能源保障和安全事关国计民生，能源低碳发展关乎人类未来。作为能源大省，山西肩负着保障能源供应 和推动能源转型的双重使命。 习近平总书记2022年1月在山西考察时强调，"要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全，统筹抓好 煤炭清洁低碳发展、多元化利用、综合储运这篇大文章"；今年7月在山西考察时指出，"着眼于高水平 打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系"。 殷殷嘱托，催人奋进。山西在坚决扛牢国家电煤保供责任前提下，高起点谋划绿色低碳转型路径，努力 构建具有山西特色的新型能源体系。 "一块煤"如何实现价值攀升？ 在位于阳泉市的华阳新材料科技集团一矿调度中心，透过大屏幕，可以看到井下割煤机缓缓开动，黑得 透亮的煤块掉落到传送皮带上，顺着皮带输送到地面，井下设备协同运转一目了然。 "整套智能化综采技术装备，保证了井下生产现场能够被看得清、看得懂，不仅降低了矿工的劳动强 度，还保障了安全生产，生产效率明显提升。"华阳一矿调度室综采四队技术员王健说。 作为我国重要的能源基地，山西以智能化建设、绿色化开采为突破口，通过完善相关标准、加强政策引 导，全面提升煤炭供给质量，截至8月底已建 ...

能源保障和安全事关国计民生，能源低碳发展关乎人类未来。作为能源大省，山西肩负着保障能 源供应和推动能源转型的双重使命。 习近平总书记2022年1月在山西考察时强调，"要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全，统 筹抓好煤炭清洁低碳发展、多元化利用、综合储运这篇大文章"；今年7月在山西考察时指出，"着 眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能 源体系"。 殷殷嘱托，催人奋进。山西在坚决扛牢国家电煤保供责任前提下，高起点谋划绿色低碳转型路 径，努力构建具有山西特色的新型能源体系。 今年以来，怀柔实验室山西研究院取得多项技术突破，攻克了循环流化床煤电机组快速调峰难 题，助力煤炭清洁低碳利用。该院还破解了低浓度瓦斯利用难题，为从煤矿中开发清洁能源拓宽 了技术途径。 包括怀柔实验室山西研究院在内，山西目前已建成国家级重大创新平台12家、省重点实验室173 家、省级技术创新中心133家、省市两级新型研发机构155家，能源领域创新平台加速布局。 "一块煤"如何实现价值攀升？ 在位于阳泉市的华阳新材料科技集团一矿调度中心，透过大屏幕，可以看到井下割煤机缓缓开 动，黑得透亮的煤块掉落 ...

榆林是国家重要的能源基地，也是国家四大现代煤化工产业示范区之一。 近年来，榆林以煤炭清洁高效利用为主攻方向，坚持全链条、终端化布局现代煤化工产业。9月14 日，在位于榆林市榆神工业区的100万吨/年高端化学品新材料项目施工现场，塔吊林立，工程车辆往来 穿梭。在环氧乙烷装置区，工人正在焊接储存反应中间产品的球罐。 100万吨/年高端化学品新材料项目是榆林市"十四五"重点项目，由陕西榆能精细化工材料有限公司 （以下简称"榆能精细化工公司"）负责推进。该项目建设内容主要包括40万吨/年DMTA装置、20万吨/ 年环氧乙烷装置、8万吨/年丙烯酸装置等，是榆林市创建能源革命创新示范区的关键布局。 在能源绿色低碳转型的浪潮席卷全球的背景下，榆林作为陕西煤炭产业核心承载地，正在统筹源头 减碳、过程降碳、末端固碳，着力提高煤炭清洁高效利用水平，加快构建现代能源体系、新型电力体 系、现代煤化工产业体系。 在陕西单体最大的二氧化碳捕集与利用项目——榆林城投佰盛二氧化碳综合利用项目现场，工程车 辆在运输液态二氧化碳、碳酸氢铵等工业产品。 "简单来说，我们这个项目就是对煤制的甲醇、甲苯、丁醇等初级产品进行精细加工，生产出更贴 近下游 ...

