报告要点： 专题报告 2025-09-23 新一轮预期博弈即将开启，黑色板块逐步具备多配性价比 2022 年至今，在黑色板块，市场讲的一直是同一个故事：在"弱现实"背景下讲政策"预期"。 今年四季度我们认为依旧存在这样的剧本，10 月中下旬的"四中全会"将对"十五五"做出规 划，这将是未来预期博弈的关键节点。 综合：1）客观上价格下跌的动能不断衰竭；2）美联储正式进入降息周期，后续海外进入财政、 货币双宽的局面相对确定，利好于全球需求扩张与大宗商品价格；3）我国具备丰富的去产能 经验，与"反内卷"相配套的需求侧政策仍然值得期待；4）站在周期的角度，黑色大概五年 一个周期，当下也临近这样一个关键的周期时间拐点等方面因素，我们认为虽然短期在现实需 求的影响下，黑色板块价格仍存在阶段性回调的风险，但中长期来看，黑色板块或逐渐具备多 配的性价比。后续需要重点关注的点在于是否能够出现新的需求引擎：若有，则预计后续钢铁 行业有望开启新一轮的上升周期；若尚没有，则预计价格或再度进入盘整，需要更长一段时间 的震荡筑底直至新的引擎出现。 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股市短期指数面临调整压力，但中长期逢低做多；债市短期震荡修复，利率有向下空间；贵金属建议逢低做多；有色金属走势分化，部分品种短期震荡，中长期有支撑；黑色建材短期或回调，后续或具备多配性价比；能源化工各品种多空因素交织，部分建议观望；农产品走势各异，需根据具体品种供需情况操作 [4][7][9][12][31][42][52][54] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行行长表示保证流动性充裕，证监会主席强调发挥中长期资金作用，证监会党委推动资金入市，9月底将发行5000亿元政策性金融工具 [2] - 策略观点：AI等热点板块分歧，市场风险偏好降低，短期指数有调整压力，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周一国债主力合约上涨，9月LPR利率维持不变，央行进行逆回购操作，单日净投放2605亿元 [5][6] - 策略观点：8月经济数据放缓，出口或承压，资金有望宽松，利率有向下空间，债市短期震荡修复 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，美国10年期国债收益率和美元指数公布，联储官员讲话偏鹰但不影响降息格局 [8] - 策略观点：关注米兰成为联储主席可能性，金银价格强势，建议逢低做多 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周一伦铜、沪铜收涨，LME铜库存减少，国内电解铜社会库存减少，精废价差缩窄 [11] - 策略观点：美联储表态偏鹰短期承压，若降息推进情绪不受抑，产业上原料供应紧张，长假临近下游备货需求增加，价格短期震荡抬升 [12] 铝 - 行情资讯：周一伦铝收跌，沪铝主力合约收至20715元/吨，沪铝加权合约持仓量和期货仓单减少，国内主流地区铝锭库存持平，铝棒社会库存减少 [13] - 策略观点：美联储表态不及预期鸽派，但降息推进不压制市场情绪，下游旺季特征不明显，价格回落加工费走高，国庆临近消费意愿改善，价格短期向上修复 [14] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨，伦锌3S较前日同期跌，国内社会库存小幅去库，沪伦比值持续走弱 [15][16] - 策略观点：锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，美联储降息表态不及预期鸽派，短期沪锌偏弱运行 [17] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期跌，国内社会库存去库 [18] - 策略观点：原生端原料紧缺压制开工，再生端利润修复开工回暖，下游蓄企开工高于往年，库存下滑，沪铅月差波动上行，短期偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：周一镍价震荡运行，现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡，镍矿、镍铁价格持稳，MHP系数价格小幅走高 [20] - 策略观点：镍铁价格稍强但精炼镍库存压力大，若库存延续增长镍价或下探，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策支撑镍价，下跌空间有限，建议逢低做多 [20] 锡 - 行情资讯：9月22日沪锡主力合约收盘价上涨，上期所期货注册仓单增加，上海现货锡锭成交均价上涨，缅甸佤邦锡矿复产进度慢，云南地区开工率下滑，江西地区精锡产量偏低，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，传统消费电子及家电领域需求低迷 [21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产量能待观察，旺季需求回暖，价格难下跌，维持震荡运行，建议观望 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报72,987元，与前日持平，LC2511合约收盘价下跌，8月中国碳酸锂进口数量环比增加57.8%，同比增加23.5% [22] - 策略观点：周一商品指数高开低走，碳酸锂跟随震荡回落，夜盘商品延续弱势，锂价或承压，但需求旺季库存下移，现货偏紧，底部支撑强，多空资金谨慎，关注资源端供给和需求预期，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71,200 - 74,800元/吨 [22] 氧化铝 - 行情资讯：9月22日氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，山东现货价格下跌，海外澳洲FOB价格下跌，进口盈亏报100元/吨，进口窗口打开，期货仓单增加，矿端价格维持 [23] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期提高驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格持平，原料价格部分持平部分上涨，期货库存减少，社会库存环比减少 [25] - 策略观点：印尼扰动传导至不锈钢影响有限，国内头部钢厂挺价，佛山地区实物库存偏低，现货流通偏紧，下方支撑强，但消费端未好转，价格窄幅波动，短期维持震荡运行 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周一下午3点，AD2511合约下跌，加权合约持仓和成交量下滑，AL2511合约与AD2511合约价差缩窄，国内主流地区ADC12平均价下跌，进口ADC12均价下跌，下游按需采购，国内三地铝合金锭库存微降 [27] - 策略观点：铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，旺季特征不明显，首批仓单生成交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端废铝 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量减少，现货价格上涨 [30] - 策略观点：昨日商品市场氛围好，成材价格震荡走强，宏观上货币政策保证流动性充裕，出口弱势震荡，基本面上螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积，卷螺需求均偏弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，需求难修复钢价有下探风险，原料端坚挺，关注四中全会政策动向 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉价格及基差公布 [32] - 策略观点：供给方面海外铁矿石发运环比下降，近端到港量环比提升，需求方面日均铁水产量上升，钢厂盈利率下降，库存方面港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，终端数据五大材表需回升、库存斜率放缓，螺纹数据表需回升、库存微降，短期铁水产量偏强，矿价有支撑，宏观上中美元首通话积极，政策保供稳价，价格震荡运行，观察下游需求恢复及去库速度 [33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收跌，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [35] - 玻璃策略观点：终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，市场缺乏单边驱动，价格波动空间有限，维持震荡运行 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，行业产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源，短期市场延续震荡整理，价格波动幅度有限 