报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，但整体供需边际有改善但仍偏弱，需关注后续装置检修动态及宏观侧反内卷情绪影响 [3] - 烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，后续需关注液氯价格变动、装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4423元/吨（+24），华东基差 -13元/吨（+6），华南基差7元/吨（+6） [1] - 现货价格：华东电石法报价4410元/吨（+30），华南电石法报价4430元/吨（+30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2905元/吨（-25），电石利润 -9元/吨（-25），PVC电石法生产毛利 -1102元/吨（-83），PVC乙烯法生产毛利 -520元/吨（-48），PVC出口利润 -3.0美元/吨（-6.7） [1] - 库存与开工：厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存51.7万吨（-1.2），电石法开工率79.13%（-2.96%），乙烯法开工率76.67%（+4.75%），开工率78.39%（-0.62%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.9万吨（-5.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2143元/吨（-17），山东32%液碱基差107元/吨（+17） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）665.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -481.96元/吨（+65.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）310.39元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存45.71万吨（-4.77），片碱工厂库存3.45万吨（+0.08），开工率86.20%（+0.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.11%（-0.09%），印染华东开工率62.74%（-1.72%），粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%） [2] 市场分析 PVC - 随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显，期现上调，但现货涨价后成交清淡 [3] - 近期供应量预计小幅缩减，供应端仍充裕，下游开工总体下降，库存小幅去化但同期仍高位 [3] - 上游综合氯碱生产利润下降，电石价格涨后稳定，兰炭价格稳定且利润亏损 [3] - 期货仓单同期高位，盘面套保压力大，国际价格下跌致出口利润缩减，但出口订单环比走强 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，现货价格稳定为主，部分山东企业小幅上调价格 [3] - 山东去库，库存压力部分缓解，供应端开工高位，液氯价格为正未拖累氯碱利润 [3] - 需求端氧化铝厂开工稳定，接货价格稳定，河北签单增加，广西新增投产氧化铝厂招标进行中 [3] - 非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端未减量压力仍在 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观情绪反弹 [4][5] - 跨期：观望 [4][5] - 跨品种：无 [4][5] 烧碱 - 单边：随宏观情绪反弹 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]