新能源及有色金属日报 | 2025-09-26 有色金属普涨，沪镍价格跟随上行 镍品种 2025-09-25日沪镍主力合约2510开于121900元/吨，收于122990元/吨，较前一交易日收盘变化1.08%，当日成交量为 177030（+69275）手，持仓量为99642（14116）手。 期货方面：由于昨日铜矿事件带动，有色金属价格普遍上涨。沪镍主力合约夜盘开盘后呈震荡上行趋势，日盘开 盘后涨势延续，最高至123550元/吨，后维持高位震荡态势，截至收盘较上一日结算价上涨1310元/吨。综合来看， 流动性预期为有色金属价格提供底部支撑， 镍矿方面：交投氛围尚可，价格持稳运行。菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，菲律宾至印尼1.4%镍矿成交分别落地 CIF50.5和CIF51.5。菲律宾方面，矿山报价坚挺，新台风"博罗依"预计将对出货造成影响。下游铁厂亏损仍存，镍 矿采购维持谨慎压价心理，当前未有明显节前补库操作。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局。10月(一期)内贸 基准价预计上涨，内贸升水方面，易涨难跌。 现货方面：金川集团上海市场销售价格125500元/吨，较上一个交易日上涨1800元/吨。现货价格走 ...

【现货】据Mysteel，截至9月24日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧 价格13200元/吨，日环比持平；基差375元/吨，日环比下跌5元/吨。 【原料】矿价仍比较坚挺，镍矿成交落地环比上涨，菲律宾装船出货效率尚可；印尼地区镍矿整体供应 较为宽松，但镍矿品位下滑，高品位镍矿报价坚挺，9月（二期）内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元；内 贸升水维持+24不变。镍铁价格偏强，目前镍铁采购价位在950元/镍（到厂含税）附近，市场等待进一 步的成交落地，不锈钢利润亏损持续，预计将对镍铁形成压制。铬矿成本支撑较强叠加8月铬铁供应减 量，铬铁供应紧张价格上扬。 【供应】据Mysteel统计，8月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量327.95万吨，月环比增加6.87万吨，增幅 2.14%，同比减少2.37%；其中300系175.18万吨，月环比增加5.37万吨，增幅3.16%，同比增加3.9%。9 月粗钢排产预估340.21万吨，月环比增加3.74%，同比增加3.57%；300系178.01万吨，月环比增加 1.62%，同比增加6.13%。 【操作建议】主力参考12800-13200 ...

自三季度以来，"反内卷"政策带动商品市场看多情绪升温，虽然钢材行业尚未出台具体政策，但不锈钢 期货估值偏低，叠加钢厂减产消息较多，盘面明显反弹，主力合约突破13300元/吨大关。8月中旬，随 着市场看多情绪降温，不锈钢期货价格快速下行。进入9月，基本面韧性较强叠加原料价格上涨、下游 需求回暖等因素，不锈钢期货价格重回上行通道。 原料价格坚挺 基本面仍存韧性 从短期来看，在供需平稳的情况下，不锈钢期货价格或维持"下有底、上有顶"的区间震荡态势，中期可 以尝试在2512合约反弹后轻仓做空。 镍矿方面，虽然近期我国镍矿进口量季节性增加，港口库存明显回升，但菲律宾矿山挺价意愿较强，开 盘价较高。受近期镍矿事故频发影响，印尼9月第二期镍矿内贸基准价上涨0.2~0.3美元/吨，升水维持24 美元/吨不变。 镍铁方面，近期国内市场博弈加剧，虽然报价区间下滑至950~960元/镍点，但跌幅有限。根据Mysteel 数据，本周国内高镍铁出厂价报955元/镍点，到厂价报960元/镍点；印尼高镍铁舱底含税价报960元/镍 点，印尼镍铁FOB价报116美元/镍点。 铬矿方面，近期主流品种价格平稳。根据Mysteel数据，截至9月22 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢日内震荡运行，基本面无明显变化，镍矿方面印尼制裁对实际市场无明显影响，但10月次年配额审批临近，矿端供给稳定性担忧加剧；新能源方面钴价有上行空间，带动MHP及镍盐价格上涨，市场流通偏紧；镍铁价格坚挺，无下行驱动；不锈钢盘面不温不火，现货灵活调价出货，节前观望情绪浓 [3] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2%；不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率6.88%，波动率历史百分位0.1% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空NI主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月NI合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；也可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划；还可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空SS主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月SS合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；也可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划；还可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 多空解读 利多 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；不锈钢连续数周去库；印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [5] 利空 - 纯镍库存高企；中美关税扰动仍存；欧盟不锈钢进口关税不确定性上升；韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地；不锈钢现货成交相对疲软 [5] 盘面日度数据 镍 - 沪镍主连最新值121450元/吨，环比涨1%；沪镍连一最新值121450元/吨，环比涨0.45%；沪镍连二最新值121630元/吨，环比涨0.44%；沪镍连三最新值121890元/吨，环比涨0.44%；LME镍3M最新值15340美元/吨，环比涨0.45% [5] - 成交量107755手，环比涨103.70%；持仓量85526手，环比涨125.11%；仓单数24971吨，环比降1.94%；主力合约基差 - 720元/吨，环比涨30.9% [5] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12895元/吨，环比持平；不锈钢连一最新值12895元/吨，环比涨0.04%；不锈钢连二最新值12940元/吨，环比涨0.12%；不锈钢连三最新值12995元/吨，环比涨0.04% [5] - 成交量122330手，环比降12.00%；持仓量116704手，环比降5.80%；仓单数88233吨，环比降0.87%；主力合约基差680元/吨，环比涨3.03% [5] 产业库存数据 - 国内社会镍库存41484吨，较上期涨429吨；LME镍库存230586吨，较上期涨132吨；不锈钢社会库存897.2吨，较上期降5.4吨；镍生铁库存28652吨，较上期降614.5吨 [6] 行业动态 - 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [7]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-24 宏观分歧渐起，镍不锈钢价格弱势震荡 市场分析 2025-09-23日沪镍主力合约2510开于121140元/吨，收于120730元/吨，较前一交易日收盘变化-0.58%，当日成交量 为52899（-13200）手，持仓量为37993（6250）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约低开低走，全天呈弱势震荡走势，最高121440元/吨，最低120500元/吨。宏观面来看， 继上周美联储降息 25 个基点后，美联储内部再现政策分歧，多位官员发声抑制降息预期，强调当前利率水平适宜， 对镍价形成一定压力。 镍矿方面：新一轮报价开出，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31。近期受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻。 菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。装船方面，苏里高等矿区未受影响，下游铁厂亏损仍存，对原料镍矿采购维持 谨慎压价心理。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局。9月(二期)内贸基准价上涨0.2-0.3美元，内贸升水方面， 当前升水维持+24，升水区间为+23-24。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123000元/吨，较上一个交易日下跌800元/吨。现货交投有所升温，各品牌 ...

