行业 铜期货日报 日期 2025 年 12 月 17 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜高开低走，AI 交易退潮以及日央行加息担忧令全球股市重挫，铜价上攻再度 受挫，沪铜最低跌至牛熊线附近，午后跌幅缩窄，近月价差缩窄至 80.现货跌 565， 贴水扩大 185，日内持货商抛售情绪高而买方接货情绪差，整体需求不佳。LME0-3 转为 contango 结构，现货进口亏损缩窄至 670 附近，洋山铜成交依旧疲弱。短期 全球股市 ...

来源：喜娜AI 金融市场犹如变幻莫测的海洋，时刻涌动着投资与经济政策的波澜，深刻影响着全球经济的走向。在 此，喜娜AI为您呈上今日财经热点新闻，全方位覆盖股市动态、经济数据、企业财务状况以及政策更 新等关键领域，助您精准洞察金融世界的风云变幻，把握市场脉搏。 A股科技主线"换挡"，消费与金融板块逆势突围 12月15日，A股震荡调整，三大股指低开高走后冲高回落。前期科技板块回调，消费与金融板块逆势走 强。大消费领域乳业、零售、白酒概念活跃，大金融板块中保险和券商震荡上行。多数券商认为，随着 年末资产再配置和机构资金回流，跨年行情可期。 详情>> 国家发改委强调坚定实施扩大内需战略 国家发改委党组发文指出，扩大内需是战略之举，能对冲外需不确定性、解决社会主要矛盾、做强国内 大循环等。近年我国内需成经济增长主动力，但构建完整内需体系存在消费内生动力不强、投资动能减 弱等短板。未来将着力释放居民消费潜力、拓展有效投资空间等。 详情>> 人民币汇率升破7.05关口，创近14个月新高 美股"AI交易"全线溃败，市场聚焦美联储政策路径 美东时间12月15日，美股三大指数高开低走集体收跌，AI基础设施板块重挫，CoreWea ...

最大变数！ 隔夜，美国三大股指小幅收跌，截至收盘，道指跌0.09%，报48416.56点；标普500指数跌0.16%，报 6816.51点；纳指跌0.59%，报23057.41点。 消息面上，亚太股市惨烈杀跌。 今日早盘，MSCI亚太指数下跌1%。日经指数跌超1.3%，韩国KOSPI指数大跌超1.7%。A股和港股也受 到了冲击，A股三大指数均跌超1%，军工、商业航天、光伏风电、影视等板块跌幅居前，沪深北三市 下跌个股超4500只。 隔夜，现货黄金经历了冲高回落的剧烈波动，一度逼近4350美元关口的心理高位，这几乎触及了上周五 创下的逾七周新高，金价很快回吐了大部分涨幅，最终收报4304.91美元，仅微涨约0.1%。今日欧市盘 中，黄金小幅下跌，目前在4283美元附近徘徊。 分析人士认为，从全球的角度来看，最大的变数可能来自日本央行加息。 据日经中文网消息，日本央行12月18日—19日将召开金融政策决定会议，上调目前为0.5％的政策利 率。最可能的方案是加息0.25％至0.75％。 另外，日本央行最早将于1月开始出售ETF持仓。虽然外界认为，套息交易规模已经小于去年，但若加 上最近AI交易的退潮，冲击可能也不容 ...

