| 11/11/2 | >国技期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月19日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今天郑棉小幅上涨，棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产幅度较大,但商业库存同比基本持 平,销售进度偏快,也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季,但需求总体持稳。截至11月底,全国棉花商业 库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨。截至12月11号，国内棉花累积加工量为579.4万吨， 同比增加83.6万吨。市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原料端刚需买盘跟进后价格走高，成本面支撑超预期走强及生产利润压缩带动现货市场行情上探，但前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，供应压力仍处较高水平；需求方面，轮胎企业进入季节性淡季，产能利用率偏弱运行，产销压力下部分企业存停限产现象；br2602合约短线预计在10650 - 11400区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周山东市场顺丁橡胶价格延续上探，中石化化销及中石油主要销售公司高顺顺丁橡胶出厂价格累计上调300元/吨，中石油西南出厂价格累计上调400元/吨 [6] - 前期检修装置重启，国内产量提升，本周开工恢复但货源流转一般，生产和贸易企业库存均有增量，供应压力较高 [6] - 本周轮胎企业灵活排产，部分存控产现象，产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，出货慢，成品库存攀升，部分企业存停限产现象 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.8% [10] - 截至12月19日，丁二烯橡胶2 - 3价差为 - 25 [16] - 截至12月19日，顺丁橡胶仓单4560吨，较上周无变化 [19] 现货市场情况 - 截至12月18日，山东市场齐鲁石化BR9000报10850元/吨，较上周涨200元/吨 [24] - 截至12月18日，丁二烯橡胶基差为 - 190元/吨，较上周降130元/吨 [24] 上游情况 - 截至12月18日，日本地区石脑油CFR中间价报534.88美元/吨，较上周降13.87美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报745美元/吨，较上周无变化 [27] - 截至12月19日，丁二烯周度产能利用率70.55%，较上周降0.62%；港口库存36000吨，较上周增100吨 [32] 产业情况 - 2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月降0.75万吨；截至12月18日，国内顺丁胶周度产能利用率76.26%，较上周增5.57% [35] - 截至12月18日，国内顺丁胶生产利润289元/吨，较上周降60元/吨 [38] - 截至12月19日，国内顺丁胶社会库存34010吨，较上周增2060吨；厂商库存27600吨，较上周增1100吨；贸易商库存6410吨，较上周增960吨 [42] 下游情况 - 截至12月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比降0.13个百分点，同比降8.67个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比降0.94个百分点，同比增3.72个百分点 [45] - 2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比降5.05，同比降6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比增3.68%；其中小客车轮胎出口量22.59万吨，环比降13.23%，同比降12.82%，1 - 10月累计出口量272.66万吨，累计同比降0.08%；卡客车轮胎出口量39.85万吨，环比降0.35%，同比降3.85%，1 - 10月累计出口量402.65万吨，累计同比增5.53% [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格及基差情况 黑色系 - 硅铁（SF603）现货折算价72，期货价格5558，基差52，基差率0.90%，历史分位数5810，现货参考为72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单[1] - 硅锰（SM603）现货折算价196，基差率6.36%，历史分位数3280，现货参考为6517硅锰内蒙 - 湖北仓单[1] - 螺纹钢（RB2605）现货价格3270，基差率28.90%，历史分位数3084，现货参考为HRB400 20mm上海[1] - 热卷（HC2605）现货价格3245，基差率0.77%，历史分位数3280，现货参考为Q235B 4.75mm上海[1] - 铁矿石（I2605）现货价格837，基差率3.30%，历史分位数768，现货参考为折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港[1] - 