点击注册小程序 国务院发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书，支持新疆现代煤化工发展 国务院新闻办公室9月19日发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书。白皮书强调，进入新时代， 以习近平同志为核心的党中央从强国建设、民族复兴的全局和战略高度，审视、谋划、部署新疆工作，不 断深化对治疆规律的认识和把握，明确了社会稳定和长治久安总目标，确立了新时代党的治疆方略，推动 新疆各项事业取得历史性成就、发生历史性变革。新疆维吾尔自治区党委副书记、自治区主席艾尔肯·吐 尼亚孜在新闻发布会上强调，要坚持稳中求进，围绕可再生能源开发、煤炭清洁高效利用，以及绿氢、新 型储能等开展联合技术攻关，支持低碳石油化工、现代煤化工、低碳的钢铁冶炼等一些先进技术应用，努 力走出一条符合自身发展实际的具有新疆特色的节能降碳道路，让绿色成为新疆高质量发展的底色。 国家高度重视现代煤化工发展，持续推动煤炭清洁高效利用 我国高度重视煤化工发展方面，2024年国务院部门联合发布的《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》提出 到2030年建成煤炭全链条清洁高效利用体系，重点提升煤炭转化效率与污染物控制水平，推动煤炭由单一 燃料向燃料与原料并重转变。2 ...

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 政策红利与技术突破双轮驱动现代煤化工发展 国家高度重视煤炭清洁高效利用 2024年国务院部门联合发布《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》提出到2030年建成煤炭全链条清洁高效利用体系[2] 新疆维吾尔自治区强调围绕可再生能源开发 煤炭清洁高效利用开展技术攻关 支持现代煤化工先进技术应用[1] - 现代煤化工产业呈现高速增长态势 2024年现代煤化工四大类型产业营业收入合计约2026.6亿元 同比增长4.2% 利润总额约119.3亿元 同比增长178.1%[3] 煤炭转化能力达1.38亿吨标准煤/年 替代油气当量约3810万吨[3] - 技术突破显著提升产业效率 煤制烯烃领域DMTO-Ⅲ技术推动甲醇单耗降至2.66吨/吨[3] 截至2024年末国内煤制烯烃总产能达1342万吨/年 同比增长5.6%[3] 2025年6月内蒙古宝丰能源建成全球最大单体项目（年产300万吨聚烯烃）[3] - 煤制气产业规模化发展加速 新疆准东等基地外输能力突破300亿立方米/年[3] 国能 天池能源等企业投资340.8亿元推进40亿立方米/年产能项目[3] 配套绿氢耦合与CCUS技术实现低碳转型[3] 政策支持 - 国务院发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书支持新疆现代煤化工发展[1] 强调围绕煤炭清洁高效利用开展联合技术攻关[1] - 2023年发改委等部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》 推动产业高端化 多元化 低碳化发展[2] - 2024年工信部等11部门发布《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》 重点发展煤制可降解塑料等高附加值新品种[25] - 2024年发改委等6部门发布《关于加强煤炭高效清洁利用的意见》 推动煤化工与绿电 绿氢 储能等耦合发展[25] 区域发展 - 新疆形成五大煤化工基地 包括准东 伊犁 吐哈 库拜 和克基地[22] 以及乌鲁木齐甘泉堡 石河子 巴州产业集聚区[22] - 准东基地重点发展煤 电 化 热产业集群[22] 伊犁河谷重点发展煤制天然气 煤制油 烯烃及下游精细化学品产业[22] - 新疆煤炭储量丰富 煤质优良 以长焰煤 不粘煤为主 为现代煤化工发展提供资源保障[22] 投资建议 - 建议关注宝丰能源 华鲁恒升 鲁西化工 诚志股份 中国旭阳集团 九丰能源[4][30] 基于我国富煤贫油少气的资源禀赋格局[4] 