幅下滑、热轧表需大幅走弱；预计下周铁水产量修复，需求可能修复但库存或仍累积，卷螺差可能收窄；8月煤炭日耗下滑、焦煤供应偏高，钢价有压力 [4] - **交易策略**：单边维持底部震荡；套利做空卷螺差继续持有、介入1 - 5正套；期权观望 [6] 双焦 - **相关资讯**：本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率75.8%，环比减8.3%，原煤日均产量170.1万吨，环比减18.6万吨等；247家钢厂高炉开工率80.4%，环比减2.80个百分点等；焦炭、焦煤各地区仓单价格 [8][9] - **逻辑分析**：重大活动结束后供需回升，钢材价格疲弱制约原料价格，焦煤现货阴跌、下游观望，焦炭价格暂稳有提降预期，焦煤供需平衡，市场最大不确定在于煤炭产量调控，盘面双焦活跃度降低，价格宽幅震荡 [9] - **交易策略**：单边震荡运行；套利、期权、期现均观望 [10] 铁矿 - **相关资讯**：9月4日特朗普签署美日贸易协议，美国对日本进口产品征15%基准关税；美国8月ADP就业人数增加5.4万人低于预期；国有六大行上半年个人按揭房贷余额约25万亿元，较年初缩水1078亿元；青岛港各品种铁矿现货价格及基差 [12] - **逻辑分析**：夜盘铁矿价格小幅回落，本周矿价高位宽幅震荡；供应端四大矿山平稳，8月巴西增量、澳洲持平，9月非主流延续增量；需求端国内制造业用钢走弱、海外维持高增长，矿价在黑色中维持高估值，市场预期反复，矿价震荡运行 [12] - **交易策略**：单边震荡运行，现货阶段性高位套保为主；套利、期权观望 [13] 铁合金 - **相关资讯**：4日天津港各锰矿报价；华南某钢厂敲定75B硅铁采购价5770元/吨，较上一轮跌250元/吨 [15] - **逻辑分析**：硅铁4日现货稳中偏弱，供应端产量高位但增幅放缓，需求端警惕钢材9月去库不顺冲击原料需求，供需平稳、估值中性，底部震荡；锰硅4日锰矿和现货稳中偏弱，供应端产量高位、增幅收窄，需求端阅兵后螺纹需求或回升但库存累积需注意，成本端锰矿港口现货坚挺、海外矿山10月报价持稳，近期底部震荡 [15] - **交易策略**：单边底部震荡；套利期现正套逐步止盈；期权逢高卖出跨式期权组合 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、燃料油等多个期货品种进行了分析，认为多数品种受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素影响，价格走势呈现震荡特征，部分品种如原油、塑料PP、PVC等价格或承压，而烧碱中期供需预期偏好 [1][3][6][25][30]。 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 昨日WTI2510合约63.48美元/桶，环比-0.77%；Brent2511合约66.99美元/桶，环比-0.90%；SC2510合约483.6元/桶 [1] - 美国上周初请失业金人数增加，8月民间企业招聘放缓，7月贸易逆差扩大32.5% [1] - OPEC增产前景不明，油价上方有压力，关注周五美国非农数据，地缘局势不明，供应端有扰动，短期Brent主力合约运行区间在66.2~67.2附近 [2] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利汽油和柴油裂解平稳，期权观望 [2] 沥青期货 - 昨日BU2511夜盘收3432点（-0.29%），BU2512夜盘收3385点（-0.21%），山东沥青现货跌10至3540元/吨 [3] - 本周四国内沥青开工40.22%，较本周一上升6.69%，炼厂库存26.45%，较本周一上升0.21%，社会库存32.28%，较本周一下跌0.69% [4] - OPEC增产预期尚存，油价偏弱，沥青成本支撑弱，供应回升，现货价格缺乏上行驱动，BU2511合约运行区间预计在3400~3500 [4] - 交易策略为单边震荡偏强，套利沥青 - 原油价差震荡，期权观望 [5][6] 燃料油期货 - 昨日FU01合约夜盘收2757（-0.68%），LU11夜盘收3394（-1.39%） [6] - 截至9月3日当周，新加坡燃料油库存攀升至2740万桶，本周进口量升至100万吨以上 [6] - 