美联储降息影响分析 - 美联储9月重启降息周期 对中国企业盈利形成三重利好：美国经济软着陆拉动需求带动中国出口 中美利差收窄为国内货币政策腾挪空间 降低中资企业海外债务成本[1] FOMC会议独立性测试 - 9月FOMC会议焦点在于美联储独立性压力测试 新理事米兰唯一支持降息50bp 其他成员未出现明显异常点[2] - 鲍威尔在记者会强调"以理服人"是联储DNA 面对独立性问题选择正直回避 特朗普与联储的分歧源自经济增长诉求差异[2] 预防式降息历史表现 - 美联储历史上1995/1998/2019/2024年进行预防式降息后 美国经济基本实现软着陆 GDP增速扭转下行趋势且失业率略降[3] - 预防式降息对美股意味着流动性增强且经济企稳概率回升 新兴市场通过汇率压力缓解和货币政策空间扩大受益[3] - 中国作为净出口大国 软着陆意味着海外资本开支和新兴市场复苏将拉动外需进一步上升[3] 国内经济数据与投资机会 - 8月经济数据在反内卷影响下呈现下行趋势 但PPI新涨价因素出现年内首个拐点 上游煤炭和黑色金属价格环比转正[4] - 出口高附加值产品保持强势 国内出现原材料补库现象 经济模式转向供给出清+海外商品需求回升[4] - 盈利基本面回升孕育牛市行情 关注港股补涨行情和成长投资从科技驱动转向出口出海[4] 行业投资机会 建材行业 - 全球投资扩张周期开启 重点推荐非洲瓷砖 非洲玻璃 非洲水泥 玻纤和非洲电解铝板块[5][6] - 玻纤行业2024年出口产量占比达26.7% 美国降息背景下出口量价具备弹性 美国地产去库和新兴市场需求超预期[7] 工程机械 - 降息周期看好全球需求共振复苏 海外需求已连续下滑两年半 去库进入尾声[8] - 北美2024年受大选滞后需求有望2025年释放 卡特Q2销量转正且连续两季度补库 欧洲挖机出口额连续4个月正增长[8] - 新兴市场东南亚经济增长和城市化拉动需求 中东拉美非洲基建和开采需求维持高景气[8] - 国内2025H1土方内销表现强势 工程起重机等非土方板块回暖 主机厂2026年估值在12X及以下[9] 医药行业 - 美联储降息降低生物科技企业融资成本 推动新药研发管线为CXO企业带来更多订单[10] - 海外MNC重磅单品迎专利悬崖 通过BD引进管线弥补收入缺口 创新药产品授权合作下半年更密集[10] 石化行业 - 点阵图显示年内联储仍有两次降息 宏观降息对价格有托底倾向 地缘因素中俄乌 委内瑞拉和伊以是主要关注方向[11] - 中期供需偏弱是主要矛盾 9月中东发电需求回落后出口可能增加 关注国内SPR补库节奏对2026H1平衡表影响[11] 金属行业 - 连续降息预期下贵金属维持高景气 铜下游在价格回调时展现强韧性且需求超预期[12] - 看好降息后铝间接出口回暖 低库存和紧供给下电解铝板块有望步入持续高盈利新常态[12]

板块表现 - 工业金属板块整体上涨0.43% 跑赢上证指数（跌0.65%）和深证成指（跌1.76%）[1] - 精艺股份以10%涨幅领涨板块 丽岛新材紧随其后涨9.98%[1] - 板块内10只个股涨幅超2% 最高成交额出现在江西铜业（27.13亿元）和铜陵有色（24.77亿元）[1] 个股涨跌 - 涨幅前五个股分别为精艺股份（10%）、丽岛新材（9.98%）、兴业银锡（4.72%）、盛达资源（3.73%）、白银有色（3.46%）[1] - 跌幅最大个股为宜安科技（-6.53%）和利源股份（-5.26%） 其中宜安科技成交额达10.47亿元[2] - 成交量前三为铜陵有色（518.12万手）、白银有色（338.92万手）、江西铜业（85.21万手）[1] 资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出2.93亿元 游资净流入3.54亿元 散户净流出6009.56万元[2] - 洛阳钼业获主力资金净流入1.38亿元（占比2.51%）居首 白银有色获1.17亿元主力净流入（占比8.74%）[3] - 丽岛新材主力净流入占比高达40.99% 但游资净流出2918.05万元（占比-20.78%）[3] - 云铝股份主力净流入8552.34万元（占比10.55%） 但遭散户资金净流出5539.55万元[3]