焦炭（J2601）现货折算价1581，期货价格1531，基差50，基差率3.30%，历史分位数83.75%，现货参考为准一级冶金焦A13,S0.7,CSR60,MT7日照港[1] - 焦煤（JM2605）现货折算价72，期货价格1134，基差72，基差率6.78%，历史分位数42.40%，现货参考为S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿[1] 有色系 - 铜（CU2602）现货价格92820，期货价格92145，基差675，基差率0.75%，历史分位数 - 0.13%，现货参考为SMM开贴水[1] - 铝（AL2602）现货价格21750，期货价格21915，基差 - 165，基差率 - 0.15%，历史分位数10.20%，现货参考为SMM A00铝均价[1] - 氧化铝（AO2601）现货价格2558，基差228，基差率8.91%，历史分位数79.95%，现货参考为SMM氢化铝模数均价[1] - 锌（ZN2601）现货价格22970，期货价格22950，基差20，基差率0.09%，历史分位数59.16%，现货参考为SMM 1锌锭均价[1] - 锡（SN2601）现货价格328600，期货价格325800，基差2800，基差率0.85%，历史分位数 - 0.85%，现货参考为SMM 1锡均价[1] - 镍（NI2602）现货价格113800，期货价格112500，基差1300，基差率1.14%，历史分位数9.16%，现货参考为SMM1进口镍均价[1] - 不锈钢（SS2602）现货价格12870，期货价格12380，基差490，基差率3.96%，历史分位数86.26%，现货参考为304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费）[1] - 碳酸锂（LC2605）现货价格108620，基差率0.88%，历史分位数 - 10.65%，现货参考为SMM电池级碳酸锂均价[1] - 工业硅（SI2605）现货价格9200，期货价格8470，基差730，基差率8.62%，历史分位数48.31%，现货参考为SMM华东通氧SI5530均价[1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价格979.7，期货价格972.9，基差6.8，基差率0.69%，历史分位数0.30%，现货参考为上金所黄金现货AU（T + D）[1] - 白银（AG2602）现货价格15512.0，期货价格15455.0，基差57.0，基差率0.17%，历史分位数4.40%，现货参考为上金所白银现货AG（T + D）[1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价格3050，期货价格2756.0，基差294.0，基差率10.67%，历史分位数68.50%，现货参考为江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕[1] - 豆油（Y2602）现货价格8270，期货价格7822.0，基差448.0，基差率5.73%，历史分位数76.20%，现货参考为江苏张家港出厂价四级豆油[1] - 棕榈油（P2605）现货价格8400，期货价格8342.0，基差58.0，基差率0.70%，历史分位数37.70%，现货参考为交货价棕榈油黄埔港[1] - 菜粕（RM605）现货价格2510，期货价格2331.0，基差179.0，基差率7.68%，历史分位数81.40%，现货参考为广东湛江出厂价普通菜籽粕[1] - 菜油（OI2605）现货价格9470，期货价格8950.0，基差520.0，基差率5.81%，历史分位数91.40%，现货参考为江苏南通出厂价四级菜油[1] - 玉米（C2603）现货价格2280，期货价格2206.0，基差74.0，基差率3.35%，历史分位数78.80%，现货参考为平舱价玉米锡州港[1] - 玉米淀粉（CS2601）现货价格2630，期货价格2512.0，基差118.0，基差率4.70%，历史分位数60.00%，现货参考为吉林长春出厂价玉米淀粉[1] - 生猪（H2603）现货价格11750，期货价格11435.0，基差315.0，基差率2.75%，历史分位数55.40%，现货参考为河南出场价生猪（外三元）[1] - 鸡蛋（JD2602）现货价格3092.0，期货价格3020，基差72.0，基差率2.33%，历史分位数34.20%，现货参考为河北石家庄平均价鸡蛋[1] - 棉花（CF605）现货价格14978，期货价格13925.0，基差1053.0，基差率7.56%，历史分位数64.90%，现货参考为新疆到厂价棉花3128B[1] - 白糖（SR605）现货价格5410，期货价格5139.0，基差271.0，基差率5.27%，历史分位数44.20%，现货参考为现货价白砂糖柳州站台[1] - 苹果（AP605）现货价格9122.0，期货价格9000，基差122.0，基差率 - 1.44%，历史分位数17.80%，现货参考为苹果交割理论价格（日/钢联）[1] - 红枣（CJ605）现货价格8915.0，期货价格8600，基差315.0，基差率 - 3.53%，历史分位数75.10%，现货参考为灰枣一级批发价格河北（钢联）[1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价格6772.0，期货价格6773.0，基差 - 1.0，基差率 - 