农产品日报 | 2025-09-18 现货价格整体下调，豆粕偏弱震荡 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3002元/吨，较前日变动-39元/吨，幅度-1.28%；菜粕2601合约2460元/吨，较前 日变动-58元/吨，幅度-2.30%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M01+8， 较前日变动+19；江苏地区豆粕现货2920元/吨，较前日变动-30元/吨，现货基差M01-82，较前日变动+9；广东地区 豆粕现货价格2940元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M01-62，较前日变动+29。福建地区菜粕现货价格2620 元/吨，较前日变动-50元/吨，现货基差RM01+160，较前日变动+8。 近期市场资讯，巴西植物油行业协会周二发布月度报告，维持2025年巴西大豆产量预估1.703亿吨、出口量预估1.095 亿吨不变。大豆压榨量预估上调40万吨至5850万吨，受此带动，豆粕产量预估上调至4510万吨，豆油产量预估上 调至1170万吨。巴西外贸秘书处数据显示，9月迄今巴西大豆出口步伐继续落后于去年同期。9月1-12日，巴西大豆 出 ...

下游观望情绪较重，碳酸锂盘面震荡运行 新能源及有色金属日报 | 2025-09-18 市场分析 2025-09-17，碳酸锂主力合约2511开于73160元/吨，收于73640元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化0.03%。当日成 交量为343863手，持仓量为294624手，前一交易日持仓量300437手，根据SMM现货报价，目前基差为170元/吨（电 碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单39234手，较上个交易日变化410手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价72300-74000元/吨，较前一交易日变化300元/吨，工业级碳酸锂报 价70300-71500元/吨，较前一交易日变化300元/吨。6%锂精矿价格825美元/吨，较前一日变化5美元/吨。据SMM数 据，下游材料企业仍持谨慎观望态度，采购意愿不强，市场整体成交活跃度不高。当前正值行业需求旺季，下游 材料厂存在一定国庆节前备库需求，在价格处于相对低位时采购意愿较强。供应方面，以锂辉石为原料生产的碳 酸锂占比已超过60%，成为市场供给的重要支撑；锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15%。整体来看，9月市场 呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势，预 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-18 内外比价接近 现货出口窗口打开 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为41.33美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日-70元/吨至22160元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-65元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-80元/吨至22140元/吨，广东锌现货升贴水-95元/吨；天津 锌现货价较前一交易日-70元/吨至22140元/吨，天津锌现货升贴水-85元/吨。 期货方面：2025-09-17沪锌主力合约开于22330元/吨，收于22280元/吨，较前一交易日-20元/吨，全天交易日成交96254 手，全天交易日持仓78094手，日内价格最高点达到22365元/吨，最低点达到22195元/吨。 库存方面：截至2025-09-17，SMM七地锌锭库存总量为16.06万吨，较上期变化0.64万吨。截止2025-09-17，LME 锌库存为48975吨，较上一交易日变化0吨。 市场分析 美联储降息落地有色商品普遍回调，内外比值仍在走阔，外强内弱格局持续，现货出口窗口即将打开。国内基本 面依旧偏弱势，虽然后期国内外TC可能背道而驰，国内TC有望继续小幅下滑，但冶炼 ...

尿素日报 | 2025-09-18 内需偏弱，厂内库存继续累积 市场分析 价格与基差：2025-09-17，尿素主力收盘1681元/吨（-5）；河南小颗粒出厂价报价：1660 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1650元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价：1650元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-31 元/吨（+5）；河南基差：-21元/吨（+5）；江苏基差：-31元/吨（+5）；尿素生产利润120元/吨（+0），出口利润1163 元/吨（-4）。 供应端：截至2025-09-17，企业产能利用率79.34%（0.08%）。样本企业总库存量为116.53 万吨（+3.26），港口样本 库存量为54.94 万吨（-7.15）。 需求端：截至2025-09-17，复合肥产能利用率37.82%（+4.74%）；三聚氰胺产能利用率为55.38%（-3.60%）；尿素 企业预收订单天数6.18日（-0.70）。 尿素国内现货市场厂家降价吸单，山东河南价格跌至1580元/吨后成交好转，厂家上调报价后成交一般。目前部分 地区农业秋季肥开始，淡季储备开始较少，工业需求复合肥厂拿货积极性不高，逢低采购 ...

