报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - PX与石脑油的价差扩张，苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升；PX与MX的价差回升，聚酯下游负荷维持在88%左右，国内PTA装置逐步回归，产量回升；随着近期产销转好以及库存去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置检修预期较强 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2025年9月3日至9月4日，PTA现货价格从4705降至4620，变动值为 -85；MEG内盘价格从4435涨至4451，变动值为16；PTA收盘价从4732降至4656，变动值为 -76；MEG收盘价从4331涨至4357，变动值为26；1.4D直纺涤短从6575降至6510，变动值为 -65；短纤基差从66涨至91，变动值为25；9 - 10价差从94降至98，变动值为 -4；涤短现金流从240涨至246，变动值为6；1.4D仿大化价格不变，为5700；1.4D直纺与仿大化价差从875降至810，变动值为 -65；华东水瓶片从5916降至5868，变动值为 -48；热灌装聚酯瓶片从5916降至5868，变动值为 -48；碳酸级聚酯瓶片从6016降至5968，变动值为 -48；外盘水瓶片从770降至765，变动值为 -5；瓶片现货加工费从408涨至427，变动值为19.32；T32S纯涤纱价格从10330降至10300，变动值为 -30；T32S纯涤纱加工费从3755涨至3790，变动值为35；涤棉纱65/35 45S价格不变，为16300；棉花328价格不变，为15140；涤棉纱利润从1218涨至1261，变动值为43.10；原生三维中空（有硅）价格不变，为7130；中空短纤6 - 15D现金流从422涨至489，变动值为67.32；原生低熔点短纤价格不变，为7500 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从90.60%涨至91.10%，变动值为0.01；涤纶短纤产销从45.00%降至41.00%，变动值为 -4.00%；涤纱开机率（周）从62.00%涨至62.80%，变动值为0.01；再生棉型负荷指数（周）从49.00%涨至49.50%，变动值为0.01 [3] 市场情况 - 涤纶短纤生产工厂价格偏弱整理，贸易商价格下跌，下游维持小单刚需采购，市场成交以贸易商补空为主，期现商成交放量，工厂成交清淡；聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5830 - 5960元/吨，均价较上一工作日跌50元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货弱势震荡，供应端报盘跟随下调，下游终端刚需补仓，市场交投气氛尚可，当日瓶片价格重心下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油行情下跌使PTA成本支撑减弱，PTA供应充足但下游涤纶长丝产销不佳，市场缺乏信心致PTA行情下跌、基差走弱；乙二醇期货小幅反弹，现货市场价格跟随上行，基差商谈持续走强 [2] - PTA方面欧佩克+或提高石油产量，PX与石脑油价差扩张抑制PX产量提升，国内PTA装置回归产量回升，近期产销转好、库存去化但部分下游装置检修预期强；乙二醇方面韩国石脑油裂解装置计划减产，海外装置检修延期，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 相关目录总结 行情数据 - INE原油2025年9月3日至4日从493.2元/桶降至481.0元/桶，变动值-12.20元/桶 [2] - PTA-SC从1147.9元/吨升至1160.5元/吨，变动值12.66元/吨；PTA/SC比价从1.3203升至1.3320，变动值0.0117 [2] - CFR中国PX价格维持843，PX - 石脑油价差维持243 [2] - PTA主力期价从4732元/吨降至4656元/吨，变动值-76.0元/吨；PTA现货价格维持4705元/吨 [2] - 现货加工费从159.5元/吨降至88.1元/吨，变动值-71.4元/吨；盘面加工费从206.5元/吨降至134.1元/吨，变动值-72.4元/吨 [2] - PTA主力基差从(51)降至(57)，变动值-6.0；PTA仓单数量维持29742张 [2] - MEG主力期价从4331元/吨升至4357元/吨，变动值26.0元/吨；MEG - 石脑油从(118.05)元/吨升至(112.24)元/吨，变动值5.8元/吨 [2] - MEG内盘价格维持4435元/吨，主力基差从84升至88，变动值4.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持82.59%，PTA开工率维持74.26%，MEG开工率从61.77%降至60.68%，变动值-1.09% [2] - 聚酯负荷从87.99%升至88.16%，变动值0.17% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格均维持不变，长丝产销从50%降至43%，变动值-7% [2] - 涤纶短纤中1.4D直纺涤短价格维持6575元/吨，短纤产销从41%降至39%，变动值-2% [2] - 聚酯切片中半光切片价格维持5795元/吨，切片产销从46%升至49%，变动值3% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年9月5日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受到前期资源端扰动，排产小幅增加；需求端因新能源车处于销售淡季，正极厂排产增幅有限；库存端社会库存高位波动，结构上呈现库存由上游向下游移动、但实际消耗量不大、下游大量备货原材料，削弱后续采买力量；预计9月供需紧平衡，但下游备货较为充足，且终端处于淡季，预计期价震荡偏弱，过程中警惕30号之前矿端小作文 [2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价75000元/吨，跌900元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价72700元/吨，跌900元/吨 [1] - 碳酸锂2509收盘价73000元/吨，涨跌幅 -0.27%；碳酸锂2510收盘价73340元/吨，涨跌幅0.88%；碳酸锂2511收盘价73420元/吨，涨跌幅1.05%；碳酸锂2512收盘价73580元/吨，涨跌幅1.1%；碳酸锂2601收盘价73560元/吨，涨跌幅1.16% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价874美元/吨，涨2美元/吨 [1] - 锂云母（Li₂O：1.5%-2.0%）平均价1157.5元/吨，跌17.5元/吨；锂云母（Li₂O：2.0%-2.5%）平均价1865元/吨，跌20元/吨；磷锂铝石（Li₂O：6%-7%）平均价6040元/吨；磷锂铝石（Li₂O：7%-8%）平均价7040元/吨 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33995元/吨，跌215元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价118700元/吨，跌100元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价123625元/吨，跌100元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2300元/吨；电碳 - 主力合约价差1580元/吨，跌2440元/吨；近月 - 连一价差 -80元/吨，跌60元/吨；近月 - 连二价差 -240元/吨，跌100元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）140092吨，跌1044吨；冶炼厂库存（周，吨）39475吨，跌3861吨；下游库存（周，吨）55207吨，涨2407吨；其他库存（周，吨）45410吨，涨410吨；注册仓单（日，吨）830吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本75475元/吨，利润 -1567元/吨；外购锂云母精矿现金成本78868元/吨，利润 -6991元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 若巴西产量超预期或印度放宽出口，原糖或再测前低；新榨季交替期供应多样化、加工糖与国产糖博弈加剧，预计维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内白糖现货价格 - 2025年9月4日，广西南宁仓库白糖吨价5980元，较之前跌10元，升贴水0元，与2509基差416元，涨跌值16元 [3] - 2025年9月4日，广西昆明白糖吨价5845元，较之前跌5元，升贴水 - 100元，与2509基差381元，涨跌值21元 [3] - 2025年9月4日，广西大理白糖吨价5710元，较之前跌10元，升贴水 - 140元，与2509基差286元，涨跌值16元 [3] - 2025年9月4日，山东日照白糖吨价6030元，较之前跌20元，升贴水100元，与2509基差366元，涨跌值6元 [3] 国内白糖期货价格 - 2025年9月4日，SR09盘面数据为5564，较之前跌26，SR09 - 01为31，涨跌值3 [3] - 2025年9月4日，SR01盘面数据为5533，较之前跌29 [3] 国际相关数据 - 人民币兑美元数据为N/A，ice原糖主力为16.05，较之前无涨跌 [3] - 雷亚尔兑人民币为1.2818，较之前涨0.0212，伦敦白糖主力为573，较之前涨3 [3] - 卢比兑人民币为0.084，较之前跌0.0004，布伦特原油主力为67.39，较之前无涨跌 [3]

报告核心观点 - 对上证50、沪深300、中证1000等指数在2025年9月4日的行情进行回顾，包括指数收盘价、涨跌幅、成交额、成交量等数据，还分析了中金所股指期权成交情况及各指数的波动率 [3] 行情回顾 指数表现 - 上证50收盘价1610.65，跌1.07%，成交额2960.9933亿元，成交量63.72亿 [3] - 沪深300收盘价6556.97，跌0.68%，成交额4459.8296亿元，成交量254.32亿 [3] - 中证1000收盘价未提及，跌1.46%，成交额4866.67亿元，成交量290.29亿 [3] 市场概况 - 上证指数跌1.16%报3813.56点，深证成指跌0.65%，创业板指涨0.95%，北证50跌1.49%，科创50跌1.64%，万得全A跌1.19%，万得A50跌0.73%，中证A50跌0.65%，A股全天成交2.4万亿元，上日成交2.91万亿元 [5] 中金所股指期权成交情况 上证50 - 认购期权成交量7.32万张，认沽期权成交量3.70万张，成交量PCR为0.58；认购期权持仓量5.71万张，认沽期权持仓量4.64万张，持仓量PCR为0.65，总持仓量9.41万张 [3] 沪深300 - 认购期权成交量18.20万张，认沽期权成交量11.50万张，成交量PCR为0.58；认购期权持仓量22.69万张，认沽期权持仓量12.41万张，持仓量PCR为0.83，总持仓量22.69万张 [3] 中证1000 - 认购期权成交量37.86万张，认沽期权成交量20.58万张，成交量PCR为0.84；认购期权持仓量17.51万张，认沽期权持仓量16.83万张，持仓量PCR为0.96，总持仓量34.34万张 [3] 各指数波动率分析 上证50 - 