核心观点 - 上证指数未来一段时间可能横盘震荡并略微走强 收于3828点 [3][14] - 继续看好高端制造板块 但需注意追高风险 防守布局关注低位红利周期行业 [4][15] - 高端制造主题内关注相对低位细分和十五五规划相关细分 如机器人和深海经济 [5][16] 行业表现与配置观点 - 本周电力设备上涨3.9% 有色金属上涨3.5% 电子上涨3.5% 领涨市场 [4][15] - 防守布局关注电力、煤炭、钢铁、化工和农业等行业内个股盈利回升预期带来的机会 [4][15] - 电力板块红利吸引力提升 火电板块盈利稳定性提升、自由现金流改善、分红意愿上升成为长期趋势 [18] - 化工行业供给端格局有望改善 景气修复 部分企业盈利提升弹性可观 分红现金流可能提升 [19] - 农林牧渔行业去产能后盈利有望回升 红利属性强化 猪价现实与预期双弱叠加政策驱动 [19] - 钢铁行业出现存量供给收缩 盈利回归趋势 资本开支高峰期已过 分红预期有望提升 [19] 高端制造主题细分领域 - 机器人领域Optimus V3即将发布 市场对进展节奏和估值存在分歧 短期相对弱势但看好震荡上行 [5][16] - 新能源主题短期关注储能、风电和固态电池 均处震荡上行趋势 储能和风电上行空间有限 固态电池空间较大 [5][16] - 全固态电池2025-2027年可能从中试迈向量产 技术路线收敛+政策驱动+场景应用推动产业链加速发展 [5][16] - 国产半导体指数领涨 半导体硅片指数上涨13.06% 半导体设备指数上涨11.22% 短期继续上行后可能转入震荡调整 [5][16] - 深海科技被视为国家级重要战略 涉及国家安全、能源资源安全和新旧动能转化 后续政策规划出台之际有望表现 [6][17] - 量子计算成为国内外政府重点关注科技前沿 英伟达等头部厂商持续布局 商业化落地进程有望加速 [17] 宏观与盈利环境 - 8月规模以上工业企业利润由上月下降1.5%转为增长20.4% 改善明显 [7][18] - PPI持续下行触底期 PPI和行业盈利正处在低位回升节点 [7][18] - 反内卷背景下关注供给出清且有盈利弹性的公司 重点关注红利吸引力提升的公司 [7][18]

万家基金叶勇： 全面看好顺周期风格 有色金属板块或成核心主线 今年以来，有色金属表现亮眼，但在叶勇看来，当前有色金属公司的估值表现与基本面并不匹配，甚至 存在一定的背离。 "有色金属股票的业绩在过去3年增速迅猛，这里既有价格中枢逐年抬升的因素，也有优质有色矿业公司 逐年产量增长的因素。但是，2023年到2024年，有色金属股票估值却大幅下探，市场主流资金并未认识 到这一轮有色金属价格上行的长期趋势性和巨大的投资价值。"叶勇称。 他分析了有色金属的核心逻辑： 第一，有色金属作为全球定价品种，是本轮全球大宗商品牛市的主力军。在中长期资本开支周期推动 下，已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期。事实上，过去3年，以金银铜铝为代表的有色金属价 格已持续震荡上行，每年价格中枢上一个台阶，在全球供需背景下基本面稳健向好，投资逻辑顺畅。 第二，全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于 有色金属的需求。 三大方阵把握投资机会 ◎记者 王彭 一段时间以来，以有色金属为代表的周期板块表现亮眼，多家龙头企业股价实现翻倍。在这一轮行情 中，投资者既感受到基本面的强劲驱动，也不免对估值快速拉 ...

■普惠金融·农银汇理基金投资视点 资金缘何持续流入化工板块？ ◎农银汇理基金经理 王皓非 7月以来，市场资金持续流入化工板块，配置热情显著升温。截至9月19日，某只化工ETF规模在一个多 月内增长超过150亿元，其他化工主题ETF也普遍出现明显规模扩张。我们认为，这轮资金持续涌入化 工资产并非偶然，背后是多重因素共同推动的结果。 第一，"反内卷"政策持续推进。无论是今年5月五部门联合推动石化化工行业老旧装置更新淘汰，还是7 月中国农药工业协会启动"正风治卷"三年行动，都体现出化工行业正率先跳出低价竞争和粗放增长的传 统模式，迈向以技术创新和质量效益为核心的高质量发展阶段，为推进全国统一大市场建设提供了行业 实践样本。 第四，新材料拓展成长空间。当前的化工行业不再是传统意义上的周期行业，而是注入了显著的成长 性。如新能源材料、电子化学品、氟化工以及军工与特种材料等领域快速发展。这些领域与人工智能、 新能源汽车、光伏、军工等新兴产业紧密相关，使化工行业投资逻辑从单纯周期属性转向"周期+成 长"双轮驱动。（CIS） 第二，资本开支接近尾声，产品价格有望触底回升。据欧洲化学工业委员会（CEFIC）统计，2023年全 ...

