报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡行情，金融期权隐含波动率降至均值较低水平波动 [3] - 不同板块期权品种有不同策略建议，如ETF期权适合构建备兑、双卖、垂直价差组合策略，股指期权适合构建双卖和套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 股市短评 - 上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈高位震荡行情 [3] 金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,583.31 | 23.36 | 0.66% | 6,398亿元 | -449亿元 | 15.52 | | 深证成指 | 11,041.56 | 50.24 | 0.46% | 8,588亿元 | -549亿元 | 26.80 | | 上证50 | 2,769.39 | 15.26 | 0.55% | 803亿元 | -138亿元 | 11.33 | | 沪深300 | 4,070.70 | 15.77 | 0.39% | 2,960亿元 | -637亿元 | 13.17 | | 中证500 | 6,261.73 | 48.53 | 0.78% | 2,366亿元 | -178亿元 | 30.46 | | 中证1000 | 6,739.69 | 69.22 | 1.04% | 3,296亿元 | -195亿元 | 41.46 | [4] 期权标的ETF市场概况 | 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 成交额 | 额变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 2.890 | 0.014 | 0.49% | 479.90万份 | 471.66 | 13.83亿元 | -9.91亿元 | | 上证300ETF | 4.152 | 0.019 | 0.46% | 435.57万份 | 429.45 | 18.01亿元 | -7.30亿元 | | 上证500ETF | 6.335 | 0.048 | 0.76% | 104.37万份 | 102.79 | 6.57亿元 | -3.38亿元 | | 华夏科创50ETF | 1.104 | 0.013 | 1.19% | 2,668.07万份 | 2,630.91 | 29.28亿元 | -11.43亿元 | | 易方达科创50ETF | 1.077 | 0.013 | 1.22% | 568.63万份 | 559.78 | 6.08亿元 | -3.38亿元 | | 深证300ETF | 4.279 | 0.016 | 0.38% | 73.28万份 | 72.24 | 3.13亿元 | -1.30亿元 | | 深证500ETF | 2.537 | 0.027 | 1.08% | 54.95万份 | 54.37 | 1.38亿元 | -0.07亿元 | | 深证100ETF | 2.886 | 0.009 | 0.31% | 36.64万份 | 36.16 | 1.05亿元 | -0.32亿元 | | 创业板ETF | 2.313 | 0.010 | 0.43% | 765.10万份 | 753.73 | 17.56亿元 | -8.65亿元 | [5] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量（万张） | 量变化 | 持仓量（万张） | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 78.21 | -47.53 | 146.31 | 1.97 | 1.07 | -0.03 | 0.86 | 0.01 | | 上证300ETF | 81.45 | -35.93 | 131.85 | 3.44 | 1.12 | -0.03 | 0.90 | 0.01 | | 上证500ETF | 120.62 | -2.37 | 127.52 | 2.62 | 0.94 | -0.06 | 1.11 | 0.04 | | 华夏科创50ETF | 76.62 | -25.87 | 186.50 | 1.87 | 1.11 | 0.52 | 0.64 | 0.00 | | 易方达科创50ETF | 12.27 | -9.74 | 52.56 | 0.43 | 0.74 | 0.03 | 0.67 | 0.02 | | 深证300ETF | 14.02 | -3.22 | 24.61 | 3.13 | 1.03 | 0.15 | 0.86 | 0.06 | | 深证500ETF | 17.56 | -0.84 | 27.18 | 4.15 | 0.75 | 0.05 | 0.83 | 0.03 | | 深证100ETF | 11.47 | -0.45 | 12.93 | 2.10 | 1.66 | 0.26 | 0.88 | 0.07 | | 创业板ETF | 106.48 | -41.99 | 141.69 | 15.56 | 0.95 | 0.03 | 0.92 | 0.01 | | 上证50 | 3.03 | -0.77 | 7.40 | 0.10 | 0.52 | 0.05 | 0.55 | -0.00 | | 沪深300 | 7.23 | -3.76 | 20.52 | 0.34 | 0.58 | -0.04 | 0.68 | -0.00 | | 中证1000 | 21.71 | -0.94 | 27.61 | 0.48 | 0.84 | 0.03 | 0.98 | 0.05 | [6] 期权因子—压力点和支撑点 | 期权品种 | 标的收盘价 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 2.890 | 2.90 | 2.90 | 0.00 | 2.90 | 0.00 | 122,637 | 88,780 | | 上证300ETF | 4.152 | 4.20 | 4.20 | 0.00 | 4.10 | 0.00 | 103,628 | 88,187 | | 上证500ETF | 6.335 | 6.25 | 6.50 | 0.00 | 6.00 | 0.00 | 113,995 | 131,536 | | 华夏科创50ETF | 1.104 | 1.10 | 1.10 | 0.00 | 1.05 | 0.00 | 145,632 | 128,118 | | 易方达科创50ETF | 1.077 | 1.10 | 1.10 | 0.00 | 1.05 | 0.00 | 40,240 | 37,919 | | 深证300ETF | 4.279 | 4.30 | 4.40 | 0.00 | 4.20 | 0.00 | 18,031 | 13,762 | | 深证500ETF | 2.537 | 2.55 | 2.50 | -0.05 | 2.45 | 0.00 | 15,956 | 12,017 | | 深证100ETF | 2.886 | 2.90 | 2.90 | 0.00 | 2.85 | -0.05 | 8,763 | 7,388 | | 创业板ETF | 2.313 | 2.30 | 2.35 | 0.00 | 2.30 | 0.00 | 83,345 | 68,502 | | 上证50 | 2,769.39 | 2,750 | 2,800 | 0 | 2,700 | 0 | 5,262 | 2,915 | | 沪深300 | 4,070.70 | 4,050 | 4,100 | 0 | 4,150 | 0 | 9,599 | 8,101 | | 中证1000 | 6,739.69 | 6,700 | 6,700 | 0 | 6,400 | 0 | 8,039 | 8,716 | [8] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证50ETF | 13.32 | 13.76 | -0.71 | 15.36 | 13.99 | 13.48 | 13.92 | -0.16 | | 上证300ETF | 13.88 | 14.20 | -0.73 | 16.00 | 14.44 | 13.91 | 14.28 | -0.08 | | 上证500ETF | 15.83 | 16.20 | -0.75 | 20.00 | 16.22 | 16.18 | 16.64 | -0.43 | | 华夏科创50ETF | 22.89 | 24.09 | -1.24 | 29.41 | 24.43 | 23.56 | 23.45 | 0.64 | | 易方达科创50ETF | 24.34 | 24.99 | -1.57 | 30.21 | 25.90 | 23.67 | 24.07 | 0.92 | | 深证300ETF | 13.79 | 14.95 | -0.80 | 17.20 | 14.93 | 14.97 | 14.90 | 0.05 | | 深证500ETF | 16.39 | 16.45 | -0.19 | 20.42 | 16.54 | 16.32 | 16.32 | 0.13 | | 深证100ETF | 16.54 | 18.17 | -0.90 | 21.07 | 17.57 | 18.55 | 18.89 | -0.71 | | 创业板ETF | 21.58 | 22.18 | -1.40 | 25.57 | 22.09 | 22.27 | 