全国碳币场行情简报 (2025年第161期) 建议缺口企业在10月底前分批逢低采购 策略 国家君安期货 发布日期:2025-09-22 今日 CEA价格继续下跌,活跃度大幅下降 1、CEA:价格继续下跌；挂牌19.3万吨，大宗10.0万吨 行情 2、CCER:挂牌协议成交量2.93万吨,成交均价78.14元/吨（2.80%） (1)强制流通配额耗尽的节点或将成为碳价反转的现实支撑。预计到10月强制流通配额 才会耗尽。然而,预期交易可能会再次上演,这意味着Q3或许就会看到碳价反转的迹 界。 核心 逻辑 29月起，重点排放单位陆续根据核定配额发放情况制定交易计划,强制流通配额加速 释放,碳价或承压运行。 大宗协议成交量 0.00 0. 00 10. 00 0. 00 0. 00 单项竞价成交量 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 0. 00 总成交额(万元) 0.00 270. 33 0. 00 0. 00 1345. 66 图表3:CEA大宗成交均价(元/吨) 图表2:CEA收盘价(元/吨) -碳配额21 ·碳配额19-20 碳配额22 ·碳配额21 几/吨 ·碳配额22 工/吨。 ·碳配额19-2 ...

金 融 衍 生 品 研 究 2025 年 9 月 23 日 股票股指期权：近月隐波下行，ETF 期权临近 到期。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【正文】 表 1：期权市场数据统计 | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿 | 成交变化 | 当月 | | 次月 | 次月基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 手) | (亿手) | 合成期货 | 当月基差 | 合成期货 | | | 上证50指数 | 2919.51 | -2.66 | 62.90 | 15.92 | 2922.20 | 2.69 | 2920.33 | 0.82 | | 沪深300指数 | 4519.78 | -2.83 | 252.83 | 56.37 | 4508.67 | -11.11 | 4495.47 | -24.31 | | 中证1000指数 | 7408.07 | -81.41 | 313.26 | 42.90 | 7309.53 | -98.54 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期2025年9月23日期货主力合约行情走势，股指期货偏强震荡，黄金、白银期货偏强震荡且再创上市以来新高，工业硅、多晶硅、螺纹钢、焦煤、玻璃、纯碱、原油、豆粕、豆油期货偏弱震荡，十年期和三十年期国债期货大概率宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，IF2512阻力位4518和4545点，支撑位4455和4444点；IH2512阻力位2940和2955点，支撑位2898和2884点；IC2512阻力位7150和7200点，支撑位6881和6785点；IM2512阻力位7316和7459点，支撑位7131和7086点 [2] - 十年期国债期货主力合约T2512大概率宽幅震荡，支撑位107.75和107.57元，阻力位108.08和108.17元 [2] - 三十年期国债期货主力合约TL2512大概率宽幅震荡，支撑位114.8和114.3元，阻力位115.5和115.9元 [2] - 黄金期货主力合约AU2512大概率偏强震荡，上攻阻力位855.0和860.0元/克，支撑位844.6和840.0元/克，再创上市以来新高 [2] - 白银期货主力合约AG2512大概率偏强震荡，上攻阻力位10400和10500元/千克，支撑位10220和10150元/千克，再创上市以来新高 [3] - 铜期货主力合约CU2511大概率震荡整理，阻力位80400和80600元/吨，支撑位79800和79500元/吨 [3] - 铝期货主力合约AL2511大概率偏弱震荡，支撑位20650和20600元/吨，阻力位20750和20800元/吨 [3] - 氧化铝期货主力合约AO2601大概率偏弱震荡，下探支撑位2880和2855元/吨，阻力位2934和2963元/吨 [3] - 工业硅期货主力合约SI2511大概率偏弱震荡，下探支撑位8780和8600元/吨，阻力位9030和9150元/吨 [3] - 多晶硅期货主力合约PS2511大概率偏弱震荡，下探支撑位49800和49000元/吨，阻力位51500和52500元/吨 [3] - 碳酸锂期货主力合约LC2511大概率偏弱震荡，下探支撑位72000和71100元/吨，阻力位75100和76000元/吨 [4] - 螺纹钢期货主力合约RB2601大概率偏弱震荡，下探支撑位3166和3144元/吨，阻力位3185和3202元/吨 [4] - 热卷期货主力合约HC2601大概率偏弱震荡，下探支撑位3349和3333元/吨，阻力位3380和3391元/吨 [4] - 铁矿石期货主力合约I2601大概率偏弱震荡，支撑位803和800元/吨，阻力位811和815元/吨 [4] - 