报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年12月26日关注工业硅情绪带动，多晶硅硅片价格报涨 [1][2] - 工业硅和多晶硅趋势强度均为0呈中性 [4] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货市场：工业硅Si2605收盘价8835元/吨较T - 1降25元，成交量268435手较T - 1降53715手，持仓量216554手较T - 1降1636手；多晶硅PS2605收盘价60760元/吨较T - 1涨2460元，成交量124231手较T - 1降73209手，持仓量132126手较T - 1涨5042手 [2] - 基差：工业硅近月合约对连一价差 - 20元/吨较T - 1降10元，买近月抛连一跨期成本49.5元/吨较T - 1降0.1元；多晶硅近月合约对连一价差 - 175元/吨较T - 1降40元 [2] - 价格：新疆99硅8700元/吨持平，云南地区Si4210 10000元/吨持平，多晶硅 - N型复投料52350元/吨持平；硅片（N型 - 210mm）1.53元/片持平，电池片（TOPCon - 210mm）0.33元/瓦较T - 1涨0.02元，组件（N型 - 210mm，集中式）0.688元/瓦持平 [2] - 利润：硅厂利润（新疆新标553） - 2491.5元/吨较T - 1降25元，（云南新标553） - 4829元/吨较T - 1降25元；多晶硅企业利润8.0元/千克较T - 1涨0.4元 [2] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）55.5万吨较T - 5涨0.2万吨，企业库存（样本企业）19.6万吨较T - 5涨0.31万吨，行业库存75.1万吨较T - 5涨0.51万吨，期货仓单库存4.6万吨较T - 5涨0.2万吨；多晶硅厂家库存30.3万吨较T - 5涨1.0万吨 [2] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨持平，云南260元/吨较T - 5降10元；洗精煤新疆1475元/吨持平，宁夏1200元/吨持平；石油焦茂名焦1400元/吨持平，扬子焦2340元/吨持平；电极石墨电极12450元/吨持平，炭电极7200元/吨持平 [2] - 有机硅：DMC价格13600元/吨持平，DMC企业利润1690元/吨较T - 5降20元 [2] - 铝合金：ADC12价格21950元/吨较T - 5涨300元，再生铝企业利润 - 30元/吨较T - 1涨50元 [2] 宏观及行业新闻 - 自2025年12月29日交易时起，非期货公司会员或客户在多晶硅期货PS2601 - PS2612合约上单日开仓量分别不得超50手，套期保值、做市交易不受限，有实际控制关系的账户按一个账户管理 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月25日四大期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回落、投资者交易热情降温，同时给出各期指合约相关数据及趋势强度、重要驱动等信息[1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 12月25日沪深300收盘价4642.5、涨0.18%、成交额3853.6亿；IF2601收盘价4632、涨0.27%、基差 -10.54、成交额352.2亿等多组IF合约数据[1] - 上证50收盘价3032.8、涨0.25%、成交额820.8亿；IH2601收盘价3032.8、涨0.26%、基差 -0.04、成交额73.3亿等多组IH合约数据[1] - 中证500收盘价7410.7、涨0.80%、成交额3363.7亿；IC2601收盘价7398、涨0.87%、基差 -12.71、成交额428.2亿等多组IC合约数据[1] - 中证1000收盘价7579.4、涨0.97%、成交额4344.2亿；IM2601收盘价7547、涨0.96%、基差 -32.38、成交额657.2亿等多组IM合约数据[1] 交易与持仓情况 - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少11854手，IH总成交减少7004手，IC总成交减少12456手，IM总成交减少14596手[2] - 持仓方面，IF总持仓减少563手，IH总持仓增加197手，IC总持仓减少3891手，IM总持仓减少3977手[2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2601多单增减 -1522、空单增减 -2499等多组IF合约会员持仓增减数据[5] - IH2601多单增减 -619、空单增减 -370等多组IH合约会员持仓增减数据[5] - IC2601多单增减 -1367、空单增减 -1554等多组IC合约会员持仓增减数据[5] - IM2601多单增减 -1432、空单增减 -1828等多组IM合约会员持仓增减数据[5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数[6] - 离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，在岸人民币对美元16:30收盘报7.0066，较上一交易日上涨95个基点等人民币汇率相关信息[6] - 今年1 - 11月份全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，22个地区和新疆生产建设兵团已完成年度城镇老旧小区改造计划[6] A股市场表现 - A股延续上涨，沪指录得7连阳，上证指数收涨0.47%报3959.62点，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.3%等指数表现[7] - 商业航天概念股掀涨停潮，机器人题材爆发，造纸板块走强，包装板块同步攀升等板块表现[7]

报告行业投资评级 - PX 趋势偏强，PTA 成本支撑偏强，MEG 上方空间有限、中期仍有压力 [1] 报告的核心观点 - PX 单边价格趋势偏强，挤压下游利润，关注多 PX 空 PF/PR/BZ/EB 头寸及 5 - 9 正套，虽聚酯工厂计划减产，但 PX 偏紧预期暂无法证伪，短期趋势偏强 [5] - PTA 供应收紧，成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多 PTA 空 PF/PR/MEG/BZ/EB，PX 走强提供成本支撑，装置开工率降至 70%，继续去库，短期趋势偏强，正套持有 [5] - MEG 中期趋势偏弱，当前估值偏低，价格使国内乙二醇装置亏损，但开工率维持高位，港口库存偏高且聚酯减产预期制约价格，上涨高度有限 [6] 市场动态 - PTA 方面，本周英力士 110 万吨、逸盛宁波 220 万吨装置重启，逸盛新材料降负，个别装置短停，至周四 PTA 负荷在 70.8% [3] - MEG 方面，截至 12 月 25 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 72.15%（环比上期上升 0.18%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 76.37%（环比上期上升 0.91%） [3] - 聚酯方面，本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在 75% 左右（2025 年 1 月起，产能基数调为 328 万吨）；本周一套聚酯长丝装置停车、一套长丝重启正常出丝、一套瓶片新装置出产品，涤丝三大厂集中减产，涉及部分聚酯装置降负 [3] - 2025 年 12 月 1 日起，国内大陆地区聚酯产能上修至 8984 万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各 30 万吨新装置，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 89.7% 附近 [5] 期货数据 |期货品种|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差|昨日收盘价|前日收盘价|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX 主力|7358|64|0.88%|PX1 - 5|-52|-82|30| |PTA 主力|5152|58|1.14%|PTA1 - 5|-58|-66|8| |MEG 主力|3818|0|0.00%|MEG1 - 5|-159|-152|-7| |PF 主力|6540|56|0.86%|PF12 - 1|-54|-70|16| |SC 主力|442.7|-2|-0.45%|SC11 - 12|-2|-0.3|-1.7| [2] 现货数据 |现货品种|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX CFR 中国（美元/吨）|901|896|5| |PTA 华东（元/吨）|5060|5018|42| |MEG 现货|3635|3598|37| |石脑油 MOPJ|540.25|542.25|-2| |Dated 