展望2026年，机构普遍认为，全球对于资源安全的诉求将成为新主线，AI投资等带来的新需求也将成 为新一轮商品周期的驱动力量。中金公司在大宗商品2026年展望报告中，总结了有望贯穿全年市场的三 条投资主线： 1月5日，能源类期货走势分化。沥青期货增仓上行，主力合约BU2602收盘报3133.0元/吨，涨幅3.95%， 所有合约日内增仓38946手，增仓幅度近10%；原油期货则明显走弱，主力合约SC2602收盘报421.7元/ 桶，跌幅3.39%。 元旦假期，海外地缘冲突升级，美国于1月3日对委内瑞拉发起大规模军事行动，成为引发能源期货价格 波动的重要原因。多家机构表示，委内瑞拉原油是沥青型炼厂的重要原料，此次供应中断可能引发沥青 原料短缺。 广发期货研报表示，OPEC数据显示，委内瑞拉石油储量达3032亿桶，占全球的17%，是全球石油储量 最高的国家。其中，马瑞原油（Merey）是委内瑞拉核心出口原油品种，该品种属于典型高硫超重质原 油，沥青收率达60%（中东地区常规原油的沥青收率多在30%），是沥青型炼厂的重要原料，其短期供 应中断将直接引发沥青原料短缺，推高沥青价格。 有色金属期货昨日也整体走强。工业金属领 ...

股市表现与情绪 - 2026年1月5日上证指数上涨1.38%，重返4000点以上，万得全A上涨1.99%，成交额2.57万亿元，较前一交易日放量5015亿元[1] - 万得全A突破10-11月高点，市场FOMO情绪可能发酵，行情有望走出震荡区间形成上涨趋势[2] - 沪300ETF隐含波动率指数处于“924行情”以来30%分位数，低位波动率可能支持“慢牛”行情发展[2] 板块与资金动向 - 南向资金净流入187.23亿港元，其中快手和小米集团分别净流入15.56亿港元和10.19亿港元[1] - 板块选择分化：脑机接口概念受Neuralink量产预期推动；金融、消费、地产等“新叙事”板块上涨，保险、券商、白酒、房地产指数分别涨6.20%、1.83%、1.41%和1.22%[3] - 港股恒生指数与恒生科技指数微涨0.03%和0.09%，大幅放量显示资金承接意愿较强[4] 债市调整与预期 - 债市大幅调整，7年、10年、30年国债收益率分别上行2.2bp、2.1bp、3.3bp至1.74%、1.86%、2.28%[5] - 1月2年、10年国债单期发行规模大幅提升至1750亿元和1800亿元，高于2025年1月的1170亿元和1260亿元[5] - 央行12月国债净买入规模为500亿元，若维持此节奏，年化净买债规模约6000亿元，释放增量资金约5000亿元，相当于降准25bp[6] 商品市场表现 - 商品市场单日净流入资金172亿元，有色板块获72亿元流入，其中沪铜、沪铝分别获40亿元和14亿元增持[9] - 贵金属上涨，沪金、沪银、铂金、钯金分别收涨1.40%、1.16%、6.48%和8.88%[9] - 碳酸锂期货价格强势领涨7.74%，主要受供给扰动与政策托底双重影响[10]

每经AI快讯，1月5日，国内商品期货夜盘开盘多数上涨，沪金涨0.17%，沪银跌0.24%，沪铜涨0.47%， 铁矿涨0.19%，焦煤跌1.55%，原油涨0.16%，纯碱跌0.67%。 ...