焦煤期货主力合约JM2601大概率偏弱震荡，下探支撑位1195和1188元/吨，阻力位1218和1227元/吨 [6] - 玻璃期货主力合约FG601大概率偏弱震荡，下探支撑位1168和1143元/吨，阻力位1199和1216元/吨 [6] - 纯碱期货主力合约SA601大概率偏弱震荡，下探支撑位1271和1258元/吨，阻力位1290和1302元/吨 [6] - 原油期货主力合约SC2511大概率偏弱震荡，下探支撑位473和470元/桶，阻力位480和482元/桶 [6] - 豆粕期货主力合约M2601大概率偏弱震荡，下探支撑位2966和2950元/吨，阻力位3016和3019元/吨 [6] - 豆油期货主力合约Y2601大概率震荡偏弱，下探支撑位8130和8100元/吨，阻力位8320和8366元/吨 [6] 宏观资讯和交易提示 - 美国总统特朗普称将在亚太经合组织领导人非正式会议期间同中国领导人会面，外交部回应中美双方正在沟通 [7] - 国务院副总理何立峰会见美国国会众议员代表团，希望推动中美经贸关系稳定发展 [7] - 中国9月1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5%，均连续第4个月不变，四季度央行或实施降息降准带动LPR下调 [7] - 国新办发布会介绍我国金融市场规模，银行业总资产近470万亿元，股票、债券市场规模位居世界第二，外汇储备规模连续20年位居世界第一等 [8] - 中国海军歼 - 15T、歼 - 35和空警 - 600三型舰载机完成在福建舰上首次弹射起飞和着舰训练 [8] - 财政部将指导地方落实增量化债支持政策，强化专项债券全流程管理 [9] - 法国正式承认巴勒斯坦国 [9] - 圣路易斯联储主席强调利率处于“略微紧缩与中性之间”，未来降息空间有限；亚特兰大联储主席不支持进一步降息；美联储理事米兰促降息 [9] - 美国财长表示准备支持阿根廷 [9] - 法国政府酝酿对持有1亿欧元以上财产的个人征收至少2%的财富税 [10] - 澳洲联储主席称经济数据符合或略强于预期，通胀率大幅下降，经济学家预测下周维持利率不变 [10] 商品期货相关信息 - 9月22日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.03%报3781.20美元/盎司，COMEX白银期货涨3.17%报44.32美元/盎司 [11] - 9月22日，国际油价窄幅震荡，美油主力合约收跌0.10%报62.34美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.05%报66.01美元/桶 [11] - 9月22日，伦敦基本金属涨跌参半，LME期锌涨0.38%，LME期铅涨0.15%，LME期铜涨0.13%，LME期锡跌0.44%，LME期镍跌0.46%，LME期铝跌0.62% [11] - 9月22日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1148，较上一交易日下跌23个基点，夜盘收报7.1138；人民币对美元中间价报7.1106，较上一交易日上涨22个基点 [12] - 9月19日当周，CFETS人民币汇率指数报96.36，环比跌0.24；BIS货币篮子人民币汇率指数报102.14，环比跌0.25；SDR货币篮子人民币汇率指数报90.9，环比跌0.22 [12] - 9月22日，纽约尾盘美元指数跌0.36%报97.31，非美货币多数上涨 [12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 9月22日，沪深300股指期货主力合约IF2512小幅高开，先抑后扬，小幅震荡上行，报收4484.0点，上涨0.30%，短线继续小幅反弹走高 [12] - 9月22日，上证50股指期货主力合约IH2512微幅高开，先抑后扬，冲高遇阻回落，小幅震荡上行，报收2923.0点，上涨0.19%，短线继续小幅反弹走高 [13] - 9月22日，中证500股指期货主力合约IC2512小幅高开，先抑后扬，小幅震荡上行，报收7013.2点，上涨0.20%，短线止跌小幅反弹走高 [13] - 9月22日，中证1000股指期货主力合约IM2512小幅高开，先抑后扬，小幅震荡上行，报收7230.2点，上涨0.39%，短线止跌小幅反弹走高 [14] - 9月22日，大盘缩量整固，科创50领涨，硬科技维持局部盛世，旅游、航运、免税概念跌幅居前 [14] - 9月22日收盘，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%等，A股全天成交2.14万亿元 [15] - 证监会将加快推进资本市场改革，加强稳市机制建设等 [16] - 9月22日，香港恒生指数收盘跌0.76% [16] - 9月22日，美国三大股指续创收盘新高 [16] - 9月22日，欧洲三大股指收盘涨跌不一 [17] - 预期2025年9月，股指期货IF主力合约大概率宽幅震荡，支撑位4307和4283点，阻力位4690和4845点 [17] - 预期2025年9月，股指期货IH主力合约大概率宽幅震荡，支撑位2869和2841点，阻力位3072和3117点 [17] - 预期2025年9月，股指期货IC主力合约大概率偏强宽幅震荡，阻力位7400和7680点，支撑位6550和6483点 [17] - 预期2025年9月，股指期货IM主力合约大概率偏强宽幅震荡，阻力位7700和7900点，支撑位6900和6856点 [17] - 预期9月23日，股指期货将偏强震荡，各合约有相应阻力位和支撑位 [18] 国债期货 十年期国债期货 - 9月22日，十年期国债期货主力合约T2512小幅低开，震荡上行，收盘107.975元，上涨0.20%，短线止跌反弹走高 [36] - 9月22日，国债期货收盘全线上涨 [36] - 9月22日，央行开展逆回购操作，单日净投放2605亿元 [37] - 9月22日，Shibor短端品种表现分化 [37] - 9月LPR报价持稳，短期内货币政策预计保持宽松但降准降息必要性不强 [38] - 预期9月23日，十年期国债期货主力合约T2512大概率宽幅震荡，支撑位107.75和107.57元，阻力位108.08和108.17元 [38] 三十年期国债期货 - 9月22日，三十年期国债期货主力合约TL2512小幅高开，冲高遇阻回落，震荡上行，收盘115.13元，上涨0.20%，短线止跌反弹走高 [40] - 9月22日，银行间主要利率债收益率普遍下行，国债期货收盘全线上涨，银行“二永债”收益率涨跌不一 [40] - 9月22日，美债收益率集体上涨 [41] - 预期9月23日，三十年期国债期货主力合约TL2512大概率宽幅震荡，支撑位114.8和114.3元，阻力位115.5和115.9元 [41] 黄金期货 - 9月19日，黄金期货主力合约AU2512小幅高开，偏强震荡上行，收盘846.50元/克，上涨2.01%，突破上市以来历史最高点阻力，上行空间打开 [44] - 9月19日21:00 - 9月23日02:30夜盘，黄金期货主力合约AU2512小幅高开，小幅震荡上行，报收850.98元/克，上涨1.46%，创下上市以来新高，上行空间打开 [45] - 技术分析显示黄金期货主力连续合约均线多头排列，上涨趋势明显 [45] - 预期2025年9月，黄金期货主力连续合约大概率震荡偏强，上攻阻力位860.0和900.0元/克，支撑位785.0和780.3元/克，再创上市以来新高 [45] - 预期9月23日，黄金期货主力合约AU2512大概率偏强震荡，上攻阻力位855.0和860.0元/克，支撑位844.6和840.0元/克，再创上市以来新高 [46] 白银期货 - 9月22日，白银期货主力合约AG2512平开，先抑后扬，震荡上行，收盘10317元/千克，上涨3.81%，突破上市以来历史最高点阻力，上行空间打开 [52] - 9月19日21:00 - 9月23日02:30夜盘，白银期货主力合约AG2512小幅低开，小幅震荡上行，报收10348元/千克，上涨1.77%，创下上市以来新高，上行空间打开 [53] - 技术分析显示白银期货主力连续合约均线多头排列，上涨趋势明显 [53] - 预期2025年9月，白银期货主力连续合约大概率震荡偏强，上攻阻力位10500和11000元/千克，支撑位9350和9250元/千克，再创上市以来新高 [53] - 预期9月23日，白银期货主力合约AG2512大概率偏强震荡，上攻阻力位10400和10500元/千克，支撑位10220和10150元/千克，再创上市以来新高 [54] 铜期货 - 9月22日，铜期货主力合约CU2511小幅高开，冲高遇阻回落，小幅震荡上行，收盘80160元/吨，上涨0.43%，短线继续小幅反弹走高 [59] - 预期2025年9月，铜期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，上攻阻力位81900和83300元/吨，支撑位78400和77600元/吨 [59] - 预期9月23日，铜期货主力合约CU2511大概率震荡整理，阻力位80400和80600元/吨，支撑位79800和79500元/吨 [59] 铝期货 - 9月22日，铝期货主力合约AL2511小幅低开，反弹遇阻回落，小幅震荡下行，收盘20745元/吨，下跌0.36%，短线下行压力轻度增大 [63] - 预期2025年9月，铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，阻力位21230和21410元/吨，支撑位20380和20270元/吨 [63] - 预期9月23日，铝期货主力合约AL2511大概率偏弱震荡，支撑位20650和20600元/吨，阻力位20750和20800元/吨 [63] 氧化铝期货 - 9月22日，氧化铝期货主力合约AO2601小幅低开，反弹遇阻回落，震荡下行，收盘2934元/吨，下跌0.07%，短线下行压力增大 [67] - 预期2025年9月，氧化铝期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，支撑位2838和2800元/吨，阻力位3120和3228元/吨 [67