展示了历史波动率锥及波动率微笑曲线，还有下月平值隐波情况 [3][4] 沪深300 - 展示了历史波动率锥及波动率微笑曲线，还有下月平值隐波情况 [3][4] 中证1000 - 展示了历史波动率锥及波动率微笑曲线，还有下月平值隐波情况 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指期货贴水幅度扩大叠加流动性驱动，股指短期调整或带来多头布局机会；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；不同品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，部分品种有投资机会，部分品种需关注风险 [1] 各品种情况总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金：避险升温和降息预期提振走强，短期或高位运行但有波动放大风险 [1] - 白银：未提及明确走势判断 [1] - 铜：美联储降息预期提升，未来供应偏紧，有望偏强运行 [1] - 铝：国内消费淡季需求承压，但美联储降息预期提升，震荡运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：社库累增施压，但LME库存去化且宏观有支撑，下方空间有限，短期偏强震荡 [1] - 镍：短期跟随宏观震荡，关注供给与宏观变化，建议短线为主，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料价格上涨，库存持稳，利润修复钢厂复产，期货短期震荡，建议短线操作等待卖套机会，期现正套可止盈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：估值中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡运行 [1] - 热卷：估值中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡运行 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，远月有向上机会，反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复需求或走弱，库存高 [1] - 焦炭：四季度看涨预期仍在，但短期回调大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望 [1] - 焦煤：逻辑同焦炭，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油：四季度看涨预期仍在，但短期回调大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望 [1] - 豆油：逻辑同棕榈油 [1] - 菜油：受ICE油菜籽价格下挫影响，关注反倾销措施及采买进度，建议观望 [1] - 棉花：新棉未上市前现货基差坚挺有支撑，但新年度产量预期增加，短期区间震荡 [1] - 白糖：供应走向宽松，价格大幅上行有压力，预计窄幅震荡，关注上方压制 [1] - 玉米：国内新陈过渡，旧作供应趋紧但下游补库谨慎，新作预期丰产成本下降，中期有下行空间，逢高空 [1] - 美豆：供需平衡表预期偏紧支撑盘面，进口成本支撑下，MO1下方空间有限，短期偏震荡，逢低做多 [1] - 纸浆：外盘报价调涨，盘面下跌深，仓单去化，可考虑11 - 1正套 [1] - 原木：基本面偏强未现拐点，预计在11合约交割成本820 - 840元/m³区间震荡 [1] - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移 [1] 能源化工 - 原油：地缘局势紧张、OPEC+会议预期及美联储降息预期影响，未明确走势 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - BR橡胶：OPEC+增产原油宽松，合成胶基本面变化不大，下游成交好转，盘整稳定上行，关注库存及检修情况 [1] - PTA：装置回归产量回升，PX与石脑油价差扩张，产销转好库存去化，利润修复，但部分下游装置检修预期强 [1] - 乙二醇：海外装置到港减少，但价格回升套保盘增加 [1] - 短纤：工厂检修增加，高基差及成本走强下盘面仓单增加 [1] - 苯乙烯：有石化改革传闻及减产计划，盘面走强后成交转弱，看空 [1] - 尿素：出口情绪缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本支撑 [1] - PVC：盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - LPG：国际原油价格震荡上涨但基本面偏空压制，CP价格季节性上行，国内烯烃产能装置稳定但下游利润恶化有负反馈 [1] 其他 - 集运欧线：9月供给超同期，高价航司报价收敛，运价下行速度超预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月3日玻璃纯碱延续偏弱，近期市场情绪多变，反内卷逻辑长期化，短期基本面偏弱，产业现实依旧是供需过剩，价格上行受阻，09合约交割在即价格偏弱 [2] - 玻璃供给持稳但需求偏弱，金九银十终端表现恐难改善，库存累积压力犹存；纯碱供给将重回高位，短期直接需求尚可，因光伏玻璃日熔量回升，库存压力大，价格承压 [2] - 交易策略为期现正套，逢高空配 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱期货数据 |合约|1月|5月|9月|1月|5月|9月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收费|1135|1235|940|1276|1357|1158| |涨跌|1|2|-15|9|10|6| |期货幅度|0.09%|0.16%|-1.57%|0.71%|0.74%|0.52%| |价差|1月 - 5月|5月 - 9月|9月 - 1月|1月 - 5月|5月 - 9月|9月 - 1月| |收| - 100|295| - 195| - 81|199| - 118| |变化| - 130|/| - 16| - 1|/| - 3|[1] 玻璃纯碱现货数据 |地区|华东|华南|西北|华东| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃现货价|1200|1140|1240|/| |纯碱现货价|/|/|/|1300|1250|[1] 主力基差数据 |玻璃|纯碱| | ---- | ---- | |5|/| |/| - 276| |105|24| |/| - 26|[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日现货上涨动力有限，稳中偏弱，盘面整体仍交易存栏上涨带来的压力，短期盘面震荡偏弱，现货压力仍存但去化仍需时间，短期现货虽持续上涨且涨幅较快，但需观察上涨持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 各地生猪价格及基差情况 - 9月3日多地生猪价格有涨跌变化，如河南14.02元/公斤，较前一日跌0.06元/公斤；湖南13.83元/公斤，较前一日跌0.07元/公斤等，全国均价13.76元/公斤，较前一日持平 [2] - 各地生猪与LH2511基差不同，如河南805，较前一日涨25；湖南515，较前一日涨15等 [2] 生猪期货合约情况 - LH2511价格13550，较前一日跌45；LH2601价格13915，较前一日涨55；LH2603价格13130，较前一日涨35 [2] - 9月3日LH11 - 01为 - 365，较前一日跌100；LH01 - 03为785，较前一日涨20 [2] 生猪市场现状 - 8月生猪出栏开始环比增加，10月环比出栏增速最快，体重下滑较预期慢，二次育肥整体稳定 [2] - 本周全国出栏平均体重为127.98公斤，较上周增加0.16公斤，环比增幅0.13% [2] - 集团企业完成进度偏慢，仍有产能滚动后移 [2] - 本周15kg仔猪市场销售均价为463元/头，较上周降低21元/头，近期仔猪价格持续下滑，处于仔猪补栏淡季，养户对仔猪需求减弱明显 [2] - 近期生猪养殖体重降重效果不明显 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行[1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况[1] 供给 国内产量从279825.00增至280425.00，增加600.00；国内开工从86.32增至86.51，增加0.19；国际开工、到港量均无变化[1] 库存 企业库存和港口库存均无变化[1] 需求 订单待发量无变化，各生产方式甲醇价格及各产品开工率大多无变化，仅醋酸价格从2270.00涨至2290.00，涨20.00，MTBE价格从5050.00降至5040.00，降10.00[1] 关联品价格 醋酸价格从2270.00涨至2290.00，涨20.00；MTBE价格从5050.00降至5040.00，降10.00；其余关联品价格无变化[1] 操作策略 基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+将在周日会议考虑再次提高石油产量；PX与石脑油价差扩张，苯价格疲软抑制PX产量进一步提升；PX与MX价差回升，聚酯下游负荷维持在88%左右，国内PTA装置逐步回归，产量回升；随着近期产销转好及库存去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置检修预期较强 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4725降至4705，变动值为-20；MEG内盘价格从4468降至4435，变动值为-33；PTA收盘价从4756降至4732，变动值为-24；MEG收盘价从4339降至4331，变动值为-8；1.4D直纺涤短从6590降至6575，变动值为-15；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均下降10；棉花328价格从15200降至15140，变动值为-60 [2] - 短纤基差从46升至66，变动值为20；9 - 10价差从94降至88，变动值为-6；涤短现金流从240升至246，变动值为6；瓶片现货加工费从389升至408，变动值为18.16；T32S纯涤纱加工费从3740升至3755，变动值为15；涤棉纱利润从1185升至1218，变动值为32.62；中空短纤6 - 15D现金流从393升至422，变动值为28.15 [2] - 1.4D仿大化、外盘水瓶片、T32S纯涤纱价格、涤棉纱65/35 45S、原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格无变动 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤跌52至6410，生产工厂价格灵活商谈，贸易商价格下跌，下游采购以低价货源成交为主，中间环节交易较活跃，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 6010元/吨，均价较上一工作日持平，日内聚酯原料及瓶片期货窄幅震荡，供应端报盘多数维持，下游终端谨慎观望，市场交投有限，价格重心暂稳 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从90.60%升至91.10%；涤纱开机率（周）从62.00%升至62.80%；再生棉型负荷指数（周）从49.50%降至49.00%；涤纶短纤产销从45.00%降至41.00% [3]