新能源及有色金属日报 | 2025-12-26 镍品种 市场分析 2025-12-25日沪镍主力合约2601开于127500元/吨，收于125410元/吨，较前一交易日收盘变化-1.22%，当日成交量 为650804（-444527）手，持仓量为144402（-7820）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约先深跌后反弹，是政策预期与基本面现实博弈的结果：印尼削减镍矿配额的利多预 期与高库存、弱需求的基本面现实相互角力，最终在资金获利回吐压力下选择下行。镍价在经历前期的连续上涨 后，今日遭遇显著回调，市场多空分歧加剧。短期内镍价重心将受到市场情绪推动维持震荡偏强的格局，但上方 依旧被高库存、弱需求基本面压制。 多空分歧加剧，镍不锈钢小幅回调 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场交投转淡，镍矿价格持稳为主。菲律宾方面北部矿山出货量级有限，矿山 多挺价心态。装船出货方面，降雨量增加，效率一般。下游镍铁价格上探，铁厂亏损收窄，对原料镍矿采购压价 心态或将放缓。印尼方面，12月(二期)内贸基准价走跌0.11-0.18美元/吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25， 升水区间多在+25-26，预计持平。 现货方面：金川 ...

伊朗对伊拉克天然气出口中断 市场要闻与重要数据 1、 乌克兰武装部队总参谋部12月25表示，乌军使用\"风暴阴影\"导弹袭击了俄罗斯罗斯托夫州的新沙赫廷斯克炼 油厂，引发多处爆炸。总参谋部在Telegram平台上发布的声明中指出，该炼油厂是俄罗斯南部最大的石油产品供应 商之一，并参与对俄军部队的燃料供应。（来源：Bloomberg） 2、 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯年产1亿吨液化天然气的计划因制裁推迟数年，但工厂建设仍在继续。"西伯 利亚力量2号"管道供气商业协议签署准备工作已进入最后阶段。俄罗斯国内石油产品市场目前已完全平衡，我们 已补足高需求期消耗的石油产品库存，目前存量甚至高于去年同期。全球石油市场保持平衡，欧佩克+机制在双向 调节产量方面行之有效。我们将继续在欧佩克+框架内开展工作。（来源：Bloomberg） 3、 当地时间25日，伊拉克电力部表示，目前伊拉克全国发电量约为1.7万兆瓦，由于伊朗天然气供应中断，伊拉 克损失了约4500兆瓦的发电能力。伊拉克电力部称，伊朗方面天然气停供原因包括技术问题及冬季寒冷天气导致 伊朗国内能源需求增加等。据悉，伊朗对伊拉克首都巴格达及中部地区的天然气供应此前 ...

聚烯烃日报 | 2025-12-26 生产利润方面，PE油制生产利润为-92.6元/吨（+16.6），PP油制生产利润为-562.6元/吨（+16.6），PDH制PP生产利 润为-819.7元/吨（-10.6）。 进出口方面，LL进口利润为40.7元/吨（+198.1），PP进口利润为-316.1元/吨（-14.6），PP出口利润为-16.1美元/吨 （-13.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为43.9%（-1.3%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率 为43.7%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%）。 市场分析 PE方面，供应端维持高位，扬子石化、茂名石化等装置计划重启，短期新增计划检修量有限，从现有检修计划看 明年一季度总体检修量级亦不高，且面临巴斯夫50万吨FDPE新装置即将达产释放，供应宽松压力持续；需求端， PE下游进入需求淡季，下游整体开工继续下滑，农膜开工进一步明显下滑，地膜需求驱动仍有限，后期农膜需求 预期继续逐步转弱；包装膜开工亦环比小幅下滑，刚性采购为主，需求支撑减弱。供增需弱格局使得社会库存延 续累积，且LL和LD绝 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-26 交易规则调整，碳酸锂价格宽幅震荡 市场分析 2025-12-25，碳酸锂主力合约2605开于118740元/吨，收于123520元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化0.44%。当日 成交量为924823手，持仓量为607187手，前一交易日持仓量647366手，根据SMM现货报价，目前基差为-16560元/ 吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单17101手，较上个交易日变化0手。2025年12月26日起，广期所调整碳酸锂期 货12个合约的交易规则，包括最小开仓下单数量及单日开仓限额，以应对近期价格剧烈波动。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价97800-112000元/吨，较前一交易日变化3400元/吨，工业级碳酸锂 报价97500-107000元/吨，较前一交易日变化3400元/吨。6%锂精矿价格1450美元/吨，较前一日变化0美元/吨。SMM 方面消息显示，从市场实际成交来看，上游大部分锂盐厂以保长协为主，散单成交较少；下游材料厂对当前高价 普遍持谨慎观望态度，采购仍以刚需及长协客供加量为主，并结合下月排产情况来调整采货节奏；碳酸锂现货市 场整体成交 ...

