金融期权 2025-09-29 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升后高 位震荡的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 26 日 金融期权 专业研究·创造价值 今日各股指均震荡回调。沪深京三市全天成交额 21661 亿元，较上日 缩量 2257 亿元。消息面，近期特朗普宣布将对多类进口产品实施新一轮高 额关税，市场避险情绪有所升温。随着估值端显著上升，特别是指数反弹至 前期高点附近，获利资金止盈需求上升，加上临近国庆长假，投资者落袋为 安的想法有所升温。不过中长期来看，政策利好预期与资金面长期净流入趋 势构成驱动股指上行的中长期动力。后市主要关注资金止盈节奏与政策预 期发酵的博弈情况。总的来说，由于指数接近前期高点以及临近长假，短期 内股指预计以宽幅震荡为主。 目前期权隐含波动率有所回落，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 股市成交缩量，股指震荡回调 核心观点 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的 ...

金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升后高 位震荡的市场行情。 金融期权 2025-09-26 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股在多头方向先下降回落，后反弹回升，再高位震荡行情 [3] - 金融期权隐含波动率逐渐上升至均值较高水平波动 [3] - ETF期权适合构建偏多头买方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 各部分总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3853.64，涨0.83%，成交额10157亿元 [4] - 深证成指收盘价13356.14，涨1.80%，成交额13111亿元 [4] - 上证50收盘价2939.51，涨0.68%，成交额1572亿元 [4] - 沪深300收盘价4566.07，涨1.02%，成交额6292亿元 [4] - 中证500收盘价7323.71，涨1.99%，成交额4773亿元 [4] - 中证1000收盘价7534.22，涨1.70%，成交额4944亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.072，涨0.59%，成交额24.79亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.663，涨0.89%，成交额46.56亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.432，涨2.13%，成交额16.13亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.530，涨3.73%，成交额74.13亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.495，涨3.68%，成交额24.00亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.810，涨1.01%，成交额10.23亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.972，涨2.27%，成交额3.31亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.555，涨1.75%，成交额4.17亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.160，涨2.17%，成交额60.65亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.76 [6] - 上证300ETF成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.26 [6] - 上证500ETF成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.57 [6] - 华夏科创50ETF成交量PCR为0.64，持仓量PCR为1.42 [6] - 易方达科创50ETF成交量PCR为0.55，持仓量PCR为1.21 [6] - 深证300ETF成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.14 [6] - 深证500ETF成交量PCR为0.58，持仓量PCR为1.10 [6] - 深证100ETF成交量PCR为2.36，持仓量PCR为1.50 [6] - 创业板ETF成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.70 [6] - 上证50成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.60 [6] - 沪深300成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.84 [6] - 中证1000成交量PCR为0.79，持仓量PCR为1.00 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位3.10，支撑位3.00 [8] - 上证300ETF压力位4.60，支撑位4.60 [8] - 上证500ETF压力位7.50，支撑位7.00 [8] - 华夏科创50ETF压力位1.65，支撑位1.45 [8] - 易方达科创50ETF压力位1.60，支撑位1.40 [8] - 深证300ETF压力位4.80，支撑位4.70 [8] - 深证500ETF压力位2.90，支撑位2.85 [8] - 深证100ETF压力位3.60，支撑位3.30 [8] - 创业板ETF压力位3.10，支撑位2.90 [8] - 上证50压力位3000，支撑位2850 [8] - 沪深300压力位4600，支撑位4500 [8] - 中证1000压力位7500，支撑位7000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率38.65%，加权隐波率19.93% [11] - 上证300ETF平值隐波率44.98%，加权隐波率20.48% [11] - 上证500ETF平值隐波率45.30%，加权隐波率27.82% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率105.48%，加权隐波率51.66% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率64.60%，加权隐波率52.52% [11] - 深证300ETF平值隐波率15.48%，加权隐波率21.66% [11] - 深证500ETF平值隐波率21.90%，加权隐波率27.81% [11] - 深证100ETF平值隐波率44.72%，加权隐波率29.96% [11] - 创业板ETF平值隐波率79.22%，加权隐波率43.23% [11] - 上证50平值隐波率19.28%，加权隐波率20.74% [11] - 沪深300平值隐波率19.64%，加权隐波率20.65% [11] - 中证1000平值隐波率26.94%，加权隐波率28.72% [11] 各板块策略建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情为短期下方有支撑的多头上涨高位回落反弹上升后高位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR 0.80附近，压力位3.10，支撑位3.00 [14] - 策略为构建卖方偏多头组合策略，持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情为短期下方有支撑的多头上涨高位大幅波动 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR 1.00以上，压力位4.60，支撑位4.60 [14] - 策略为构建认购期权牛市价差组合、做空波动率组合策略，持有现货+卖出认购期权 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情为偏多头上涨 [15] - 期权因子隐含波动率回落至均值附近，持仓量PCR 1.20以上，压力位3.60，支撑位3.30 [15] - 策略为构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合策略，持有现货+卖出认购期权 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情为短期偏多上涨的高位大幅度震荡（上证500ETF、深证500ETF），多头趋势高位大幅震荡（中证1000） [15][16] - 期权因子隐含波动率均值偏上（上证500ETF、深证500ETF），上升较高（中证1000），持仓量PCR 1.00以上，上证500ETF压力位7.50，支撑位7.00，深证500ETF压力位2.90，支撑位2.85，中证1000压力位7500，支撑位7000 [15][16] - 策略为构建看涨期权牛市价差组合策略（上证500ETF、深证500ETF），做空波动率策略（中证1000），持有现货+卖出认购期权（上证500ETF、深证500ETF） [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情为高位震荡 [16] - 期权因子隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR 1.10以上，压力位3.10，支撑位2.90 [16] - 策略为构建牛市认购期权组合、做空波动率策略，持有现货+卖出认购期权 [16]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 目前期权隐含波动率有所回落，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 24 日 金融期权 专业研究·创造价值 股市成交缩量，股指全面反弹 核心观点 今日各股指全面上涨，其中中证 500 与中证 1000 涨幅居前。沪深京三 市全天成交额 23471 亿元，较上日缩量 1713 亿元。不过本次反弹伴随的是 股市成交金额缩量，以及股指期货持仓量减仓，这意味着投资者对后市的看 法仍存分歧。目前股市的主要交易逻辑来自于政策预期以及资金流向这两 方面，后市需要重点关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况。一方面 随着估值端显著上升，特别是指数反弹至前期高点附近，获利资金止盈需求 上升，投资者落袋为安的想法有所升温；另一方面，政策利好预期与资金面 长期净流入趋势构成驱动股指上行的中长期动力。目前政策利好预期的发 酵有待 10 月重磅会议的召开，增量资金方面从融资余额突破 2.4 万亿 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 23 日 金融期权 专业研究·创造价值 股指宽幅震荡整理为主 核心观点 今日各股指均宽幅震荡整理，全天探底回升。沪深京三市全天成交额 25186 亿元，较上日放量 3760 亿元。目前市场情绪存在一定分歧，重点关 注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况。一方面随着估值端显著上升， 获利资金止盈需求仍存；另一方面，政策利好预期与资金面净流入趋势构成 驱动股指上行的中长期动力。目前政策利好预期的发酵有待 10 月重磅会议 的召开，增量资金方面从融资余额突破 2.4 万亿、7 月份和 8 月份新增非银 存款同比大幅多增等情况可见一斑。总的来说，短期内股指预计以宽幅震荡 为主。 目前期权隐含波动率有所上升，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资 ...

