报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜现货走弱限制价格上涨 铜趋势强度为0呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价93,180日涨幅0.63% 夜盘收盘价93560夜盘涨幅0.41% 伦铜3M电子盘昨日收盘价11,871日涨幅1.22% 沪铜指数昨日成交314,112较前日增加25,585 持仓631,942较前日增加9,906 伦铜3M电子盘昨日成交19,401较前日减少11,963 持仓342,000较前日减少2,759 [1] - 库存数据：沪铜昨日期货库存45,739较前日增加1,089 伦铜昨日期货库存160,400较前日减少3,875 注销仓单比为35.19%较前日减少2.27% [1] - 价差数据：LME铜升贴水昨日价差4.73较前日增加18.62 保税区仓单升水昨日价差43较前日减少1 保税区提单升水昨日价差49较前日减少1 上海1光亮铜价格昨日为82,100与前日持平 现货对期货近月价差昨日为 -160较前日减少20 近月合约对连一合约价差昨日为 -180较前日减少30 买近月抛连一合约的跨期套利成本为321 上海铜现货对LMEcash价差昨日为 -1,269较前日减少177 沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -786较前日减少166 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为4,683较前日增加390 再生铜进口盈亏昨日为 -534较前日减少102 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：日本央行9:0全票通过如期加息25基点 若经济和物价前景实现将继续加息 OpenAI最新融资或募资最高1000亿美元 估值或达8300亿美元 最快明年1季度完成 [1][3] - 产业新闻：嘉能可收购秘鲁Quechua铜项目扩大在秘鲁业务 提升其在该国金属产商中的地位 秘鲁国会批准将小规模矿商的临时许可证延长一年至2026年年底 哈萨克斯坦2025年1 - 11月精炼铜产量同比增加2.5%达到431,998吨 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆微跌，连粕或低位震荡，豆一震荡 [1] - 报告日豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，均指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2605日盘收盘价4084元/吨，涨5（+0.12%），夜盘收盘价4090元/吨，涨7（+0.17%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2735元/吨，跌10（-0.36%），夜盘收盘价2738元/吨，涨2（+0.07%）；CBOT大豆01隔夜收盘价1049美分/蒲，跌3.25（-0.31%）；CBOT豆粕03隔夜收盘价301.3美元/短吨，跌1.0（-0.33%） [1] - 现货方面，山东豆粕（43%）价格3025 - 3090元/吨，基差M2605+350，不同月份基差有相应范围且部分持平；华东泰州某企业、张家港达孚、湛江中纺等不同企业不同月份豆粕基差有相应情况且部分持平；华南不同月份豆粕基差也有相应情况 [1] - 主要产业数据方面，前一交易日豆粕成交量11.48万吨/日，前两交易日为17.25万吨/日，前两交易日库存为100.92万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 12月19日CBOT大豆期货收盘连续第六个交易日下跌，创10月24日以来最低水平，因供应充足且对中国需求有疑虑，投机基金平仓多单 [1][3] - 中美贸易休战后，中国购买1200万吨美国大豆目标时间不明，2026年初巴西大豆将丰收，令大豆市场承压 [3] - 美国农业部周五发布单日销售报告，私人出口商向中国售出13.4万吨大豆，2025/26年度交货 [3] - 农民推迟出售，等待特朗普政府120亿美元援助计划细节 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂ETF增持边际上扬，中枢上移；钯小幅撤步后重拾上涨势头 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，铂金期货2606收盘价533.55，涨幅 -1.67%；金交所铂金收盘价511.65，涨幅0.00%；纽约铂主连收盘价2016.00，涨幅2.90%；伦敦现货铂金收盘价1957.70，涨幅1.92%；钯金期货2606收盘价480.20，涨幅0.76%；人民币现货钯金收盘价430.00，涨幅10.82%；纽约钯主连收盘价1755.60，涨幅0.78%；伦敦现货钯金收盘价1712.00，涨幅0.71% [1] - 成交和持仓方面，广铂昨日成交153911，较前日变动 -948，持仓38087，较前日变动2123；NYMEX铂金昨日成交42377，较前日变动 -11560，持仓38196，较前日变动 -5779；广钯昨日成交108461，较前日变动38341，持仓15221，较前日变动1371；NYMEX钯金昨日成交8474，较前日变动 -2390，持仓21847，较前日变动123 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓（盎司，前日）3239006，较前日变动17641；钯金ETF持仓（盎司，前日）1126738，较前日变动162 [1] - 库存方面，广铂（千克）库存无变动；NYMEX铂金（盎司，前日）库存624733，较前日变动0；广钯（千克）库存无变动；NYMEX钯金（盎司，前日）库存189090，较前日变动2241 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差 -21.90，较前日变动9.05；广铂2606合约对2610合约价差 -3.35，较前日变动 -1.20；买广铂2606抛2610跨期套利成本6.60，较前日变动 -0.11；金交所铂金对伦敦铂金的价差68.43，较前日变动 -8.20；人民币现货钯金价格对PD2606价差 -50.20，较前日变动38.40；广钯2606合约对2610合约价差 -2.95，较前日变动0.15；买广钯2606抛2610跨期套利成本5.96，较前日变动0.04；人民币现货钯金对伦敦钯金的价差42，较前日变动39.40 [1] - 汇率方面，美元指数昨日收盘价98.72，涨幅0.29%；美元兑人民币（CNY即期）汇率7.04，涨幅0.01%；美元兑离岸人民币（CNH即期）汇率7.03，涨幅0.04%；美元兑人民币（6M远期）汇率6.96，涨幅0.02% [1] 宏观及行业新闻 - 美联储理事米兰重申应降息以应对就业市场风险；纽约联储主席威廉姆斯认为CPI数据低是技术因素所致，并不急于调整货币政策；克利夫兰联储主席哈玛克表示，更担心居高不下的通胀，暂缓降息是基本预测，倾向于将利率维持稳定至明年春季 [4] - 下任美联储主席候选人哈塞特称美国通胀实际上低于目标，美联储“有充足空间”降息 [4] - 乌美双方均称新一轮和平计划磋商取得建设性进展；乌克兰总统泽连斯基称美国提议与乌克兰、俄罗斯代表举行三方会谈 [4] - 欧盟批准2026 - 27年为乌克兰提供900亿欧元无息贷款 [4] - 以色列官员计划向特朗普通报可能对伊朗发动新一轮打击的计划 [4] - 日本央行一致决定加息25个基点至30年来新高0.75%，敞开进一步加息大门但时间不明确，日元收跌1.4%；日本10年期国债收益率自2006年以来首次触及2% [4] - 美国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪与基本面共振影响价格坚挺 [1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2605 昨日收盘价 3119 元/吨，涨跌 0 元/吨，涨跌幅 0.00%，成交 686113 手，持仓 1568866 手，持仓变动 -7077 手；HC2605 昨日收盘价 3269 元/吨，涨跌 -8 元/吨，涨跌幅 -0.24%，成交 279994 手，持仓 1191178 手，持仓变动 1622 手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京、广州昨日价格较前日均无涨跌；热轧卷板上海、天津、广州较前日跌 10 元/吨，杭州无涨跌；唐山钢坯价格无涨跌 [1] - 价差方面，RB2605 基差较前日涨 6 元/吨，HC2605 基差较前日跌 2 元/吨；RB2601 - RB2605 价差无涨跌，HC2601 - HC2605 价差较前日涨 4 元/吨，HC2601 - RB2601 价差较前日跌 6 元/吨，HC2605 - RB2605 价差较前日跌 2 元/吨，现货卷螺差较前日跌 10 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 12 月 18 日钢联周度数据显示，产量上螺纹 +2.9 万吨，热卷 -16.8 万吨，五大品种合计 -8.25 万吨；总库存上螺纹 -26.96 万吨，热卷 -6.37 万吨，五大品种合计 -37.31 万吨；表需上螺纹 +5.55 万吨，热卷 -13.69 万吨，合计 -4.44 万吨 [2] - 2025 年 12 月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长 2.8%，生铁日产环比下降 3.4%，钢材日产环比下降 12.1%；钢材库存量环比上一旬增长 3.3%，比年初增长 19.2%，比上月同旬下降 4.8%，比去年同旬增长 4.0%，比前年同旬增长 4.6% [3] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [3] - 11 月中旬，21 个城市 5 大品种钢材社会库存环比减少 22 万吨，下降 2.5%，库存呈连续下降态势；比年初增加 212 万吨，上升 32.2%；比上年同期增加 187 万吨，上升 27.3% [3] - 2025 年 10 月，我国进口钢材环比减少 4.5 万吨、降幅 8.2%，均价环比下跌 31.1 美元/吨、跌幅 1.9%；1 - 10 月累计进口钢材同比减少 68.0 万吨、降幅 11.9% [3] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3][4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观风偏再提振，呈高位震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货昨日收盘价780.0元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.32%；I2605昨日持仓534,905手，持仓变动16,750手 [1] - 进口矿中，卡粉（65%）昨日价格874.0元/吨，涨2.0元/吨；PB（61.5%）昨日价格795.0元/吨，涨1.0元/吨；金布巴（61%）昨日价格748.0元/吨，涨1.0元/吨；超特（56.5%）昨日价格677.0元/吨，跌1.0元/吨 [1] - 国产矿中，郎那（66%）昨日价格956.0元/吨，持平；莱芜（65%）昨日价格874.0元/吨，持平 [1] - 基差（I2605对超特）昨日108.0元/吨，变动-3.6元/吨；基差（I2605对金布巴）昨日49.6元/吨，变动-1.4元/吨；I2605 - I2609昨日22.0元/吨，变动-0.5元/吨；I2601 - I2605昨日18.0元/吨，变动-1.5元/吨；卡粉 - PB昨日79.0元/吨，变动1.0元/吨；PB - 金布巴昨日47.0元/吨，持平；PB - 超特昨日118.0元/吨，变动2.0元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，其中住宅投资60432亿元，下降15.0% [1] 趋势强度 - 铁矿石趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对白糖市场进行基本面跟踪，分析国内外市场情况及趋势强度，指出白糖呈弱基差预期 [1]。 