报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡，不锈钢因需求低迷、库存高企、成本重心下移也将保持低位震荡态势 [1][3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年12月17日沪镍主力合约2601开于112400元/吨，收于113800元/吨，较前一交易日收盘变化1.04%，当日成交量为139596（-17691）手，持仓量为94065（-11503）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约探底后震荡回升，美联储降息利好落地，宏观情绪偏谨慎，反弹受价格触底和其他金属品种带动，基本面疲软 [1] - 镍矿市场维持平静价格持稳，菲律宾北部矿山多履行前期订单出货且挺价，下游工厂年前备库采购压价心态或放缓；印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，内贸升水主流维持 +25，升水区间多在 +25 - 26，矿山雨季供应减少但部分铁厂有减产计划，内贸升水变动空间有限预计持平 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格118500元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，现货交投一般，金川货源偏紧缺，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，前一交易日沪镍仓单量为38261（-432）吨，LME镍库存为253308（-84）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年12月17日，不锈钢主力合约2602开于12320元/吨，收于12380元/吨，当日成交量为143017（-67641）手，持仓量为136601（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约在沪镍反弹带动下小幅收涨，但成交萎缩、持仓减少显示市场谨慎情绪，短期价格在供需双弱格局下窄幅震荡，缺乏明确方向指引 [3] - 现货方面，报价随期货盘面反弹，市场信心有所修复，低价货源成交尚可，无锡和佛山市场不锈钢价格均为12600（-50）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -1.50元/镍点至885.0元/镍点 [3] 策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告关注上游价格波动与中游开工低位情况，指出经济政策和全球地缘政治冲突存在风险，各产业链不同环节呈现不同态势，如上游部分有色、农产品、能源价格回落，中游部分化工、基建开工率回落但电厂耗煤量提高，下游地产销售回暖、航班班次回落等 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025 年版）》，鼓励煤炭项目改造升级，淘汰落后产能 [1] - 服务行业：财政部发布 2025 年 1 - 11 月财政收支情况，1 - 11 月印花税 4044 亿元，同比增长 27%，证券交易印花税 1855 亿元，同比增长 70.7%，11 月证券交易印花税 226 亿元，环比增长 24.86%，同比微增 2.26% [1] 各产业链环节情况 - 上游：有色方面镍、铅价格回落，农业中猪肉价格小幅回落，能源领域国际原油与液化天然气价格依旧回落 [3] - 中游：化工行业 PX、PTA 开工率回落，能源方面电厂耗煤量提高，基建领域道路沥青开工回落 [3] - 下游：地产行业一、二、三线城市商品房销售年底持续回暖，服务行业国内、国际航班班次持续回落 [3] 重点行业价格指标跟踪（12 月 17 日数据） - 农业：玉米现货价 2244.3 元/吨，同比 0.38%；鸡蛋现货价 6.6 元/公斤，同比 -0.60%；棕榈油现货价 8420.0 元/吨，同比 -2.61%；棉花现货价 15135.3 元/吨，同比 0.73%；猪肉平均批发价 17.4 元/公斤，同比 -1.08% [36] - 有色金属：铜现货价 92196.7 元/吨，同比 0.55%；锌现货价 22988.0 元/吨，同比 -0.19%；铝现货价 21760.0 元/吨，同比 0.35%；镍现货价 115533.3 元/吨，同比 2.99%；另一铝现货价 16818.8 元/吨，同比 -2.07% [36] - 黑色金属：螺纹钢现货价 3203.3 元/吨，同比 0.15%；铁矿石现货价 795.9 元/吨，同比 -0.60%；线材现货价 3412.5 元/吨，同比 0.44%；玻璃现货价 13.4 元/平方米，同比 -1.69% [36] - 非金属：天然橡胶现货价 14908.3 元/吨，同比 -0.06%；中国塑料城价格指数 758.2，同比 -0.36% [36] - 能源：WTI 原油现货价同比 -5.36%；Brent 原油现货价 58.9 美元/桶，同比 -4.88%；液化天然气现货价 3622.0 元/吨，同比 -5.87%；煤炭价格 803.0 元/吨，同比 -0.50%；PTA 现货价 4626.3 元/吨，同比 -0.23% [36] - 化工：聚乙烯现货价 6645.0 元/吨，同比 -1.46%；尿素现货价 1715.0 元/吨，同比 0%；纯碱现货价 1222.9 元/吨，同比 0% [36] - 地产：全国水泥价格指数 136.4，同比 0.49%；建材综合指数 114.9 点，同比 0.05%；全国混凝土价格指数 90.4 点，同比 0% [36]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 