大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月23日 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘回落，20均线形成压力。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费受煤炭价格上升也稳中有 升。镍铁价格继续小幅上涨，成本线进一步上移，但总体镍铁企业仍然亏损。不锈钢库存继续回落，金 九银十去库存良好。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有限。中长 线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122700，基差1300，偏多 3、库存：LME库存228900，+456，上交所仓单25536，-307，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2510：20均线上下震荡运行。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈 ...

【现货】据Mysteel，截至9月22日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧 价格13200元/吨，日环比持平；基差360元/吨，日环比下跌50元/吨。 【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡，下游节前开启适量补货，但市场成交仍以刚需为主，整体表现平 稳。宏观方面，海外美联储如市场预期降息25个基点，国内近期政策态度偏积极。近期镍矿价格坚挺， 新一轮报价菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻；印尼地区镍 矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持+24不变。镍铁价格偏 稳，报价950-960元/镍（到厂含税），市场成交一般。下游对铬铁需求支撑铬铁价格逐渐上涨，工厂利 润改善，生产积极性较高。9月粗钢排产预计继续增加，主要以300系排产增加为主，供应端存在一定的 压力。季节性和政策窗口之下需求预期改善，但目前旺季需求未有明显放量，传统下游领域需求偏淡， 新兴下游增速整体预期下滑，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但仍难放量。社会库存水平虽 较前期高点有所下降，但绝对量仍处高位。总体上，宏观预期已逐步消化交易 ...

现货方面：金川集团上海市场销售价格123800元/吨，较上一个交易日下跌300元/吨。现货成交一般，下游按需采 购为主，各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调，部分交割品牌呈小幅贴水态势。其中金川镍升水变化0元/吨至2350 元/吨，进口镍升水变化0元/吨至300元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为25536（-307）吨， LME镍库存为228900（456）吨。 新能源及有色金属日报 | 2025-09-23 国补继续，沪镍不锈钢价格小幅反弹 镍品种 市场分析 2025-09-22日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于121400元/吨，较前一交易日收盘变化0.07%，当日成交量为 66099（+3446）手，持仓量为45068（-5353）手。 期货方面：沪镍主力合约夜盘开盘后，围绕前一交易日结算价，呈小幅震荡走势。日盘开盘后，受周末国补继续 消息刺激，小幅上冲至日内最高122110元/吨，但随后又迅速回落，最终收盘微涨80元。 镍矿方面：镍矿市场新一轮报价开出，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31。近期受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸 货受阻。菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。装 ...

数据来源：海关总署 据中国海关数据统计，2025年8月镍矿进口量634.67万吨，环比增加134.09万吨，增幅26.79%；同比增 加141.60万吨，增幅28.72%。其中红土镍矿631.87万吨，硫化镍矿2.8万吨。自菲律宾进口红土镍矿 594.4万吨，占本月进口量的93.66%。2025年1-8月镍矿进口总量2613.36万吨，同比增加6.47%。菲律宾 镍矿进入季节性供应旺季，中国进口镍矿规模快速增长。 数据来源：海关总署 ...

. 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的 ...