高硫供应及库存高位维持，需求端季节性发电需求回落，进料需求有支撑；低硫供应回升且需求无驱动 [7][8] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利低硫近月反套建议继续持有 [8] PX期货 - 昨日PX2511主力合约日盘收于6680（-1.91%），夜盘收于6686（+0.09%） [8] - 截止本周四，PTA开工率72.8%，周环比上升2.4%，聚酯开工率91%附近，周环比上升0.7% [9] - OPEC计划10月增产，油价回落，PX成本重心下移，亚洲PX开工率继续提升，下游PTA开工率回升，短期价格震荡 [9][10] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [11] PTA期货 - 昨日TA601主力合约日盘收于4656（-1.61%），夜盘收于4650（-0.13%） [11] - 截止本周四，PTA开工率72.8%，周环比上升2.4%，聚酯开工率91%附近，周环比上升0.7% [11] - OPEC计划10月增产，油价回落，PTA成本重心下移，9月开工率整体向上修复，四季度有累库预期 [12][13] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [14] 乙二醇期货 - 昨日EG2601期货主力合约收于4357（+0.60%），夜盘收于4353（-0.09%） [14] - 截至9月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.12%（环比上期下降1.01%） [14] - 新疆和内蒙古部分装置检修，中下旬开工率预期提升，9月中下旬进口库存预计回升，四季度进口量有上升预期，供需维持紧平衡 [15] - 交易策略为单边震荡整理，套利基差正套，期权观望 [16] 短纤期货 - 昨日PF2510主力合约日盘收6410（-0.43%），夜盘收于6362（-0.75%） [16] - 昨日江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3 - 4成，直纺涤短平均产销39% [16] - 昨日原料PTA价格下行，短纤价格走弱，下游纯涤纱维持亏损，9月部分短纤工厂有减产计划，价格跟随原料波动 [17] - 交易策略为单边震荡整理，套利和期权观望 [18] PR（瓶片）期货 - 昨日PR2511主力合约收于5892（-0.30%），夜盘收于5834（-0.98%） [19] - 聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调 [19] - 昨日原料PTA价格下行，瓶片期货价格走弱，供应方面部分装置重启和停车，市场货源充裕，下游需求向淡季过渡，9月部分工厂减产，加工费预计有支撑 [19] - 交易策略为单边震荡整理，套利和期权观望 [20] 纯苯苯乙烯期货 - 昨日纯苯苯乙烯期货合约BZ2503主力合约日盘收于5970（-0.58%），夜盘收于6022（+0.87%）；EB2510主力合约日盘收于6985（-0.78%），夜盘收于7043（+0.83%） [20] - 昨日中石化化工销售纯苯挂牌价格下调100元/吨，截止本周四，纯苯中国开工率81.45%，周环比上升0.06%，下游综合开工率80.02%，周环比下降0.17% [21] - 纯苯本周供增需减，港口库存上升，价格预计仍将承压；苯乙烯本周供需双降，港口库存上升，仍面临到港增加和库存偏高压力，后期有累库压力 [22][23] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [23][24] 丙烯期货 - 昨日PL2601主力合约收于6392（-0.36%），夜盘收于6391（-0.02%） [24] - 截至9月4日，国内丙烯开工负荷在76.02%，环比上升0.27%，丙烷及混烷脱氢周度开工在72.16%，环比上周下降0.32% [24] - 供应方面部分装置检修和重启，市场供应量增加，下游需求支撑相对稳定但利润一般，后期市场趋于宽松，丙烷上游原料端支持较强 [24] - 交易策略为单边震荡整理 [25] 塑料PP期货 - 塑料现货市场LLDPE部分价格走软，PP现货市场华北、华东、华南拉丝主流成交价格下跌 [25][26][27] - 