亚太市场表现 - 周二亚太资产全线重挫，日韩股市连续走低 [1] - 韩国综合指数尾盘跌1.89% [1] - 日经225指数跌1.38%，再度跌破5万点 [1] - 日本东证指数跌1.3% [1] - MSCI亚洲新兴市场指数跌1.69% [1] - 台湾加权指数跌幅扩大超1% [1] - 恒生指数、恒生科技指数、国企指数午后跌幅均扩大至超2% [1] - 沪指、创业板指、深证成指均跌超1% [1] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.3% [1] - 新加坡海峡时报指数跌0.14% [2] - 澳洲标普200指数跌0.56% [2] - 印度指数跌0.54% [2] - MSCI台湾指数跌1.56% [2] AI交易与科技股抛售 - “AI交易”重挫导致美股隔夜跳水，并波及亚太市场 [3] - 甲骨文、博通引发了“AI抛售2.0” [4] - 美股科技股经历大幅下跌 [5] - 甲骨文股价已回吐全年涨幅 [6] - 市场对AI泡沫的讨论从“是否存在”转向“何时破裂” [6] - 微软、亚马逊、谷歌等五大科技巨头2026年资本支出预计突破4700亿美元，较2024年翻倍 [7] - 其中约80%的资本支出将用于数据中心、芯片等算力设施建设 [8] - 桥水联席首席投资官警告AI支出热潮正进入“危险”阶段，企业依赖外部资本支撑成本上升 [8] - 有观点认为大型科技股和AI股票的高估值能否持续是2026年的关键问题 [8] 美联储政策与市场影响 - 美联储多位官员密集发声，对2025年1月份降息传递积极信号 [9] - 其中一位官员重申美联储应更快降息，警告维持紧缩政策可能导致失业 [10] - 新美联储主席人选之争再生变数，两位主要候选人竞争白热化 [11] - 无论谁胜出，都可能面临政治压力，颠覆美联储独立性的传统 [12] - 市场将迎来受政府停摆影响而合并发布的美国10月及11月非农就业报告 [13] - 周四将公布美国11月CPI报告 [13] - 这些数据将为美联储明年的利率路径提供关键线索 [13] 日本央行政策动向 - 日本央行将于12月18日至19日召开金融政策决定会议，成为全球焦点 [14][15] - 市场普遍预计日本央行可能加息至0.75%，这将是1995年以来的最高利率水平 [16] - 日本央行自今年1月以来已连续六次维持利率不变，此次将是时隔11个月再次上调政策利率 [17] - 日本央行行长植田和男已暗示加息意向 [18] - 一项调查显示日本大型制造业企业商业信心在12月攀升至四年最高水平，为加息增添依据 [19] - 目前没有日本央行政策委员明确反对加息，日本政府内部也普遍认可加息 [20] - 若开启新一轮加息周期，可能影响日元汇率、日本国债收益率，并改变全球“套息交易”的资金流向 [21] - 日美利率差依然很大，这是日元持续贬值的原因之一 [23] - 日本央行加息有望在一定程度上遏制日元贬值 [24] - 市场关注焦点在于日本央行行长将如何暗示未来的利率路径 [25]

亚太市场表现 - 周二亚太资产全线重挫，韩国综合指数尾盘跌1.89%至4013.35点[1] - 日经225指数跌1.38%至49477.67点，再度跌破5万点关口[1][2] - 日本东证指数跌1.3%，MSCI亚洲新兴市场指数跌1.69%[1] - 台湾加权指数跌幅扩大超1%，新加坡海峡时报指数跌0.14%至4582.82点[1][2] - 澳洲标普200指数跌0.56%至8598.90点，印度指数跌0.54%至84755.69点[2] - 香港市场遭受冲击，恒生指数跌1.83%至25159.96点，恒生科技指数与国企指数午后跌幅均扩大至超2%[1][2] - A股市场同步下跌，上证指数跌1.10%至3825.34点，深证成指跌1.39%至12929.97点，创业板指跌超1%[1][2] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.3%[1] AI交易与科技股抛售 - 市场下跌的两大关键驱动因素为“AI交易”与美联储政策预期[2] - “AI交易”重挫引发美股隔夜跳水，随后波及亚太市场[2] - 近期甲骨文、博通等公司引发“AI抛售2.0”[3] - 继11月AI泡沫论后，美股科技股再次经历大幅下跌[4] - 甲骨文股价已回吐全年涨幅，市场对AI泡沫的关注从“是否存在”转向“何时破裂”[5] - 数据显示，微软、亚马逊、谷歌等五大科技巨头2026年资本支出预计突破4700亿美元，较2024年水平翻倍[6] - 上述资本支出中约80%将用于数据中心、芯片等算力设施建设[7] - 桥水联席首席投资官格雷格·詹森警告，人工智能（AI）支出热潮正进入“危险”阶段，企业依赖外部资本支撑成本上升[8] - RGA Investments首席投资官Rick Gardner指出，投资者是否会继续接受大型科技股和人工智能股票的高估值是2026年的“一个大问题”[8] 美联储政策与独立性担忧 - 美联储多位官员密集发声，对2025年1月份降息传递了积极信号[9] - 其中，官员米兰重申美联储应更快降息，警告维持不必要的紧缩政策将导致失业[9] - 市场对美联储独立性的担忧加剧[8] - 新美联储主席之争再生变数，两位候选人“凯文”哈塞特与“凯文”沃什的对决白热化，哈塞特胜算下降，沃什概率猛增[10][11] - 市场认为无论谁胜出，都难以摆脱特朗普政府的压力，这可能颠覆美联储独立性的传统[12] - 本周市场将迎来两份关键的美国经济报告：受政府停摆影响的10月与11月“合并”非农就业报告，以及11月CPI报告[13] - 这些数据将为美联储明年的利率路径提供关键线索[14] 日本央行货币政策动向 - 日本央行将于12月18日至19日召开金融政策决定会议，成为全球市场焦点[15][16] - 市场普遍预计日本央行可能加息至0.75%，这将是1995年以后30年来的最高利率水平[17] - 自今年1月以后，日本央行已连续六次维持利率不变，此次加息将是时隔11个月再次上调政策利率[18] - 日本央行行长植田和男早前已暗示加息意向[19] - 一项调查显示，日本大型制造业企业的商业信心在12月攀升至四年来的最高水平，为12月加息“再添砝码”[20] - 目前日本央行没有一名政策委员明确表态反对加息，日本政府内部也普遍对加息持认可态度[21] - 若日本明确开启新一轮加息周期，除了影响日元汇率和日本国债收益率，更可能改变全球“套息交易”的资金流向[21] - 日美利率差依然很大，这是日元持续贬值的原因之一[22] - 上周美联储已经降息，日本央行加息有望在一定程度上遏制日元贬值[23] - 当前市场关注的关键点在于，植田和男会如何暗示未来的利率路径[24]

