原油行业专家电话会 20260105 摘要 IEA 预测 2025 年石油市场过剩超 240 万桶/天，2026 年达 400 万桶/ 天，表明市场存在供过于求风险，但具体影响待观察，或将影响股票交 易策略。 新能源比例每增长 1%，石油需求或减少 30-60 万桶/天，需调整 OPEC 预测的 2026 年 140 万桶/天需求增量至 80-110 万桶/天，关注新能源 替代对石油需求的影响。 非 OPEC 国家（美国、加拿大、巴西、圭亚那）增产约 80 万桶/天，可 满足全球需求增量，OPEC 需自我约束以避免市场过剩，OPEC 政策是 关键。 委内瑞拉日产量 90 多万桶，出口 70-80 万桶，若美国接管并提高产量 将影响全球供应，但短期内快速提升产能难度大，地缘政治风险加剧市 场不确定性。 俄罗斯坚持乌克兰非武装化，欧美冻结俄资产，地缘政治紧张或致俄罗 斯石油产量受制裁影响，进而影响全球供应，关注俄乌冲突对石油市场 的影响。 Q&A 2026 年全球原油市场供需平衡的主要预测是什么？ 根据三大主要石油机构的预测，2026 年的全球原油市场供需平衡存在较大分 歧。OPEC 预计 2026 年石油需求将 ...

来源：市场资讯 原油：地缘搅动风云，原油开启新篇章 （钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410） 1、近期油价低位震荡，截止1月2日收盘，布油主力合约收盘在60.8美元/桶，WTI主力合约收盘在57.33 美元/桶，国内SC主力合约收盘在432.2元/桶。元旦假期周三开始无夜盘交易。 2、新年伊始，地缘再度迎来重磅消息，1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发动代号为"绝对决心行动的突 袭"，3个多小时后宣布抓获委内瑞拉总统马杜罗。此次冲突区域涉及委内瑞拉首都加拉加斯及多个州， 被直升机和飞机攻击平民及军事目标，造成多地爆炸、断电和通信终端。委内瑞拉宪法法院裁决目前由 副总统罗德里格斯以"代总统"身份行使总统职权。这一事件对于能源市场产生的冲击将导致油价呈现脉 冲式上涨行情。当前委内瑞拉的原油产量约为100万桶/日。 3、从具体影响来看，委内瑞拉石油资源主要分布在西部马拉开波湖地区、东部安索阿特吉州和莫那加 斯州地区、中部的巴里纳斯州以及阿普雷州等地区，还有南部的奥里诺科重油带。其中，奥里诺科盆地 是委内瑞拉最大的石油产区，约占全国总产量的60%，该盆地的石油储量极为丰富，其中包括大量的超 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 元旦期间地缘冲突引发市场关注美国升级对委内瑞拉制裁与军事行动但沥青和原油期货盘面走势背离 [1] - 此次事件使国际原油地缘溢价回吐因前期已充分计价、委内产量和出口占比小且供应地区稳定、原油面临供应增加和需求萎缩局面 [2] - 沥青因委内瑞拉原油多为适用于其生产的重质高硫组分且发运数据萎缩、贸易商贴水报价上调，市场担心原料供应紧张，叠加炼厂库存压力不大和冬储价格支撑，裂解大幅走强 [3] - 原油后市供给端OPEC+一季度增产，炼厂2 - 5月检修抑制需求，基本面羸弱，地缘支撑减弱，反弹做空值得关注；沥青原料供给担忧难证伪，炼厂库存压力不大，后续气温回升需求提振，裂解和03、06基差多配值得期待 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据－原油 - 2026年全球原油供应增速快于需求，非OPEC产油国增产，OPEC+名义产能有潜在压力，供应约束未缓解，库存高位使油价重心下移 [5] 核心数据－沥青 - 沥青波动围绕原料紧张程度、产能问题和产业政策，预计2026年绝对价格随原油波动，裂解、基差和月差有季节性结构机会 [8]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 低硫燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 沥青：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 油价受供需宽松格局主导，维持中枢下行趋势 [3] - 燃料油跟随成本端原油走弱，高硫燃料油裂解价差表现或相对偏强，低硫燃料油走势预计维持疲软 [4] - 沥青期货因原料供应紧缺预期逆势走强，后期需关注委内瑞拉对华原油发运情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 假期后首日外盘原油期货未因美委冲突升级上涨，内盘SC跌超3% [3] - 地缘冲突对油价持续影响取决于是否引发大规模、长期实质性供应中断，委内瑞拉石油产量占全球约0.94%-0.96%，潜在中断量不足以推动油价长期上涨 [3] - 当前原油市场供应过剩处于累库阶段，2026年1月全球面临较大累库压力 [3] - 美委局势难提供持续性基本面支撑，若后续制裁放松、外资进入，委产量可能增加 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 假期美国对委内瑞拉军事打击致该国能源出口短暂停滞，但难改原油市场过剩格局，燃料油跟随原油走弱 [4] - 委内瑞拉原油断供或影响国内炼厂沥青生产，部分炼厂或增加燃料油等替代原料采购，对高硫燃料油市场形成间接支撑 [4] - 低硫燃料油面临海外供应回升带来的宽松压力，走势预计维持疲软 [4] 沥青 - 沥青期货在委内瑞拉局势升级背景下逆势走强，受原料供应紧缺预期支撑 [5] - 2025年我国地炼进口委内原油约占其出口量的50%-70%，自2025年12月美国扣押委油轮导致对华发运量骤减，预计2月及之后冲击国内沥青原料供应 [5] - 地炼转向伊朗重油或加拿大TMX原油替代成本显著高于委内原油，委内原油供应紧张与替代原料成本上升推高沥青生产成本预期 [5]

