报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行了分析，包括宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等。整体来看，各行业表现不一，部分行业存在调整压力，部分行业有支撑因素。如股指短期有调整压力但中长期可逢低做多；国债预计利率有向下空间但短期震荡；有色金属中部分品种价格支撑强，部分品种预计震荡或下跌；黑色建材类钢材需求疲软，铁矿石短期震荡；能源化工类部分品种过剩格局未改，部分品种有反弹预期；农产品类猪价走势分化，鸡蛋短期易涨难跌等[3][5][9][24]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括国办推动体育产业发展、央行开展逆回购操作、美国国债收益率下跌、高盛对黄金价格的预测等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为短期指数有调整压力，中长期逢低做多[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌，消息面包括央行逆回购和国务院办公厅促进体育消费等举措，流动性方面单日净回笼[4] - 策略上预计利率有向下空间，但短期债市震荡[5] 贵金属 - 价格下跌，市场展望因美国就业数据偏弱和联储官员表态偏鸽派，金银价格在高位有支撑，关注今晚非农数据，建议逢低做多[6][7] 有色金属类 铜 - 价格回调，产业层面库存有变化，下游采购情绪不一，进出口和废铜情况也有体现，价格支撑强，关注美国非农数据[9] 铝 - 价格下探，库存有变动，下游采买积极性欠佳，后市短期偏震荡[10] 锌 - 价格下跌，库存累库，锌精矿进入季节性累库阶段，预计短期低位震荡[11] 铅 - 价格收跌，库存去库，供需偏弱，预计铅价偏强运行[13] 镍 - 价格震荡，宏观氛围积极，产业上虽精炼镍供应过剩，但中长期有支撑，建议逢低做多[14] 锡 - 价格窄幅震荡，供给端产量预计下降，需求端疲软，预计短期震荡[15] 碳酸锂 - 价格弱势调整后修复，供需格局转好，产量增加库存减少，建议关注海外原料补充[16] 氧化铝 - 价格下跌，基差和库存有变化，建议短期观望[17] 不锈钢 - 价格下跌，库存减少，市场转入盘整格局[18] 铸造铝合金 - 价格收跌，库存增加，预计短期高位运行[19][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有涨跌，现货市场价格也有变动，需求疲软，钢价受压制，关注终端需求和成本支撑[23][24] 铁矿石 - 价格上涨，供给端发运增加，需求端铁水产量下降，库存有变动，短期震荡[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃价格稳定，库存压力增加，预计短期偏弱震荡，中长期关注政策影响[27] - 纯碱价格震荡，库存压力小幅增加，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升[28] 锰硅硅铁 - 价格收跌，盘面延续弱势，建议投机头寸观望，铁合金价格向基本面靠拢，锰硅预计维持弱势，硅铁关注下游需求[29][30][31] 工业硅 - 价格上涨，产能过剩、库存高、需求不足，短期震荡偏弱[32][33] 多晶硅 - 价格上涨，延续“弱现实、强预期”格局，预计高波动反复[34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡偏强，受天气影响价格易向上波动，多空观点不同，行业开工率下降，库存下降，建议中期多头思路，短期偏多操作[37][38][40] 原油 - 行情下跌，数据显示油品库存累库，认为油价低估，迎来左侧布局良机[41] 甲醇 - 价格下跌，供应过剩格局未改，需求端有改善，建议观望[42] 尿素 - 价格维稳，供应压力缓解，需求端弱，建议逢低关注多单[43] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强，预计价格反弹[44] PVC - 价格上涨，基本面供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会[46] 乙二醇 - 价格上涨，供给偏过剩，中期预期港口库存累库，短期有支撑，中期估值有下行压力[47] PTA - 价格下跌，供给端去库，需求端好转，建议跟随PX逢低做多[48][49] 对二甲苯 - 价格下跌，负荷有变化，库存下降，估值有支撑，关注旺季表现后逢低做多机会[50] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，预计价格震荡上行[51] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，供需双弱，库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约[52][54] 农产品类 生猪 - 价格有涨有跌，需求端支撑有限，关注盘面低位反弹可能，远月反套思路[56] 鸡蛋 - 价格有稳有涨，供需天平转向，短期易涨难跌，中期关注上方压力[57] 豆菜粕 - 美豆微幅上涨，国内豆粕盘面反弹，库存高位，预计区间震荡，建议逢低试多[58][59] 油脂 - 