非金属建材涨幅居前，PVC涨0.63%；基本金属多数上涨，沪铜涨0.47%；农副产品多数上涨，白糖涨 0.40%；油脂油料多数上涨，豆粕涨0.22%；能源品多数上涨，原油涨0.16%；黑色系跌幅居前，焦煤跌 1.55%；化工品多数下跌，纯碱跌0.67%；贵金属涨跌参半，沪银跌0.24%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周海外地缘局势紧张投资者避险情绪抬升，全球股市与大宗商品跌多涨少，国内债市回落、股指震荡承压、商品多数下挫 [6] - 商品期货市场资金整体流出，能源和软商品板块资金流入，非金属建材、贵金属等板块资金流出明显 [7] - 国际CRB商品指数波动率小降，国内Wind商品指数大幅升波，商品期货大类板块波动率涨跌互现 [7] - 美联储1月降息预期概率变动不大，市场预期2026年仍有2次左右降息空间 [7] - 本周关键美国就业数据和科技行业大秀登场，美国以外主要经济体将迎来PMI和CPI数据浪潮 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 海外地缘局势紧张致投资者避险情绪抬升，VIX指数大幅上扬，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落，美元反弹，人民币强势，大宗商品整体承压分化 [6] - 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫，成长型风格表现相对于价值型抗跌，中证500逆势收涨，Wind商品指数周度涨跌幅 -6.87%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌 [6] - 商品期货表现分化延续且强弱风格转换，贵金属大幅回调拖累商品指数，黑色系抗跌反弹，煤焦钢矿小幅收涨，非金属建材板块上涨1.74%领跑商品，软商品和谷物几近持平，其他板块悉数收跌 [6] 大类资产 - 海外地缘局势紧张使投资者避险情绪抬升，VIX指数大幅上扬，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落，美元反弹，人民币强势，大宗商品整体承压分化 [11] 板块速递 - 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫表现弱势，成长型风格表现相对于价值型抗跌，中证500逆势收涨 [16] - 国内商品大类板块多数下挫，Wind商品指数周度涨跌幅 -6.87%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌，商品期货表现分化延续且强弱风格转换，贵金属大幅回调拖累商品指数，黑色系抗跌反弹，煤焦钢矿小幅收涨，非金属建材板块上涨1.74%领跑商品，软商品和谷物几近持平，其他板块悉数收跌 [16] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体明显流出，能源和软商品板块资金流入明显，非金属建材、贵金属和有色、农副产品板块资金大幅流出 [20] 品种表现 - 最近一周国内主要商品期货多数收跌，上涨居前的商品期货品种为沪镍、玻璃与豆一，跌幅居前的商品期货品种为铂、钯和沪银 [25] 市场情绪 - 上周从量价配合角度看，明显增仓上行的商品期货品种关注豆一、沪铝和LPG，明显增仓下行的商品期货品种关注燃油、焦炭和豆粕 [27] 波动特征 - 上周国际CRB商品指数的波动率小降，国内的Wind商品指数大幅升波，南华商品指数的波动率变动不大，商品期货大类板块的波动率涨跌互现，煤焦钢矿、农副产品和非金属建材板块降波明显，有色和贵金属板块升波引人注目 [30] 数据追踪 - 国际主要商品涨跌互现，BDI微涨，CRB持平，大豆玉米黄金大跌，铜银油涨，贵金属冲高回落，金银比触底反弹 [33] - 沥青开工率回落，地产销售季节性走高，运价联袂反弹，短期资金利率冲高回落 [54] - 美债利率反弹，中美利差回落，通胀预期弱稳，金融条件宽松，美元指数反弹，人民币延续强势 [67] 宏观逻辑 - 股指震荡承压多数收跌，估值与风险溢价ERP均变动不大 [36] - 大宗商品价格指数高位回落，通胀预期低位反弹 [45] - 股市多数收跌，商品震荡分化，商品 - 股票收益差变动不大，南华商品指数抗跌，CRB商品指数承压，国内定价商品转强，国际定价商品走弱，内外商品期货收益差震荡走高 [53] - 美债收益率近弱远强，期限结构走陡，期限利差窄幅震荡，实际利率与金价小幅波动 [62] - 美国高频“衰退指标”平稳，花旗经济意外指数转跌，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [69] 美联储降息预期 - 美联储1月降息预期概率变动不大，维持利率不变在3.5 - 3.75%的预期概率为81.4%，与上周的80.2%相差无几，降息25bp到3.25 - 3.5%的预期概率维持在不到两成，市场预期2026年仍有2次左右降息空间 [79] 12月制造业景气度 - 12月份制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.9个百分点升至扩张区间，大型企业PMI高于临界点，中型企业仍低于临界点，小型企业低于临界点，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [88] - 12月份非制造业商务活动指数为50.25%，比上月上升0.7个百分点重返扩张区间，建筑业商务活动指数上升，部分服务业行业商务活动指数位于高位景气区间，部分低于临界点 [88] - 12月份综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月扩张 [88] 本周关注 - 周一（1月5日）韩国总统李在明对中国进行国事访问 [91] - 周二（1月6日）欧元区12月PMI数据、美国12月标普全球PMI终值、法国/德国12月CPI、消费电子展（CES）在拉斯维加斯举行 [91] - 周三（1月7日）欧元区12月CPI、美国12月ADP就业人数、美国11月JOLTs职位空缺 [91] - 周四（1月8日）美国10月批发销售数据、美国10月贸易帐 [91] - 周五（1月9日）中国12月CPI、美国12月非农就业报告、硅谷车展开幕 [91]