分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 发布时间：2026年1月5日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 冠通期货研究报告 --沥青周报 研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 行情分析 供应端，上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低了2.0个百分点，处于近年同期偏低水平。 据隆众资讯数据，2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅为7.3%，同比减少27.6万吨， 减幅为12.1%。上周，沥青下游各行业开工率多数稳定，其中道路沥青开工环比持平于20%，受到资金和天气制约。 上周，东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货遇阻，其出货量减少较多，全国出货量环比减少3.22%至26.31万 吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比下降，仍处于近年来同期的最低位附近。美国突袭委内瑞拉并逮捕马 杜罗引发地缘政治局势动荡，与影响国内原油不同，委内瑞拉重油是国内地炼重要的低价原料，而此次美国军事袭 击之下，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度预计缩小，委内瑞拉重质原油 ...

转自：新华财经 新华财经北京1月5日电（吴郑思、郭洲洋）2026年的首个交易日，在金属板块强势带动下，国内商品期 货市场整体偏强。截至1月5日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1591.20点，较前一交易日上涨3.79 点，涨幅0.24%；中证商品期货指数收报2195.67点，较前一交易日上涨5.23点，涨幅0.24%。 分品种来看，金属板块尤其是能源金属和贵金属涨幅居前。其中，兼具贵金属和能源金属属性的钯金大 幅反弹近9%，领涨商品市场；碳酸锂大涨超7%，高点触及13万元／吨上方；铂则略弱于钯，但收盘涨 幅也在6%以上。此外，铜铝锌等基本金属也不同程度走强，沪铝盘中触及近四年新高。相比之下，能 化板块意外走弱，除烧碱大跌近4%以外，SC原油、焦煤也均跌超3%。 地缘局势主导贵金属走强铂钯再度大涨 乐观情绪支撑碳酸锂涨超7% 尽管周末美国突袭委内瑞拉并强行带走总统马杜罗夫妇推高了市场的避险情绪，但原油市场并没有按照 市场预想的"剧本"在周一（1月5日）走强，反倒在远期原油供应趋增和过剩压力持续的基本面之下，弱 势下探。截至收盘，SC原油大幅下挫3.39%，盘中创下半个月新低。虽然受美国石油封锁及制裁压力影 响 ...