亚太股市及主要资产价格表现 - 12月16日早盘，MSCI亚太指数下跌1% [2][7] - 日经指数跌超1.3%，韩国KOSPI指数大跌超1.7% [1][2][6][7] - A股三大指数均跌超1%，沪深北三市下跌个股超4500只 [1][2][6][7] - 港股三大指数全线杀跌，恒生科技指数再度大跌近1.7% [2][7] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1% [2][7] - 比特币跌破8.6万美元，跌幅一度近4%，以太坊跌幅超5%，再度跌破3000美元 [2][7] 市场下跌板块与风格 - A股市场军工、商业航天、光伏风电、影视等板块跌幅居前 [1][6] - 影视院线、贵金属、军工、商业航天等板块跌幅居前 [2][7] - 美国十年期国债收益率略有下行，黄金偏强，SOFR处于低位，全球风格可能偏向于防守 [2][7] 市场下跌的核心驱动因素 - 市场最大的不确定性可能来自日本央行即将加息 [3][8] - 日本央行12月18日至19日将召开会议，计划上调目前为0.5%的政策利率 [1][3][6][8] - 最可能的方案是加息0.25%至0.75%，达到1995年以后30年来的最高利率水平 [1][3][6][8] - 日本央行最早将于1月开始出售ETF持仓 [1][6] - 日元套息交易走弱与香港市场持续走弱存在一定关系 [3][8] - 近期AI交易退潮和泡沫怀疑论崛起，导致风险偏好下降 [4][9] - 美股等主要市场估值处于历史高位，日本央行加息加剧市场趋向防守的情绪 [4][9]

亚太股市集体下跌 - 12月16日早盘，MSCI亚太指数下跌1%[3] - 日经指数跌幅超过1.3%，韩国KOSPI指数大跌超过1.7%[1][3] - 港股三大指数全线下跌，恒生科技指数再度大跌近1.7%[3] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1%[3] A股市场表现 - A股三大指数早盘低开后持续调整，跌幅均超过1%[1][3] - 平均股价跌幅超过1%并再度破位[3] - 沪深北三市下跌个股数量超过4500只[1][3] - 跌幅居前的板块包括影视院线、贵金属、军工、商业航天、光伏风电等[1][3] 其他资产类别表现 - 虚拟货币全线杀跌，比特币跌破8.6万美元，跌幅一度近4%[3] - 以太坊跌幅超过5%，再度跌破3000美元[3] - 美元指数仍处于杀跌趋势中，美国十年期国债收益率近期略有下行[3] - 黄金偏强和SOFR（担保隔夜融资利率）处于低位，显示全球风格可能偏向防守[3] 市场下跌的潜在原因 - 市场最大的不确定性可能来自日本央行即将召开的金融政策决定会议[1][5] - 日本央行可能在12月18日—19日的会议上，将政策利率从0.5%上调0.25%至0.75%[1][5] - 这将是自1995年9月（官方贴现率从1.0%下调至0.5%）以来，政策利率首次超过0.5%，达到30年来的最高水平[5] - 日本央行最早可能于1月开始出售ETF持仓[1] - 香港市场持续走弱的表现，在较大程度上与日元套息交易走弱存在一定关系[5] - 近期AI交易退潮和泡沫怀疑论崛起，导致风险偏好下降[1][6] - 美股等主要市场估值处于历史高位，日本央行加息可能加剧市场趋向防守的情绪[6]

