政策目标与行业现状 - 石化化工行业增加值年均增长目标设定为5%以上[1] - 行业面临基础有机原料市场竞争加剧、高端精细化学品供给不足、国内需求增速放缓及外部不确定性增加等核心矛盾[1] - 政策重心转向精细化调控 通过培育新动能与更新旧动能结合实现质效提升[1] 产业结构调整方向 - 严格控制炼油、乙烯等大宗商品产能无序扩张并建立产能预警机制[2] - 重点支持电子化学品、高性能纤维、新能源材料等战略性新兴产业领域[2] - 推动全流程自动化改造和减污降碳技术应用 投资导向体现"有扶有控"[1] 市场结构与竞争格局变化 - 严控新增产能投放 实施现有装置减量置换改造 导致有效供给减少[3] - 通过园区集群建设强化产业链 资源集中度提升且龙头效应显著[3] - 行业从粗放式发展向高端先进制造业转型 综合成本和技术成为主要竞争导向[3] 期货品种影响分化 - 乙烯、对二甲苯、甲醇等严控产能品种远期合约估值中枢抬升 价格下方支撑强化[4] - 聚氯乙烯及煤化工产品面临老旧产能淘汰与合规成本上升双重压力[5] - 尿素等化肥品种因保供政策呈现"上有顶、下有底"的价格波动特征[5] 政策实施时间维度影响 - 短期受原油成本与供需关系主导 政策对供给压力预期的改善需长期观察[4] - 中期可能因"减油增化"增加部分化工品供给 偏空看待[6] - 长期通过产能管控改善行业盈利水平 交易策略需分阶段分品种精细化[6]

【导读】事关石化化工行业建设，重磅文件来了 事关石化化工行业建设，重磅文件来了！ 9月26日，为促进石化化工行业平稳运行和结构优化升级，工信部等七部门对外发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下 简称《工作方案》）的通知。 《工作方案》指出，石化化工行业是国民经济的重要基础产业、支柱产业，经济总量大、产业关联度高，事关工业稳定增长、经济平稳运行。当 前，基础有机原料市场竞争加剧、高端精细化学品供给不足，国内需求增速放缓、外部不确定性增加，是制约石化化工行业发展质量和效益提升 的主要矛盾。 《工作方案》明确了主要目标：2025—2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化 延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。 《工作方案》围绕强化产业科技创新、提升有效供给能力、扩大有效投资、促进转型升级、拓展市场需求、激发市场潜能等提出了10条思路举 措。 重要内容包括—— 1.将石化化工行业纳入制造业新型技术改造城市试点政策重点支持领域。 加强政策支持。统筹利用超长期特别国债等现有政策渠道 ...

其中提出，加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲 苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。石化领域严格执行新建炼油项目产能减 量置换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业"减油增化"项目；现代 煤化工领域重点依托煤水资源相对丰富、环境容量较好地区，适度布局煤制油气、煤制化学品项目，开 展煤化工与新能源耦合、先进材料、技术装备、工业操作系统等产业化应用示范，以及二氧化碳捕集、 利用及封存工程示范。加快天然气提氦、海水提钾等项目实施。 (本文来自第一财经) 工信部等七部门近日联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。 ...

能源化工日报 2025-09-26 【行情资讯】 原油 能源化工组 张正华 橡胶分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn INE 主力原油期货收涨 8.30 元/桶，涨幅 1.72%，报 490.60 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收涨 37.00 元/吨，涨幅 1.30%，报 2887.00 元/吨；低硫燃料油收涨 53.00 元/吨，涨幅 1.56%，报 3450.00 元/吨。 美国 EIA 周度数据出炉，美国原油商业库存去库 0.61 百万桶至 414.75 百万桶，环比去库 0.15%；SPR 补库 0.23 百万桶至 405.96 百万桶，环比补库 0.06%；汽油库存去库 1.08 百万桶 至 216.57 百万桶，环比去库 0.50%；柴油库存去库 1.69 百万桶至 123.00 百万桶，环比去库 1.35%；燃料油库存累库 0.32 百万桶至 21.12 百万桶，环比累库 1.52%；航空煤油库存累库 1.05 百万桶至 44.95 百万桶，环比累库 2.40%。 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢 ...

报告行业投资评级 报告未对行业给出整体投资评级，而是对各品种给出具体评级，包括短期反弹、中期震荡、偏空等不同评级 [2] 报告的核心观点 报告对各能源化工期货品种进行分析，认为部分品种受地缘、供需、库存等因素影响，短期和中期表现各异，如PX和PTA短期反弹但中期偏弱，LLDPE和PP中期震荡等 [2][11][12] 各品种关键要点 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA短期跟随油价反弹，中期趋势仍偏弱，PX单边空单持有、月差反套，PTA 1 - 5反套 [11][12] - MEG跟随原料反弹，但供应压力大，单边逢高空，月差反套持有 [12] 橡胶 - 震荡偏弱，产区台风扰动不及预期，下游备货结束，库存去库不及预期，轮胎企业产能利用率预计走低 [13][15][16] 合成橡胶 - 短期震荡运行，顺丁橡胶企业库存连续两周小幅去库，工厂出厂价稳定，丁二烯有刚需支撑 [18][20] 沥青 - 出货放缓，现货承压，本周产量增加，厂库库存上升，社会库库存减少 [21][33] LLDPE - 中期震荡行情，短期商品情绪改善使PE低位反弹，需求好转但供应压力仍存，库存压力不大 [34][35] PP - 低位追空需谨慎，中期或是震荡市，短期需求环比改善但成本端弱，供应端检修增加，需求端采购买涨不买跌 [38][40] 烧碱 - 弱现实压制，但预期不悲观，山东32碱现货承压，50碱价格上涨，氧化铝投产预期无法证伪，市场宽幅震荡 [43][44][45] 纸浆 - 宽幅震荡，供应压力大，港口库存高位，下游需求以刚需为主，节前补库需求未有效释放 [48][50][51] 玻璃 - 原片价格平稳，今日市场价格上涨，走货加速，交投活跃度提升 [52][53] 甲醇 - 短期震荡运行，港口市场略偏弱，内地弱势下滑，港口库存去库但仍处高位 [56][58] 尿素 - 节前步入震荡格局，企业库存整体上涨，现货下方空间有限，期货跟随商品指数波动，上方投机空间有限 [61][62][63] 苯乙烯 - 中期偏空，宏观情绪转弱，下游补库意愿不强，港口库存将累积，纯苯四季度供应压力高 [64][65] 纯碱 - 现货市场变化不大，市场弱稳震荡，装置运行稳定，供应高位，下游刚需补库，企业发货好，库存下降 [67][69] LPG、丙烯 - LPG短期震荡运行，丙烯短期高位偏弱，PDH、MTBE、烷基化开工率上升，关注检修计划 [72][76][77] PVC - 宽幅震荡，现货市场区间震荡，供需格局弱势，供应增加，库存累库，中期趋势有压力 [78] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油高位震荡、短线调整，低硫燃料油大幅上行，外盘现货高低硫价差强势反弹 [80] 集运指数（欧线） - 短线偏强，10月运力增速下滑，11月运力或增加，2510合约有潜在上行风险，2512合约不宜过分高估 [82][92][93] 短纤、瓶片 - 短期反弹，节前减仓，短纤产销率提升，瓶片工厂报价上调，成交气氛尚可 [96][97] 胶版印刷纸 - 低位震荡，山东和广东市场价格稳定，经销商提货积极性不高，下游观望情绪重 [99][100][102] 纯苯 - 四季度偏弱，华东港口库存去库，山东纯苯价格上涨 [104][105]