周期股三季报前瞻 20250928 摘要 中国股市受益于无风险收益下沉、基本面改革和经济政策推动，以及经 济不确定性下降。8 月工业企业利润大幅改善，预示经济增长预期从 L 型的一竖转向一横，总量经济企稳，对投资者具有重要意义。 新兴行业如 TMT、机械设备、创新药及汽车等资本支出连续三个季度回 升，表明新技术趋势推动这些行业进入扩张周期，目前处于初期阶段， 对未来发展具有积极影响。 未来中国资本市场基本面因素将更加多样化，科技板块（港股互联网、 电子半导体、创新药、机器人和传媒等）、金融板块（券商、保险和银 行）以及与食物相关的反内卷方向（化工、有色金属、地产和新能源） 值得关注。四季度建议战略性增配消费品。 油运行业运价创 30 个月新高并维持高位，受益于供给刚性和 OPEC 增 产。预计明年中东和南美地区的增产将进一步利好油运需求，三季度业 绩有望创新高，全年业绩将进一步增长，看好招商轮船等公司。 电商快递行业在反内卷政策下迎来积极变化，国家邮政局的监管措施减 少了价格竞争，预计三季度电商快递公司总部盈利有望修复，关注中通 快递和韵达等标的。 Q&A 您对中国股市未来走势的看法是什么？ 我们认为中国股市 ...

廖市无双：如何应对指数"明显分化"？20250928 摘要 双创指数（创业板和科创 50）近期表现强势，虽权重指数受压制，但双 创指数持续上涨，科创 50 尤其呈现日线 MACD 顶背离加五浪结构，显 示强烈上攻意愿，创业板亦呈现主升浪走势。 市场面临指数分化、上证指数方向不明、长假临近等多重不确定性。大 金融板块调整对权重指数产生负面影响，双创板块需持续上涨以避免 MACD 顶背离引发调整压力。 上证指数日线和周线分别反映短期和中期市场走势。周线分析显示，上 证指数仍处于调整格局，主要受双创指数带动，整体呈现震荡整理格局。 本周电子、有色、电芯行业涨幅显著，与科创 50、创业板指及铜价上涨 相关。消费相关行业跌幅居前，可能与国庆节临近资金提前兑现有关。 未来市场预计区间震荡整理，上证指数动能不足，大金融板块表现平淡。 除非券商暴动，否则宽基指数难以发动上攻，上证将继续横盘震荡整理， 略偏空格局。 10 月份大盘成长预计将继续保持强势，但内部结构有所变化，顺周期板 块的性价比略微超过科技股，应均衡配置。 工业企业利润和上海 8 月线下消费的改善可能与市场的财富效应有关， 市场在经历两年的上涨后，财富效应开始显 ...

2025 年 09 月 29 日 开源晨会 0929 ——晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 沪深300 及创业板指数近1年走势 行业名称 涨跌幅(%) 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】低基数与反内卷共振修复利润——兼评 8 月企业利润数据-20250927 【策略】开源金股，10 月推荐——投资策略专题-20250928 【策略】节前节后，市场主线的穿越与切换——投资策略周报-20250928 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2025 年 9 月）——金融工程定期 -20250926 行业公司 【中小盘】次新股说（2025 第 5 期）：本批天有为、弘景光电、华新精科等值得 重点跟踪——中小盘策略专题-20250928 【中小盘】"并购六条"一周年：创新驱动，科技领航——中小盘周报-20250928 【地产建筑】新房成交面积环比增长，上海"好房子"新规落地——行业周报 -20250928 【传媒】加码布局游戏及 AI 应用——行业周报-20250928 【煤炭开采】动力煤 700 ...

