报告行业投资评级 - 生猪投资策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋投资策略为谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 生猪方面北方大猪有缺口散户惜售，南方腌腊过高峰但二育进场支撑价格，白条屠宰增量有限且白毛价差收窄，需求端稳定标猪不缺，猪价短期难大幅波动 [2] - 鸡蛋方面现货价格下滑，产区下滑幅度大于销区，下游消费承接不足，看空情绪增强老鸡淘汰增多，蛋价下滑至低位元旦前或有抄底情绪限制下滑空间，部分区域显现企稳迹象 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面昨日收盘生猪2603合约11460元/吨，较前交易日变动 - 20.00元/吨，幅度 - 0.17% [1] - 现货方面河南地区外三元生猪价格11.74元/公斤，较前交易日变动 - 0.06元/公斤，现货基差LH03 + 280，较前交易日变动 - 40；江苏地区外三元生猪价格11.91元/公斤，较前交易日变动 - 0.01元/公斤，现货基差LH03 + 450，较前交易日变动 + 10；四川地区外三元生猪价格11.89元/公斤，较前交易日变动 + 0.10元/公斤，现货基差LH03 + 430，较前交易日变动 + 120 [1] - 12月25日“农产品批发价格200指数”为130.26，比昨天下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.16，比昨天下降0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.44元/公斤，比昨天上升0.5%；牛肉65.88元/公斤，与昨天持平；羊肉62.76元/公斤，比昨天下降0.6%；鸡蛋7.32元/公斤，比昨天下降1.5%；白条鸡17.67元/公斤，比昨天下降1.0% [1] 鸡蛋 - 期货方面昨日收盘鸡蛋2601合约2946元/500千克，较前交易日变动 - 1.00元，幅度 - 0.03% [3] - 现货方面辽宁地区鸡蛋现货价格2.76元/斤，较前交易日变动 - 0.06，现货基差JD01 - 186，较前交易日变动 - 59；山东地区鸡蛋现货价格2.95元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD01 + 4，较前交易日变动 + 1；河北地区鸡蛋现货价格2.82元/斤，较前交易日变动 + 0.09，现货基差JD01 - 126，较前交易日变动 + 91 [3] - 2025年12月25日全国生产环节库存为1.03天，较昨日持平。流通环节库存为1.42天，较昨日减0.03天，减幅2.07% [3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂驱动乏力，盘面震荡调整，三大油脂价格震荡，南美大豆维持丰产预期，现货基差表现稳定，远月2 - 3月成交为主，交投氛围一般，下游采购维持刚需，棕榈油产区出口数据一般，国内进口利润倒挂抑制买船，整体价格承压震荡 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8542.00元/吨，环比变化 +54元，幅度 +0.64%；豆油2605合约7824.00元/吨，环比变化 +60.00元，幅度 +0.77%；菜油2605合约8981.00元/吨，环比变化 +1.00元，幅度 +0.01% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8500.00元/吨，环比变化 +20.00元，幅度 +0.24%，现货基差P05 - 42.00，环比变化 -34.00元 - 天津地区一级豆油现货价格8190.00元/吨，环比变化 -20.00元/吨，幅度 -0.24%，现货基差Y05 + 366.00，环比变化 -80.00元 - 江苏地区四级菜油现货价格9630.00元/吨，环比变化 +50.00元，幅度 +0.52%，现货基差OI05 + 649.00，环比变化 +49.00元 [1] 近期市场咨询汇总 - 阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1124美元/吨，较上个交易日下调22美元/吨；(4月船期)C&F价格1058美元/吨，较上个交易日下调29美元/吨 - 加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上个交易日持平；(3月船期)1070美元/吨，与上个交易日持平 - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格507美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；(3月船期)C&F价格517美元/吨，较上个交易日上调7美元/吨 - 美湾大豆(1月船期)C&F价格480美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨；美西大豆(1月船期)C&F价格476美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨；巴西大豆(1月船期)C&F价格476美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨 - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(1月船期)244美分/蒲式耳、美国西岸(1月船期)235美分/蒲式耳、巴西港口(1月船期)235美分/蒲式耳，均与上个交易日持平 [2]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - LPG短期基本面多空因素交织，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求，市场无持续性短缺条件，上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 12月25日地区价格：山东市场4200 - 4330，东北市场4100 - 4300，华北市场4200 - 4350，华东市场4250 - 4400，沿江市场4570 - 4880，西北市场4100 - 4270，华南市场4470 - 4530 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨、丁烷588美元/吨，折合人民币丙烷4639元/吨、丁烷4562元/吨，价格均稳定；华南冷冻货到岸价格丙烷591美元/吨、丁烷581美元/吨，折合人民币丙烷4585元/吨、丁烷4507元/吨，价格均稳定 [1] - 近期LPG外盘价格震荡偏强，但国内市场氛围平淡，昨日局部现货价格走低，山东民用气与醚后碳四市场主流成交价格下跌，出货欠佳后卖方降价刺激出货，下游逢低采买带动出货好转 [1] - 当前LPG市场驱动有限，多数地区醚后碳四与民用气价格倒挂，近期期货注册仓单量增加，对PG盘面形成额外压制 [1]