布伦特（美元/桶）|63.52|63.07|0.45| [2] 现货加工费数据 |加工费品种|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX - 石脑油价差|335.45|305.12|30.34| |PTA 加工费|150.47|178.63|-28.15| |短纤加工费|221.69|245.81|-24.11| |瓶片加工费|40.59|101.81|-61.21| |MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差|-4.23|-4.34|0.11| [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 1，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

2025年12月26日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：盘面资金博弈，镍价宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动 | 2 | | 碳酸锂：正极大厂检修，关注回调风险 | 4 | | 工业硅：关注情绪带动 | 6 | | 多晶硅：硅片价格报涨 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 12 月 26 日 镍：盘面资金博弈，镍价宽幅震荡 不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 125,410 | -2,590 | 11,470 | 9,540 | 9,250 | 3,960 | | 期 ...

2025年12月26日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：高位反复 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：市场信息扰动，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：市场信息扰动，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：震荡反复 | 7 | | 焦煤：震荡反复 | 7 | | 原木：低位震荡 | 9 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 12 月 26 日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | 期货 | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 778. 5 | -1.0 | -0.13% | | | I 2605 | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 567. 104 | 13, 387 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/ ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA 趋势偏强，MEG 中期趋势偏弱 [8][9] - 橡胶震荡偏强，合成橡胶弱现实强预期步入震荡 [10][15] - 沥青现货暂稳，LLDPE 基差偏弱、现货成交回落，PP 盘面企稳震荡 [16][27][30] - 烧碱偏弱震荡，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳 [33][38][46] - 甲醇震荡运行，尿素中期中枢上移，苯乙烯短期震荡 [49][54][58] - 纯碱现货市场变化不大，LPG 趋势承压，丙烯现货低位运行 [62][65][66] - PVC 偏弱震荡，燃料油短期或维持强势，低硫燃料油偏强震荡 [75][79] - 集运指数（欧线）近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展 [81] - 短纤、瓶片短期偏强，关注聚酯环节潜在减产负反馈 [99] - 胶版印刷纸观望为主，纯苯短期震荡为主 [103][107] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边价格趋势偏强，挤压下游利润，关注多 PX 空 PF/PR/BZ/EB 头寸及 5 - 9 正套 [8] - PTA 