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：9月22日工信部发布方案后原料端焦煤、铁矿等回落带动铁合金价格回调，锰硅主力合约收跌，现货端天津6517锰硅现货市场报价下调，硅铁主力合约收跌，现货端天津72硅铁现货市场报价持稳，盘面走势上锰硅、硅铁跌破短期小时级别上升趋势，维持震荡区间 [39][40] - 策略观点：9月美联储议息会议降息，鲍威尔表态偏鹰，有色金属价格回落，文华商品震荡，黑色板块走势渐强，海外降息为国内政策创造空间，“反内卷”情绪带动原料端积极，但旺季临近下游补库需求一般，钢厂高产量导致钢材库存逆季节性累积，黑色板块短期有回调风险，后续或具备多配性价比，关注四中全会，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧553、421市场报价上调 [43] - 工业硅策略观点：昨日商品市场情绪不佳，工业硅盘面走低，价格不稳定注意风险，基本面供需无显著变化，产量增长放缓，下游多晶硅开工率高，有机硅DMC产量高位，显性库存高位去化有限，相对估值偏低，政策端有改善预期，短期资金情绪导致震荡，关注供需和政策变化 [44] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价持平 [45] - 多晶硅策略观点：硅料盘面价格偏向政策叙事，关注产能整合政策和下游顺价进展，基本面部分库存转移，去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况，价格方面现货提涨，下游中前端顺价顺畅，组件环节僵持，终端需求未改观，平台公司成立时间不确定，盘面价格可能阶段性回落，短期震荡，预期未兑现有回落风险，注意仓位和风险控制，甄别消息真实性 [46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶现货有支撑，期货超跌，泰国未来7天降雨量预报不大，供应利多小，多空观点分歧，多头基于季节性和需求预期看多，空头基于宏观预期和需求淡季看跌，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，半钢胎开工负荷走高但出货有压力，中国天然橡胶社会库存下降，现货价格部分上涨 [48][49][50] - 策略观点：中期多头思路，短期企稳，中性或中性偏多，回调短多，快进快出 [52] 原油 - 行情资讯：WTI、布伦特、INE主力原油期货收跌，中国原油周度数据出炉，原油到港库存、汽油商业库存、柴油商业库存、总成品油商业库存累库 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价低估，基本面良好，维持多配观点，若地缘溢价重新打开油价有上涨空间 [54] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格有变动，盘面01合约下跌，基差、1 - 5价差有变化 [55] - 策略观点：供应端开工回落，企业利润好，需求端港口烯烃装置重启，传统需求多数开工回升但利润低，整体需求好转，港口库存走高但累库速度放缓，内地维持紧平衡，基本面多空交织，高库存压制价格，受整体商品情绪影响大，建议观望 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货价格下跌，盘面01合约下跌，基差、1 - 5价差有变化 [57] - 策略观点：盘面增仓下跌至运行区间下边沿，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥走货不畅，农业需求淡季，行业情绪悲观，企业库存增加，基本面较弱，估值偏低但缺乏驱动，难有单边大趋势，基差与月间价差弱，建议观望或逢低关注多单 [57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货价格无变动，活跃合约收盘价下跌，基差、BZN价差、EB非一体化装置利润、EB连1 - 连2价差有变化，供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库，需求端三S加权开工率上涨 [58] - 策略观点：现货价格不变，期货价格下跌，基差走强，BZN价差处同期低位有修复空间，成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降、苯乙烯开工上行，港口库存去库，季节性旺季将至需求端开工率上涨，长期BZN或将修复，待库存去库拐点出现苯乙烯价格或反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [59] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价持平，基差、1 - 5价差有变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变动，整体开工率下降，需求端下游开工率上升，厂内库存减少，社会库存增加 [60] - 策略观点：基本面上企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回暖，出口因印度反倾销税率确定预期转弱，成本端电石反弹、烧碱回落，整体估值支撑走强，国内供强需弱，出口预期转弱，下游回暖难改供给过剩格局，基本面差，短期因估值支撑、需求回暖、商品氛围好转反弹，中期关注逢高空配机会 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5价差有变化，供给端乙二醇负荷下降，合成气制、乙烯制负荷有变动，装置方面有重启、降负、检修情况，下游负荷下降，终端加弹、织机负荷持平，进口到港预报、华东出港情况公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯下跌、榆林坑口烟煤末价格上涨 [62] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口到港量少库存偏低，中期进口集中到港且国内负荷高位，新装置投产四季度累库，估值同比偏高，弱格局预期下建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [63] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5价差有变化，PTA负荷下降，装置方面有检修、重启、降负情况，下游负荷下降，终端加弹、织机负荷持平，9月12日社会库存累库，估值和成本方面PTA现货加工费、盘面加工费下跌 [64] - 策略观点：后续供给端意外检修多，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但终端表现淡对原料有压力，估值方面PXN受终端和检修影响，估值向上需终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望 [65] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差、11 - 1价差有变化，PX负荷中国、亚洲下降，装置方面有检修、负荷变动情况，PTA负荷下降，装置方面有检修、重启、降负情况，9月上旬韩国PX出口中国减少，7月底库存下降，估值成本方面PXN、石脑油裂差有变化 [66] - 策略观点：目前PX负荷高位，下游PTA短期意外检修多、负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，关注终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望 [67] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价、现货价格下跌，基差走强，上游开工率上涨，生产企业、贸易商库存累库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [68] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，整体库存高位去化，价格支撑回归，季节性旺季将至需求端农膜原料备库，开工率低位企稳，长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [69] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格持平，基差走强，上游开工率无变动，生产企业、贸易商库存去库，港口库存累库，下游平均开工率上涨，LL - PP价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能大，压力大，需求端下游开工率季节性反弹，供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [71] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价窄幅波动