化工日报 | 2025-12-26 原料快速上涨，聚酯负荷下降 市场要闻与数据 至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.7%附近，较上周下降1.4% 市场分析 成本端，地缘冲突升温下原油有所反弹，委内瑞拉成为短期的市场焦点，但明年Q1需求淡季，油价的下行压力依 然较大，不过近期由于海外节假日以及年初的商品指数基金调仓，流动性可能对阶段性行情产生扰动。 PX方面，上上个交易日PXN361美元/吨(环比变动+7.00美元/吨）。PX装置平稳运行。在明年上半年的良好预期下， PXN大幅上涨。依靠目前宽松的MX供应环境，即使部分工厂重整开工波动，PX负荷依旧能得到有效维持。近期 在PX交割逻辑支撑下月差明显走强，明年二季度PX检修较多，远端预期较好，同时聚酯开工坚挺下PXN有支撑； 调油方面，汽油裂解无明显起色，但近期美国芳烃备货启动，关注资金动向以及下游聚酯负荷变动。 TA方面，TA主力合约现货基差 -13元/吨 元/吨(环比变动+6元/吨），PTA现货加工费234元/吨（环比变动+39元/吨）， 主力合约盘面加工费328元/吨（环比变动+8元/吨），近期下游原料库存降至低位，价格低位聚醋工厂的补货需求大 幅 ...

氯碱日报 | 2025-12-26 PVC电石法负荷小幅回升 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4757元/吨（-24）；华东基差-277元/吨（+24）;华南基差-237元/吨（+44）。 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（+0）；华南电石法报价4520元/吨（+20）。 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润-110元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-986元/吨（+116）；PVC乙烯法生产毛利-469元/吨（+51）；PVC出口利润-11.7美元/吨（-5.7）。 PVC： 宏观层面"十五五"规划《纲要草案》编制会议提出谋划重大工程与项目，住建部强调稳定房地产市场，提振PVC 需求预期。近期金融监管总局与国务院国资委关于化解债务风险、抵制"内卷式"竞争的表态共同强化了偏强的政 策氛围。PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善。本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续到本周， 部分电石法企业负荷小幅提升，乙烯法开工下降，整体供应小幅下降。PVC2025年新增装置已全部投产，PVC供 应端仍呈现充裕格局。下游开工总体小 ...

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [12] 报告的核心观点 - 近期橡胶价格表现偏强与周边宏观氛围偏暖有关，基本面变化有限国内处于持续累库周期，下游需求呈淡季，总体供需驱动略偏弱但成本端支撑坚挺，预计国内累库节奏将延续，或限制胶价反弹空间 [12] - 顺丁橡胶自身供需延续弱势格局，但上游原料成本支撑或延续上游检修偏少，供应将维持充裕局面，下游轮胎需求总体偏弱，产销压力增加，预计轮胎厂开工率有回落可能 [12] 市场要闻与数据总结 - 期货方面：昨日收盘RU主力合约15730元/吨，较前一日变动+80元/吨；NR主力合约12695元/吨，较前一日变动+80元/吨；BR主力合约11285元/吨，较前一日变动 - 110元/吨 [2] - 现货方面：云南产全乳胶上海市场价格15300元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混14800元/吨，较前一日变动+20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1880美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1805美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11100元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11100元/吨，较前一日变动+150元/吨 [2] 市场资讯总结 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1 - 11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [3] - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] - 半钢四季胎市场货源相对充足，以消化前期库存为主，出货节奏放缓；半钢雪地胎渠道货源储备充足，当前处于终端去库阶段，市场成交平淡，价格呈弱势运行态势 [3] - 2025年11月份，重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创造今年重卡市场最高月销量 [4] - 2025年11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [5] 市场分析总结 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 25，RU基差 - 430元/吨（ - 30），RU主力与混合胶价差930元/吨（ + 60），NR基差539.00元/吨（ + 11.00）；全乳胶15300元/吨（ + 50），混合胶14800元/吨（ + 20），3L现货15550元/吨（ + 50）；STR20报价1880美元/吨（ + 15），全乳胶与3L价差 - 250元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差3500元/吨（ + 20） [6] - 原料：泰国烟片58.42泰铢/公斤（ + 0.20），泰国胶水54.70泰铢/公斤（ - 0.50），泰国杯胶50.85泰铢/公斤（ + 0.05），泰国胶水 - 杯胶3.85泰铢/公斤（ - 0.55） [7] - 开工率：全钢胎开工率为61.69%（ - 1.92%），半钢胎开工率为70.36%（ + 0.35%） [8] - 库存：天然橡胶社会库存为515227吨（ + 16339），青岛港天然橡胶库存为1182245吨（ + 29327），RU期货库存为87160吨（ + 30170），NR期货库存为58968吨（ - 605） [8] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 25，BR基差 - 185元/吨（ + 260），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（ + 0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11100元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价11100元/吨（ + 150），山东民营顺丁橡胶10650元/吨（ + 20），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1245元/吨（ + 58） [9] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.76%（ + 0.49%） [10] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5690吨（ - 720），顺丁橡胶企业库存为28850吨（ + 1250 ） [11]

