报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油暂时回到震荡行情等待驱动出现，低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，FU2602收盘价2460元/吨，日涨跌 -0.57%，结算价2462元/吨，结算价涨跌 -0.49%；EU2603收盘价2480元/吨，日涨跌 -0.49%，结算价2474元/吨，结算价涨跌 -0.32%；LU2602收盘价3005元/吨，日涨跌0.40%，结算价3000元/吨，结算价涨跌0.13%；FU2603收盘价3014元/吨，日涨跌0.13%，结算价3006元/吨，结算价涨跌0.20%[1] - 期货成交和持仓方面，FU2602成交52756手，成交变动5205手，持仓47112手，持仓变动 -3864手；EU2603成交507483手，成交变动 -55130手，持仓237224手，持仓变动 -1744手；LU2602成交9243手，成交变动 -6102手，持仓23459手，持仓变动 -2266手；FU2603成交88120手，成交变动1556手，持仓101174手，持仓变动 -1193手[1] - 仓单方面，燃料油全市场FU仓单234020手，仓单变化0手，LU仓单20040手，仓单变化0手[1] - 现货价格方面，新加坡FOB高硫（3.5%S）343.7美元/吨，日涨跌 -0.22%，低硫（0.5%S）417.6美元/吨，日涨跌0.12%；新加坡Bunker高硫357.0美元/吨，日涨跌0.28%，低硫429.0美元/吨，日涨跌0.23%等多地不同类型燃料油价格有不同涨跌情况[1] - 价差方面，FU02 - 03价差 -20元/吨，结算价差 -12元/吨，价差差值8元/吨；LU02 - 03价差 -9元/吨，结算价差 -6元/吨，价差差值3元/吨；LU02 - FU02价差545元/吨，结算价差538元/吨，价差差值 -7元/吨等不同价差情况[1] 趋势强度 燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多[1]

报告行业投资评级 - 焦炭：震荡反复 [1] - 焦煤：震荡反复 [1] 报告的核心观点 - 报告对2025年12月25日焦煤焦炭基本面数据进行跟踪，涵盖期货价格、现货价格、基差及价差等方面，并提及12月LPR报价未变 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：JM2605收盘价1132元/吨，涨6.5元/吨，涨幅0.6%；J2605收盘价1746元/吨，涨5元/吨，涨幅0.3% [1] - 期货成交与持仓：JM2605昨日成交1169245手，持仓500547手，持仓变动-8652手；J2601成交16601手，持仓28726手，持仓变动-552手 [1] - 现货价格：焦煤方面，金泉蒙5精煤自提价等部分价格持平，峰景折人民币跌2元/吨；焦炭方面，河北准一千熄焦等部分价格持平，山西准一到厂价跌50元/吨 [1] - 仓单成本：焦煤山西仓单成本持平，蒙5仓单成本涨16元/吨；焦炭仓单成本持平 [1] - 基差与价差：基差方面，JM2601和J2601相关基差均下降；价差方面，JM2605 - JM2609降2.0元/吨，J2605 - J2609升1.5元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%；1年期LPR为3%，上月为3% [2] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [4]

2025 年 12 月 25 日 尿素：中期中枢上移 | | | 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 | | 项 目 | | 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 尿素主力 | 收盘价 | （元/吨） | 1,735 | 1,721 | 1 4 -11425 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,732 | 1,713 | 1 9 | | | | 成交量 | （手） | 166,721 | 178,146 | | | | （05合约） | 持仓量 | （手） | 187,367 | 179,049 | 8318 | | | | 仓单数量 | （吨） | 10,432 | 10,532 | -100 | | | | 成交额 | （万元） | 577,437 | 610,495 | -33058 | | | | | 山东地区基差 | -5 | -1 | - 4 | | | 基 差 | 丰喜-盘面 | （运费约100元/吨） | -175 | -161 | -14 | | | | 东光- ...

2025 年 12 月 25 日 合成橡胶：弱现实强预期，步入震荡 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 商 品 研 究 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 （02合约） | 日盘收盘价 | （元/吨） | 11,395 | 11,175 | 220 | | | | 成交量 | （手） | 191,046 | 156,564 | 34482 | | | | 持仓量 | （手） | 99,013 | 103,099 | -4086 | | | | 成交额 | （万元） | 1,070,905 | 881,139 | 189767 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | -395 | -175 | -220 | | | 月差 | BR01-BR05 | | -120 | -95 | -25 | | | 顺丁价格 | 华北顺丁 | （民营 ...

