报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,876.37，涨0.16%，成交额7,049亿元 [4] - 深证成指收盘价13,053.97，跌1.29%，成交额9,506亿元 [4] - 上证50收盘价2,998.52，涨0.23%，成交额827亿元 [4] - 沪深300收盘价4,552.79，跌0.59%，成交额3,821亿元 [4] - 中证500收盘价7,100.84，跌0.52%，成交额2,755亿元 [4] - 中证1000收盘价7,272.40，跌0.22%，成交额3,490亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.064，涨0.20%，成交量377.58万份，成交额11.55亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.668，跌0.66%，成交量678.02万份，成交额31.70亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.221，跌0.52%，成交量251.49万份，成交额18.23亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.376，跌1.43%，成交量1,835.12万份，成交额25.39亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.331，跌1.48%，成交量588.65万份，成交额7.88亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.742，跌0.71%，成交量110.89万份，成交额5.27亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.850，跌0.52%，成交量148.67万份，成交额4.26亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.391，跌1.74%，成交量62.74万份，成交额2.14亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.092，跌2.28%，成交量1,380.52万份，成交额42.97亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量90.50万张，持仓量131.38万张，量PCR1.21，仓PCR0.98 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.12，支撑点3.02 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据有差异，如上证50ETF平值隐波率13.09%，加权隐波率14.41% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情为上方有压力的震荡盘整，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR约1.00，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 策略：无方向性策略，构建卖方偏中性组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR约1.00，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情为上方有压力下方有支撑的反弹回升受阻回落，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落，隐含波动率均值附近，持仓量PCR超1.00，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡，隐含波动率较高，持仓量PCR超1.00，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情为上方有压力的高位回落后行情，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.90，压力位7400，支撑位7000 [16] - 策略：无方向性策略，构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略并动态调整持仓头寸 [16]

能源化工日报 2025-12-19 2025/12/19 原油 能源化工组 【行情资讯】 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn INE 主力原油期货收涨 5.10 元/桶，涨幅 1.20%，报 429.40 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收涨 48.00 元/吨，涨幅 2.01%，报 2439.00 元/吨；低硫燃料油收涨 46.00 元/吨，涨幅 1.59%，报 2931.00 元/吨。 美国 EIA 周度数据出炉，美国原油商业库存去库 1.27 百万桶至 424.42 百万桶，环比去库 0.30%；SPR 补库 0.25 百万桶至 412.17 百万桶，环比补库 0.06%；汽油库存累库 4.81 百万桶 至 225.63 百万桶，环比累库 2.18%；柴油库存累库 1.71 百万桶至 118.50 百万桶，环比累库 1.47%；燃料油库存累库 0.45 百万桶至 22.14 百万桶，环比累库 2.08%；航空煤油库存累库 1.01 百万桶至 43.58 百万桶，环比累库 2.37%。 刘洁文 甲 ...

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价429，涨跌幅0.07%，成交量8.28万手，持仓量3.90万手 [4] - 液化气最新价4120，涨跌幅0.64%，成交量4.45万手，持仓量8.26万手 [4] - 甲醇最新价2156，涨跌幅 - 0.14%，成交量5.73万手，持仓量6.08万手 [4] - 乙二醇最新价3697，涨跌幅 - 0.22%，成交量0.24万手，持仓量1.10万手 [4] - 聚丙烯最新价6170，涨跌幅 - 0.63%，成交量0.56万手，持仓量4.54万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4445，涨跌幅 - 0.45%，成交量2.11万手，持仓量5.72万手 [4] - 塑料最新价6352，涨跌幅 - 1.29%，成交量1.17万手，持仓量4.78万手 [4] - 苯乙烯最新价6381，涨跌幅 - 0.23%，成交量31.61万手，持仓量30.59万手 [4] - 橡胶最新价15300，涨跌幅 - 0.71%，成交量1.92万手，持仓量2.34万手 [4] - 合成橡胶最新价11015，涨跌幅 - 0.23%，成交量1.05万手，持仓量1.01万手 [4] - 