航运日报 | 2025-12-26 市场消息清淡，关注马士基1月下半月第一周价格 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹1月第一周报价1585/2550，1月第二周报价1570/2520；HPL12月下半月价 格1535/2535，1月上半月报价1835/3035. MSC+Premier Alliance：MSC 12月下半月价格1580/2640，1月上半月价格1700/2840；ONE 1月份船期报价 2110/2835；HMM上海-鹿特丹1月上半月船期报价1733/3036; YML 1月上半月船期报价1750/3000. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹1月上半月船期报价1859/3293，1月下半月船期报价2635/4345；EMC 12月下半 月1955/3010，1月上半月船期报价2255/3510；OOCL 1月上半月份船期报价1880/3230。 地缘端：以色列国防部长卡茨在一场会议上发表讲话时表示，以色列绝不会完全撤出加沙地带，并强调未来将在 加沙地带内部设立安全区以保护以色列社区。卡茨表示，即使在加沙停火协议进入第二阶段、巴 ...

宏观日报 | 2025-12-26 上游价格分化 中观事件总览 生产行业：1）12月25日下午，四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5 元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12%。媒体记者从多家硅片厂商人士处证实了上调报价的信息，业内普 遍反馈，本次硅片涨价主要是上游硅料涨幅较大所致。根据行业咨询机构InfoLink的数据，本周各型号硅片均价涨 幅在3.3%—9.8%之间。2）国家烟草专卖局公开征求《国家烟草专卖局关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动 态平衡的通知（征求意见稿）》意见。《征求意见稿》提出，推动电子烟市场供需平衡。统筹有效市场和有为政府， 在已核定产能范围内核定年度生产规模，作为企业年度产销目标，根据市场订单情况等因素合理满足电子烟相关 生产企业生产规模调整需求，切实防范化解市场无序竞争风险。 服务行业：1）中国人民银行等八部门近日印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》。其中提出，探 索数字金融国际合作。支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、阿联酋、沙特阿拉伯 等跨境支付使用央行数字货币。 数据来源：i ...

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多，白银投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 宏观环境催化频发，贵金属延续强势表现，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，白银价格维持偏强格局，但需警惕价格历史高位风险，建议逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月25日离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，在岸人民币对美元逼近“7”关口；以色列和伊朗战争结束六个月后，以色列官员释放可能再次冲突信号；日本央行行长表示正接近实现2%通胀目标，若经济前景符合预期将继续提高利率 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月25日，沪金主力合约开于1013.94元/克，收于1008.76元/克，较前一交易日收盘变动 -0.58%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1007.00元/克，收于1019.60元/克，较午后收盘上涨1.07% [2] - 2025年12月25日，沪银主力合约开于17630.00元/千克，收于17397.00元/千克，较前一交易日收盘变动 -1.20%，成交量1313979手，持仓量304054手；夜盘开于17397元/千克，收于18131元/千克，较午后收盘上涨4.22% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月25日，美国10年期国债利率收于4.136%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.63%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月25日，Au2602合约上，多头较前一日变 -4521手，空头变化 -92手，沪金合约上个交易日总成交量为307456手，较前一交易日变化 -37.41% [4] - 2025年12月25日，Ag2602合约上，多头变动 -15678手，空头变动 -14342手，白银合约上个交易日总成交量3355499手，较前一交易日变化1.64% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年12月25日，黄金ETF持仓为1068.27吨，较前一交易日增加3.71吨；白银ETF持仓为16447吨，较前一交易日减少56吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月25日，黄金国内溢价为 -0.74元/克，白银国内溢价为 -615.93元/千克 [6] - 2025年12月25日，上期所金银主力合约价格比约为57.98，较前一交易日变动0.63%，外盘金银比价为64.27，较上一交易日变化0.96% [6] 基本面 - 2025年12月25日，上金所黄金成交量为28920千克，较前一交易日变化 -48.02%；白银成交量为502128千克，较前一交易日变化 -50.32%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为31890千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在980元/克 - 1080元/克 [8] - 白银预计维持偏强格局，但需警惕价格历史高位风险，Ag2602合约震荡区间或在17500元/千克 - 18600元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [9]