报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期工业硅市场震荡走弱，暂无驱动，但需警惕冬季环保炒作；中长期工业硅价格下方支撑强，下行空间有限，逢低布局远期旺季合约性价比高，且与多晶硅、焦煤等关联品种价格波动紧密联动 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 工业硅期货价格走势核心驱动逻辑为产业“反内卷”下落后产能淘汰进度、供给端受环保或成本影响的减产情况、需求端因终端出货疲软的减产预期 [2] - 行业以民营企业为主，企业多且布局分散，产能优化进程有阻力 [2] - 电力成本占工业硅生产成本30%，煤价波动影响电力成本，进而传导至工业硅价格 [2] - 12月供给端企业开工率或下降，需求端多晶硅减产、有机硅单体厂有检修计划，仅铝合金行业开工稳定 [2] 交易逻辑 - 近端（2025年底前）关注环保扰动、供给和需求端减产预期 [5] - 远端（2026年初后）关注落后产能淘汰进度和需求情况 [5] 产业操作建议 |行为导向|情景分析|操作思路|套保工具及操作建议|推荐套保比例| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售管理|未来生产工业硅，担心销售时价格下跌致利润减少|采到原料同时卖出期货合约锁定利润|对应期货合约卖出、组合期权策略（买入看跌期权 + 卖出看涨期权）|20%| |采购管理（产成品价格无相关性）|未来生产多晶硅/有机硅/铝合金，担心采购工业硅时价格上涨致成本增加|按生产计划买入对应期货合约锁定成本|对应期货合约买入、组合期权策略（卖出看跌期权 + 买入看涨期权）|30%、10%| |采购管理（产成品价格有相关性）|未来生产多晶硅/有机硅/铝合金，担心采购工业硅时价格上涨致成本增加及库存减值|采到工业硅同时卖出期货合约锁定货值|对应期货合约卖出、组合期货合约（买入看跌期权 + 卖出看涨期权）|20%| |库存管理|工业硅库存偏高，担心价格下跌致存货贬值|按库存情况做空期货合约锁定货值|主力期货合约卖出、组合期权策略（卖出看涨期权 + 买入看跌期权）|20%、10%| [6] 第二章 重要信息及关注事件 - 本周重要信息回顾：无 [7] 第三章 盘面解读 工业硅期货数据 |指标|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |工业硅主力合约收盘价|8690|45|0.52%|255|3.02%|元/吨| |工业硅主力合约成交量|315326|-33151|-9.51%|87149|38.19%|手| |工业硅主力合约持仓量|209873|2093|1.01%|99049|89.38%|手| |工业硅加权指数合约收盘价|8677|35|0.40%|265|3.15%|元/吨| |工业硅加权指数合约成交量|382152|-77590|-16.88%|-237737|-38.35%|手| |工业硅加权指数合约持仓量|407065|-2503|-0.61%|-53087|-11.54%|手| |SI2602 - SI2605|-25|-20|400.00%|-60|-171.43%|元/吨| |工业硅仓单数量|9019|204|2.31%|400|4.64%|手| [7] 价量及资金解读 - 期货走势：本周工业硅期货加权指数合约周五收盘价8677元/吨，周环比 +3.15%；成交量38.21万手，周环比 -38.35%，持仓量40.70万手，周环比 -5.30万手；SI2602 - SI2605月差为Contango结构，周环比 -60元/吨；仓单数量9019手，周环比 +400手 [9] - MACD与均线（日线级别）：本周工业硅加权期货价格从5日均线涨至20日均线附近，盘面呈“空头减仓上涨”特征 [9] - 布林通道（日线级别）：当前工业硅期货价格从布林通道下轨涨至中轨附近，布林带宽呈喇叭状放大迹象，后续关注支撑位8000元/吨和布林通道中轨附近压力位 [9] - 期权情况：近一周工业硅20日历史波动率震荡，平值期权隐含波动率震荡走强，期权持仓量PCR下跌，市场看空情绪退坡 [12] - 资金动向：近期工业硅重点席位净空持仓下降，部分机构空单离场 [14] - 月差结构：工业硅期货合约为back结构，整体较稳 [16] - 基差结构：工业硅主力合约基差处于正常水平 [18] 硅产业链现货数据 |分类|指标|地区|本期值|日涨跌|日环比|周涨跌|周环比|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |工业硅|99|新疆|8750|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |99|天津|9150|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |553|新疆|8750|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |553|天津|9150|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |553|云南|9600|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |421|新疆|9050|