供应收紧，成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多 PTA 空 PF/PR/MEG/BZ/EB [8] - MEG 中期趋势偏弱，当前估值偏低但开工率未降，港口库存偏高、聚酯减产预期制约价格上涨高度 [9] 橡胶 - 橡胶期货日盘、夜盘收盘价上涨，成交量、持仓量增加，仓单数量增加 [10] - 泰国胶水价格周均价微跌，杯胶价格周均价上涨，云南产区原料价格基本维持，海南产区原料价格下跌 [11][12] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力日盘收盘价、成交量、持仓量、成交额下降，基差扩大，月差不变，顺丁价格上涨 [13] - 截至 12 月 24 日，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口最新库存增加 [14] - 短期来看，顺丁橡胶整体涨势趋缓，逐渐步入震荡格局 [15] 沥青 - 沥青期货价格有涨跌，成交量、持仓量有变化，基差、跨期价差有变动，现货价格持平，炼厂开工率、库存率微降 [17] - 2026 年 1 月份国内沥青总排产量环比、同比下降，国内沥青样本厂库库存减少，社会库库存增加 [26] LLDPE - LLDPE 期货价格下跌，基差扩大，05 - 09 合约价差扩大，现货价格上涨 [27] - 期货震荡，上游报价挺涨，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，中东、美国报盘量级减少价格升水国内 [27] - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE 盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，近端下游农膜有转弱，供应端中期仍需关注供需压力 [28] PP - PP 期货价格下跌，基差扩大，05 - 09 合约价差扩大，现货价格有涨跌 [30] - 期货盘面震荡，临近月底现货资源有限，持货商报盘部分稳中小涨，下游谨慎观望，市场成交气氛转淡，仓单维持高位 [30] - 成本端原油预计延续窄幅波动，对 PP 成本端支撑有限，市场化工配置分化，供应端存量供需博弈加剧，需求端偏弱，预计 PP 延续弱势 [31] 烧碱 - 烧碱 01 合约期货价格、山东现货 32 碱折盘面价格、基差已知，全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比下调 [33][34] - 近月资金移仓以及明年供应减产预期带动前期烧碱反弹，但春节前后烧碱仍是高产量、高库存格局，需求端难有支撑，供应端压力较大 [35] - 烧碱 2601 和 2602 合约受仓单压制，难有持续反弹空间，远月合约存在多配价值，但向上价格弹性需看到供应端大规模检修或减产 [35] 纸浆 - 纸浆期货日盘收盘价下跌，夜盘收盘价上涨，成交量、持仓量下降，仓单数量增加 [40] - 本周进口浆主流品牌针叶浆、阔叶浆现货含税均价上涨，本色浆、化机浆现货含税均价持平 [41] - 纸浆周均价继续上涨，期现表现分化，期货盘面宽幅震荡，现货市场针叶浆交投以期现商为主，阔叶浆表现坚挺，港口库存连续五周去库 [44] 玻璃 - 玻璃期货价格下跌，01 合约基差缩小，01 - 05 合约价差扩大，沙河、湖北市场价下跌 [47] - 今日国内浮法玻璃价格华北部分厂大板价格下调，山东低价走低，下游加工厂订单一般，浮法厂以价换量 [47] 甲醇 - 甲醇期货收盘价下跌，结算价上涨，成交量、持仓量下降，仓单数量不变，基差不变，月差扩大 [50] - 截止 12 月 24 日，中国甲醇港口样本库存量大幅累库，内地转弱导致江苏沿江提货转弱，华南港口库存有去有累 [52] - 甲醇现货价格指数下跌，国内甲醇市场差异化运行，沿海交投重心跟涨但港口累库压制买卖氛围，基差走弱，内地主力市场主动降价出货 [52] 尿素 - 尿素期货收盘价、结算价上涨，成交量下降，持仓量增加，仓单数量增加，基差缩小，月差扩大 [55] - 12 月 17 日，中国尿素企业总库存量减少，去库主要集中在华北、东北、西北区域，国内尿素市场主流企业报盘相对坚挺 [56] - 短期来看，尿素现货整体成交有所转弱，基本面边际转弱与 2026 年农业需求强预期相博弈，单边涨势趋缓但有一定支撑 [57] 苯乙烯 - 苯乙烯期货价格有涨跌，EB - BZ 价差、非一体化利润、一体化利润扩大，月差缩小 [58] - 2026 年纯苯市场有望边际改善，但短期内高库存、高供应矛盾突出，预计全年宽幅震荡，重心前低后高 [59] - 2026 年苯乙烯产业链供需结构对其价格构成一定支撑，加工费有望维持中高水平，但需关注下游成品库存高及需求不及预期的风险 [59][61] 纯碱 - 纯碱期货价格下跌，01 合约基差扩大，01 - 05 合约价差缩小，华北、华东、华中现货价格持平 [63] - 国内纯碱市场走势弱稳，价格成交重心下移，企业装置大稳小动，供应增加，企业发货前期订单为主，库存震荡下行，下游需求一般 [63] LPG、丙烯 - LPG、丙烯期货价格有涨跌，成交量、持仓量有变化，价差有变动，PDH 开工率上升，MTBE 开工率下降，烷基化开工率上升 [66] - 12 月 24 日，1、2 月份 CP 纸货丙烷价格上涨，丁烷价格持平，国内有 PDH 装置、液化气工厂装置检修计划 [71][72][73] PVC - PVC 01 合约期货价格、华东现货价格、基差、1 - 5 月差已知，本周 PVC 社会库存样本统计环比增加 [75] - PVC 估值低位，虽有因素带动阶段性反弹，但高产量、高库存结构短期难改，冬季氯碱企业检修淡季，03 合约之前面临高开工、弱需求格局，建议看到供应端实质性大规模检修计划再右侧入场 [75][76] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油、低硫燃料油期货价格有涨跌，成交量、持仓量下降，仓单数量不变，现货价格有涨跌，价差有变动 [79] - 燃料油夜盘小幅上行，短期或维持强势，低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [79] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）期货价格上涨，成交量、持仓量有变化，SCFIS、SCFI 指数有涨跌，即期欧运价已知 [81] - 1 月周均运力有调整，Gemini 发布春节停航计划，2 月周均运力下修，后续仍有修正空间，关注其他联盟船司春节停航计划 [93] - 12 月 19 日美国特使举行会谈推进加沙停火第二阶段，马士基 Sebarok 号穿越曼德海峡，12 月下旬各大船司开启甩柜模式，1 月上旬订舱偏慢，货量峰值或出现在 1 月中旬前后 [94] - 2602 合约预计在 1700 - 1900 点之间宽幅震荡，观望为主；2604 合约逢高空配胜率更高，滚动做空为主；2610 合约关注加沙第二阶段停火谈判进展，考虑逐步布空 [97] 短纤、瓶片 - 短纤期货价格上涨，主力持仓量下降，成交量增加，产销率下降，现货价格上涨 [99] - 瓶片期货价格上涨，主力持仓量、成交量增加，现货价格上涨 [99] - 短纤期货维持偏强上涨，现货方面江浙工厂报价维稳、福建上涨，贸易商及期现商买货套盘面但成交量减少，下游按需采购，直纺涤短销售大多清淡 [100] - 瓶片上游原料期货继续上涨，工厂局部上调价格，市场成交气氛小幅回落，部分贸易商获利了结 [100] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸山东、广东市场现货价格持平，成本利润有变动，期货收盘价上涨，2 - 3 价差扩大，基差缩小 [103] - 山东市场高白双胶纸、本白双胶纸价格持平，行业整体开工波动较小，部分纸厂出货平稳，经销商价格稳定，刚需提货 [104] - 广东市场高白双胶纸、本白双胶纸价格稳定，纸企稳价出货，个别接单尚可，出版订单部分提货，经销商年末拿货偏谨慎，下游心态多观望 [106] 纯苯 - 纯苯期货价格下跌，纸货价格有涨跌，山东纯苯价格上涨，纯苯华东港口库存增加，苯乙烯华东港口库存减少 [107] - 截至 12 月 22 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量上升，12 月 25 日山东纯苯非长协成交均价上涨 [108]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为轻仓试空 [4] 报告的核心观点 - WTI、Brent休市无报价，SC2602原油期货收涨1.70元/桶，涨幅0.38%，报444.70元/桶 [2] - 原油趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [11] 各地区原油套利情况 墨西哥湾原油套利 - Arab Extra Light、Arab Light、Nemba、Agbami、Forties等裂化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -5.42、-6.19、-4.17、-6.49、-8.06美元/桶；Arab Heavy、Vasconia、Castilla、Napo、Maya等焦化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -4.21、-0.52、-3.6、-2.96、-0.9美元/桶 [3] 大西洋原油套利 - Forties、Arab Extra Light、Saharan Blend、Urals裂化装置套利窗口开启，套利空间分别为0.3、0.67、2.46美元/桶，Urals为异常值；Cabinda裂化装置套利窗口关闭，套利空间为 -2.66美元/桶 [5] 西北欧原油套利 - WTI MEH、Azeri Light裂化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -0.02、-0.92美元/桶；Eagle Ford、Saharan Blend、Bonny Light裂化装置套利窗口开启，套利空间分别为0.31、1.35、0.06美元/桶 [6] 地中海原油套利 - Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light、Ekofisk裂化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -23.41、-23.5、-24.6、-26.3美元/桶 [7] 亚洲原油套利 - Duri、Napo、Mars焦化装置套利窗口开启，套利空间分别为0.34、5.71、0.89美元/桶；Basrah Heavy、Maya焦化装置套利窗口关闭，套利空间分别为 -1.2、-0.53美元/桶 [8] 关键市场新闻 - 美国总统特朗普称美国对尼日利亚西北部的ISIS恐怖分子发动打击 [9] - 伊拉克11月原油总出口量为1.065亿桶 [10] - 乌克兰军方袭击了俄罗斯的新沙赫廷斯克炼油厂 [10] - 哈马斯代表团访问伊拉克，讨论加沙停火协议等事宜 [10] - 美国对委内瑞拉制裁升级，引发市场对委内瑞拉燃料油供给担忧；俄罗斯炼厂遇袭持续，11月出口小幅回升，预计12月发运持稳；本周月差裂差小幅度回调，无窗口成交；中东发电旺季已过，高硫出口回升；船燃需求持稳；26年原油提前批配额下发且同比增加，燃料油进料预期变弱 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年12月及12月25日期货主力合约行情走势作出预测，部分品种主力连续合约在12月有望偏强震荡并创新高，但12月25日部分合约或震荡偏弱[2][4] 根据相关目录分别进行的总结 期货行情前瞻要点 - 2025年12月23日，多类期货主力合约行情大概率震荡整理或偏弱震荡，如股指IF2603等合约震荡整理，黄金AU2602等合约偏弱震荡，铂PT2606、钯PD2606等合约震荡偏弱，极端情况下钯期货将下探跌停板[2] - 2025年12月，多类期货主力连续合约行情大概率偏强震荡或宽幅震荡，如股指IF主力连续等合约偏强震荡或宽幅震荡，黄金AU主力连续等合约偏强宽幅震荡或震荡偏强，且部分品种将创下上市以来新高[4] 宏观资讯和交易提示 - 央行货币政策委员会召开例会，强调维护资本市场稳定，12月将通过MLF净投放1000亿元；人民币汇率破“7”在望，预计到2026年底人民币对美元汇率将升值至6.7[5] - 两部门发布新版鼓励外商投资产业目录；美方拟对中国半导体产品征收关税，中方将坚决采取措施维护自身权益[6] - 北京市优化住房限购政策，西部陆海新通道建设获金融支持，中央企业明确2026年重点任务，反洗钱工作会议强调健全监管体系[7] - 修订后的治安管理处罚法将施行，11月全社会用电量同比增长6.2%，乌克兰公布“和平计划”草案，马斯克预测美国GDP增长[8] - 日本核电站将重启，俄罗斯计划在月球建电站；国内商品期货市场部分品种表现活跃，广期所调整碳酸锂期货交易规则，国际贵金属和油价涨跌不一[9][10][11] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12月24日，沪深300等股指期货主力合约表现不一，有涨有跌，部分合约创新高但未突破阻力位，短线有不同程度上行走高；A股、港股、美股、欧洲股市也有不同表现[12][13][14][15] - 预期2025年12月股指期货主力合约大概率偏强震荡或宽幅震荡，12月25日大概率震荡整理[15][16] 黄金期货 - 12月24日，黄金期货主力合约小幅偏强震荡，创新高但未突破阻力位，各周期继续微幅上行走高；预期12月主力连续合约偏强宽幅震荡并创新高，12月25日主力合约偏弱震荡[34][35] 白银期货 - 12月24日及夜盘，白银期货主力合约大幅震荡上行，创新高但未突破阻力位，各周期继续大幅上行走强；技术分析显示主力连续合约夜盘创新高，上涨趋势明显；预期12月主力连续合约震荡偏强并创新高，12月25日主力合约偏弱震荡[37][38][39] 