FICC周报 | 2025-09-28 国庆长假将至，做好假期风险管理 市场分析 做好假期风险管理。10月1日-10月8日将迎来我国国庆假期，期间跨越6个外盘交易日；复盘历史上12个国庆假期 样本：1、股指存在节前调整的风险，节后持续走高；人民币汇率同样存在节前贬值，节后修复的季节性规律；2、 商品中，黄金持仓过节风险较低，趋势就看涨；节后一个月可以关注国内政策窗口期下的焦煤钢矿、非金属建材 等商品板块的机会。假期期间还将迎来美国政府临时支出议案、美国9月非农数据、欧佩克+会议等重要事件。 国内强预期弱现实割裂加剧。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现"工业缓、投资弱、 消费淡"等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，墨西哥拟对贸易伙伴加征关税，据英国《金融时报》和路透 社披露，特朗普鼓动欧盟对中国和印度加征"二级关税"；为了应对边际增加的外部压力，国内近期频提稳增长政 策。9月10日，财政部长明确表示，"持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策"；发改委也表示"不断释放 内需潜力""推进重点行业产能治理"。9月26日，央行第三季度例会，表示"建议加强货币政策调控，提高前瞻性、 针 ...

国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年9月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 期货价格 基差与月差 其他价差 替代品价格 资金动向 供给 需求 库存 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【泰国前8个月天胶、混合胶合计出口量同比增6.3%】最新数据显示，2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为178.9万吨，同比降8%。 其中，标胶合计出口101.7万吨，同比降19%；烟片胶出口26.5万吨，同比增21%；乳胶出口49.6万吨，同比增9%。1-8月，出口到中国天然橡胶合计为69.6 万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为43.3万吨，同比降18%；烟片胶出口到中国合计为8万吨，同比大增300%；乳胶出口到中国合计为18.1 ...

特朗普在9月26号宣布：在10月1号的时候会推出一系列的关税，包含了药品、橱柜、家具以及重型卡 车，这里边药品的关税是最高的，高达100%。可能你就会有一个疑惑，之前关税不都谈完了吗？怎么 又来了呢？ ...

仓库里堆满金黄的大豆，本该是丰收的喜悦，但美国中西部的农民们却站在谷仓前发愁。 2025年9月， 本该是大豆出口的黄金季节，但中国采购商的订单至今为零。 而就在这个节骨眼上，特朗普在社交媒 体上宣布：10月1日起，美国将对重型卡车、家具、药品等商品加征25%到100%的关税。 同一时间，美 联储释放信号，暗示10月可能再次降息。 "我们种出了史上最多的大豆，却卖不出去" 美国农业部数据显示，2025年美国大豆产量创下历史新高，但价格比2022年高点暴跌40%。 在伊利诺 伊州，农民蒂姆·麦克斯韦看着满载大豆的仓库苦笑："天气好、收成好，可市场没了。 "去年此时，中 国已预订约1300万吨美国大豆，但今年一笔订单都没有。 原因直指关税，特朗普政府4月对华加征 的"对等关税"，导致美国大豆出口成本暴增，中国转而投向巴西、阿根廷等供应商。 2024年，巴西对 华大豆出口量已达7465万吨，同比增长6.7%，占中国进口市场的七成以上。 企业更是苦不堪言。 纽约葡萄酒进口商因关税砍掉30%产品线；佛罗里达文具店老板直接起诉政府， 控诉关税"非法"。 美国全国零售商联合会警告，关税可能导致70万个岗位消失。 而特朗普的解 ...

你有没有发现，美联储这两年说话越来越直接了，今天鲍曼一开口，话锋简直冲着特朗普去的。什么出售抵押贷款支持证券，什么紧急工具不能变成常态， 还提关税对通胀的影响，听起来像是在念政策稿，其实每句话都带着火药味。 我第一反应是，鲍曼这是在替美联储划清界限。抵押贷款支持证券，简单说就是当年次贷危机留下的一堆烂摊子，美联储一路买到手里，撑住了市场。结果 现在美国经济看似稳住，通胀却还在高位，他们干脆说要卖掉了。 这个动作让我想到2008年后的量化宽松，美联储也是先拼命买债救市，再慢慢退出。区别是这次他们一句"紧急工具不能常用"说得特别决绝，等于告诉市 场：别再幻想央行一直兜底。 更有意思的是，美联储这次放话和股市节奏也呼应。过去一周标普500连续下跌，投资者本来期待央行放点鸽，结果鲍曼偏偏强调要卖资产。 我查了下数据，美国通胀从2021年到2022年一度飙到9%以上，今年虽然回落，但8月的核心通胀还在3.2%左右，远高于目标2%。 关税在里面到底起了什么作用？2018年特朗普对中国商品加征关税后，美国商务部的数据就显示，进口商把成本转嫁给消费者，消费品价格明显上升。结果 美联储当年说"通胀会回到2%可现实是一波波涨价潮 ...

