报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市走势回落，行业近乎普跌，国防军工领跌，下行5.83%，受阅兵仪式落地影响，前期乐观定价回调修正 [4] - 市场多空分歧大，前期乐观情绪回落，资金交易活跃度大幅下降，两市成交额跌至2.36万亿左右，期指基差下行 [4] - 海外市场对英国财政问题担忧加剧，间接影响美债市场情绪，美债收益率上行，美元指数上涨，人民币贬值，市场避险情绪升温 [4] - 短期股市走势受情绪回调和外部信息双重扰动，走势承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指缩量下降，沪深300指数收盘下跌0.68%，两市成交额回落5109.05亿元 [2] - 期指各品种均缩量下跌 [2] 重要资讯 - 美国30年期国债收益率升至5%，为7月以来首次 [3] - 纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在京举行 [3] 策略推荐 - 多头减仓，或采用备兑策略 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.96 | -1.29 | -1.30 | -1.22 | | 成交量（万手） | 19.6242 | 8.6105 | 16.6146 | 33.8297 | | 成交量环比（万手） | 0.0876 | 0.5491 | -0.669 | 0.0551 | | 持仓量（万手） | 28.6469 | 10.2538 | 24.487 | 39.925 | | 持仓量环比（万手） | -1.1866 | -0.7211 | -0.9914 | -0.2021 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -1.16 | | 深证涨跌幅（%） | -0.65 | | 个股涨跌数比 | 0.18 | | 两市成交额（亿元） | 23640.86 | | 成交额环比（亿元） | -5109.05 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内托底性政策发力，促服务消费政策接棒商品消费刺激政策，房地产政策推进但效果待察，工业盈利修复需时间；海外美国制造业 PMI 边际改善，关注美就业和通胀数据及全球信用“危机”炒作 [2] - 人民币汇率受外部环境影响大，短期回归“6 时代”概率低，向合理均衡中枢渐进修复 [4] - 股指受全球债务风险影响风险偏好走弱，短期震荡调整，下方空间有限 [5] - 国债若 A 股高位震荡，债市有望反弹，以波段思路抄底 [6] - 集运期价受宏观情绪和空班计划影响上行，后市震荡或震荡偏回落可能性大 [8] - 黄金白银延续强势，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [9][11] - 铜价 9 月 19 日前震荡，中期低位采买 [13] - 锌短期底部偏强震荡 [16] - 镍不锈钢情绪降温，关注基本面逻辑，不锈钢有上行动能 [17] - 锡小幅回落或仍保持强势 [18] - 碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况 [20] - 工业硅短期震荡，中长期有上行预期；多晶硅宽幅震荡，关注突破信号 [22] - 铅窄幅震荡 [24] - 螺纹钢热卷基本面偏弱，关注成材旺季需求和宏观政策 [25] - 铁矿石下方空间有限，空单阶段性止盈 [27] - 焦煤焦炭短期高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力 [29] - 硅铁硅锰供应宽松，底部震荡 [30] - 原油受地缘因素影响拉升，基本面利空，关注 9 月事件和俄乌局势 [33] - LPG 震荡为主，关注 9.7OPEC+会议 [36] - PTA - PX 以结构性矛盾为主，PTA01 加工费 350 以上做缩 [39] - MEG 基本面驱动有限，区间震荡，回调布多或卖 10 合约 4250 看跌 [42] - 甲醇港口累库，少量多单与卖看跌期权持有，关注伊朗发运和港口提货 [45] - PP 上下驱动有限，走势取决于下游需求增速 [48] - PE 供减需增，9 月去库，震荡格局为主 [50] - 纯苯苯乙烯偏弱震荡，纯苯关注旺季需求增量，苯乙烯短期不追空，关注宏观政策和计划外减产 [51][52] - 燃料油受现货压制，向下驱动未缓解；低硫燃料油估值偏低，等待多配机会 [54] - 沥青短期跟随成本波动，中长期需求旺季但降雨多 [56] - 橡胶短期偏强震荡，关注轮胎出口和成本支撑 [58] - 纯碱供强需弱，中长期供应高位；玻璃近端压力大，弱平衡到弱过剩；烧碱关注现货节奏和旺季成色 [59][61][62] - 纸浆下行空间有限，观望或 01 合约二次探底轻仓试多 [63] - 