热点资讯 - 国家主席习近平在联合国气候变化峰会宣布中国新一轮国家自主贡献目标，到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7% - 10%，非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达2020年6倍以上、力争36亿千瓦，森林蓄积量达240亿立方米以上，新能源汽车成新销售车辆主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成 [2] - 六部门联合发布建材行业稳增长工作方案，明确2026年我国绿色建材营收超3000亿元，严禁新增水泥、玻璃产能，重点扶持先进陶瓷、超硬材料等产业壮大 [2] - 美国发布与欧盟关税协议文件，自8月1日起对欧盟汽车及零部件征15%关税，自9月1日起欧盟药品、飞机及其零部件等被列入关税豁免清单 [2] - 郑商所自9月29日结算时起调整部分期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度，苹果、玻璃等期货合约有不同调整 [3] - 上期所自9月29日收盘结算时起调整各期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，黄金、白银等期货合约有不同调整 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、多晶硅、原油、PP [4] 夜盘表现 - 商品期货主力合约夜盘各板块涨跌幅不同，非金属建材涨2.66%，贵金属涨33.25%，油脂油料涨10.17%等 [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工等板块 [5] 大类资产表现 - 展示不同类别资产的日涨跌幅、月内涨跌幅、年内涨跌幅等情况，权益类中上证指数日涨0.83%等，固收类中10年期国债期货日跌0.10%等，商品类中WTI原油日涨2.08%等 [7] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好相关指标走势，包括波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金等 [9]

