投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 9 月 26 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 （元/吨） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/09/25 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/24 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/23 | -95.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/22 | -96.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/19 | -97.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 运筹帷幄 决胜千里 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2025/09/25 2025/09/24 2025/09/23 2025/09/22 2025/ ...

能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链各产品供需预期大多偏弱，价格驱动不足，部分产品可反弹偏空对待，关注支撑位[2] - 氯碱产业中烧碱可短空对待，PVC预计9 - 10月旺季止跌企稳，关注下游需求[29] - 纯苯供需预期偏宽松，价格驱动弱，苯乙烯绝对价格承压，可反弹偏空并做扩价差[31] - 尿素盘面价格弱势，未来大概率供强需弱，但价格接近成本或形成底部支撑[39] - 聚烯烃产业LLDPE和PP累库压力大，限制上方空间，关注供应节奏和进口报盘[43] - 甲醇市场交易高库存，盘面在现实与预期间摇摆，关注库存拐点[46] - 原油基本面利空主导，价格偏弱，单边暂时观望，关注支撑区间[52] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格多数下跌，如POY150/48价格跌0.8%至6600元/吨；上游价格也多有下降，布伦特原油（11月）跌0.2%至66.57美元/桶[2] - 亚洲PX开工率降0.8%，中国PX开工率降1.5%，PTA开工率持平，MEG综合开工率升2.7%，聚酯综合开工率降0.2%[2] - PX四季度供需预期弱化，PXN存压缩预期，PX11反弹偏空，关注6500附近支撑[2] - PTA供需预期偏弱，基差和加工费修复驱动不足，TA反弹偏空，关注4500附近支撑，TA1 - 5滚动反套[2] - 乙二醇四季度供需预期弱，进入累库通道，上方承压，逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套[2] - 短纤短期供需格局偏弱，低位有支撑但反弹驱动弱，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1000区间震荡[2] - 瓶片供需宽松格局未变，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] 氯碱产业 - 山东液碱折百价、华东PVC市场价持平，期货价格多数下跌，如SH2601跌1.4%至2604元/吨[29] - 烧碱行业开工率降1.5%，PVC总开工率降5.0%，外采电石法PVC利润降1.8%，西北一体化利润升17.1%[29] - 氧化铝行业开工率升1.1%，粘胶短纤行业开工率升1.8%，印染行业开机率持平；PVC下游制品开工率有升有降[29] - 烧碱市场山东短期或下调价格，可短空对待；PVC预计9 - 10月旺季止跌企稳，关注下游需求[29] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格多数下跌，纯苯相关价差有变化，如纯苯 - 石脑油降2.4%至132美元/吨；苯乙烯价格也下跌，现金流亏损扩大[31] - 亚洲纯苯开工率持平，国内纯苯开工率降1.2%，苯乙烯开工率降2.1%，下游部分开工率有升有降[31] - 纯苯供应偏高水平，需求支撑减弱，9月供需预期偏宽松，BZ2603单边跟随震荡[31] - 苯乙烯需求尚可但增量有限，供应预期减少，绝对价格承压，EB11反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩[31] 尿素产业 - 期货收盘价多数下跌，合约价差有变化，如01合约 - 05合约涨13.11%至 - 23元/吨；现货市场价部分下跌[34][38] - 国内尿素日产量升1.82%，开工率升1.82%，周度产量升2.36%，厂内库存升2.88%，港口库存降6.08%[39] - 尿素盘面价格弱势，未来供强需弱，价格接近成本或形成底部支撑[39] 聚烯烃产业 - 期货收盘价多数下跌，基差有变化，如华北LL基差升 - 14.29%至 - 60元/吨；现货价格部分下跌[43] - PE装置开工率升2.97%，PP装置开工率降2.5%，PE上下游开工率有升，PP上下游开工率也有升有降[43] - LLDPE和PP累库压力大，限制上方空间，关注供应节奏和进口报盘[43] 甲醇产业 - 甲醇期货收盘价下跌，库存有升有降，企业库存降0.61%，港口库存升0.48%；上下游开工率有升有降[46] - 甲醇市场交易高库存，盘面在现实与预期间摇摆，关注库存拐点[46] 原油产业 - 原油价格多数下跌，如Brent跌0.09%至66.63美元/桶；成品油价格多数上涨，裂解价差有升有降[52] - 原油基本面利空主导，价格偏弱，单边暂时观望，关注支撑区间[52]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他类别 [9] - 各板块选取部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 对原油、液化气、甲醇等17个期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化进行统计 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 统计原油、液化气等17个期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化 [5] - 持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机 [5] 期权因子 - 压力位和支撑点 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价，统计原油、液化气等17个期权品种的压力点和支撑点 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 统计原油、液化气等17个期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差 [7] - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油库存环比累库，燃料油、石脑油环比去库 [8] - 行情分析：7月以来逐渐走弱后区间盘整，8月先涨后跌短期偏弱震荡，9月延续弱势偏空头 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收1.00以上表明震荡行情，压力位570，支撑位480 [8] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内库存增加，库容率上升，港口库存增加 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨逐渐回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80附近表明震荡行情，压力位4600，支撑位4200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口高库存格局未变，供应充足，需求有边际好转预期 