（3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (亿元) | （亿元） | | | 上证指数 | 000001.SH | 3,820.09 | -11.57 | -0.30 | 10,163 | -3,496 | 16.37 | | 深证成指 | 399001.SZ | 13,070.86 | -4.80 | -0.04 | 13,075 | -4,617 | 30.80 | | 上证50 | 000016.SH | 2,909.74 | -3.08 | -0.11 | 1,633 | -625 | 11.58 | | 沪深300 | 000300.SH | 4,501.92 | 3.81 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升后高位震荡行情 [3] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率逐渐上升至均值较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3831.66，跌44.68，跌幅1.15%，成交额13660亿元，额变化3593亿元，PE为16.40 [4] - 深证成指收盘价13075.66，跌139.80，跌幅1.06%，成交额17692亿元，额变化3991亿元，PE为30.81 [4] - 上证50收盘价2912.83，跌39.95，跌幅1.35%，成交额2258亿元，额变化707亿元，PE为11.62 [4] - 沪深300收盘价4498.11，跌52.91，跌幅1.16%，成交额8400亿元，额变化2315亿元，PE为13.96 [4] - 中证500收盘价7199.88，跌60.15，跌幅0.83%，成交额6042亿元，额变化1587亿元，PE为34.33 [4] - 中证1000收盘价7476.40，跌78.41，跌幅1.04%，成交额6540亿元，额变化1607亿元，PE为47.31 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.048，跌0.040，跌幅1.30%，成交量1304.86万份，量变化1299.06，成交额39.99亿元，额变化22.12亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.594，跌0.059，跌幅1.27%，成交量1187.37万份，量变化1180.22，成交额54.89亿元，额变化21.73亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.292，跌0.065，跌幅0.88%，成交量338.42万份，量变化336.83，成交额24.82亿元，额变化13.23亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.450，涨0.010，涨幅0.69%，成交量6170.96万份，量变化6132.92，成交额90.48亿元，额变化35.96亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.415，涨0.009，涨幅0.64%，成交量1595.71万份，量变化1585.89，成交额22.79亿元，额变化9.05亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.732，跌0.068，跌幅1.42%，成交量184.80万份，量变化183.65，成交额8.82亿元，额变化3.32亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.913，跌0.031，跌幅1.05%，成交量174.42万份，量变化173.37，成交额5.12亿元，额变化2.04亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.462，跌0.035，跌幅1.00%，成交量114.96万份，量变化114.21，成交额4.00亿元，额变化1.40亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.067，跌0.052，跌幅1.67%，成交量2719.06万份，量变化2702.38，成交额84.08亿元，额变化32.54亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量257.56万张，量变化147.49，持仓量196.41万张，仓变化 - 0.85，成交量PCR为0.78，变化 - 0.09，持仓量PCR为0.71，变化 - 0.09 [6] - 上证300ETF成交量264.19万张，量变化110.90，持仓量158.30万张，仓变化 - 14.10，成交量PCR为1.10，变化0.02，持仓量PCR为1.06，变化 - 0.11 [6] - 上证500ETF成交量314.68万张，量变化97.82，持仓量144.27万张，仓变化 - 12.26，成交量PCR为1.02，变化0.06，持仓量PCR为1.30，变化0.00 [6] - 华夏科创50ETF成交量457.54万张，量变化245.67，持仓量253.90万张，仓变化 - 16.87，成交量PCR为1.04，变化0.23，持仓量PCR为1.07，变化0.08 [6] - 易方达科创50ETF成交量87.44万张，量变化28.99，持仓量68.71万张，仓变化 - 7.82，成交量PCR为0.84，变化 - 0.44，持仓量PCR为0.92，变化0.00 [6] - 深证300ETF成交量30.83万张，量变化13.63，持仓量37.66万张，仓变化3.12，成交量PCR为0.73，变化0.07，持仓量PCR为0.92，变化 - 0.02 [6] - 深证500ETF成交量63.45万张，量变化21.68，持仓量47.57万张，仓变化1.75，成交量PCR为0.94，变化 - 0.32，持仓量PCR为0.87，变化0.01 [6] - 深证100ETF成交量14.38万张，量变化5.38，持仓量18.27万张，仓变化0.88，成交量PCR为1.26，变化0.12，持仓量PCR为1.27，变化0.01 [6] - 创业板ETF成交量317.68万张，量变化57.42，持仓量223.56万张，仓变化1.83，成交量PCR为0.86，变化0.11，持仓量PCR为1.34，变化 - 0.09 [6] - 上证50成交量11.86万张，量变化6.08，持仓量10.39万张，仓变化 - 0.16，成交量PCR为0.56，变化0.08，持仓量PCR为0.60，变化 - 0.03 [6] - 沪深300成交量30.43万张，量变化12.35，持仓量23.89万张，仓变化 - 0.41，成交量PCR为0.67，变化0.13，持仓量PCR为0.81，变化 - 0.02 [6] - 中证1000成交量70.83万张，量变化27.16，持仓量34.47万张，仓变化 - 1.05，成交量PCR为0.85，变化0.15，持仓量PCR为1.11，变化 - 0.05 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF标的收盘价3.048，平值行权价3.00，压力点3.10，压力点偏移 - 0.10，支撑点3.10，支撑点偏移0.00，购最大持仓203246，沽最大持仓92738 [8] - 上证300ETF标的收盘价4.594，平值行权价4.60，压力点4.60，压力点偏移 - 0.10，支撑点4.60，支撑点偏移0.00，购最大持仓97147，沽最大持仓78268 [8] - 上证500ETF标的收盘价7.292，平值行权价7.25，压力点7.50，压力点偏移0.25，支撑点7.00，支撑点偏移0.00，购最大持仓117098，沽最大持仓115672 [8] - 华夏科创50ETF标的收盘价1.450，平值行权价1.45，压力点1.65，压力点偏移0.00，支撑点1.40，支撑点偏移0.05，购最大持仓139096，沽最大持仓104805 [8] - 易方达科创50ETF标的收盘价1.415，平值行权价1.40，压力点1.60，压力点偏移0.00，支撑点1.35，支撑点偏移0.05，购最大持仓68113，沽最大持仓26787 [8] - 深证300ETF标的收盘价4.732，平值行权价4.70，压力点4.80，压力点偏移0.00，支撑点4.80，支撑点偏移0.00，购最大持仓30412，沽最大持仓14778 [8] - 深证500ETF标的收盘价2.913，平值行权价2.90，压力点2.90，压力点偏移0.00，支撑点2.85，支撑点偏移0.95，购最大持仓22829，沽最大持仓16570 [8] - 深证100ETF标的收盘价3.462，平值行权价3.50，压力点3.50，压力点偏移0.00，支撑点3.30，支撑点偏移0.00，购最大持仓8031，沽最大持仓10779 [8] - 创业板ETF标的收盘价3.067，平值行权价3.10，压力点3.10，压力点偏移 - 0.20，支撑点2.90，支撑点偏移 - 0.10，购最大持仓111743，沽最大持仓65950 [8] - 上证50标的收盘价2912.83，平值行权价2900，压力点3000，压力点偏移0，支撑点2850，支撑点偏移 - 50，购最大持仓4110，沽最大持仓1350 [8] - 沪深300标的收盘价4498.11，平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移50，购最大持仓5472，沽最大持仓3467 [8] - 中证1000标的收盘价7476.40，平值行权价7500，压力点7500，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓5453，沽最大持仓4175 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率19.35%，加权隐波率22.64%，加权隐波率变化 - 0.06，年平均15.97%，购隐波率24.20%，沽隐波率19.95%，HISV20为18.70%，隐历波动率差3.94% [10] - 上证300ETF平值隐波率19.54%，加权隐波率20.69%，加权隐波率变化 - 1.53，年平均16.42%，购隐波率20.87%，沽隐波率20.44%，HISV20为18.51%，隐历波动率差2.18% [10] - 上证500ETF平值隐波率24.33%，加权隐波率25.92%，加权隐波率变化 - 1.54，年平均20.10%，购隐波率25.77%，沽隐波率26.13%，HISV20为22.75%，隐历波动率差3.17% [10] - 华夏科创50ETF平值隐波率50.79%，加权隐波率52.28%，加权隐波率变化 - 1.20，年平均31.06%，购隐波率52.34%，沽隐波率52.17%，HISV20为43.23%，隐历波动率差9.05% [10] - 易方达科创50ETF平值隐波率51.63%，加权隐波率54.14%，加权隐波率变化1.18，年平均31.87%，购隐波率53.54%，沽隐波率55.21%，HISV20为44.43%，隐历波动率差9.71% [10] - 深证300ETF平值隐波率21.02%，加权隐波率22.30%，加权隐波率变化 - 1.10，年平均18.02%，购隐波率23.05%，沽隐波率21.22%，HISV20为20.41%，隐历波动率差1.89% [10] - 深证500ETF平值隐波率25.81%，加权隐波率38.28%，加权隐波率变化 - 12.32，年平均21.28%，购隐波率28.23%，沽隐波率50.73%，HISV20为24.22%，隐历波动率差14.06% [10] - 深证100ETF平值隐波率27.19%，加权隐波率42.22%，加权隐波率变化 - 3.74，年平均23.03%，购隐波率28.42%，沽隐波率57.19%，HISV20为31.26%，隐历波动率差10.96% [10] - 创业板ETF平值隐波率41.86%，加权隐波率43.66%，加权隐波率变化 - 4.33，年平均27.20%，购隐波率42.85%，沽隐波率44.63%，HISV20为36.37%，隐历波动率差7.28% [10] - 上证50平值隐波率21.74%，加权隐波率24.94%，加权隐波率变化1.24，年平均17.36%，购隐波率25.54%，沽隐波率23.52%，HISV20为19.17%，隐历波动率差5.77% [10] - 沪深300平值隐波率19.86%，加权隐波率23.08%，加权隐波率变化0.52，年平均17.07%，购隐波率23.28%，沽隐波率22.76%，HISV20为18.42%，隐历波动率差4.66% [10] - 中证1000平值隐波率23.86%，加权隐波率29.93%，加权隐波率变化0.86，年平均23.05%，购隐波率29.58%，沽