对二甲苯最新价7000，涨跌幅2.52%，成交量4.56万手，持仓量3.82万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4792，涨跌幅2.39%，成交量9.20万手，持仓量5.74万手 [4] - 短纤最新价6228，涨跌幅1.27%，成交量15.61万手，持仓量21.22万手 [4] - 瓶片最新价5756，涨跌幅1.41%，成交量1.98万手，持仓量1.81万手 [4] - 烧碱最新价2159，涨跌幅 - 0.05%，成交量3.62万手，持仓量2.24万手 [4] - 纯碱最新价1144，涨跌幅 - 0.95%，成交量3.86万手，持仓量4.31万手 [4] - 尿素最新价1655，涨跌幅0.73%，成交量1.68万手，持仓量2.63万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量32587，量PCR0.70，持仓量33054，仓PCR0.73 [5] - 液化气成交量11544，量PCR0.71，持仓量17606，仓PCR0.87 [5] - 甲醇成交量194494，量PCR0.53，持仓量178446，仓PCR0.74 [5] - 乙二醇成交量10531，量PCR0.49，持仓量25365，仓PCR0.70 [5] - 聚丙烯成交量17987，量PCR0.31，持仓量58221，仓PCR0.79 [5] - 聚氯乙烯成交量105851，量PCR0.54，持仓量204203，仓PCR0.27 [5] - 塑料成交量14747，量PCR0.88，持仓量30322，仓PCR0.73 [5] - 苯乙烯成交量71748，量PCR1.02，持仓量45850，仓PCR0.64 [5] - 橡胶成交量44153，量PCR0.34，持仓量57396，仓PCR0.45 [5] - 合成橡胶成交量59523，量PCR0.62，持仓量41313，仓PCR0.71 [5] - 对二甲苯成交量45928，量PCR0.59，持仓量35172，仓PCR1.13 [5] - 精对苯二甲酸成交量280878，量PCR0.49，持仓量141470，仓PCR1.13 [5] - 短纤成交量26432，量PCR0.64，持仓量38066，仓PCR0.81 [5] - 瓶片成交量7229，量PCR0.40，持仓量16099，仓PCR0.86 [5] - 烧碱成交量143684，量PCR0.44，持仓量65105，仓PCR0.54 [5] - 纯碱成交量307500，量PCR0.47，持仓量386272，仓PCR0.33 [5] - 尿素成交量53895，量PCR0.59，持仓量60249，仓PCR0.77 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [6] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [6] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位5800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶压力位11200，支撑位10600 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6600 [6] - 精对苯二甲酸压力位4850，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2320，支撑位2000 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率25.375%，加权隐波率27.40%，年平均32.62% [7] - 液化气平值隐波率17.63%，加权隐波率19.72%，年平均22.82% [7] - 甲醇平值隐波率17.58%，加权隐波率18.61%，年平均20.96% [7] - 乙二醇平值隐波率14.58%，加权隐波率16.17%，年平均15.90% [7] - 聚丙烯平值隐波率10.505%，加权隐波率12.92%，年平均12.32% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.29%，加权隐波率16.95%，年平均18.76% [7] - 塑料平值隐波率12.81%，加权隐波率15.16%，年平均13.07% [7] - 苯乙烯平值隐波率18.555%，加权隐波率20.08%，年平均21.37% [7] - 橡胶平值隐波率14.63%，加权隐波率19.54%，年平均23.05% [7] - 合成橡胶平值隐波率22.355%，加权隐波率24.88%，年平均27.50% [7] - 对二甲苯平值隐波率15.605%，加权隐波率18.05%，年平均21.89% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.395%，加权隐波率16.28%，年平均20.17% [7] - 短纤平值隐波率13.05%，加权隐波率14.87%，年平均17.61% [7] - 瓶片平值隐波率11.79%，加权隐波率13.76%，年平均16.99% [7] - 烧碱平值隐波率23.65%，加权隐波率26.31%，年平均26.80% [7] - 纯碱平值隐波率24.165%，加权隐波率27.20%，年平均31.77% [7] - 尿素平值隐波率12.855%，加权隐波率14.67%，年平均21.43% [7] 期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC短期供应持平 [8] - 行情分析10月大跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整后大跌 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [8] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面仓单量增加，供应端到港量增加，需求走弱 [10] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4000 [10] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面库存下降，生产企业库存同比低位 [10] - 行情分析8月以来呈上方有压力的超跌反弹后回落行情 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [10] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面聚酯负荷下降，港口库存累库 [11] - 行情分析8月下旬以来呈上方有压力的偏弱势行情 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [11] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、多头套保策略 [11] 烯烃类期权：PVC - 基本面厂内和社会库存累库，仓单数量下降 [11] - 行情分析7月下旬以来呈上方有空头压力的偏弱行情 