多晶硅：增加交割厂库，关注情绪面 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2605收盘价（元/吨） | 8,860 | 80 | 390 | -80 | | | | Si2605成交量（手） | 322,150 | -29,275 | -24,134 | 108,138 | | | | Si2605持仓量（手） | 218,190 | 4,414 | 7,380 | -44,486 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2605收盘价（元/吨） | 58,300 | -925 | -3,295 | - | | | | PS2605成交量（手） | 197,440 | 44,127 | -175,859 | - | | | | PS2605持仓量（手） | 127,084 | -4,519 | -26,384 | - | | | | 工业硅：近月 ...

2025 年 12 月 25 日 烧碱：反弹高度受限 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 01合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2250 | 710 | 2219 | -31 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 期货研究 12 月 24 日山东市场东西两地分化，东部整体库存压力不大，价格持稳，西部受到省外需求减少影响， 走货不畅，低价频出。 【市场状况分析】 近月资金移仓以及明年供应减产预期带动烧碱反弹，但从基本面看，春节前后烧碱仍是高产量、高库存 格局。需求端，氧化铝低利润导致烧碱产业链负反馈，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体 需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，春节前面临 降价去库的压力。 整体看，烧碱 2601 和 2602 合约受仓单压制，难有持续反弹空间。而远月合约 ...

2025年12月25日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：通胀温和回落 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 3 | | 铜：外强内弱，限制价格上涨 | 5 | | 锌：区间震荡 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：供应再出扰动 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：底部横盘 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 铂：外盘休市，警惕回调 | 14 | | 钯：投资情绪转向，料下行幅度较大 | 14 | | 镍：盘面资金博弈，追高仍需谨慎 | 16 | | 不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动 | 16 | | 碳酸锂：高位震荡，关注复产进展与情绪降温 | 18 | | 工业硅：关注工厂减产情况 | 20 | | 多晶硅：增加交割厂库，关注情绪面 | 20 | | 铁矿石：高位反复 | 22 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 23 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 23 | | 硅铁：市场信息扰动，宽幅震荡 | 25 | | 锰硅：市场信息扰动，宽幅震荡 | 25 | | 焦炭：震荡反复 | 27 | | 焦 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-12-25 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-12-25 所长 早读 今 日 发 现 央行四季度例会：继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 观点分享： 中国人民银行货币政策委员会 2025 年第四季度（总第 111 次）例会于 12 月 18 日召 开。会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥 货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物 价合理回升。建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调 控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹 配，促进社会综合融资成本低位运行。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 白银 | ★★★★ | 白银：白银近期波动较大，持续上涨触及 72 美元后有所回落。我们认为近期加速上涨一方 面宏观流动性边际宽松，尤其美国 cpi 数据环比回 ...

商 品 研 究 2025 年 12 月 25 日 LLDPE：基差走弱，现货成交放量 周富强 投资咨询从业资格号：Z0023304 zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE 基本面数据 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | L2605 | 6408 | 1.78% | 773352 | -41207 | | 基差月差变化 | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | | 05合约基差 | -208 | | -196 | | | | 05-09合约价差 | -37 | | -39 | | | 重要现货价格 | | 昨日价格 | （元/吨） | 前日价格 | （元/吨） | | | 华 北 | 6200 | | 6100 | | | | 华 东 | 6300 | | 6250 | | | | 华 南 | 6300 | | 6250 | | 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 期货反弹 ...

商 品 研 究 2025 年 12 月 25 日 LPG：短期坚挺，趋势承压 丙烯：现货弱势运行 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | PG2601 | 4,221 | 0.86% | 4,235 | 0.33% | | | PG2602 | 4,082 | 1.27% | 4,088 | 0.15% | | | PL2601 | 5,890 | -0.57% | 5,951 | 1.04% | | | PL2602 | 5,740 | 1.76% | 5,776 | 0.63% | | | PL2603 | 5,758 | 2.24% | 5,775 | 0.30% | | 持仓&成交 | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2601 | 2,615 | -5292 | 3,696 | -1319 | | | PG2602 ...