能源化工期权 2025-09-22 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前锂电材料旺季，碳酸锂供给增速低于消费端，基本面出现修复，短期现货偏紧，锂价底部支撑强，市场等待新驱动，建议博弈聚焦资源供给持续性及需求预期差 [1] 根据相关目录分别进行总结 近期行情回顾 - 7月中旬至9月上旬，碳酸锂市场剧烈波动，7月初超跌品种摆脱下跌趋势，随后市场博弈点转向资源端，期货价格一度冲高至9万元附近，后续情绪降温，交易回归基本面，国内产量回调后增长，实际供需缺口低于预期，产业资金套保、多头谨慎压制锂价，宜春锂云母复产消息扰动后，锂价回落，近期在7 - 7.5万元区间震荡 [3] 旺季基本面修复 - 供给压力阶段性缓解：8 - 11月为锂电中游材料生产旺季，对应锂盐需求高峰，当前旺季碳酸锂基本面修复，底部支撑抬升；自八月初以来，宜春锂云母停产，云母提锂月度产量降至1.1万吨附近，仅为峰值55 - 60%，9月国内碳酸锂产量预计仅环比持平，南美锂盐输入增长有限 [5] - 旺季需求预期较强：中欧新能源汽车推广乐观，中美储能需求加速释放，绿色能源转型进程高于预期；今年1 - 8月，我国动力和其他电池累计产量970.7GWh，累计同比增长54.3%；前八月，新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新车销量占汽车新车总销量45.5%，乘用车领域新能源新车渐成主流，前35周总计渗透率51.3%，全年有望超55%；电车结构中纯电渗透率反转，前八月混动车型占比约35.8%，低于2024年的40%，电动汽车单车带电量较去年同期高出约10% [6] - 国内碳酸锂库存持续下降：9月18日，SMM国内碳酸锂库存报137531吨，环比上周 - 981吨（ - 0.7%），自八月初以来连续六周下降；整体上，当前国内总库存较去年同期高9.3%，表观消费量同比高约三分之一，库销比明显修复；分项来看，上游盐厂库存较去年同期低30.7%，可流通现货偏紧 [6] 后市展望 - 短期：碳酸锂期货处在调整期，多空资金谨慎，等待方向驱动；国内需求维持高位，下游企业国庆假期后尚有备货需求释放，在宁德时代枧下窝矿山复产前，现货市场或维持偏紧状态，锂价底部支撑较强；市场博弈方向包括资源端供给持续性成疑和需求预期差 [18][20] - 中期：2026年全球锂供应过剩幅度约为11%，与2024年、2025年接近，锂价上涨面临阻力；资源端扰动可能是打开锂价上方空间的主要推手，将带来阶段性行情；需求端留意宏观面或政策面驱动 [20][21]