铂期货 - 12月24日，铂期货主力合约大幅跳空高开并涨停，创新高且突破阻力位，短线继续大幅上行走强；预期12月主力连续合约震荡偏强并创新高，12月25日主力合约震荡偏弱，极端情况下将下探跌停板[46] 钯期货 - 12月24日，钯期货主力合约大幅跳空高开并涨停，创新高且突破阻力位，短线继续大幅上行走强；预期12月主力连续合约震荡偏强并创新高，12月25日主力合约震荡偏弱，收盘在跌停板概率较大[51] 铜期货 - 12月24日，铜期货主力合约偏强震荡上行，创新高但未突破阻力位，各周期发力上行走强；预期12月主力连续合约震荡偏强并创新高，12月25日主力合约偏弱震荡[57] 镍期货 - 12月24日，镍期货主力合约偏强震荡上行，创新高但未突破阻力位，中线等继续上行走强；预期12月主力连续合约震荡偏强，12月25日主力合约震荡偏弱[62] 锡期货 - 12月24日，锡期货主力合约震荡下行，创新高但未突破阻力位，短线上行动能减弱，下行压力增大；预期12月主力连续合约震荡偏强，12月25日主力合约震荡偏弱[66][67] 碳酸锂期货 - 12月24日，碳酸锂期货主力合约偏强震荡上行，创新高但未突破阻力位，中线等继续上行走强；预期12月主力连续合约震荡偏强，12月25日主力合约宽幅震荡[71] 螺纹钢期货 - 12月24日，螺纹钢期货主力合约小幅震荡上行，未突破阻力位，短线继续小幅上行走高但上行乏力；预期12月主力合约宽幅震荡，12月25日主力合约偏弱震荡[75] 热卷期货 - 12月24日，热卷期货主力合约小幅震荡上行，未突破阻力位，短线继续小幅上行走高但上行乏力；预期12月25日主力合约震荡整理[79] 铁矿石期货 - 12月24日，铁矿石期货主力合约小幅震荡上行，未突破阻力位，短线止跌反弹但反弹乏力；预期12月主力合约宽幅震荡，12月25日主力合约偏弱震荡[82] 焦煤期货 - 12月24日，焦煤期货主力合约震荡上行，未突破阻力位，短线继续反弹走高；预期12月主力合约偏弱宽幅震荡，12月25日主力合约偏弱震荡[85][86]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：趋势偏强 [1] - PTA：成本支撑偏强 [1] - MEG：估值触底反弹，中期仍有压力 [1] 报告的核心观点 - PX单边价格趋势偏强，挤压下游利润，关注多PX空PF/PR/BZ/EB头寸及5 - 9正套，虽聚酯工厂计划减产但PX偏紧预期难证伪，短期趋势偏强 [9] - PTA成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB，PX供应偏紧继续挤压下游利润，短期趋势偏强，正套持有 [9] - MEG受台湾装置停车消息影响盘面上涨，空头减仓加速涨幅，台湾装置停车预计使大陆进口量下滑，当前MEG估值偏低供应收缩收窄累库幅度，但港口库存高、聚酯减产预期制约价格，上涨高度有限 [9] 相关目录总结 基本面数据 - 期货方面，PX主力昨日收盘价7294，涨跌 - 8，涨跌幅 - 0.11%；PTA主力收盘价5094，涨跌12，涨跌幅0.24%；MEG主力收盘价3818，涨跌195，涨跌幅5.38%；PF主力收盘价6484，涨跌32，涨跌幅0.50%；SC主力收盘价444.7，涨跌3.8，涨跌幅0.86% [2] - 月差方面，PX1 - 5昨日收盘价 - 82，涨跌 - 16；PTA1 - 5收盘价 - 66，涨跌2；MEG1 - 5收盘价 - 152，涨跌 - 33；PF12 - 1收盘价 - 54，涨跌16；SC11 - 12收盘价 - 0.3，涨跌 - 1.2 [2] - 现货方面，PX CFR中国901美元/吨，涨跌5；PTA华东5018元/吨，涨跌63；MEG现货3598元/吨，涨跌76；石脑油MOPJ540.25美元/吨，涨跌 - 2；Dated布伦特63.52美元/桶，涨跌0.45 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差335.45，涨跌30.34；PTA加工费150.47，涨跌 - 28.15；短纤加工费221.69，涨跌 - 24.11；瓶片加工费40.59，涨跌 - 61.21；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.23，涨跌0.11 [2] 市场动态 - PX方面，日本20万吨装置重启中，东北70万吨装置计划本周末重启且产能扩至100万吨，华北39万吨装置停车重启时间未定 [2] - 亚洲二甲苯价格上涨至6月以来最高，12月24日评估亚洲对苯二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为901美元/公吨和880美元/吨，较日增5美元/吨 [3] - 中国11月对二甲苯进口环比降约1%至816,809吨，韩国是最大供应商进口量415,842吨环比增约6.5%，文莱进口量降超50%至66,478吨 [3][5] - 11月中国PTA出口较10月增约61%，印度购买69,802吨较10月增五倍以上，越南进口量小幅升至34,120吨，埃及出口量环比增约53%至92,052吨 [5] - MEG方面，12月22 - 28日主港计划到货约11.8万吨，台湾72万吨/年装置计划下月停车，伊朗50万吨/年装置近日重启 [6] - 聚酯方面，三大涤纶长丝工厂检查减产量约249.4万吨，桐乡20万吨聚酯装置停车重启时间未定，12月24日直纺涤短销售高低分化平均产销80%，江浙涤丝产销整体偏弱平均产销约4成 [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1 [8] - PTA趋势强度为1 [8] - MEG趋势强度为0 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，认为部分品种有偏强趋势，部分震荡或有压力，投资策略因品种而异，如PX单边偏强可关注相关头寸，集运指数（欧线）不同合约有不同操作建议等 [12][95] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX趋势偏强，单边价格挤压下游利润，关注多PX空PF/PR/BZ/EB头寸及5 - 9正套，虽聚酯工厂计划减产，但PX偏紧预期难证伪 [12] - PTA成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB [12] - MEG估值触底反弹，中期仍有压力，受台湾装置停车消息影响盘面上涨，但港口库存高、聚酯减产预期制约价格 [12] 橡胶 - 震荡偏强，截至12月21日青岛地区天胶库存增加，部分原料价格上调，多数全钢胎企业价格政策维稳 [13][15] 合成橡胶 - 弱现实强预期，步入震荡，顺丁橡胶库存上涨，基本面转弱，丁二烯短期基本面偏中性 [16][18] 沥青 - 现货暂稳，本周中国沥青炼厂产能利用率和出货量增加，改性沥青产能利用率下降 [20][29] LLDPE - 基差走弱，现货成交放量，期货反弹使库存向中游转移，中期需关注供需压力 [31][32] PP - PDH利润再度压缩，盘面企稳震荡，成本端支撑有限，供应端无新投产，需求偏弱，预计延续弱势 [33][34] 烧碱 - 反弹高度受限，春节前后高产量、高库存，需求难有支撑，远月存在多配价值但需关注供应端变化 [38] 纸浆 - 震荡运行，现货价格平稳，期货价格受预期和资金情绪主导，下方空间有限 [41][46] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃价格大稳小动，市场交投氛围一般 [48][49] 甲醇 - 震荡运行，港口库存大幅累库，内地转弱，市场差异化运行 [51][54] 尿素 - 中期中枢上移，短期震荡，05合约下方有支撑，中期压力位在1830元/吨附近，支撑位在1650 - 1660元/吨附近 [56][59] 苯乙烯 - 短期震荡，纯苯估值处于低位，2026年一季度承压，二季度有望反弹，苯乙烯加工费中枢有望维持中高水平 [60][62] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场走势一般，价格淡稳，交投清淡 [64][65] LPG、丙烯 - LPG短期坚挺，趋势承压；丙烯现货弱势运行，关注国内PDH和液化气工厂装置检修计划 [67][73] PVC - 短期反弹空间或有限，市场高产量、高库存结构难改变，建议看到供应端实质性检修计划再入场 [76][78] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油暂时回到震荡行情，等待驱动出现；低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [80] 集运指数（欧线） - 近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展，2602合约短期宽幅震荡，观望为主，2604合约逢高空配，2610合约关注谈判进展布空 [82][95] 短纤、瓶片 - 短纤短期跟涨原料，加工费压缩；瓶片短期跟涨原料，短纤和瓶片期货维持上涨，现货市场成交有变化 [97][98] 胶版印刷纸 - 观望为主，山东和广东市场价格稳定，行业开工波动小，交投氛围一般 [100][103] 纯苯 - 短期震荡为主，江苏纯苯港口库存上升，山东纯苯非长协成交价格上涨 [104][105]