节前备货支撑生猪和鸡蛋需求，生猪价格走势分化，蛋价稳定偏强但涨幅受限，后期需关注生猪出栏节奏、消费支撑持续性及鸡蛋淘汰鸡变化情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11435元/吨，较前交易日变动+85.00元/吨，幅度+0.75% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.81元/公斤，较前交易日变动+0.21元/公斤，现货基差LH03+375，较前交易日变动+125；江苏地区外三元生猪价格11.90元/公斤，较前交易日变动+0.11元/公斤，现货基差LH03+465，较前交易日变动+25；四川地区外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH03+815，较前交易日变动-85 [1] - 12月17日，“农产品批发价格200指数”为130.61，比昨天下降0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.54，比昨天下降0.12个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.43元/公斤，比昨天上升0.2% [1] 市场分析 - 节前备货对需求形成支撑，养殖端阶段性看涨，全国生猪价格走势有所分化，华北、华东及西南地区相对较强，东北地区相对偏弱。短期屠宰增量预期仍在，预计生猪价格仍将有所支撑。后期关注节后规模场出栏节奏以及消费对需求支撑的持续性 [2] 鸡蛋市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3092元/500千克，较前交易日变动-22.00元，幅度-0.71% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD01-132，较前交易日变动+22；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD01+8，较前交易日变动+22；河北地区鸡蛋现货价格2.80元/斤，较前交易日变动+0.06，现货基差JD01-292，较前交易日变动+82 [3] - 2025年12月17日，全国生产环节库存为0.94天，较昨日持平。流通环节库存为1.29天，较昨日减0.02天，减幅1.53% [3] 市场分析 - 节前支撑市场情绪回暖，蛋价稳定偏强运行，南方销区到货量减少价格跟涨产区。冬至备货期间商超及食品厂需求同时释放采购需求量，老鸡淘汰量不大，整体供应仍然偏高，预计将限制蛋价涨幅 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内短期纯苯到港最高峰暂过，港口库存累积速率放缓但仍处高位，海外汽油裂解价差偏弱，美韩地区价差有修复，国内开工下降，下游提货弱、开工淡季走低 [3] - 苯乙烯周中港口库存回落速率放缓，基差见顶回落，下游开工淡季偏弱，关注下游持货意愿 [3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -103 元/吨（+27），华东纯苯现货 - M2 价差 -140 元/吨（+0 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 131 元/吨（+9 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 128 美元/吨（+9 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 120 美元/吨（+7 美元/吨），纯苯美韩价差 190.9 美元/吨（+3.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -203 元/吨（-58 元/吨），预期逐步压缩 [1] - 纯苯下游己内酰胺生产利润 -310 元/吨（+50），酚酮生产利润 -952 元/吨（+0），苯胺生产利润 611 元/吨（-237），己二酸生产利润 -1007 元/吨（+23） [1] - 下游硬胶 EPS 生产利润 230 元/吨（+29 元/吨），PS 生产利润 80 元/吨（+79 元/吨），ABS 生产利润 -957 元/吨（-84 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 26.00 万吨（+0.00 万吨），开工率下降 [1][3] - 苯乙烯华东港口库存 134700 吨（-12100 吨），华东商业库存 82300 吨（-5500 吨），处于库存回建阶段，开工率 68.3%（-0.6%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 53.77%（-2.59%），PS 开工率 58.30%（-0.70%），ABS 开工率 70.53%（+2.23%） [2] - EPS 生产利润 230 元/吨（+29 元/吨），PS 生产利润 80 元/吨（+79 元/吨），ABS 生产利润 -957 元/吨（-84 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 74.57%（-4.58%），苯酚开工率 79.50%（-2.50%），苯胺开工率 75.94%（-1.29%），己二酸开工率 59.20%（-0.80%） [1] - 己内酰胺生产利润 -310 元/吨（+50），酚酮生产利润 -952 元/吨（+0），苯胺生产利润 611 元/吨（-237），己二酸生产利润 -1007 元/吨（+23） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：无 [4]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，国内棉花延续增产，短期供应充裕但需求偏弱，棉价下方空间受限，中长期美棉低估值进一步下跌空间不大 [2] - 25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国开榨延迟等因素支撑原糖止跌反弹，郑糖短期供应充裕但估值偏低，下跌空间受限 [5] - 海外浆厂停机检修消息不断，欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转，国内纸厂开工率不高、产能过剩、需求不足，但最新一周港库下滑且明年下游纸张产能扩张，或支撑浆价企稳 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约13925元/吨，较前一日变动 -20元/吨，幅度 -0.14% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14978元/吨，较前一日变动 +10元/吨，现货基差CF05 +1053，较前一日变动 +30；3128B棉全国均价15144元/吨，较前一日变动 +14元/吨，现货基差CF05 +1219，较前一日变动 +34 [1] - 16日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，16日CCI抛储约7.3万吨，前一日成交量为1972吨，S - 6竞拍底价稳定在51500卢比/坎地，折约72.45美分/磅 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5139元/吨，较前一日变动 +6元/吨，幅度 +0.12% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动 -20元/吨，现货基差SR05 +181，较前一日变动 -26；云南昆明地区白糖现货价格5245元/吨，较前一日变动 -15元/吨，现货基差SR05 +106，较前一日变动 -21 [4] - 截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达到782.5万吨，较去年同期的612.8万吨增加169.7万吨，增幅27.69%；已开榨糖厂478家，较去年同期的477家略有增加 [4] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5506元/吨，较前一日变动 +38元/吨，幅度 +0.69% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，较前一日变动 -25元/吨，现货基差SP05 +34，较前一日变动 -63；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5105元/吨，较前一日变动 +15元/吨，现货基差SP05 -401，较前一日变动 -23 [6] - 昨日进口木浆现货市场多数维持偏稳整理，个别浆种价格存在涨跌互现情况 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，美棉产量继续小幅调增，累库压力加大，北半球新棉集中上市、供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压；中长期美棉低估值，下跌空间不大但向上驱动不明 [2] - 国内方面，25/26年度国内棉花增产，新棉集中上市、商业库存季节性回升，供应充裕；需求端下游需求偏弱，但纺纱利润改善、成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，巴西收榨速度加快、印度出口难放量、泰国开榨延迟且产量增幅可能不及预期，支撑原糖期价止跌反弹，但25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，反弹空间受压制 [5] - 郑糖方面，广西糖厂陆续开榨，短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低，下跌空间受限 [5] 纸浆 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂临时停产等 [7] - 需求方面，欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内纸厂开工率不高、产能过剩、需求不足，但最新一周港库下滑，明年下游纸张产能扩张或支撑浆价企稳 [7] 各品种策略 棉花 - 中性偏多，关注05合约逢低做多机会，下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度供需预计不宽松，关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖 - 中性，市场看空氛围浓厚，关注资金面扰动，以低位盘整思路对待 [6] 纸浆 - 中性，前期利空因素消化，近期期价强势上涨，但供需面未实质改善，限制上行空间，关注剩余布针仓单问题 [8]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 报告的核心观点 - 12月17日沥青期货下午盘主力BU2602合约收盘价3012元/吨，较昨日结算价上涨104元/吨，涨幅3.58%；持仓235465手，环比下跌1592手，成交504034手，环比上涨131674手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2820 - 3270元/吨；华南2920 - 3100元/吨；华东3100 - 3220元/吨 [1] - 昨日午盘沥青期货大幅上涨，一方面原油价格反弹对下游能化商品压制缓和，另一方面冬储需求释放对价格有托底信号，潜在利多因素可能来自原料端扰动 [2] - 近期委内瑞拉局势升温，美国扣押油轮致委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升，虽短期原料无短缺矛盾，但危机持续发酵会阻碍国内炼厂原料获取，带动沥青成本中枢上移 [2] - 