22.76 | -0.59 | | 上证50 | 13.10 | 14.19 | -1.39 | 16.90 | 14.15 | 14.25 | 14.96 | -0.77 | | 沪深300 | 13.60 | 14.62 | -0.92 | 16.73 | 14.61 | 14.62 | 14.35 | 0.27 | | 中证1000 | 16.77 | 18.06 | 0.00 | 23.35 | 17.06 | 19.22 | 17.83 | 0.23 | [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块包含不同品种 [13] - 为各板块部分品种提供期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析：上证50ETF7月以来偏多上涨后高位震荡，上方有压力 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报0.90附近，压力位和支撑位为2.90 [14] - 期权策略建议：无方向性策略，构建卖方中性策略获取时间价值，动态调整持仓delta；采用现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析：上证300ETF6月下旬上行，7月以来偏多上涨后高位盘整震荡，上方有压力 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.90，空头压力增大，压力位4.20，支撑位4.10 [14] - 期权策略建议：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；采用现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析：深证100ETF近两月宽幅区间盘整，7月以来多头上行后高位震荡，上方有压力 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报0.90附近，压力位2.90，支撑位2.85 [15] - 期权策略建议：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；采用现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析：上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月延续上涨趋势，上方有压力 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下小幅波动，持仓量PCR维持在1.00以上

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4133，涨0.17%，成交量11.13万手，持仓量11.04万手 [3] - 豆二最新价3718，涨0.84%，成交量10.91万手，持仓量10.02万手 [3] - 豆粕最新价3045，涨0.79%，成交量90.73万手，持仓量135.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2714，涨1.04%，成交量26.35万手，持仓量40.04万手 [3] - 棕榈油最新价8890，涨0.86%，成交量61.16万手，持仓量35.04万手 [3] - 豆油最新价8280，涨0.41%，成交量31.03万手，持仓量47.46万手 [3] - 菜籽油最新价9565，涨0.79%，成交量21.82万手，持仓量18.16万手 [3] - 鸡蛋最新价3360，跌4.03%，成交量30.84万手，持仓量23.20万手 [3] - 生猪最新价13940，跌0.50%，成交量2.31万手，持仓量3.83万手 [3] - 花生最新价8084，跌0.12%，成交量3.41万手，持仓量9.89万手 [3] - 苹果最新价7826，涨0.45%，成交量3.85万手，持仓量7.99万手 [3] - 红枣最新价10860，跌0.18%，成交量17.06万手，持仓量13.60万手 [3] - 白糖最新价5709，跌0.21%，成交量14.89万手，持仓量20.54万手 [3] - 棉花最新价13655，涨0.11%，成交量19.02万手，持仓量30.40万手 [3] - 玉米最新价2258，跌1.31%，成交量41.89万手，持仓量74.70万手 [3] - 淀粉最新价2648，跌0.53%，成交量8.62万手，持仓量15.48万手 [3] - 原木最新价842，涨2.81%，成交量3.56万手，持仓量2.42万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况均有呈现 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价得出压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等相关数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：豆类基本面美国大豆优良率上升，巴西大豆升贴水等有变化；行情近期上方有压力小幅盘整；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300，支撑位4050；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面提货量和基差有变化；行情下方有支撑弱势盘整后反弹冲高回落；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位2900；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：油脂基本面棕榈油单产和产量增加、出口减少；行情棕榈油偏多头上涨高位盘整；期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8000；策略上构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：基本面花生油消费淡季，油厂开工率低；行情空头压力线下弱势盘整；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8500，支撑位8000；策略上构建看跌期权熊市价差组合和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：基本面出栏均重和冻品库容率有变化；行情空头压力线下小幅盘整；期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位13600；策略上构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量增加；行情上方有压力弱势盘整；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3300；策略上构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：基本面预计全国苹果产量增加；行情上方有压力逐渐反弹回升；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；策略上构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：基本面样本点库存下降；行情上方有压力反弹回暖上升受阻回落；期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位9000；策略上构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西港口食糖装运船只和数量增加，巴西中南部甘蔗压榨量和糖产量有变化；行情下方有支撑超跌反弹回暖上升；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5700；策略上构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：基本面纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花商业库存减少；行情短期偏弱势；期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15800，支撑位13400；策略上构建卖出偏多头期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面新玉米上市期，价格偏弱；行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2300；策略上构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他板块 应构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价510，跌7，跌幅1.28%，成交量14.58万手，持仓量2.82万手 [4] - 