核心观点 - 报告展示了2025年9月25日多个品种的现货价格、期货价格、基差、基差率和历史分位数等信息，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系以及股指期货和国债期货等领域 [1][3] 各品种情况总结 黑色系 - 硅铁（SF511）现货价5742，期货价5758，基差16，基差率0.28%，历史分位数59.50% [1] - 硅锰（SM601）现货价6000，期货价5916，基差84，基差率1.42%，历史分位数41.30% [1] - 螺纹钢（RB2601）现货价3280，期货价3164，基差116，基差率3.67%，历史分位数54.20% [1] - 热卷（HC2601）现货价3400，期货价3357，基差43，基差率1.28%，历史分位数36.80% [1] - 铁矿石（I2601）现货价850，期货价804，基差47，基差率5.82%，历史分位数39.60% [1] - 焦炭（J2601）现货价1603，期货价1730，基差 -127，基差率 -7.37%，历史分位数4.57% [1] - 焦煤（JM2601）现货价1185，期货价1225，基差 -40，基差率 -3.23%，历史分位数17.20% [1] 有色系 - 铜（CU2511）现货价80045，期货价79960，基差85，基差率0.11%，历史分位数54.16% [1] - 铝（AL2511）现货价20680，期货价20705，基差 -25，基差率 -0.12%，历史分位数48.75% [1] - 氧化铝（AO2601）现货价3008，期货价2907，基差101，基差率3.49%，历史分位数56.38% [1] - 锌（ZN2511）现货价21750，期货价21860，基差 -110，基差率 -0.90%，历史分位数29.37% [1] - 锡（SN2510）现货价271400，期货价271650，基差 -250，基差率 -0.09%，历史分位数40.20% [1] - 镍（NI251）现货价121600，期货价121450，基差150，基差率0.12%，历史分位数65.20% [1] - 不锈钢（SS2511）现货价13270，期货价12895，基差375，基差率2.91%，历史分位数75.53% [1] - 碳酸锂（LC2511）现货价73850，期货价72880，基差970，基差率1.3%，历史分位数68.72% [1] - 工业硅（SI2511）现货价9500，期货价9020，基差480，基差率5.32%，历史分位数34.75% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）现货价839.9，期货价846.5，基差 -6.6，基差率 -0.78%，历史分位数0.20% [1] - 白银（AG2512）现货价10243.0，期货价10317.0，基差 -74.0，基差率 -0.12%，历史分位数0.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）现货价2870，期货价2930.0，基差 -60.0，基差率 -2.05%，历史分位数27.80% [1] - 豆油（Y2601）现货价8230，期货价8100.0，基差130.0，基差率1.60%，历史分位数24.30% [1] - 棕榈油（P2601）现货价9030，期货价9126.0，基差 -96.0，基差率 -1.05%，历史分位数4.90% [1] - 菜粕（RM601）现货价2490，期货价2395.0，基差95.0，基差率3.97%，历史分位数63.30% [1] - 菜油（OI601）现货价10120，期货价9921.0，基差199.0，基差率2.01%，历史分位数69.60% [1] - 玉米（C2511）现货价2300，期货价2164.0，基差136.0，基差率6.28%，历史分位数94.90% [1] - 玉米淀粉（CS2511）现货价2600，期货价2469.0，基差131.0，基差率5.31%，历史分位数66.00% [1] - 生猪（H251）现货价12650，期货价12730.0，基差 -80.0，基差率 -0.63%，历史分位数39.60% [1] - 鸡蛋（JD2511）现货价3530，期货价3056.0，基差474.0，基差率15.51%，历史分位数66.20% [1] - 棉花（CF601）现货价15024，期货价13555.0，基差1469.0，基差率10.84%，历史分位数93.20% [1] - 白糖（SR601）现货价5890，期货价5497.0，基差393.0，基差率7.15%，历史分位数70.40% [1] - 苹果（AP601）现货价8600，期货价8336.0，基差264.0，基差率3.17%，历史分位数31.10% [1] - 红枣（CJ601）现货价9500，期货价10785.0，基差 -1285.0，基差率 -11.91%，历史分位数37.60% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX511）现货价6652.2，期货价6602.0，基差50.2，基差率0.76%，历史分位数37.90% [1] - PTA（TA601）现货价4560.0，期货价4626.0，基差 -66.0，基差率 -1.43%，历史分位数28.60% [1] - 乙二醇（EG2601）现货价4305.0，期货价4234.0，基差71.0，基差率1.68%，历史分位数83.80% [1] - 涤纶短纤（PF511）现货价6415.0，期货价6296.0，基差119.0，基差率1.89%，历史分位数72.70% [1] - 苯乙烯（EB2511）现货价6925.0，期货价6928.0，基差 -3.0，基差率 -0.04%，历史分位数25.20% [1] - 甲醇（MA601）现货价2255.0，期货价2351.0，基差 -96.0，基差率 -4.08%，历史分位数14.60% [1] - 尿素（UR601）现货价1610.0，期货价1673.0，基差 -63.0，基差率 -3.77%，历史分位数2.60% [1] - LLDPE（L2601）现货价7150.0，期货价7142.0，基差8.0，基差率0.11%，历史分位数24.00% [1] - PP（PP2601）现货价6775.0，期货价6877.0，基差 -102.0，基差率 -1.48%，历史分位数5.60% [1] - PVC（V2601）现货价4740.0，期货价4919.0，基差 -179.0，基差率 -3.64%，历史分位数32.00% [1] - 烧碱（SH601）现货价2500.0，期货价2548.0，基差 -48.0，基差率 -1.88%，历史分位数39.60% [1] - LPG（PG2511）现货价4498.0，期货价4245.0，基差253.0，基差率5.96%，历史分位数47.00% [1] - 沥青（BU2511）现货价3500.0，期货价3392.0，基差108.0，基差率3.18%，历史分位数73.20% [1] - 丁二烯橡胶（BR2511）现货价11700.0，期货价11520.0，基差180.0，基差率1.56%，历史分位数47.70% [1] - 玻璃（FG601）现货价1068.0，期货价1237.0，基差 -169.0，基差率 -15.82%，历史分位数8.57% [1] - 纯碱（SA601）现货价1217.0，期货价1307.0，基差 -90.0，基差率 -7.40%，历史分位数10.04% [1] - 天胶（RU2601）现货价14800.0，期货价15620.0，基差 -820.0，基差率 -5.54%，历史分位数44.90% [1] 金融期货 - IF2512.CFE 现货价4519.8，期货价4483.8，基差 -36.0，基差率 -0.80%，历史分位数9.10% [1] - IH2512.CFE 现货价2919.5，期货价2925.0，基差5.5，基差率0.19%，历史分位数85.80% [1] - IC2512.CFE 现货价7323.7，期货价7157.0，基差 -166.7，基差率 -2.33%，历史分位数0.10% [1] - IM2512.CFE 现货价7534.2，期货价7303.2，基差 -231.0，基差率 -3.16%，历史分位数1.20% [1] - 2年期债（TS2512）现货价99.91，期货价102.32，基差 -0.01，基差率 -0.01%，历史分位数24.80% [1] - 5年期债（TF2512）现货价99.22，期货价105.54，基差 -0.04，基差率 -0.04%，历史分位数21.20% [1] - 10年期债（T2512）现货价99.76，期货价107.62，基差0.06，基差率0.05%，历史分位数22.10% [1] - 30年期债（TL2512）现货价129.13，期货价113.99，基差0.65，基差率0.57%，历史分位数88.10% [1]