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 14.85 美分/磅，同比 0.38；主流现货价格 5280 元/吨，同比 -20；期货主力价格 5088 元/吨，同比 -14；15 价差 89 元/吨，同比 -1；59 价差 -7 元/吨，同比 11；主流现货基差 192 元/吨，同比 -6 [1] 宏观及行业新闻 - 截至 12 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量同比增加 28.3%；巴西 11 月出口 330 万吨，同比减少 9 万吨；中国 11 月进口食糖 44 万吨（-9 万吨）；需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化 [1] 国内市场 - CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1170 万吨（前值 1120 万吨），消费量为 1570 万吨（前值 1590 万吨），进口量为 500 万吨 [2] - 截至 9 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1116 万吨（+120 万吨），全国累计销售食糖 1048 万吨（+87 万吨），累计销糖率 93.9%（下降 2.6 个百分点） [2] - 截至 11 月底，25/26 榨季中国累计进口食糖 119 万吨（+12 万吨） [2] 国际市场 - ISO 预计 25/26 榨季全球食糖供应过剩 163 万吨 (前值短缺 23 万吨)，24/25 榨季全球食糖供应短缺 292 万吨 [3] - 截至 12 月 01 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 1.92 个百分点，累计产糖 3990 万吨（+45 万吨），累计 MIX51.12% 同比提高 2.78 个百分点 [3] - 截至 12 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量 779 万吨（+172 万吨） [3] - 24/25 榨季泰国累计产糖 1008 万吨（+127 万吨） [3] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4]

2025 年 12 月 22 日 短纤：短期跟涨原料，加工费压缩 20251222 瓶片：短期跟涨原料 20251222 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@gtht.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 -14 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2601 | 6286 | 6180 | 106 | PF01-02 | -6 | 8 | | | PF | 短纤2602 | 6292 | 6172 | 120 | PF02-03 | 1 6 | ୧4 | -48 | | | 短纤2603 | 6276 | 6108 | 1 ୧୫ | PF主力基差 | 38 | 108 | -70 | | | 短纤主力持仓量 | 133093 | 141087 | -7994 | 短纤华东现货价格 | 6. 330 | 6. 280 | 50 | | | 短纤主力成交量 | 219076 | 220316 | -1240 | 短纤产销率 | 92% ...

商 品 研 2025 年 12 月 22 日 碳酸锂：泰利森新投产，关注需求淡季不淡的预期 兑现 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2601合约（收盘价） | 109,720 | 5,280 | 13,800 | 18,960 | 10,420 | 38,920 | | | | 2601合约（成交量） | 33,894 | -3,737 | -13,972 | -63,166 | -1,733,534 | -134,576 | | | | 2601合约（持仓量） | 57,834 | -11,035 | -47,922 | -150,448 | -445,298 | -116,267 | | | 盘面 | 2605合约（收盘价 ...

2025 年 12 月 22 日 商 品 研 究 | 生猪：现货弱势显现 | | --- | | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | 【基本面跟踪】 生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 格 | | 比 同 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 11780 | | -100 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 12100 | | -50 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 12160 | | -200 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | | 生猪2601 | 元/吨 | 11150 | | -70 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 11325 | | 0 | | | | 生猪2605 | 元/吨 | 11925 | | 45 | | | | | 单 ...

商 品 研 究 2025 年 12 月 22 日 PP：PDH 利润环比修复，趋势震荡偏弱 周富强 投资咨询从业资格号：Z0023304 zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE 基本面数据 | LLDPE 基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | | PP2605 | 6213 | -1.05% | 459440 | 10464 | | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 基差月差变化 | 05合约基差 | -143 | | -159 | | | | 05-09合约价差 | -27 | | -24 | | | 重要现货价格 | | 昨日价格（元/吨） | | 前日价格（元/吨） | | | | 华 北 | 6050 | | 6090 | | | | 华 东 | 6070 | | 6120 | | | | 华 南 | 6170 | | 6200 | | 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 期货盘面震荡，部分区域 ...