震荡，基本面有支撑，棕榈油若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度可能上涨，震荡偏强看待[60][61] 白糖 - 价格下跌，国内供应增加，新榨季广西增产预期，维持看空观点，关注外盘[62][64] 棉花 - 价格震荡，基本面有边际转好可能，短期棉价高位震荡[65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日美国就业数据偏弱、联储官员表态偏鸽派，金银价格在高位有支撑 [2] - 美国劳动力市场有所弱化，今晚将公布8月非农就业人口变动数和失业率数据，预计新增非农就业人口数小幅超预期 [2][3] - 贵金属价格短期需等经济数据和货币政策表态进一步驱动，形态维持高位横移，降息周期中金银价格将显著上涨，策略建议逢低做多，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金跌0.33%报813.44元/克，沪银跌1.14%报9734.00元/千克；COMEX金跌0.27%报3597.10美元/盎司，COMEX银跌0.40%报41.25美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.17%，美元指数报98.29 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持仓等多种黄金和白银相关品种的收盘价、前交易日价格、日度变化及环比数据 [4] - 详细列出2025年9月4日和9月3日金银重点数据，包括COMEX、LBMA、SHFE等市场的黄金和白银收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据及变化情况 [6] 市场动态 - 美国8月ADP就业人数为5.4万人低于预期和前值，至8月30日当周初请失业金人数高于预期和前值，显示劳动力市场弱化 [2] - 新任联储理事米兰表示关税不引发通胀，任职期间以不带薪酬留任形式保留总统经济顾问委员会职务，其货币政策观点受特朗普影响；纽约联储主席威廉姆斯称就业市场风险上升，预计降息将变得合适 [3] 图表信息 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系的图表，以及沪金、沪银价格与成交量、总持仓量等关系的图表 [8][11][17][28] - 展示COMEX、沪金、沪银近远月结构，伦敦金现 - COMEX黄金连一、Au(T+D) - 沪金连一、伦敦银 - COMEX白银连一、Ag(T+D) - 沪银连一等价差关系的图表 [23][24][32][40] - 呈现COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系，黄金和白银ETF总持仓量的图表 [45][47] - 给出金银内外价差统计，黄金和白银内外价差MA5、季节图的图表 [55][56][58]

报告核心观点 - 美国7月PCE通胀数据符合预期，虽较上月小幅上涨，但对降息预期影响较小，叠加前期美联储主席鸽派发言及特朗普罢免库克事件，市场情绪将继续押注美联储9月降息 [6] - 俄乌在顿涅茨克重镇激烈交战，胡塞武装高层多人死于以军空袭，周五晚COMEX金突破3500美元关键压力位，可关注周一上海金790、800两个重要压力位 [6] - 下半年美联储大概率进入降息周期、全球贸易摩擦缓和、全球央行持续购金等因素均对黄金价格构成利好 [6] 报告具体数据 - 周五晚，美国7月核心PCE物价指数年率2.9%，预期2.90%，前值2.80% [6] - COMEX黄金价格上涨2.89%至3516.10美元/盎司 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜美国经济数据表现强势令金银价格短线承压，但特朗普解除联储理事库克职位削弱联储独立性，中期货币政策转向鸽派具备确定性 [2][3] - 年内联储可能进行超市场预期的75个基点降息操作，白银价格上涨幅度将明显大于黄金，金银比价将进一步向下修正，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间770 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9135 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.21%，报781.86元/克，沪银跌0.30%，报9326.00元/千克；COMEX金涨0.24%，报3441.10美元/盎司，COMEX银涨0.22%，报38.69美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价776.83元/克，涨0.19%；Ag(T+D)收盘价9311.00元/千克，跌0.57%；伦敦金收盘价3367.10美元/盎司，涨0.99%；伦敦银收盘价38.42美元/盎司，涨1.09% [4] 美国经济数据 - 美国7月耐用品订单环比值为 - 2.8%，高于预期的 - 4%以及前值的 - 9.4%；8月里奇蒙德联储制造业指数为 - 7，高于预期的 - 11以及前值的 - 20；8月谘商会消费者信心指数为97.4，高于预期的96.2 [2] 美联储相关事件 - 特朗普宣布解除美联储理事库克职位，理由是其在财务交易中涉嫌犯罪，库克表示“不会辞职”，其律师将提起诉讼，若库克职位最终被解除，将有新的偏鸽派理事进入FOMC，驱动联储实行进一步降息操作 