昨日PE检修比例16.7%，环比增加1.9个百分点，PP检修比例13.3%，环比增加1个百分点 [27] - 8月PE无新产能投放，PP月末投产宁波大二期一线45万吨装置，01合约仍有新产能投放预期，需求端旺季成色预计偏差，供需预期仍弱，价格震荡偏弱 [28] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权暂时观望 [28] PVC烧碱期货 - PVC现货市场维持小区间弱势震荡，烧碱现货市场液碱价格持稳 [30] - 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.2%，较上周环比+1.8%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.78万吨，环比上调2.17% [31] - PVC供应端面临新装置投产压力，内需受房地产影响，出口存走弱预期，库存压力大，价格承压；烧碱中期供需预期偏好，近端博弈较大 [33][34] - 交易策略为PVC维持空头思路，烧碱近端观望，中期关注低多机会，套利和期权暂时观望 [34] 尿素期货 - 昨日尿素期货震荡，报收1714（-1.47%），现货出厂价平稳 [35] - 9月4日，尿素行业日产18万吨，较上一工作日持平，今日开工77.96%，较去年同期下降4.83% [35] - 部分装置检修，日均产量下滑，需求端印标对市场情绪有提振，但国内供应宽松，需求下滑，企业库存增加，短期国内需求量有限 [35] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [36][37] 甲醇期货 - 昨日期货盘面震荡走高，报收2408（+1.18%） [37] - 截至2025年9月3日，中国甲醇港口库存总量在142.77万吨，较上一期数据增加12.84万吨 [37] - 国际装置开工率稳定，进口陆续恢复，港口加速累库，国内供应宽松，下游需求稳定，甲醇供应增加和库存创新高背景下以逢高做空为主 [38] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，期权卖看涨 [38] 胶版印刷纸 - 双胶纸市场暂稳运行，山东地区停机产线计划复产，供应端压力仍存，下游印厂维持刚需采买 [39] - 本周双胶纸开工负荷率在48.22%，环比下降0.47个百分点，库存天数较上周四上升1.32% [39] - 停产企业未完全恢复排产，行业盈利承压，需求偏刚需，成本支撑有限 [39] 原木 - 原木现货价格小幅下行，本周中国12港新西兰原木预到船6条，较上周减少9条，到港总量约20.8万方，较上周减少33.3万方 [39][40] - 截至9月2日，样本建筑工地资金到位率为59.4%，周环比上升0.18个百分点 [40] - 短期成本支撑与需求分化形成弱平衡，中长期需关注新西兰供应、地产政策及基建落地情况 [41] - 交易策略为11月合约区间操作，关注11 - 1正套，期权观望 [41] 纸浆 - 期货市场偏弱运行，SP主力11合约报收5026点，下跌-0.51% [41] - 7月，非针木片进口量连续3个月增长至134.1万吨，阔叶浆进口量减少至135.2万吨，针叶浆进口量连续4个月减少至72.7万吨 [44] - 交易策略为SP主力11合约观望，关注周三高位处的压力，套利观望 [45] 天然橡胶及20号胶 - RU主力01合约报收16055点，上涨+0.60%；NR主力11合约报收12880点，上涨+0.70% [46][47] - 台风“剑鱼”致海南橡胶部分橡胶生物资产及生产设施受损，预计全年干胶减产约0.25万吨 [47] - 国内全钢和半钢轮胎产线开工率连续2周下滑，7月国内乘用车市场优惠额度下降至2.76万元/辆，同比提高+3.4% [48] - 交易策略为RU主力01合约和NR主力11合约观望，套利持有RU2511 - RU2601，期权观望 [48][49] 丁二烯橡胶 - BR主力11合约报收11855点，上涨+0.64% [49] - 山东青岛西海岸新区一家橡胶轮胎生产商即将搬迁，当地积极谋划橡胶轮胎产业协同发展 [50] - 国内全钢和半钢轮胎产线开工率连续2周下滑，7月美国橡塑制品业库销比连续2个月去库至1.39%，同比去库-0.6% [51] - 交易策略为BR主力11合约在手空单止损下移至周四高位处，套利和期权观望 [52]