0.01%，历史分位数28.30%，现货参考为中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币[1] - PTA（TA605）现货价格4610.0，期货价格4684.0，基差 - 74.0，基差率 - 1.58%，历史分位数26.00%，现货参考为市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区[1] - 乙二醇（EG2605）现货价格3758.0，期货价格3645.0，基差113.0，基差率3.01%，历史分位数14.60%，现货参考为市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区[1] - 短纤（PF602）现货价格6118.0，期货价格6260.0，基差 - 142.0，基差率 - 2.32%，历史分位数76.10%，现货参考为市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场[1] - 苯乙烯（EB2602）现货价格6510.0，期货价格6404.0，基差106.0，基差率1.65%，历史分位数49.90%，现货参考为中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯[1] - 甲醇（MA605）现货价格2130.0，期货价格2156.0，基差 - 26.0，基差率 - 1.21%，历史分位数22.30%，现货参考为中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇[1] - 尿素（UR605）现货价格1690.0，期货价格1646.0，基差44.0，基差率2.67%，历史分位数28.50%，现货参考为市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区[1] - LLDPE（L2605）现货价格6479.0，期货价格6555.0，基差 - 76.0，基差率 - 1.17%，历史分位数46.40%，现货参考为完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东[1] - PP（PP2605）现货价格6254.0，期货价格6255.0，基差 - 1.0，基差率 - 0.02%，历史分位数24.70%，现货参考为完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江[1] - PVC（V2605）现货价格4423.0，期货价格4400.0，基差23.0，基差率0.92%，历史分位数76.10%，现货参考为中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）[1] - 烧碱（SH603）现货价格2233.0，期货价格2143.0，基差90.0，基差率4.20%，历史分位数61.70%，现货参考为市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百[1] - LPG（PG2602）现货价格4498.0，期货价格4208.0，基差290.0，基差率6.89%，历史分位数50.60%，现货参考为市场价液化气广州地区[1] - 沥青（BU2602）现货价格3012.0，期货价格2910.0，基差102.0，基差率 - 3.39%，历史分位数30.00%，现货参考为市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区[1] - 丁二烯橡胶（BR2602）现货价格10700.0，期货价格11160.0，基差 - 460.0，基差率 - 4.12%，历史分位数2.70%，现货参考为中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东[1] - 玻璃（FG605）现货价格1038.0，期货价格936.0，基差102.0，基差率10.90%，历史分位数29.41%，现货参考为浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）[1] - 纯碱（SA605）现货价格1170.0，期货价格1137.0，基差33.0，基差率2.90%，历史分位数28.57%，现货参考为纯碱重质市场价沙河（日）[1] - 天胶（RU2605）现货价格15390.0，期货价格15050.0，基差340.0，基差率 - 2.26%，历史分位数77.14%，现货参考为上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）[1] 金融系 - 股指期货IF2512现货价格4579.9，期货价格4578.2，基差1.7，基差率0.04%，历史分位数58.90%[1] - 股指期货IH2512现货价格2991.7，期货价格2987.2，基差4.5，基差率0.15%，历史分位数36.10%[1] - 股指期货IC2512现货价格7146.8，期货价格7137.8，基差9.0，基差率0.18%，历史分位数93.90%[1] - 股指期货IM2512现货价格7295.0，期货价格7288.7，基差6.3，基差率0.09%，历史分位数98.60%[1] - 2年期债（TS2603）现货价格100.07，期货价格102.43，基差 - 2.36，基差率 - 2.35%，历史分位数15.30%，转换因子0.9774[1] - 5年期债（TF2603）现货价格105.83，期货价格108.01，基差 - 2.18，基差率 - 2.06%，历史分位数19.40%，转换因子0.9412[1] - 10年期债（T2603）现货价格108.01，期货价格100.37，基差7.64，基差率7.49%，历史分位数22.40%，转换因子0.9288[1] - 30年期债（TL2603）现货价格126.75，期货价格111.99，基差14.76，基差率12.91%，历史分位数84.40%，转换因子1.1263[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应充足且生产利润较高 下游压价坚决导致现货市场出货压力仍较高 预计短期生产企业库存及贸易企业库存均有小幅提升 [2] - 前期检修企业排产逐步恢复 带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升 进入季节性淡季 企业整体出货节奏偏慢 多数企业处于灵活控产状态 限制整体产能利用率提升幅度 随着成品库存继续攀升 后期不排除个别企业检修或降负运行 [2] - br2602合约短线预计在10600 - 11300区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为11160元/吨 环比涨230 主力合约持仓量为105416元/吨 环比增4360 [2] - 合成橡胶2 - 3价差为 - 10元/吨 环比涨15 仓单数量为4560吨 环比持平 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化（山东）、大庆石化（上海）、茂名石化（广东）顺丁橡胶主流价分别为10750元/吨、10700元/吨、10750元/吨、10950元/吨 环比均持平 [2] - 合成橡胶基差为 - 130元/吨 环比降35 [2] 上游情况 - 布伦特原油、WTI原油价格分别为58.92美元/桶、55.27美元/桶 环比分别降1.64、1.55 石脑油CFR日本价格为535.63美元/吨 环比降10.12 [2] - 东北亚乙烯价格为745美元/吨 环比持平 丁二烯CFR中国中间价为870美元/吨 环比持平 山东市场丁二烯主流价为7850元/吨 环比降90 [2] - 丁二烯当周产能为15.93万吨/周 环比持平 产能利用率为71.17% 环比增0.77个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存为35900吨 环比降5200 山东地炼常减压开工率为55.9% 环比降0.21个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量为13.01万吨 环比降0.75万吨 产能利用率当周值为70.69% 环比降2.84个百分点 [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值为349元/吨 环比降135 社会期末库存为3.2万吨 环比降0.03万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为26500吨 环比降600 贸易商期末库存为5450吨 环比增220 [2] - 国内轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别为71.57%、64.07% 环比分别增0.65、0.57个百分点 [2] 下游情况 - 全钢胎、半钢胎当月产量分别为1301万条、5831万条 环比分别增59、663 [2] - 全钢轮胎、半钢轮胎山东期末库存天数分别为40.58天、45.51天 环比分别增1.07、0.56 [2] 行业消息 - 截至12月11日 中国半钢胎样本企业产能利用率为70.14% 环比增1.81个百分点 同比降8.49个百分点 中国全钢胎样本企业产能利用率为64.55% 环比增0.55个百分点 同比增6.07个百分点 前期检修企业排产逐步恢复 对产能利用率形成一定带动 [2] - 11月份国内顺丁橡胶产量13.01万吨 较上月下降0.75万吨 环比降5.44% 同比增8.43% 11月份顺丁橡胶产能利用率68.13% 较上月下降3.27个百分点 较去年同期增长0.53个百分点 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启 国内产量恢复性提升 [2] - 截至12月11日 国内顺丁橡胶库存量在3.20万吨 较上周期减少0.03万吨 环比降1.18% 上周个别前期检修顺丁生产企业库存明显下降 但多数生产企业出货压力持续 生产企业库存整体小幅下降 由于下游终端采购延续压价 贸易商出货缓慢 贸易企业库存小幅提升 [2]

来源：上海证券报·中国证券网 来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯 据Choice数据，12月17日，国内商品期市早盘收盘主力合约多数上涨，截至 11:30，碳酸锂涨超8%，钯、沪银涨超4%，多晶硅、铂、丁二烯橡胶涨超3%，工业硅、沥青涨超2%， 沪锡、橡胶、生猪等涨超1%。 跌幅方面，原油、低硫燃料油、菜油等跌超1%，棕榈油、沪锌、沪铅、红枣、塑料等微跌。 上证报中国证券网讯 据Choice数据，12月17日，国内商品期市早盘收盘主力合约多数上涨，截至 11:30，碳酸锂涨超8%，钯、沪银涨超4%，多晶硅、铂、丁二烯橡胶涨超3%，工业硅、沥青涨超2%， 沪锡、橡胶、生猪等涨超1%。 跌幅方面，原油、低硫燃料油、菜油等跌超1%，棕榈油、沪锌、沪铅、红枣、塑料等微跌。 ...

