钛媒体App 12月21日消息，据报道，美联储哈玛克表示，美联储在过去三次会议上连续降息后，未来几 个月内没有任何调整利率的必要。哈马克反对近期的降息，因为她更担心居高不下的通胀，而非潜在的 劳动力市场脆弱性。哈玛克今年并非利率制定委员会的投票成员，但明年将成为投票委员。"我的基本 预期是，可以将利率维持在当前水平一段时间，至少可以维持到春季。直到我们获得更清晰的证据，表 明要么通胀正在回落至目标水平，要么就业市场出现更实质性的疲软，"她在周四接受媒体采访时表 示。（广角观察） ...

国际油价延续下行趋势，供应过剩担忧及俄乌潜在和平协议预期一度压制市场，油价一度跌至4年低 位。随后特朗普关于委内瑞拉的表态阶段性缓解供应过剩忧虑，油价稍微反弹，但在制裁不确定性与需 求前景博弈下，整体仍处于低位宽幅震荡区间。 美股方面，本周走势明显分化且波动加剧。周初在科技股拖累下整体承压，中期一度因个股行情和风险 偏好修复出现反弹，但周三再度大幅回落，显示市场对估值与政策前景仍存谨慎。周四受通胀数据利好 提振，三大股指集体收涨，科技股和部分高波动个股表现突出，但全周来看，美股仍以震荡整理为主， 结构性行情特征明显。本周整体来看，道指跌0.67%，标普500指数涨0.1%，纳指涨0.48%。 行情回顾 12月21日，本周，美元指数整体呈现先跌后涨的走势。周初受非农数据喜忧参半、通胀预期反复影响， 美元一度下破98关口，但未有效跌破并回升。CPI低于预期一度引发美指快速跳水，随后在美债收益率 企稳配合下反弹修复，全周重心小幅上移。本周美指收于98.73．上涨0.33%。 现货黄金本周维持高位宽幅震荡格局。受美元走弱和美债收益率下滑提振，金价多次冲击4350美元乃至 4370美元上方，但均未能站稳，高位获利回吐明 ...

海外利率周报 20251221 日本加息有什么影响？ glmszqdatemark 2025 年 12 月 21 日 美债利率本周回顾 日本加息有什么影响？本周（2025 年 12 月 12 日-2025 年 12 月 19 日，下同）美债 收益率变动：1 个月期（-5bp，3.71%）、1 年期（-3bp，3.51%）、2 年期（-4bp， 3.48%）、5 年期（-5bp，3.70%）、10 年期（-3bp，4.16%）、30 年期（-3bp，4.82%）。 本周曲线型态基本与上周相同，全曲线利率小幅下行 3-5bp。投资者或正在衡量劳工 所补充发布的数据 10 月与 11 月就业率数据，以及 11 月的通胀数据，就业维度：失 业率进一步上升至 4.6%，通胀角度：11 月 CPI 同比增长 2.7%，核心 CPI 同比增长 2.6%，均远低于预期。通胀与就业数据均利好债市表现，但是本周利率下行并不明显， 我们认为，一方面，市场对于 10、11 月数据的有效性仍存疑，本周公布的数据正值 政府停摆期间，部分调查数据已经无从恢复，10、11 月数据能否真实描述宏观经济状 态遭受普遍的质疑；另一方面，除非 12 ...

货币政策立场 - 美联储官员对通胀保持警惕 [1] - 倾向于在春季前维持利率稳定 [1]

| 1 1 BTC | | | $88102.9 = -0.17% = 0.0079% = $270.18亿 | | -63.57% | | $1.76万亿 $578.76亿 +0.14% | -1.98% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 € ETH | | $2972.57 -0.30% | | 0.0063% $279.97亿 | -58.09% | | $3590.05亿 $373.02亿 = 0.01% | -3.23% | | 3 | SOL | $125.26 =0.85% | 0.0090% | $60.03亿 | -57.20% | $704.85亿 | $69.81亿 = 0.02% | -0.36% | | 4 | XRP XRP | +0.51% | 0.0051% | $38.85亿 | -17.81% | $1164.97亿 | $35.25亿 +0.12% | +4.71% | | 5 | D DOGE | $0.13148 +0.29% | 0.0065% | $11.19亿 | -53. ...