美股"AI交易"全线溃败。 隔夜美股市场，三大指数高开低走，集体收跌，AI基础设施板块全线大跌，CoreWeave暴跌近8%，博 通大跌超5%，甲骨文大跌超2%。多位华尔街分析人士警告称，甲骨文激进的融资行为，使其资产负债 率持续走高，且未来的投资回报存在较大的不确定性。 与此同时，美联储未来的政策路径也备受市场关注。美东时间12月15日，美联储理事米兰表示，他认为 美联储的政策立场过于紧缩，应该加快降息步伐。美联储"三把手"威廉姆斯称，美联储货币政策目前处 于良好位置，随着就业市场降温，通胀有望趋于缓和。 此外，据报道，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特的美联储主席候选人资格遭到了特朗普身边部分高 层人士的反对，一些人担心哈塞特与总统的关系过于密切。 据CME"美联储观察"，截至发稿，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率 为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个 基点的概率为9.0%。 "AI交易"重挫 美东时间12月15日，美股三大指数高开后集体跳水，截至收盘，道指跌0.09%，标普500指数跌0.16%， 纳 ...

比特币两周来首次跌破8.6万美元，随着全球最大的加密货币进一步滑入熊市区域，投资者情绪走弱。 尽管如此，威廉姆斯仍将当前利率形容为"略具限制性"，这也暗示在真正达到中性水平之前，利率仍存在进一步下调的空间。 美股"AI交易"全线溃败。与AI基础设施建设密切相关的三家公司——博通、甲骨文、CoreWeave再度遭遇猛烈抛售，全线大跌，截至收盘，跌幅分别达 5.59%、2.66%、7.94%。 来源：中国经济网微信综合券商中国、每日经济新闻等 当地时间12月15日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%，纳指跌0.59%，标普500指数跌0.16%。 同日，美国纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储货币政策目前处于良好位置，随着就业市场降温，通胀有望趋于缓和。他说："我的判断是，近几个月 来，随着劳动力市场降温，就业的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则有所减弱。" 美股大型科技股亦多数收跌，苹果、亚马逊、台积电ADR跌超1%，微软、谷歌均小幅下挫；特斯拉涨超3%，英伟达涨0.73%，Meta涨0.59%。 美东时间12月15日，美联储理事米兰表示，他认为美联储的政策立场过于紧缩，应该加快降息步伐。米兰表示："经验表明 ...

AI基础设施板块市场表现与公司动态 - 隔夜美股三大指数高开低走集体收跌，道指跌0.09%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.59% [2][4] - AI基础设施板块遭遇猛烈抛售全线大跌，CoreWeave暴跌7.94%，博通大跌5.59%，甲骨文大跌2.66% [2][4] - 甲骨文将本财年资本支出预期从此前350亿美元大幅上调至500亿美元，主要因与Meta、英伟达等公司签署新合同 [4] AI相关公司财务状况与风险分析 - 甲骨文激进的融资行为使其资产负债率（债务/股权比）高达500%，远高于云计算同行，CoreWeave的比率约为120% [5] - 分析人士担忧甲骨文自由现金流持续消耗、融资需求、高杠杆水平以及穆迪评级下调风险，同时存在对OpenAI客户集中度过高的风险 [5] - 摩根大通预计甲骨文债券将持续承压，因云业务收入不及预期且上调资本开支 [6] - 博通因持续加大服务器机架相关零部件投入，其利润率或将承压，公司表示部分AI芯片系统的毛利率将下降 [6] 美联储政策动向与官员观点 - 美联储理事米兰认为美联储政策立场过于紧缩，应该加快降息步伐，因通胀前景良好而劳动力市场出现预警信号 [2][8] - 纽约联储主席威廉姆斯表示美联储货币政策目前处于良好位置，随着就业市场降温，通胀有望趋于缓和，当前利率仍“略具限制性” [2][8] - 根据CME“美联储观察”，市场预计美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5% [2] 市场关注焦点与投资逻辑变化 - AI概念股持续下挫，主要原因是投资者愈发担心当前庞大的投入未来是否能带来相匹配的投资回报 [4] - 甲骨文目前严重依赖债务市场为数据中心建设融资，但公司几乎没有披露未来如何持续满足这些资金需求 [4] - 波士顿联储主席柯林斯支持上周降息25个基点，但认为这是一个“艰难的决定”，仍担心通胀可能会持续 [9]