报告行业投资评级 - 铝：小幅调整[1] - 氧化铝：承压下行[1] - 铸造铝合金：跟随电解铝[1] 报告的核心观点 - 报告更新铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据，涉及期货市场、现货市场等多方面价格、成交量、持仓量、价差、库存、企业盈亏等情况，并给出行业趋势强度，同时提及美联储官员对利率的不同观点[1][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20745，较前一交易日降50，较一周前降275，较一个月前升30，较三个月前升720；夜盘收盘价20715；成交量118717，持仓量236067[1] - LME铝3M收盘价2655，较前一交易日降21，较一周前降50，较一个月前升31，较三个月前升172；成交量18734，注销仓单占比21.25%，cash - 3M价差4.14[1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2934，较前一交易日降19，较一周前降306，较一个月前升42；夜盘收盘价2906；成交量311040，持仓量317523[1] - 铝合金主力合约收盘价20340，较前一交易日降15，较一周前降205；夜盘收盘价20285；成交量 - 714，持仓量相关数据有变化[1] 现货市场 - 铝现货升贴水 - 20，上海保税区Premium为0，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为237.5，预培阳极市场价有变化，佛山铝棒加工费310，山东1A60铝杆加工费250，铝锭精废价差367[1] - 国内氧化铝平均价3052，连云港到岸价(美元/吨)348，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)323，山西氧化铝企业盈亏 - 8[1] - 铝土矿方面，澳洲进口三水铝土矿价格70美元/吨，印尼进口铝土矿价格0美元/吨，几内亚进口铝土矿价格75美元/吨，阳泉铝土矿价格550[1] - 铝合金方面，ADC12理论利润139，保太ADC12价格 - 100，保太ADC12 - A00为 - 450，三地库存合计49669[1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱(32%折百)价格2810[1] 综合快讯 - 美联储理事米兰称中性利率估计值约为2.5%，年内应再降息125个基点，其认为中性利率过去可能被高估，近期受关税等政策压低[3] - 三位美联储官员泼降息冷水，称进一步行动空间有限，今年没理由再降，分别提出不同观点和担忧[3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0[3]