因委内瑞拉局势不确定且国内炼厂原料暂时不缺，上涨多为情绪刺激，需注意预期证伪风险，不宜过度追涨，可关注逢低多配置或套保思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青不同领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，但整体供需边际有改善但仍偏弱，需关注后续装置检修动态及宏观侧反内卷情绪影响 [3] - 烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，后续需关注液氯价格变动、装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4423元/吨（+24），华东基差 -13元/吨（+6），华南基差7元/吨（+6） [1] - 现货价格：华东电石法报价4410元/吨（+30），华南电石法报价4430元/吨（+30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2905元/吨（-25），电石利润 -9元/吨（-25），PVC电石法生产毛利 -1102元/吨（-83），PVC乙烯法生产毛利 -520元/吨（-48），PVC出口利润 -3.0美元/吨（-6.7） [1] - 库存与开工：厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存51.7万吨（-1.2），电石法开工率79.13%（-2.96%），乙烯法开工率76.67%（+4.75%），开工率78.39%（-0.62%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2143元/吨（-17），山东32%液碱基差107元/吨（+17） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）665.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -481.96元/吨（+65.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）310.39元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存45.71万吨（-4.77），片碱工厂库存3.45万吨（+0.08），开工率86.20%（+0.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.11%（-0.09%），印染华东开工率62.74%（-1.72%），粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%） [2] 市场分析 PVC - 随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，期现上调，但现货涨价后成交清淡 [3] - 近期供应量预计小幅缩减，供应端仍充裕，下游开工总体下降，库存小幅去化但同期仍高位 [3] - 上游综合氯碱生产利润下降，电石价格涨后稳定，兰炭价格稳定且利润亏损 [3] - 期货仓单同期高位，盘面套保压力大，国际价格下跌致出口利润缩减，但出口订单环比走强 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，现货价格稳定为主，部分山东企业小幅上调价格 [3] - 山东去库，库存压力部分缓解，供应端开工高位，液氯价格为正未拖累氯碱利润 [3] - 需求端氧化铝厂开工稳定，接货价格稳定，河北签单增加，广西新增投产氧化铝厂招标进行中 [3] - 非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端未减量压力仍在 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观情绪反弹 [4][5] - 跨期：观望 [4][5] - 跨品种：无 [4][5] 烧碱 - 单边：随宏观情绪反弹 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 豆粕和玉米投资策略均为中性 [3][5] 报告的核心观点 - 当前供需格局未转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定后无突发新闻刺激豆粕市场，整体豆粕价格以震荡运行为主，需关注美豆进口情况和新季南美产区天气情况 [2] - 国内玉米供应端东北产区售粮进度偏快但近期基层农户惜售致有效供应紧张，随价格到高位及假期临近售粮进度有望加快；需求端深加工及饲料企业库存低位有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商对优质粮源存粮心态强 [4] 各品种相关内容总结 豆粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2756元/吨，较前日变动 -21元/吨，幅度 -0.76%；现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3090元/吨、3040元/吨、3040元/吨，较前日变动分别为 +0元/吨、 -10元/吨、 -20元/吨，现货基差及较前日变动分别为M05 + 334（ +21）、M05 + 284（ +11）、M05 + 284（ +1） [1] - 截至12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度94.1%，高于一周前的90.3%和五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8% [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2206元/吨，较前日变动 -14元/吨，幅度 -0.63%；玉米淀粉2511合约2512元/吨，较前日变动 +10元/吨，幅度 +0.40%；现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 + 94，较前日变动 +9；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差CS01 + 118，较前日变动 -30 [3] - 咨询机构AgRural表示，截至12月11日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种工作结束，上周巴西南部降雨缓解玉米生长压力，AgRural在12月8日首次预测2025/26年度玉米总产量达到1.353亿吨，低于2024/25年度的创纪录产量1.411亿吨 [3] 菜粕 - 期货方面，昨日收盘菜粕2605合约2331元/吨，较前日变动 -28元/吨，幅度 -1.19%；现货方面，福建地区菜粕现货价格2550元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差RM05 + 219，较前日变动 +8 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚烯烃市场供需两端持续承压，价格反弹乏力，PE和PP短期均难有实质性提振 [1][2][3] - PE供应宽松压力持续，需求缺乏实质改善预期，库存压力偏大，成本支撑下移 [2] - PP供应预期维持高位，需求支撑有限，库存水平偏高，成本端支撑力度减弱，短期反弹驱动有限 [3] - 投资策略为单边观望，短期底部偏弱震荡，跨期无操作建议，跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6479元/吨（-64），PP主力合约收盘价6254元/吨（-2），LL华北现货6450元/吨（-50），LL华东现货6580元/吨（+0），PP华东现货6200元/吨（+0），LL华北基差-29元/吨（+14），LL华东基差101元/吨（+64），PP华东基差-54元/吨（+2） [1] - 上游供应：PE开工率84.1%（+0.1%），PP开工率78.3%（+0.7%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润358.7元/吨（+127.6），PP油制生产利润-261.3元/吨（+127.6），PDH制PP生产利润-714.1元/吨（+60.0） [1] - 进出口：LL进口利润-100.0元/吨（+5.1），PP进口利润-268.1元/吨（+4.9），PP出口利润-12.1美元/吨（-0.6） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率62.9%（+0.3%） [1] 市场分析 PE - 供应端：12月检修量级不高，后期计划检修量有限，开工预期回升，巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续 [2] - 需求端：下游整体开工下滑，农膜进入淡季需求转弱，包装膜开工环比下滑，需求支撑减弱，缺乏实质改善预期 [2] - 库存端：企业库存累积，LL和LD绝对社会库存水平偏高，供增需弱格局下库存压力大 [2] - 成本端：国际油价大幅走弱，油制成本支撑下移 [2] PP - 供应端：金能化学二期与裕龙五线检修，后期计划检修量偏少，供应量或小幅回升，供应预期维持高位，供应压力小于PE，PP与丙烯价差压缩，PDH利润下滑，边际装置停车不明显 [3] - 需求端：下游订单跟进有限，BOPP、塑编等开工尚可形成一定支撑，但现货偏弱使下游补库谨慎，刚需备货为主，整体库存水平偏高 [3] - 成本端：国际油价大幅走弱，外盘丙烷价格前期偏强后回调，成本端支撑力度减弱 [3] - 基差：延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动 [3] 策略 - 单边：观望，短期底部偏弱震荡 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [1][3] - 花生投资策略为中性 [3][5] 报告的核心观点 - 豆一期货主力合约短期价格或延续偏弱，长期需关注全球产量、贸易关系及国内需求复苏等变量；花生市场短期缺乏明确驱动，价格波动有限，关注主力油厂收购节奏及元旦、春节前备货需求能否带来边际改善 [2][4] 大豆市场分析 期货与现货价格 - 昨日收盘豆一2601合约4090.00元/吨，较前日无变化；食用豆现货基差A01 + 110，较前日变化幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北大豆市场基层农户余粮水平偏低，惜售待涨心理强，有效流通粮源偏紧，部分大型加工企业收购价趋涨，中储粮入市收购构筑价格底部 [1] - 黑龙江多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价较前一日持平 [1] 价格影响因素 - 昨日豆一期货主力合约小幅下跌，主因全球大豆供应宽松、国内需求疲软、政策资金调整及市场悲观情绪 [2] - 产业链上游种植积极性受挫、中游加工成本降低但投资谨慎、下游消费成本下降但需求疲软 [2] 花生市场分析 期货与现货价格 - 昨日收盘花生2601合约8014.00元/吨，较前日变化+52.00元/吨，幅度+0.65%；现货均价8091.00元/吨，环比变化 - 14.00元/吨，幅度 - 0.17%，现货基差PK01 - 1214.00，环比变化 - 52.00，幅度+4.48% [3] 市场资讯 - 昨日全国花生市场通货米均价4.05元/斤，下跌0.02元/斤，各地不同品种花生价格有差异，油厂油料米合同采购报价6800 - 7600元/吨，基本稳定，严控指标 [3] 市场情况 - 持货商出货心态不一，部分让利出货，多数挺价但成交有限，内贸市场销量平淡，贸易商消耗库存 [3] - 油厂收购积极性弱，严格控质控量，到货不多 [4] 价格走势 - 短期花生市场缺乏明确驱动，价格在成本支撑与需求压制下波动有限 [4]