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价（活跃合约）3443.20美元/盎司，涨0.95%；成交量16.90万手，涨79.13%；持仓量43.85万手，跌1.71%；库存1200吨，涨0.04%等 [6] - 白银方面，COMEX白银收盘价（活跃合约）38.70美元/盎司，涨0.38%；持仓量15.85万手，涨1.31%；库存15825吨，持平；SHFE白银沉淀资金191.28亿元，流出 - 2.71%等 [6] 其他市场数据 - 美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.24；TIPS报1.84%，跌1.60%；离岸人民币报7.2545，跌0.49% [2][4] - 道琼斯指数涨0.30%，标普500涨0.41%，纳斯达克指数涨0.44%，VIX指数跌1.15%；伦敦富时100跌0.60%，东京日经225指数跌0.97% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘政治风险存在缓和预期，黄金价格走势弱于白银，特朗普和泽连斯基会晤，乌克兰将购美武器，特朗普将安排普京和泽连斯基会面，海外地缘风险释放对黄金价格利空 [1] - 美联储主席鲍威尔8月22日将在央行年会讲话，美国输入性通胀显现，特朗普政府施压降息，鲍威尔讲话将影响金银价格，四季度新主席人选公布或提升降息预期，建议等待鲍威尔表态，若发言偏鸽派，可逢低介入白银多单，沪金主力合约参考区间765 - 794元/克，沪银主力合约参考区间9045 - 9526元/千克 [2] 根据相关目录总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.13%，报775.04元/克，沪银涨0.16%，报9225.00元/千克；COMEX金涨0.02%，报3378.80美元/盎司，COMEX银涨0.19%，报38.10美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.34%，美元指数报98.11 [1] - Au(T+D)收盘价774.80元/克，日度变化1.71元，环比0.22%；Ag(T+D)收盘价9227.00元/千克，日度变化39.00元，环比0.42%等多组贵金属及相关市场数据 [3] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等有不同程度涨跌；LBMA黄金、SHFE黄金等也有相应价格、成交量等数据变化 [5] - 白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等有不同表现；LBMA白银、SHFE白银等数据也有变化 [5] 价格与相关因素关系图表 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系图表 [7][10][11][22] - 包含沪金、COMEX白银、沪银等价格、成交量、持仓量及近远月结构等相关图表 [18][20][27][28][39] 管理基金净持仓与价格关系 - COMEX黄金管理基金净多持仓与价格关系图表 [41][42] - COMEX白银管理基金净持仓与价格关系图表 [41][47] ETF总持仓量 - 黄金ETF总持仓量（LSEG统计）图表 [48] - 白银ETF总持仓量（LSEG统计）图表 [48] 内外价差 - 2025年8月18日黄金内外价差数据，包括COMEX黄金连一、沪金近月等相关价差 [51][58] - 2025年8月18日白银内外价差数据，包括COMEX白银连一、沪银近月等相关价差 [51] - 黄金、白银内外价差MA5及季节图 [51][52]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国7月PPI同比值为3.3%大幅高于预期及前值，环比值为0.9%也大幅高于预期及前值，进口物价指数环比值超预期，美联储官员对通胀看法差异大，特朗普政府选拔联储主席影响官员表态[2] - 关注杰克逊霍尔央行年会鲍威尔表态，当前美联储处于迈向进一步降息周期过程，鲍威尔讲话影响金银价格走势，市场预期九月议息会议25个基点降息概率为92.1%且年内10月或还有一次降息，四季度降息预期或提升[3] - 贵金属策略上建议等待鲍威尔表态，若发言偏鸽派，建议逢低介入金银多单，沪金主力合约参考运行区间765 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9045 - 9526元/千克[3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情数据 - 8月18日沪金跌0.01%报775.08元/克，沪银涨0.10%报9217.00元/千克；COMEX金跌0.04%报3381.70美元/盎司，COMEX银跌0.13%报38.02美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.33%，美元指数报97.85 [2] - 8月18日Au(T+D)收盘价773.09元/克，日度变化-2.01元，环比-0.26%；Ag(T+D)收盘价9188.00元/千克，日度变化-86.00元，环比-0.93%等多组数据[4] - 