投资链 - 2025年8月固定资产投资累计同比增速下降至0.50% 房地产开发投资累计同比降幅收窄至-12.90% 制造业固定资产投资累计同比增速下降至5.10% 基础设施建设投资累计同比增速下降至5.42% [1] - 2025年9月以来铜、铝、锌、铅、黄金、白银价格上升 锡、镍价格下降 [1] - 2025年9月动力煤价格略上升至676元/吨 焦煤价格略微下降 普通水泥平均价格上升 钢材价格下降 轻质纯碱价格持平 [1] - 2025年8月大型和轻型客车销量同比增速上升 中型客车销量同比增速下降 [1] 消费链 - 2025年8月社消额名义同比增速回落至3.40% 累计名义同比增速回落至4.60% [2] - 2025年8月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大至-5.44% [2] - 2025年8月汽车销量同比增速上升至16.44% 家电零售额同比增速下降至19.90% [2] - 2024年12月北京旅游收入同比增速上升至11.40% 2024年3月海南旅游收入同比增速下降至20.03% [2] - 2025年7月抗生素类阿莫西林、头孢价格均下降 [2] - 2025年9月以来VC价格上升 维A、维E、维B1价格下降 [2] 出口链 - 2025年8月家具、成品油、焦炭、船舶、塑料、汽车零部件出口金额累计同比增速上升 农产品、玩具、灯具类、煤、钢材、铝材出口金额累计同比增速下降 [3] - 2025年8月机电产品出口金额同比增速下降 高新技术产品出口金额同比增速上升 [3] - 2025年8月对美国出口金额同比增速下降 对欧盟、日本、东盟出口金额同比增速上升 [3] - 2025年8月美国OECD领先指标上升至100.37 [3] - 2025年9月19日CCFI下降至1120.23 9月23日BDI上升至2200 [3] - 2025年8月出口金额同比增速上升至25.52% [3] - 2025年7月纺织出口额同比增速上升至1.43% 2025年8月机械出口金额同比增速下降至4.40% [3] 价格链 - 2025年9月23日WTI原油价格上升至63.41美元/桶 [4] - 2025年9月秦皇岛煤价下降 [4] - 2025年9月19日PVC现货价格上升至4695元/吨 [4] - 2025年9月19日纯MDI价格下降至17550元/吨 聚合MDI价格下降至15800元/吨 [4] - 2025年9月棉花、白砂糖价格下降 [4] - 2025年9月17日猪肉价格下降至13.71元/公斤 [4] - 2025年8月国产尿素价格较7月下降 [4] - 2025年8月新增信贷增加至5900亿元 [4] - 2025年7月寿险保费收入累计同比增速上升9.09% [4] - 2025年8月人民币对美元升值幅度为0.26% [4]

板块整体表现 - 工业金属板块当日上涨3.55%，显著跑赢上证指数（下跌0.01%）和深证成指（上涨0.67%）[1] - 板块内领涨股为精艺股份（002295），单日涨幅达10.02%[1] - 板块主力资金净流入7.13亿元，游资资金净流出5.29亿元，散户资金净流出1.84亿元[2] 个股涨幅及成交情况 - 精艺股份（002295）收盘价13.50元，成交量4.03万手，成交额5445.28万元[1] - 洛阳钼业（603993）涨幅9.90%，收盘价13.87元，成交量647.55万手，成交额89.28亿元[1] - 铜陵有色（000630）涨幅8.12%，收盘价4.66元，成交量771.18万手[1] - 北方铜业（000737）涨幅7.47%，收盘价14.82元，成交量280.29万手，成交额42.05亿元[1] - 金诚信（603979）涨幅7.28%，收盘价67.93元，成交量16.37万手，成交额11.03亿元[1] 个股跌幅及资金流向 - 株冶集团（600961）跌幅2.73%，收盘价14.95元，成交量44.33万手[2] - 鹏欣资源（600490）跌幅2.22%，收盘价6.18元，成交量73.13万手[2] - 华钰矿业（601020）跌幅1.70%，收盘价25.98元，主力资金净流入6290.63万元（占比4.66%）[2][3] - 盛达资源（000603）跌幅1.88%，主力资金净流入5209.76万元（占比9.59%）[2][3] 主力资金动向 - 洛阳钼业（603993）获主力净流入9.79亿元（占比10.97%），游资净流出6.24亿元[3] - 北方铜业（000737）获主力净流入4.14亿元（占比9.84%），游资净流出3.12亿元[3] - 宜安科技（300328）获主力净流入7332.10万元（占比6.25%），散户净流出7748.01万元[3] - 天山铝业（002532）获主力净流入4887.35万元（占比7.27%），散户净流出5459.72万元[3]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货多数上涨，非金属建材涨幅居前 ——中信期货晨报20250925 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 | | 今年液跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4530 | 1.03% | 1.47% | 0.92% | 16.58% | 15.53% | | | 上证50期货 | 2939.8 | 0.51% | 0914 | -1.36% | d 333 | 9.78% | | | 中证500期货 | 7157 | 3.12% | 222-1 | 4.61% | 22.675 | 25.72% | | | 中证1000期货 | 7303 ...