液化气PG2509最新价3868，跌53，跌幅1.35%，成交量9.26万手，持仓量9.61万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2379，跌5，跌幅0.21%，成交量39.32万手，持仓量49.88万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4379，涨4，涨幅0.09%，成交量12.84万手，持仓量23.25万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7064，跌5，跌幅0.07%，成交量20.25万手，持仓量26.02万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4969，跌9，跌幅0.18%，成交量92.16万手，持仓量75.82万手 [4] - 塑料L2509最新价7279，涨3，涨幅0.04%，成交量26.48万手，持仓量30.03万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7283，涨10，涨幅0.14%，成交量21.97万手，持仓量26.42万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14425，涨105，涨幅0.73%，成交量13.20万手，持仓量7.70万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11450，涨45，涨幅0.39%，成交量5.51万手，持仓量3.18万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6708，跌38，跌幅0.56%，成交量1.94万手，持仓量5.08万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4690，跌26，跌幅0.55%，成交量50.59万手，持仓量81.43万手 [4] - 短纤PF2509最新价6336，跌26，跌幅0.41%，成交量7.44万手，持仓量6.71万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5874，跌22，跌幅0.37%，成交量1.48万手，持仓量1.41万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2481，跌36，跌幅1.43%，成交量20.05万手，持仓量10.45万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1242，跌4，跌幅0.32%，成交量114.54万手，持仓量88.12万手 [4] - 尿素UR2509最新价1733，涨19，涨幅1.11%，成交量14.81万手，持仓量14.22万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.89，持仓量PCR0.75 [5] - 液化气成交量PCR0.62，持仓量PCR0.30 [5] - 甲醇成交量PCR0.55，持仓量PCR0.63 [5] - 乙二醇成交量PCR0.79，持仓量PCR0.79 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.84，持仓量PCR0.47 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.42，持仓量PCR0.37 [5] - 塑料成交量PCR0.50，持仓量PCR0.66 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.78，持仓量PCR0.55 [5] - 橡胶成交量PCR0.47，持仓量PCR0.34 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.54，持仓量PCR0.48 [5] - 对二甲苯成交量PCR1.64，持仓量PCR0.77 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.95，持仓量PCR0.69 [5] - 短纤成交量PCR1.44，持仓量PCR1.21 [5] - 瓶片成交量PCR0.79，持仓量PCR0.99 [5] - 烧碱成交量PCR0.79，持仓量PCR0.61 [5] - 纯碱成交量PCR0.49，持仓量PCR0.37 [5] - 尿素成交量PCR0.31，持仓量PCR0.40 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位640，支撑位480 [6] - 液化气压力位5200，支撑位3800 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4450 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4850 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位13500 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6200 [6] - 瓶片压力位6300，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率30.835%，加权隐波率34.67% [7] - 液化气平值隐波率22.165%，加权隐波率27.07% [7] - 甲醇平值隐波率15.255%，加权隐波率21.78% [7] - 乙二醇平值隐波率9.77%，加权隐波率13.53% [7] - 聚丙烯平值隐波率7.855%，加权隐波率12.06% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率16.495%，加权隐波率27.12% [7] - 塑料平值隐波率8.145%，加权隐波率14.64% [7] - 苯乙烯平值隐波率16.045%，加权隐波率20.78% [7] - 橡胶平值隐波率19.46%，加权隐波率26.87% [7] - 合成橡胶平值隐波率21.75%，加权隐波率28.14% [7] - 对二甲苯平值隐波率8.95%，加权隐波率23.86% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.025%，加权隐波率20.27% [7] - 短纤平值隐波率13.02%，加权隐波率17.07% [7] - 瓶片平值隐波率13.425%，加权隐波率18.87% [7] - 烧碱平值隐波率23.475%，加权隐波率29.65% [7] - 纯碱平值隐波率31.255%，加权隐波率38.09% [7] - 尿素平值隐波率19.53%，加权隐波率24.43% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 标的行情分析：美国原油总库存等环比增加 6月快速上涨后下跌 7月走弱后盘整 上周先扬后抑 [8] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近 持仓量PCR0.80附近 压力位640支撑位480 [8] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 标的行情分析：厂内库存小幅去库 港口库存高位震荡 6月以来低位盘整后上涨 7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史较高水平 持仓量PCR0.60以下 压力位5200支撑位3800 [10] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 标的行情分析：样本生产企业库存和订单待发减少 6月反弹后上涨 7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近 持仓量PCR0.80以下 压力位2950支撑位2200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 标的行情分析：总体开工率维持 生产利润承压 6月先抑后扬 7月低位盘整后上升再下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近 持仓量PCR0.80附近 压力位4450支撑位4450 [11] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建做空波动率策略 现货多头套保持有现货多头等 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 标的行情分析：7月检修生产线减少 产量增加 6月反弹后下跌 7月跌幅收窄后震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近 持仓量PCR0.60以下 压力位7500支撑位6800 [11] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略无 现货多头套保持有现货多头等 [11] 能源化工期权：橡胶 - 标的行情分析：2025年1 - 6月海南天然橡胶开割面积和产量下降 6月低位盘整后反弹 7月冲高回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降 持仓量PCR0.60以下 压力位16000支撑位13500 [12] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 