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [11] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合、多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面轮胎厂开工率及库存情况 [12] - 行情分析9 - 11月呈下方有支撑上方有压力的弱势盘整行情 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA负荷环比持平，装置检修情况 [12] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的反弹回升后小幅震荡下行行情 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4750，支撑位4400 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能平均利用率上升 [13] - 行情分析8月以来呈上方有压力的弱势空头行情 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [13] - 策略建议构建熊市价差组合、多头领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存下降 [13] - 行情分析9月中旬以来呈上方有压力下方有支撑的低位弱势震荡行情 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [13] - 策略建议构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存高位去化，港口库存增加 [14] - 行情分析8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [14] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2603最新价4054，跌6，跌幅0.15%，成交量3.32万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，如豆一成交量23466，成交量PCR为1.76，持仓量PCR为1.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，如豆一A2603平值行权价4050，压力点4200，支撑点4000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率10.195，加权隐波率11.08 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面巴西大豆种植接近完成，行情上方有压力偏弱势，期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示偏震荡，压力位4200，支撑位4000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面豆粕日均成交量和提货量周环比上升，基差周环比上升，行情下方有支撑超跌反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面国内棕榈油市场价格下跌，库存略增，行情上方有压力反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；策略包括构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 花生：基本面花生流通领域价格环比下跌，产区走货慢，行情短期偏多上涨后快速下降，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应增量幅度有限，需求端消费提振，行情上方有压力弱势空头下行，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量低于前值，行情上方有压力反弹回升大幅震荡后快速下降，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3150，支撑位3100；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] - 苹果：基本面产区走货情况不同，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600，支撑位8500；策略包括构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] - 红枣：基本面市场价格稳，走货回暖，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；策略包括构建卖出偏空头的宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面ICE期糖低位震荡，巴西降雨有利新年度生产，印度糖厂生产情况较好，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [12] - 棉花：基本面全国新年度棉花公证检验量累计较多，现货报价坚挺，行情短期偏多头上升受阻回落，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000，支撑位13400；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面国内主要产区售粮进度推进，需求端养殖及深加工利润不佳，行情下方有支撑反弹回升，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [13]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价92,640，涨跌幅0.14%，成交量5.34万手，持仓量12.94万手 [3] - 铝最新价21,965，涨跌幅0.21%，成交量4.38万手，持仓量11.70万手 [3] - 锌最新价23,040，涨跌幅0.07%，成交量9.23万手，持仓量5.29万手 [3] - 铅最新价16,780，涨跌幅 -0.18%，成交量2.41万手，持仓量2.37万手 [3] - 镍最新价115,350，涨跌幅1.56%，成交量9.77万手，持仓量8.54万手 [3] - 锡最新价338,950，涨跌幅1.18%，成交量24.35万手，持仓量3.39万手 [3] - 氧化铝最新价2,545，涨跌幅 -1.05%，成交量25.96万手，持仓量17.01万手 [3] - 黄金最新价980.20，涨跌幅0.02%，成交量24.11万手，持仓量19.68万手 [3] - 白银最新价15,228，涨跌幅 -1.42%，成交量157.17万手，持仓量36.34万手 [3] - 碳酸锂最新价104,580，涨跌幅 -0.46%，成交量1.87万手，持仓量3.26万手 [3] - 工业硅最新价8,640，涨跌幅1.11%，成交量3.50万手，持仓量9.01万手 [3] - 多晶硅最新价59,580，涨跌幅 -3.41%，成交量4.66万手，持仓量3.44万手 [3] - 螺纹钢最新价3,119，涨跌幅 -0.22%，成交量10.87万手，持仓量19.66万手 [3] - 铁矿石最新价793.00，涨跌幅0.32%，成交量1.31万手，持仓量7.32万手 [3] - 锰硅最新价5,766，涨跌幅0.31%，成交量1.52万手，持仓量3.02万手 [3] - 硅铁最新价5,472，涨跌幅1.30%，成交量8.11万手，持仓量3.62万手 [3] - 玻璃最新价998，涨跌幅 -1.19%，成交量4.71万手，持仓量3.86万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 铜成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.76 [4] - 铝成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.62 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.77 [4] - 铅成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.66 [4] - 镍成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.52 [4] - 锡成交量PCR为0.33，持仓量PCR为1.05 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.30 [4] - 黄金成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.56 [4] - 白银成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.76 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.62，持仓量PCR为1.07 [4] - 工业硅成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.62 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.49 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.66 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.60 [4] - 锰硅成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.63 [4] - 硅铁成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.81 [4] - 玻璃成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.59 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 铜压力位94,000，支撑位90,000 [5] - 铝压力位22,000，支撑位21,600 [5] - 锌压力位24,000，支撑位23,000 [5] - 铅压力位19,600，支撑位16,600 [5] - 镍压力位120,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位375,000，支撑位300,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位960 [5] - 白银压力位15,900，支撑位14,000 [5] - 碳酸锂压力位114,000，支撑位90,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位67,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,150，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子-隐含波动率 - 铜平值隐波率17.75%，加权隐波率23.38% [6] - 铝平值隐波率10.86%，加权隐波率13.72% [6] - 锌平值隐波率11.56%，加权隐波率14.95% [6] - 铅平值隐波率12.81%，加权隐波率14.44% [6] - 镍平值隐波率16.62%，加权隐波率19.89% [6] - 锡平值隐波率30.08%，加权隐波率37.06% [6] - 氧化铝平值隐波率27.74%，加权隐波率29.72% [6] - 黄金平值隐波率21.45%，加权隐波率23.04% [6] - 白银平值隐波率45.94%，加权隐波率48.27% [6] - 碳酸锂平值隐波率44.10%，加权隐波率46.34% [6] - 工业硅平值隐波率24.30%，加权隐波率26.90% [6] - 多晶硅平值隐波率36.65%，加权隐波率40.91% [6] - 螺纹钢平值隐波率16.56%，加权隐波率14.36% [6] - 铁矿石平值隐波率15.77%，加权隐波率17.98% [6] - 锰硅平值隐波率12.07%，加权隐波率16.07% [6] - 硅铁平值隐波率16.99%，加权隐波率19.29% [6] - 玻璃平值隐波率27.09%，加权隐波率31.07% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率的卖方期权组合策略以及现货多头套保策略 [7] - 铝构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略以及现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合策略和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略以及现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银构建看涨期权牛市价差组合策略和偏多头的做空波动率期权卖方组合策略以及现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅构建做空波动率策略 [14] - 工业硅构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略以及现货套保策略 [14] - 玻璃构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略以及现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,870.28，涨1.19%，成交额7,668亿元；深证成指收盘价13,224.51，涨2.40%，成交额10,443亿元；上证50收盘价2,991.68，涨1.25%，成交额1,075亿元；沪深300收盘价4,579.88，涨1.83%，成交额4,525亿元；中证500收盘价7,137.83，涨1.95%，成交额3,024亿元；中证1000收盘价7,288.74，涨1.49%，成交额3,663亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.058，涨1.16%，成交量886.31万份，成交额26.96亿元；上证300ETF收盘价4.699，涨1.71%，成交量1,085.61万份，成交额50.79亿元等多只ETF数据 