市场表现 - 过去5个交易日基础化工板块涨跌幅-0.9% 位居所有板块第18位[9] 上证指数涨跌幅-1.30% 深证成指+1.14% 沪深300指数-0.44% 创业板指+2.34%[9] - 涨幅前五子板块：民爆用品（+7.9%） 改性塑料（+5.8%） 钛白粉（+2.5%） 电子化学品（+2.4%） 其他化学原料（+1.1%）[11] - 跌幅前五子板块：复合肥（-4.0%） 其他塑料制品（-3.6%） 无机盐（-3.6%） 聚氨酯（-3.6%） 磷肥及磷化工（-3.3%）[11] - 个股涨幅前五：凯美特气（+28.62%） 广东宏大（+22.93%） 中石科技（+21.57%） 晶华新材（+18.94%） *ST亚太（+18.55%）[15] - 个股跌幅前五：键邦股份（-16.42%） 天际股份（-11.91%） 润阳科技（-11.48%） 海科新源（-11.29%） 拉芳家化（-10.43%）[16] 产品价格走势 - 近一周涨幅靠前品种：电石:西北（+6.03%） 苯胺:华东地区（+3.30%） 醋酸:华东（+2.95%） 环氧丙烷:华东地区（+2.28%） 赖氨酸(98.5%)（+2.26%）[18] - 近一周跌幅靠前品种：维生素E:国产（-9.38%） 硫酸（-6.08%） 维生素D3:国产（-3.80%） 液化气(民用气):长岭炼化（-3.09%） 二氯甲烷:华东地区（-2.62%）[19] 子行业动态 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格下跌 下游需求疲软制约市场[31] - 聚氨酯板块：聚合MDI市场缓跌下行 双节备货需求尚未体现[31] - 钛白粉板块：下游市场需求恢复有限 企业以稳价去库存为主要策略[31] - 化肥板块：秋种临近需求提升 原料端行情走弱[32] - 维生素板块：维生素E 维生素B6价格下滑明显[32] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸市场窄幅偏强 工厂挺价意向明显[32] - 制冷剂板块：呈现结构性行情 下游刚需采购为主[32] - 有机硅板块：稳中小涨趋势 预售订单储备充足[33]

9月18日，第二十一届全国选煤学术交流会在绍兴成功召开。本次会议由中国煤科唐山研究院主办，以"煤炭价格下行时期选煤产业发展与技术创新"为主 题，旨在深入探讨当前形势下选煤行业技术创新路径与高质量发展策略，推动选煤行业技术升级与产业突围。 刘旌代表唐山研究院作了热情洋溢的欢迎辞，并作了题为《破局·融合·共生：构建选煤技术创新生态体系》的主旨报告，全面阐述了中国煤科唐山研究院关 于选煤工艺、装备、系统、设计等技术进步的深入思考和最新成果，号召全体选煤同仁携手共进、技术共建，解决选煤技术中的"断点""堵点""痛点""痒 点"，让中国乃至世界没有"难选的煤"，实现煤炭应选尽选，助力煤炭由燃料向原料转变、煤炭行业高质量发展再上新台阶。 中国煤科唐山研究院党委书记、董事长刘旌致辞并作主旨报告，中国煤炭机械工业协会监事长王战强、中国煤炭加工利用协会理事长马剑出席会议并讲话。 来自选煤领域相关高校、科研院所、设计单位、装备制造和生产企业的专家学者和负责同志等近300人参加会议。 王战强在讲话中指出，近年来，中国煤炭机械工业协会始终坚守高质量发展目标，团结凝聚相关企业提高行业竞争力、助力行业创新驱动发展，取得了显著 成效。唐山 ...

煤炭资源禀赋与产业基础 - 哈密市煤炭预测资源量达5708亿吨 占新疆总量三分之一和全国八分之一[1] - 已探明富油煤资源量640亿吨 平均含油率超过10% 是理想煤化工原料[2] - 新疆第四大产煤省区 哈密作为主产区上半年煤化工产业增加值同比增长17.9%[1] 现代煤化工产业布局 - 构建"煤—甲醇—羧酸/甲醛/聚丙烯"等多条产业链 产品涵盖甲醇/液化天然气/乙二醇等[2] - 国家能源集团投建全球首个二代技术煤制油项目 年产油品400万吨 计划2027年底投产[3] - 煤炭分质分级利用项目规划规模突破1亿吨 实现资源精细化分类利用[3] - 新疆中和合众建成首套年产100万吨醋酸装置 缓解西北地区醋酸短缺局面[4][5] 