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |421|天津|9750|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |421|云南|10000|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |421|四川|9800|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |中游|工业硅粉|99|9800|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |工业硅粉|553|9800|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |工业硅粉|421|10500|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| |下游|三氯氢硅||3425|0|0.00%|0|0.00%|元/KG| | |多晶硅N型价格指数||52.09|0|0.00%|0.1|0.19%|元/KG| | |有机硅DMC||13600|0|0.00%|0|0.00%|元/吨| | |铝合金ADC12||21700|50|0.23%|-50|-0.23%|元/吨| [20][21] 第四章 估值利润 产业链上下游利润跟踪 - 自5月触及利润低点后，工业硅行业平均利润持续修复 [22] - 多晶硅行业利润整体平稳 [22] - 铝合金行业利润有走弱趋势 [22] - 有机硅行业利润呈回暖趋势 [22] 第五章 基本面 上游 - 工业硅 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |百川 - 金属硅周度总产量|82220|970|1.19%|-8210|-9.08%|吨| |钢联 - 工业硅周度总产量|94339|371|0.39%|-1554|-1.62%|吨| |SMM - 工业硅周度总产量|57335|-100|-0.17%|890|1.58%|吨| |百川 - 金属硅周度总开工率|54.41|0.64|1.19%|-5.44|-9.09%|%| |钢联 - 工业硅周度总开工率|31.51|-0.01|-0.79%|-1.62|-4.89%|%| [25][27] 下游 - 多晶硅 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM - 周度产量|25000|-100|-0.40%|-2100|-7.75%|吨| |百川 - 周度产量|26330|-140|-0.53%|-2090|-7.35%|吨| |百川 - 周度开工率|41|-1|-0.0238|-4|-8.89%|%| [40] |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |多晶硅周度总库存|51.2|-0.015|-0.03%|1.042|2.08%|万吨| |生产企业多晶硅库存|29.3|0|0.00%|2.2|8.12%|万吨| |硅片企业多晶硅库存|20.8|0|0.00%|-1|-4.59%|万吨| |仓单库存|1.1|0.006|0.55%|-1.152|-51.20%|万吨| |钢联 - 多晶硅库存|30.11|0.6|2.03%|3.26|12.14%|万吨| [42] 下游 - 铝合金 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原生铝合金周度开工率|60|0|0.00%|0.2|0.33%|%| |再生铝合金周度开工率|59.8|0|0.00%|-0.8|-1.32%|%| |原生铝合金周度库存|5.34|-0.13|-2.38%|-0.31|-5.49%|万吨| |再生铝合金周度库存|19500|-100|-0.51%|-1000|-4.88%|吨| [45] 下游 - 有机硅 |指标|本期值|周涨跌|周环比|月涨跌|月环比|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |有机硅DMC周度产量|4.84|-0.07|-1.43%|-0.32|-6.20%|万吨| [49] 终端 - 展示了中国商品房销售面积总计（住宅 + 办公楼 + 商铺）、汽车月度产量、光伏月度新增装机量季节性数据 [52]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅维持12月弱供需预期，价格低位震荡，波动区间或在8000 - 9000元/吨，若产量大幅下降有望冲击10000元/吨，若多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨 [1] - 多晶硅市场需求疲软、供应过剩、库存积累，期货价格快速减仓回落，建议投资者注意头寸管理，主力合约转至2605暂观望 [2] - 锡矿供应年内改善幅度有限，需求有韧性，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，多单继续持有，逢回调低多 [3] - 锌矿减产使供应端由宽趋紧，需求端结构性改善，锌锭维持升水、社会库存去化，短期沪锌价格或强于伦锌，关注TC拐点等 [5] - 铜供应及库存失衡、矿端偏紧，价格底部重心上移，短期价格受宏观扰动加剧，主力关注90000 - 91000支撑 [7] - 氧化铝供应过剩，预计价格底部震荡，主力合约参考区间2450 - 2700元/吨，关注企业减产规模和库存拐点 [10] - 电解铝盘面宽幅震荡，宏观利好，供应端产能上升，需求端韧性尚存，预计维持宽幅震荡，关注宏观预期和库存去化情况 [10] - 铸造铝合金市场成本强支撑与需求弱现实博弈，预计短期高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和下游采购 [11] - 镍基本面宽松制约价格，短期预计盘面震荡修复，主力参考114000 - 118000，关注上游减产和印尼态度 [12] - 不锈钢供应压力稍缓、成本支撑，但淡季需求疲软去库不足，短期预计偏强震荡调整，主力参考12500 - 13000 [13] - 碳酸锂基本面供需两旺，短期宽幅震荡调整为主，主力参考9.8 - 10.2万，关注大厂复产和需求持续性 [15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格12月18日华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅均持平；基差方面，各基准基差均下跌，如通氧S15530基准基差跌23.97% [1] - 月间价差部分合约有变化，如2604 - 2605跌100.00%，2605 - 2606跌300.00% [1] - 基本面数据显示全国工业硅产量、开工率等有变动，如全国产量降11.17%，云南产量降51.48%，全国开工率降4.84% [1] - 库存方面，新疆、云南厂库库存增加，社会库存、非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格N型复投料平均价涨0.19%，N型料基差涨25.77%；期货价格主力合约跌3.73%，部分月间价差变化大，如当月 - 连一跌81.48% [2] - 基本面数据周度和月度多晶硅产量、进出口量等有变动，如月度产量降14.48%，进口量涨11.96%，出口量降27.99% [2] - 库存方面，多晶硅库存持平，硅片库存降7.73% [2] 锡 - 现货价格SMM 1锡、长江1锡涨1.90%，LME 0 - 3升贴水跌132.14%；进口盈亏跌1.32%，沪伦比值微降 [3] - 月间价差部分合约变化明显，如2604 - 2605涨253.85% [3] - 基本面数据10月锡矿进口、SMM精锡产量等有变动，如锡矿进口量涨33.49%，精锡产量涨53.09% [3] - 库存方面，SHEF、社会、LME等库存均增加 [3] 锌 - 现货价格SMM 0锌锭等上涨，升贴水有变化；进口盈亏改善，沪伦比值持平 [5] - 月间价差部分合约有变动，如2604 - 2605涨20.00元/吨 [5] - 基本面数据11月精炼锌产量降3.56%，10月进口量降16.94%、出口量增243.79%；开工率有升有降，库存LME累库、社会库存去化 [5] 铜 - 现货价格SMM 1电解铜等有变动，精废价差降6.53%，LME 0 - 3微跌，进口盈亏微降，沪伦比值微降 [7] - 月间价差部分合约有变化，如2601 - 2602跌50.00元/吨 [7] - 基本面数据11月电解铜产量增1.05%，10月进口量降15.61%；开工率有升有降，库存多数增加 [7] 铝 氧化铝 - 现货价格氧化铝各地平均价均下跌；进口盈亏转正，沪伦比值微降 [10] - 月间价差部分合约有变动，如AL 2601 - 2602跌60.00元/吨 [10] - 基本面数据11月氧化铝产量降4.44%，开工率微升，库存累积 [10] 电解铝 - 现货价格SMM A00铝等下跌，升贴水下降；进口盈亏改善，沪伦比值微降 [10] - 月间价差部分合约有变动，如AL 2601 - 2602跌60.00元/吨 [10] - 基本面数据11月国内、海外电解铝产量均下降，10月进口量微增、出口量降15.18%；开工率多数下降，库存变化不大 [10] 铝合金 - 现货价格SMM铝合金ADC12部分地区持平，部分地区上涨，精废价差有升有降 [11] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603跌35.00元/吨 [11] - 基本面数据11月再生、原生铝合金锭产量增加，废铝产量增加；开工率均上升，库存多数减少 [11] 镍 - 现货价格SMM 1电解镍等上涨，LME 0 - 3微跌，期货进口盈亏改善，沪伦比值微升 [12] - 电积镍成本部分有变动，如一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [12] - 新能源材料价格电池级碳酸锂均价涨0.95%，其他部分持平 [12] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603跌20元/吨 [12] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量降9.38%，进口量降65.66%，SHFE、社会库存增加，LME库存微降 [12] 不锈钢 - 现货价格304/2B（无锡宏旺2.0卷）涨0.39%，期现价差涨2.04%；原料价格部分有变动，如菲律宾红土镍矿均价跌3.51% [13] - 月间价差部分合约有变动，如2602 - 2603涨5元/吨 [13] - 基本面数据中国300系不锈钢粗钢产量微降，印尼微增；进口量增3.18%，出口量降14.43%；300系社库等减少，SHFE仓单大降 [13] 碳酸锂 - 现货价格SMM电池级碳酸锂等上涨，基差、锂辉石精矿等价格有变动 [15] - 月间价差部分合约变化，如2601 - 2602涨160.0元/吨 [15] - 基本面数据11月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量增加；产能、开工率微升，库存大幅减少 [15]