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量136.97万张，持仓量132.34万张，成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.98；上证300ETF成交量175.61万张，持仓量136.19万张等多只期权品种数据 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.12，支撑点3.02；上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60等多只期权品种数据 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.65%，加权隐波率13.64%；上证300ETF平值隐波率14.46%，加权隐波率15.42%等多只期权品种数据 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等多个板块，各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 上证50ETF标的行情为上方有压力的震荡盘整，期权因子显示隐含波动率均值偏低、持仓量PCR在1.00附近等，策略建议构建卖方偏中性组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 上证300ETF标的行情为超跌反弹回暖上升，期权因子显示隐含波动率均值偏低、持仓量PCR在1.00附近等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 上证500ETF标的行情为反弹回升受阻回落，期权因子显示隐含波动率历史均值偏下、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 深证100ETF标的行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落，期权因子显示隐含波动率均值附近、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 创业板ETF标的行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡，期权因子显示隐含波动率较高、持仓量PCR在1.00以上等，策略建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [16] - 中证1000标的行情为上方有压力的高位回落后行情，期权因子显示隐含波动率均值偏下、持仓量PCR在0.90附近等，策略建议构建做空波动率组合策略并动态调整持仓头寸 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略[2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略[2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,680|380|0.41|6.63|-3.58|13.65|-0.93|[3]| |铝|AL2601|21,985|145|0.66|4.34|-2.73|12.40|-0.85|[3]| |锌|ZN2601|23,045|135|0.59|12.06|-1.80|5.92|-1.40|[3]| |铅|PB2601|16,825|55|0.33|4.02|-0.05|2.69|-0.28|[3]| |镍|NI2601|113,300|570|0.51|13.96|-1.77|9.41|-1.15|[3]| |锡|SN2601|334,240|9,230|2.84|16.68|-5.58|3.21|-0.02|[3]| |氧化铝|AO2601|2,573|23|0.90|19.30|-9.09|18.04|-1.05|[3]| |黄金|AU2602|982.48|5.18|0.53|27.59|-1.80|19.71|0.09|[3]| |白银|AG2602|15,594|589|3.93|162.71|5.57|38.90|2.49|[3]| |碳酸锂|LC2602|106,900|7,560|7.61|3.36|2.37|3.36|-0.06|[3]| |工业硅|SI2602|8,480|50|0.59|4.29|1.59|9.10|-0.06|[3]| |多晶硅|PS2602|62,175|2,490|4.17|4.47|1.45|3.58|-0.19|[3]| |螺纹钢|RB2601|3,130|35|1.13|6.27|-1.26|22.66|-1.52|[3]| |铁矿石|I2602|793.00|12.00|1.54|0.55|-0.03|7.18|-0.02|[3]| |锰硅|SM2602|5,744|2|0.03|1.65|0.06|2.96|-0.09|[3]| |硅铁|SF2602|5,428|50|0.93|5.39|0.50|3.79|0.22|[3]| |玻璃|FG2602|1,013|17|1.71|2.90|0.59|4.11|0.05|[3]| 期权因子—量仓PCR 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，各品种具体数据如下[4] |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|253,573|-11,384|166,866|4,886|0.50|-0.09|0.78|-0.01|[4]| |铝|101,933|-12,408|124,166|4,435|0.45|-0.05|0.63|0.00|[4]| |锌|69,402|-1,770|54,956|3,892|0.93|0.37|0.71|-0.08|[4]| |铅|12,862|438|15,824|218|1.45|0.08|0.65|-0.09|[4]| |镍|132,888|13,246|74,974|2,796|0.63|-0.56|0.55|-0.05|[4]| |锡|114,390|17,566|46,022|3,115|0.46|-0.25|1.03|0.11|[4]| |氧化铝|220,636|17,279|263,989|11,339|0.35|-0.13|0.29|0.01|[4]| |黄金|146,287|24,348|124,825|446|0.30|-0.03|0.55|-0.00|[4]| |白银|1,176,567|340,079|507,359|20,814|0.89|-0.06|1.