报告行业投资评级 - 硅铁和锰硅均为偏弱震荡[1] 报告的核心观点 - 硅铁、锰硅受硅系板块扰动呈现偏弱震荡态势[1] 基本面跟踪 期货数据 - 硅铁2511收盘价5648元，较前一交易日跌88元，成交量281,849，持仓量200,009；硅铁2601收盘价5644元，较前一交易日跌92元，成交量83,330，持仓量105,097[1] - 锰硅2511收盘价5850元，较前一交易日跌80元，成交量172,673，持仓量103,885；锰硅2601收盘价5870元，较前一交易日跌94元，成交量335,892，持仓量339,805[1] 现货数据 - 硅铁:FeSi75 - B:汇总价格:内蒙为5350元/吨；硅锰:FeMn65Si17:内蒙为5730元/吨；锰矿:Mn44块为40.0元/吨度；兰炭:小料:神木为710元/吨，较前一交易日涨60元/吨[1] 价差数据 - 硅铁（现货 - 11期货）为 - 298元/吨，较前一交易日涨88元/吨；锰硅（现货 - 01期货）为 - 140元/吨，较前一交易日涨80元/吨；硅铁2511 - 2601为4元/吨，较前一交易日涨4元/吨；锰硅2511 - 2601为 - 20元/吨，较前一交易日涨4元/吨；锰硅2511 - 硅铁2511为202元/吨，较前一交易日涨8元/吨；锰硅2601 - 硅铁2601为226元/吨，较前一交易日跌2元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 9月22日硅铁72各地价格：陕西5200 - 5300元/吨，宁夏5400 - 5450元/吨，青海5250 - 5350元/吨，甘肃5350 - 5400元/吨，内蒙5350 - 5400元/吨；75硅铁各地价格：陕西6000 - 6050元/吨，宁夏5900 - 6000元/吨，青海5950 - 6000元/吨，甘肃5950 - 6000元/吨，内蒙6000元/吨；硅铁FOB：721050 - 1070美元/吨，751100 - 1140美元/吨；硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨[1] - 2025年8月我国出口硅锰4592.948吨，较7月增长93.3%，1 - 8月出口硅锰共计21037.805吨；8月我国进口硅锰2373.259吨，与7月进口量相差不大，1 - 8月进口硅锰共计9875.399吨；8月中国硅铁出口前十地区及数量：日本7862吨，韩国7808吨，中国台湾2956吨，越南2074吨，印度1806吨，墨西哥1706吨，印度尼西亚1585吨，泰国1015吨，阿联酋992吨，沙特阿拉伯630吨[1][3] - 新余钢铁敲定硅铁采购价为5800元/吨，较上一轮涨20元/吨，量800吨[4] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为 - 1，锰硅趋势强度为 - 1，- 2表示最看空，2表示最看多[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需双增，区间震荡延续 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2511合约收盘价73,420，较T - 1跌540；成交量396,645，较T - 1增26,286；持仓量271,624，较T - 1减9,640 [1] - 2601合约收盘价73,480，较T - 1跌560；成交量95,725，较T - 1增13,805；持仓量173,933，较T - 1减258 [1] - 仓单量38,909手，较T - 1减575 [1] - 现货 - 2511为430，较T - 1增890；现货 - 2601为370，较T - 1增910；2511 - 2601为 - 60，较T - 1增20 [1] - 电碳 - 工碳为2,250，较T - 1无变化；现货 - CIF为6,971，较T - 1增328 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格860，较T - 1涨1；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,900，较T - 1涨20 [1] - 电池级碳酸锂价格73,850，较T - 1涨350；工业级碳酸锂价格71,600，较T - 1涨350 [1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格79,100，较T - 1涨80；磷酸铁锂（动力型）价格33,710，较T - 1涨80 [1] - 三元材料523（多晶/消费型）价格114,925，较T - 1涨200；六氟磷酸锂价格57,000，较T - 1无变化 [1] - 电解液（三元动力用）价格22,250，较T - 1无变化；电解液（磷酸铁锂用）价格18,250，较T - 1无变化 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格73842元/吨，环比上一工作日涨308元/吨；电池级碳酸锂均价7.385万元/吨，环比涨350元/吨；工业级碳酸锂均价7.16万元/吨，环比涨350元/吨 [2] - 8月中国锂辉石进口量约61.9万吨，环比减17.5%，折碳酸锂当量5.6万吨LCE [3] - 8月从澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦三国进口矿量合计占比70.2%，澳大利亚来矿21.2万吨，环减50.5%；尼日利亚来矿10.5万吨，环减9.6%；津巴布韦来矿11.8万吨，环增84% [3] - 8月从马里和巴西进口锂辉石量级增量显著，进口量为7.3万吨和1.8万吨 [3] - 8月中国进口碳酸锂2.2万吨，环比增58%，同比增25%；1 - 8月累计进口15.3万吨，累计同比增3.5% [3] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油上下均无驱动，库存压力需要释放；豆油因阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘9360元/吨，涨幅0.47%，夜盘9152元/吨，跌幅 -2.22%；豆油主力日盘8366元/吨，涨幅0.46%，夜盘8172元/吨，跌幅 -2.32%；菜油主力日盘10143元/吨，涨幅0.74%，夜盘10073元/吨，跌幅 -0.69%；马棕主力日盘4442林吉特/吨，涨幅0.41%，夜盘4369林吉特/吨，跌幅 -1.67%；CBOT豆油主力49.63美分/磅，跌幅 -1.96% [2] - 期货成交及持仓情况：棕榈油主力昨日成交561707手，成交变动7050手，昨日持仓403883手，持仓变动 -7931手；豆油主力昨日成交290066手，成交变动 -41585手，昨日持仓569350手，持仓变动 -2076手；菜油主力昨日成交275428手，成交变动 -36699手，昨日持仓366477手，持仓变动14048手 [2] - 现货价格及变动：棕榈油(24度):广东9270元/吨，价格变动 -30元/吨；一级豆油：广东8710元/吨，价格变动0元/吨；四级进口菜油：广西10140元/吨，价格变动30元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1100美元/吨，价格变动0元/吨 [2] - 现货基差：棕榈油（广东） -90元/吨；豆油（广东）344元/吨；菜油（广西） -3元/吨 [2] - 期货主力价差：菜棕油期货主力价差783元/吨；豆棕油期货主力价差 -994元/吨；棕榈油15价差206元/吨；豆油15价差288元/吨；菜油15价差505元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 棕榈油产量：2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89% [3] - 棕榈油出口量：ITS数据显示马来西亚9月1 - 20日棕榈油产品出口量为1010032吨，较上月同期增加；AmSpec数据显示出口量为941984吨，环比增加8.3%；SGS预计出口量为559829吨，较上月同期减少16.1% [4][5][6] - 美国大豆情况：截至9月21日当周，美国大豆优良率为61%，低于市场预期，前一周为63%，上年同期为64%；大豆收割率为9%，低于市场预期，前一周为5%，去年同期为12%，五年均值为9%；大豆落叶率为61%，上一周为41%，上年同期为62%，五年均值为60% [6] - 美国大豆出口检验量：截至2025年9月18日当周，美国大豆出口检验量为484116吨，位于预估下沿水平，前一周修正后为821809吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为0吨；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1569777吨，上一年度同期为1246429吨 [6] - 巴西大豆情况：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期总面积的0.9%，当前进度与上一年度同期水平持平；巴西9月前三周出口大豆4719426.05吨，日均出口量较上年9月增加8.20%；巴西油籽加工协会预计未来12个月巴西大豆加工企业将投资59亿雷亚尔（11.1亿美元），使大豆压榨产能增加8%，即每年约600万吨 [7] - 阿根廷政策：9月22日，阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品、玉米和小麦的出口税，措施将持续至10月31日或出口总额达到70亿美元为止 [7] - 阿根廷大豆压榨及库存：8月大豆压榨量为3904901吨，豆油产量为759356吨，豆粕产量为2830752吨；截至2025年9月1日，工厂大豆库存为3226479吨，豆油库存为222445吨，豆粕库存为772079吨 [8] - 加拿大菜籽油设施：全球贸易物流提供商DP World在不列颠哥伦比亚省弗雷泽萨里省投资1.5亿加元（1.09亿美元）的菜籽油转运设施开始全面运营，出口能力新增100万吨/年 [8] 趋势强度 棕榈油和豆油趋势强度均为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注超强台风“桦加沙”对产区的影响，巴西食糖产量和出口情况、印度季风降水量、中国食糖产供销及进口情况、全球食糖供需缺口等因素影响白糖市场[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格15.85美分/磅，同比降0.33；主流现货价格5850元/吨，同比降60；期货主力价格5452元/吨，同比降9 [1] - 15价差20元/吨，同比增5；59价差 -23元/吨，同比持平；主流现货基差398元/吨，同比降51 [1] 宏观及行业新闻 - 关注超强台风“桦加沙”对产区的影响，巴西8月下半月食糖产量同比增18%，印度季风降水量再度增强 [1] - 巴西8月出口374万吨，同比减5%；7月出口359万吨，同比减5%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨 [1] - 中国8月进口食糖83万吨，较上月增6万吨 [1] 国内市场 - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；25/26榨季产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [2] - 截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，增120万吨；累计销售食糖811万吨，增152万吨；累计销糖率72.7% [2] - 截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖408万吨，减27万吨；25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [2] 国际市场 - ISO预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季短缺488万吨 [3] - 截至9月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降4.8个百分点，累计产糖2676万吨，减52万吨；累计MIX52.76%，同比提高3.67个百分点 [3] - ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨，增540万吨 [3] - OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨，增127万吨 [3] 趋势强度 白糖趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【-2,2】区间整数 [4]