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月22日CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低1.4%创六周低点，因中美领导人通话未表明农产品出口谈判有进展，且阿根廷将取消谷物出口税提升其出口竞争力 [3] - 截至9月21日，美国大豆收割完成9%，上周5%，上年同期12%，五年均值9%；大豆优良率为61%，上周63%，上年同期64% [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3912元/吨，涨6元（+0.15%），夜盘3884元/吨，跌27元（-0.69%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3034元/吨，涨30元（+1.00%），夜盘2983元/吨，跌47元（-1.55%）；CBOT大豆11为1011.25美分/蒲，跌14.75美分（-1.44%）；CBOT豆粕12为280.2美元/短吨，跌4美元（-1.41%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3010 - 3040元/吨，较昨+20至+40；华东张家港达孚等不同阶段有不同基差价格；华南豆粕价格2980 - 3050元/吨，较昨+10至+40 [1] - 主要产业数据，豆粕前一交易日成交量13万吨/日，前两交易日9.3万吨/日；库存110.85万吨/周，前两交易日数据缺失 [1] 宏观及行业新闻 - 9月22日CBOT大豆期货因中美领导人通话未带来农产品贸易消息及阿根廷取消谷物出口税而下跌，美国农业部作物周报显示截至9月21日美国大豆收割和优良率情况 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

2025 年 9 月 23 日 来源: Mysteel,同花顺,国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 9月 18日钢联周度数据:产量方面,螺纹-5.48万吨,热卷+1.35万吨,五大品种合计-1.78万吨; 总库存方面,螺纹-3.58万吨,热卷+4.67万吨,五大品种合计+5.13万吨;表需方面,螺纹+11.96万吨, 热卷-4.34万吨,五大品种合计+7万吨。(数据来源:上海钢联) 2025 年 8 月，全国生产粗钢 7737 万吨、同比下降 0.7%，日产 249.58 万吨/日、环比下降 2.9%; 生 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研 李亚飞 投资咨询从业资格号:Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园(联系人) 期货从业资格号: F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 (%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | | RB2601 | 3.185 | 27 18 | 0. 85 | | 期货 | HC2601 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月22日期指总成交回落投资者交易热情降温，四大期指当月合约悉数上涨，“十四五”期间我国金融事业取得重大成就，各金融监管部门工作成效显著，A股市场韧性和抗风险能力增强[1][2][6] 各部分总结 期指期现数据跟踪 - 9月22日四大期指当月合约IF、IH、IC、IM分别上涨0.25%、0.18%、0.36%、0.47%，期指总成交回落，IF、IH、IC、IM总成交分别减少52955手、16499手、72929手、105450手；持仓方面，IF总持仓减少745手，IH总持仓增加3869手，IC总持仓减少7430手，IM总持仓减少10197手[1][2] - 给出沪深300、上证50、中证500、中证1000及其对应期指合约的收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量、持仓量及变动情况[1] 期指前20大会员持仓增减 - 给出IF、IH、IC、IM不同合约的多单增减、多单净变动、空单增减、空单净变动情况，部分数据未公布[5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[6] 重要驱动 - 央行行长潘功胜介绍“十四五”期间我国金融事业成就，截至今年6月末银行业总资产近470万亿元居世界第一，股票、债券市场规模居世界第二，外汇储备规模连续20年居世界第一，在多领域走在世界前列；融资平台数量较2023年3月下降60%，金融债务规模下降超50%；7月末境外机构和个人持有境内股票、债券和存贷款10万亿元；金融支持房地产风险化解政策每年可为超5000万户家庭减少利息支出约3000亿元[6][7] - 金融监管总局局长李云泽表示“十四五”以来金融运行总体稳健，主要监管指标稳中向好，五年来处置不良资产较“十三五”增加超40%，行业抵御风险基础更牢；重拳整治金融乱象，清退违法违规股东3600多个[8] - 证监会主席吴清称“十四五”期间对财务造假等案作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”分别增长58%和30%；A股市场韧性增强，上证综指年化波动率15.9%较“十三五”下降2.8个百分点，今年8月A股市场总市值首破100万亿元；上市公司主动回报投资者意识增强，5年分红、回购合计10.6万亿元，比“十三五”增长超8成；新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市；交易所市场债券违约率保持在1%左右较低水平[9] 市场表现 - 上证指数涨0.22%报3828.58点，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，A股全天成交2.14万亿元较上日缩量，科创50表现突出，午后市场振幅稍大，资金抱团科技趋势加剧，数只减肥药概念闪崩打压指数后尾盘回升，全天绿盘个股3000+，硬科技局部表现好，摩尔线程、GPU、消费电子概念领涨，旅游、航运、免税概念跌幅居前[9][10]