原木价格承压走弱，网格策略高抛为主 [65] - 丙烯震荡，关注 9.7OPEC+会议和需求端变化 [67] - 生猪 9 月供需双增，逢高沽空，关注短期正套 [71] - 油料外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系关注仓单变化，逢低做多 [72] - 油脂震荡上行，逢低做多 [74] - 玉米淀粉震荡偏强，关注新粮上市 [75] - 棉花新棉上市前低库存支撑，回调布多，关注下游旺季和新棉上市 [76] - 白糖短期弱势，关注 5550 一线 [78] - 鸡蛋产能宽松，谨慎观望或逢高沽空远月，关注正套 [79] - 苹果短期偏强，回调接多 [80] - 红枣关注产区天气，若减产幅度不扩大价格有回落压力 [81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国制造业 PMI 边际回升，全球长债 9 月表现不佳，关注美国就业和通胀数据及全球信用“危机”炒作 [1] - 人民币汇率：英镑暴跌，人民币汇率受外部环境影响大，短期回归“6 时代”概率低 [3][4] - 股指：全球债务风险致风险偏好走弱，短期震荡调整，下方空间有限 [5] - 国债：若 A 股高位震荡，债市有望反弹，以波段思路抄底 [6] 大宗商品 有色 - 黄金白银：延续强势，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [9][11] - 铜：9 月 19 日前震荡，中期低位采买，多空因素交织 [13] - 锌：短期底部偏强震荡，供应过剩，需求稳定 [16] - 镍不锈钢：情绪降温，关注基本面逻辑，不锈钢有上行动能 [17] - 锡：小幅回落或仍保持强势，供给端偏紧支撑 [18] - 碳酸锂：市场震荡调整，关注下游接货情况 [20] - 工业硅：短期震荡，中长期有上行预期，受枯水期影响 [22] - 多晶硅：宽幅震荡，关注突破信号，对消息敏感 [22] - 铅：窄幅震荡，供给侧偏弱，需求旺季不旺 [24] 黑色 - 螺纹钢热卷：基本面偏弱，关注成材旺季需求和宏观政策，供应高位，需求未季节性走强 [25] - 铁矿石：下方空间有限，空单阶段性止盈，有高铁水和疏港支撑 [27] - 焦煤焦炭：短期高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求和海内外风险事件 [29] - 硅铁硅锰：供应宽松，底部震荡，关注唐山钢厂限产和焦煤价格 [30] 能化 - 原油：受地缘因素影响拉升，基本面利空，关注 9 月事件和俄乌局势 [33] - LPG：震荡为主，关注 9.7OPEC+会议，多空因素交织 [36] - PTA - PX：以结构性矛盾为主，PTA01 加工费 350 以上做缩，供应和需求有变化 [37][39] - MEG - 瓶片：基本面驱动有限，区间震荡，回调布多或卖 10 合约 4250 看跌，关注新产能投放 [42] - 甲醇：港口累库，少量多单与卖看跌期权持有，关注伊朗发运和港口提货 [45] - PP：上下驱动有限，走势取决于下游需求增速，供应增加，需求分歧大 [48] - PE：供减需增，9 月去库，震荡格局为主，需求回暖但推动力不强 [50] - 纯苯苯乙烯：偏弱震荡，纯苯关注旺季需求增量，苯乙烯短期不追空，关注宏观政策和计划外减产 [51][52] - 燃料油：受现货压制，向下驱动未缓解；低硫燃料油估值偏低，等待多配机会 [54] - 沥青：短期跟随成本波动，中长期需求旺季但降雨多，供应平稳，需求受资金和降雨影响 [56] - 橡胶&20 号胶：短期偏强震荡，关注轮胎出口和成本支撑，产区天气有扰动 [58] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱，中长期供应高位；玻璃近端压力大，弱平衡到弱过剩；烧碱关注现货节奏和旺季成色 [59][61][62] - 纸浆：下行空间有限，观望或 01 合约二次探底轻仓试多，基本面偏弱 [63] - 原木：价格承压走弱，网格策略高抛为主，外盘报价下调 [65] - 丙烯：震荡，关注 9.7OPEC+会议和需求端变化，供需差缩小 [67] 农产品 - 生猪：9 月供需双增，逢高沽空，关注短期正套，现货好转 [71] - 油料：外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系关注仓单变化，逢低做多，大豆到港后续或有缺口 [72] - 油脂：震荡上行，逢低做多，植物油四季度供应趋紧 [74] - 玉米淀粉：震荡偏强，关注新粮上市，新粮零星上市 [75] - 棉花：新棉上市前低库存支撑，回调布多，关注下游旺季和新棉上市，新棉生长进度提前 [76] - 白糖：短期弱势，关注 5550 一线，受增产预期压制 [78] - 鸡蛋：产能宽松，谨慎观望或逢高沽空远月，关注正套，价格难言见底 [79] - 苹果：短期偏强，回调接多，时令水果冲击走货 [80] - 红枣：关注产区天气，若减产幅度不扩大价格有回落压力，新季灰枣坐果情况不一 [81]