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月逐渐走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下跌，在均值偏下附近波动，持仓量PCR报收0.90附近表明震荡偏弱行情，压力位2400，支撑位2250 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：终端加弹、织机负荷持平，港口库存累库 [11] - 行情分析：7月低位上升后下跌，8月延续弱势盘整，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持在均值偏下附近，持仓量PCR报收0.60附近表明空头力量较强，压力位4500，支撑位4250 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：生产企业库存环比去库，贸易商、港口库存环比累库，下游平均开工率上升 [11] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月维持偏弱势波动，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏低附近，持仓量PCR报收0.80附近表明走弱，压力位7400，支撑位6700 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存及深浅色胶库存环比下降 [12] - 行情分析：7月以来先涨后跌，8月回暖后盘整，9月逐渐反弹 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位15750 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：下游负荷上升，装置变动不大，终端负荷持平，社会库存环比去库 [13] - 行情分析：7月偏弱势后反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势偏空头 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏高水平波动，持仓量PCR报收0.70附近表明震荡行情，压力位5000，支撑位4400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：全国液碱工厂库存及厂内库存环比下降 [14] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月以来走弱 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.80以下表明偏弱震荡行情，压力位3000，支撑位2440 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：纯碱厂库及交割库库存合计环比下降 [14] - 行情分析：7月盘整后反弹，8月延续偏弱势盘整，9月低位小幅波动 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.6以下表明空头压力较强，压力位1300，支撑位1200 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：中国尿素企业总库存量环比增加，部分企业因出口订单库存下降 [15] - 行情分析：7月空头压力线下震荡后上涨，8月延续宽幅波动，9月逐渐走弱 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值附近小幅波动，持仓量PCR报收0.60以下表明空头压力较大，压力位1800，支撑位1620 [15] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [15] 各品种期权图表 报告还包含原油、液化气、甲醇等各品种的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量 - PCR和成交额 - PCR图、隐含波动率图、历史波动率锥图、压力点和支撑点图等 [16][35][54]

能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 能源化工期权 2025-09-18 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价472，跌10，跌幅2.16%，成交量8.86万手，持仓量2.52万手 [4] - 液化气PG2510最新价4368，跌13，跌幅0.30%，成交量6.52万手，持仓量6.57万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2338，涨6，涨幅0.26%，成交量5.68万手，持仓量10.76万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4386，涨21，涨幅0.48%，成交量0.63万手，持仓量0.89万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6876，跌11，跌幅0.16%，成交量1.50万手，持仓量2.01万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4761，跌20，跌幅0.42%，成交量1.82万手，持仓量5.24万手 [4] - 塑料L2510最新价7196，跌18，跌幅0.25%，成交量1.48万手，持仓量1.04万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7050，跌14，跌幅0.20%，成交量34.05万手，持仓量33.54万手 [4] - 橡胶RU2601最新价16225，涨105，涨幅0.65%，成交量55.59万手，持仓量16.59万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11955，跌10，跌幅0.08%，成交量13.73万手，持仓量3.35万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6634，跌20，跌幅0.30%，成交量4.05万手，持仓量6.69万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4610，跌22，跌幅0.47%，成交量11.41万手，持仓量12.19万手 [4] - 短纤PF2511最新价6306，跌16，跌幅0.25%，成交量19.27万手，持仓量18.51万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5806，跌16，跌幅0.27%，成交量3.80万手，持仓量3.72万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2595，跌28，跌幅1.07%，成交量9.42万手，持仓量8.87万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1210，跌12，跌幅0.98%，成交量14.48万手，持仓量13.34万手 [4] - 尿素UR2601最新价1713，持平，成交量16.27万手，持仓量23.64万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量68783，持仓量44713，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.69 [5] - 液化气成交量64833，持仓量43043，成交量PCR1.12，持仓量PCR0.65 [5] - 甲醇成交量297838，持仓量276365，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.64 [5] - 乙二醇成交量43480，持仓量54753，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.47 [5] - 聚丙烯成交量32135，持仓量80396，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.59 [5] - 聚氯乙烯成交量179618，持仓量237021，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.33 [5] - 塑料成交量30843，持仓量53139，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.54 [5] - 苯乙烯成交量245412，持仓量153347，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.52 [5] - 橡胶成交量34854，持仓量37632，成交量PCR0.16，持仓量PCR0.48 [5] - 合成橡胶成交量75342，持仓量28804，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.51 [5] - 对二甲苯成交量17511，持仓量38902，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.84 [5] - 精对苯二甲酸成交量401898，持仓量346027，成交量PCR0.85，持仓量PCR0.57 [5] - 短纤成交量38870，持仓量50594，成交量PCR0.73，持仓量PCR0.65 [5] - 瓶片成交量6037，持仓量12123，成交量PCR1.48，持仓量PCR0.84 [5] - 烧碱成交量231149，持仓量142228，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.73 [5] - 纯碱成交量715317，持仓量887540，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.31 [5] - 尿素成交量36157，持仓量117679，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.40 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位450 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [11] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6900 [11] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6900 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [12] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4500 [12] - 短纤压力位6700，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位2800，支撑位2400 [13] - 纯碱压力位1640，支撑位1160 [13] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [14] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率30.03，加权隐波率32.84，年平均35.79 [7] - 液化气平值隐波率17.82，加权隐波率19.89，年平均23.40 [7] - 甲醇平值隐波率19.25，加权隐波率17.89，年平均21.49 [7] - 乙二醇平值隐波率11.29，加权隐波率14.05，年平均16.58 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.4，加权隐波率11.91，年平均12.37 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率15.24，加权隐波率18.64，年平均19.34 [7] - 塑料平值隐波率8.38，加权隐波率11.43，年平均13.70 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.045，加权隐波率19.61，年平均23.47 [7] - 橡胶平值隐波率20.535，加权隐波率25.49，年平均24.25 [7] - 合成橡胶平值隐波率27.595，加权隐波率30.19，年平均29.79 [7] - 对二甲苯平值隐波率0，加权隐波率21.43，年平均24.39 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率18.95，加权隐波率20.13，年平均23.90 [7] - 短纤平值隐波率15.4，加权隐波率19.21，年平均19.85 [7] - 瓶片平值隐波率13.305，加权隐波率18.53，年平均19.90 [7] - 烧碱平值隐波率28.91，加权隐波率31.06，年平均28.83 [7] - 纯碱平值隐波率30.525，加权隐波率33.82，年平均30.93 [7] - 尿素平值隐波率18.545，加权隐波率22.60，年平均24.77 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：地缘短期扰动、供需长期利空、非农数据影响，宏观情绪偏空 [8] - 行情分析：7月以来走弱后区间盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势偏空头 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR0.80以下，压力位600，支撑位450 [8] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：供应宽松、需求低位，PDH开工震荡，MTBE及烷基化油端开工率波动不大 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月延续弱势偏空 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR0.60附近，压力位5400，支撑位4200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：周内产量增加，装置产能利用率上升 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下跌，持仓量PCR0.80以下，压力位2600，支撑位2250 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：主港库存回落至40万吨以下 [11] - 行情分析：7月低位盘整后上升再下跌，8月延续弱势，9月先跌后涨 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.60以下，压力位4600，支撑位4400 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：检修损失量增加 [11] - 行情分析：7月跌幅收窄后企稳回升再下降，8月偏弱势波动，9月延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏低，持仓量PCR0.60附近，压力位7300，支撑位6900 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：全钢胎和半钢胎开工负荷下降 [12] - 行情分析：7月上涨后冲高回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹回暖上升 