据路透社26日报道，当地时间周四（25日），特朗普在白宫会见记者时一如既往地吹嘘着自己的"关 税"功绩，"过去其他国家对我们并不公平，但现在情况不同了，美国从未有过如此好的局面……多亏了 关税和贸易协议，目前正在进行的交易金额达到9500亿美元，而在此之前我们一分钱都没拿到过。" 【文/观察者网 阮佳琪】 尽管韩国方面强调，如果在缺乏保障措施的情况下满足美方在贸易谈判中提出的巨额投资要求，该国或 将遭遇严重金融危机，但美国总统特朗普仍坚持要求韩国"预付款"。 紧接着他说，"我们将从日本获得5500亿美元，从韩国获得3500亿美元，这些都是预先付款 （upfront）。我们通过关税获得了巨额收入，这种规模是前所未有的。我们从未见过这种情况，任何国 家都未曾见过。" 随李在明赴美访问的韩国财政部一名高级官员，在被问及特朗普"预付款"的相关言论时，同样拒绝置 评。 韩媒《朝鲜日报》对此解读称，特朗普这一表态意在重申，这笔巨额将会是韩国在双边贸易协议下获得 关税减免的"前提条件"。 美韩贸易谈判陷入僵局之际，特朗普的言论也进一步引发投资者焦虑。他们担心首尔最终可能会得到一 份不公平的协议，甚至可能根本无法达成协议。 ...

纳斯达克中国金龙指数收跌1.56%，热门中概股多数下跌，金山云跌超10%；蔚来、理想汽车跌超5%；哔哩哔哩跌超4%；百度跌3%，爱奇艺、阿里巴巴 跌超2%；小鹏汽车涨超2%。 富时A50期指连续夜盘收涨0.11%，报14983点。 每经编辑｜何小桃 杜宇 当地时间9月26日，美股三大指数集体收涨，道指上涨299.97点，涨幅0.65%；纳指涨0.44%；标普500指数涨0.59%。 热门科技股多数上涨，英特尔涨超4%，微软、亚马逊涨幅不足1%，甲骨文跌超2%。金属与采矿、汽车股涨幅居前，世纪铝业涨超7%，泛美白银、美国 黄金公司、黄金资源涨超4%，Lucid、福特汽车涨超3%。加密矿企、稀土概念跌幅居前，Hut 8跌近5%，TeraWulf跌超1%。艺电收涨15%，创最近六年来 最佳单日表现，报道称沙特主权财富基金PIF和银湖资本考虑将其私有化。 特斯拉报440.40美元，涨幅4.02%，市值为14643.96亿美元。其市值一夜增加约566亿美元（约合人民币4038亿元）。 剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比上涨2.9%，预期为2.9%，前值为2.9%；核心PCE物价指数环比上涨0.2%， ...

消费者支出继续有力支撑美国经济。 当地时间周五，美国公布了8月个人消费支出（PCE）价格指数。作为美联储最关注的物价指标之一， 数据显示关税压力正在继续缓慢推高物价，不过消费者支出和个人收入月率稳健增长给经济提供了重要 动力。市场继续维持今年两次降息的定价，并将目光转向下周五的非农就业报告。 物价走高但压力可控 政策前景 最新数据可能会让美联储对10月进一步降息有所信心。自春季以来，受美国大幅加征关税的影响，通胀 出现小幅回升，但整体仍处于相对可控的范围。 尽管目前尚未出现全面的通胀上升，但部分受关税影响的商品价格已大幅上涨。企业通过消化关税生效 前囤积的库存，避免了通胀失控。然而，不少经济学家认为这种情况不会无限期持续，预计企业终将在 某个时点将关税成本更大范围地转嫁给消费者。今年第二季度，企业库存已出现下降。 美国经济分析局（BEA）数据显示，8月PCE环比增长0.3%，较7月加快0.1个百分点；从同比来看，PCE 上涨2.7%，高于7月的2.6%。 剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心PCE价格指数环比增长0.2%，同比增长2.9%，均与7月持 平。 分类别看，服务价格上涨 0.3%，主要反映在机票 ...

9月26日，美股三大指数集体拉升，道指收涨0.65%，本周累计下跌0.15%；纳指涨0.44%，本周累计下跌0.65%；标普500指数涨0.59%，本周累计下跌 0.31%。 | 纳斯达克 | 道琼斯工业平均 | | DJIA | | | IXIC | 标普500 | | | | | SPX | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 22484.07 | 46247.29 | | 299.97 | | | 99.37 | | 6643.70 | | | | 38.98 | | | | | 0.65% | | | 0.44% | | | | | | 0.59% | | 1 - 1 - | 46353.03 | | 0.88% | 22488.18 | | | 6648.97 | | | and and a series and the same of the same of the states of the | | | | 22436.44 | 46150.18 renar | | 0 ...

*三大股指收高，标普500指数涨近0.6%； *中长期美债收益率分化，10年期美债逼近4.20%； *美国8月个人收入环比增长0.4%，个人消费支出环比增长0.6%，两项数据均超出预期。 明星科技股涨跌互现，甲骨文跌2.7%，Meta跌0.7%，苹果跌0.5%，谷歌和英伟达涨0.2%，特斯拉涨 4.0%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.6%。阿里巴巴、网易、百度跌超2%，京东跌1.9%，拼多多跌0.8%。 市场概述 数据显示，8月个人消费支出（PCE）价格指数环比涨幅从7月的0.2%升至0.3%，核心PCE价格指数环比 上涨0.2%，与7月持平，两项数据均符合市场预期。同时，美国消费者支出表现稳健，8月个人收入环 比增长0.4%，个人消费支出环比增长0.6%，凸显出经济的韧性。不过，部分分析师警告，该数据可能 未完全反映关税对通胀的影响。 嘉信理财高级投资策略师戈登（Kevin Gordon）指出："企业之所以能承受关税冲击，是因为此前积累 了库存。但接下来的财报季将成为更大考验，因为许多企业已告知我们，他们将在年底前后开始上调部 分产品价格。" 投资者对美国政府可能停摆的担忧也日益加剧 。政府停摆可能导致关键经 ...