老铁们，今早一看大宗商品行情，真是"西边日出东边雨"——原油、铜价强势突破，黄金却低头回调！我是帮主郑重，二十年财经老记者，专攻中长线投 资。今天咱就唠唠这分化背后的门道，以及咱们普通投资者该怎么应对。 相比之下，黄金就显得有些落寞。现货黄金下跌1.11%，报3722美元/盎司。这主要是美元走强打压的结果——彭博美元指数升至9月11日以来最高水平， 而美国8月新屋销售数据意外强劲，降低了市场对避险资产的需求。 帮主看来，这种分化恰恰反映了当前市场的两条主线：一是地缘政治风险推高原油等战略资源，二是新能源转型支撑铜等绿色金属的长期需求。对于中 长线投资者来说，与其追逐短期波动，不如关注那些有坚实基本面支撑的品种。比如铜，无论是电动车还是电网建设都离不开它，供应紧张的局面可能 持续。 当然，投资大宗商品需要格外注意风险。地缘政治因素变化快，美元走势也难以预测。帮主建议普通投资者可以通过相关板块的股票或基金间接参与， 避免直接操作期货的高风险。 我是帮主郑重，市场永远在变化，但中长线投资的精髓不变——抓住核心逻辑，忽略短期噪音。咱们一起稳扎稳打，理性投资 先看原油市场。WTI原油周三暴涨2.5%，突破每桶64美元的 ...

【市场回顾】 美股三大指数集体收跌 美东时间周二，美股三大指数集体收跌。截至收盘，道琼斯指数跌0.19%，报46292.78点；标普500指数 跌0.55%，报6656.92点；纳斯达克指数跌0.95%，报22573.47点，结束了此前三大指数连续三个交易日 创下历史新高的涨势。 欧洲三大股指9月23日涨跌不一 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9223.32点，较前一交易日下跌3.36点，跌幅 为0.04%；法国巴黎股市CAC40指数报收于7872.02点，较前一交易日上涨41.91点，涨幅为0.54%；德国 法兰克福股市DAX指数报收于23611.33点，较前一交易日上涨84.28点，涨幅为0.36%。 国际金价续创历史新高 伦敦现货黄金盘中一度再刷历史高位，最高涨至3791.08美元/盎司。 【企业资讯】 OpenAI、甲骨文与软银宣布新建5座"星际之门"数据中心 当地时间周二，OpenAI、甲骨文以及软银集团宣布将在全美新建五座数据中心，以扩大由政府支持的 人工智能（AI）项目"星际之门"（Stargate）的版图。OpenAI与甲骨文将共同建设其中三座，分别位于 得州沙克尔福德县 ...