｜2026年1月5日 星期一｜ NO.3浙商证券：关注价格改善的信号 浙商证券研报指出，本期观察到，行业的景气提升主要体现在"涨价"，如有色金属中的黄金、白银、铜 等价格大幅上行，基础化工中的甲醇、沥青、天然橡胶和电力设备中的碳酸锂、氢氧化锂价格边际抬 升；TMT中，半导体销售周期上行，行业景气度不减，多家晶圆代工与存储厂商近期相继向市场释放 涨价信号。该机构认为，除了要关注主题性的投资机会如机器人、自动驾驶外，适当增加对"涨价"品种 的关注度，如基础化工、电力设备（锂电池）、电子半导体等。 免责声明：本内容与数据仅供参考，不构成交易建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 NO.1中信建投：继续看好跨年行情 中信建投研报指出，A股跨年行情如期展开，今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明显好于前两 年。人民币汇率保持强劲，有利的外部环境或将推动A股元旦后迎来"开门红"行情。同时国内流动性环 境整体宽松，也有利于跨年行情的展开。人民币升值、科技板块利好集中释放、宏观经济预期改善及资 金面积极信号等多重利好共同推动港股开年大涨，这些利好也同样有望推动A股跨年行情的继续演绎。 NO.2中泰证券：科技 ...

｜2026年1月5日星期一｜ NO.1中信建投：继续看好跨年行情 中信建投（601066）研报指出，A股跨年行情如期展开，今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明 显好于前两年。人民币汇率保持强劲，有利的外部环境或将推动A股元旦后迎来"开门红"行情。同时国 内流动性环境整体宽松，也有利于跨年行情的展开。人民币升值、科技板块利好集中释放、宏观经济预 期改善及资金面积极信号等多重利好共同推动港股开年大涨，这些利好也同样有望推动A股跨年行情的 继续演绎。 NO.3浙商证券（601878）：关注价格改善的信号 浙商证券研报指出，本期观察到，行业的景气提升主要体现在"涨价"，如有色金属中的黄金、白银、铜 等价格大幅上行，基础化工中的甲醇、沥青、天然橡胶和电力设备中的碳酸锂、氢氧化锂价格边际抬 升；TMT中，半导体销售周期上行，行业景气度不减，多家晶圆代工与存储厂商近期相继向市场释放 涨价信号。该机构认为，除了要关注主题性的投资机会如机器人、自动驾驶外，适当增加对"涨价"品种 的关注度，如基础化工、电力设备(锂电池)、电子半导体等。 NO.2中泰证券：科技主线仍有一定延续性 中泰证券（600918）研报指出，从资金面上看 ...

（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每经AI快讯，1月5日，国内商品期货开盘，钯主力合约涨超12%，铂涨超11%，沥青涨超5%，碳 酸锂涨超3%，多晶硅、沪铝、沪镍涨超1%。 每日经济新闻 ...

原油危机可能引发化工产业的连锁反应，广发期货表示，马瑞原油（Merey）是委内瑞拉核心出口原油 品种，属典型高硫超重质原油，沥青收率达60%附近，适配重质燃料油与沥青生产，是沥青型炼厂的重 要原料。委内瑞拉其出口的重质原油也是中国等国炼厂生产沥青的核心原料，短期供应中断将直接引发 沥青原料短缺，推高沥青价格，并对道路建设等下游行业造成显著冲击。此外，2025年中国自委内瑞拉 进口的甲醇约占进口总量的7%，该国与特立尼达和多巴哥的天然气合作中断已间接制约了区域甲醇产 能的释放；当前美委冲突升级进一步加剧了出口物流的不确定性，预计后续对华甲醇供应将继续收缩。 叠加同期伊朗因限气导致的装置停车，这一局面强化了市场对甲醇进口减量的整体预期。从更广泛的基 础化工领域看，原油价格上涨会通过石脑油、乙烯等基础原料向成本端传导，逐步推升PX等中间环节 价格，并最终影响PTA、涤纶长丝、塑料、橡胶等下游产品的生产与定价。与此同时，港口运作瘫痪与 航运封锁导致化工品运输受阻，运费与保险费用大幅上涨，进一步加剧了全市场供应紧张的格局。 由于委内瑞拉总统马杜罗被俘，原油市场本周一出现高走，今日早间美原油一度上涨0.5%，最高触及 5 ...