2025年09月23日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 3 | | 铜：缺乏明显驱动，价格震荡 | 5 | | 锌：区间震荡 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：区间震荡 | 10 | | 铝：小幅调整 | 12 | | 氧化铝：承压下行 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 14 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 14 | | 碳酸锂：供需双增，区间震荡延续 | 16 | | 工业硅：关注市场情绪 | 18 | | 多晶硅：仓单去化 | 18 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 20 | | 螺纹钢：需求表现平淡，宽幅震荡 | 21 | | 热轧卷板：需求表现平淡，宽幅震荡 | 21 | | 硅铁：硅系板块扰动，偏弱震荡 | 23 | | 锰硅：硅系板块扰动，偏弱震荡 | 23 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 25 | | 焦煤：预期反 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1. 黄金继续创新高；白银震荡调整；铜缺乏明显驱动，价格震荡；锌区间震荡；铅库存减少，支撑价格；锡区间震荡；铝小幅调整；氧化铝承压下行；铸造铝合金跟随电解铝；镍冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡；不锈钢短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 [2] 2. 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为1；铜、锌、铅、锡、镍、不锈钢趋势强度均为0；氧化铝趋势强度为 -1；铝、铸造铝合金趋势强度未明确提及单独趋势强度但有相关价格走势判断 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金昨日收盘价沪金2510为843.00，日涨幅1.87%；Comex黄金2510为3781.20，日涨幅1.66%等；ETF持仓SPDR黄金ETF持仓增加6至1000.57；Comex黄金库存（前日）增加183002至39463536金衡盎司等 [5] - 白银昨日收盘价沪银2510为10283，日涨幅3.50%；Comex白银2510为44.315，日涨幅2.19%等；ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）增加164至15368.90；沪银库存减少10819至1148624千克等 [5] - 宏观新闻涉及中美经贸、货币政策、美联储官员对利率看法等 [6][9] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价80160，日涨幅0.39%；伦铜3M电子盘收盘价10002，日涨幅0.06%；沪铜主力合约成交增加9287至63400手，持仓增加3934至176962手等 [10] - 产业新闻8月中国铜产量环比小增，9月预期下降；卡塔尔主权财富基金投资艾芬豪矿业；中国8月精炼铜进口量环比减少8.17%，同比增加11.14%等 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22090，涨幅0.23%；伦锌3M电子盘收盘价2898.5，跌幅0.50%；沪锌主力成交量增加47522至140526手，持仓增加6992至130425手等 [13] - 新闻提及货币政策、地方政府融资平台债务风险等 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价17165，跌幅0.09%；伦铅3M电子盘收盘价2003，跌幅0.05%；沪铅主力成交量减少463至34769手，持仓增加7406至60605手等 [16] - 新闻涉及中美经贸、货币政策等 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价272510，涨幅1.39%；伦锡3M电子盘收盘价34020，跌幅0.58%；沪锡主力合约成交增加8505至64565手，持仓减少3929至16287手等 [20] - 宏观新闻同贵金属部分 [21][23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20745，较前一日跌50；LME铝3M收盘价2655，较前一日跌21；沪铝主力合约成交量118717，较前一日增11654等；沪氧化铝主力合约收盘价2934，较前一日跌19；铝合金主力合约收盘价20340，较前一日跌205等 [25] - 综合快讯涉及美联储官员对利率看法 [27] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121400，较前一日跌100；不锈钢主力收盘价12910，较前一日涨50；1进口镍收盘价121850，较前一日跌50等 [28] - 行业新闻包括印尼矿业政策、镍铁冶炼产业园停产、钢厂检修等 [28][32]

【基本面跟踪】 尿素基本面数据 商 品 研 究 2025 年 09 月 23 日 产 业 服 务 研 究 所 | and the comments of | | --- | | | 尿素：周内走势关注现货节前收单，趋势仍偏 弱 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan@gtht.com | | 项 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 尿素主力 （01合约） | 收盘价 | （元/吨） | 1,660 | 1,661 | - 1 1077 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,658 | 1,666 | - 8 | | | | 成交量 | （手） | 113,802 | 112,725 | | | | | 持仓量 | （手） | 307,396 | 297,254 | 10142 | | | | 仓单数量 | （吨） | 7,535 | 7,810 | -275 | | | | 成交额 | （万元） | 377,421 | 375,627 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出短期和中期走势判断及投资建议，部分品种因需求、供应、库存等因素走势偏弱，部分品种呈震荡态势，投资者需关注各品种基本面变化和市场动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA短期有反弹，中期仍偏弱；MEG年内供应压力大，单边趋势偏空 [2][10][11] - 9月22日亚洲对二甲苯价格环比下跌，中国下游聚酯需求低迷；华南两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行；华东主港地区MEG港口库存约46.7万吨，环比上期增加0.2万吨 [4][7][8] - 对二甲苯单边空单持有，月差维持反套；PTA单边趋势偏弱，1 - 5反套；MEG单边逢高空，月差反套持有 [10][11] 橡胶 - 橡胶震荡运行 [12] - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%；下游节前备货基本结束，现货去库节奏放缓，近期受台风天气扰动，市场对短期供应释放担忧情绪升温 [14][15] 合成橡胶 - 合成橡胶短期震荡运行 [16] - 截至2025年9月17日，国内顺丁橡胶样本企业库存量环比减少0.08万吨，环比 - 2.29%；丁二烯华东港口最新库存在22100吨左右，较上周期下降2500吨 [17] - 顺丁橡胶及丁二烯基本面压力增加，供应增速高于需求增速，库存压力增加；宏观端对商品市场影响有限，合成橡胶期货单边下行，基本面压力部分兑现在估值中，盘面下方空间收窄 [18] 沥青 - 沥青涨开工厂库小累，化社库降价促销 [19] - 本周国内沥青周度总产量环比增加6.3万吨，增幅10.1%；同比增加20.3万吨，增幅41.9%；1 - 9月累计产量同比增加249.8万吨，增幅12.3% [32] - 截至2025年9月22日，国内54家沥青样本厂库库存较9月18日上升2.8%；国内104家社会库库存较9月18日减少2.1% [32] LLDPE - LLDPE短期偏弱，中期震荡行情 [33] - LLDPE市场价格小跌，线性期货低开低走，业者信心不足，下游谨慎观望，逢低刚需拿货为主 [33] - 短期商品情绪弱势致PE走势偏弱，但PE需求因农膜行业旺季备货好转，供应端9月底镇海炼化检修或缓解华东地区供应压力，库存端聚乙烯社会库存同比偏低，本周小幅去库，整体压力不大 [34] PP - PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市 [37] - 国内PP市场小幅走低，期货下行拖累现货市场交投氛围，下游入市接盘信心欠佳，实盘平平 [38] - 短期需求环比改善，但成本端仍较弱致市场反复；供应端近期检修逐步增加，价格低位弹性较低；需求端下游加工端开工率略有好转，但采购处于买涨不买跌状态；国庆前市场偏理性，追空需谨慎 [38] 烧碱 - 烧碱弱现实但预期不悲观 [41] - 山东地区32碱价格下调，部分企业走货不佳，库存增加，高度碱受短期订单支撑暂时反弹 [42] - 烧碱山东现货承压，未来氧化铝投产带来乐观预期短期无法证伪，期货在现实和预期之间博弈；当前上涨堵点来自出口和氧化铝，市场或呈现宽幅震荡 [43] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡 [46] - 昨日纸浆呈现“阔强针稳、需求拖累”格局，阔叶浆现货价格小幅上涨，针叶浆受老仓单压力及需求疲软制约，市场跟涨乏力；国内港口库存高企，下游原纸市场采购延续刚需模式，整体成交清淡 [48] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 [50] - 国内浮法玻璃市场价格以稳为主，沙河区域市场价个别窄幅波动，其他区域价格基本稳定；市场供应无显著变化，下游需求量表现一般 [51] 甲醇 - 甲醇震荡承压，下方空间收窄 [54] - 甲醇现货价格指数下跌，国内甲醇市场区域化窄幅调整运行，期货整体延续偏弱趋势，港口主力市场同步稍走低，内地市场区域走势分化 [57] - 短期主力合约震荡承压，上方压力来自基本面供应端，下方支撑来自基本面好转预期及国内反内卷政策基调；预计甲醇价格处于震荡承压状态，但下方空间逐步收窄 [57][58] 尿素 - 尿素周内走势关注现货节前收单，趋势仍偏弱 [61] - 2025年9月17日，中国尿素企业总库存量较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%；部分农业流向增加，尿素企业出货阶段性好转，但国内需求不及供应，企业库存有增有减 [60] - 国庆节前或有降价收单促销节奏反复，但中期趋势偏弱逻辑不变；出口虽加速，但对价格驱动有限，内需偏弱是主要矛盾，气头企业生产成本无法对价格形成有效支撑 [62] 苯乙烯 - 苯乙烯中期偏空 [63] - 宏观情绪转弱，山东地区苯乙烯价格持续疲软，下游市场补库意愿不强；9月中下旬市场交易国庆旺季补库预期，但实际需求难超预期，港口显性库存开始累积；纯苯四季度供应压力偏高 [64] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 [66] - 国内纯碱市场稳中震荡，价格无明显波动；纯碱装置大稳小动，山东海天恢复运行，桐柏海晶近日面临恢复，产量窄幅增加；下游需求表现平平，延续低价补库成交 [67] LPG、丙烯 - LPG短期窄幅震荡，丙烯短期高位偏弱 [69] - 2025年9月22日，10月份CP纸货丙烷和丁烷价格上涨；国内PDH装置和液化气工厂有检修计划 [74][75] PVC - PVC宽幅震荡 [79] - 国内PVC现货市场弱势震荡，供需基本面偏弱运行，行业累库压力持续 [77] - PVC利润端“以碱补氯”导致减产驱动不足，供应端维持高开工，内需与地产相关的下游制品需求同比偏弱，库存向下游传导不畅，社会库存持续累库；出口存在政策扰动，增速或放缓，中期趋势仍有压力 [77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘维持弱势，短期调整走势；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄 [80] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市 [82] - 昨日集运指数（欧线）震荡偏强，盘后公布的SCFIS指数环比下降185.32点（ - 13%）；即期运费方面，2510合约或将主要体现39 - 42周的运费报价，39 - 41周表价中枢或跌至1450 - 1500美元/FEU区间 [90] - 供给端9月空班增加，周均运力小幅下修；10月周均运力下修，运力同比增速大幅下滑；11月待定航次缩减，空班数量5艘，加班船1艘；2510合约预计低位窄幅震荡，2512合约不宜过分高估，预计在1550 - 1800点之间宽幅震荡，倾向于单边观望；中长期关注02 - 04正套和12 - 04正套逢低做阔机会 [91][92] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片震荡偏弱 [96] - 短纤合约创阶段新低，工程现货多数报价下调，成交气氛一般，工厂销售一般，平均产销52%；瓶片上游聚酯原料期货小幅下跌，工厂报价多下跌，日内市场成交气氛尚可 [96][97] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 [100] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格稳定，规模纸厂正常排产，中小厂开工负荷不高，经销商消化前期库存，市场需求淡季特征延续；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格下跌，下游需求无明显改善，经销商出货压力大，存在降价抢单情况 [101][103] 纯苯 - 纯苯四季度偏弱 [105] - 截至2025年9月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量去库2.7万吨，环比下降20.15%；9月15日 - 9月22日，不完全统计到货约1.8万吨，提货约4.5万吨；山东苯乙烯现货自提价格成交量增加 [106]