报告行业投资评级 - 延续强势，维持看涨 [1] 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金银周线继续收大阳柱，预示偏强格局；伦敦金已站上3500阻力，可进一步看高至3700；伦敦银已突破39.5 - 40整数关口阻力，下一目标位上抬至44 - 45区域；操作上仍维持回调做多思路，前多则继续持有 [5] 行情回顾 - 周二贵金属市场继续上涨，外盘黄金续刷新高，美指与10Y美债收益率走高，短端美债收益率则跟随降息预期增强而走低；欧美长债收益率皆大幅走升，欧美股市普跌，市场避险情绪升温；市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上 [2] - COMEX黄金2512合约收报3599.5美元/盎司，+1.51%，创历史新高；美白银2512合约收报于41.73美元/盎司，+0.01%，现货创2011年来新高；SHFE黄金2510主力合约收804.32元/克，+1.21%；SHFE白银2510合约收9824元/千克，+2.33% [2] - 周二晚间公布的美8月ISM制造业PMI低于预期为48.7；标普全球制造业PMI低于预期为53，利多贵金属价格 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息预期小幅升温；据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为9.5%，降息25个基点的概率为90.5%；10月维持利率不变的概率为4.3%，累计降息25个基点的概率为46.3%，累计降息50个基点的概率49.3%；12月维持利率不变的概率1%，累计降息25个基点的概率为14.1%，累计降息50个基点的概率为47%，累计降息75个基点的概率为37.8% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓激增12.88吨至990.56吨；iShares白银ETF持仓增加56.48吨至15366.48吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日增8吨至1215.2吨；截止8月29日当周的SGX白银库存周增1.7吨至1283.6吨 [3] 本周关注 - 本周数据密集，重点关注周五美非农就业报告、周四“小非农”ADP就业数据预热、周三JOLTS职位空缺数、以及周四服务业PMI等数据 [4] - 事件方面，周三21：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书 ，23：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话；周五07：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 804.32 | 3.76 | 0.47% | | SGX黄金TD | 元/克 | 799.78 | 5.3 | 0.67% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3599.5 | 53.7 | 1.51% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9824 | 49 | 0.5% | | SGX白银TD | 元/千克 | 9800 | 48 | 0.49% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 41.73 | 0.98 | 2.4% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 4.54 | -1.54 | -25.33% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 24 | 1 | 9.52% | | CME金银比 | / | 86.2569 | 1.2869 | 1.51% | [6] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 40191 | 447 | 1.12% | | CME金库存 | 吨 | 1211.7239 | 0.9936 | 0.08% | | SHFE金持仓 | 手 | 138624 | -2067 | -1.47% | | SPDR金持仓 | 吨 | 990.56 | 12.88 | 1.32% | | SHFE银库存 | 吨 | 1215.228 | 8.001 | 0.66% | | CME银库存 | 吨 | 16118.8402 | 0 | 0% | | SGX银库存 | 吨 | 1283.61 | 1.755 | 0.14% | | SHFE银持仓 | 手 | 282718 | -12097 | -4.1% | | SLV银持仓 | 吨 | 15366.480978 | 56.4833 | 0.37% | [16][17] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.3208 | 0.6189 | 0.63% | | 美元兑人民币 | / | 7.1395 | 0.0036 | 0.05% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 45295.81 | -249.07 | -0.55% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 65.59 | 0.9 | 1.39% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 10013.5 | 138.5 | 1.4% | | 10Y美债收益率 | % | 4.28 | 0.05 | 1.18% | | 10Y美实际利率 | % | 1.87 | 0.05 | 2.75% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.62 | -0.02 | -3.13% | [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旧季市场收尾新季逐步上市，现货购销清淡，拍卖成交率下降凸显谨慎心态，双节备货消费回暖遭遇新季上市压力，价格承压，期货盘面空头趋势未改；新季大豆供应增加使价格持续承压，但基层余粮、消费需求及空方减仓等因素限制价格跌势[3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但卖压大，可借助期价反弹做空A2511豆一期货，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050；集中上市卖方议价权减弱，可卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格，套保比例30%，建议入场区间50 - 60 [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理，等待秋季价格指引 [2] 核心矛盾 - 旧季市场收尾新季上市，观望等价心态明显，现货购销清淡；拍卖维持单周双拍节奏，昨日中储粮拍卖成交率下降凸显谨慎心态；双节备货消费回暖遭遇新季上市压力，价格承压；期货盘面空头趋势未改 [3] 利多解读 - 基层余粮见底，贸易商清库或库存偏少，限制当下价格跌势；9月集中消费场景逐步恢复，食用消费需求预期回暖；空方席位继续减仓，带动期价反弹 [6] 利空解读 - 新季大豆作物质量及产量均有提升预期，供应集中放量使价格持续承压；昨日中储粮拍卖43120吨，成交9784吨，成交率下降，接货心态谨慎，拍卖粮冲击旧季价格体系；9月5日中储粮组织本周第二场拍卖45299吨，维持单周双拍节奏，预计现货市场承接有限；11合约技术面空头趋势未变 [4] 豆一盘面价格 - 2025年9月1 - 2日，豆一11收盘价从3965涨至3970，涨幅0.13%；豆一01收盘价从3964降至3963，跌幅0.03%；豆一03收盘价从3963涨至3966，涨幅0.08%；豆一05收盘价从4008涨至4012，涨幅0.10%；豆一07收盘价从4010涨至4013，涨幅0.07%；豆一09收盘价从4111降至4109，跌幅0.05% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油料市场受政策、天气和贸易交流等因素影响，美豆生长末期不确定性增加，巴西新作大豆产情受土壤墒情影响 [1][2] - 国际油脂市场中，棕榈油供应和需求受产地天气、政策和节日需求等因素影响，豆油和菜油受政策、库存和天气等因素影响 [3][7] - 国内油料市场短期内窄幅震荡，后续关注美豆出口和远月企稳机会，菜系关注中加关系和天气情况 [8] - 国内油脂市场短期震荡，中长期价格预计上行，建议逢低布局多单 [9] 各部分总结 国际油料 - 全球大豆方面，EPA宣布SRE政策后美豆油带动美豆走强后回调，后续因中美经贸交流预期外盘保持坚挺，巴西升贴水走弱 [1] - 美国大豆新作种植进入末期，8月中西部低温和降雨异常影响作物生长，9月干旱或好转但低温仍可能影响收获，不确定性增加 [2] - 南美巴西即将开始种植新作大豆，部分主产区土壤墒情偏低，若降雨不能修正可能影响产情，马托格罗索州单产和产量预计下降 [2] 国际油脂 - 棕榈油方面，马来西亚降雨偏多出口恢复，供应压力有限；印尼因动乱、降雨和B40计划，库存增长有限但出口参考价上调，印度排灯节预计采购支撑需求 [3] - 豆油方面，美国生柴政策缺乏指引，市场观望，美豆油库存偏低，原料种植面积下调，天气影响不宜忽视 [7] - 菜油方面，加拿大天气正常，需求或受中加贸易政策影响，关注中加关系和天气情况 [7] 国内油料 - 盘面回顾：外盘震荡偏强，内盘缺乏消息刺激短期内窄幅震荡 [8] - 供需分析：进口大豆买船利润走低，节奏降低，9 - 11月到港量分别为1000万吨、900万吨、800万吨，后续或有缺口；国内豆粕供应季节性高位，累库趋势延续，需求端提货加速；菜粕因中加谈判预期情绪压制，后续库存将季节性加速去库 [8] - 后市展望：外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系短期情绪偏弱 [8] - 策略观点：逢低等待做多时机 [8] 国内油脂 - 盘面回顾：产地消息有限，中长期油脂处于向上格局 [9] - 供需分析：棕榈油产地增产可能提前结束，国内库存压力中性，价格高需求差，进口利润倒挂，关注产地消息和印度补库；豆油库存压力大，夏季压榨提升累库未改，四季度有原料缺口预期，出口或加速去库；菜油库存高位，供应充足，消费差，去库慢，后续关注中加关系和澳籽进口 [9] - 后市展望：短期供需矛盾不大，四季度三大油脂去库预期强 [9] - 南华观点：短期震荡，中长期上行，建议逢低布局多单 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期基本面驱动有限，周二在新装置提前投产传闻下补跌走弱，后续虽维持累库趋势，但当前节点较难继续压缩估值，低库存、偏低估值和供应缺乏弹性使其在利多驱动出现时有较大向上弹性 [3] - 近期乙二醇维持4250 - 4500区间震荡，跟随成本端及商品情绪波动，操作上建议区间内回调布多或者卖10合约4250看跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间4200 - 4600，当前波动率11.30%，当前波动率历史百分位7.9% [2] - PX价格区间6500 - 7400，当前波动率12.41%，当前波动率历史百分位24.8% [2] - PTA价格区间4400 - 5300，当前波动率12.21%，当前波动率历史百分位17.0% [2] - 瓶片价格区间5800 - 6500，当前波动率9.55%，当前波动率历史百分位7.4% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，策略是卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4450 - 4550；买入EG2510P4300看跌期权防止大跌；卖出EG2510C4400看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间25 - 40 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入EG2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4250 - 4350；卖出EG2510P4300看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间30 - 50 [2] 利多解读 - 本周计划到港11.01万吨较少，下周一港口库存预计去库1.5万吨左右，现货流动性将收紧 [5] - 胡塞武装袭击红海北部游轮，地缘冲突使油价午后抬升，成本端支撑使EG小幅反弹 [5] 利空解读 - 市场传闻裕龙80万吨乙二醇新产能9月提前投放，9月低负荷运行，10月新增5 - 6万吨额外增量 [6] - 织造终端需求阶段性回落，订单新增有限，江浙高温使织机开工小幅下降 [6] - 瓶片工厂提负计划取消，9月聚酯开工高度受限 [6] 聚酯日报表格 - 展示了2025年9月3日、9月2日、8月27日布伦特原油、石脑油等多种产品的价格、价差、仓单、加工费等数据及日度、周度变化情况 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期交易逻辑受9.3阅兵前唐山地区钢厂限产消息、交易所对焦煤合约限仓、市场反内卷炒作情绪退潮影响，多数商品高位回落，铁合金跟随焦煤价格下跌，但继续下跌空间有限，底部有支撑，不过在高开工率和下游弱需求下上方有压力 [4] - 铁合金利润持续回落，产量处于近5年同期较高水平，增产驱动不强，有减产可能，需求端无明显改善，库存可能从去库转为累库 [4] - 硅铁和硅锰主要原料兰炭和锰矿价差扩大，做多双硅价差性价比高，建议双硅01价差 -400 做多较合适 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率19.97%，当前波动率历史百分位（3年）为52.6%；硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率15.39%，当前波动率历史百分位（3年）为27.8% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高，担心铁合金下跌，可卖出SF2511、SM2601期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入SF2511、SM2601期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁五大材需求量2.06万吨，环比 +1.48%；硅铁仓单9.92万吨，环比 -3.13%；硅铁总库存16.21万吨，环比 -1.46% [6] - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级；硅锰五大材需求量12.67万吨，环比 +1.12%；硅锰企业库存14.9万吨，环比 -4.49%；硅锰仓单33.28万吨，环比 -5.05%；硅锰总库存48.18万吨，环比 -4.88% [7] 利空解读 - 硅铁供应量处于近5年历史同期高位，供应压力大，下游需求未改善限制增长空间；硅铁企业库存6.29万吨，环比 +1.29% [7] - 长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，硅锰需求相对疲弱；硅锰产量21.34万吨，环比 +1.04%；硅锰企业开工率中国47%，环比 +0.63% [7] 硅铁日度数据 - 2025年9月2日，硅铁基差（宁夏）22，硅铁01 - 05为 -134，硅铁05 - 09为270，硅铁09 - 01为 -136，硅铁现货（宁夏）5300，硅铁现货（内蒙）5350，硅铁现货（青海）5350，硅铁现货（陕西）5300，硅铁现货（甘肃）5300，兰炭小料650，秦皇岛动力煤684，榆林动力煤555，硅铁仓单18972 [7] 硅锰日度数据 - 2025年9月2日，硅锰基差（内蒙古）286，硅锰01 - 05为 -38，硅锰05 - 09为134，硅锰09 - 01为 -96，双硅价差 -216，硅锰现货（宁夏）5500，硅锰现货（内蒙）5680，硅锰现货（贵州）5650，硅锰现货（广西）5700，硅锰现货（云南）5650，天津澳矿40，天津南非矿34，天津加蓬矿39.5，钦州南非矿36.5，钦州加蓬矿40.5，内蒙化工焦1110，硅锰仓单64682 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘大幅上行后偏震荡，临近收盘回落，截至收盘各月合约价格均上行；从持仓增减看，EC2510合约多头和空头均增仓，交易量增加；期价大幅上行一方面因特朗普大部分全球关税措施被裁定非法带来宏观情绪利好及美线运价上行的外溢影响，另一方面因MSC公告亚欧航线空班计划；后市马士基新一周开舱报价继续下行且降幅未明显收窄，EC震荡或震荡偏回落可能性较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1350 - 1450 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季、希望根据订单订舱时，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1150 - 1250 [1] 利多解读 - 当地时间29日，美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税措施非法，这些措施可维持到10月14日以便政府上诉，该裁决不影响特朗普政府根据其他规定加征的关税 [2] - 当地时间9月1日，MSC计划调整第39周至第41周亚洲至欧洲航线运力，取消四个航次 [2] 利空解读 - MSK新一周开舱报价继续下调，且降幅基本维持 [3] - SCFIS欧线加速下降 [3] EC基差日度变化 - 2025年9月3日，EC2510基差432.90点，日涨跌 - 49.30点，周涨跌 - 238.40点；EC2512基差40.10点，日涨跌 - 92.60点，周涨跌 - 306.20点等 [4] EC价格及价差 - 2025年9月3日，EC2510收盘价1340.7点，日涨跌幅3.82%，周涨跌幅1.65%；EC2510 - 2602价差 - 209.4点，日涨跌 - 39.5点，周涨跌 - 59点等 [4] 集运现舱报价 - 9月11日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1175，较同期前值上涨$10，40GP总报价$1970，较同期前值上涨$20 [6] - 9月18日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价$1020，较前一周开舱上涨$120，40GP开舱报价$1700，较前一周开舱上涨$200 [6] - 9月第二周，长荣上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1455，较同期前值下降$150，40GP总报价$2210，较同期前值下降$200 