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位18000，支撑位15750 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：开工率有变化，周度供需变化不大，库存和加工费低位，价格抗跌 [12] - 行情分析：7月偏弱势后反弹，8月回落盘整后反弹受阻，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR0.60附近，压力位5000，支撑位4500 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：8月盘面强势，后市部分装置有检修恢复和减产情况 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月走弱 [13] - 期权因子研究：隐含波动率较高水平，持仓量PCR0.80以下，压力位2800，支撑位2400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：供给端企业恢复生产，产量增加，期价下降，现货走弱 [13] - 行情分析：7月区间盘整后反弹，8月偏弱势盘整，9月低位小幅波动 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR0.6以下，压力位1640，支撑位1160 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：供需差环比下跌，企业库存上涨，行情僵持偏弱 [14] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月宽幅波动，9月逐渐走弱 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位1900，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价以反弹思路对待，油市地缘计价或再度抬升，对俄乌局势反复预期明确，红海安全航运受影响 [1] - 燃料油价格有一定上行驱动，取决于成本端油价表现，东西方套利窗口关闭，9月西方套利货流入量或减少，高硫发货也有减少预期，需求无亮点，关注美国对伊朗制裁后续情况 [3] - 沥青价格9月或有进一步上升空间，北方赶工需求增加，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角消耗社会库库存，华南终端需求逐步释放，整体开工供应压力有限，“金九银十”提振终端开工 [3] - 聚酯TA价格有支撑，整体震荡，PX基本面偏弱，跟随成本端波动，终端织造订单和开工季节性改善，聚酯库存阶段性去化，旺季需求待考验；乙二醇价格短期震荡偏强，现货流动性偏紧，主港到货低位，海外装置有意外损失，装船延迟，港口库存预计暂维持低位 [4] - 橡胶价格震荡，供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，库存小幅去库，基本面矛盾偏弱 [5] - 甲醇价格9月进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会，MTO装置因利润回暖可能复产，叠加旺季需求有望回暖，供应边际增量有限，总库存预期见顶 [5] - 聚烯烃价格继续维持窄幅波动，9月供需两旺，库存向社会下游转移，基本面矛盾不大，取决于成本端波动 [6] - 聚氯乙烯价格9月震荡偏弱，房地产施工恢复但整体偏弱，对下游需求支撑有限，印度反倾销税使出口预计下降，基本面有压力，库存维持高位，需警惕超预期政策炒作 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油SC基差19.86元/吨，基差率4.11%，现货价格涨幅1.40%，期货价格涨幅0.14% [7] - 液化石油气PG基差144元/吨，基差率3.30%，现货价格跌幅2.17% [7] - 沥青BU基差0元/吨，基差率0.00%，现货和期货价格涨幅均为0.00% [7] - 高硫燃料油FU基差115.6元/吨，基差率4.10%，现货价格涨幅2.02%，期货价格涨幅2.40% [7] - 低硫燃料油LU基差85元/吨，基差率2.44%，现货价格涨幅0.76%，期货价格跌幅0.57% [7] - 甲醇MA基差 -136.5元/吨，基差率 -5.79%，现货价格涨幅0.00%，期货价格跌幅0.46% [7] - 尿素UR基差 -37元/吨，基差率 -2.13%，现货价格跌幅1.16%，期货价格跌幅0.74% [7] - 线型低密度聚乙烯L基差 -116元/吨，基差率 -1.60%，现货价格跌幅0.83%，期货价格跌幅0.83% [7] - 聚丙烯PP基差 -69元/吨，基差率 -0.99%，现货价格跌幅0.86%，期货价格跌幅0.61% [7] - 精对苯二甲酸TA基差 -50元/吨，基差率 -1.05%，现货价格跌幅0.36%，期货价格跌幅0.08% [7] - 乙二醇EG基差75元/吨，基差率1.69%，现货价格跌幅0.51%，期货价格跌幅0.72% [7] - 苯乙烯EB基差492元/吨，基差率7%，现货价格跌幅0.53%，期货价格跌幅1.39% [7] - 天然橡胶RU基差 -890元/吨，基差率 -5.62%，现货价格涨幅0.34%，期货价格涨幅0.06% [7] - 20号胶NR基差450元/吨，基差率3.55%，现货价格涨幅0.00%，期货价格涨幅0.04% [7] - 纯碱SA基差15.375元/吨，基差率1.2%，现货价格跌幅0.34%，期货价格跌幅2.16% [7] 市场消息 - 特朗普考虑暂停外交努力，欧洲说服泽连斯基等待更好条件破坏美俄会晤进展，欧盟计划向乌部署多国部队 [10] - 7月印度进口原油中31.4%来自俄罗斯，美施压未影响买家 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价图表 [12][13][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差图表 [27][32][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶合约价差图表 [42][44][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶价差图表 [58][63][64] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润图表 [67][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕为所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，有咨询资格号 [73] - 杜冰沁为原油等分析师，美国威斯康星大学硕士，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，发表多篇报告，接受媒体采访，有咨询资格号 [74] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，金融学硕士，获多项分析师奖项，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，发表观点，有咨询资格号 [75] - 彭海波为甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [76]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权品种 [3] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各板块标的期货市场概况 能源类 - 原油SC2510最新价489，涨5，涨幅1.10%，成交量8.11万手，持仓量3.21万手 [4] - 液化气PG2510最新价4426，涨62，涨幅1.42%，成交量8.55万手，持仓量7.78万手 [4] 醇类 - 甲醇MA2510最新价2272，涨12，涨幅0.53%，成交量1.82万手，持仓量3.27万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4394，跌20，跌幅0.45%，成交量0.47万手，持仓量0.95万手 [4] 聚烯烃类 - 聚丙烯PP2510最新价6902，跌2，跌幅0.03%，成交量1.55万手，持仓量3.40万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4767，跌2，跌幅0.04%，成交量1.81万手，持仓量5.27万手 [4] - 塑料L2510最新价7237，跌6，跌幅0.08%，成交量1.68万手，持仓量1.50万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价6960，跌58，跌幅0.83%，成交量26.86万手，持仓量37.92万手 [4] 橡胶类 - 橡胶RU2601最新价15950，涨110，涨幅0.69%，成交量41.14万手，持仓量14.10万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11910，涨45，涨幅0.38%，成交量11.31万手，持仓量3.32万手 [4] 聚酯类 - 对二甲苯PX2601最新价6812，涨24，涨幅0.35%，成交量3.35万手，持仓量6.27万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4758，涨2，涨幅0.04%，成交量6.50万手，持仓量12.45万手 [4] - 短纤PF2510最新价6470，跌18，跌幅0.28%，成交量10.48万手，持仓量9.79万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5946，跌6，跌幅0.10%，成交量0.77万手，持仓量0.66万手 [4] 碱化工类 - 烧碱SH2510最新价2639，跌30，跌幅1.12%，成交量4.43万手，持仓量2.00万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1201，跌1，跌幅0.08%，成交量2.75万手，持仓量5.59万手 [4] 其他 - 尿素UR2510最新价1690，跌18，跌幅1.05%，成交量0.40万手，持仓量1.23万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 各期权品种成交量和持仓量PCR有不同变化，反映市场多空力量变化 [5] 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓行权价确定各期权品种压力位和支撑位 [6] 隐含波动率 - 各期权品种隐含波动率有不同表现，部分在均值附近，部分处于较高或较低水平 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 原油 - 基本面健康，行情短期偏弱震荡，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱 [8] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略和多头领口套保策略 [8] 液化气 - 供应宽松需求弱，行情偏弱势，期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示空头力量强 [10] - 建议构建卖出偏空头期权组合策略和多头领口套保策略 [10] 醇类期权 甲醇 - 进口到港库存高，需求弱，行情偏弱势，期权隐含波动率下跌，持仓量PCR显示震荡偏弱 [10] - 建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和多头领口套保策略 [10] 乙二醇 - 港口库存去化，行情弱势宽幅震荡，期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示空头力量强 [11] - 建议构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权 聚丙烯 - 库存有变化，行情偏弱，期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示走弱 [11] - 建议构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类期权 橡胶 - 轮胎企业产能利用率有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头力量强 [12] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权 PTA - 社会库存回落，行情反弹受阻回落偏弱势，期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示震荡 [12] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 碱化工类期权 烧碱 - 产能利用率有变化，行情震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏震荡 [13] - 建议构建现货领口套保策略 [13] 纯碱 - 厂库和交割库库存有变化，行情震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头压力强 [13] - 建议构建做空波动率组合和多头领口套保策略 [13] 其他期权 尿素 - 港口和企业库存有变化，行情低位震荡，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头压力大 [14] - 建议构建卖出偏空头期权组合策略和现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，为部分品种提供期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价482，跌5，跌幅1.01%，成交量12.54万手，持仓量3.95万手 [4] - 液化气PG2510最新价4418，跌12，跌幅0.27%，成交量7.78万手，持仓量8.88万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2268，跌30，跌幅1.31%，成交量2.88万手，持仓量4.46万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4448，跌12，跌幅0.27%，成交量0.39万手，持仓量0.94万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6951，跌36，跌幅0.52%，成交量1.28万手，持仓量3.98万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4816，跌62，跌幅1.27%，成交量1.27万手，持仓量4.31万手 [4] - 塑料L2510最新价7317，跌45，跌幅0.61%，成交量1.14万手，持仓量1.61万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7133，跌94，跌幅1.30%，成交量25.37万手，持仓量31.06万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15840，跌60，跌幅0.38%，成交量35.90万手，持仓量13.74万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11765，跌95，跌幅0.80%，成交量9.50万手，持仓量3.99万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6842，跌74，跌幅1.07%，成交量4.91万手，持仓量6.52万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4802，跌54，跌幅1.11%，成交量13.32万手，持仓量14.86万手 [4] - 短纤PF2510最新价6544，跌66，跌幅1.00%，成交量13.92万手，持仓量15.77万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5968，跌52，跌幅0.86%，成交量1.23万手，持仓量1.46万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2646，跌15，跌幅0.56%，成交量4.82万手，持仓量3.21万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1220，跌25，跌幅2.01%，成交量7.58万手，持仓量6.32万手 [4] - 尿素UR2510最新价1717，持平，成交量0.72万手，持仓量1.67万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量77880，持仓量43061，成交量PCR0.92，持仓量PCR0.64 [5] - 液化气成交量72268，持仓量36873，成交量PCR1.11，持仓量PCR0.64 [5] - 甲醇成交量158942，持仓量226239，成交量PCR0.94，持仓量PCR0.64 [5] - 乙二醇成交量27723，持仓量54152，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.53 [5] - 聚丙烯成交量22744，持仓量65480，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.59 [5] - 聚氯乙烯成交量82326，持仓量182461，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.32 [5] - 塑料成交量21538，持仓量47302，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.56 [5] - 苯乙烯成交量109027，持仓量128200，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.44 [5] - 橡胶成交量11569，持仓量29951，成交量PCR0.25，持仓量PCR0.49 [5] - 合成橡胶成交量54141，持仓量22106，成交量PCR0.19，持仓量PCR0.45 [5] - 对二甲苯成交量964046，持仓量30709，成交量PCR0.84，持仓量PCR1.13 [5] - 精对苯二甲酸成交量317162，持仓量268662，成交量PCR0.91，持仓量PCR0.81 [5] - 短纤成交量37908，持仓量43409，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.89 [5] - 瓶片成交量4441，持仓量8852，成交量PCR0.91，持仓量PCR1.02 [5] - 烧碱成交量173131，持仓量108538，成交量PCR0.67，持仓量PCR1.00 [5] - 纯碱成交量457882，持仓量788296，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.36 [5] - 尿素成交量38260，持仓量87181，成交量PCR0.20，持仓量PCR0.50 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2275 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位7500，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4700 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6400 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率24.635，加权隐波率27.42，购隐波率28.58，沽隐波率26.17 [7] - 液化气平值隐波率15.645，加权隐波率17.67，购隐波率19.14，沽隐波率16.33 [7] - 甲醇平值隐波率16.51，加权隐波率18.82，购隐波率20.74，沽隐波率16.79 [7] - 乙二醇平值隐波率10.1，加权隐波率14.40，购隐波率15.28，沽隐波率11.94 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.305，加权隐波率11.82，购隐波率12.80，沽隐波率9.96 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.085，加权隐波率17.62，购隐波率20.78，沽隐波率12.28 [7] - 塑料平值隐波率8.205，加权隐波率12.65，购隐波率13.72，沽隐波率11.39 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.27，加权隐波率19.49，购隐波率21.53，沽隐波率16.32 [7] - 橡胶平值隐波率18.505，加权隐波率22.23，购隐波率23.22，沽隐波率18.19 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.065，加权隐波率28.50，购隐波率29.75，沽隐波率21.79 [7] - 对二甲苯平值隐波率9.215，加权隐波率22.66，购隐波率24.15，沽隐波率19.72 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.435，加权隐波率19.78，购隐波率22.15，沽隐波率17.16 [7] - 短纤平值隐波率13.665，加权隐波率16.72，购隐波率17.99，沽隐波率15.09 [7] - 瓶片平值隐波率12.6，加权隐波率16.36，购隐波率18.18，沽隐波率14.36 [7] - 烧碱平值隐波率24.74，加权隐波率28.04，购隐波率30.34，沽隐波率24.55 [7] - 纯碱平值隐波率25.68，加权隐波率32.07，购隐波率35.92，沽隐波率24.85 [7] - 尿素平值隐波率17.625，加权隐波率23.20，购隐波率24.43，沽隐波率16.86 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+9月增55万桶/日，增产周期结束，年底讨论增减产；OPEC实际增产量与上月持平，配产差扩大；俄罗斯7 - 11月每月减产8.5万桶/日，12月额外减产9000桶/日 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整，8月先涨后跌，短期偏弱反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位600，支撑位415 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：厂内库存16.84万吨，本周去库；到港量回落，港口库存316.98万吨 [10] - 行情分析：6月盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR0.60附近，压力位5400，支撑位3900 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存107.6万吨，企业库存31.08万吨 [10] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落，8月走弱 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2275 