新能源及有色金属日报 | 2025-12-26 氧化铝现货成交价格回落 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21980元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，华东铝现货升贴水-170元/吨， 较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21820元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-330元/吨；佛山 A00铝价录21880元/吨，较上一交易日变化-60元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-265元/吨。 铝期货方面：2025-12-25日沪铝主力合约开于22300元/吨，收于22275元/吨，较上一交易日变化65元/吨，最 高价达22300元/吨，最低价达到22060元/吨。全天交易日成交229349手，全天交易日持仓290474手。 库存方面，截止2025-12-25，SMM统计国内电解铝锭社会库存61.7万吨，较上一期变化1.7万吨，仓单库存76758 吨，较上一交易日变化322吨，LME铝库存521050吨，较上一交易日变化1450吨。 氧化铝现货价格：2025-12-25SMM氧化铝山西价格录得2705元/吨，山东价格录得2630元/吨，河南价格录得 2715元/吨，广西 ...

供需两弱格局延续，局部现货反弹 市场分析 石油沥青日报 | 2025-12-26 1、12月25日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2602合约下午收盘价2995元/吨，较昨日结算价上涨5元/吨，涨幅 0.17%；持仓181112手，环比下跌8923手，成交162574手，环比下跌25367手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3156—3500元/吨；山东，2870—3190元/吨；华南，2850—2950元/吨； 华东，3000—3100元/吨。 昨日华北以及华南地区沥青现货价格有所上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。就沥青自身基本面而言，尽管 沥青终端需求整体仍偏弱，但由于个别区域沥青现货流通量收紧，供应端存在一定支撑。整体来看，当前沥青市 场多空因素交织，区域上则呈现南北分化的格局。一方面，原油价格反弹、委内瑞拉地缘局势升级，沥青原料担 忧有所增加，成本端支撑边际转强，北方冬储需求释放巩固底部信号；另一方面，沥青现实基本面仍偏弱，尤其 南方炼厂释放低价资源较多，过剩压力较大，压制市场情绪。往前看，局部过剩矛盾仍有待时间消化，原料端收 紧风险则是潜在的上行驱动，市场多空因素交织，现实与预期博弈下，底 ...

FICC日报 | 2025-12-26 离岸人民币升破7.0大关，警惕贵金属价格波动风险 市场分析 政策预期回摆。12月8日中共中央政治局会议召开：强调"继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"， 延续此前措辞。并强调"加大逆周期和跨周期调节力度"，逆周期和跨周期并提或意味着在总量维持的前提下，明 年政策边际增量更需要等待稳增长节点。12月11日中央经济工作会议召开：会议强调，深入实施提振消费专项行 动，深入整治"内卷式"竞争制定和实施；会议确认，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考 量。后续继续提振消费，以及推进"反内卷"的大方向并未发生变化，未来物价回升路径仍需关注供给侧的政策方 向。在此基础上，多部委同步响应落实：央行四季度例会指出，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨 周期调节力度；发改委聚焦出台消费提振实招新招、整治内卷并培育新动能；财政部则提出用好用足政府债券资 金、发行超长期特别国债，着力推动投资止跌回稳。美国结束上届政府针对中国芯片贸易调查，决定至少在18个 月内不对中国芯片加征额外关税。数据方面，中国11月外贸增速大幅回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进口 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-26 单边：短期区间操作 情绪有所提振，多晶硅大幅上涨 工业硅： 市场分析 2025-12-25，工业硅期货价格震荡上行，主力合约2605开于8820元/吨，最后收于8835元/吨，较前一日结算变化（25） 元/吨，变化（0.28）%。截止收盘，2605主力合约持仓216554手，2025-12-24仓单总数为9259手，较前一日变化0 手。 供应端：工业硅现货价格基本持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9200-9300（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8800（0）元/吨，99硅价格在8600-8800（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计12月18日工业硅主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周变化-1.43%。其中社会普通仓库13.8万吨，较上 周增加0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨(含未注册成仓单及现货库部分)较上周减少1万吨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13500-13700（0）元/吨。SMM报道，多晶硅周度产量基本 ...