81|0.28|[4]| |碳酸锂|449,596|226,389|229,977|-9,084|0.62|0.25|1.12|0.29|[4]| |工业硅|156,406|50,417|138,993|8,159|0.40|-0.32|0.62|-0.03|[4]| |多晶硅|203,261|21,685|133,144|5,158|0.80|0.20|1.73|0.30|[4]| |螺纹钢|104,302|13,576|336,216|4,025|0.75|-0.16|0.64|-0.00|[4]| |铁矿石|67,374|-184,370|137,405|11,670|1.44|0.07|1.70|-0.02|[4]| |锰硅|42,432|-4,756|73,535|2,675|0.59|-0.03|0.65|-0.01|[4]| |硅铁|49,309|14,396|54,460|3,368|0.33|-0.39|0.81|-0.10|[4]| |玻璃|294,708|25,596|383,743|43,529|0.56|-0.00|0.58|-0.03|[4]| 期权因子—压力位和支撑位 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点，各品种具体数据如下[5] |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,000|94,000|0|88,000|0|8,134|7,653|[5]| |铝|AL2601|21,800|22,000|0|21,400|0|8,780|3,942|[5]| |锌|ZN2601|23,000|24,000|0|23,000|0|4,086|2,443|[5]| |铅|PB2601|16,800|19,600|0|16,600|0|1,410|821|[5]| |镍|NI2601|114,000|120,000|0|110,000|0|7,789|2,913|[5]| |锡|SN2601|330,000|335,000|0|300,000|0|3,436|2,824|[5]| |氧化铝|AO2601|2,550|3,000|0|2,500|50|18,140|7,567|[5]| |黄金|AU2602|976|1,000|0|904|-16|5,951|1,199|[5]| |白银|AG2602|15,500|15,900|0|12,000|0|9,560|24,251|[5]| |碳酸锂|LC2602|106,000|114,000|4,000|90,000|0|17,278|14,946|[5]| |工业硅|SI2602|8,500|9,000|0|8,000|0|15,165|8,741|[5]| |多晶硅|PS2602|62,000|67,000|0|50,000|0|12,486|18,805|[5]| |螺纹钢|RB2601|3,100|3,150|-50|3,000|0|23,788|23,948|[5]| |铁矿石|I2602|780|800|0|700|0|6,175|7,668|[5]| |锰硅|SM2602|5,700|5,800|0|5,600|0|7,600|4,665|[5]| |硅铁|SF2602|5,400|5,800|0|5,300|100|2,776|1,427|[5]| |玻璃|FG2602|1,000|1,100|0|950|0|21,479|8,097|[5]| 期权因子—隐含波动率(%) 期权因子期权隐含波动率包括平值期权隐含波动率（看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值）和加权期权隐含波动率（成交量加权平均），各品种具体数据如下[6] |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|17.12|21.90|0.35|18.33|22.84|20.00|16.92|0.19|[6]| |铝|11.40|13.49|-0.17|12.54|13.94|12.48|11.16|0.23|[6]| |锌|11.95|14.07|-1.17|14.11|15.85|12.14|10.95|0.99|[6]| |铅|11.20|13.55|-0.56|14.65|14.20|13.10|12.33|-1.13|[6]| |镍|16.51|20.05|-1.12|22.82|19.24|21.34|15.31|1.20|[6]| |锡|26.24|30.63|0.16|26.70|32.28|27.03|24.30|1.94|[6]| |氧化铝|25.54|28.73|0.57|29.01|29.56|26.31|23.23|2.31|[6]| |黄金|21.67|23.33|-0.08|22.19|24.16|20.55|21.66|0.01|[6]| |白银|43.98|47.51|4.17|30.93|43.25|52.32|34.30|9.68|[6]| |碳酸锂|43.52|43.71|1.42|40.44|44.74|42.04|35.55|7.97|[6]| |工业硅|26.33|29.13|2.18|33.15|30.34|26.15|24.22|2.11|[6]| |多晶硅|44.84|45.97|2.41|44.35|45.05|47.12|36.19|8.65|[6]| |螺纹钢|10.51|13.28|-0.09|16.45|14.20|12.06|13.24|-2.73|[6]| |铁矿石|15.10|17.52|-1.50|21.33|15.96|18.60|18.31|-3.22|[6]| |锰硅|11.29|15.94|0.69|21.23|15.77|16.22|13.73|-2.44|[6]| |硅铁|14.96|17.87|1.38|22.64|18.74|15.18|14.08|0.88|[6]| |玻璃|24.91|29.80|-1.38|36.86|32.53|24.85|28.89|-3.98|[6]| 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权** - 基本面：三大交易所库存环比增加1.1万吨，上海保税区库存环比增加0.6万吨[7] - 行情分析：沪铜整体表现为下方有支撑的多头上涨趋势回落行情[7] -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一、豆二、豆粕、菜籽粕等多个农产品期权标的合约有不同涨跌情况，如豆一最新价4,059，跌41，跌幅1.00%；生猪最新价11,435，涨115，涨幅1.02%等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如豆一期权成交量12,350，量变化 -82,183，成交量PCR 0.75，变化 -0.17；持仓量31,434，仓变化1,029，持仓量PCR 0.99，变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的的压力位和支撑位，如豆一压力位4,200，支撑位4,000；豆粕压力位3,100，支撑位3,000等 