公司基本信息 - 上海聂通材齐实业有限公司于近日成立 法定代表人为聂兆年 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 经营范围 - 主营业务包括五金产品批发与零售 金属材料及制品销售 化工产品销售（不含危险化学品） [1] - 业务涵盖建筑材料销售 食用农产品批发 园林绿化工程施工 城市绿化管理 [1] - 服务类业务包括会议展览服务 互联网销售（除需许可商品） 技术服务与开发 咨询策划服务 信息咨询服务 [1] - 物流相关业务包括非居住房地产租赁 普通货物仓储服务（不含危险化学品） 装卸搬运 国内货物运输代理 [1] - 许可经营项目涉及建设工程施工 住宅室内装饰装修（需经相关部门批准） [1]

核心观点 - "反内卷"政策对市场行情产生分化催化效果 电池等行业表现强势而煤炭行业相对滞后 [2][5] - 政策推动供给端出清 PPI数据已显现效果但需求端持续性仍需观察 [2][6][22] - 行业价格修复呈现分化 多晶硅与动力煤价格企稳回升而其他材料价格中枢下行 [2][6][34] - 后续行情需关注自然出清与政策出清两条主线 市场预计走出"慢牛"趋势 [6][7][45] 行情表现 - 2025年7月1日至9月19日电池行业上涨41.13% 显著跑赢沪深300指数14.38%的涨幅 [5][15] - 同期煤炭行业仅上涨7.36% 未跑赢沪深300指数 [5][15] - 新能源与芯片产业获多重催化 电子等成长板块延续上涨 [5][14] 政策进展 - 2025年6月以来新增政策涵盖全行业及细分领域 包括《价格法修正草案》《反不正当竞争法》修订等 [6][18][19] - 量化政策领域执行成效更明显 如水泥错峰生产、汽车供应商账款支付规范等 [6][16][19] - 倡议类领域因缺乏量化指标 供给优化效果未充分显现 [6][16] 宏观数据影响 - 2025年8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [22] - 煤炭加工、黑色金属冶炼等行业PPI同比降幅收窄10.3/6.0个百分点 [22] - CPI同比下降0.4% 食品烟酒价格同比降幅扩大至2.5% 社会消费品零售总额同比增速回落至3.4% [22][27][33] 中观行业价格 - 多晶硅(N型颗粒硅)均价升至50元/千克 2025年7月以来整体上行 [34][38] - 动力煤价格企稳回升 螺纹钢、水泥、汽车整车制造PPI延续下行趋势 [34][36][37] - 生猪养殖利润再度降为负值 猪肉价格中枢下移 [36] 后市展望与配置 - 行情主升浪需行业格局改善配合 参考2015年供给侧改革经验 [39][40] - 关注两条主线：自然出清行业(金属、农业化工、锂电池等)和政策出清行业(光伏、汽车、水泥等) [6][41][44] - 配置方向包括科技成长(AI算力、创新药)、价值(金属、化工、光伏)及非银板块 [7][45][46] - 市场短期波动不改"慢牛"趋势 长期依赖基本面改善与科技产业业绩兑现 [7][45][46]

板块整体表现 - 工业金属板块当日上涨0.57%，领涨股为盛达资源（代码000603）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块主力资金净流出4.38亿元，游资净流入2375.63万元，散户净流入4.14亿元[2] 个股涨幅表现 - 盛达资源涨停10.01%，收盘价22.3元，成交额8.82亿元[1] - 兴业银锡（代码000426）上涨6.53%，收盘价26.58元，成交额15.8亿元[1] - 豫光金铅（代码600531）上涨5.96%，收盘价11.38元，成交额10.84亿元[1] - 永杰新材（代码603271）上涨4.38%，收盘价41.96元，成交额2.57亿元[1] - 株冶集团（代码600961）上涨3.33%，收盘价14.9元，成交额4.99亿元[1] 个股跌幅表现 - 豪美新材（代码002988）下跌5.64%，收盘价41元，成交额3.77亿元[2] - 鑫源智造（代码600615）下跌2.42%，收盘价13.31元，成交额8642.35万元[2] - 怡球资源（代码601388）下跌2.36%，收盘价2.9元，成交额2.72亿元[2] - 鼎胜新材（代码603876）下跌2.19%，收盘价10.74元，成交额3.4亿元[2] - 创新新材（代码600361）下跌2.11%，收盘价4.17元，成交额2.11亿元[2] 资金流向明细 - 紫金矿业（代码601899）主力净流入1.34亿元，占比2.74%[3] - 盛达资源主力净流入1.11亿元，占比12.57%[3] - 豫光金铅主力净流入1.02亿元，占比9.45%[3] - 白银有色（代码601212）主力净流入6685.22万元，占比8.71%[3] - 鹏欣资源（代码600490）主力净流入3907.43万元，占比9.62%[3]