标的行情分析：PTA工厂库存累库 加工费低 6月先涨后跌 7月弱势反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏高水平 持仓量PCR0.80以下 压力位5000支撑位4600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货套保策略无 [13] 能源化工期权：烧碱 - 标的行情分析：样本企业产能利用率下滑 5月先涨后跌 6月下跌后反弹 7月上涨后回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升后下降 持仓量PCR0.80以下 压力位3400支撑位2200 [14] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略无 现货领口套保持有现货多头等 [14] 能源化工期权：纯碱 - 标的行情分析：厂库和交割库库存合计增加 6月低位震荡后反弹 7月盘整后反弹 前一周上涨后回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降 持仓量PCR0.6以下 压力位2080支撑位1200 [14] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建做空波动率组合 现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 标的行情分析：供应小幅走低 需求端出口对接不及预期 6月空头下行后震荡 7月震荡后上涨 [15] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏下 持仓量PCR0.80以下 压力位1900支撑位1700 [15] - 期权策略建议：方向性策略无 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货套保持有现货多头等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据展示，如铜CU2509最新价78,370，涨150，涨幅0.19%，成交量6.24万手等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据，如铜成交量74,901，成交量PCR 1.01，变化 -0.49等 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 各期权品种标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据，如铜平值行权价78,000，压力点82,000等 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据，如铜平值隐波率10.38，加权隐波率17.27，变化0.38等 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增加2.1万吨；行情6月以来偏多，7月先跌后涨冲高回落高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR维持在0.80以下，压力位82000，支撑位75000；策略构建做空波动率卖方期权组合，如S_CU2509P77000等，构建现货套保策略，如LONG_CU2509 + BUY_CU2509P79000等 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面国内铝锭库存环比增加等；行情6月上涨，7月高位区间盘整震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于0.80附近，铝压力位20200，支撑位20000，氧化铝压力位4200，支撑位2800；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_AL2509P20200等，构建现货领口策略，如LONG_AL2509 + BUY_AL2509P20400等 [9] - 锌/铅期权：锌基本面锌矿显性库存延续累库等；行情7月以来冲高回落小幅震荡后快速上涨突破高点，上周高位震荡回落；期权隐含波动率持续上升至历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位23200，支撑位22000；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_ZN2509P22200等，构建现货领口策略，如LONG_ZN2509 + BUY_ZN2509P22200等 [9] - 镍期权：基本面镍矿配额释放，下游需求疲软；行情6月弱势震荡下行后超跌反弹，7月延续反弹力度不强弱势盘整；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位130000，支撑位118000；策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合，如S_NI2509P116000等，持有现货多头 + 买入看跌期权，如LONG_NI2509 + BUY_NI2509P120000 [10] - 锡期权：基本面锡锭社会库存小幅增加；行情6月超跌反弹回暖上升后小幅盘整震荡，7月连续大幅上扬突破高点后高位震荡大幅下跌；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位270000，支撑位260000；策略构建做空波动率策略，如S_SN2509P260000等，构建现货领口策略，如LONG_SN2509 + BUY_SN2509P265000等 [10] - 碳酸锂期权：基本面7月31日国内碳酸锂周度库存环比下降，8月1日广期所碳酸锂注册仓单6605吨；行情6月以来跌幅收窄低位盘整反弹，7月延续多头上涨突破8万元/吨后高位回落大幅下跌；期权隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位100000，支撑位65000；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_LC2510P67000等，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权，如LONG_LC2510 + BUY_LC2510P69000等 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银期权：黄金基本面周三ADP就业数据及GDP数据具备韧性等；行情沪金延续多头趋势高位盘整震荡；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PC报收于0.60附近，压力位968，支撑位776；策略构建偏中性做空波动率期权卖方组合，如S_AU2510P760等，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权，如LONG_AU2510 + BUY_AU2510P776等 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面上周螺纹社会库存环比增加等；行情6月以来低位弱势区间盘整震荡后回升，7月加速上涨突破高点后大幅度盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近，压力位3850，支撑位3000；策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合，如S_RB2510P3300等，持有现货多头 + 卖出看涨期权，如LONG_RB2510 + SELL_RB2510C3550 [13] - 铁矿石期权：基本面全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降等；行情6月以来区间震荡回升，7月加速上涨突破高点，上周冲高回落连续报收阴线；期权隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位850，支撑位700；策略采用看涨期权牛市价差组合策略，如B_I2509C780等，构建卖出偏多头看涨 + 看跌期权组合，如S_I2509P770等，构建多头领口策略，如LONG_I2509 + BUY_I2509P780等 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面显性库存环比下降但仍处高位；行情6月中旬止跌反弹回升后温和上涨，7月下旬加速上涨后高位回落大幅下跌；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位5800；策略构建做空波动率策略，如S_SM2509P5900等 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面百川盈孚统计口径库存维持高位；行情6月以来跌幅收窄后止跌反弹回暖上升加速上涨，7月先跌后涨后快速下跌回落；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位15000，支撑位8000；策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合，如S_SI2510P8100等，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出看涨期权，如LONG_SI2510 + BUY_SI2510P8300等 [14] - 玻璃期权：基本面玻璃厂内库存环比下降；行情6月以来跌幅收窄后低位弱势盘整震荡回升，7月以来多头上涨连续加速上行，上周高位回落连续报收大阴线，本周延续偏弱下行；期权隐含波动率延续历史较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位1840，支撑位1100；策略构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合，如S_FG2509P1040等，构建多头领口策略，如LONG_FG2509 + BUY_FG2509P1040等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行行情分析与展望，股指大方向逢低做多，国债利率大方向向下但短期或震荡，贵金属金银价格获支撑建议逢低买入，有色金属走势分化，黑色建材成材与铁矿石震荡为主，玻璃纯碱短期震荡，锰硅硅铁和工业硅价格或向基本面靠拢，能源化工各品种表现不一，农产品各品种投资策略不同[3][5][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面有上海产业政策、艾滋病疫苗研发进展、境外股票收入缴税规定等 [2] - 期指基差比例各合约有不同表现，交易逻辑为政策呵护资本市场，虽短期市场调整但大方向逢低做多 [3] 国债 - 行情上各主力合约有涨跌，消息涉及央行流动性投放、香港虚拟资产监管等 [4] - 流动性上央行单日净投放490亿元，策略是经济数据有韧性但后续出口或承压，资金有望宽松，利率大方向向下但短期或震荡 [4][5] 贵金属 - 沪金、沪银及COMEX金、银均上涨，美国国债收益率和美元指数有相应数值 [6] - 市场展望是美联储降息概率上升支撑金银价格，建议逢低买入并给出参考运行区间 [6][7] 有色金属类 铜 - 欧盟贸易措施及矿端因素使铜价反弹，产业层面LME库存转降，国内库存有变化，进出口、废铜情况各有表现 [9] - 价格层面预计铜价向上高度受限并给出运行区间 [9] 铝 - 国内铝锭社库累积、海外局势不明使铝价震荡，沪铝持仓和仓单有变化，库存增加，加工费抬升但市场交投不佳 [10] - 后市铝价反弹空间受限，短期或震荡偏弱并给出运行区间 [10] 锌 - 沪锌和伦锌有价格和持仓变化，国内社会库存累库，锌矿显性库存累库，精炼锌产量预计增加，下游开工率下滑 [11] - 预计后续锌价下跌风险抬升 [11] 铅 - 沪铅和伦铅有价格和持仓变化，国内社会库存去库，铅矿显性库存下行，原生铅供应收紧，再生铅开工率抬升，下游开工维持高位 [12] - 预计铅价偏弱震荡 [12][13] 镍 - 镍矿供应恢复需时间价格弱稳，镍铁价格上涨后持稳但下游接受度有限，精炼镍价格反弹成交平淡 [14] - 预计后市矿价阴跌带动产业链价格下移，建议空单持有或逢高试空并给出运行区间 [14] 锡 - 锡价窄幅震荡，期货注册仓单增加，上游锡精矿价格上涨，供给端短期冶炼有压力，需求端国内淡季消费欠佳海外受AI带动需求偏强 [15] - 预计短期锡价震荡偏弱并给出运行区间 [15] 碳酸锂 - 现货指数和合约收盘价持平，市场氛围偏弱，合约冲高回落，基本面预期改善依赖矿端减量，资金博弈不确定性高 [16] - 建议投机资金观望，持货商把握进场点位并给出参考运行区间 [16] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，持仓增加，现货价格不变，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单处于低位 [17][18] - 建议逢高布局空单并给出运行区间，需关注相关因素 [18] 不锈钢 - 主力合约价格上涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存有变化，316L品种供应紧张 [19] - 短期行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [19] 铸造铝合金 - 合约微涨，持仓下滑，成交量收缩，期现货价差扩大，现货价格持平，市场交投清淡，库存转降 [20] - 预计价格反弹空间受限 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有涨跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有变化 [22] - 商品市场氛围弱势，成材价格震荡，基本面螺纹累库、热卷需求回升产量增加，库存处于低位，预计盘面价格回归现实交易逻辑，需关注终端需求和成本支撑 [22][23] 铁矿石 - 主力合约价格上涨，持仓减少，现货基差有数值 [24] - 供给端海外发运量有变化，到港量增加，需求端铁水产量下降，库存端港口库存下降钢厂库存增加，预计跟随下游价格波动，整体震荡为主 [25] 玻璃纯碱 - 玻璃现货价格下跌，库存下降，市场情绪降温，预计短期内宽幅震荡，中长期跟随宏观情绪波动 [26] - 纯碱现货价格持平，库存增加，下游需求不温不火，供应端小幅增加，预计短期内震荡，中长期等待高空机会 [27] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约有价格涨跌，现货价格下调，盘面走势震荡，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [28] - 基本面锰硅过剩、需求弱化、成本有下调空间，硅铁面临需求边际趋弱风险，预计价格向基本面靠拢，不建议投机资金过度参与 [29][30][31] 工业硅 - 期货主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格下跌，基差有数值，盘面价格震荡下行 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，短期价格趋弱，需关注“反内卷”叙事 [32][33] 多晶硅 - 期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数值 [34] - 价格受产能整合方案预期和企业挺价策略影响，呈现高位震荡走势，短期或宽幅震荡，需谨慎参与 [35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU下跌后反弹，多空观点不同，轮胎厂开工率走低，订单不佳库存有压力，天然橡胶社会库存有变化 [37][38] - 操作建议胶价整理短线修复，宜中性思路快进快出，可择机进行波段操作 [41] 原油 - 行情上WTI、布伦特和INE主力原油期货收跌，数据显示中国原油及成品油库存有变化 [42] - 认为基本面健康有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出目标价格，建议逢低短多止盈并关注相关预期 [42] 甲醇 - 期货和现货价格下跌，基差有数值，受商品情绪影响大，后续将回归基本面，供应端压力将走高，需求端偏弱，库存加速累库 [43] - 目前估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [43] 尿素 - 期货合约价格上涨，现货持平，基差有数值，供应小幅走低，需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升 [44] - 尿素是低估值弱供需格局，价格回落空间有限，预计后续波动率回落 [44] 苯乙烯 - 现货价格不变，期货价格下跌，基差走强，市场期待PMI好转，成本端支撑尚存，供应端开工上行，需求端开工震荡上涨，港口库存去库 [45][46] - 短期BZN或将修复，待港口库存去化后价格或将跟随成本端震荡上行 [45] PVC - 期货合约价格下跌，基差和价差有数值，成本端持稳，开工率有变化，需求端下游开工上升，厂内和社会库存有变化 [47] - 基本面上企业利润上升，估值压力大，供强需弱，需观察出口情况，短期价格下跌 [47] 乙二醇 - 期货合约价格下跌，基差和价差有数值，供给端负荷下降，下游负荷下降，装置有变化，港口库存去库 [48] - 产业基本面海内外检修装置开启，下游开工将恢复但高度偏低，预期库存去化放缓，估值偏高，短期估值有下降压力 [48] PTA - 期货合约价格下跌，基差和价差有数值，负荷下降，装置有变化，库存累库，加工费有变化 [49] - 供给端预期累库，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端将结束淡季，关注跟随PX逢低做多机会 [49] 对二甲苯 - 期货合约价格下跌，基差和价差有数值，负荷上升，装置有变化，进口量上升，库存下降，估值成本有数值 [50] - 目前PX负荷高位，下游PTA检修增加，短期对估值有压制，但PTA库存低且下游开工将结束淡季，负反馈压力小，PX有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [50] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，市场期待PMI好转，成本端有支撑，现货价格下跌，贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，开工率下行 [51] - 短期价格由成本端及供应端博弈，建议空单持有 [51] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，山东地炼利润反弹，开工率或回升，需求端下游开工率季节性下行，8月有产能投放计划 [52] - 预计7月价格跟随原油震荡偏强 [52] 农产品类 生猪 - 国内猪价主流下跌局部小涨，养殖端有惜售情绪，今日猪价或趋稳，盘面各合约估值有变化，产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [54] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数落少数稳，供应充足，贸易商采购积极性不高，今日蛋价或多数走稳少数偏弱，近月反套逻辑，中期待反弹抛空，短线可逢低减空 [55] 豆菜粕 - 美豆反弹维持区间震荡，豆粕获支撑，国内豆粕现货小幅上涨，成交提货尚可，库存天数回落，压榨量有变化，美豆产区降雨预计偏少，巴西报价强势 [56] - 建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [57] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，巴西大豆种植面积预计增加，印度棕榈油进口量下降，国内棕榈油收涨，现货基差低位稳定 [58][59] - 基本面支撑油脂中枢，棕榈油7 - 9月或维持库存稳定，四季度有上涨预期，但估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [60][61] 白糖 - 郑州白糖期货价格下跌，现货价格下调，巴西糖产量增加，印度糖产量预计增加，进口糖供应增加挤占国产糖销售空间，配额外进口利润高，种植面积有增加预期 [62][63] - 后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [63] 棉花 - 郑州棉花期货价格反弹，现货价格下跌，基差走强，下游开机率下降，棉花去库速度放缓，中美经贸协定未落地偏利空 [64] - 盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类进行分析并给出交易策略，美豆低估值区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂中枢受支撑但上方空间受限；郑糖后市或延续下跌；棉花短线偏空；鸡蛋近月空头挤出升水，中期待反弹抛空；生猪关注月差机会 [2][4][9][12][15][18][21] 各品类关键要点 大豆/粕类 - 周一夜盘美豆反弹，因估值较低预计区间震荡，豆粕获支撑，国内豆粕现货小幅上涨，成交、提货尚可，下游库存天数回落 [2] - 美豆产区未来两周降雨略偏少，巴西升贴水偏强上涨，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨 [2] - 外盘大豆进口成本震荡运行，向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计 9 月底去库 [4] - 建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [4] - 本周预计压榨 221.3 万吨，上周国内豆粕小幅去库，因表观消费好且压榨量下滑 [7] 油脂 - 马来西亚 6 月棕榈油出口量全月预计下降 6.71%-9.58%，7 月产量环增 7.07%；2025/26 年度巴西大豆种植面积预计增加 96.2 万公顷或 2%；印度 7 月棕榈油进口量环比下降 10% [6] - 周一夜盘国内棕榈油收涨，外资三大油脂净多小幅减仓，印度油脂需求及东南亚低库存提供支撑，国内现货基差低位稳定 [8] - 基本面支撑油脂中枢，棕榈油 7 - 9 月产地或库存稳定，四季度有上涨预期，但上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格延续下跌，郑糖 9 月合约收盘价报 5718 元/吨，较前一交易日下跌 0.26%；现货报价下调 [11] - 7 月上半月巴西中南部主产区糖产量较去年同期增加 15.07%至 340.6 万吨；印度 2025/26 年度净糖产量预计增加 390 万吨至 3000 万吨 [11] - 下半年进口糖供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润高，下榨季国内种植面积或增加，后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [12] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉 9 月合约收盘价报 13675 元/吨，较前一交易日上涨 0.66%；现货价格下跌，基差 1305 元/吨 [14] - 截至 8 月 1 日当周，纺纱厂开机率为 66.6%，环比下降 1 个百分点；织布厂开机率为 37.5%，环比下降 0.4 个百分点；棉花周度商业库存为 216 万吨，环比减少 15 万吨 [14] - 中美经贸协定未落地偏利空，下游消费一般，开机率低，棉花去库速度放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待 [15] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数落，少数稳，主产区均价落 0.07 元至 2.95 元/斤，供应充足，贸易商采购积极性不高，今日蛋价或多数走稳，少数地区偏弱 [17] - 新开产增多叠加淘鸡不畅，供应偏大，近月空头挤出升水，盘面反套逻辑盛行；中期待反弹抛空，短线可逢低减空 [18] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部小涨，猪价连续下跌后养殖端有惜售情绪，今日猪价或趋稳 [20] - 市场交易政策对产能去化的介入，近端合约月差或走向正套，远月月差偏反套，单边不确定性增加，关注月差机会 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受海外权益市场回升、矿端减产担忧等因素影响反弹，但在淡季背景下向上高度受限 [1] - 铝价震荡，因国内铝锭库存相对低位有支撑，但下游淡季和出口需求压力使其反弹空间受限，短期或震荡偏弱 [3] - 铅锭供应宽松，预计铅价偏弱震荡 [4] - 锌产业数据偏弱，前期支撑因素转弱，预计后续锌价下跌风险抬升 [5] - 锡短期供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱 [7] - 镍市需求疲软，预计后市矿价阴跌带动产业链价格中枢下移 [8] - 碳酸锂基本面预期改善依赖矿端实质减量，供给减量持续性待察，建议投机资金谨慎观望 [10] - 氧化铝产能过剩格局难改，建议结合市场情绪逢高布局空单 [12] - 短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [14] - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，价格反弹空间受限 [16] 各金属品种总结 铜 - 价格：伦铜收涨0.78%至9708美元/吨，沪铜主力合约收至78370元/吨 [1] - 库存：LME库存转降2175吨至139575吨，国内电解铜社会库存增1.6万吨，保税区库存微增，上期所铜仓单持平于2.0万吨 [1] - 升贴水：上海地区现货升水期货180元/吨，广东地区现货贴水期货扩大至55元/吨 [1] - 进出口：国内铜现货进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价下滑 [1] - 废铜：精废价差780元/吨，废铜替代优势维持偏低 [1] - 运行区间：沪铜主力77600 - 79000元/吨，伦铜3M 9600 - 9800美元/吨 [1] 铝 - 价格：伦铝微跌0.06%至2570美元/吨，沪铝主力合约收至20440元/吨 [3] - 库存：国内主流消费地铝锭库存增2.0万吨至56.4万吨，铝棒库存增0.4万吨至15.1万吨，LME铝库存增0.1万吨至46.4万吨 [3] - 升贴水：华东现货贴水期货30元/吨，环比下调10元/吨 [3] - 运行区间：国内主力合约20350 - 20600元/吨，伦铝3M 2540 - 2600美元/吨 [3] 铅 - 价格：沪铅指数收涨0.09%至16751元/吨，伦铅3S涨8至1974.5美元/吨 [4] - 库存：上期所铅锭期货库存5.9万吨，LME铅锭库存27.53万吨，国内社会库存去库至6.63万吨 [4] - 基差：内盘原生基差 - 50元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.05美元/吨 [4] 锌 - 价格：沪锌指数收跌0.32%至22249元/吨，伦锌3S跌14.5至2734.5美元/吨 [5] - 库存：上期所锌锭期货库存1.49万吨，LME锌锭库存10.08万吨，国内社会库存累库至10.73万吨 [5] - 产量：7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增1.77万吨，预计8月产量62.15万吨，环比增1.87万吨 [5] 锡 - 价格：8月4日沪锡主力合约收盘价266590元/吨，较前日涨0.56% [6] - 