报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内铅基本面供需双弱，预计铅价维持区间震荡，交易策略上单边为区间震荡，套利和期权暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 行情与逻辑 1.1 交易逻辑与策略 - 供应端国产铅精矿加工费至300元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费至 -135美元/干吨，临近年底市场成交清淡，12月加工费整体稳定 [4] - 冶炼端SMM三省原生铅冶炼厂开工率67.35%，较上周环比增长1.82%，预计下周电解铅产量或小幅下滑；SMM再生铅四省周度开工率为41.61%，较上周下滑3.75% [4] - 消费端SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率74.23%，较上周环比下滑0.41%，电动自行车新国标执行后消费未好转，汽车蓄电池市场进入旺季，部分中大型企业开工率相对稳定 [4] - 库存数据截至12月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.05万吨，较12月11日基本不变，较12月15日减少0.14万吨 [4] - 周初铅价受宏观因素影响偏弱运行，下半周因环保管控再生铅减产、库存低位，沪铅价格反弹，当前低库存及再生铅减产支撑价格，消费转淡抑制上行空间 [4] 1.2 期货价格 - 涉及沪铅价格、LME铅价格、月差、期货市场成交与持仓等内容，但无具体数据 [6] 1.3 价格价差 - 涉及SMM 1铅锭、上海铅现货升贴水、再生铅、再生精铅、LME铅0 - 3月升贴水、铅精废价差等内容，但无具体数据 [9] 1.4 库存数据 - 涉及LME铅库存、注销仓单占比、国内社会库存、国内注册仓单、LME库存 - 分地区、港口库存等内容，但无具体数据 [12] 1.5 铅产业链库存 - 涉及冶炼厂铅精矿库存、原生铅冶炼厂原料库存、再生铅冶炼厂成品库存（月度、周度）、原生铅交割品牌厂库、原生铅冶炼厂成品库存等内容，但无具体数据 [16] 第二章 原料端 2.1 原料供应 - 原生 - 涉及全球铅矿产量、铅精矿进口、铅精矿进口盈亏、银精矿进口等内容，但无具体数据 [21] 2.2 原料供应 - 原生 - 涉及国内铅精矿总供应、国内矿山开工率、国内铅矿产量等内容，但无具体数据 [24][26] 2.3 原料供应 - 再生 - 涉及含铅废料价格、废电蓄价格、再生铅冶炼厂原料库存等内容，但无具体数据 [33][34] 第三章 冶炼端 3.1 全球精炼铅 - 涉及全球精炼铅平衡、产量、需求等内容，但无具体数据 [41][43] 3.2 国内精炼铅进出口 - 涉及进口盈亏、进口量、出口盈亏、出口量、净出口量、出口盈亏 - 季节性等内容，但无具体数据 [46] 3.3 原生铅冶炼企业利润 - 涉及铅精矿加工费、冶炼利润、硫酸收益、白银收益等内容，但无具体数据 [47] 3.4 原生铅供应 - 涉及原生铅冶炼企业开工率、产量、电解铅主要交割品牌产量等内容，但无具体数据 [49] 3.5 再生铅企业成本与盈亏 - 涉及再生铅企业成本（规模企业、中小规模企业）、综合盈亏、生产利润（含税、不含税）等内容，但无具体数据 [52][56] 3.6 再生铅供应 - 涉及再生铅冶炼企业开工率、产量、再生粗铅产量等内容，但无具体数据 [62] 3.7 国内铅锭供应 - 国内铅锭总供应由原生铅产量、再生铅产量、精炼铅净出口构成，但无具体数据 [65] 第四章 需求端 4.1 铅蓄电池 - 涉及铅蓄电池企业开工率、经销商成品库存、出口量、企业成品库存、进口量等内容，但无具体数据 [72] 4.2 铅合金及其板材 - 涉及铅合金价格、进出口，铅板进出口，其他铅板材进出口等内容，但无具体数据 [75] 4.3 汽车 - 涉及中国汽车产量、出口，国内汽车生产结构，传统燃油车产量，新能源汽车产量等内容，但无具体数据 [79][80] 4.4 摩托车、电力、通信 - 涉及摩托车产量、通信建设量、电力工程（电网工程、电源工程）等内容，但无具体数据 [83][84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端本周国产铅精矿加工费至300元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费至 - 145美元/干吨，铅精矿市场平稳，进口矿偏紧，2026年长单价格谈判分歧大，国内矿贸易市场流通货源少 [4] - 冶炼端本周SMM三省原生铅冶炼厂开工率65.92%，环比下滑0.60%；SMM再生铅四省周度开工率为48.37%，较上周下滑0.13% [4] - 消费端本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率74.46%，较上周环比增加1.07%，12月铅蓄电池市场消费好转，主要体现在汽车蓄电池板块 [4] - 库存数据截至12月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.36万吨，较11月27日减少1.14万吨；较12月1日减少0.71万吨 [4] - 近期含铅废料价格反弹，再生铅冶炼成本抬升，冶炼厂惜售，国内原生铅冶炼有检修，产量受影响，社会库存及仓单减少，短期铅价或区间偏强震荡，后续关注库存及下游消费情况 [4] - 交易策略方面单边获利多头继续持有，警惕宏观因素影响；套利和期权暂时观望 [4] 各章节内容总结 第一章 行情与逻辑 1.1交易逻辑与策略 - 产业供需从供应、冶炼、消费、库存等方面分析铅市场情况，并根据情况判断短期铅价走势 [4] - 交易策略给出单边、套利、期权的操作建议 [4] 1.2期货价格 - 涉及沪铅价格、LME铅价格、月差、期货市场成交与持仓等内容 [6] 1.3价格价差 - 包括SMM 1铅锭、上海铅现货升贴水、再生铅、再生精铅、LME铅0 - 3月升贴水、铅精废价差等 [9] 1.4库存数据 - 涵盖LME铅库存、注销仓单占比、国内社会库存、国内注册仓单、LME库存 - 分地区、港口库存等 [12] 1.5铅产业链库存 - 涉及冶炼厂铅精矿库存、原生铅冶炼厂原料库存、再生铅冶炼厂成品库存（月度、周度）、原生铅交割品牌厂库、原生铅冶炼厂成品库存等 [15] 第二章 原料端 2.1原料供应 - 原生 - 关注全球铅矿产量、铅精矿进口、铅精矿进口盈亏、银精矿进口等情况 [20] 2.2原料供应 - 原生 - 涉及国内铅精矿总供应、国内矿山开工率、国内铅矿产量等 [23][25] 2.3原料供应 - 再生 - 包括含铅废料价格、废电蓄价格、再生铅冶炼厂原料库存等 [32][33] 第三章 冶炼端 3.1全球精炼铅 - 涉及全球精炼铅平衡、产量、需求等内容 [40][42] 3.2国内精炼铅进出口 - 包括进口盈亏、进口量、出口盈亏、出口量、净出口量、出口盈亏 - 季节性等 [45] 3.3原生铅冶炼企业利润 - 关注铅精矿加工费、冶炼利润、硫酸收益、白银收益等 [46] 3.4原生铅供应 - 涉及原生铅冶炼企业开工率、产量、电解铅主要交割品牌产量等 [50] 3.5再生铅企业成本与盈亏 - 包括再生铅企业成本（规模企业、中小规模企业）、综合盈亏、生产利润等 [52][56] 3.6再生铅供应 - 涉及再生铅冶炼企业开工率、产量、再生粗铅产量等 [62] 3.7国内铅锭供应 - 包括国内铅锭总供应、原生铅产量、再生铅产量、精炼铅净出口等 [66] 第四章 需求端 4.1铅蓄电池 - 关注铅蓄电池企业开工率、经销商成品库存、出口量、企业成品库存、进口量等 [73] 4.2铅合金及其板材 - 包括铅合金价格、进出口，铅板进出口，其他铅板材进出口等 [76] 4.3汽车 - 涉及中国汽车产量、出口，国内汽车生产结构，传统燃油车和新能源汽车产量等 [79][80] 4.4摩托车、电力、通信 - 包括摩托车产量、通信建设量、电力工程（电网工程、电源工程）等 [83][84][85]