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1773.6点，前值1990.2点，涨跌 - 216.6点，涨跌幅 - 10.88%；SCFIS美西航线最新值1013.9点，前值1041.38点，涨跌 - 27.48点，涨跌幅 - 2.64%等 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月2日，香港港等待时间0.760天，较前一日增加0.321天；上海港等待时间1.519天，较前一日增加0.179天等 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月2日，8000 + 船型航速15.804节/海里，较前一日下降0.022节/海里；3000 + 船型航速14.716节/海里，较前一日增加0.092节/海里等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.35%；板块指数中仅南华有色金属指数下跌-0.21%，其余板块上涨，南华贵金属指数涨幅最大为0.49%，南华金属指数涨幅最小为0.02%；主题指数里能源指数涨幅最大为1.17%，经济作物指数涨幅最小为0.07%，煤制化工指数跌幅最大为-0.59%，油脂油料指数跌幅最小为-0.02%；商品期货单品种指数中低硫燃料油涨幅最大 [1]。 各板块及品种表现总结 板块指数 - 南华综合指数上涨0.35% [1] - 南华有色金属指数下跌-0.21%，其余板块上涨，南华贵金属指数涨幅最大0.49%，南华金属指数涨幅最小0.02% [1][3] 主题指数 - 涨幅最大为能源指数，上涨1.17%；涨幅最小为经济作物指数，涨幅0.07% [1] - 跌幅最大为煤制化工指数，跌幅-0.59%；跌幅最小为油脂油料指数，跌幅-0.02% [1] 能化板块单品种 - 原油涨幅1.61%，LPG涨幅0.79%，合成氨涨幅0.17% [2] - 甲醇跌幅-0.55%，石脑油跌幅-1.05%，PTA跌幅-0.34% [2] 黑色板块单品种 部分品种有下跌情况，如某品种跌幅-0.69% [2] 农产品板块单品种 - 棕榈油涨幅0.40%，玉米涨幅0.32% [8] - 菜籽粕跌幅-0.92%，菜籽跌幅-0.52% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二期债震荡走弱品种全线收跌，现券收益率整体窄幅震荡，公开市场净回笼1501亿，资金面宽松，DR001回落至1.31% [1] - A股高位调整债市未受益，日内股债相关性低，近期现券成交活跃度下降，机构心态谨慎，9月3日临近市场或先观望再打算，短期债市催化因素匮乏，以观察股市波动为主 [3] - 操作上以波段思路抄底，有利出场，可小仓保留部分低位多单等待反弹持续 [3] 各部分总结 日内消息 - 王毅介绍上合组织天津峰会八大成果，包括支持多边贸易体制、成立上合组织开发银行、制定人工智能合作等6项高质量发展行动计划等 [2] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》9月1日正式实施，参与试点银行等机构接收贴息方案申请 [2] 国债期货日度数据 |合约|2025 - 09 - 02价格|2025 - 09 - 01价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025 - 09 - 02|合约持仓(手）2025 - 09 - 01|今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.41|102.428|-0.018|74372|76122|-1750| |TF2512|105.55|105.59|-0.04|138200|136916|1284| |T2512|107.93|107.985|-0.055|205357|206714|-1357| |TL2512|116.61|116.89|-0.28|140312|145522|-5210| |TS基差（CTD)| - 0.04|-0.0411|0.0011|TS主力成交（手）|21492|25178|-3686| |TF基差（CTD)|0.0256|0.0528|-0.0272|TF主力成交（手）|52692|60563|-7871| |T基差（CTD)|0.3548|0.4394|-0.0846|T主力成交（手）|60757|84189|-23432| |TL基差（CTD）|0.5696|0.7136|-0.144|TL主力成交（手）|116176|121725|-5549| [4] 其他数据图表 - 包含T、TL、TF、TS主力合约基差与IRR，长债与超长债利率走势，国债利差，存款类机构融资利率与政策利率，交易所融资利率，同业存单到期收益率，资金分层，美中利差与人民币汇率、美债收益率走势等数据图表，数据来源为wind、同花顺、南华研究 [7][10][12][13][16][18]