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率等数据及变化，如豆一平值隐波率10.31，加权隐波率11.04，变化 -1.06；豆粕平值隐波率13.175，加权隐波率14.17，变化0.07等 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面巴西大豆种植接近完成，行情上方有压力偏弱势；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示行情偏震荡，压力位4200，支撑位4000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面豆粕成交量和提货量周环比上升，基差上升，行情下方有支撑超跌反弹回升；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面国内价格下跌，成交清淡，库存略增，行情上方有压力反弹回升；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 花生：基本面价格环比下跌，产区走货慢，行情短期偏多上涨后快速下降；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；建议采用现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应增量幅度有限，需求端消费提振，行情上方有压力弱势空头下行；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量下降，行情上方有压力反弹回升大幅震荡后快速下降；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3150，支撑位3100；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 苹果：基本面产区走货情况不同，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600，支撑位8500；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [11] - 红枣：基本面价格稳，走货回暖，行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面ICE期糖低位震荡，巴西降雨有利生产，行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [12] - 棉花：基本面棉花公检量累计增加，产量预测增加，行情短期偏多头上升受阻回落；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示近期偏弱势，压力位14000，支撑位13400；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面产区售粮进度推进，需求端预期不乐观，行情下方有支撑反弹回升；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [4] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价427，涨3，涨幅0.73%，成交量9.47万手，持仓量3.91万手 [5] - 液化气PG2602最新价4090，涨15，涨幅0.37%，成交量4.55万手，持仓量7.92万手 [5] - 甲醇MA2602最新价2158，涨25，涨幅1.17%，成交量5.46万手，持仓量5.92万手 [5] - 乙二醇EG2602最新价3710，涨11，涨幅0.30%，成交量0.34万手，持仓量1.10万手 [5] - 聚丙烯PP2602最新价6210，涨36，涨幅0.58%，成交量0.89万手，持仓量4.57万手 [5] - 聚氯乙烯V2602最新价4474，涨39，涨幅0.88%，成交量1.87万手，持仓量5.43万手 [5] - 塑料L2602最新价6430，跌19，跌幅0.29%，成交量0.92万手，持仓量4.76万手 [5] - 苯乙烯EB2602最新价6394，跌48，跌幅0.75%，成交量32.57万手，持仓量26.51万手 [5] - 橡胶RU2601最新价15450，涨130，涨幅0.85%，成交量2.24万手，持仓量2.52万手 [5] - 合成橡胶BR2601最新价11065，涨70，涨幅0.64%，成交量1.53万手，持仓量1.16万手 [5] - 对二甲苯PX2602最新价6800，涨44，涨幅0.65%，成交量5.10万手，持仓量3.87万手 [5] - 精对苯二甲酸TA2602最新价4660，涨30，涨幅0.65%，成交量9.48万手，持仓量5.37万手 [5] - 短纤PF2602最新价6126，涨22，涨幅0.36%，成交量13.31万手，持仓量21.91万手 [5] - 瓶片PR2602最新价5660，涨18，涨幅0.32%，成交量1.47万手，持仓量1.81万手 [5] - 烧碱SH2602最新价2151，涨21，涨幅0.99%，成交量1.84万手，持仓量2.09万手 [5] - 纯碱SA2602最新价1157，涨16，涨幅1.40%，成交量3.56万手，持仓量4.36万手 [5] - 尿素UR2602最新价1642，涨11，涨幅0.67%，成交量1.40万手，持仓量2.63万手 [5] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.88，持仓量PCR0.73 [6] - 液化气成交量PCR0.78，持仓量PCR0.85 [6] - 甲醇成交量PCR0.50，持仓量PCR0.72 [6] - 乙二醇成交量PCR0.45，持仓量PCR0.67 [6] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.82 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR0.54，持仓量PCR0.25 [6] - 塑料成交量PCR1.36，持仓量PCR0.73 [6] - 苯乙烯成交量PCR1.06，持仓量PCR0.59 [6] - 橡胶成交量PCR0.47，持仓量PCR0.45 [6] - 合成橡胶成交量PCR0.43，持仓量PCR0.71 [6] - 对二甲苯成交量PCR1.19，持仓量PCR1.11 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.70，持仓量PCR1.03 [6] - 短纤成交量PCR0.93，持仓量PCR0.80 [6] - 瓶片成交量PCR0.97，持仓量PCR0.86 [6] - 烧碱成交量PCR0.73，持仓量PCR0.50 [6] - 纯碱成交量PCR0.50，持仓量PCR0.34 [6] - 尿素成交量PCR0.64，持仓量PCR0.72 [6] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [7] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [7] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [7] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [7] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [7] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4350 [7] - 塑料压力位7000，支撑位6200 [7] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [7] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [7] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10600 [7] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6600 [7] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4500 [7] - 短纤压力位6600，支撑位6100 [7] - 瓶片压力位6400，支撑位5000 [7] - 烧碱压力位2320，支撑位2080 [7] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [7] - 尿素压力位1660，支撑位1640 [7] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.75%，加权隐波率27.19% [8] - 液化气平值隐波率17.455%，加权隐波率18.69% [8] - 甲醇平值隐波率17.755%，加权隐波率18.67% [8] - 乙二醇平值隐波率14.1%，加权隐波率15.88% [8] - 聚丙烯平值隐波率10.37%，加权隐波率13.72% [8] - 聚氯乙烯平值隐波率14.33%，加权隐波率16.90% [8] - 塑料平值隐波率12.705%，加权隐波率14.98% [8] - 苯乙烯平值隐波率18.63%，加权隐波率20.23% [8] - 橡胶平值隐波率15.995%，加权隐波率19.04% [8] - 合成橡胶平值隐波率21.785%，加权隐波率22.98% [8] - 对二甲苯平值隐波率15.38%，加权隐波率17.65% [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.45%，加权隐波率16.44% [8] - 短纤平值隐波率13.055%，加权隐波率15.28% [8] - 瓶片平值隐波率11.345%，加权隐波率13.81% [8] - 烧碱平值隐波率22.27%，加权隐波率24.39% [8] - 纯碱平值隐波率22.87%，加权隐波率27.75% [8] - 尿素平值隐波率12.115%，加权隐波率14.07% [8] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC短期供应持平 [9] - 行情10月大跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整后大跌 [9] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [9] 能源类期权 - 液化气 - 基本面仓单量增加，供应到港量增加，需求走弱 [11] - 行情9月先涨后跌，10月先弱后强，11月上涨回落，12月冲高回落 [11] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4000 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面库存去库加快，生产企业库存同比低位 [11] - 行情8月以来走弱，9月反弹受阻，10月延续弱势，11月先跌后涨 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面聚酯负荷下降，港口库存累库 [12] - 行情8月下旬以来弱势，12月加速下跌 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差、做空波动率、多头套保策略 [12] 烯烃类期权 - PVC - 基本面厂内和社会库存累库，仓单数量下降 [12] - 行情7月下旬以来走弱，12月超跌反弹 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差、多头套保策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面轮胎厂开工率正常，库存显性转隐形 [13] - 行情9月以来弱势盘整 [13] - 期权因子隐含波动率回归均值，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [13] - 策略构建卖出偏中性组合策略 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面负荷偏低，检修量维持 [13] - 行情9月以来弱势，10月先跌后涨，11月反弹，12月回落 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR0.80附近，压力位4750，支撑位4400 [13] - 策略构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率上升 [14] - 行情8月以来空头下行 [14] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [14] - 策略构建熊市价差、现货领口套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂内库存下降 [14] - 行情9月中旬以来弱势震荡 [14] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略构建熊市价差、做空波动率、多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业库存去化，港口库存增加 [15] - 行情8月波动，9月走弱，10月反弹，11月震荡上行，12月下跌 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [15] - 策略构建卖出偏中性组合、现货套保策略 [15]

有色金属日报 2025-12-18 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 白银价格创新高，铜价上扬，昨日伦铜 3M 合约收涨 1.06%至 10742 美元/吨，沪铜主力合约收至 92860 元/吨。LME 铜库存增加 325 至 166925 吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M 小幅贴水。国内上期所日度 ...