每经AI快讯，12月17日，早盘收盘，国内期货主力合约涨多跌少。碳酸锂涨超8%，钯、沪银涨超4%， 丁二烯橡胶、多晶硅、铂涨超3%，工业硅、沥青涨超2%；跌幅方面，低硫燃料油（LU）、SC原油、 菜油、苯乙烯（EB）、豆二跌超1%。 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 原油： 周二油价重心下挫，其中WTI 1月合约收盘下跌1.55美元至55.27美元/桶，跌幅2.73%。布伦特2月合约收 盘下跌1.64美元至58.92美元/桶，跌幅2.71%。SC2601以421.8元/桶收盘，下跌9.1元/桶，跌幅为2.11%。 API公布的数据显示，上周美国原油库存下降，而汽油和馏分油库存上升。API数据显示，截至12月12 日当周，美国原油库存减少930万桶。汽油库存增加480万桶，馏分油库存较一周前增加250万桶。市场 机构此前预期，上周原油库存将减少约110万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存料增加约120万 桶，汽油库存估计增加约210万桶。宏观数据方面，美国11月季调后非农就业人口增6.4万人，预期增5 万人；失业率为4.6%，预期4.4%。特朗普下令封锁委内瑞拉境内受制裁的油轮。值得注意的是当前地 缘因素并未造成实质的原油供应短缺，在市场宏观风险加剧的背景下，油价仍将继续寻底。 燃料油： 周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.5%，报2368元/吨；低硫燃料油主力合约LU2602收跌 2.42%，报 ...

免责声明 | 留注 | 品种/合约 | 期货价格 | 基差率 | 历史分位数 | 现货价格 | 星差 | 现货参考 | 76 | 1.39% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 硅铁 (SF603) | 5558 | 5482 | 64.50% | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 74 | 5810 | 1.29% | 硅罐 (SM603) | 5736 | 39.60% | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 100 | 6.45% | 3280 | 螺纹钢 (RB2605) | 3081 | 71.30% | HRB40020mm: 上海 | | | | | | Q235B: 4.75mm: 上海 | 24 | 0.74% | 3270 | 3246 | 28.40% | 热卷(HC2605) | 71 | 55.40% | 铁矿石 (12605) | 832 | 761 | 折算价:6 ...

| 程资咨询业务资格: | ITG 国贸期货 | 证监许可【2012】31号 | | --- | --- | --- | | 国贸商品指数 | 国贸商品指数日报 | | | ITE C | | | | | 国贸期货研究院 从业资格号: F3014717 2025/12/16 Z0013223 宏观金融中心 投资咨询号: | | | | (12月15日),国内商品期市收盘涨跌参半,新能源材料涨幅居前,多晶硅涨3.61%;航运期货 | | | | 全部上涨,集运指数(欧线)涨3.30%;黑色系多数上涨,焦煤涨3.16%;贵金属全部上涨,沪金涨 | | | | 1. 92%;非金属建材全部上涨,PVC涨1. 60%;化工品多数上涨,丁二烯橡胶涨1.54%;能源品多数上 涨,燃油涨1.50%;农副产品多数上涨,鸡蛋涨1.23%;基本金属跌幅居前,国际铜跌1.45%;油脂油 | | | | 料全部下跌,棕榈油跌0.96%。 | | | | 热评:周一国内商品涨跌参半,其中,工业品走势分化,农产品涨跌参半。具体来看; | | | | (1) 黑色系多数上涨。近期钢材供需双弱,期钢盘面维持偏弱运行。受全国寒潮影响,气温大幅 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月16日 氧化铝运行产能处于历史高位,供应过剩格局难改,行业库存和交易所仓单持续上升,未来二个月 仓单过期流出压力丈。山西河南平均完全成本2850-2900元，现金成本核算仍有利润，形成规模减 产前盘面反弹空间有限,现货下跌确定性更强。 (原油) 欧盟理事会15日发布两份公告，宣布对俄罗斯采取新一轮制裁措施。自上周美国扣押一艘沟轮并对 与委内瑞拉有业务往来的航运公司和船只实施制裁以来，委内瑞拉的石油出口量急剧下降。然全球 原油供需愈发宽松背景下,美国主导的和谈取得进展导致市场担忧达成协议后俄油供应释放进一步 增大供应压力,油价承压降至年内低点。 (责金属) 隔夜贵金属延续偏强运行。美联储会议后宽松交易延续,黄金逼近历史高点位置,如果实现突破则 贵金属强势表现有望延续。铂肥创上市以来新高，外盘强势突破前高压力位加速上涨。金银强势背 景下,相对低估值钩把受多头资金青睐,商业航天发展如火如荼,氢能板块用铂把存想象空间,供 应端的强刚性约束下，铂肥中长线多配节奏明确。今晚重点关注美国11月非农数据发布。 【铜】 隔夜伦铜冲高收回部分涨幅 ...