循环经济与资源利用 - 伊吾工业园区实施新疆首个煤化工废水零排放项目 循环利用率达100%[6] - 广汇环保荒煤气制乙二醇项目年利用荒煤气26.5亿立方米 相当年节约标煤57万吨[7] - 新伊碳能公司形成"煤—碳—油—气—电—热—化"产业链 能源综合转化率超85%[7] - 慧能煤清洁项目采用新技术使煤焦油产率提升10% 灰分含量降至0.03%以下[6] 科技创新与技术突破 - 制定《富油煤资源定义及分级》地方标准 规范资源勘查与开发[11] - 两项技术装备列入国家能源领域首台套项目 包括500万吨/年低阶煤热解技术和煤直接液化二代技术[11] - 成立富油煤清洁高效利用技术研究院 "哈密煤直接转化制备高端精细化学品技术"获科技部国家重点研发项目[10] 新能源耦合发展 - 全市电力总装机3486万千瓦 新能源装机占比67.8%居新疆首位[12] - 要求新建煤化工项目绿电比例超50% 每吨产品可降成本150元并减排二氧化碳3吨[12] - 新伊碳能建成100兆瓦风电配套项目 广汇新能源启动"绿氢替代"工程[12][13] - 纳宇氢能打造绿氢全产业链 用绿氢替代原料煤生产高端化工产品[13] 产业升级与未来规划 - 推动煤化工向高端化/多元化/低碳化发展 打造全国最大煤制油气基地[14] - 重点招引煤制芳烃/精细化工/绿色燃料等下游延伸项目[14] - 通过园区内企业物料互配降低运输成本 实现产品就地消纳[14]

煤炭资源禀赋与产业基础 - 哈密市煤炭预测资源量达5708亿吨 占新疆总量三分之一和全国八分之一[2] - 富油煤已探明资源量640亿吨 平均含油率超过10% 是发展现代煤化工的理想原料[3] - 上半年煤化工产业增加值同比增长17.9% 逐步建立以煤炭煤化工为主导的现代工业体系[2] 产业链布局与项目进展 - 形成煤-甲醇-羧酸/甲醛/聚丙烯 煤-煤焦油-燃料油 煤-焦炉煤气-乙二醇/液化天然气/液氨等多条产业链[3] - 国家能源集团煤制油项目应用二代直接液化技术 年产油品400万吨 预计2027年底投产[4] - 新疆中和合众年产100万吨醋酸项目进入试生产阶段 采用煤炭和煤制甲醇为原料[5][6] - 新疆慧能1500万吨/年煤炭清洁高效利用项目在建 承担两项国家级示范任务[7] 技术创新与循环利用 - 煤炭分质分级利用项目规划规模突破1亿吨 根据特性进行多元化利用[5] - 广汇环保荒煤气制40万吨乙二醇项目实现荒煤气100%利用 年利用荒煤气26.5亿立方米 年节约标煤57万吨[9] - 新伊碳能形成煤-碳-油-气-电-热-化产业链 能源综合转化率达85%以上[9] - 工业废水处理回用项目实现循环利用率100% 为新疆首个煤化工废水零排放项目[7] 科技支撑与标准建设 - 制定《富油煤资源定义及分级》地方标准 规范资源勘查与开发利用[12] - 煤直接液化制备高端精细化学品技术获批科技部国家重点研发项目[12] - 低阶煤旋转床低温热解分质利用技术 煤直接液化二代技术装备列入国家能源领域首台套项目名单[13] 新能源耦合发展 - 并网电力总装机3486万千瓦 新能源装机占比67.8%居新疆首位[14] - 实施煤化工+新能源耦合模式 新建项目绿电比例须达50%以上 每吨产品可降成本150元并减排二氧化碳3吨[14] - 新伊碳能绿电耦合焦炉煤气项目配套100兆瓦风电已并网[14] - 推进氢能与煤化工耦合发展 龙头企业启动绿氢替代工程[15] 产业集聚与协同效应 - 伊吾工业园区构建企业间物料互配体系 实现产品就近消纳降低运输成本[16] - 规划建设全国最大煤制油气基地 重要煤基化学品和煤基新材料基地 绿色燃料及化学品示范基地[16]