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指震荡下跌、全天冲高回落 沪深京三市全天成交额31666亿元 较上日放量7637亿元 股市放量下跌因股票涨幅大、估值提升明显 投资者追涨信心不足、止盈意愿上升 [3] - 中长期来看 股指在宏观政策利好以及资金面净流入两方面有较强支撑 宏观面8月信贷、通胀数据偏弱 消费增速放缓 未来出台稳需求政策预期较强 政策利好预期逐渐发酵 关键窗口期预计是10月份 资金面7、8月非银存款大幅多增 融资余额高位运行 表明股市持续吸引增量资金流入 [3] - 因部分股票估值提升显著 获利资金止盈意愿仍存 导致股指短线存在技术性调整压力 后续需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 短期内股指预计以宽幅震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率有所上升 考虑到股指中长线向上 可继续持有牛市价差或比例价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年9月18日 50ETF跌1.30%收于3.048 300ETF(上交所)跌1.27%收于4.594等多只ETF及指数有涨有跌 其中科创50ETF涨0.69%收于1.45 易方达科创50ETF涨0.64%收于1.42 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为78.41 上一交易日为87.34 持仓量PCR为73.26 上一交易日为76.66 [6] - 各期权平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同 如上证50ETF期权2025年9月平值期权隐含波动率为19.35% 标的30交易日历史波动率为15.12% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市方面上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈多头方向下降回落再反弹回升行情；金融期权隐含波动率渐升至均值较高水平波动；ETF期权适合构建偏多头买方策略与认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3876.34，涨0.37%，成交额10067亿元；深证成指收盘价13215.46，涨1.16%，成交额13701亿元；上证50收盘价2952.78，涨0.17%，成交额1550亿元；沪深300收盘价4551.02，涨0.61%，成交额6085亿元；中证500收盘价7260.04，涨0.96%，成交额4455亿元；中证1000收盘价7554.81，涨0.95%，成交额4933亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.088，涨0.19%，成交量579.75万份，成交额17.87亿元；上证300ETF收盘价4.653，涨0.71%，成交量715.41万份，成交额33.16亿元等多只ETF相关数据 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量110.08万张，持仓量197.26万张，成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.79；上证300ETF成交量153.29万张，持仓量172.39万张等多只期权品种量仓PCR数据 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10；上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60等多只期权品种压力点和支撑点数据 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率20.64%，加权隐波率22.71%；上证300ETF平值隐波率21.74%，加权隐波率22.21%等多只期权品种隐含波动率数据 [10] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等；各板块选部分品种给期权策略建议；按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [12] 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情：上证50ETF7 - 9月呈多头上涨高位回落再反弹走势；期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR 0.80附近，压力位3.20，支撑位3.10；策略建议：构建卖方偏多头组合策略，持有现货+卖出认购期权 [13] 大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF） - 标的行情：上证300ETF7 - 9月呈多头上涨高位大幅波动走势；期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR 1.00以上，压力位4.70，支撑位4.50；策略建议：构建认购期权牛市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，持有现货+卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：深证100ETF7 - 9月呈偏多头上涨走势；期权因子：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR 1.20以上，压力位3.50，支撑位3.30；策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情：上证500ETF7 - 9月呈短期偏多上涨高位大幅震荡走势，中证1000指数呈多头趋势高位大幅震荡走势；期权因子：隐含波动率均值偏上，上证500ETF持仓量PCR 1.00以上，中证1000持仓量PCR 1.00附近，上证500ETF压力位7.25，支撑位7.00，深证500ETF压力点2.90，支撑位1.90，中证1000压力位7500，支撑位7000；策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建做空波动率策略，持有现货+卖出认购期权 [14][15] 创业板板块（华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF） - 标的行情：创业板ETF呈4个月多头上涨高位震荡走势；期权因子：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR 1.10以上，压力位3.30，支撑位3.00；策略建议：构建牛市认购期权组合策略，构建做空波动率策略，持有现货+卖出认购期权 [15]