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存54.7万吨，下游工厂库存天数13.5天 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月弱势盘整，8月延续盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR低于0.6，压力位4600，支撑位4400 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE生产企业和贸易商库存累库，PP生产企业、贸易商和港口库存去库 [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后震荡，8月弱势波动 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏低，持仓量PCR低于0.6，压力位7300，支撑位6800 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：山东全钢轮胎开工率63.07%，半钢轮胎开工率72.25% [12] - 行情分析：6月盘整后反弹，7月上涨后回落，8月回暖 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位18000，支撑位15750 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA社会库存225万吨，下游负荷上升，8月检修量增加 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月弱势反弹，8月回落反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏上，持仓量PCR0.80附近，压力位5000，支撑位4600 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货套保策略无 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：烧碱样本企业产能利用率83.2%，部分区域装置减产 [14] - 行情分析：5月先涨后跌，6月止跌反弹，7月先涨后跌，8月反弹后震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR高于1.0，压力位3000，支撑位2400 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：上周纯碱供应创新高，部分企业降负或检修 [14] - 行情分析：6月震荡后反弹，7月盘整反弹，8月弱势盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位1640，支撑位1200 [14] - 策略建议：方向性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：港口库存50.1万吨，企业库存102.39万吨 [15] - 行情分析：6月空头下行，7月宽幅震荡后上涨，8月宽幅波动 [15] - 期权因子研究：

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价493，涨6，涨幅1.27%，成交量11.62万手，持仓量3.64万手 [4] - 液化气PG2510最新价4405，涨19，涨幅0.43%，成交量9.91万手，持仓量10.49万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2342，跌2，跌幅0.09%，成交量3.34万手，持仓量4.77万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4465，涨23，涨幅0.52%，成交量0.40万手，持仓量0.84万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7025，涨13，涨幅0.19%，成交量1.15万手，持仓量3.93万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4919，涨5，涨幅0.10%，成交量1.23万手，持仓量3.54万手 [4] - 塑料L2510最新价7368，涨18，涨幅0.24%，成交量1.94万手，持仓量1.44万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7375，涨108，涨幅1.49%，成交量31.51万手，持仓量27.55万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15765，跌10，跌幅0.06%，成交量27.33万手，持仓量12.80万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11820，涨30，涨幅0.25%，成交量10.69万手，持仓量3.84万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6874，涨16，涨幅0.23%，成交量7.36万手，持仓量5.84万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4872，涨12，涨幅0.25%，成交量27.10万手，持仓量12.72万手 [4] - 短纤PF2510最新价6610，涨40，涨幅0.61%，成交量22.56万手，持仓量15.10万手 [4] - 瓶片PR2510最新价6036，涨20，涨幅0.33%，成交量4.60万手，持仓量1.77万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2781，涨77，涨幅2.85%，成交量7.94万手，持仓量4.06万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1255，涨6，涨幅0.48%，成交量11.59万手，持仓量6.74万手 [4] - 尿素UR2510最新价1735，跌27，跌幅1.53%，成交量0.77万手，持仓量1.87万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.64，变化0.15，持仓量PCR0.66，变化0.05 [5] - 液化气成交量PCR0.33，变化 - 0.42，持仓量PCR0.54，变化0.03 [5] - 甲醇成交量PCR0.38，变化 - 0.03，持仓量PCR0.66，变化 - 0.02 [5] - 乙二醇成交量PCR0.22，变化 - 0.11，持仓量PCR0.53，变化 - 0.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.41，变化 - 0.12，持仓量PCR0.54，变化0 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.29，变化 - 0.27，持仓量PCR0.28，变化 - 0.03 [5] - 塑料成交量PCR0.41，变化 - 0.35，持仓量PCR0.50，变化 - 0.12 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.33，变化 - 0.51，持仓量PCR0.48，变化 - 0.07 [5] - 橡胶成交量PCR0.64，变化0，持仓量PCR0.43，变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.61，变化 - 0.28，持仓量PCR0.59，变化0.12 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.39，变化 - 0.11，持仓量PCR0.84，变化0.04 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.36，变化 - 0.24，持仓量PCR0.77，变化0.04 [5] - 短纤成交量PCR0.59，变化 - 0.09，持仓量PCR0.88，变化0 [5] - 瓶片成交量PCR0.52，变化 - 0.29，持仓量PCR0.98，变化0 [5] - 烧碱成交量PCR0.51，变化 - 0.39，持仓量PCR1.20，变化0.17 [5] - 纯碱成交量PCR0.64，变化0.09，持仓量PCR0.37，变化0 [5] - 尿素成交量PCR0.28，变化0，持仓量PCR0.46，变化0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4100 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4900 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11400 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5800 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.21，加权隐波率27.81，变化 - 0.54，年平均35.60 [7] - 液化气平值隐波率18.965，加权隐波率21.58，变化1.71，年平均23.37 [7] - 甲醇平值隐波率16.22，加权隐波率19.37，变化0.01，年平均21.42 [7] - 乙二醇平值隐波率11.68，加权隐波率17.00，变化0.81，年平均16.35 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.055，加权隐波率13.88，变化1.03，年平均12.22 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.55，加权隐波率18.34，变化0.97，年平均19.32 [7] - 塑料平值隐波率11.5，加权隐波率15.00，变化1.66，年平均13.49 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.655，加权隐波率22.21，变化2.44，年平均22.98 [7] - 橡胶平值隐波率19.05，加权隐波率24.82，变化 - 1.79，年平均24.17 [7] - 合成橡胶平值隐波率24.215，加权隐波率34.66，变化1.30，年平均29.35 [7] - 对二甲苯平值隐波率0，加权隐波率25.62，变化1.65，年平均24.10 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.995，加权隐波率22.13，变化3.78，年平均23.74 [7] - 短纤平值隐波率17.48，加权隐波率19.58，变化2.54，年平均19.53 [7] - 瓶片平值隐波率14.37，加权隐波率18.87，变化2.84，年平均19.56 [7] - 烧碱平值隐波率29.01，加权隐波率30.15，变化2.46，年平均28.89 [7] - 纯碱平值隐波率27.84，加权隐波率32.25，变化 - 1.91，年平均30.71 [7] - 尿素平值隐波率21.325，加权隐波率24.38，变化 - 1.21，年平均24.65 [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+ 9月增产55万桶/日，增产周期结束，年底讨论增减产；俄罗斯7 - 11月减产8.5万桶/日，12月额外减产9000桶/日，支持延长汽油出口禁令至9月 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整，8月先涨后跌短期偏弱反弹 [8] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位600，支撑位415 [8] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：国内供应充裕，库存增长，燃烧需求无大改善，化工需求小幅释放 [10] - 行情分析：6月盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌 [10] - 期权因子：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位5400，支撑位4200 [10] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存上升，供应稳定需求偏弱 [10] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落，8月走弱 [10] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2300 [10] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存累积，下游工厂库存天数上升 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，8月弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR为0.74，压力位4450，支撑位4400 [11] - 策略：方向性无；波动性构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货+买看跌+卖虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面：PE和PP库存有去库和累库情况 [11] - 行情分析：聚丙烯6月反弹后下跌，7月企稳后下降，8月弱势波动 [11] - 期权因子：聚丙烯隐含波动率均值偏低，持仓量PCR低于0.6，压力位7300，支撑位6800 [11] - 策略：方向性无；波动性无；现货多头套保持有现货+买平值看跌+卖虚值看涨 [11] 橡胶期权 - 基本面：山东轮胎开工率有升有降 [12] - 行情分析：6月盘整后反弹，7月上涨后回落，8月回暖 [12] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位14000 [12] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [12] 聚酯类期权 - 基本面：PTA库存回升，下游负荷偏低 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月反弹，8月回落盘整 [13] - 期权因子：PTA隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位4450 [13] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [13] 烧碱期权 - 基本面：部分地区产能利用率有变化 [14] - 行情分析：5 - 7月有涨跌，8月反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR高于1，压力位3000，支撑位2400 [14] - 策略：方向性无；波动性无；现货领口套保持有现货+买看跌+卖虚值看涨 [14] 纯碱期权 - 基本面：厂家和社会库存上升 [14] - 行情分析：6月反弹，7月盘整，8月弱势盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位1640，支撑位1200 [14] - 策略：方向性无；波动性构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 尿素期权 - 基本面：港口库存下降，企业库存上升 [15] - 行情分析：6 - 8月宽幅震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货套保持有现货+买平值看跌+卖虚值看涨 [15]