主席头号人选。 16日，美国财政部长斯科特.贝森特称，特朗普可能于明年1月初公布最终人选，面试程序仍在紧张进行 中。 这场权力更迭不仅关乎人事安排，更引发了关于美联储独立性及其未来政策路径的深刻讨论。 候选人格局生变 随着哈西特或沃什等与白宫关系密切的候选人入主美联储，一条从美联储经由贝森特直达白宫的"直接 汇报线"正在形成，财政部将能主导融资策略。这使得贝森特被外界视为潜在的"影子联储主席"。 美联储主席的"候选人之战"风云突变。 自美国劳动节(9月1日)以来，由贝森特主持的美联储新任主席遴选工作已将最初的11位候选人范围缩小 至5人。名单上包括哈西特、沃什、现任美联储理事沃勒和鲍曼，以及贝莱德高管里克.里德。 美联储前理事凯文.沃什的呼声已经盖过原本的最热门人选——白宫国家经济委员会主任凯文.哈西特， 成为下一任美联储主席的"头号候选人"。 当地时间12月16日，贝森特表示，特朗普计划在明年1月初公布最终人选。现任主席鲍威尔的任期将于 2026年5月结束，特朗普有约5个月时间让提名人选通过参议院确认。 当地时间12月17日，特朗普在对全国发表电视讲话时表示，下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且这 名候选人 ...

本周国际市场风云变幻，美国CPI好于预期，科技股一度遭遇抛售。美股涨跌互现，道指周跌0.67%， 纳指周涨0.48%，标普500指数周涨0.10%，欧洲三大股指走强，英国富时100指数周涨2.57%，德国DAX 30指数周涨1.07%，法国CAC 40指数周涨0.57%。 本周看点颇多，此前美国政府停摆导致多项关键经济数据陆续公布，眼下投资者正通过新发布的数据评 估美国经济表现，并试图从中寻找美联储下一次降息时机的线索。日本央行、澳大利亚联储会议纪要值 得关注，或给出更多政策路径信息。不过，受圣诞及新年假期影响，市场交易料将趋于清淡。 美国GDP数据揭晓 本周公布的数据显示，美国劳动力市场依然显露疲态，通胀虽回落但数据质量存疑。 下周二发布的三季度国内生产总值（GDP）预估值被认为是未来两周美国公布的所有经济数据中的重中 之重。近期各项指标已证实美国劳动力市场正在走弱。这一趋势很可能对整体经济形成拖累，并增加美 联储再次降息的可能性。 法国巴黎银行分析师在一份报告中指出："我们认为最新数据表明美国经济目前基本面尚佳，但风险依 然存在。多项调查显示，家庭对就业市场前景心存担忧，同时已有多家知名企业以人工智能技术 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12 月第三周，年尾食品价格延续上行，开工率走低，房地产销售年末冲刺但斜率低于去年同期；通胀方面食品价格指数涨势收窄、猪肉价格跌幅扩大，出口方面集运价格微涨，投资方面水泥价格三周小幅上行，建材和螺纹钢表观需求改善，地产新房与二手房环比上升；11 月经济数据动能走低但债市反应钝化，对明年一季度“开门红”有预期，短期债市情绪有潜在扰动，跨年配置窗口临近部分配置盘进场，展望 2026 年财政与宏观政策或靠前发力，数据“开门红”概率大，一季度通胀表现需着重观察 [3][37] 根据相关目录分别总结 通胀相关：食品价格涨幅收窄 - 猪肉价格跌幅走扩，本周全国猪肉平均批发价环比 -1.1%，蔬菜价格环比 -0.3%；农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比 +0.8%、+1.0%，涨势收窄 [7] 进出口相关：集运价格延续微涨 - CCFI、SCFI 指数延续上涨，本周 CCFI 指数环比 +0.6%，SCFI 环比 +3.1%；北美航线即期订舱价格上涨，美西、美东航线运价环比上周 +11.9%、+7.3% [11] - 12 月 8 日 - 12 月 14 日，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别 -0.9%、-1.2%，继续下滑 [11] - BDI、CDFI 指数跌幅扩大，国际干散货运输市场运价跌多涨少 [11] 工业相关：开工率普遍回落 - 煤价跌幅扩大，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比 -5.5%；需求上居民用电负荷提升但电厂采购力度不强，价格上因运力释放、库存走高和大型煤企降价引发跟风出货 [16] - 螺纹钢价格止跌回涨，现货价格环比 +0.3%；主要钢材品种库存环比 -3.8%，螺纹钢环比 -6.2%，建材表观需求环比 +2.4%，螺纹钢环比 +2.7% [16] - 沥青开工率回落，本周环比 -0.2pct 至 27.6%，同比 -0.9%，冬季施工节奏放缓 [16] - 国际铜价涨势收敛，本周长江有色铜、LME 铜均价环比 -0.3%、+0.5%；因美联储降息分歧加剧，美元指数回升 [20] - 玻璃价格延续下跌，现货市场采购情绪转弱，行业累库，中下游刚需采购，厂商降价出货 [20] 投资相关：新房销售小幅探涨 - 水泥价格延续微涨，本周水泥价格指数周均环比 +0.44%；市场供需双弱、区域分化，中南地区需求上升、成本支撑价格上涨，其他地区需求偏弱 [25] - 30 城新房成交面积止跌回涨，12 月 12 日 - 12 月 18 日，成交面积环比 +15.4%，同比 -30%、降幅收窄，年末回升斜率不及同期季节性 [28] - 二手房成交季节性上行，上周五至本周四，成交面积环比 +5.3%，同比 -25%，较前周改善，与 2023 年节奏相近 [28] 消费：12 月中上旬乘用车零售同比 -24% - 12 月 1 - 14 日，全国乘用车市场零售 76.4 万辆，同比 -24%，环比 +2% [2][31] - 原油价格下跌，截至 12 月 19 日，布伦特原油、WTI 原油价格环比 -1.1%、-1.6%；因市场预期地缘局势缓和、俄原油供应可能放量、2026 年全球供应或高于需求等因素压制 [31]