煤炭资源禀赋与产业基础 - 哈密市煤炭预测资源量达5708亿吨 占新疆总量三分之一和全国八分之一[1] - 当地富油煤已探明资源量640亿吨 平均含油率超过10% 是发展现代煤化工的理想原料[2] - 新疆作为全国第四大产煤省区 哈密市是其主产区之一[1] 现代煤化工产业发展现状 - 上半年煤化工产业增加值同比增长17.9%[1] - 已形成煤-甲醇-羧酸/甲醛/聚丙烯、煤-煤焦油-燃料油、煤-焦炉煤气-乙二醇/液化天然气/液氨等多条产业链[2] - 建成国家能源集团煤制油项目 年产油品400万吨 为全球首个应用二代直接液化技术的项目[3] - 煤炭分质分级利用项目规划规模突破1亿吨[3] 技术创新与项目突破 - 建成国内首套荒煤气制乙二醇装置 年利用荒煤气26.5亿立方米 相当节省标煤57万吨并减排二氧化碳62.8万吨[6] - 新疆中和合众新材料建成新疆首家醋酸生产装置 年产100万吨[4] - 1500万吨/年煤炭清洁高效利用项目采用新技术使煤焦油产率提升10% 灰分含量降至0.03%以下 年节约标煤44.6万吨[5] - 能源综合转化率达到85%以上[6] 循环经济与资源利用 - 实施工业废水零排放项目 循环利用率达100%[5] - 通过荒煤气100%综合利用技术 40%用于锅炉、40%作乙二醇原料气、20%用于焦油加氢[6] - 形成"煤—碳—油—气—电—热—化"完整产业链[6] - 原料煤净化废气用于制备氨水 甲醇加工废渣用于生产丙酸产品[4] 新能源耦合发展 - 并网电力总装机3486万千瓦 新能源装机占比67.8%居新疆首位[11] - 推行"煤化工+新能源"耦合模式 新建项目绿电比例须达50%以上[11] - 每吨煤化工产品通过绿电生产可降低成本约150元并减排二氧化碳约3吨[11] - 发展绿氢全产业链 用绿氢替代原料煤、绿氧替代燃料煤生产高端化工产品[12] 科技创新与人才支撑 - 连续三年举办"哈密能源之问"会议汇聚专家资源[8][9] - 成立富油煤清洁高效利用技术研究院 获批科技部国家重点研发项目[9] - 制定《富油煤资源定义及分级》地方标准[9] - 新疆能源化工技工学校开设煤化工、化工工艺等专业培养技能人才[10] 产业规划与招商方向 - 目标建设全国最大煤制油气基地、重要煤基化学品和新材料基地、绿色燃料及化学品示范基地[13] - 重点招引煤制油、煤油共炼、煤炭分质分级利用、煤制芳烃、精细化工及化工新材料等项目[13] - 推动产业链纵向延伸与横向耦合 提升整体抗风险能力[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于2025年8月29日收盘价18.34元 对应2025-2027年PE分别为43.0X、26.3X、21.7X [8][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入19.88亿元 同比增长80.04% 其中第二季度营业收入11.40亿元 同比增长31.59% 环比增长34.55% [1][5] - 2025年上半年归母净利润0.97亿元 同比增长6.70% 其中第二季度归母净利润0.63亿元 同比下降19.18% 环比增长86.07% [1][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.7亿元和4.5亿元 对应EPS分别为0.43元、0.70元和0.84元 [10][15] 业务进展 - 2025年上半年承揽3个EPC总承包项目和13个设计项目 3个项目完成性能考核 1个项目1套气化装置实现开车 [10] - 2024年新签36个设计和咨询合同 航天炉开车运行首次突破100台 实现50个项目105台套气化装置的长周期安全稳定运行 最长纪录达489天 [10] - 截至2024年已签约71个煤化工项目 销售航天炉167台套 其中6.5兆帕和3,500吨级气化炉市场占有率超过50% [10] 技术优势 - 航天粉煤加压气化技术保持世界领先 具有高热效率（达95%）和碳转化率（达99%） 水冷壁结构可承受1,500℃至1,700℃高温 对煤种要求低 [10] - 粉煤气化全流程综合能耗更低 技术优势显著 可提高企业经济效益 [10] - 创造气化炉最快交付纪录（9个月） 被认定为"制造业单项冠军企业" [10] 行业机遇 - 国家及地方层面出台多项政策支持新疆煤化工发展 未来新疆将推进总投资8,000亿元以上的煤化工项目 涵盖煤制烯烃、煤制油、煤制气等领域 [10] - 疆外如陕西、内蒙等地煤化工项目仍有新增布局 资源+政策双重利好打开现代煤化工广阔成长空间 [10] - 煤气化工艺向生产大型化、过程洁净化、气化压力增高、气化温度升高、原料多煤种方向发展 [10]