2025年12月18日理想材料负责人段吉超表示 左下角是沃尔沃的车身热成型比例变迁图，热成型的比例从个位数一直上升到38%，后来几乎没有再突破了（再说个小知识，这38%中只有33% 是1500MPa以上超高强钢。因为，热成型不都是1500MPa以上，也有几百MPa的、局部吸能少量使用，后略）。 干货分享【热成型钢用量越大，车身越安全？】 之前在网络上经常看到类似的话，大概就是哪个车的热成型钢比例高，所以它一定更安全。恰恰在各个车企的发布会上，热成型钢又是曝光度很 高的点，大概是因为简单的观点，往往传播力更强。 最近，恰巧我在北京总部举办了"材料技术日"活动，被不少媒体朋友问到这个点，今天就简单分享下。 先说结论，我认为这句话不严谨、不正确。 1、「热成型钢的使用原因」 热成型钢的定义我们不赘述了，通常大家理解的大概是车身上强度高达1500MPa-2000MPa的钢材（其实有些冷冲压、冷辊压也能到这个级别， 此处略）。我们使用它的主要原因，确实主要是因为它的强度高。把它用在车身碰撞传力路径的安全结构件，可以起到防止碰撞时过度变形、入侵乘员生 存空间的作用。 2、「为什么车身热成型比例没有一直往上走？」 其实，严 ...

青海省1-11月经济运行情况 - 1-11月全省经济运行总体平稳 稳中有进 [1] 工业生产 - 1-11月规模以上工业增加值同比增长7.1% 增速较1-10月提高0.2个百分点 [2] - 制造业贡献突出 增加值增长10.4% 拉动规上工业增长6.4个百分点 [2] - 采矿业与电力热力燃气及水生产和供应业增加值均增长1.8% 分别拉动规上工业增长0.2和0.5个百分点 [2] - 35个工业大类行业中18个行业增长 增长面达51.4% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业增长23.5% 拉动规上工业增长3.3个百分点 [2] - 化学原料和化学制品制造业增加值增长8.8% 拉动规上工业增长2.4个百分点 [2] - 电力热力生产和供应业增长2.3% 拉动规上工业增长0.5个百分点 [2] - 主要产品产量快速增长 磷酸铁锂增长74.9% 锂离子电池增长46.0% 原盐增长44.0% 碳酸锂增长22.1% [2] - 光纤 生铁 粗钢 十种有色金属 铝合金产量分别增长15.5% 13.8% 11.6% 7.0% 6.5% [2] 固定资产投资 - 1-11月全省固定资产投资同比下降9.6% 降幅较1-10月收窄2.1个百分点 [3] - 高技术服务业投资增长20.2% 增速较1-10月提高5.4个百分点 [3] - 信息传输软件和信息技术服务业投资增长52.4% 增速提高10.4个百分点 [3] - 工业技改项目投资增长23.7% 增速较1-10月提高10.0个百分点 [3] - 占全省投资33.8%的基础设施投资增长19.4% 增速与1-10月持平 [3] - 信息传输服务业投资增长130.6% 增速提高1.1个百分点 [3] 消费市场 - 1-11月社会消费品零售总额948.9亿元 同比增长2.4% [4] - 限额以上单位消费品零售额376.92亿元 增长2.3% [4] - 19类商品中12类零售额增长 增长面超六成 [4] - 限额以上单位五金电料类零售额增长44.3% 家用电器和音像器材类增长21.8% 饮料类增长21.0% [4] - 书报杂志类增长14.4% 建筑及装潢材料类增长10.3% 中西药品类增长9.6% [4] - 汽车类增长6.2% 通讯器材类增长5.4% 日用品类增长3.7% 粮油食品类增长3.2% [4]

》查看更多金属库存信息 | 金屋 | 库存 | 注册仓单 | | 变动 | 注销仓单 | 变动 | | 注销点比 上日与比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 160400 | 103950 | 1 | +1.19% | 56450 | -8.29% | 35.19% | 37.47% | | 铝 | 519600 | 445800 | | 0.00% | 73800 | . 0.00% | 14.20% | 14.20% | | 锌 | 99900 | 92600 | | -1.49% | 7300 | 1 +35.19% | 7.31% | 5.43% | | 覧 | 254550 | 241986 | | -0.90% | 12564 | 1 +28.94% | 4.94% | 3.84% | | 品 | 258625 | 154725 | | -4.78% | 103900 | 1 +4.29% | 40.17% | 38.01% | | 場 | 4645 | 4510 | 1 | +5.13% | 135 | ...