甲醇日报 | 2025-09-18 港口累库节奏首度放缓 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤415元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润810元/吨（-20）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线2115元/吨（-20），内蒙北线基差339元/吨（-21），内蒙南线2140元/吨（+0）；山东临沂2390元/吨（+0），鲁 南基差214元/吨（-1）；河南2220元/吨（-30），河南基差44元/吨（-31）；河北2310元/吨（+0），河北基差194元/吨 （-1）。隆众内地工厂库存340480吨（-2080），西北工厂库存225500吨（+4200）；隆众内地工厂待发订单233776吨 （-16947），西北工厂待发订单115700吨（-20900）。 港口方面：太仓甲醇2282元/吨（-10），太仓基差-94元/吨（-11），CFR中国265美元/吨（+0），华东进口价差-21元/ 吨（+0），常州甲醇2475元/吨；广东甲醇2277元/吨（-13），广东基差-99元/吨（-14）。隆众港口总库存1557770吨 （+7440），江苏港口库存787000吨（-17000），浙江港口库 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 78,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后市场降息预期兑现，铜价回落，但铜品种TC价格维持低位且需求展望并非如年中悲观，价格下跌至8万元/吨下方或激发下游补库情绪，有套保需求的企业可在79,200 - 79,700元/吨间逢低买入套保 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年9月17日，沪铜主力合约开于81010元/吨，收于80560元/吨，较前一交易日收盘-0.40%；夜盘开于79980元/吨，收于79880元/吨，较午后收盘下跌0.84% [1] 现货情况 - 昨日电解铜现货升水继续走弱，SMM1铜均价80410 - 80790元/吨，主力合约升水60元/吨（跌15元）；沪铜早盘下行后反弹；进口亏损维持500元/吨，跨月价差基本走平；市场采购情绪低迷，持货商下调报价；预计铜价走弱下游压价情绪浓，现货升水或进一步承压 [2] 重要资讯汇总 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00% - 4.25%，为年内首次降息，时隔9个月重启；FOMC声明后，美国利率期货预期美联储10月降息可能性超90%；鲍威尔表示就业增长放缓、通胀略有偏高、商品通胀加速、服务通胀回落，此次降息有鹰派信号 [3] 矿端方面 - 澳大利亚Orion Minerals公司与嘉能可子公司签署不具约束力条款清单，为南非Prieska铜锌项目提供2 - 2.5亿美元资金，含融资和包销协议，融资分两批发放，用于建设工程及早期施工启动，计划11月完成首笔提款，最终发放需满足多项条件 [4] - 2022 - 2025年间，智利、澳大利亚、秘鲁、中国和美国出台新矿业监管措施，发展方向不同，智利加税和许可改革，澳大利亚以ESG为核心，秘鲁数字化和流程优化，中国将关键资源上升为战略矿产，美国以国家安全为逻辑 [4] 冶炼及进口方面 - 加拿大矿企Highland Copper的美国密歇根州Copperwood铜矿项目获美国进出口银行“非约束性兴趣函”，融资额度可能达2.5亿美元，后续需提交正式申请等，融资拟设定11年还款期限，用于推进项目运营 [5] 消费方面 - 2025年1 - 8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，产量增速持平，销量增速扩大0.6个百分点；新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新车销量占汽车新车总销量的45.5% [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-1675.00吨至149775吨，SHFE仓单较前一交易日变化-401吨至33291吨，9月15日国内市场电解铜现货库15.42万吨，较此前一周变化0.99万吨 [6] 铜价格与基差数据 - 包含SMM1铜、升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水，洋山溢价，LME（0 - 3），LME、SHFE、COMEX库存，SHFE仓单，LME注销仓单占比，CU12 - CU10等连三 - 近月、主力 - 近月价差，CU11/AL11等套利数据，进口盈利，沪伦比（主力）等不同时间的对比数据 [26][27][28]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%，为年内首次降息且时隔9个月重启，FOMC声明后美国利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言透露鹰派信号 [1] - 贵金属方面，宽松周期逻辑未变，金融属性有望放大，但短期黄金受鲍威尔鹰派发言及获利了结影响或有压制，黄金和白银操作均以逢低买入为主 [8][9] 市场分析 - 美联储降息25个基点，是年内首次且时隔9个月重启，FOMC声明后利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言有鹰派信号 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 17，沪金主力合约开于841.16元/克，收于835.08元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.83%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于838.10元/克，收于835.66元/克，较午后收盘下跌0.24% [2] - 2025 - 09 - 17，沪银主力合约开于10128.00元/千克，收于9906.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 2.00%，成交量457876手，持仓量171891手；夜盘开于9924元/千克，收于9924元/千克，较午后收盘下跌0.09% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 17，美国10年期国债利率收于4.091%，较前一交易日 + 0.19BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日 - 0.85BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 17，Au2508合约上，多头较前一日变化136手，空头变化171手，沪金合约上个交易日总成交量366327手，较前一交易日变化16.67% [4] - 2025 - 09 - 17，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量1303544手，较前一交易日变化33.27% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日 - 4.29吨；白银ETF持仓为15189.61吨，较前一交易日 - 28.23吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 17，黄金国内溢价为 - 10.30元/克，白银国内溢价为 - 860.41元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.30，较前一交易日变动1.19%，外盘金银比价为86.56，较上一交易日变化0.41% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 17，上金所黄金成交量为57144千克，较前一交易日变化30.88%，白银成交量为748504千克，较前一交易日变化47.11%，黄金交收量为10740千克，白银交收量为62070千克 [7] 策略 - 黄金操作以逢低买入为主，买入区间或在815 - 820元/克区间 [8] - 白银操作以逢低买入为主，买入区间或在9750 - 9800元/克区间 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [10]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-18 基本面表现一般，多晶硅工业硅盘面震荡运行 工业硅： 市场分析 2025-09-17，工业硅期货价格震荡运行，主力合约2511开于8895元/吨，最后收于8965元/吨，较前一日结算变化（-5） 元/吨，变化（-0.06）%。截止收盘，2511主力合约持仓285673手，2025-09-17仓单总数为49896手，较前一日变化 24手。 供应端：工业硅现货价格小幅上涨。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9200-9500（50）元/吨；421#硅在9500-9700 （0）元/吨，新疆通氧553价格8700-8900（0）元/吨，99硅价格在8700-8800（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持稳，97硅价格持稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10700-10900（0）元/吨。SMM报道，单体企业DMC报价也相对持稳。从 整体市场看，经过近两个周的低位持稳运行，下游大多企业已完成刚性补库采购，目前单体厂在已有预售订单的 支撑下，挺价意愿增加，小幅试探增长，一是进一步刺激仍处观望状态的客户成单，二是修复边际利润水平。 ...