8月15日COMEX黄金收盘价3381.70美元/盎司，成交量11.55万手，持仓量44.62万手等；COMEX白银收盘价38.02美元/盎司，持仓量15.64万手等多组金银数据[6] 市场展望 - 美国劳工统计局发布的PPI数据大幅超预期，美联储官员对通胀看法差异大，受特朗普政府选拔联储主席影响[2] - 关注8月22日鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话，当前美国输入性通胀显现，特朗普政府施压降息，鲍威尔讲话影响金银价格走势，市场有降息预期且四季度降息预期或提升[3] 投资策略 - 等待鲍威尔表态，若发言显著偏鸽派，建议逢低介入金银多单，沪金主力合约参考运行区间765 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9045 - 9526元/千克[3] 图表展示 - 展示COMEX黄金价格与美元指数、实际利率等关系的图表[8][11][12] - 展示上期所黄金价格与成交量、总持仓量等关系的图表[9][10] - 展示COMEX黄金近远月结构、伦敦金现 - COMEX黄金连一等关系的图表[20][21] - 展示沪银价格及成交量、总持仓量等关系的图表[27][28] - 展示COMEX白银价格及成交量、总持仓量等关系的图表[29][30] - 展示COMEX白银近远月结构、伦敦银 - COMEX白银连一等关系的图表[37] - 展示COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格关系的图表[40][41][46] - 展示黄金、白银ETF总持仓量的图表[47] - 展示金银内外价差统计、MA5及季节图等图表[50][51][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨夜劳工统计局公布7月CPI数据，利于联储施行宽松政策 ；随着美国经济数据转弱和通胀缓和，美联储施行进一步宽松货币政策具备确定性 ；贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间766 - 787元/克，沪银主力合约参考运行区间9075 - 9520元/千克 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金跌0.11%，报776.28元/克，沪银涨0.39%，报9205.00元/千克；COMEX金涨0.11%，报3402.60美元/盎司，COMEX银跌0.11%，报37.96美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报98.05 [2] - 多品种有价格、成交量、持仓量等变化，如Au(T+D)收盘价773.17元/克，较前交易日跌2.69元，环比-0.35%；SLV银ETF持仓量15099.56吨，较前交易日增加40.96吨，环比0.27% [5] CPI数据情况 - 7月总体CPI同比2.7%低于预期，环比0.2%符合预期且低于前值；核心CPI同比3.1%高于预期和前值，环比0.3%符合预期且高于前值 [2] - 总体CPI低于预期源于7月油价下跌，能源类CPI同比降1.6%，环比降1.1%；核心CPI高于预期因二手车通胀发力和家居价格影响，住房租金CPI同比3.6%较前值回落，二手车价格指数同比7月4.8%大幅高于前值 [3] 市场展望与策略 - 新提名理事米兰预计未来通胀良好，特朗普谴责鲍威尔维持高息 ；随着经济数据转弱和通胀缓和，美联储施行宽松货币政策具确定性 [4] - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间766 - 787元/克，沪银主力合约参考运行区间9075 - 9520元/千克 [4] 图表信息 - 包含金银重点数据汇总、价格与成交量、持仓量、近远月结构、内外价差等多方面图表，反映不同时间、不同市场的贵金属相关数据及变化情况 [7][10][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普对理事职位的关键任命施压美联储走向宽松周期，对金银价格形成持续利多因素，市场加大对后续宽松货币政策预期，美联储后续施行进一步宽松货币政策具备确定性 [1][2] - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间777 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间9081 - 9520元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨0.12%，报786.80元/克，沪银涨0.02%，报9279.00元/千克；COMEX金跌0.82%，报3462.70美元/盎司，COMEX银跌0.12%，报38.50美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.27%，美元指数报98.22 [1] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等多种金融产品的收盘价、前交易日价、日度变化及环比数据 [3] 金银重点数据 - 呈现了2025年8月8日和7日黄金、白银在COMEX、LBMA、SHFE等市场的收盘价、成交量、持仓量、库存等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [5] 