期货行情： 2025-12-25，沪铜主力合约开于 95910元/吨，收于 96210元/吨，较前一交易日收盘0.11%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 96,410元/吨，收于 96,280 元/吨，较昨日午后收盘上涨2.57%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM电解铜现货报价贴水400至260元/吨，均价贴水330元/吨，较昨日下跌20元。1#电解铜价格 区间为94300-95220元/吨。早盘沪铜主力合约震荡上行，午前收于95230元/吨附近。现货市场报价继续走弱，部分 冶炼厂低价出货，下游需求整体疲软。早盘主流平水铜贴水360-300元/吨，好铜货源稀少，报价难寻。第二时段后 平水铜贴水扩大至400元/吨附近，整体成交清淡。跨月价差维持C220-C180元/吨。随着交易转向下月票，预计现货 流动性将进一步下降，升水或延续下行趋势。 圣诞假期海外休市 但铜价依然维持偏强态势 新能源及有色金属日报 | 2025-12-26 市场要闻与重要数据 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报 | 2025-12-26 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，12月25 ...

新疆种植面积预期调减，郑棉期价强势上涨 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约14255元/吨，较前一日变动+75元/吨，幅度+0.53%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15086元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差CF05+831，较前一日变动-70；3128B棉全国均价15279元/吨， 较前一日变动+8元/吨，现货基差CF05+1024，较前一日变动-67。 近期市场资讯，鉴于年底财务因素影响，巴基斯坦棉市交易放缓。部分低等级资源成交价较现行价格低500-1500 卢比/莫恩德。纱厂持续反映经营压力重，因需求疲软，当地棉价持稳约两个月。24日卡拉奇棉花协会（KCA）2025/26 年度现货价格稳定在15500卢比/莫恩德。 农产品日报 | 2025-12-26 策略 中性偏多。下游产能扩张使得国内用棉量有所提升，在进口量预期维持低位的情况下，新年度供需预计不会太宽 松，叠加2026年新疆棉花减种减产预期不断增强，季节性压力之后棉价偏乐观对待。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5269元/吨，较前一日变动+ ...

尿素日报 | 2025-12-26 环保预警再现，上下游生产或减量 市场分析 价格与基差：2025-12-25，尿素主力收盘1740元/吨（+5）；河南小颗粒出厂价报价：1710 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1730元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价：1720元/吨（+0）；小块无烟煤820元/吨（+0），山东基差：-10 元/吨（-5）；河南基差：-30元/吨（-5）；江苏基差：-20元/吨（-5）；尿素生产利润151元/吨（+0），出口利润821元/ 吨（-13）。 供应端：截至2025-12-25，企业产能利用率78.78%（0.08%）。样本企业总库存量为106.89 万吨（-11.08），港口样 本库存量为17.70 万吨（+3.90）。 需求端：截至2025-12-25，复合肥产能利用率37.75%（-1.62%）；三聚氰胺产能利用率为58.07%（-0.48%）；尿素企 近期尿素现货受下游开工小幅恢复及市场宏观氛围影响，成交好转，主流生产企业待发增加，价格上涨新单成交 放缓。但河北、河南环保预警再现，尿素企业及下游工业开工或继续受抑制。供应端四季度气头检修12月开始， 环保预警再现，供应 ...