2025年09月25日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱 | 2 | | --- | --- | | PTA：短期有反弹，中期仍偏弱 | 2 | | MEG：1-5月差反套 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：短期震荡运行 | 7 | | 沥青：跟随原油小幅偏强 | 9 | | LLDPE：中期震荡行情 | 11 | | PP：低位追空需谨慎，中期或是震荡市 | 12 | | 烧碱：弱现实压制，但预期不悲观 | 13 | | 纸浆：宽幅震荡 | 15 | | 玻璃：原片价格平稳 | 17 | | 甲醇：短期震荡运行 | 18 | | 尿素：节前步入震荡格局 | 20 | | 苯乙烯：中期偏空 | 22 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 23 | | LPG：短期震荡运行 | 24 | | 丙烯：短期高位偏弱 | 24 | | PVC：宽幅震荡 | 27 | | 燃料油：强势延续，价格重心持续反弹 | 28 | | 低硫燃料油：被动上涨，外盘现货高低硫价差继续收窄 | 28 | | 集运指数（欧线）：短期波动放大 | 29 | | 短纤 ...

文字早评 2025/09/25 星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、乘联分会秘书长崔东树：预计"十五五"期间中国汽车年销量将达到 4000 万台; 2、六部门：严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案; 3、阿里巴巴宣布与英伟达开展 Physical AI 合作，目前阿里正积极推进 3800 亿的 AI 基础设施建设， 并计划追加更大的投入； 4、摩根士丹利发布研报指出，AI 引发的芯片狂热正从 GPU 等逻辑芯片迅速蔓延至存储芯片领域，特别 是闪存，正处于持久上升周期的"早期阶段"。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-0.54%/-0.79%/-1.45%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.59%/-1.50%/-2.28%/-4.70%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.83%/-1.99%/-3.07%/-5.92%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.08%/0.01%/0.01%/0.03%。 【策略观点】 经过前期持续上涨后，AI 等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风险偏好有所 降低。叠加市场成交量的萎缩，短期 ...

【行情资讯】 能源化工日报 2025-09-25 原油 能源化工组 张正华 橡胶分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，因而我们维持 OPEC 此举是 对市场进行压力测试的观点。当前油价已经出现相对低估，且自身静态基本面与动态预测仍表 现良好。我们维持上周对原油多配的观点，基本面将支撑当前价格，而如若地缘溢价重新打开， 则油价重获高度空间。 【行情资讯】 太仓价格涨 18 元/吨，内蒙涨 5 元/吨，鲁南持平，盘面 01 合约涨 8 元/吨，报 2351 元/吨， 基差-93。1-5 价差涨 4，报-28，低位震荡。 【策略观点】 供应端开工回落，企业利润较好，需求端港口烯烃装置重启，开工回到中高位，传统需求多数 开工回升，但利润依旧偏低。整体需求边际有所好转。库存方面，港口库存继续走高，累库速 度有所放缓，但港口库存处于历史高位，整体压力较大，内地维持紧平衡，库存压力相对较小， 基本面较为健康。目前基本面多空交织，高库存对价格仍有压制，甲醇走势 ...