截至15：04分，外盘基本金属普涨，仅伦镍暂时持平于16820美元/吨。伦锡涨5.22%，伦铜涨3.39%，伦 铝、伦锌一同涨1.49%，伦铅涨0.67%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨2.3%，COMEX白银涨6%，国内方面，沪金涨1.4%，沪银涨 1.16%。 此外，铂主连涨6.48%，钯主连涨8.88%。 截至今日15:04分行情 来源：上海有色网 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪铝以3.98%的涨幅领涨，盘中最高冲至23780元/吨，刷新2022年3 月以来的新高；沪铜、沪锌以及沪锡一同涨逾2%，沪铜涨2.68%，沪锌涨2.25%，沪锡涨2.45%。其余 金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.14%，铸造铝主连涨4.14%，铸造铝主连盘中最高冲至22695元/ 吨，刷新其上市以来的历史新高。 此外，碳酸锂主连涨7.74%，多晶硅主连涨2.31%，工业硅主连跌1.24%。欧线集运主连涨1.48%报 1855.5。 黑色系方面普跌，仅铁矿唯一上涨，涨幅达0.95%。热卷、螺纹一同跌超0.7%，热卷跌0.79%，螺纹跌 0.74%。双焦方面，焦煤跌3.14%，焦炭跌2.92% ...

当地时间3日，美国白宫高官斯蒂芬.米勒的妻子、保守派网红凯蒂.米勒在社交媒体发帖暗示美国要"拿 下格陵兰岛"。随后，丹麦驻美大使耶斯珀.穆勒.索伦森立刻转发了这则网帖并发表评论。 今日周一(1月5日)亚盘时段，白银期货目前交投于18037一线上方，今日开盘于18200元/千克，截至发 稿，白银期货暂报18232元/千克，上涨1.08%，最高触及18399元/千克，最低下探17926元/千克，目前来 看，白银期货盘内短线偏向震荡走势。 【最新白银期货行情解析】 【要闻速递】 假日后早间银价再度明显反弹。沪银溢价扩大至800元/克，沪银将补涨早间涨幅。银价大幅反弹，情绪 依旧强劲，地缘担忧下有支撑，但支撑或较为短暂，震荡为主。沪银主力合约参考运行区间17000- 18300区间。 在凯蒂.米勒这则帖子里，她发布了一张被画上美国国旗的格陵兰岛地图，并配文"很快"。 丹麦首相弗雷泽里克森周日敦促美国总统特朗普停止威胁接管格陵兰岛，此前特朗普在接受《大西洋》 杂志采访时重申了这一愿望。弗雷泽里克森在一份电子邮件声明中表示："谈论美国需要接管格陵兰岛 是完全没有道理的。 美国无权吞并丹麦王国三个国家中的任何一个。""因此 ...