工业硅、多晶硅基本面数据 商 品 研 究 2025 年 09 月 23 日 工业硅：关注市场情绪 多晶硅：仓单去化 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2511收盘价（元/吨） Si2511成交量（手） | 8,950 586,687 | -355 76,381 | 150 88,477 | 315 -72,388 | | | | Si2511持仓量（手） | 285,490 | -25,607 | -5,458 | 1,912 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2511收盘价（元/吨） | 50,990 | -1,710 | -2,555 | - | | | | PS2511成交量（手） | 253,135 | -76,477 | 15,154 | - | | | | PS2511持仓量（手） | 123,917 | 8,068 | -8,295 | - | ...

傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 2025 年 9 月 23 日 商 品 研 究 棉花：新棉上市压力令期价承压 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 | | 名 称 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF2601 | 元/吨 | 13,610 | -0.80% | 13575 | -0.26% | | | CY2511 | 元/吨 | 19,675 | -0.30% | 19665 | -0.05% | | | ICE美棉12 | 美分/磅 | 66.25 | -0.08% | | - | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | CF2601 | 手 | 429,911 | 103,594 | 737,548 | 26,552 | | | CY2511 | 手 | 12,216 | -1,999 | 16,034 | 1,045 | | | | | 昨日仓单量 | 较前日变动 | 有效预 ...

2025 年 9 月 23 日 沥青：涨开工厂库小累，化社库降价促销 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2511 | 元/吨 | 3,401 | -0.58% | 3,387 | -0.41% | | | BU2512 | 元/吨 | 3,352 | -0.65% | 3,329 | -0.69% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2511 | 手 | 167,401 | (12,441) | 236,341 | 4,241 | | | BU2512 | 手 | 39,317 | 3,611 | 85,211 | 2,063 | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 59380 | 0 | | | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 价差变动 | ...

2025年09月23日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：供需双增，区间震荡延续 | 4 | | 工业硅：关注市场情绪 | 6 | | 多晶硅：仓单去化 | 6 | 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 23 日 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,400 | -100 | -1,180 | -740 | 1,570 | 3,120 | | ...

2025年09月23日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：需求表现平淡，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：需求表现平淡，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：硅系板块扰动，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：硅系板块扰动，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 23 日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | l 2601 | | 807. 5 | 7.5 | 0. 94% | | | | | | 昨日持仓(手) ...