美国货币政策展望 - 2025年11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高水平，新增非农就业岗位6.4万个[10] - 2025年11月美国CPI同比增速降至2.7%，核心CPI同比增速降至2.6%，为2021年4月以来新低[13] - 美联储内部对2026年利率路径存在分歧，19位成员中有7位预测利率在3.5%至4.0%之间，8位预测在3.0%到3.5%之间，4位预测在3.0%及以下[17] - 预计2026年美联储将有2次、每次25个基点的降息，总计降息50个基点[4][21] 日本货币政策展望 - 2025年11月日本核心CPI为3.0%，已连续44个月高于央行2%的通胀目标[30] - 2025年第三季度日本GDP环比下降0.6%，出现季度性收缩[28] - 日本政府债务占GDP比重极高，构成加息的结构性约束[35] - 预计2026年日本央行将加息1-2次，每次25个基点，终端利率上限预计在1.0%-1.25%[4][31][35] 海外流动性变化影响 - 即便日本央行加息，美日利差仍将维持在200个基点以上，日元套息交易逆转将是有序的[42] - 人民币资产迎来外部约束解除，PPI回升与高经营杠杆有望释放企业利润弹性[46] - 港股分母端受制于美债长端利率黏性，但凭借低估值优势可能承接从美股等市场溢出的资金[53][54]

通胀数据表现 - 2025年11月美国整体CPI同比增速为2.7%，大幅低于市场预期的3.1%[6][10] - 2025年11月美国核心CPI同比增速为2.6%，同样大幅低于市场预期的3.0%[6][10] - 2025年9月至11月两个月期间，整体CPI累计上涨0.2%，核心CPI累计上涨0.2%[10] 通胀结构分析 - 食品价格涨幅放缓：9-11月食品CPI累计上涨0.1%，11月食品CPI同比增速回落至2.6%[10] - 能源通胀压力阶段性抬升：9-11月能源CPI累计上涨1.1%，11月能源CPI同比增速升至4.2%[10] - 核心商品通胀压力可控：11月核心商品CPI同比增速降至1.4%，服装与二手车通胀降温[10] - 核心服务通胀压力可控：11月核心服务CPI同比增速回落至3.0%，住房通胀降温[10] 政策前景与市场预期 - 报告维持美联储在2026年第一季度暂缓降息的判断[3][10] - 预计2026年5月美联储主席换届后，年内累计降息至少50个基点[3][10] - 市场对2026年1月会议的降息预期集中在将利率从3.25%-3.50%降至3.00%-3.25%区间，概率为73.4%[13]