金属期权 2025-09-22 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；（2）黑色系维持大幅度波动的 行情走势，适合构建做空波动率组合策略；（3）贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | ...

有色金属日报 2025-9-22 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 周五伦铜收涨 0.51%至 9996 美元/吨，沪铜主力合约收 80080 元/吨，美联储降息预期犹存，铜价有 所修复。周五 LME 铜库存减少 1225 至 147650 吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M 贴水 64.9 美元/吨。 国内上期所铜仓单减少 0.1 万吨，上海地区现货升水期货 ...

农产品早报 2025-09-22 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 斯小伟 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 【行情资讯】 周五美豆高点回落逾 2%，因中美元首通话公告未明确涉及大豆，引发需求担忧。周末国内豆粕现货涨 跌互现，幅度 10-20 元/吨。上周国内豆粕成交一般，提货处于高位，下游库存天数上升 0.21 天至 9.42 天，据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 243 万吨，本周预计压榨 239 万吨。 杨泽元 美豆产区未来两周降雨量正常，8 月因干旱大豆优良率下滑，但 USDA 仅下调 0.1 蒲式耳/英亩单产，且 收割面积上调 20 万英亩。巴西方面，升贴水近期开始回落。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、 中美贸易关系及巴西种植季节 ...

黑色建材日报 2025-09-22 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3172 元/吨, 较上一交易日涨 25 元/吨（0.794%）。当日注册仓单 256453 吨, 环比增加 6931 吨。主力合约持仓量为 197.051 万手，环比减少 29174 手。现货市场方面, 螺纹钢天 津汇总价格为 3210 元/吨, 环比减少 0/吨; 上海汇总价格为 3260 元/吨, 环比增加 20 元/吨。 热轧板卷 主力合约收盘价为 3374 元/吨, 较上一交易日涨 20 元/吨（0.596%）。 当日注册仓单 37228 吨, 环比减 少 7721 吨。主力合约持仓量为 141.3153 万手，环比增加 829 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3380 元/吨, 环比减少 10 元/吨; 上海汇总价格为 3420 元/吨, 环比增加 20 元/吨。 【策略观点】 上周五商品市场整体氛围较好，成材价格延续震荡走强。宏观方面，美联储议息会议落地，货币政策表态 偏谨慎，不及市场预期，预防式降息开启，市场预期逐步兑现。短期来看，市场情绪小幅降温；长期来看， 全球流动性宽松有望推动制造业复苏，进而间接带动 ...

农产品期权 2025-09-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

（3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (亿元) | （亿元） | | | 上证指数 | 000001.SH | 3,820.09 | -11.57 | -0.30 | 10,163 | -3,496 | 16.37 | | 深证成指 | 399001.SZ | 13,070.86 | -4.80 | -0.04 | 13,075 | -4,617 | 30.80 | | 上证50 | 000016.SH | 2,909.74 | -3.08 | -0.11 | 1,633 | -625 | 11.58 | | 沪深300 | 000300.SH | 4,501.92 | 3.81 | ...