投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 工业硅现货企稳期货冲高回落，维持12月弱供需预期，价格或在8000 - 9000元/吨低位震荡，若产量大幅下降有望冲击10000元/吨，若多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨 [1] - 多晶硅期货价格强势上涨但现货成交清淡，维持高位震荡，需关注减产幅度或价格回落压力，主力合约转至2605暂观望 [2] - 预计年内锡价维持偏强走势，多单继续持有，逢回调低多，关注后续宏观及供应侧变动 [4] - 碳酸锂盘面大幅拉涨，近期基本面供需两旺，库存去化，短期盘面或维持偏强，但需警惕回撤风险 [5] - 沪镍盘面走强受印尼镍矿消息带动，基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面小幅修复，主力参考112000 - 116000，关注上游减产和印尼态度变化 [7] - 不锈钢盘面震荡修复，处于供需双弱博弈中，短期预计震荡调整，主力运行区间参考12200 - 12800，关注钢厂减产执行力度和需求边际改善情况 [9] - 锌价震荡运行，供应端由宽趋紧，需求端结构性改善，短期沪锌价格或强于伦锌，关注TC拐点和精炼锌库存变化，主力关注22850 - 22950支撑 [13] - 铜价震荡运行，全球铜供应及库存失衡且矿端偏紧，价格底部重心上移，本周宏观事件或加剧短期波动，主力关注90000 - 91000支撑 [14] - 氧化铝供应过剩价格将维持底部震荡，主力合约参考区间2450 - 2700元/吨，关注企业减产规模和库存拐点 [17] - 电解铝盘面宽幅震荡，短期缺少交易驱动，预计维持震荡，警惕冲高回撤风险，今日沪铝主力合约预计在21700 - 22400元/吨区间震荡，关注宏观预期和国内库存去化情况 [17] - 铸造铝合金盘面跟随铝价震荡，短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应改善进度和下游采购节奏变化 [18] 各行业目录总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅价格12月17日较16日无涨跌 [1] - 基差：各品种基差均下降，如通氧SI5530基准基差降105至730，降幅12.57% [1] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降45至 - 5，跌幅112.50% [1] - 基本面数据：全国工业硅产量、开工率下降，部分地区如新疆产量和开工率上升，有机硅DMC产量上升，多晶硅、再生铝合金产量及工业硅出口量下降 [1] - 库存变化：新疆、云南、四川厂库库存及社会库存、非仓单库存增加，仓单库存无变化 [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅等部分品种价格12月17日较16日无涨跌，单晶Topcon电池片 - 210R平均价涨0.005至0.295，涨幅1.72% [2] - 基差：N型料基差降2995至 - 9295，降幅47.54% [2] - 期货价格与月间价差：主力合约涨2995至61595，涨幅5.11%，各合约月间价差有不同程度涨跌 [2] - 基本面数据：周度硅片产量上升，多晶硅产量下降；月度多晶硅产量、硅片产量下降，多晶硅进口量、硅片进口量、出口量及净出口量有不同变化 [2] - 库存变化：多晶硅、硅片库存增加，多晶硅仓单无变化 [2] 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格涨5300，涨幅1.65%，LME 0 - 3升贴水涨6至56，涨幅12.00% [4] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降153.89至 - 13503.57，降幅1.15%，沪伦比值无变化 [4] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降100至 - 740，跌幅15.63% [4] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、平均开工率上升，精炼锡进口量、出口量及印尼精锡出口量下降，SMM焊锡11月企业开工率微升，40%锡精矿均价涨5300，涨幅1.72%，加工费无变化 [4] - 库存变化：SHEF库存、社会库存、LME库存增加，SHEF仓单微增 [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等多个品种价格上涨，锂辉石精矿CIF平均价涨72至1320，涨幅5.77%，基差涨1200至97050，涨幅1.25% [5] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度变化，如2601 - 2602涨160至 - 80 [5] - 基本面数据：11月碳酸锂产量、需求量、产能增加，开工率上升，10月进口量、出口量增加 [5] - 库存变化：11月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存均减少 [5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等多个品种价格上涨，1金川镍升贴水涨650至6250，涨幅11.61%，LME 0 - 3升贴水涨1至 - 189，涨幅 - 0.52% [7] - 期货进口盈亏及沪伦比值：期货进口盈亏降597至 - 1348，降幅30.69%，沪伦比值升0.04至7.86 [7] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本微升，一体化高冰镍生产电积镍成本降4667至124817，降幅3.60% [7] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2602 - 2603降10至 - 210 [7] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量下降，SHFE库存、社会库存、LME库存增加，SHFE仓单减少 [7] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格涨50至12750，涨幅0.39%，期现价差降60至490，降幅10.91% [9] - 原料价格：内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨50至8100，涨幅0.62%，其余部分原料价格无变化 [9] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2602 - 2603涨5至 - 45 [9] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量微降，印尼微升，进口量增加，出口量、净出口量下降，300系社库、冷轧社库增加，SHFE仓单减少 [9] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降160至23020，降幅0.69%，升贴水涨5至90 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏降143.54至 - 2574，沪伦比值降0.01至7.51 [13] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602涨10至 - 5 [13] - 基本面数据：11月精炼锌产量下降，10月进口量下降、出口量增加，镀锌等开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存减少，LME库存增加 [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格上涨，SMM 1电解铜升贴水降25至 - 150，精废价差升611.09至4593，涨幅15.35%，LME 0 - 3降5.13至 - 9.52，进口盈亏降373.74至 - 1049，沪伦比值升0.01至7.91，洋山铜溢价涨2至44，涨幅4.76% [14] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降20至 - 100 [14] - 基本面数据：11月电解铜产量上升，10月进口量下降，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存增加，电解铜制杆等开工率下降，境内社会库存增加，保税区库存减少，SHFE、LME、COMEX库存增加，SHFE仓单减少 [14] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝（山东）等平均价下降，电解铝进口盈亏降12至 - 1995，氧化铝进口盈亏降2.7至64.95，沪伦比值升0.01至7.58 [17] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如AL 2601 - 2602涨15至 - 50 [17] - 基本面数据：11月氧化铝、国内及海外电解铝产量下降，电解铝进口量微增、出口量下降，氧化铝等开工率有不同变化，中国电解铝社会库存、铝棒社会库存、电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、港口库存增加 [17] 铝合金 - 现货价格：SMM铝合金ADC12等多个地区价格涨50，涨幅0.23%，部分地区无变化，各地区精废价差有不同变化 [18] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降20至 - 70 [18] - 基本面数据：11月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加，未锻轧铝合金锭进口量下降、出口量增加，再生铝合金等开工率上升 [18] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存减少，佛山、宁波、无锡日度库存量部分减少部分无变化 [18]

铝合金价格方面：2025-12-18保太民用生铝采购价格16500元/吨，机械生铝采购价格16800元/吨，价格环比昨 日变化-100元/吨。ADC12保太报价21100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 新能源及有色金属日报 | 2025-12-19 消费存韧性，现货贴水受贸易行为承压 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21730元/吨，较上一交易日变化-20元/吨，华东铝现货升贴水-140元/吨， 较上一交易日变化-30元/吨；中原A00铝价21620元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-60元/吨至-250元/吨； 佛山A00铝价录21650元/吨，较上一交易日变化10元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-220元/吨。 铝期货方面：2025-12-18日沪铝主力合约开于21970元/吨，收于21955元/吨，较上一交易日变化55元/吨，最 高价达22100元/吨，最低价达到21880元/吨。全天交易日成交188444手，全天交易日持仓294165手。 库存方面，截止2025-12-18，SMM统计国内电解铝锭社会库存57.8万吨，较上一期变化-1.8万吨，仓单库存76212 吨 ...

报告行业投资评级 - 工业硅投资评级为逢高做空为主 [1] - 多晶硅投资评级为关注消息面的影响 [2] 报告的核心观点 - 工信部电子司将加强产能调控，推动落后产能退出，实现产能动态平衡，健全价格监测机制，打击违法违规行为，遏制低价无序竞争，加强产品质量监督 [4] - 工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1，处于看空状态 [4] 相关目录总结 基本面跟踪 - 工业硅 Si2605 收盘价 8645 元/吨，成交量 348477 手，持仓量 207780 手；多晶硅 PS2605 收盘价 59300 元/吨，成交量 398819 手，持仓量 139860 手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -5 元/吨，买近月抛连一跨期成本 47.6 元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 50 元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东 Si5530 为 +555 元/吨，对标华东 Si4210 为 +205 元/吨，对标新疆 99 硅为 +105 元/吨；多晶硅现货升贴水对标 N 型复投为 -7300 元/吨 [2] - 新疆 99 硅价格 8750 元/吨，云南地区 Si4210 价格 10000 元/吨，多晶硅 -N 型复投料价格 52400 元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标 553 为 -2681.5 元/吨，云南新标 553 为 -5049 元/吨；多晶硅企业利润为 8.1 元/千克 [2] - 工业硅社会库存 55.3 万吨，企业库存 19.3 万吨，行业库存 74.6 万吨，期货仓单库存 4.4 万吨；多晶硅厂家库存 29.3 万吨 [2] - 原料成本方面，新疆硅矿石 320 元/吨，云南 270 元/吨；新疆洗精煤 1475 元/吨，宁夏工业硅 1200 元/吨；茂名焦 1400 元/吨，扬子焦 2340 元/吨；石墨电极 12450 元/吨，炭电极 7200 元/吨 [2] - 多晶硅相关产品价格，三氯氢硅 3425 元/吨，硅粉（99 硅）9800 元/吨，硅片（N 型 -210mm）1.48 元/片，电池片（TOPCon -210mm）0.295 元/瓦，组件（N 型 -210mm，集中式）0.688 元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）19 元/立方米，光伏级 EVA 价格 9065 元/吨 [2] - 有机硅 DMC 价格 13600 元/吨，DMC 企业利润 1736 元/吨；铝合金 ADC12 价格 21650 元/吨，再生铝企业利润 -80 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 12 月 18 日，工信部电子信息司司长杨旭东在 2025 光伏行业年度大会致辞，提出加强产能调控等多项举措 [4] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1，处于看空状态 [4]

国联民生证券发布研报称，公司主营氧化铝、电解铝一体化冶炼，截至2025年12月中旬在国内形成78.8 万吨电解铝、320万吨氧化铝产能，氧化铝自给率超100%。2025年公司向海外扩张，在沙特规划投资50 万吨铝产业链综合项目，打造新的业绩增长点，IPO募集资金主要用于沙特项目和国内绿电建设，该行 认为公司将成为行业内稀有的有电解铝量增的标的。 智通财经APP获悉，创新实业(02788)涨近4%，截至发稿，涨3.11%，报18.91港元，成交额3376.68万港 元。 该行表示，2025年3月公司规划和创新集团、创新新材等共同投资沙特红海铝产业链综合项目，公司持 有项目33.6%股权。沙特红海项目首期规划50万吨电解铝+铝合金产能，最终产品面向沙特本土和欧美 市场，项目建设期18-24个月，该行预计2027年投产。