白银期货市场行情 - 1月4日（周三）白银期货收于17074元/千克，较前一日下跌5.88% [1] - 当日白银期货价格波动剧烈，最高触及18875元/千克，最低下探16870元/千克 [1] - 沪银主力合约参考运行区间预计在17100元/千克至19300元/千克之间 [3] 市场分析与机构观点 - 机构策略师预计，未来两周内纽约商品交易所白银市场可能有多达13%的总持仓被抛售 [1] - 预计的大规模抛售可能导致白银价格显著重估并走低 [1] - 市场波动性已显著加剧，预计周一可能因避险买盘而小幅冲高后转为震荡 [3] 地缘政治事件影响 - 美国总统特朗普宣布美国将暂时负责委内瑞拉的国家治理，直至实现领导层过渡 [2] - 美国将与一个团体合作管理委内瑞拉，并指定相关人员参与，但未透露具体细节 [2] - 委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯已宣誓就任总统，并与美国国务卿马尔科·鲁比奥进行了接触 [2] - 罗德里格斯随后在电视讲话中强调马杜罗仍是该国唯一总统，并要求美国提供其“生命证明” [2] 国内市场情绪与价差 - 国内白银市场情绪依旧高涨 [3] - 沪银溢价收敛至1340元/克 [3]

市场行情与事件 - 12月31日，全球贵金属市场全线重挫，现货白银一度跌破71美元/盎司，日内最大跌幅超7%，截至15:30报72.12美元/盎司，跌幅超5% [2][3] - 其他贵金属同步大跌，现货铂金一度暴跌超12%，现货钯金大跌超5% [2][3] - COMEX黄金直线跳水，跌幅超1%；国内商品期货多数收跌，铂大跌超12%，钯大跌超5%，沪银大跌超4% [5] 价格波动原因 - 芝加哥商品交易所（CME）一周内第二次提高黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金要求，以应对市场波动性 [2][5] - 保证金上调意味着交易员需提供更多抵押品，直接限制了市场杠杆使用，引发投资者对涨势可持续性的担忧 [6] - 国内监管同步行动，上海期货交易所于12月26日将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15%，并上调交易保证金比例，这是上期所本月针对白银的第三轮风控措施 [7] - 分析指出，下跌主要由技术性因素导致，包括多头获利了结、杠杆多头被迫去杠杆以及更严格的保证金要求带来的额外压力 [8] 长期基本面与机构观点 - 尽管近期回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现，支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入ETF以及美联储连续三次降息 [9] - 白银市场存在持续的供需失衡，据世界白银协会数据，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，为连续第五年供应短缺 [9] - 截至2025年12月26日，全球最大白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2%；LBMA库存降至历史低位，约27000吨，但大多与ETF挂钩，可流通库存偏紧 [9] - 金瑞期货认为，在美联储降息周期与地缘避险需求未变背景下，此次暴跌可视作牛市中的剧烈洗盘与筹码交换，待投机泡沫出清后，市场定价将回归基本面主导 [2][9] - 国金证券指出，当市场对“AI未知”定价逻辑未变时，黄金仍处有利环境；白银兼具“类黄金”属性与AI电力相关叙事，具备更高弹性 [10] - 以彼得·希夫为代表的乐观派认为，银价明年有望冲破100美元/盎司 [10]

2025年国内期货市场年度表现总结 - 2025年国内期货市场年度收官，贵金属、有色等品种表现惊艳，部分化工品则普遍下跌 [1] 年度涨幅领先品种 - 沪金年涨幅达58.17%，沪银年涨幅达127.8%，领涨市场，主要受地缘政治冲突、美联储降息及全球央行增持等因素影响 [1] - 碳酸锂价格触底回升，今年以来涨近60% [1] - 多晶硅价格上涨36% [1] - 国际铜价格上涨34.5%，沪铜价格上涨33.1%，沪锡价格上涨32%，除碳酸锂外均创出上市以来年度收盘新高 [1] - 年底上市的铂、钯期货表现波动，铂期货12月份录得5个涨停和2个跌停，最终铂收涨21%，钯收涨14% [1] 年度跌幅显著品种 - 氧化铝以42%的幅度领跌 [1] - 上期所原油价格下跌22.37% [1] - 乙二醇价格下跌超21%，塑料价格下跌21.24% [1] - 烧碱价格下跌21.5% [1] - 玻璃价格下跌18.6%，甲醇价格下跌超18% [1] - 纯碱价格下跌16.11%，沥青价格下跌18% [1] 其他品种表现 - 焦煤价格收跌4%，焦炭价格收跌6.6%，两者均触底收出下影线 [1]