市场预期 - CME利率观测器显示，市场预期联储9月进行25个基点降息操作的概率为89.3%，10月有53.5%的概率进一步降息 [2] 政策影响 - 特朗普任命米兰为联储理事，影响联储货币政策，对鲍威尔领导下的FOMC形成较大降息压力，鲍曼表示支持今年剩余三次议息会议降息 [1] 图表数据 - 包含金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等关系的图表，以及近远月结构、内外价差统计等图表 [7][10][20][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普通过人事任命对美联储货币政策独立性强力施压，叠加大幅低于预期的就业数据，美联储后续施行进一步宽松货币政策具备确定性，对金银价格形成支撑 [2][3] - 贵金属策略上建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 9081 - 9520 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨 0.26%，报 785.44 元/克，沪银涨 0.43%，报 9241.00 元/千克；COMEX 金涨 0.99%，报 3488.00 美元/盎司，COMEX 银涨 0.93%，报 38.65 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.23%，美元指数报 98.00 [2] - 部分品种日度变化：Au(T + D)收盘价 779.20 元/克，日度变化 -0.72 元，环比 -0.09%；Ag(T + D)收盘价 9224.00 元/千克，日度变化 76.00 元，环比 0.83%等 [4] 人事任命影响 - 特朗普提名斯蒂芬米兰为“临时”美联储理事，米兰支持特朗普经济议程，会给 FOMC 委员会施加更大降息压力 [2] - 现任美联储理事沃勒成为新任联储主席概率上升，米兰认可沃勒成绩，特朗普顾问团队对其印象好，沃勒曾投票反对维持利率不变，若获任命愿出任主席 [3] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX 黄金活跃合约收盘价 3482.70 美元/盎司，上涨 1.48%；成交量 24.34 万手，上涨 69.43%等 [6] - 白银方面，COMEX 白银活跃合约收盘价 38.53 美元/盎司，上涨 1.57%；持仓量 17.03 万手，下跌 -1.93%等 [6] 内外价差统计 - 2025 - 08 - 07 黄金内外价差：SHFE - COMEX 价差为 -11.65 元/克、 -50.47 美元/盎司；SGE - LBMA 价差为 -2.18 元/克、 -9.45 美元/盎司 [52] - 2025 - 08 - 07 白银内外价差：SHFE - COMEX 价差为 340.03 元/千克、1.47 美元/盎司；SGE - LBMA 价差为 391.59 元/千克、1.70 美元/盎司 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今晨旧金山联储主席戴利偏鸽派表态，上周五非农数据驱动下美联储更大幅度降息概率上升，金银价格获支撑 [2] - 上周五非农数据公布后市场对美联储后续宽松货币政策预期大幅回升，CME利率观测器显示九月议息会议25个基点降息概率升至94.4%，且预期10月继续降息25个基点 [3] - 特朗普人事任命施压及就业数据低于预期，美联储后续施行宽松货币政策具确定性，贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 沪金涨0.52%，报784.50元/克，沪银涨0.73%，报9067.00元/千克；COMEX金涨0.10%，报3429.70美元/盎司，COMEX银涨0.27%，报37.43美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报98.68 [2] - Au(T+D)收盘价775.55元/克，日度变化8.37元，环比1.09%；Ag(T+D)收盘价8999.00元/千克，日度变化111.00元，环比1.25%等 [4] 市场展望 - 戴利表示可再等一个周期但非“永远”，年内可能“更多降息”，认为劳动力市场未明显疲软但走弱不受欢迎 [2] 策略建议 - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间773 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8885 - 9287元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等有不同变化；白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等也有相应变化 [7] 图表相关 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率等关系图，上期所黄金价格与成交量、总持仓量图等众多图表 [9][10][11] 内外价差统计 - 2025年8月4日，黄金和白银的SHFE - COMEX价差、SGE - LBMA价差有具体数值 [56][58]