沙特天然气资源丰富，电力成本较低，项目投产 后将显著增厚公司业绩。创新集团持有的项目股权未来有望注入上市公司，权益比例提升将进一步增加 沙特项目业绩贡献。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年美联储放慢降息节奏，美国重振传统制造业制约全球光伏业增速；中国实施扩张型财政和适度宽松货币政策，确保“十五五”规划良好开局 [3][57] - 供应上，2026年全国工业新增计划投放产能70万吨，预计今年产量降至415万吨，2026年收缩至400万吨，降幅3.6% [3][57] - 需求上，2026年工业硅需求增速放缓，消费增速下降3%，但供需结构更均衡 [3][58] - 2026年工业硅供需结构趋于改善，期价重心或企稳向上修复，主要运行区间8000 - 11000元/吨 [3][58] 根据相关目录分别进行总结 2025年行情回顾 - 工业硅全年探底回升，期价从年初11130元/吨跌至6月初6990元/吨，跌幅37.2%，后企稳反弹，12月12日收于8390元/吨，较去年底跌2595元/吨，跌幅23.6% [8] - 年初供应收缩基本面平稳，3月后新产能增加但需求未同步增长，价格下移；6月后需求回落期价下挫；7月后供应收敛，多晶硅期价回升带动工业硅反弹；四季度宏观环境回暖，但12月需求疲软期价再度下探 [8] 宏观经济分析 四中全会围绕高质量发展，大力发展新质生产力并坚持内需主导 - 全球贸易结构面临风险，中国传统制造业面临双重压力，需推进科技创新和产业升级 [11] - 科技部加强人工智能顶层设计和部署，《建议》提出发展新兴支柱产业和前瞻布局未来产业 [12] 货币财政双宽松，我国经济将保持稳健增长 - 中国前三季度经济运行平稳，GDP、工业增加值、社零总额等指标表现良好，预计2026年实施扩张型财政和适度宽松货币政策 [14] 基本面分析 北方产量占比逐步提高，西南硅企下半年实现扭亏为盈 - 2025年1 - 11月累计产量386.8万吨，同比降14.7%，各阶段产量受地区开工、产能投放、成本等因素影响 [16] - 新疆产量前低后高，川滇从枯水到丰水产量增加，北方产量占比提高，未来新增产能释放有限 [16][17] 2026年国内计划新增产能仅70万吨 - 2025年新成立硅石采矿权集中在北方，国内硅石矿山项目大型化和配套化 [27] - 目前工业硅总产能787.9万吨，有效产能784.6万吨，2026年计划新增产能70万吨，总产能将达830万吨左右 [27][30] 社会库存持续上行，出口增速维持稳健 - 截止12月12日，社会库存56.1万吨，环比增2.8万吨，增幅4.6%，预计2026年呈前高后低节奏 [36] - 1 - 10月出口总量60.7万吨，同比降1%，预计2026年出口增速维持5 - 8% [37] 工业硅需求分析 多晶硅新平台公司成立，光伏产业反内卷治理进入攻坚期 - 2024年1 - 11月多晶硅产量同比降27.3%，上半年价格低迷，下半年上涨，12月P型致密料涨至49 - 51元/千克 [41] - 12月“多晶硅产能整合收购平台”落地，2026年光伏行业治理攻坚，将加强产能调控等工作 [41][43] 有机硅减产挺价收获成效，供需将进入可持续的新生态 - 2025年1 - 11月有机硅DMC产量同比增4.6%，价格先跌后涨，11月企业减产30%联合挺价 [44] - 预计2026年产量有限增长，供需进入可持续新生态 [44][45] 铝合金产量增长有限，建筑建材类消费趋于降温 - 1 - 10月铝合金产量同比增15.7%，四季度后企业增减产均有体现，预计明年低增速 [46] 2026年工业硅需求增速将继续放缓，但供需结构更趋于均衡 - 2026年光伏、有机硅、铝合金需求增速放缓，工业硅消费增速下降3%，供需结构更均衡 [3][47][48] 2026年行情展望 - 2026年美联储放慢降息节奏，美国影响全球光伏业，中国实施扩张型财政和适度宽松货币政策 [57] - 供应收缩，需求增速放缓，供需趋于弱平衡，期价重心或企稳向上修复，运行区间8000 - 11000元/吨 [57][58]