行业投资评级 - 行业评级为推荐(维持) [1][28] 核心观点 - 七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，旨在统筹推进稳增长和促转型，提出2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升 [2][6][7] - 反内卷有望重估化工行业，供给端改变将带来景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [6][28] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息 [9][10][12] 行业政策与目标 - 《工作方案》围绕强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作等5方面部署10项重点任务，包括强化产业科技创新、扩大有效投资、拓展市场需求等 [7][8] - 严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [7] - 组织供需对接活动，挖掘传统领域消费潜力，培育新能源、低空经济等新兴领域应用场景 [8] 细分领域机会 低成本扩张 - 主要公司包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等 [9] 景气度提升 - 铬盐(振华股份)需求受AI数据中心和航空航天带动，2028年预计出现25万吨缺口(占产量23%) [9] - 其他景气领域包括磷矿石(芭田股份、云天化)、轮胎设备(软控股份)、制冷剂(巨化股份)等 [10] 新材料 - 关注电子化学品(阳谷华泰、国瓷材料)、氟冷液(新宙邦)、吸附材料(蓝晓科技)等国产化率低、增长快的行业 [11][12] 高股息 - 看好中国石油、中国海油、中国石化等央国企的高股息机会 [12] 价格与数据跟踪 - 国际油价反弹，Brent和WTI周环比分别上涨4.64%和3.94%至69.75和65.19美元/桶 [13][14] - 涤纶长丝库存天数下降1.5天至22.8天，PTA社会库存下降4.8万吨至428.4万吨 [18] - 重点产品价格变动：丙烯酸上涨150元/吨至6400元/吨 [18]，钛白粉上涨79元/吨至13372元/吨 [20]，维生素A下降0.5元/千克至62.50元/千克 [21] 公司动态 - 振华股份2024年铬盐产量26万吨，2025年上半年产量14.7万吨(以重铬酸钠计)，为全球龙头 [9] - 扬农化工每股派发现金红利0.240元，共计派发0.97亿元 [23] - 新亚强每股派发现金红利0.15元，总计派发0.47亿元 [25]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议重点关注多个细分领域和具体公司[9] 核心观点 - 七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 目标为促进行业平稳运行和结构优化升级[4][7] - 方案提出2025-2026年行业增加值年均增长5%以上 较2023年方案提出的5%左右目标有所上调[9] - 预计供过于求关系有望扭转 行业景气度将从底部逐步向上[9] 供给层面分析 - 增强高端化供给 支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域关键产品攻关[9] - 约束传统新增项目 加强重大石化、现代煤化工项目规划引导 严控新增炼油产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 防范煤制甲醇行业产能过剩风险[9] - 优化传统存量产能 制定实施老旧装置更新改造行动方案 推进危险工艺全流程自动化改造或低风险替代[9] 需求层面分析 - 开拓新兴应用场景 围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业 拓展新能源电池材料、碳纤维及其复合材料、特种工程塑料等应用[9] - 推进绿氨绿醇在船用燃料市场应用 开展非粮生物基材料典型案例征集推广[9] - 拓展国际合作空间 深度参与"一带一路"建设 推进海外油气、钾等资源开发利用合资合作 积极开拓新兴市场和出口渠道[9] 重点投资领域 - 化工行业重点关注景气位于底部的子行业：有机硅（兴发集团/新安股份/合盛硅业）、涤纶长丝（桐昆股份/新凤鸣）、草甘膦（兴发集团/新安股份）、工业硅（合盛硅业/新安股份/兴发集团）[9] - 关注处于底部或出清行业：纯碱（博源化工）[9] - 持续推荐政策制约行业：制冷剂（巨化股份/三美股份/东岳集团/永和股份/昊华科技）[9] - 推荐化工行业龙头白马：万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/华峰化学[9] - 石化行业重点关注炼化行业：央企中国石化、中国石油、华锦股份；民营炼化恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化；煤化工龙头宝丰能源和气化工龙头卫星化学[9]

[Table_Reportdate] 2025年09月28日 [以质换量，带动工业企业利润回升 Table_NewTitle] ——资产配置周报（2025/09/22-2025/09/26） 策 略 研 究 [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 陈伟业 cwy@longone.com.cn 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 [Table_Report] [table_main] 投资要点 ➢ 全球大类资产回顾。9月26日当周，全球股市分化延续，A股科创风格领涨全球，表现明显 强于美股；主要商品期货中黄金、原油、铜上涨，铝收跌；美元指数小幅上涨，主要非美 货币贬值。1） ...

中新网宿迁9月28日电(刘林 唐娟)28日上午，2025宿迁绿色产业洽谈会开幕式暨"双招双引"投资环境说 明会举行。200余名客商代表聚首宿迁，共谋深化交流合作新机遇。 "绿洽 商代表聚首宿迁，共谋深化交流合作新机遇。宿迁市委宣传部供图 宿迁市委副书记、市长刘浩在投资环境推介中重点围绕"企业需要什么，宿迁能够提供什么"展开。他介 绍，宿迁精心塑造了攀高逐新、聚链成群的产业特质，拥有真金白银、直达快享的政策红利，完善全生 命周期政策体系，补贴奖励实行免申即享。此外，宿迁秉承无事不扰、有事必到的亲商传统，审批快、 法治优、保障好，为企业提供良好的发展环境。 据了解，经历15年接续招引，投资宿迁的企业越来越多，在宿壮大的企业与日俱增，盛虹、桐昆等龙头 扎根于此、持续投资，双星新材、斯迪克等企业茁壮成长、成功上市，超10万投资者云集在此、创业兴 业。 本届"绿洽会"围绕主题精心组织策划展览展示活动，现场进行了九批项目签约，为高校和企业的发展带 来了新的机遇，也为宿迁的发展注入了新的活力。(完) 宿迁市委书记盛蕾在致辞中表示，今年是宿迁第十五届绿洽会，又逢"十五五"规划编制，形成了两 个"十五"交汇的独特坐标。绿洽会的 ...