库存：上期所期货注册仓单增7吨至7293吨 [6] - 供应：佤邦会议讨论复产，三、四季度锡矿产量预计释放，短期冶炼端原料供应压力大，加工费处历史低位 [7] - 需求：国内淡季消费欠佳，海外受AI算力带动需求偏强 [7] - 运行区间：内锡价250000 - 270000元/吨，LME锡价31000 - 33000美元/吨 [7] 镍 - 价格：周一镍价小幅反弹，高镍铁国内出厂价暂稳至905 - 915元/镍等 [8] - 供应：印尼天气好转，但镍矿供应恢复需时间 [8] - 运行区间：沪镍主力合约115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约14500 - 16500美元/吨 [8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报68832元，与前日持平，LC2509合约收盘价68920元，与前日持平 [10] - 运行区间：广期所碳酸锂2509合约66800 - 70900元/吨 [10] 氧化铝 - 价格：8月4日氧化铝指数日内涨2.25%至3224元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌1美元/吨至376美元/吨 [12] - 库存：周一期货仓单0.66万吨，较前一交易日不变 [12] - 运行区间：国内主力合约AO2509 3000 - 3400元/吨 [12] 不锈钢 - 价格：周一下午不锈钢主力合约收12925元/吨，当日涨0.66% [14] - 库存：期货库存102925吨，较前日减61，社会库存111.12万吨，环比减0.66% [14] 铸造铝合金 - 价格：截至周一AD2511合约微涨0.05%至19930元/吨 [16] - 库存：国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存环比转降 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今晨旧金山联储主席戴利偏鸽派表态，上周五非农数据驱动下美联储更大幅度降息概率上升，金银价格获支撑 [2] - 上周五非农数据公布后市场对美联储后续宽松货币政策预期大幅回升，CME利率观测器显示九月议息会议25个基点降息概率升至94.4%，且预期10月继续降息25个基点 [3] - 特朗普人事任命施压及就业数据低于预期，美联储后续施行宽松货币政策具确定性，贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 沪金涨0.52%，报784.50元/克，沪银涨0.73%，报9067.00元/千克；COMEX金涨0.10%，报3429.70美元/盎司，COMEX银涨0.27%，报37.43美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报98.68 [2] - Au(T+D)收盘价775.55元/克，日度变化8.37元，环比1.09%；Ag(T+D)收盘价8999.00元/千克，日度变化111.00元，环比1.25%等 [4] 市场展望 - 戴利表示可再等一个周期但非“永远”，年内可能“更多降息”，认为劳动力市场未明显疲软但走弱不受欢迎 [2] 策略建议 - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等有不同变化；白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等也有相应变化 [7] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率等关系图，上期所黄金价格与成交量、总持仓量图等众多图表 [9][10][11] 内外价差统计 - 2025年8月4日，黄金和白银的SHFE - COMEX价差、SGE - LBMA价差有具体数值 [56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前基本面市场健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，在油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季；甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力；尿素是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间有限，不宜过度看空；橡胶短线宜中性思路，快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局；苯乙烯短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行；聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈；聚丙烯价格预计7月跟随原油震荡偏强；PX可关注跟随原油逢低做多机会；PTA可关注跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [2][4][6][8][10][13][15][16][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌1.02美元，跌幅1.52%，报66.24美元；布伦特主力原油期货收跌0.84美元，跌幅1.21%，报68.68美元；INE主力原油期货收跌13.60元，跌幅2.58%，报514.3元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库137万桶至2.0719亿桶，环比累库0.67%；汽油商业库存去库107万桶至9085万桶，环比去库1.17%；柴油商业库存累库72万桶至1.0278亿桶，环比累库0.70%；总成品油商业库存去库36万桶至1.9364亿桶，环比去库0.18% [1] 甲醇 - 行情：8月4日09合约跌3元/吨，报2390元/吨，现货跌15元/吨，基差 - 20 [4] - 分析：近期受整体商品情绪影响大，后续将回归自身基本面；供应端企业利润处于高位，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 行情：8月4日09合约涨24元/吨，报1733元/吨，现货持平，基差 + 17 [6] - 分析：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU下跌后反弹 [8] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产，橡胶季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [8] - 行业情况：截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63个百分点；半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85（ + 0.29）万吨 [9] - 现货及操作：泰标混合胶14100（ + 50）元，STR20报1740（ + 20）美元，STR20混合1745（ + 20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁112400（ - 100）元；胶价下跌后整理，短线有修复，宜中性思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌34元，报4981元，常州SG - 5现货价4960（ + 40）元/吨，基差 - 121（ - 26）元/吨，9 - 1价差 - 137（ - 1）元/吨 [10] - 成本及开工：成本端持稳，整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% [10] - 库存及分析：厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（ + 3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游开工处于五年期低位，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷情绪消退后大幅下跌 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [12] - 分析：市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行 [12][13] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [15] - 分析：市场期待标普全球中国7月PMI数据好转，成本端支撑尚存，现货价格下跌，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [16] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌58元，报6754元，PX CFR下跌8美元，报838美元，按人民币中间价折算基差142元（ - 18），9 - 1价差26元（ + 4） [18] - 负荷及装置：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 [18] - 进口及库存：7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 [18][19] - 估值及建议：PXN为242美元（ - 5），石脑油裂差94美元（ + 9）；目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，对估值有压制，但PTA库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，对PX负反馈压力较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌46元，报4698元，华东现货下跌60元，报4690元，基差 - 15元（ - 2），9 - 1价差 - 34元（ + 4） [20] - 负荷及装置：负荷72.6%，环比下降7.1%，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [20] - 库存及分析：8月25日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会 [20] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌16元，报4389元，华东现货下跌25元，报4455元，基差78元（ + 5），9 - 1价差 - 28元（ + 6） [21] - 供给及需求：供给端负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% [21] - 库存及分析：进口到港预报15.6万吨，华东出港8月1 - 3日均1.3万吨，出库上升，港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；石脑油制利润为 - 544元，国内乙烯制利润 - 568元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工将从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退，海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪有所改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格或将逐步回归现实交易逻辑，后续需重点关注终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑强度 [3] - 随着预期的降温与相关情绪的退坡，价格将逐步向外挤出由资金投资行为所拔高的那部分估值，转而向现实基本面靠拢，后续基本面需求端的变化情况影响权重将逐步增大 [11] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3204元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.031%），当日注册仓单82640吨，环比减少2394吨，主力合约持仓量为174.2635万手，环比减少18068手；现货市场天津汇总价格为3280元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3340元/吨，环比减少20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3417元/吨，较上一交易日涨16元/吨（0.470%），当日注册仓单55998吨，环比减少1176吨，主力合约持仓量为143.7071万手，环比减少17689手；现货乐从汇总价格为3430元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格为3430元/吨，环比增加20元/吨 [2] - 商品市场整体氛围延续弱势，成材价格呈现弱势震荡走势，出口竞争力有所削弱，本周出口量明显回落 [3] - 螺纹投机性需求回落明显，出现累库情况；热卷需求小幅回升，产量上升较快，库存小幅累积，当前螺纹钢与热卷库存水平均处于近五年低位 [3] 铁矿石 - 铁矿石主力合约（I2509）收至790.50元/吨，涨跌幅+0.96 %（+7.50），持仓变化-7364手，变化至40.26万手，铁矿石加权持仓量94.81万手，现货青岛港PB粉774元/湿吨，折盘面基差31.92元/吨，基差率3.88% [5] - 海外铁矿石发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双双环降，非主流国家发运量有所回升，到港量增加 [6] - 钢联口径日均铁水产量240.71万吨，环比下降1.52万吨，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加 [6] - 钢厂盈利率处在同期高位，铁水无明显向下压力，需求支撑仍存，供给端整体增长有限，铁矿石港口库存趋势下移 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）延续震荡，日内收涨0.17%，收盘报5972元/吨，现货端天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨，环比上日下调50元/吨，折盘面6040吨，升水盘面68元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）延续震荡，日内收跌0.14%，收盘报5674元/吨，现货端天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面176元/吨 [9] - 锰硅与硅铁日线级别均站在6月初以来的短期反弹趋势线之上，日K走势松散、无序，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与 [9] - 锰硅是过剩的产业格局，未来需求边际弱化，成本端锰矿及电价仍存在下调空间；硅铁未来也将面临需求边际趋弱的情况 [10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2509合约）收盘价报8360元/吨，涨跌幅-1.65%（-140），加权合约持仓变化+5434手，变化至501981手，现货端华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比-250元/吨，主力合约基差940元/吨；421市场报价9900元/吨，环比-250元/吨，折合盘面价格后主力合约基差740元/吨 [13] - 工业硅盘面价格震荡下行，下跌过程中呈缩量走势，关注8250元/吨下方支撑，价格短期预计维持高波动，建议观望 [13] - 工业硅各主产区供给均有不同程度增加，西南产区丰水期电价下调后，成本支撑有限，8月多晶硅预期增产，对工业硅复产有一定承接，累库压力短期可控 [14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报48980元/吨，涨跌幅-0.84%（-415），加权合约持仓变化-1955手，变化至362474手，现货端N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-1980元/吨 [14] - 多晶硅价格受行业产能整合方案预期以及企业挺价策略影响，呈现高位震荡走势，8月预期增产，下游排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，硅料库存整体或小幅累库，短期硅料价格或宽幅震荡 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1190元，环比前日下跌55元，华中现货报价1220元，环比前日持平，华北地区生产企业价格多有所下调，出货明显减缓，业者观望心态浓厚 [17] - 截止到2025年7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天，净持仓方面，多空双增，多头入场意愿强于空头 [17] - 玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，预计短期内以宽幅震荡为主，中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，房地产方面若有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，但若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间 [17] - 纯碱现货价格1240元，环比前日持平，价格整体波动不大，成交灵活 [18] - 截止到2025年8月4日，国内纯碱厂家总库存185.18万吨，较上周四增加5.60万吨，涨幅3.12%，其中，轻质纯碱70.90万吨，环比增加1.60万吨，重质纯碱114.28万吨，环比增加4万吨 [18] - 下游浮法玻璃开工率略有上升、光伏玻璃开工率继续下降，下游需求不温不火，采购积极性放缓，按需补库为主，纯碱装置大稳小动，个别企业负荷小幅增加，供应端呈现小幅增加，库存压力增大，净持仓昨日空头增仓为主 [18] - 纯碱价格随煤化工板块大幅波动而宽幅震荡，预计短期内仍以震荡为主，中长期来看，基本面供需矛盾仍存，建议短期内观望为主，中长期等待高空机会 [18]