烧碱山东库存继续累积，下游继续下调接货价 氯碱日报 | 2025-09-18 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4973元/吨（+13）；华东基差-193元/吨（-13）;华南基差-123元/吨（-13）。 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0）；华南电石法报价4850元/吨（+0）。 上游生产利润：兰炭价格640元/吨（+0）；电石价格2840元/吨（+60）；电石利润38元/吨（+60）；PVC电石法生产 毛利-502元/吨（-81）；PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1）；PVC出口利润-12.0美元/吨（-8.3）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存31.0万吨（-0.6）；PVC社会库存53.2万吨（-0.1）；PVC电石法开工率80.29%（+2.64%）； PVC乙烯法开工率77.20%（+4.61%）；PVC开工率79.39%（+3.21%）。 下游订单情况：生产企业预售量68.9万吨（+1.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2608元/吨（+29）；山东32%液碱基差-46元/吨（-29）。 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0） ...

燃料油日报 | 2025-09-18 短期矛盾有限，燃料油市场结构持稳运行 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.14%，报2831元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.86%，报3459 元/吨。 原油价格近日呈现震荡偏强态势，但短期来自地缘与宏观的不确定性因素较多，中期又面临平衡表转松的预期， 因此难以形成强趋势，对燃料油价格方向指引有限，板块整体处于区间震荡态势。 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油仍处于市场再平衡的阶段，近端供应相对充裕，库存较高，但压力相比前 期已有所缓和，市场结构持稳运行。往前看，在发电终端需求季节性回落后，市场需要炼厂端需求的回升来完成 平衡。 低硫燃料油方面，近期尼日利亚Dangote炼厂，由于RFCC装置停工而增加低硫燃料油出口，局部供应压力增加， 但同时西区套利船货量下滑，国产量维持中低位，且在第三批配额下发后国内炼厂无显著增产倾向，低硫燃料油 市场结构同样变化幅度有限。 策略 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩 ...